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xSNDK si lancia verso nuovi massimi: il rischio maggiore ora non è che non sia abbastanza forte, ma che tutti sappiano quanto sia forte Il segnale più evidente nella classifica di oggi non è un riscaldamento generale del mercato, ma che i capitali si stanno concentrando in pochissime linee principali. xSNDK continua a essere il fulcro dell'attenzione. Sandisk ha fissato un obiettivo di crescita dei ricavi annui a doppia cifra medio-alta per gli anni fiscali 2028-2030 durante il giorno degli investitori, con la logica sottostante che rimane l'espansione della domanda NAND guidata dai data center AI; dopo l'annuncio, SNDK è salito in un solo giorno di oltre il 15%, e nell'ultimo pre-market si avvicina nuovamente a 1725 dollari. Ma qui va notata una variazione: I fondamentali si stanno rafforzando, ma anche la congestione del trading sta aumentando in parallelo Dopo un rialzo continuo, xSNDK è passato da un "trading basato su differenze di aspettative" a un "trading di consenso ad alti livelli". Ora è più importante osservare se nella zona 1660-1700 si possa formare un supporto efficace piuttosto che continuare a scommettere su nuovi massimi. Se si mantiene, significa che i capitali sono disposti a continuare ad accumulare a livelli elevati; se si rompe con volumi elevati, bisogna temere un ritiro concentrato dei profitti dopo la realizzazione delle buone notizie. Nel frattempo, BTC e ETH stanno più che altro oscillando e correggendo, il che indica che non siamo ancora in un mercato rialzista generalizzato, ma in un tipico scenario di aggregazione delle linee principali + emorragia degli asset deboli. Quindi, le due cose da evitare al momento sono: Comprare monete deboli solo perché sono scese molto, e investire pesantemente nelle linee principali più calde solo perché sono salite molto. Un trading veramente maturo non è inseguire sempre il più forte ma sapere quando la tendenza vale ancora la pena di essere seguita e quando il rapporto rischio/ricompensa non è più giustificato. $SNDK #闪迪长期协议成焦点，开盘表现待验证 Trump incontrerà i dirigenti delle criptovalute alla Casa Bianca il 19 agosto: quanto resta del dividendo politico? Il presidente Trump incontrerà il 19 agosto nella Casa Bianca, presso l'edificio amministrativo Eisenhower, i dirigenti del settore crypto di Coinbase, Ripple, Kraken e altri. In precedenza Trump aveva espresso più volte il suo sostegno: definendo gli asset digitali un "evento importante", avvertendo che se gli Stati Uniti rallentano la Cina potrebbe fare progressi; promettendo di porre fine alla "guerra regolatoria" sulle criptovalute e invitando il Congresso ad approvare una "legislazione storica" su stablecoin e struttura di mercato. Ma il mercato sta facendo i conti. Tra le promesse elettorali e le politiche reali ci sono il Congresso, la burocrazia e i gruppi di interesse consolidati. La probabilità che il CLARITY Act diventi legge è scesa al 10%, la migliore prova di ciò. Ancora più interessante è che l'azienda crypto della famiglia Trump, World Liberty, ha ottenuto un'approvazione condizionata per una licenza bancaria — questo spiega più di qualsiasi slogan. Il primo round di "hype concettuale" della narrazione politica è finito. L'incontro alla Casa Bianca può portare un impulso emotivo a breve termine, ma ciò che conta davvero è se le politiche concrete verranno attuate, non chi ha incontrato chi.Anche CZ non riesce a eliminare le air coin nel portafoglio e può solo abbandonare l'indirizzo Pensavi che inviare monete al portafoglio pubblico di un grande fosse un omaggio, in realtà è un fastidio per lui. Zhao Changpeng ha detto la verità in Piazza Binance in questi giorni: durante il test di Trust Wallet ha scoperto che l'indirizzo era pieno di meme coin, così tante che nemmeno BNB riusciva a venir fuori, quindi ha bruciato alcune monete. Ma più ne bruciava, più gente ne inviava, rendendo impossibile una pulizia completa. La trasparenza on-chain era un punto di forza, ma per CZ è diventata un peso. Ogni sua azione viene analizzata fotogramma per fotogramma dalla community, anche bruciare monete viene interpretato come un segnale nascosto. Ha deciso di fare chiarezza: donare BNB e le monete Binance acquistate con BNB a Giggle Academy, poi disattivare quell'indirizzo, trasformandolo in un indirizzo di sola distruzione. Anche chi conosce meglio la blockchain è stato intrappolato dalla propria trasparenza. È piuttosto ironico se ci pensi. Una persona che ogni giorno predica l'autocustodia e la trasparenza on-chain, alla fine viene sopraffatta dalla stessa trasparenza e deve sparire volontariamente. Un avvertimento diretto per te e me: un indirizzo pubblico è una lama a doppio taglio. Mostrare screenshot delle proprie posizioni, condividere indirizzi di ricezione, mostrare il saldo nei gruppi equivale a consegnare la lista nelle mani degli altri. On-chain non esiste il tasto annulla, chiunque può vedere, monitorare e seguirti, e anche offline possono risalire a te tramite gli indizi. In parole povere, la trasparenza on-chain è a doppio taglio: ti permette di verificare chiunque, ma anche di essere verificato da chiunque. Anche un livello come CZ non regge l'iperanalisi, figurati un utente normale che espone il proprio indirizzo, mettendo a nudo il proprio tallone d'Achille; non sai mai chi c'è dall'altra parte dello schermo. A breve termine questo non ha a che fare con il mercato, BTC continuerà a oscillare come sempre. Ma a lungo termine, eventi come questo daranno più motivi ai regolatori per richiedere la verifica dell'identità nelle transazioni on-chain e controlli sulle uscite dagli exchange. Quando succederà qualcosa di serio e vorrai spostare monete di corsa, potresti dover fare la fila on-chain, la velocità non sarà più nelle tue mani. Un aspetto più concreto riguarda la sicurezza delle frasi mnemoniche. Una volta che l'indirizzo è pubblico, chi ti osserva cercherà di scoprire i portafogli associati e indovinare le tue abitudini. Non mettere grandi posizioni e accumuli a lungo termine nello stesso indirizzo pubblico; la diversificazione e le multisig sono le operazioni base. Tre passi per un controllo personale: tieni poco nel wallet caldo usato quotidianamente, usa multisig nel wallet freddo per grandi somme, e lascia solo piccole quantità negli indirizzi pubblici come vetrina. Chi ha già avuto problemi sa che link di phishing, falsi airdrop e finti assistenti partono sempre dal sapere cosa possiedi. Meno informazioni dai, meno probabilità hai di essere preso di mira, ed è più efficace di qualsiasi software di sicurezza. Il tuo indirizzo è qualcosa che mostri solo a chi ti fidi, o è già in giro nudo su tutta la rete? Binance ha lanciato una serie di perpetual TradFi, usando U come margine. La prima reazione non è stata guardare quali asset, ma pensare che gli exchange crypto stiano iniziando ad ammettere di non avere più storie da raccontare. BTC si aggira intorno a 63.324, ETH solo 1.893. Il mercato spot è fermo, i retail non comprano, quindi gli exchange devono trovare qualcosa che ti faccia restare a fare trading. Quando non c'è mercato crypto, portano dentro azioni USA, oro, forex, con leva 7x24 ore, così chi ha U non deve uscire e può continuare a scommettere. Questo è più diretto di un investimento ad alto interesse. L'investimento ti blocca e non ti fa andare via, il perpetual TradFi ti dà una ragione per continuare a fare trading, e le commissioni si incassano comunque. Sono solo curioso: quando i soldi del mercato crypto possono fare finanza tradizionale direttamente sugli exchange, BTC è ancora importante? Ora sembra solo un ornamento.华尔街最新13F里，一个仓位非常扎眼：哈佛管理公司持有12,935,100股SpaceX，6月30日价值22.10亿美元，占其42.63亿美元13F申报组合约52%。但这里先别急着理解成“哈佛刚拿一半资产梭哈SpaceX”。 13F只是公开证券持仓的季度快照，并不代表哈佛约570亿美元整个捐赠基金；而且这批股份可能包含早期直接投资，以及私募基金在SpaceX上市后向哈佛分配的股票，并不能证明全部是在二级市场新买入。真正值得研究的是：为什么这么多长期资本愿意继续暴露在SpaceX上？ Alphabet截至6月底持有 5.512亿股，价值约942亿美元；Fidelity持有3.026亿股，沙特PIF约1.541亿股，BlackRock约5100万股。Nvidia也披露了接近1.23亿股的持仓。机构持仓正在高度集中于少数巨头。他们押注的已经不只是“火箭公司”。 SpaceX真正形成的是三层资产：第一层：进入轨道的运输能力。 Falcon 9在2025年完成165次发射，可重复使用让SpaceX获得了极高的发射频率和规模优势。它不是绝对垄断，但已经建立起传统航天企业很难复制的成本、#BTC沉睡供应创新高，稀缺性再受关注 Il capo ha qualcosa da dire Ho perso l'occasione con il grande, non sono riuscito a salire su questa ondata. Ma la posizione long su Ethereum intorno a 1911 ha raddoppiato, ho incassato il profitto. I dati on-chain mostrano una novità: la fornitura dormiente di Bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo storico, circa 3,56 milioni di BTC non sono stati mossi a lungo, rappresentando il 17,7% della fornitura in circolazione. Questo dato può essere interpretato in due modi. Da un lato, la narrazione della scarsità: i detentori a lungo termine stanno bloccando le monete, riducendo l'offerta. Dall'altro, la circolazione effettiva si sta contraendo, indicando una scarsa attività di mercato. Negli ultimi anni Chainalysis e Chain.info hanno stimato che i BTC a lungo non circolanti si aggirano tra 2,78 e 3,61 milioni. Questa volta i 3,56 milioni sono vicini al limite superiore. Il nuovo massimo della fornitura dormiente è un segnale neutro di per sé; se il prezzo potrà salire dipenderà dal ritorno dei fondi ETF e dall'incremento degli stablecoin. Ho perso l'occasione con il grande, pazienza, non inseguo. Il raddoppio del profitto su Ethereum è già incassato, il ritmo è giusto. La posizione short su SNDK a 1741 ha stoppato la perdita a 1800 e continuo a tenerla, la posizione long su SPCX a 135 è ancora aperta. Queste analisi sono valide per un periodo limitato, è fondamentale impostare sempre uno stop loss sulle posizioni, buona fortuna. $BTC $ETH $SNDK Questa settimana i rialzisti di BTC potrebbero incontrare il catalizzatore più forte Cinque settimane fa Bitcoin era a 63.000, cinque settimane dopo è ancora a 63.000. Sessantatremila, stabile per ben cinque settimane. Rialzisti e ribassisti stanno preparando un grande colpo, ma nessuno osa muoversi per primo. Perché? Perché questa settimana ci sono tre eventi importanti ancora da verificarsi. E il terzo potrebbe essere quello che deciderà la direzione di BTC a settembre. Vediamo prima i primi due. Primo: lo Stretto di Hormuz. Iran e Oman stanno raggiungendo un accordo sulle rotte di navigazione, ma gli Stati Uniti non partecipano ai negoziati, mantenendo un atteggiamento duro, e il traffico effettivo rimane molto basso. Il prezzo del petrolio oscilla ancora intorno ai 100 dollari. Il premio geopolitico non diminuisce, quindi l'appetito per il rischio non torna. Secondo: giovedì alle 2:00 del mattino, il verbale della riunione della Fed di luglio. A luglio il FOMC ha mantenuto i tassi invariati con un voto di 9 a 3, ma tre voti contrari hanno chiesto un aumento — è la prima volta dal 2016 che la Fed registra tre voti contrari unanimi nella stessa decisione. Il mercato non guarda se aumentano o meno, ma a quanti vogliono aumentare. Se il verbale mostra più falchi del previsto — BTC subirà ancora pressione. Se mostra grandi divisioni interne e una soglia alta per aumentare i tassi — è positivo. Ma nessuno di questi due eventi è più importante del terzo. Terzo: venerdì alle 21:45, i dati preliminari PMI manifatturiero e servizi di S&P Global per agosto negli USA. Perché il PMI è il dato più importante della settimana? Perché i due dati di luglio hanno già messo in evidenza il "rallentamento economico" — Non agricolo: occupazione diminuita di 23.000 unità. Vendite al dettaglio: calo mensile dello 0,6%, la maggiore diminuzione in oltre un anno. Questi due dati hanno già fatto scendere la probabilità di un aumento dei tassi a settembre dal 50% al 36%. Goldman Sachs ha addirittura detto che un aumento a settembre "è diventato molto improbabile". Se anche il PMI si indebolisce, il "rallentamento economico" non sarà più una supposizione — ma un fatto. PMI sotto le aspettative → conferma del raffreddamento economico → probabilità di aumento dei tassi a settembre azzerata → dollaro in calo continuo → BTC rompe al rialzo PMI sopra le aspettative → l'economia mostra ancora resilienza → incertezza sull'aumento dei tassi → BTC oscilla e si corregge Il valore finale del PMI manifatturiero di luglio era 53,9, quello dei servizi 54,6. Il mercato si aspetta un leggero calo per i dati preliminari di agosto. Se i dati di venerdì si indeboliranno davvero — sarà il "catalizzatore più forte" che i rialzisti di BTC aspettano da cinque settimane. Il verbale di mercoledì potrebbe portare a oscillazioni a breve termine, ma senza una direzione chiara. Il vero segnale direzionale arriverà dopo la pubblicazione del PMI di venerdì.Goldman Sachs getta acqua fredda dicendo che il mercato sopravvaluta l'aumento dei tassi della Fed Chi questa settimana ha visto il proprio conto influenzato dalle notizie sui tassi potrebbe oggi ricevere una doccia fredda da Goldman Sachs. Questa banca d'investimento afferma direttamente che le aspettative del mercato sull'aumento dei tassi della Fed sono troppo aggressive, cioè esagerate. Il capo economista di Goldman Sachs, Hatzius, ha scritto in un rapporto che la debolezza delle vendite al dettaglio, la delusione sull'occupazione e il rallentamento persistente dell'inflazione, messi insieme, rendono molto improbabile un aumento dei tassi a settembre da parte della Fed. Ancora più importante è il cambiamento nelle valutazioni: il mercato ha già spostato l'aspettativa per il prossimo aumento di 25 punti base, da dicembre di quest'anno a gennaio del prossimo anno. In altre parole, anche i più aggressivi stanno arretrando. Questo ha un legame più diretto di quanto si pensi con il mondo delle criptovalute. Uno degli ancoraggi di valutazione di Bitcoin è proprio l'aspettativa sui tassi di interesse in dollari. Un calo delle aspettative di aumento significa una riduzione della pressione sui costi di detenere asset senza rendimento, e quindi si può tornare a parlare di liquidità. Al contrario, se l'inflazione dovesse risalire, queste aspettative si ribalterebbero immediatamente e anche il prezzo delle criptovalute ne risentirebbe. L'andamento dell'indice del dollaro e dell'oro spesso anticipa questi segnali. Storicamente, Bitcoin è particolarmente sensibile alle aspettative sui tassi in dollari; quando nel 2024 sono iniziate le aspettative di taglio dei tassi, sia il prezzo delle criptovalute che quello dell'oro sono volati, perché gli asset senza rendimento diventano più attraenti in un contesto di allentamento. Questa è solo una replica dello stesso copione, niente di nuovo. Nel breve termine, queste dichiarazioni macro danno un po' di respiro ai rialzisti, ma non vanno prese come un segnale di attacco. Anche Goldman Sachs lascia aperta la possibilità che le aspettative di aumento possano ancora ridursi, il che significa che non è ancora il momento di un allentamento completo. La vera indicazione arriverà dal verbale della Fed della prossima settimana, quello sarà il piatto forte, e un cambiamento nel linguaggio riscriverà subito le aspettative. Inoltre, questa volta Goldman Sachs getta acqua fredda in senso inverso, aiutando il mercato a ritrattare le valutazioni troppo aggressive, il che è un vento favorevole per gli asset rischiosi nel breve termine, ma vento favorevole non significa inversione di tendenza, non lasciatevi influenzare da una singola dichiarazione. Sul lungo termine, se il percorso di taglio dei tassi sarà davvero posticipato come dice Goldman Sachs, il bull market di liquidità per le criptovalute sarà più lento, ma la direzione non è compromessa. Quello che conta davvero è monitorare i dati sull'inflazione, non le parole delle banche d'investimento. Quando i dati cambiano, le aspettative corrono più veloci di chiunque altro, non prendete le parole degli analisti come base per le vostre operazioni. Nonostante il sollievo di oggi, il vero punto di svolta arriverà solo quando CPI e occupazione miglioreranno costantemente; fino ad allora, ogni rimbalzo va considerato solo un rimbalzo. Ora, credete di più alle parole di Goldman Sachs o alle perdite latenti nel vostro conto? HYPE sta per bruciare 200 milioni di dollari in riacquisti provenienti da 4,4 miliardi di USDC Il meccanismo stablecoin AQAv2 di Hyperliquid sta finalmente per entrare in funzione. Dal 26 agosto inizieranno a maturare i profitti, con il primo pagamento previsto per il 3 ottobre al fondo di assistenza. Nel settore si è calcolato che questo meccanismo può contribuire fino a circa 200 milioni di dollari all'anno, e non si tratta di stampare moneta, ma di usare i profitti reali generati dagli stablecoin per riacquistare e bruciare HYPE. Il dettaglio più sorprendente è da dove arriva il denaro. Circle ha già trasferito circa 4,4 miliardi di USDC tramite AQAv2 su HyperEVM verso Coinbase, stabilendo il record di trasferimento singolo più grande su HyperEVM. Il 90% dei profitti generati da questi 4,4 miliardi entra nel meccanismo, e il 100% viene usato per riacquistare e bruciare HYPE. In pratica, gli stablecoin depositati sulla blockchain stanno silenziosamente distribuendo dividendi ai possessori di HYPE, un sistema più solido rispetto a basarsi solo sulle commissioni di trading. Il fatto che 4,4 miliardi di USDC siano realmente entrati in HyperEVM indica che Circle ha trasferito le riserve, non è una finzione. Calcolando grossolanamente i profitti a tassi attuali, è effettivamente possibile sostenere un volume di 200 milioni all'anno, i numeri tornano, non è una stima campata in aria, ed è più affidabile di molte storie DeFi. Facciamo chiarezza sui conti. In passato il valore di HYPE dipendeva dalle commissioni di trading, ora anche i profitti delle riserve di stablecoin vengono integrati. Coinbase agisce come gestore dei fondi, Circle gestisce la tecnologia, e entrambi mettono in staking HYPE per partecipare. Dal punto di vista del design, HYPE si sta spostando da un semplice token di trading a un asset generatore di profitti, una storia di flussi di cassa reali rara in DeFi, non solo un racconto vuoto. Rispetto a progetti che sostengono la capitalizzazione con emissioni aggiuntive, HYPE attrae profitti esterni da stablecoin, un approccio più stabile, a patto che il volume di trading di Hyperliquid non cali. Nel breve termine, questa aspettativa di riacquisto potrebbe sostenere il sentiment su HYPE, ma il prezzo seguirà comunque il mercato generale e l'open interest dei perpetual, quindi non bisogna comprare a occhi chiusi solo perché ci sarà un riacquisto. Nel lungo termine, portare flussi di cassa reali nel processo di burning è più solido di semplici narrazioni, ma la chiave è se i 4,4 miliardi possono essere mantenuti e se i profitti possono continuare, non bisogna farsi abbagliare solo dai numeri del riacquisto. Un'altra variabile sono i validatori. AQAv2 richiede il supporto di 19 validatori per passare, il che indica un nucleo molto concentrato; se alcuni grandi attori cambiano direzione, il ritmo del meccanismo potrebbe cambiare. Per valutare un progetto non basta guardare i lati positivi, bisogna vedere chi ha il controllo, un'alta concentrazione è sia efficienza che rischio. Inoltre, bisogna distinguere che il riacquisto e burning è positivo, ma HYPE ha ancora molte quote del team e dei primi investitori, ogni grande sblocco potrebbe annullare l'effetto di sostegno del riacquisto, quindi bisogna monitorare entrambi i lati, non fidarsi solo di una parte. Il riacquisto è una variabile lenta, il prezzo è una variabile veloce, non bisogna usare una variabile lenta per giustificare una variabile veloce. Tu cosa ne pensi di questo riacquisto basato sui profitti degli stablecoin, è denaro reale o solo un altro gioco di aspettative?HYPE sta diventando sempre più silenzioso sulla timeline, ma sembra che i grandi investitori non siano rimasti inattivi. Un segnale molto interessante di recente: L'ufficio familiare di Druckenmiller, Duquesne, ha rivelato per la prima volta nel 13F del secondo trimestre una posizione in PURR, per circa 23 milioni di dollari. Cos'è PURR? Una società quotata al Nasdaq, il cui core business è gestire il tesoro di HYPE, permettendo agli investitori di ottenere un'esposizione indiretta a HYPE tramite detenzione, staking e partecipazione all'ecosistema Hyperliquid. Ancora più interessante, nello stesso trimestre Duquesne ha anche investito in ETF spot BTC, Bitdeer e Riot, mentre ha liquidato posizioni in Broadcom, Intel e Micron. Questa strategia merita attenzione: Riduzione delle azioni nel settore chip, aumento delle posizioni in asset crittografici. E non si tratta solo di puntare su BTC. Dall'ETF spot BTC, al tesoro HYPE, fino alle società minerarie, copre praticamente tutta la catena del valore delle criptovalute. Guardiamo poi HYPE stesso. Dall'inizio dell'anno è passato da circa 25 dollari a oltre 70 dollari a giugno, per poi tornare intorno ai 57 dollari. Nel frattempo, sia i ricavi del protocollo Hyperliquid che la portata dei buyback sono diminuiti in modo significativo. In teoria, in momenti come questo il mercato dovrebbe discuterne sempre di più. La realtà è esattamente l'opposto: la timeline è sempre più silenziosa. Ma i fondi istituzionali stanno iniziando a entrare tramite ETF, società quotate, società di tesoreria e altri strumenti.Tutti gli occhi sono puntati sul vero barile di polvere della Federal Reserve, ma è a Tokyo Questa mattina sullo schermo dei titoli di stato di Tokyo è apparso un numero che non si vedeva da trent'anni. Il rendimento dei titoli di stato giapponesi a dieci anni è salito di 5,5 punti base, raggiungendo il 2,93%, il livello più alto dal 1996. Anche il rendimento a trent'anni è aumentato di 5 punti base, arrivando al 4,06%, a un passo dal record storico di maggio di quest'anno. Due fattori lo stanno spingendo. Il primo è il crescente dubbio del mercato sulla situazione fiscale del Giappone, il secondo è che sempre più persone iniziano a ipotizzare che la Banca del Giappone continuerà ad aumentare i tassi nei prossimi mesi. Questo numero sembra lontano da noi, ma in realtà è molto vicino. Negli ultimi decenni, lo yen è stato la valuta più economica al mondo. In un contesto di tassi zero o addirittura negativi, prendere in prestito yen, convertirli in dollari e acquistare azioni americane, titoli di stato USA, oro o asset crittografici è stata un'operazione ripetuta più e più volte dalle istituzioni, con una scala così grande che nessuno può quantificarla con precisione. Anche le compagnie assicurative e le banche giapponesi sono grandi acquirenti di asset esteri, semplicemente perché i titoli di stato locali non offrono rendimenti. Ora i titoli di stato locali offrono rendimenti. Il decennale si avvicina al 3%, il trentennale supera il 4%, una compagnia assicurativa giapponese può ottenere a casa propria rendimenti che prima doveva volare oltre l'Oceano Pacifico per raggiungere; quanto incentivo ha ancora a tenere i soldi all'estero? L'ultima volta che questa catena si è improvvisamente stretta è stato nell'agosto 2024. La Banca del Giappone ha aumentato i tassi di 25 punti base, lo yen è schizzato in alto in pochi giorni, le operazioni di carry trade sono state costrette a chiudersi, e il 5 agosto i mercati globali sono crollati simultaneamente, con il Bitcoin che è sceso da circa 58.000 a sotto i 50.000. La lezione di allora è stata che la fonte della volatilità del mercato crypto non è necessariamente nel mercato crypto stesso. Ora, invece, la nostra attenzione è quasi tutta rivolta in un'altra direzione. Goldman Sachs ha appena dichiarato che le aspettative del mercato su ulteriori aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve sono ancora troppo aggressive. Il capo economista Hatzius cita vendite al dettaglio deboli, dati sull'occupazione deludenti e un'inflazione in rallentamento continuo, e ritiene che la probabilità di un aumento a settembre sia molto bassa. Il mercato ha già spostato l'aspettativa per il prossimo aumento di 25 punti base a gennaio dell'anno prossimo, mentre una settimana fa si pensava che sarebbe avvenuto a dicembre. Sembra un sospiro di sollievo. Ma un altro dato proveniente da glassnode non è così positivo: mentre l'indice di fiducia dei consumatori americani scende a livelli storicamente bassi, il mercato azionario americano continua a battere record storici. La fiducia debole sta spingendo i capitali fuori dal contante verso azioni, asset legati all'AI e materie prime. Bitcoin è stato chiaramente trascurato in questo ciclo di rotazioni. Il denaro scorre, ma non verso di lui. Quindi al momento abbiamo una combinazione piuttosto strana. Negli USA le aspettative sui tassi si stanno allentando, i capitali si concentrano su AI e azioni; in Giappone i tassi stanno salendo, e il più grande bacino di capitale più economico al mondo sta diminuendo. Bitcoin sta nel mezzo, con i soldi che gli girano intorno da entrambe le parti. C'è un altro dettaglio da tenere a mente. Il rendimento a trent'anni al 4,06% significa che la pressione sugli interessi del governo giapponese sta aumentando, ed è proprio questo che preoccupa il mercato sulla sua situazione fiscale. Più alti sono i tassi, più stretto è il bilancio, più il mercato dubita, e se i tassi continuano a salire, questo circolo vizioso si innesca e la Banca del Giappone non potrà più controllarlo facilmente. Negli ultimi giorni abbiamo discusso di grandi acquisti da parte delle balene, deflussi dagli ETF, e di quanto siano cresciuti i meme token. Ma ciò che può davvero ribaltare l'umore del mercato da un giorno all'altro spesso è scritto in una curva dei rendimenti dei titoli di stato che nessuno guarda. Secondo te, la prossima vera volatilità uscirà dalla sala riunioni della Federal Reserve o apparirà sullo schermo dei titoli di stato di Tokyo? Un trasferimento da 4,4 miliardi di dollari ha silenziosamente legato insieme due vecchi rivali Su HyperEVM è apparso un trasferimento molto vistoso, di circa 4,4 miliardi di dollari, dalla direzione Circle verso Coinbase, che rappresenta il più grande trasferimento singolo di USDC su questa catena. Le cose sulla blockchain non si nascondono mai, e con una somma così grande in movimento, la prima reazione di molti è stata che qualcuno stesse scappando, ma la risposta trovata è stata esattamente l'opposto. Questi fondi servono a preparare un meccanismo chiamato AQAv2. Hyperliquid ha annunciato questo modello di stablecoin a maggio di quest'anno, che in parole semplici consiste nel prendere una parte degli interessi generati dalle riserve di stablecoin dormienti sulla piattaforma, prelevandoli dalle tasche dell'emittente per restituirli all'ecosistema. Dei 26 validatori, 19 hanno votato a favore, e il meccanismo dovrebbe iniziare a contabilizzare i rendimenti dal 26 agosto, mentre il primo trasferimento di fondi nell'Assistance Fund avverrà solo il 3 ottobre. La chiave è la direzione del denaro. Secondo quanto reso pubblico, il 90% dei profitti generati da AQAv2 entrerà nel meccanismo correlato, e successivamente il 100% sarà utilizzato per riacquistare e bruciare HYPE; questo sistema può generare fino a circa 200 milioni di dollari di entrate all'anno. In altre parole, gli interessi delle stablecoin depositate dagli utenti sulla piattaforma non finiscono più silenziosamente nel bilancio dell'emittente, ma diventano carburante per il continuo riacquisto e la distruzione dei token. La parte davvero interessante è chi esegue questa operazione. Coinbase è stato designato come ente per la distribuzione dei fondi, Circle si occupa della parte tecnica, e entrambi devono impegnare HYPE per partecipare. Questo è delicato. Hyperliquid si occupa di contratti perpetui on-chain, e negli ultimi sei mesi è stato spesso messo a confronto con gli exchange centralizzati, litigando su chi sottrae più volume di trading e chi applica commissioni più aggressive. Ora la situazione è che la parte considerata rivale è invece quella che aiuta a trasformare gli interessi in fondi per il riacquisto. C'è un dettaglio che può sfuggire. La prima versione di AQAv2 richiedeva che solo le stablecoin emesse esclusivamente da Hyperliquid potessero ottenere lo status Aligned. Questa versione ha rimosso tale restrizione, permettendo anche a stablecoin come USDC, che non appartengono a una singola piattaforma, di partecipare. La regola si è allentata per USDC, e in cambio i profitti delle riserve di USDC devono restituire una parte significativa all'ecosistema. Chi ha ceduto a chi è questione di opinioni. Se guardiamo a questa questione in modo più ampio, tocca uno degli aspetti più ambigui dell'intero settore. Dietro tutte le stablecoin nel mondo ci sono una serie di titoli di stato a breve termine e liquidità, che generano interessi reali ogni giorno, ma questa somma non è mai stata seriamente discussa su chi debba spettarne. L'emittente se li prendeva, e gli utenti lo accettavano implicitamente, questa è stata la norma negli ultimi anni. Ora una piattaforma ha sollevato il velo, affermando chiaramente che una parte di questi soldi deve tornare nelle mani di chi li usa. Sul mercato HYPE si attesta intorno ai 58 dollari, con un aumento giornaliero inferiore al 3%, senza grandi scossoni. Il mercato sembra più in attesa, aspettando che il meccanismo parta davvero il 26 agosto e che il primo trasferimento di fondi avvenga il 3 ottobre, per vedere se i numeri corrispondono. Dopotutto, i 200 milioni di dollari all'anno sono calcolati sulla base dell'attuale dimensione delle riserve e del contesto dei tassi di interesse; se i tassi scendono, anche questa cifra si ridurrà. Quindi la domanda è per voi. Le stablecoin che avete depositato sulle varie piattaforme, gli interessi che generano ogni giorno, secondo voi dovrebbero andare all'emittente, alla piattaforma o a voi stessi? La famiglia Trump sta per aprire una banca L'OCC ha concesso un'approvazione condizionata della licenza bancaria a World Liberty World Liberty è il progetto di punta della famiglia Trump nel settore crypto, che ha emesso USD1 Le entità collegate alla famiglia Trump detengono circa il 38% Anche USDT non ha ancora questa licenza WLF può gestire internamente l'emissione, il riscatto, le riserve in dollari e la custodia istituzionale di USD1 Attualmente queste funzioni sono principalmente affidate a BitGo, ma in futuro l'intermediario potrà essere eliminato Questo ridurrà anche gli ostacoli per WLF nel promuovere USD1 alle istituzioni globali La circolazione di USD1 si avvicina già ai 4 miliardi di dollari Per ogni USD1 coniato, c'è dietro 1 dollaro in contanti, fondi monetari del governo USA o asset simili Gli utenti ricevono una moneta dal valore di 1 dollaro, mentre gli interessi generati dalle riserve rimangono nel sistema di emissione La soglia per l'approvazione condizionata dell'OCC è un capitale di primo livello di almeno 20 milioni di dollari, cosa che per WLF non è affatto un problema Calcolando grossolanamente un rendimento del 3,7% sui titoli di stato USA a breve termine, le riserve di 4 miliardi di dollari possono generare circa 150 milioni di dollari di interessi lordi all'anno 钱正在从芯片流向哪里？先从一篇文章带你看懂AI资本开支背后的完整产业链： AI芯片 → 存储 → 高速互联与光通信 → 电力与散热 → 服务器与数据中心 → 半导体设备 → AI模型，以及每一轮资本开支最终会流向哪里。 $OPENAI和$ANTHROPIC潜在IPO，将这一链条进一步推向需求端新锚点—基础设施最终服务于谁，AI模型本身的估值将直接影响整个产业链资金配置。本文按物理瓶颈顺序，系统拆解AI产业链细分赛道，结合最新市场数据，客观评估每条链路的估值（以P/E为主，结合YTD涨幅，业绩兑现与资金流动趋势），并给出理性可关注标的与风险提示。 1. AI芯片：上游绝对核心发动机（标杆，估值较高但流动性最强） AI算力仍高度依赖GPU芯片，$NVDA与$AVGO是绝对龙头，前者提供通用AI计算，后者同时受益于自定义ASIC芯片与高速网络连接。$AMD，$ASML，$TSM等作为产业链上游，也同步获益于先进制程与设备需求。当前估值评估： $NVDA：P/E约34.5（较10年均值低约35%，但YTD+20.9%，EPS TTM 6.53美元），市场已充分定价未来3-5年增长。 $AVG I vecchi soldi che cambiano schieramento sono spesso più da temere del clamore dei nuovi arrivati. Il 10 agosto, un indirizzo Bitcoin dormiente da 12 anni, attivo dal 2014, ha improvvisamente trasferito 26,96 BTC, per un valore di circa 1,75 milioni di dollari, con un guadagno in conto capitale di circa 1,73 milioni di dollari. Poco prima, un altro portafoglio dormiente da 7 anni ha spostato 2931 $BTC, per un valore di circa 188 milioni di dollari; nello stesso periodo, una balena ha scambiato 17385 $ETH (circa 31 milioni di dollari) in 496,3 Bitcoin. Ciò che davvero conta in queste operazioni non è la semplice conclusione "le balene vogliono vendere", ma la direzione dei flussi di capitale. Il risveglio dei vecchi BTC indica che le posizioni più a lungo termine e a costo più basso stanno ricominciando a muoversi; la conversione attiva di ETH in BTC indica che grandi capitali stanno riorganizzando le loro posizioni tra le criptovalute principali, considerando nuovamente Bitcoin come posizione centrale. La combinazione di questi due fenomeni indica un aggiustamento strutturale delle posizioni, non una vendita emotiva. I prossimi punti da monitorare sono tre: se queste monete confluiscono negli exchange (segnale di pressione di vendita), se entrano in indirizzi OTC (scambi fuori mercato), o se vengono trasferite in nuovi cold wallet (dopo lo scambio, continuano a essere detenute a lungo). Le risposte fornite dai dati on-chain determineranno se si tratta di un passaggio generazionale silenzioso o dell'anticipo di una nuova fase di volatilità. Goldman Sachs e Intel investono 400 milioni: perché questa azienda vale 5,4 miliardi La piattaforma video AI Higgsfield ha appena chiuso un round di finanziamento da 400 milioni di dollari, con una valutazione che ha raggiunto direttamente i 5,4 miliardi di dollari. Tra gli investitori figurano colossi storici come Goldman Sachs e Intel. Una startup che crea video generati da AI, perché Goldman Sachs e il gigante dei chip hanno deciso di investire soldi veri? Mezzo anno fa nessuno ci avrebbe creduto. Quello che fa questa azienda è trasformare un testo o un'immagine in un video utilizzabile tramite AI; sembra niente di nuovo, ma ha abbassato costi e barriere così tanto da renderlo accessibile anche ai creatori comuni. Guardando più a fondo si capisce. Higgsfield è stata fondata da un ex dirigente di Snap, ora conta oltre 30 milioni di utenti, copre 238 paesi e regioni, e ad agosto di quest'anno ha raggiunto un fatturato annualizzato di 700 milioni di dollari. Solo sei mesi fa la sua valutazione era di 1,3 miliardi, ora è più che quadruplicata, con una valutazione molto aggressiva da parte del capitale. Essere riusciti in così poco tempo a far crescere contemporaneamente fatturato e valutazione indica che il mercato è disposto a pagare un prezzo alto per le storie di applicazioni AI, dimostrando che ora il mercato valuta la capacità di generare ricavi reali, non solo promesse su carta. Ma c'è un contrasto interessante. Nel settore crypto, nel primo semestre sono stati raccolti 11,2 miliardi di dollari, quasi tutti destinati a imprese autorizzate e regolamentate; stablecoin e exchange hanno assorbito la maggior parte, mentre i progetti Web3 puramente narrativi faticano a ottenere fondi. Il capitale tradizionale invece sta investendo massicciamente in AI, persino Intel è entrata in gioco. Le due direzioni di investimento sono completamente opposte: da una parte si stringe, dall'altra si investe con entusiasmo, come se fossero due universi paralleli. In sostanza, il capitale tradizionale e quello crypto seguono due logiche diverse, uno guarda al flusso di cassa, l'altro alla narrazione, e nessuno dei due si convince dell'altro. Per noi giocatori crypto questo segnale è piuttosto duro. Le istituzioni non hanno smesso di investire, ma i soldi vanno in settori che capiscono e che possono essere regolamentati. Per far entrare di nuovo grandi capitali nel crypto, probabilmente bisognerà puntare su ETF, stablecoin e altri ingressi riconosciuti dalla regolamentazione, non su un nuovo concetto dopo l'altro. Quelle narrazioni che promettono di rivoluzionare tutto, davanti ai soldi veri sono le più facilmente trascurate; se le altcoin che abbiamo non hanno una storia di ricavi concreta, non è detto che vedranno un nuovo grande afflusso di capitali. Guardando indietro, ciò che vale la pena riflettere in questo round di finanziamento di Higgsfield non è tanto la cifra, quanto il fatto che soldi "vecchi" come Goldman Sachs siano disposti a pagare per applicazioni AI, mentre la maggior parte dei progetti crypto resta ferma. Dove vanno i soldi, lì ci sarà la prossima ondata di mercato, questa è una verità che non cambia mai. Voi cosa ne pensate di questa valutazione stellare per un'azienda AI? Reggerà?Quando il sigillo di KPMG è stato apposto, la più grande "regina ombra" sulla scacchiera ha finalmente svelato il suo volto — un avanzo netto di riserva di 681,4 milioni di dollari, come una precisa apertura di pedone dell'ala di re, costringendo tutti i dubitanti a riconsiderare le loro mosse. Questa mossa l'ho aspettata per tutto il mediogioco. Il pezzo USDT, negli ultimi dieci anni, si è sempre nascosto dietro la linea dei pedoni, muovendosi nell'ombra con "equivalenti sospetti" e "metodi di valutazione vaghi". Ora, i grandi maestri non si preoccupano più del parere senza riserve, ma della nuova debolezza esposta sulla scacchiera — i confini della divulgazione, simili a linee tratteggiate sull'ala posteriore avversaria. Lo vedi? L'audit copre attività e passività, ma le parole "sistema, valutazione, controparte" sono le vere linee nascoste. Proprio come controllo sempre le vie di promozione di ogni pedone prima della fine: un rapporto di riserva del 102%? Ottimo. Ma sono i tassi di sconto delle garanzie appena accennati e la concentrazione delle controparti che possono cambiare le sorti della partita. Il mercato ama considerare la trasparenza come una dichiarazione di patta, ma i giocatori professionisti sanno che accendere la luce è solo il primo passo dell'apertura. Quando token azionari come $XAAPL vengono spinti da questa ondata verso i riflettori dello schermo, l'intero mercato sembra una partita aperta dopo la rimozione del pedone centrale — la liquidità scintilla su ogni diagonale, ma la mossa decisiva dipende dal fatto che "l'audit completo" diventi o meno la norma. Se è solo uno spettacolo una tantum per i finanziatori, è come se l'avversario ti mostrasse la regina mentre silenziosamente accumula tre pedoni dall'altra parte. Se diventa la nuova regola, tutte le piccole criptovalute che vivono dietro vetri opachi devono prepararsi a un mediogioco di strangolamento. Fisso il parere negativo in quel rapporto come se guardassi gli ultimi dieci secondi sullo scacchietto. Ogni mossa è legale, ogni mossa è sospetta. La partita delle stablecoin sta passando da "finale di fiducia" a "mediogioco di verifica", mentre la maggior parte delle persone continua a ricordare solo il rumore del rocco dell'ala di re nel vecchio manuale. Ora la torre ha raggiunto la penultima linea avversaria. Hai sentito quel leggero clic? Non è scacco — è una mossa forzata. #tetherfirstfullaudit La probabilità di guerra tra USA e Iran è diminuita, ma lui ha invece aumentato la posizione per milioni C'è un trader chiamato xm39, etichettato dalla piattaforma di monitoraggio come trader di conflitti geopolitici, che in questi giorni nel settore è piuttosto difficile da capire. Dal 30 luglio, quando è stato tracciato per la prima volta, ha scommesso sul mercato predittivo Polymarket sul fatto che "gli Stati Uniti invaderanno l'Iran entro il 2027"; allora la probabilità di ingresso era circa del 27,63%, ora questa probabilità è scesa al 16,5%. Normalmente, se la direzione della scommessa non si realizza e la probabilità scende, una persona normale avrebbe già ridotto la posizione e sarebbe uscita. Ma xm39 fa esattamente il contrario. Non solo non si è ritirato, ma ha continuato a incrementare la sua esposizione, espandendo la sua scommessa da un singolo investimento sul petrolio a un intero portafoglio long sul petrolio e short sulle azioni. Calcolando, ha investito complessivamente circa 321.100 dollari nel mercato predittivo, il 44% in più rispetto alla prima volta che è stato monitorato, con un costo medio ridotto al 24,49%. Solo questa mattina ha effettuato altri 25 acquisti a una probabilità di circa il 16%. Questo tipo di strategia controcorrente è piuttosto rara nel mondo dei mercati predittivi. Ancora più impressionante è la sua posizione on-chain. Su Hyperliquid, la sua posizione è cresciuta da un singolo long su WTI petrolio di circa 13,22 milioni di dollari a circa 17,606 milioni di dollari. In dettaglio, usa una leva 20x su una posizione long WTI petrolio da circa 7,299 milioni di dollari, con un profitto non realizzato di circa 70.500 dollari; dall'altra parte, una posizione short XYZ100 con leva 30x da circa 10,307 milioni di dollari, con una piccola perdita non realizzata di circa 13.400 dollari. Avere contemporaneamente leva venti e trenta volte in un solo conto non è una strategia da investitore retail comune. Questa mattina ha continuato ad aumentare le posizioni. Ha aperto nuove posizioni long sul petrolio per circa 2,867 milioni di dollari e short su XYZ100 per circa 7,128 milioni di dollari, e ha piazzato ordini di acquisto sul petrolio per circa 2,664 milioni di dollari nell'intervallo di prezzo tra 79,06 e 81,21 dollari in attesa di esecuzione. In altre parole, più il mercato pensa che non ci sarà guerra tra USA e Iran, più lui si prepara a comprare petrolio a prezzi bassi. Attualmente, sul mercato predittivo ha una perdita non realizzata reale, con un valore di posizione di circa 216.300 dollari, una perdita di circa 104.800 dollari, pari al 32,6%. Ma non si ferma, solo questa mattina ha continuato a comprare in 25 tranche con una probabilità di circa il 16%. Guadagna on-chain, perde sul mercato predittivo, gestendo due conti contemporaneamente. Si dice sempre che il mercato è efficiente e che i prezzi riflettono il consenso. Ma questo tipo di persona, proprio quando il consenso va in direzione opposta, accumula sempre di più. Ha forse visto segnali che noi non vediamo, o sta semplicemente sfidando il mercato? Nessuno può dirlo con certezza. Se un giorno davvero scoppiasse un conflitto tra USA e Iran, questa scommessa da milioni potrebbe ribaltare la situazione in una notte, oppure, se la probabilità continua a scendere, potrebbe diventare l'ultimo rimasto al tavolo.Dopo la vendita continua di monete da parte di Strategy, ciò da cui $BTC deve davvero liberarsi è l'illusione che "ci sarà sempre qualcuno a sostenere il prezzo". Per molto tempo, nel mercato di $BTC c'è stato un supporto psicologico particolarmente forte: finché Michael Saylor e Strategy continuano a comprare, sembra che ci sia una mano invisibile a sostenere il mercato. Questa narrazione è stata molto utile perché semplice, diretta e facile da diffondere. Gli investitori al dettaglio non dovevano analizzare bilanci complessi, bastava ricordare una frase: c'è una società che trasforma costantemente liquidità, finanziamenti azionari e strumenti di debito in $BTC. Così, ogni volta che il mercato esitava, tutti consideravano Strategy come la prova di una fede a lungo termine. Ma recentemente questa storia è diventata più complessa. È stato riportato che Strategy ha venduto $BTC per diverse settimane consecutive, per gestire il riacquisto di azioni privilegiate, obblighi di dividendi e la gestione delle riserve in dollari. Non si tratta di un semplice "sentimento ribassista su Bitcoin", né si può interpretare grossolanamente come un crollo della fede di Saylor. Piuttosto, è un promemoria: il tesoro aziendale non è un'organizzazione religiosa; anche se una società quotata crede in $BTC, deve comunque affrontare costi di finanziamento, struttura azionaria, clausole sulle azioni privilegiate, scadenze di flussi di cassa e finestre di mercato dei capitali. L'impatto di questo su $BTC nel breve termine è sicuramente sgradevole. Perché in passato il mercato considerava Strategy uno dei più forti acquirenti; ora che questo acquirente non solo si è fermato, ma ha iniziato a vendere, l'umore ne risente naturalmente. Soprattutto in un momento in cui i flussi di fondi ETF sono instabili, i progressi normativi sono lenti e il sentiment sugli asset rischiosi è tiepido, ogni vendita da parte di un grande acquirente viene amplificata nelle interpretazioni. Ciò che $BTC teme di più non è quante monete vengano vendute, ma che il mercato inizi a dubitare se il mito del "comprare sempre" sia finito. Ma guardando più a fondo, questo è invece un passaggio necessario per la crescita di $BTC. Se il valore a lungo termine di un asset globale deve dipendere dal continuo acquisto di una singola società, allora non è ancora veramente maturo. Ciò che $BTC deve dimostrare non è se Strategy continuerà a comprare, ma se, anche quando Strategy entra in una fase di gestione del bilancio, il mercato dispone di altri acquirenti reali: ETF, detentori a lungo termine, tesori aziendali, family office, fondi pensione, fondi sovrani, capitali nativi on-chain; se queste domande possono essere soddisfatte. Questo evento ha anche permesso al mercato di riconsiderare la natura dell'acquisto aziendale di monete. Le aziende che acquistano $BTC non trasformano la società in una macchina di fede, ma introducono un asset di riserva ad alta volatilità nel bilancio. Ogni bilancio ha mismatch di scadenze, costi di finanziamento e gestione della liquidità. La vendita di monete da parte di Strategy non nega $BTC, ma indica che $BTC è entrato nelle restrizioni della struttura del capitale tradizionale. Non è più solo una storia del mondo crypto, ma un'ingegneria finanziaria composta da azioni, azioni privilegiate, debito, riserve di liquidità e riserve di Bitcoin. Quindi, oggi guardando a $BTC, la cosa più importante non è criticare quanto Strategy abbia venduto, né illudersi che domani ricomprerà. La vera domanda è: dopo aver perso il mito del singolo grande acquirente, la domanda di $BTC è più diversificata e più sana? Se la risposta è sì, questa scossa è solo un deleveraging e una fine delle illusioni del mercato; se la risposta è no, allora significa che nel prezzo precedente c'era un eccesso di premio psicologico legato al "ci sarà sempre qualcuno a comprare". Per diventare un asset di riserva globale, $BTC non può dipendere da una sola persona che urla sempre, né da una sola società che compra sempre. Un asset veramente maturo deve resistere al giorno in cui anche i suoi fan più grandi iniziano a fare gestione finanziaria. ⚠️La crescita annualizzata del PIL del Giappone nel secondo trimestre è stata solo del +1,1%, ben al di sotto delle aspettative degli economisti del +2%, con un calo sia dei consumi privati che degli investimenti in capitale, complicando ulteriormente le decisioni della Banca del Giappone. Le preoccupazioni fiscali stanno aumentando la pressione, e il governo non ha ancora chiarito come finanzierà l'esenzione biennale prevista per la tassa sulle vendite alimentari. Il mercato obbligazionario giapponese ha iniziato a scontare i costi dell'eccessiva spesa fiscale.这周的交易钟声终于敲到了尾声，市场中紧绷的神经在这个周末稍稍松了下来。纵观过去五天，＄ETH与＄BTC的周内波动区间分别落在百分之四点四四和百分之四点五九。放在过往的加密市场语境里，这样的振幅几乎可以用“宁静”来形容。尤其是以太坊，它的波动率竟然没有跑赢比特币，这在本轮周期里是相当罕见的一幕。要知道，在传统印象中，ＥＴＨ的弹性向来是市场的风向标，如今却与大盘的沉闷保持了一致节奏，这种反常本身就值得玩味。🪙 更让人感受得出寒意的是八月份的流动性。时间已经走完了大半个月，但整个月的交易量却只有上个月同期的三分之一左右。场内的资金动向极其清淡，大户的调仓几乎处于停滞状态，整体市场的情绪好像都压到了一个冰点之下。放眼望去，活跃的散户在减少，观望的情绪在蔓延，许多人在试探性地等待下一场风暴。但问题的关键在于，这场风暴的方向，目前没有任何人说得清。📉 市场从三月份的热闹一路滑向八月的冷清，趋势性的方向迟迟没有确立，大家都在同一个狭窄的区间内彼此试探、等待、煎熬。硬币的另一面是，许多人在这个过程中已经被磨平了锐气。当成交量与波动率同时持续下滑，这种情况如果一直拖下去，市场的“耐心”就会像干涸的湖 Il mercato dei contratti è completamente ribassista, ma le balene vanno controcorrente aumentando le posizioni Bitcoin si aggira poco sopra i sessantamila, ma il mercato dei contratti ha già toccato il fondo. I dati di Coinglass sono chiari: i tassi di finanziamento su CEX e DEX principali sono tutti in calo, e il sentiment generale è scivolato in una zona decisamente ribassista. Il tasso di finanziamento è, in parole povere, la commissione di protezione che si scambiano long e short; se il tasso scende, significa che chi fa short entra in massa, disposto a pagare per mantenere la posizione ribassista. Secondo la consuetudine del settore, un tasso sotto lo 0,005% indica un sentiment generalmente ribassista, e ora nemmeno questa soglia viene mantenuta. Ancora più anomalo è che questo sentiment ribassista contrasta con le azioni on-chain. Oggi diversi grandi indirizzi on-chain stanno silenziosamente aumentando le posizioni, in netto contrasto con gli short nel mercato dei contratti. Da una parte ci sono i retail che aprono posizioni short, dall'altra le balene che accumulano silenziosamente, due gruppi che spingono in direzioni opposte. Questa divergenza può essere interpretata in due modi. Uno è che le balene stiano facendo accumulo controcorrente, comprando a basso prezzo mentre tutti sono in panico e shortano, per poi sfruttare il tasso di finanziamento estremamente basso e chiudere le posizioni short a buon mercato. L'altro è che le balene stiano semplicemente coprendo le posizioni, aumentando le posizioni spot per bilanciare gli short nei contratti, senza un vero segnale rialzista. Entrambe le interpretazioni sono plausibili, ma indicano la stessa cosa: il mercato è in una situazione di forte disaccordo anomala. Guardando più a lungo termine, la situazione è ancora più chiara. La scorsa settimana gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato un deflusso netto di 390 milioni di dollari, con FBTC di Fidelity che ha ritirato 153 milioni, il maggior deflusso tra tutti. I soldi istituzionali stanno uscendo, il mercato dei contratti è ribassista, ma i grandi indirizzi on-chain stanno accumulando: tre segnali che indicano direzioni diverse, nessuno che convinca l'altro. Anche in Corea si percepisce un clima freddo: il volume di scambi su Upbit nelle ultime 24 ore è calato del 12,1%, e USDT contro won coreano rimane la coppia di trading più attiva, segno che il vero turnover si sta riducendo. La situazione più difficile è per i retail che seguono il sentiment. Con tassi di finanziamento così bassi, aprire posizioni short costa quasi nulla, e molti hanno seguito il panico shortando. Ma se il prezzo viene spinto verso l'alto dalle balene, questi short a basso costo diventano il miglior carburante per la salita. Storicamente, tassi di finanziamento estremamente bassi non confermano una tendenza, ma spesso preludono a un'inversione; questa volta però nessuno può garantirlo. Più il mercato è unanimemente ribassista, più spazio lascia per un'inversione, ed è forse questa la stranezza più grande del mercato dei contratti. Voi cosa ne pensate? Questa volta le balene stanno davvero comprando sul fondo, o stiamo tutti sbagliando valutazione? Se domani il tasso di finanziamento resta così basso, aprirete posizioni short o comprerete controcorrente? Le azioni tokenizzate di Binance hanno iniziato a distribuire dividendi reali Alle 8 del mattino del 20 agosto, sarà un momento che molti possessori di azioni on-chain ricorderanno. Quel giorno Binance effettuerà uno snapshot delle posizioni per due tipi di azioni tokenizzate, AMATB e MSFTB; chiunque detenga questi token al momento dello snapshot riceverà successivamente un dividendo in contanti reale distribuito in forma di token corrispondenti. La particolarità di questa iniziativa è che sposta le azioni on-chain da semplici strumenti speculativi verso asset con diritti reali. In passato, chi acquistava bStocks su Binance lo faceva principalmente per il trading 24/7, anche nei weekend, sfruttando il vantaggio di un mercato che tradizionalmente è aperto solo nei giorni feriali. Ma una delle caratteristiche fondamentali delle azioni è che chi le detiene riceve qualcosa, e questa parte mancava fino ad ora. Secondo Binance, i dividendi saranno prima decurtati di tasse alla fonte, commissioni e altri costi; il netto residuo sarà convertito in unità di AMATB o MSFTB e accreditato direttamente sul conto del possessore. Quello che si aggiunge al tuo saldo non è una semplice immagine del dividendo, ma una quota di token azionari che può essere ulteriormente scambiata o detenuta. Rispetto al metodo tradizionale della borsa di New York, dove i dividendi vengono accreditati in contanti sul conto bancario, qui il dividendo ritorna direttamente sotto forma di token. Guardando più in generale, questo rappresenta un progresso collettivo nel settore delle azioni tokenizzate. Recentemente i dati hanno mostrato che il numero di possessori di azioni tokenizzate è raddoppiato in un mese raggiungendo 1,31 milioni, con un volume di trasferimenti mensile di 23,1 miliardi di dollari; Ondo, Kraken, bStocks e Binance stanno tutti competendo per il mercato del pricing azionario nei weekend. Con l’introduzione del meccanismo di dividendi, il confine tra token on-chain e azioni reali OTC si fa sempre più sfumato. La scelta di Microsoft e Applied Materials come primi casi di test è semplice: sono blue chip molto liquide e conosciute, quindi meno suscettibili di turbare il mercato. Tuttavia, è necessario essere cauti. Anche se le azioni tokenizzate somigliano sempre più a vere azioni, restano certificati derivati emessi dalla piattaforma; la custodia degli asset sottostanti, la possibilità di riscatto fluido e la liquidità cross-platform sono fattori decisivi per il loro valore a lungo termine. I dividendi sono allettanti, ma se la piattaforma ha problemi, quei dividendi non copriranno le perdite. È importante apprezzare l’innovazione senza confondere la distribuzione di dividendi con la sicurezza. Sarà interessante vedere se altre azioni tokenizzate seguiranno questa ondata di distribuzione di dividendi o se solo blue chip come Microsoft e Applied Materials faranno da apripista. Quando più titoli inizieranno a distribuire dividendi, le azioni on-chain avranno davvero assunto le caratteristiche fondamentali delle azioni, ma a quel punto anche la regolamentazione dovrà affrontare questa realtà sempre più simile a titoli finanziari.I sudcoreani improvvisamente hanno smesso di fare trading di criptovalute, il volume di Upbit è calato del 10% Upbit, il più grande exchange di criptovalute della Corea del Sud, ha visto il volume di scambi nelle ultime 24 ore diminuire del 12,1% su base giornaliera. Non sottovalutiamo questo dato: il mercato in won coreani è sempre stato un indicatore dell'umore per BTC e XRP; una riduzione del volume indica chiaramente che la velocità di ingresso degli investitori retail locali è rallentata, e proprio questo gruppo è tra i più emotivi a livello globale. Il tuo conto è ancora in verde questa settimana? Quando monitoriamo il mercato, spesso dimentichiamo di osservare la reale profondità degli ordini sugli exchange; un calo del volume non significa necessariamente un immediato ribasso dei prezzi, ma implica che le munizioni per sostenere il mercato si stanno assottigliando. Se arriva un grosso ordine di vendita, lo slippage sarà più evidente del solito, e le criptovalute meno liquide ne risentiranno particolarmente. Attualmente, le coppie di trading USDT e won coreani rappresentano poco più del 12% del volume su Upbit, seguite da ONG, XRP, CAP e BTC. Curiosamente, la domanda in won è maggiormente concentrata su XRP, il che contrasta con i recenti flussi di capitale occidentali che si stanno concentrando su BTC ed ETH: lo stesso mercato, due umori diversi. Guardando a lungo termine, gli investitori retail coreani sono sempre stati tra i più estremi in termini di panico e euforia. Nell'ultimo picco del mercato rialzista, il premio coreano su Upbit poteva superare il 20%; ora, non solo il premio è scomparso, ma anche il volume si sta riducendo. Questa calma è anomala, sembra un accumulo prima della tempesta. Nel breve termine, il calo di interesse in Corea ha un impatto limitato su asset globalmente quotati come BTC, che si basa principalmente sulla liquidità in dollari, di cui la Corea rappresenta solo una piccola parte. Tuttavia, per criptovalute come XRP, che dipendono fortemente dall'umore locale, la situazione è più delicata: quando volume e prezzo divergono, i ritracciamenti sono spesso più rapidi del previsto, e chi compra a prezzi elevati soffre per primo. La logica di lungo termine non cambia: la Corea è sempre stato uno dei mercati retail più duri al mondo, e in ogni ciclo è stata la fonte dell'ultima ondata di follia. Ora che il volume è calato del 10%, sembra più un'attesa di un catalizzatore che un vero e proprio inversione di tendenza; quando arriverà la nuova ondata di euforia, questi investitori torneranno a farsi sentire. Qualcuno potrebbe chiedersi se un calo del volume significhi necessariamente un ribasso. Non è detto: durante le fasi laterali è normale che il volume diminuisca, la cosa importante è capire quale lato si sta ritirando. Se è la pressione di vendita a calare mentre quella di acquisto resta, è un segnale di accumulo; se invece entrambi si raffreddano, allora è vero che nessuno sta più giocando. Ora la situazione in Corea sembra più la seconda: i capitali locali stanno uscendo, e questo segnale è più importante di una singola candela rossa. Quando facciamo l'analisi, non guardiamo solo il prezzo, ma anche il volume: il volume è più onesto del prezzo, il prezzo può ingannare, il volume no. Quindi, quando gli investitori retail coreani più appassionati iniziano a tirarsi indietro, dobbiamo chiederci se le nostre posizioni stanno davvero aspettando una direzione o stanno solo aspettando che qualcun altro muova il mercato prima di noi. È una domanda da farsi prima di andare a dormire. Il progetto Niulai non si è ancora raffreddato e questo indirizzo ha già lanciato la quarta moneta Nel gruppo si continua a parlare di Niulai. Non è un film, ma quell'indirizzo di emissione di monete, dopo due Niulai omonimi e un Xiong Zou, due ore fa ha lanciato la quarta moneta chiamata "Bàndǎotǐ" (corpo che inciampa), con una capitalizzazione di mercato di soli 45.900 dollari, appena nata, persino il nome è preso in prestito da un meme cinematografico. Questo indirizzo è davvero capace di creare hype: un film d'animazione estivo che diventa virale al contrario, e lui riesce a lanciare quattro meme per cavalcare la popolarità. La frase del film "stupido bambino" è diventata un meme con "Bàndǎotǐ", e la moneta è salita di conseguenza, più veloce di qualsiasi progetto serio con roadmap, senza spiegazioni. Facciamo due conti: i primi due Niulai hanno raggiunto un volume giornaliero di scambi fino a 44 milioni di dollari, quasi pari a DOGE, l'hype era enorme. Ma ora la capitalizzazione è scesa a circa 35 milioni, chi ha comprato a prezzi alti sa bene se il suo conto è in verde o in rosso questa settimana, nessuno avvertiva dei rischi durante la salita. Il modus operandi di questi indirizzi è fisso: prima attirano traffico con un meme esplosivo, poi lanciano nuove monete per una seconda raccolta, chi ha più monete può fare trading avanti e indietro. Oggi lanciano "Bàndǎotǐ", domani potrebbero lanciare la quinta, il costo è quasi zero, a perdere sono sempre quelli che comprano tardi. Nel breve termine queste nuove monete sono solo speculazioni emotive, una capitalizzazione di 45.900 dollari significa che anche un piccolo scambio può far oscillare il prezzo di decine di punti percentuali, ma può anche azzerarsi in qualsiasi momento. L'indirizzo che emette le monete ha quattro monete in mano e decide quando vendere, noi siamo solo ingranaggi in una catena di montaggio, stringiamo e ci accorgiamo che serviamo solo a qualcun altro. Alcuni pensano che con una capitalizzazione così bassa di qualche decina di migliaia si possa scommettere e moltiplicare per dieci la libertà finanziaria. Sogni irrealizzabili: l'indirizzo che emette le monete ha sempre quattro monete da poter vendere, vede ogni tuo acquisto, è sia il banco che il croupier, con cosa pensi di giocare contro di lui? Se vuoi giocare, fallo per divertimento, se perdi pensa di aver visto un film, non considerarlo un investimento serio. Niulai è popolare perché il film è virale, il film uscirà dalle sale e la moneta si raffredderà, l'hype è la cosa meno preziosa e più facilmente scambiata per fede, più persone ci credono, più vengono truffate. A lungo termine, Niulai, che vive di un meme legato a un film, perderà popolarità e diventerà un indirizzo ignorato, persino le ricerche diminuiranno. Quindi ti chiedo: hai il coraggio di toccare questa quarta moneta o preferisci solo ridere nel gruppo e poi scorrere via? La maggior parte delle persone è proprio così.Non considerare i flussi netti in entrata degli ETF come un "all-in istituzionale": ciò che conta davvero è la qualità del capitale Quando gli ETF ricevono denaro, ovviamente si tratta di acquisti, ma flussi netti in entrata ≠ tutto è capitale a lungo termine rialzista. Il CME ha chiarito che, dopo il lancio degli ETF spot, le istituzioni possono effettuare il classico Basis Trade: acquistare ETF/spot e contemporaneamente vendere futures per guadagnare sul differenziale. Questo tipo di capitale che entra negli ETF non necessariamente crea una posizione rialzista direzionale. Più realisticamente, dal 3 al 7 agosto il BTC ETF ha registrato un flusso netto in entrata di circa 865 milioni di dollari, mentre dal 10 al 14 agosto si è rapidamente trasformato in un deflusso netto di 385 milioni di dollari; nello stesso periodo, l'ETH è passato da un afflusso di circa 244 milioni di dollari nella settimana precedente a un flusso praticamente stabile, con un leggero deflusso di circa 3 milioni di dollari. Quindi, per giudicare se "le istituzioni sono davvero entrate", guardo solo tre cose: ① flussi netti in entrata per più giorni consecutivi; ② prezzo e volume spot che si rafforzano in sincronia; ③ OI e differenziale futures senza espansioni anomale. Se gli ETF ricevono flussi in entrata ma il prezzo resta stabile e contemporaneamente il mercato futures si riscalda, bisogna stare attenti a che i fondi di arbitraggio e copertura non stiano annullando gli acquisti. Gli ETF sono solo un punto di ingresso del capitale, non una conferma di un mercato toro. Il vero mercato istituzionale non è un ordine da qualche centinaio di milioni in un giorno, ma un capitale che rimane costantemente e alla fine spinge il prezzo spot a una nuova valutazione. $BTC $ETH #加密估值转向收入，BTC如何定价？ $AEON Ora QUESTO è il tipo di movimento che cattura l'attenzione. AEON si aggira intorno a $0.08298, già in rialzo di circa +9,67%, con un volume di scambi di circa $4,14M. Quasi +10%. Questo mette immediatamente AEON nel mirino. Ma ecco la parte importante: Una candela verde forte è entusiasmante. Una candela verde forte che mantiene il breakout è ciò che conta. Sto osservando attentamente la zona $0.080–$0.083. Se gli acquirenti difendono quell'area dopo il picco iniziale, il momentum potrebbe continuare verso $0.087 e potenzialmente oltre $0.090. Il pericolo? Inseguire un movimento verticale senza aspettare un ritracciamento. È lì che la liquidità può sparire tanto rapidamente quanto è apparsa. Voglio vedere: • Volume che rimane elevato • Formazione di minimi più alti • Livelli di breakout che diventano supporto • Ordini più grandi che continuano ad apparire • Acquirenti che assorbono le prese di profitto SETUP AEON EP: $0.0805–$0.0830 TP1: $0.087 TP2: $0.090 TP3: $0.095 SL: $0.0765 AEON si sta già muovendo. La domanda ora non è se le persone se ne siano accorte. Lo sono. La domanda è se il movimento abbia abbastanza carburante per un'altra fase. Io sono pronto per il movimento — e tu?Un'azienda di sigarette elettroniche che ha imitato MicroStrategy accumulando criptovalute ha perso il 70% Alla fine dello scorso anno, un grossista di sigarette elettroniche quotato al Nasdaq ha silenziosamente cambiato settore. Si chiama Greenlane, e per oltre un decennio ha vissuto rivendendo dispositivi per sigarette elettroniche; questo business è diventato sempre meno redditizio, così il management ha deciso di seguire il modello finanziario di MicroStrategy, iniziando ad accumulare una criptovaluta chiamata BERA. Hanno chiamato questa nuova strategia "BERA Strategy", un nome che già suggerisce un'imitazione del modello azionario. Nell'ottobre 2025, l'azienda ha raccolto tramite private placement circa 110 milioni di dollari, destinati esclusivamente all'acquisto del token nativo BERA della blockchain Berachain. A differenza di MicroStrategy che punta solo su Bitcoin, Greenlane ha scommesso tutto su un singolo altcoin. Entro la fine del 2025, l'azienda aveva accumulato 51,6 milioni di BERA, con un costo di circa 58 milioni di dollari, ma il valore di mercato era già sceso a 36,6 milioni. Non si sono fermati: nella prima metà del 2026 hanno aumentato la loro posizione a 81,3 milioni di BERA, con un costo totale di circa 70 milioni di dollari. La situazione è precipitata da lì in poi. Nel bilancio del secondo trimestre, pubblicato il 14 agosto, l'azienda ha registrato una perdita netta di 24,8 milioni di dollari, di cui circa 19,1 milioni derivanti da svalutazioni di BERA. Ancora più doloroso è che al 30 giugno il valore equo di questi BERA era sceso a circa 16 milioni di dollari, una perdita di circa il 77% rispetto al costo. In meno di un anno, il valore contabile è diminuito di oltre l'80%. Le risorse liquide stanno per esaurirsi. La liquidità e equivalenti sono scesi a 6,1 milioni di dollari, mentre il business tradizionale delle sigarette elettroniche si è praticamente ridotto a un modello di agenzia poco redditizio; i guadagni derivanti dallo staking liquido non sono sufficienti a colmare il buco finanziario. A marzo di quest'anno, a causa del prezzo delle azioni troppo basso, il Nasdaq ha deciso la delisting, e solo una fusione azionaria 1:8 ad aprile ha permesso di mantenere la quotazione. Berachain si basa su un meccanismo chiamato proof of liquidity, che incentiva i progetti a mettere in staking i propri asset per ottenere rendimenti, un concetto allettante. Ma se il prezzo del token sottostante crolla, i rendimenti dello staking non coprono le perdite sulle posizioni, e la tesoreria si ritrova ancora più vincolata. Greenlane ha puntato proprio su questo, ma non ha né la scala di MicroStrategy né il consenso di base di Bitcoin. Quest'anno molte aziende hanno seguito la moda di creare tesorerie in criptovalute; alcune hanno mantenuto la valutazione grazie a Bitcoin, ma Greenlane ha combinato finanziamenti con leva e una scommessa su un singolo altcoin, senza alcuna protezione in caso di crollo. La vera domanda che il mercato dovrebbe porsi non è chi dovrebbe o non dovrebbe accumulare criptovalute, ma quanti di questi imitatori del modello finanziario possono superare un audit indipendente quando il trend si esaurisce. Imitare non è mai difficile, la vera sfida è chi rimane "vestito" quando la marea si ritira. Attualmente BERA continua a scendere, e la storia di questa azienda è diventata l'esempio più evidente e negativo della moda delle tesorerie in criptovalute.Il punto più folle dell'AI potrebbe non essere quanto sia intelligente il modello, ma quanto denaro questi giganti sono pronti a bruciare. Alphabet, Amazon, Meta e Microsoft, questi quattro colossi tecnologici, prevedono che nel 2026 la spesa combinata per la potenza di calcolo e l'infrastruttura AI raggiungerà i 740 miliardi di dollari, e nel 2027 potrebbe addirittura salire fino a 1.000 miliardi di dollari. Vedendo questa cifra, la mia prima reazione non è stata "l'AI sta per decollare", ma: questa non è più una normale investimento tecnologico, è una corsa agli armamenti di spesa in conto capitale. In passato questi giganti bruciavano principalmente denaro con i propri flussi di cassa, ora alcune aziende hanno iniziato a considerare il finanziamento tramite debito o addirittura tramite equity. Il problema è: più grande è la storia dell'AI, maggiore è la necessità di fondi; e se i tassi d'interesse a lungo termine negli Stati Uniti rimangono alti, il costo del finanziamento diventerà sempre più caro. Ancora più degno di nota è che Alphabet nel secondo trimestre ha registrato per la prima volta dalla quotazione un flusso di cassa libero negativo. Le previsioni di flusso di cassa libero di Amazon per quest'anno e il prossimo sono rispettivamente di -23,5 miliardi di dollari e -36,2 miliardi di dollari. Ma perché il mercato non è ancora completamente in panico? Perché dall'altra parte i profitti reggono ancora. Il settore tecnologico dell'S&P 500 prevede una crescita degli utili del 71% su base annua nel secondo trimestre, il che indica che l'AI non è ancora semplicemente "bruciare soldi senza entrate", ma che i profitti aziendali stanno ancora crescendo rapidamente.Gli exchange hanno iniziato a emettere contratti futures su unicorni non ancora quotati In passato, se volevamo comprare azioni di una società popolare, dovevamo aspettare il giorno della sua IPO e metterci in fila per accaparrarci le azioni. Ora è diverso: una società che non è ancora quotata, che non ha nemmeno un codice azionario, è già stata trasformata dall'exchange in un contratto perpetuo, messo in lista in anticipo per permettere scommesse long e short. OKX ha annunciato il 17 agosto pomeriggio il lancio di un contratto perpetuo pre-IPO chiamato MOONSHOT. Il termine Pre-IPO significa prima della quotazione, cioè questa società non ha ancora raggiunto la fase di offerta pubblica iniziale, non puoi comprare le sue azioni reali, ma l'exchange ti offre un prezzo corrispondente tramite un contratto per scommettere in anticipo. Questo è interessante. Il numero con cui fai trading non è supportato da azioni reali. È più simile a un prezzo ombra basato sulla valutazione esterna della società. La società non è quotata, non è obbligata a pubblicare bilanci, la valutazione si basa solo su qualche round di finanziamento nel mercato primario e voci di corridoio, ma ora qualcuno ha trasformato questa aspettativa vaga in un contratto con leva, dove entrambe le parti scommettono soldi veri. Questo tipo di contratto pre-IPO non è la prima volta che OKX lo fa. In precedenza, con le azioni tokenizzate hanno già coperto le società quotate, ora hanno semplicemente spostato la linea prima della quotazione, la logica è la stessa: portare gli asset di altri sul proprio mercato. Pensate a questo contrasto. Da un lato, la gente comune non ha nemmeno visto il prospetto della società, dall'altro il mercato dei contratti ha già un prezzo, i capitali long e short sono già entrati a sfidarsi. L'exchange, prima della quotazione ufficiale, ha creato un prezzo popolare. Quando arriverà il giorno della quotazione, se il prezzo di apertura sarà molto diverso da quello del contratto pre-IPO, ci saranno persone che guadagnano molto e altre che vanno in liquidazione. Inoltre, questi contratti perpetui hanno un tasso di finanziamento, long e short si pagano a vicenda ogni poche ore, più a lungo li tieni, più alti sono i costi di attrito. Il problema è che senza un prezzo ufficiale di riferimento, non si sa quanto il prezzo sul mercato sia vicino alla valutazione reale della società, dipende da come l'exchange e i market maker lo stabiliscono, il prezzo può essere facilmente distorto da un singolo ordine grande, e per i piccoli investitori è come giocare contro un avversario invisibile. Il rischio maggiore è che se la quotazione della società viene rimandata più volte o addirittura non avviene mai, questo cosiddetto contratto pre-IPO perde completamente il suo ancoraggio e diventa una scommessa su un prezzo che potrebbe non realizzarsi mai. A quel punto sul mercato ci saranno solo numeri che saltano, ma tu stai scommettendo non su una società reale, ma sull'immaginazione degli altri su quella società. In realtà gli exchange lo sanno bene, questo prodotto non punta al possesso a lungo termine, ma al traffico e alla volatilità. Più il contratto pre-IPO è strano, più stimola la voglia di giocare d'azzardo, e più il volume di trading è alto. Ha spostato silenziosamente la linea tra investimento e gioco d'azzardo avanti di diversi passi. Ancora più interessante è capire da dove venga questa tendenza. Negli ultimi due anni gli exchange si sono contesi le azioni tokenizzate, il diritto di fissare i prezzi del mercato azionario USA nel weekend, cercando di portare tutti i titoli della finanza tradizionale sulla blockchain per farli girare prima. Ora toccano anche le società non quotate, il confine si sta assottigliando sempre di più. Per noi, questo tipo di prodotto mette alla prova soprattutto la consapevolezza di cosa stiamo scommettendo. Quando MOONSHOT sarà davvero lanciato, parteciperai a questo fermento o preferirai aspettare il giorno della vera IPO?当一家公司将其资产负债表与比特币深度绑定时，比特币的每一次下跌都会直接变成利润表上的数字。纳斯达克上市公司GD Culture Group披露，截至6月30日，其持有的7500枚BTC原始成本为8.42亿美元，公允价值降至4.512亿美元，产生2.118亿美元非现金未实现亏损，占上半年2.162亿美元净亏损的97.9%。数据全景 BTC持仓数量: 7,500枚原始成本: 8.42亿美元公允价值 : 4.512亿美元未实现亏损: 2.118亿美元占净亏损比例: 97.9% 这家公司几乎所有的亏损都来自比特币持仓的公允价值下降。资本结构：股权融资支撑流动性为维持运营和流动性，GD Culture Group进行了大规模股权融资：流通股数量：从22.9万股增至416.25万股，增幅18倍合计募资：4,750万美元账面营运资金：3,660万美元通过稀释股东权益来维持流动性，是在比特币价格下跌期间维持运营的现实选择——以换取不被迫在低位出售比特币的空间。 La balena che ha urlato di shortare 125 milioni di dollari per la quarta volta ha ammesso la perdita Il conto è diventato verde questa settimana? Una balena che il 5 agosto ha aperto una posizione short da 125 milioni di dollari in BTC oggi ha ammesso una perdita ancora una volta. Il monitoraggio on-chain mostra che questa balena ha nuovamente tagliato le perdite su 300 BTC 40 minuti fa, con una perdita singola di 9065 dollari. Questa è la quarta volta che chiude una posizione in perdita da quando ha aperto la posizione, con una perdita cumulativa realizzata che ha raggiunto 988.000 dollari. Una posizione short da 125 milioni di dollari nel mercato dei contratti perpetui è considerata un giocatore di primo piano, e ogni volta che taglia la posizione lascia tracce nel book degli ordini. Chi dice di voler shortare, però, taglia la posizione più volte a prezzi bassi. La parte più ironica viene dopo. Attualmente tiene ancora una posizione short di 1700 BTC, del valore di circa 108 milioni di dollari, con un profitto non realizzato di soli 96.000 dollari e un prezzo di liquidazione fissato a 63.710,5 dollari. I soldi veri persi nelle quattro precedenti chiusure in perdita non possono essere recuperati con questo piccolo profitto non realizzato. In altre parole, questa balena ha aperto una posizione short così grande che fino ad oggi è stata solo una fatica inutile, con solo un piccolo profitto a sostenere il conto. Come interpretare il mercato? Il fatto che questa balena tagli ripetutamente le perdite indica che nella fascia tra 63.000 e 64.000 dollari gli short non riescono a spingere il prezzo verso il basso facilmente. Ogni volta che il prezzo si avvicina al minimo, c'è un vero acquisto che sostiene il mercato, costringendo gli short con leva alta a cedere e uscire. Questa lotta tra long e short spesso si verifica prima che si definisca una direzione chiara, nessuno vuole arrendersi per primo. A breve termine, il prezzo di liquidazione a 63.710 è una linea da tenere d'occhio. Se il prezzo arriva lì, le posizioni short rimanenti saranno liquidate forzatamente, il che potrebbe spingere i long a salire. La logica a lungo termine resta quella di sempre: finché i tassi macroeconomici e la liquidità non cambiano chiaramente, non si può parlare di una tendenza stabile. BTC ora ha una resistenza di posizioni bloccate sopra e un supporto di acquirenti sotto, non è facile scegliere una direzione. Tornando a noi. Questi frequenti tagli di posizioni short di grandi dimensioni spesso non significano che la visione ribassista sia sbagliata, ma che la posizione è stata aperta troppo in fretta e con troppa leva, e viene ripetutamente spazzata via dalle oscillazioni a breve termine. Le commissioni dei contratti perpetui si liquidano ogni otto ore, e resistere controvento può consumare silenziosamente molti profitti solo con i costi di finanziamento. Questo spiega perché il profitto non realizzato è solo di 96.000 dollari, mentre le perdite realizzate sono quasi un milione. Quello che una persona normale può imparare non è a indovinare la prossima mossa di questa balena, ma a osservare la sua disciplina nel tagliare le perdite. Quando si perde, si chiude la posizione, senza resistere fino allo zero. Anche la leva nel tuo conto dovrebbe lasciarti la stessa via di fuga. Questa balena che ammette sempre le perdite sulle posizioni short, è davvero ribassista o sta usando quattro piccoli tagli per ottenere una posizione di ingresso più comoda?Le aziende che hanno copiato la strategia di MicroStrategy accumulando BERA hanno perso il 70% Come va la tua posizione questa settimana? Un'azienda quotata negli Stati Uniti chiamata Greenlane ha deciso alla fine dello scorso anno di seguire l'esempio di MicroStrategy per la tesoreria, ma invece di acquistare BTC, ha puntato tutto sul token nativo di Berachain, BERA. Questa azienda originariamente si occupava di vendita all'ingrosso di sigarette elettroniche, ma entro la fine del 2025 ha deciso di cambiare settore e imparare da MicroStrategy, accumulando BERA tramite emissione di azioni e indebitamento. A ottobre dello scorso anno ha raccolto circa 110,7 milioni di dollari appositamente per questo scopo, e a fine anno deteneva 51,6 milioni di BERA, con un costo di circa 58 milioni di dollari. Nel primo semestre di quest'anno ha aumentato la posizione, portando il costo totale a 70 milioni di dollari e la quantità detenuta a 81,3 milioni di token. Il risultato è stato doloroso con l'uscita del bilancio del secondo trimestre. La perdita netta dell'azienda è stata di 24,8 milioni di dollari, di cui circa 19,1 milioni derivanti da svalutazioni contabili di BERA. Al 30 giugno, il valore equo di mercato di questi 81,3 milioni di BERA era sceso a circa 16 milioni di dollari, una diminuzione di circa il 77% rispetto al costo in meno di un anno. I token acquistati per 70 milioni ora valgono solo 16 milioni sul bilancio. Ancora più imbarazzante è la situazione del core business. L'attività di sigarette elettroniche si è ridotta quasi a un modello di distribuzione senza ricavi significativi, e i cosiddetti rendimenti da staking non coprono affatto il buco nella tesoreria. La liquidità e equivalenti sono scesi a 6,1 milioni di dollari, con riserve di 8,1 milioni in aUSDC e sUSDe, e passività correnti di 6,5 milioni. A marzo il Nasdaq ha emesso un avviso di delisting a causa del prezzo troppo basso delle azioni, e ad aprile l'azienda ha effettuato un reverse split 1 per 8 per salvare la facciata. In parole povere, il reverse split 1 per 8 significa che otto azioni sono state unite in una sola, migliorando l'apparenza del prezzo per azione, ma senza aumentare il valore in mano agli azionisti. Questa manovra finanziaria può evitare l'avviso di delisting, ma non risolve i problemi del bilancio. Guardando all'intero settore delle tesorerie crypto, molte aziende nel primo semestre di quest'anno hanno seguito l'esempio di MicroStrategy emettendo azioni per comprare token, ma poche sono riuscite a reggere come MicroStrategy grazie alla profondità e dimensione di BTC; la maggior parte ha puntato su altcoin con liquidità molto più scarsa, che in caso di ribasso diventano difficili da vendere anche per i market maker. Come interpretare questa situazione dal punto di vista del mercato? Una tesoreria basata su un singolo asset come BERA è completamente legata all'andamento di un solo altcoin, senza la diversificazione di BTC. MicroStrategy resiste perché BTC ha grande capitalizzazione e liquidità profonda, mentre BERA, se scende in modo unilaterale, non offre alcun cuscinetto alla tesoreria. Per noi è un caso di studio pratico: non bisogna seguire ciecamente chi accumula token solo perché i loro bilanci sembrano buoni; più concentrati sono gli asset, più fragili sono in caso di crisi. Nel breve termine BERA è ancora in una fase di discesa, e le aziende con tesoreria potrebbero essere costrette a vendere token per mantenere la conformità, esercitando ulteriore pressione sul prezzo. Nel lungo termine, la sostenibilità di una tesoreria basata su un singolo altcoin dipende dal recupero del prezzo del token, altrimenti si rischia un circolo vizioso di vendite e perdite. Secondo te, in queste aziende che hanno copiato la strategia ma sono finite in difficoltà, è stata sbagliata la strategia o la scelta del token?Il Renminbi digitale si espande a 30 istituzioni, le stablecoin sono preoccupate? Le stablecoin nel portafoglio sono ancora appetibili? Oggi la Banca Popolare Cinese ha aggiunto altre 8 nuove istituzioni al sistema del Renminbi digitale, portando il numero totale degli operatori da 22 a 30, includendo banche come Ping An Bank, Hengfeng Bank e Bohai Bank. Apparentemente questa questione non sembra collegata alle criptovalute, ma in realtà tocca di nascosto la fetta di mercato delle stablecoin. Il Renminbi digitale è una valuta digitale legale direttamente garantita dalla banca centrale, mentre USDT e USDC che abbiamo in mano sono dollari su blockchain emessi da società private. In passato, per i pagamenti di piccolo importo e i trasferimenti transfrontalieri, le stablecoin hanno conquistato una quota di mercato grazie a efficienza e comodità; ora che la versione ufficiale della valuta digitale si sta diffondendo in 30 banche, l'accesso ai pagamenti per le persone comuni viene in parte riconquistato. L'impatto sul mercato va analizzato separatamente. Nel breve termine non ha quasi alcun effetto diretto su BTC, ETH e altre criptovalute principali; il prezzo delle monete dipende ancora dalla liquidità del dollaro e dall'appetito per il rischio. Ma per la narrativa delle stablecoin è una variabile a lungo termine, soprattutto nel contesto dei pagamenti domestici: più alta è la penetrazione del Renminbi digitale ufficiale, più lo spazio di sopravvivenza delle stablecoin private si restringe. Se il settore RWA vuole avvicinarsi ai pagamenti reali, deve prima superare la regolamentazione. Guardando al contesto globale, la situazione è più chiara. Negli Stati Uniti si sta promuovendo una legge sulle stablecoin per regolamentare quelle private, Hong Kong sta emettendo licenze per stablecoin in dollari di Hong Kong, mentre da noi il Renminbi digitale sta direttamente costruendo l'infrastruttura. Le tre strade in sostanza competono per la stessa cosa: il potere di determinare i prezzi nei pagamenti digitali futuri. Chi per primo riuscirà a garantire conformità e implementazione, controllerà la rete di regolamento di nuova generazione. Un altro dato chiarisce l'importanza: tra le 8 nuove istituzioni ci sono banche commerciali cittadine e banche regionali, il che significa che il Renminbi digitale non si limita più a poche grandi banche statali, ma si sta estendendo a contesti locali e a piccole e medie imprese. Nei pagamenti, chi è più vicino alla gente comune vince; più punti di accesso ci sono, più sarà difficile per le stablecoin private entrare nel consumo quotidiano. Nel breve termine questa situazione non si rifletterà subito nei grafici, quindi non affrettatevi a puntare su una criptovaluta. La logica a lungo termine è che le stablecoin stanno passando da un percorso non regolamentato a uno con licenza; solo chi ottiene la licenza e si integra nei pagamenti reali ha possibilità di successo, mentre la narrativa puramente speculativa sarà sempre più difficile da sostenere. In definitiva, dove vanno i capitali, la conformità è la porta d'accesso. Con il Renminbi digitale esteso a 30 istituzioni, pensi che stia aprendo la strada alle stablecoin o che stia invece bloccando direttamente il loro percorso? BTC hasn’t moved much, but the funding rate is increasingly showing a bearish bias, with more traders positioning for further downside. But crowded shorts don’t automatically mean BTC will keep falling. If Bitcoin continues to hold its ground despite growing bearish positioning, those short positions could eventually become fuel for an upside move through short covering. That’s why the bigger question right now isn’t simply whether the market is bearish. It’s this: If so many traders expect BTC Un ragazzo di 16 anni ha creato una moneta CPU on-chain che in un giorno è salita di dieci volte Nel gruppo si parla di nuovo di quale moneta. Dopo che CZ ha fatto tre mosse consecutive qualche giorno fa, un progetto CPU on-chain creato da un ragazzo di 16 anni è stato improvvisamente scoperto, e il prezzo del token TapeOut è schizzato direttamente a dieci volte. La storia di questo progetto è piuttosto audace. Si chiama TapeOut, punta a una macchina mineraria on-chain o, detto in altri termini, a portare il processo di produzione dei chip on-chain, ovvero emettere un certificato on-chain per il processo che va dalla progettazione alla produzione del chip. Il giovane sviluppatore unito alla narrazione supportata da CZ ha acceso subito l'interesse su BNB Chain, e molti nel gruppo lo stanno esaltando come il prossimo token da cento volte. Vediamo i punti su cui si basa l'entusiasmo. TapeOut vuole trasformare una singola produzione di chip in un asset on-chain, così chiunque partecipi alla progettazione, produzione e alla produzione di massa può lasciare traccia sulla catena, promettendo che anche le persone comuni possano ottenere una fetta del business dei chip. Suona come RWA incontrasse i semiconduttori, ma una produzione di chip costa milioni di dollari, e se si vuole davvero associare on-chain un bene fisico, chi si occupa della verifica e della custodia? Il progetto non ne parla affatto. Come si presenta il mercato? Questo tipo di moneta che cresce di dieci volte non si basa sui risultati, ma sull'emozione e sull'attenzione. Quando arriva il flusso di CZ, i fondi a breve termine si riversano subito per accaparrarsi i token, la crescita è rapida ma anche la caduta è veloce. Ne abbiamo visti tanti: un concetto diventa virale, i primi a entrare guadagnano, chi arriva dopo spesso si ritrova in cima alla montagna. TapeOut al momento non ha ricavi reali, per quanto la storia sia accattivante, resta solo narrazione. A breve termine, queste monete con forte componente meme sono estremamente volatili, un picco improvviso può far uscire di scena molti investitori. Se vuoi partecipare, rifletti bene su quale posizione occupi, non prendere la narrazione per fondamentali. A lungo termine, la produzione di chip è un settore ad alta intensità di capitale e tecnologia dura; se i certificati on-chain corrispondono alla reale capacità produttiva, nessuno l'ha ancora verificato, se la storia non si concretizza è solo un altro materiale destinato a zero. Basta guardare il mercato di BNB Chain negli ultimi sei mesi per capire. Quando arriva il toro, le monete emotive come MarsCoin esplodono e poi crollano, CZ con una frase può accendere o spegnere il fuoco. Il calore attuale di TapeOut è essenzialmente lo stesso gruppo di fondi a breve termine che cambia obiettivo, non è denaro nuovo che entra. Questo gioco di staffetta teme soprattutto che la storia finisca senza un successore, e il prezzo torni al punto di partenza in una notte, lasciando solo aria nelle mani di chi resta. In fondo, nel mondo delle criptovalute non mancano certo i giovani talenti e i miti della ricchezza rapida. L'ultimo progetto simile esaltato è per lo più scomparso silenziosamente. Questa storia della CPU on-chain del ragazzo di 16 anni, ci credi che sia una vera innovazione o solo un'altra staffetta di flussi?Il più grande nemico di Bitcoin non è il mercato orso, ma la percezione delle persone. Quando scende, tutti gridano "truffa"; quando sale, tutti dicono "avrei dovuto saperlo prima". La cosa più ironica di questo mercato è: i poveri temono la volatilità, quindi perdono la crescita della ricchezza; i ricchi sfruttano la volatilità, quindi ampliano il divario di ricchezza. Bitcoin non cambierà il destino di tutti, ma sicuramente cambierà il destino di alcune persone. La domanda è: vuoi essere quella persona che si è posizionata in anticipo, o quella che tra dieci anni dirà "allora conoscevo anche io BTC"? $BTC BSC sta recuperando a livello tecnico rispetto a Solana e agli L2 di Ethereum. Se il hard fork Pasteur potrà tradursi in una spinta al prezzo di BNB dipenderà dal fatto che l'attività on-chain si riscaldi realmente dopo l'aggiornamento. 5. La riunione "Reg Crypto" della SEC è stata improvvisamente cancellata — doppio blocco normativo La sera del 14 agosto, la SEC ha improvvisamente annunciato la cancellazione della riunione prevista per il 15 agosto sulla proposta di regolamentazione "Regulation Crypto", citando "problemi di calendario imprevedibili"; la nuova data non è stata comunicata. Questa regolamentazione è considerata il primo tentativo significativo della SEC di definire regole nel settore degli asset digitali. L’"esenzione innovativa" per i titoli tokenizzati è stata anch’essa nuovamente rinviata a causa delle preoccupazioni espresse da Wall Street e dalla Casa Bianca. La situazione legislativa è ancora peggiore. Il disegno di legge CLARITY non è passato al Senato ad agosto; i mercati predittivi mostrano che la probabilità che diventi legge nel 2026 è scesa dal 82% di febbraio a circa il 19%, mentre Galaxy Digital stima solo il 10%. Entrambe le strade sono bloccate. Sia la definizione delle regole amministrative sia l’avanzamento legislativo sono fermi. Dopo la ripresa dei lavori del Senato a settembre ci sarà un’ultima possibilità di test, ma con l’attuale clima politico superare la soglia dei 60 voti è quasi impossibile. Senza regole, nessuna istituzione sarà disposta a entrare su larga scala. Il fulcro del rapporto trimestrale post-mercato di Fabrinet questa sera riguarda la sfida tra la forza delle previsioni per le comunicazioni ottiche AI e la preferenza del mercato per valutazioni elevate. Se la domanda marginale per 800G e 1.6T rallenta, ciò innescherà una fuga complessiva dalle posizioni nel settore dei moduli ottici e una rivalutazione. L'attuale meccanismo di determinazione dei prezzi nella catena di fornitura dei moduli ottici dipende fortemente dalla convalida della domanda per l'interconnessione ottica dei data center. Mentre le posizioni di tutto il mercato scommettono concentrate sulla crescita dell'hardware di rete AI, il rischio principale deriva dalla riduzione improvvisa della propensione al rischio causata da discrepanze nelle previsioni. L'ordine di trasmissione della spinta è guidato direttamente dai dati delle previsioni. Il fattore da osservare prioritariamente è la guida sulle consegne degli ordini 1.6T e 800G per il supporto ad alta potenza di calcolo, seguito dall'effetto di svendita post-mercato sugli strumenti simili. La condizione per attivare lo scenario rialzista è che $FN confermi nel rapporto trimestrale una domanda per 800G e 1.6T costantemente superiore alle aspettative. In tal caso, la propensione al rischio verrà riattivata e le posizioni long si diffonderanno di conseguenza su strumenti correlati come $LITE, $COHR e $AAOI. Il segnale di invalidazione di questo scenario rialzista è che, anche con risultati superiori alle aspettative, gli strumenti correlati dello stesso settore mostrino un picco seguito da vendite elevate e deflussi netti di capitale. Ciò indica che i fondi stanno realizzando profitti per uscire piuttosto che aumentare le posizioni. La condizione per attivare lo scenario ribassista è che le previsioni ufficiali mostrino un rallentamento della crescita degli ordini o un ritardo nei tempi di consegna. Questo innescherà direttamente una liquidazione delle leve long e una fase di riduzione del rischio nel settore, danneggiando gravemente le fondamenta di valutazione del mercato per l'infrastruttura AI. Il segnale di invalidazione dello scenario ribassista è che, dopo un calo rapido nel breve termine, il mercato recuperi rapidamente le perdite grazie agli acquisti a prezzi bassi. Ciò indica che il mercato considera la volatilità delle previsioni come un disturbo temporaneo, mantenendo solida la propensione al rischio complessiva e la permanenza dei capitali a medio-lungo termine. La variabile più importante da osservare nelle prossime 24 ore è il dettaglio delle previsioni sulla domanda di comunicazioni ottiche AI pubblicate da $FN dopo il mercato e il loro effetto di ricaduta sugli strumenti correlati del settore. #闪迪长期协议成焦点，开盘表现待验证 #BTC成交萎缩，ETF买盘能否回暖 2782 BTC trasferiti di notte fuori da un exchange Whale Alert ha lanciato un avviso nel primo pomeriggio, segnalando che 2782 BTC sono stati prelevati da Bitstamp e trasferiti in un wallet non ancora reclamato. Calcolando approssimativamente al prezzo di mercato di allora, questa quantità di monete vale circa 177 milioni di dollari. Guardando solo i numeri, questa transazione non è eccezionale, il monitoraggio on-chain genera decine di movimenti simili ogni giorno. Ma nel contesto degli ultimi giorni, diventa interessante. La scorsa settimana gli ETF spot su BTC e ETH hanno appena concluso un periodo di deflussi netti durato più di sei mesi, attirando complessivamente circa 1,1 miliardi di dollari, mentre nello stesso periodo gli indicatori di domanda apparente on-chain sono rimasti negativi, il che significa che i nuovi fondi sono entrati negli ETF ma non si sono realmente depositati nelle mani dei detentori on-chain. Dove siano finiti quei 2782 BTC ora nessuno può dirlo con certezza. Spostare una somma così grande da un exchange storico come Bitstamp, e per di più per un valore superiore a cento milioni di dollari, difficilmente è opera di un singolo investitore retail. Sembra piuttosto che un istituto stia silenziosamente spostando la posizione da un hot wallet a un cold storage, preparandosi a tenere a lungo; oppure che si stia liberando spazio per una grande transazione OTC non ancora resa pubblica. Entrambe le interpretazioni indicano la stessa cosa: c'è un grande capitale in movimento. Interessante è che le riserve di Bitcoin negli exchange sono diminuite costantemente negli anni, con sempre più persone che prelevano le monete per custodirle personalmente nei propri wallet, quindi grandi prelievi singoli non sono più una novità. Proprio per questo, è difficile trarre conclusioni da una singola transazione, ma una somma che raggiunge centinaia di milioni di dollari merita comunque attenzione. Ancora più intrigante è l'altra faccia della medaglia nello stesso momento. Nel pomeriggio, una balena con una posizione short in Bitcoin da 125 milioni di dollari ha effettuato la quarta operazione di stop loss, accumulando perdite per quasi 990.000 dollari, ma mantiene ancora una posizione short da 108 milioni. Da una parte qualcuno sposta monete fuori dagli exchange come se volesse accumulare, dall'altra qualcuno resiste con posizioni short scommettendo su un ribasso: due fazioni che puntano soldi veri su esiti opposti. Il rischio più comune nell'analisi dei dati on-chain è interpretare eccessivamente una singola transazione come un segnale di imminente dump o pump. Un prelievo di monete da solo non indica una direzione. Ma mettendo insieme i pezzi degli ultimi giorni — gli ETF che attraggono capitali, le balene che spostano monete fuori dagli exchange, e le posizioni short che resistono — questa tensione reciproca indica che il mercato non ha ancora trovato un consenso. Il vero punto da osservare è se il wallet che ha ricevuto i 2782 BTC farà qualche mossa. Se rimane inattivo, probabilmente si tratta solo di un cambio di custodia; se invece nei prossimi giorni inizia a suddividere e spostare altrove, la storia dietro quei 177 milioni di dollari sarà completamente diversa. Voi cosa ne pensate, questo denaro sta entrando nel mercato o sta uscendo?#闪迪长期协议成焦点，开盘表现待验证 $SNDK Se SanDisk apre in forte rialzo stasera non sarebbe una sorpresa, quello che conta davvero è se dopo il rialzo ci sarà ancora capitale a sostenere. 8 clienti, contratto a lungo termine fino a 5 anni, 9,39 miliardi di dollari, il mercato non sta più scommettendo sull'aumento dei prezzi NAND, ma su un reddito futuro più stabile per SanDisk. Se il rialzo si mantiene dopo l'apertura, la rivalutazione continuerà; un rapido ritracciamento dopo il picco significa che il capitale sta realizzando i profitti dalla buona notizia.Il denaro sta silenziosamente uscendo dalle stablecoin, ma il numero di transazioni ha raggiunto un nuovo massimo storico I dati delle stablecoin di luglio sono stati pubblicati, con una capitalizzazione totale di 308,3 miliardi di dollari, circa l'1% in meno rispetto a giugno. CryptoRank, analizzando da maggio a luglio, mostra che in tre mesi sono usciti circa 13,3 miliardi di dollari dalle stablecoin, rappresentando la più lunga fase di deflusso netto dal ciclo 2022-2023. La stranezza arriva dopo. Il mercato si sta restringendo, ma gli utenti aumentano. Le transazioni on-chain di USDT a luglio sono state 861,4 milioni, un nuovo massimo storico, con un incremento mensile dell'11,4%. Da un lato il capitale esce, dall'altro le transazioni aumentano: questi due trend messi insieme appaiono un po' contraddittori. USDC segue un percorso diverso. Le sue transazioni sono scese a 656,7 milioni, oltre 200 milioni in meno rispetto a USDT, ma l'ammontare trasferito è di 3,6 trilioni di dollari, mentre USDT si ferma a 1,4 trilioni, con una differenza di 2,6 volte. In parole semplici, USDT viene usato da moltissime persone per pagamenti quotidiani piccoli e frequenti, mentre USDC è più impiegato per grandi trasferimenti, con ogni transazione di grande entità. Pur essendo entrambe stablecoin, i ruoli che svolgono sono ormai completamente diversi. Un aspetto che merita attenzione è il settore dei pagamenti. A luglio, per la prima volta, l'importo ricaricato sulle carte di pagamento stablecoin ha superato il miliardo di dollari, raggiungendo 1,084 miliardi, con un aumento mensile del 15,9%. In questo ambito, le ricariche USDC sono cresciute del 46%, mentre quelle USDT solo del 7%. Nel frattempo, il settore dei pagamenti ha raccolto circa 244 milioni di dollari a luglio, posizionandosi al secondo posto per volume di finanziamenti nell'intero settore crypto. Mettendo insieme questi dati, si raccontano due storie. Una è quella del denaro che esce dal mercato: alcuni riscattano stablecoin in dollari, altri li convertono in altri asset, e le riserve inattive on-chain diminuiscono. L'altra è quella di un ecosistema che si fa più attivo, con sempre più persone che non considerano le stablecoin un porto sicuro temporaneo, ma le usano realmente per pagamenti, saldi e trasferimenti. La prima sembra una ritirata, la seconda un'espansione. Guardando a lungo termine, la capitalizzazione si è mantenuta per 10 mesi consecutivi tra 300 e 320 miliardi di dollari, senza salire né scendere. Negli ultimi anni eravamo abituati a vedere la crescita costante delle stablecoin, con quella curva considerata un termometro del mercato. Ora il termometro è fermo da dieci mesi, ma il calore si è spostato su pagamenti e regolamenti, aspetti meno in evidenza. Ho sempre pensato che questa fase di stabilità delle stablecoin sia più interessante da analizzare rispetto ai grafici dei prezzi, perché riflette non l'umore del mercato, ma quanti soldi sono realmente disposti a restare on-chain. La parte che resta lavora, quella che esce dove va, è la domanda più importante da seguire. Quindi vorrei chiedervi: negli ultimi mesi, le stablecoin nel vostro wallet sono aumentate o diminuite? Le considerate ancora un rifugio temporaneo o le state già usando come strumento di pagamento quotidiano? Sulle recinzioni del cantiere non è affisso alcun diagramma di avanzamento, la gru a torre ha interrotto le operazioni da diciassette giorni, le barre d'acciaio mostrano ruggine sotto la pioggia — il cantiere del mercato crypto statunitense sta aspettando un progetto timbrato. Il CLARITY Act è il progetto strutturale principale in fase di revisione, l'approvazione da parte della Commissione bancaria del Senato è solo un parere preliminare, la votazione plenaria di settembre sarà il vero ordine per gettare il calcestruzzo. La SEC ha rinviato tutte e quattro le sottocommissioni su contratti di investimento crypto, esenzioni di raccolta fondi, safe harbor e titoli tokenizzati, equivalendo a un ritiro del nodo di ispezione intermedio per l'intera torre innovativa. I titoli tokenizzati avrebbero dovuto essere il modello di facciata in vetro del corpo accessorio, ma gli standard dei profili della facciata, la resistenza al vento e il coefficiente termico non hanno ancora un calcolo approvato. Il safe harbor è una baracca temporanea, l'esenzione di raccolta fondi è il permesso per l'allestimento dei ponteggi, ma la distanza antincendio della baracca non è stata definita e i connettori dei ponteggi sono stati giudicati "in attesa di ispezione". Il mercato si aspettava che la SEC pubblicasse alcune specifiche tecniche per far partire i lavori, ma anche i verbali del comitato tecnico sono stati sigillati. Strumenti come XSOXL sono come componenti prefabbricati venduti in anticipo nel mercato edilizio — in fabbrica è stata gettata una trave, l'assicurazione sul trasporto è stata acquistata, ma i dettagli di montaggio sono ancora nel computer dell'ufficio tecnico e non sono stati consegnati. Se chiedi qual è la capacità portante di questa trave a sbalzo, nessuno può rispondere perché le norme sui carichi non sono state aggiornate e la larghezza delle giunzioni strutturali è ancora in discussione. La struttura del mercato statunitense è il nodo chiave del muro portante, l'emissione di token è il componente preincassato del nucleo centrale, il progetto pilota dei titoli tokenizzati è una condizione indispensabile per l'accettazione finale. Le barre longitudinali del muro portante sono collegate in modo continuo? Il calcestruzzo del nucleo centrale ha una resistenza di almeno C60? La documentazione per l'accettazione finale è completa? Tutto è incerto. Il progresso legislativo è come la scadenza di pagamento del contratto generale, le regole di regolamentazione sono come il piano di lavoro del subappaltatore, il generale ritarda la presentazione, il subappaltatore non riceve l'anticipo. Si aspettavano di piantare qualche palo di prova per testare la portanza del terreno, ma il ciclo di prova del carico statico dei pali è stato indefinitamente prolungato. La gru è sospesa, le barre d'acciaio arrugginiscono, i lavoratori sono seduti nelle baracche a guardare il cellulare. Prima di settembre, tutti i solai resteranno solo linee tratteggiate. Questo edificio sarà consegnato grezzo o sarà demolito direttamente — non esiste una terza opzione strutturale. #claritysecrulesdelayed L'indirizzo che a giugno ha fatto crollare una moneta è riapparso oggi in un altro mercato Nel pomeriggio di oggi, in poco più di due ore, un token chiamato XPIN è passato da 0,0017 dollari a 0,0012 dollari, con un calo vicino al 29%. Prima del crollo è successo qualcosa di semplice: un indirizzo ha trasferito 1,324 miliardi di XPIN, al prezzo di allora circa 1,71 milioni di dollari, tutto in un'unica transazione su Binance Alpha. L'account di monitoraggio on-chain EmberCN ha dato un'occhiata alla storia di questo indirizzo, scoprendo un episodio passato. A giugno di quest'anno, SIREN era crollato del 96% in due giorni, e l'indirizzo che aveva venduto tutto allora sembra appartenere allo stesso gruppo di questa volta. La mia prima reazione non è stata di rabbia, ma di un certo sconforto. Pensate a questa cifra, 1,71 milioni di dollari. Nel mercato complessivo è una cifra da poco, ma è bastata a far perdere a una moneta un terzo del suo valore in due ore. Questo non indica quanto qualcuno sia aggressivo, ma quanto sia sottile questo mercato. La vera liquidità non è mai stata qui, la profondità visibile è solo un'illusione mantenuta dallo stato di inattività. Ancora più fastidiosa è la sensazione di déjà-vu. La stessa dinamica è successa a giugno con SIREN, con un crollo del 96%; ad agosto si ripete con un nome diverso, con un calo del 29%. Sono passati due mesi, il pubblico è cambiato, ma lo schema è identico. Chi ha perso prima se n'è già andato, chi è rimasto si chiede se sia stato preso di mira. Quando parliamo di mercato, siamo abituati a guardare al Bitcoin, agli ETF, alla Fed, pensando che siano le cose importanti. Ma per molti, a mangiare il capitale non sono i macro fattori, bensì questi piccoli mercati di cui non si conosce nemmeno il nome e dove non si vede chi detiene le posizioni. Non serve che qualcuno scappi pubblicamente, basta che un indirizzo decida di muoversi in un pomeriggio e la tua posizione è già finita. Non so se dietro quell'indirizzo ci sia una persona o un team, né se questa sarà l'ultima volta. Ma se fossi tu, vedendo un nuovo token con l'ombra di un indirizzo con precedenti del genere, lo compreresti ancora? O pensi che, tanto tutti sanno che è un gioco a staffetta, e anche sapendo che qualcuno lo farà crollare, vogliono comunque scommettere di non essere gli ultimi?Il BTC è rimasto intorno ai 3.000 dollari per tre settimane consecutive, con ulteriori cali fermati nonostante il superamento del MA200 settimanale. Perché il calo che è sceso sotto il TM200 settimanale non si è accelerato, ma è invece cambiato di costo? Dopo l'apertura del mercato settimanale di 200 (MA) che Michael Saylor ha definito hard support, il BTC è oscillato entro circa 3.000 dollari per tre settimane consecutive. Se il trend ribassista è valido, è comune che si verifichino ulteriori cali immediatamente dopo la rottura, ma in realtà il prezzo non ha aggiornato il limite inferiore dell'intervallo, formando un equilibrio tra domanda e offerta (offerta-domanda). Questo può essere interpretato come un segnale che la pressione di vendita a breve termine è stata esaurita, e significa anche che i tentativi di rimbalzo sono bloccati dall'estremità superiore dell'intervallo e dalla possibilità che il livello MA200 possa riprendersi. Il significato di questo episodio non risiede nella struttura dei prezzi, ma nello squilibrio di posizione. I trader che hanno confermato la rottura di MA200 e preso posizioni short e domanda che tentano di acquistare al calo sono contemporaneamente intrappolati nel ristretto intervallo dei 3.000 dollari. Il mercato non può decidere prima la sua direzione e, a seconda di quale parte sfonda per prima il limite dell'intervallo, l'intensità della liquidazione Posizioni aperte sui contratti HLP a un nuovo massimo di 4,3 miliardi: festa sfrenata o tritacarne? Il tuo conto è in rosso questa settimana? Se hai ancora contratti aperti su HLP, oggi devi fermarti un attimo a guardare questi numeri. Poco dopo le 17, Hyperliquid ha annunciato ufficialmente che l'open interest (OI) sul mercato HIP-3, cioè la somma totale di tutti i contratti aperti, ha raggiunto i 4,3 miliardi di dollari, battendo il record storico. In parole semplici, l'open interest è la somma totale delle puntate sul tavolo. Sei mesi fa, 4,3 miliardi erano un tetto impensabile, ora invece sono stati raggiunti silenziosamente. La cosa più preoccupante è che questa crescita non è stata graduale, ma è avvenuta in poco tempo con un afflusso di nuovi capitali quasi frenetico. Essendo un DEX perpetuo completamente on-chain, il volume di OI di HLP è ormai paragonabile a quello di alcuni exchange centralizzati di secondo livello, il che è già di per sé impressionante. HIP-3 è un nuovo meccanismo lanciato da HLP quest'anno, che permette a chiunque di emettere contratti e fare da market maker. Il potere di listing è stato decentralizzato dagli exchange centralizzati, abbassando la soglia di ingresso e attirando capitali selvaggi, perciò l'OI cresce più velocemente che altrove, ma questo significa anche un rischio di controllo più disperso e nessuna garanzia in caso di default. È facile farsi prendere la mano in queste situazioni. Un OI alto indica che sia i long che i short sono convinti di avere ragione e spingono al massimo la leva. Questi picchi estremi di posizioni aperte spesso si verificano ai punti di svolta del mercato, o alla vigilia di un rally o di un crollo, la differenza sta solo in chi scappa prima. HLP offre leve molto aggressive, un singolo spike può liquidare tutte le posizioni ad alta leva. Guardando il mercato più ampio, BTC si è mosso intorno ai 60.000 dollari negli ultimi giorni, ETH non ha mostrato una direzione chiara. In un mercato laterale, un record di posizioni aperte sui contratti non è mai un buon segno, indica che qualcuno sta scommettendo su un cambiamento di trend e le puntate si accumulano. Se in questo momento i tassi di finanziamento salgono alle stelle, significa che i long sono collettivamente troppo esposti. I trader esperti sanno bene che l'OI è una festa quando sale, ma diventa un tritacarne quando scende. Su HLP ci sono molti contratti a leva alta e linee di liquidazione ravvicinate, se un grande investitore inizia a vendere in massa si scatena un effetto domino e i piccoli trader non hanno nemmeno il tempo di reagire. Vedere 4,3 miliardi non ti deve spingere a entrare di corsa, prima devi capire se puoi reggere questo spike. L'analisi del mercato è semplice. Se le posizioni su HLP si sbilanciano, uno spike contrario può liquidare tutte le posizioni a leva alta da entrambe le parti. Se ora stai tenendo una posizione a leva massima, stai praticamente consegnando il tuo stop loss nelle mani di qualcun altro. Questi 4,3 miliardi sono carburante emotivo a breve termine, una volta esaurito rimarranno solo macerie. Guardando a lungo termine, il fatto che HLP abbia raggiunto questo livello di OI dimostra che il settore dei perpetual ha davvero popolarità, non è una falsa bolla. Ma popolarità e sicurezza delle posizioni sono due cose diverse: le istituzioni investono soldi veri, mentre i retail corrono nudi e crudi come sempre. Quindi ti chiedo: a questo nuovo massimo di 4,3 miliardi, sei tra quelli che fanno festa o tra quelli che aspettano di essere liquidati?Il fondo Medaglia d'Oro aumenta la posizione in MSTR per un valore di 200 milioni in controtendenza Quando gli altri sono in panico, cosa sta facendo quel gruppo di investitori più misterioso? Renaissance Technologies, il fondo Medaglia d'Oro che si basa su modelli matematici e le cui posizioni sono quasi incomprensibili all'esterno, è stato appena scoperto ad aumentare la sua posizione in Strategy. I dati mostrano che ha incrementato di 422.881 azioni la sua partecipazione in Strategy, che al prezzo di mercato corrisponde a circa 242,3 milioni di dollari, facendolo entrare direttamente tra i principali azionisti istituzionali di Strategy. Per la gente comune Renaissance potrebbe non dire molto, ma nel settore è noto come un fossile vivente della finanza quantitativa, il marchio lasciato da Simons. Di solito è molto riservato, e quando agisce è sempre dopo attenta riflessione, non per seguire l'umore del mercato a breve termine. La sua strategia è l'arbitraggio statistico, e il fatto che abbia scelto MSTR, un titolo ad alta volatilità, come posizione a lungo termine indica qualcosa. C'è un contrasto interessante. Strategy, che era precedentemente MSTR, ha sostenuto la sua valutazione emettendo una grande quantità di debito per acquistare BTC; negli ultimi sei mesi molti hanno espresso scetticismo, dicendo che il suo modello di leva finanziaria non reggerà, e il prezzo delle azioni è sceso notevolmente dai massimi. Ma proprio in questo momento il fondo Medaglia d'Oro ha aumentato la posizione, equivalendo a un voto di fiducia concreto in questa strategia. Guardando gli ultimi sei mesi, la posizione in MSTR è un classico esempio di "comprare durante il calo". I fondi raccolti tramite obbligazioni convertibili sono stati usati per acquistare BTC, sostenendo oggettivamente il prezzo di BTC ma aumentando anche il peso degli interessi da pagare. Il fondo Medaglia d'Oro ora aumenta la posizione, scommettendo che questa strada sia ancora percorribile, non che il prezzo salirà domani; la logica è completamente opposta a quella degli investitori al dettaglio che inseguono i rialzi. Alcuni considerano MSTR un'alternativa più semplice a BTC, ma in realtà comporta un rischio aggiuntivo legato al debito aziendale. Renaissance si assume questo rischio perché il suo modello ha calcolato la probabilità degli eventi estremi; tu ti assumi il rischio perché vedi che anche i grandi investitori stanno comprando. Sono due cose di livelli diversi, non confondere la configurazione altrui con un segnale per te. Cosa significa questo per noi? L'ingresso di capitali istituzionali non significa necessariamente un rialzo immediato, ma indica che il denaro intelligente continua a considerare MSTR come un canale per allocare BTC e sta aumentando la sua esposizione. Se anche tu detieni posizioni correlate, almeno sai che non sei solo, dietro ci sono investitori più solidi che stanno prendendo il testimone. Per quanto riguarda il mercato, va detto chiaramente che il prezzo di MSTR è fortemente legato a quello di BTC: se BTC si stabilizza, MSTR ha possibilità, ma se BTC crolla, MSTR scenderà ancora di più a causa della sua struttura di debito che amplifica la volatilità. Non considerarlo un asset a capitale protetto nel breve termine; in sostanza è un proxy con leva su BTC, quindi i movimenti di prezzo sono amplificati. A lungo termine, l'accumulo continuo da parte degli istituzionali è una variabile lenta che non cambia il prezzo da un giorno all'altro, ma alza gradualmente il livello minimo. Quando anche il fondo quantitativo più prudente compra, tu ti senti più nervoso o più sicuro?Dipendenti pubblicamente contro il fondatore di BitMart che risponde denunciando I dipendenti di un exchange hanno messo il capo nella condizione di dover chiamare la polizia. È successo a BitMart. Qualche giorno fa, alcuni dipendenti hanno pubblicato una lettera aperta tramite l'account ufficiale su X, chiedendo alla dirigenza di spiegare entro il 19 agosto la destinazione dei fondi degli utenti, il motivo delle restrizioni sui prelievi, dove sono finiti i fondi collegati e di saldare gli stipendi arretrati. La lettera era molto dura, minacciando di rivolgersi alle autorità di regolamentazione e ai media se non fosse stata fornita trasparenza. Il motivo di questa protesta pubblica è il denaro. Da una parte gli utenti non riescono a prelevare le criptovalute, dall'altra i dipendenti non hanno ricevuto nemmeno l'ultimo stipendio; entrambe le parti sono bloccate davanti alla porta, mentre la dirigenza si limita a dire che l'operatività è stata sospesa. I dipendenti hanno deciso di mettere tutto in chiaro, chiedendo un portafoglio verificabile, un bilancio delle passività e un calendario dei rimborsi. Oggi il fondatore Sheldon ha risposto con un atteggiamento completamente opposto. Ha detto di aver raccolto tutte le prove dai contenuti su X, definendoli tutte calunnie, e che durante il giorno negli Stati Uniti avrebbe sporto denuncia, oltre a inviare una lettera legale alla piattaforma X per richiedere prove tecniche e dati. Ha aggiunto che gli asset dei dipendenti non hanno priorità rispetto a quelli dei clienti, poiché tutti sono clienti e nessuno ha privilegi. La situazione si è quindi complicata. Da una parte i dipendenti chiedono pubblicamente soldi e spiegazioni, dall'altra il fondatore accusa di diffamazione e minaccia azioni legali. Nel mezzo ci sono gli utenti reali che non riescono a prelevare e non vedono i conti. Chi dice la verità? Nessuno può provarlo al momento. In fondo, la regola del gioco negli exchange centralizzati è sempre stata che la piattaforma detiene tutte le chiavi, mentre gli utenti hanno solo numeri sul conto. Quando dicono che il sistema è in manutenzione, che c'è una revisione di conformità o che stanno gradualmente chiudendo, il canale di prelievo può essere chiuso in qualsiasi momento. BitMart ha solo tolto il velo, ma altri exchange potrebbero non essere puliti. Nel settore si dice da tempo che gli exchange sono i maggiori market maker. Questa vicenda di BitMart ha solo mostrato la realtà di questa affermazione. Se gli utenti vogliono davvero proteggersi, c'è solo un modo semplice: se non si possiede la chiave privata, non considerare le criptovalute come un deposito; preleva appena puoi e non fidarti di promesse verbali. Per chi custodisce criptovalute, questo è un monito da ricordare. Anche il più grande exchange, se la sua prova di riserva è una scatola nera, le tue criptovalute sono solo una riga nel suo libro contabile. Non farti ingannare da classifiche e pubblicità: in caso di problemi, gli ultimi a essere tutelati sono sempre i piccoli investitori. Questa non è la prima volta che succede a BitMart, né sarà l'ultima. La realtà fuori dal mercato è ancora più concreta. Questa disputa pubblica danneggerà sicuramente la reputazione dell'exchange nel breve termine; se i fondi usciranno o meno dipenderà dai prossimi giorni. Se hai ancora saldo su BitMart, la cosa più sicura da fare è prelevare tutto ciò che puoi, senza sperare che risolvano da soli. Quindi la domanda è semplice. Quando i dipendenti e il fondatore di un exchange si scontrano apertamente, ti fidi ancora a lasciare le tue criptovalute lì?I nuovi ricchi dell'AI hanno iniziato a comprare yacht e aerei con le criptovalute Le monete che hai in mano stanno venendo usate da un altro gruppo di persone per qualcosa. Il Financial Times ha recentemente scritto un dettaglio: i nuovi ricchi nati dal boom dell'AI stanno iniziando a comprare aerei privati, yacht e auto di lusso con criptovalute. Non si tratta di spese minori, ma di ordini personalizzati di fascia alta, con cifre che una persona normale non guadagnerebbe in diverse vite. Questa affermazione può sembrare lontana, ma in realtà è molto vicina a te. Queste persone sono proprio gli utenti più naturali dei pagamenti in criptovalute: hanno monete, necessità di transazioni transfrontaliere e non vogliono passare per le lente vie bancarie tradizionali. Prima si diceva che le stablecoin fossero uno strumento di rimessa transfrontaliera per i poveri, ora si vede che anche i ricchi le usano per fare grandi pagamenti fuori dai confini della conformità, risparmiando controlli complicati e perdite di cambio. Tornando a una visione macroeconomica, le banche centrali di vari paesi stanno ancora contendendosi il terreno tra valute digitali ufficiali e stablecoin private, ma il mondo reale ha già votato con i fatti. La ricchezza generata dall'AI è esplosa, i soldi non stanno tutti fermi nei conti bancari, una parte è finita direttamente in BTC e stablecoin, per poi trasformarsi in asset fisici. Questo dimostra che l'attributo di pagamento delle criptovalute corre più veloce dei documenti politici. Non pensare che sia un fenomeno isolato. I pagamenti in criptovalute stanno penetrando negli ambienti di alta fascia e, al contempo, stanno mettendo pressione ai regolatori: più i ricchi le usano, più sono sotto osservazione per tasse e controlli. Per noi, più forte è l'attributo di pagamento delle monete, più solida è la logica a lungo termine, ma più le fluttuazioni a breve termine sono influenzate dalle politiche macroeconomiche. Per chi fa trading a breve termine ci sono due implicazioni. Nel breve periodo, queste narrazioni non sostengono il prezzo delle monete, non aspettarti che una singola notizia faccia salire il mercato. Nel lungo periodo, ogni aumento reale della domanda di pagamento rafforza la base di BTC e stablecoin; non è solo un valore proclamato a parole, ma c'è chi spende soldi veri, è domanda reale, non un concetto. La ricchezza che si trasforma da numeri sullo schermo a yacht in mare è una storia che si ripete in ogni ciclo rialzista, cambia solo il protagonista. Lo stesso BTC che tu guardi per fare stop loss, altri lo usano per comprare yacht; il mercato non è mai equo. Le stablecoin sono la forza principale in questi pagamenti perché hanno prezzo stabile e trasferimenti veloci, i ricchi le usano per spostare grandi somme con facilità. Ma chi emette le stablecoin detiene il diritto di rimborso, e quando i regolatori interverranno, saranno le prime a essere bloccate. Quindi chiediti: quando i nuovi ricchi dell'AI spendono monete per yacht, la tua moneta la stai usando come strumento di pagamento o la stai ancora trattando come una scommessa? OKX ha speso 2 milioni di dollari a luglio per promuovere l'ecosistema XLayer Questa volta OKX ha davvero messo mano al portafoglio. Ha appena pubblicato i dati del piano Boost di luglio, con un montepremi vicino ai 2 milioni di dollari distribuiti, 102.000 partecipazioni e uno staking X Stake che ha superato i 50 milioni di dollari. Quattro progetti X Launch sono sbarcati al 100% sulla piattaforma principale, con infrastrutture economiche RWA e Agent che si dividono equamente il mercato, l'ecosistema si sta espandendo bene. In parole semplici, Boost è il latte che OKX dà alla propria blockchain X Layer. Incentiva direttamente con soldi veri sviluppatori e utenti a partecipare, e sia il numero di partecipazioni che l'ammontare dello staking sono risultati ottenuti con investimenti concreti. Oltre il 70% dei progetti ha una trasparenza che rientra nella top 10 di RootData, il che dimostra che almeno sulla carta il lavoro è stato fatto, non si tratta solo di promesse. Questa strategia non è nuova, ma funziona. La cosa che una blockchain teme di più è la mancanza di utenti e progetti; OKX usa il traffico dell'exchange per alimentare X Layer, trascinando gli utenti centralizzati direttamente sulla catena. X Layer punta su basse commissioni e conformità normativa, mirando proprio a scenari istituzionali come RWA, in sinergia con il proprio ritmo di listing. Qualcuno si chiede: se l'exchange sostiene la blockchain, cosa succede alla propria moneta di piattaforma? La risposta è semplice: il traffico guida la nuova chain, mentre la vecchia moneta e la nuova sono due conti separati. Possiamo guardare da spettatori, ma chi vuole spostare asset deve riflettere bene sulla sicurezza cross-chain e sulle vie di uscita, senza farsi abbagliare dai sussidi; il giorno in cui i sussidi finiscono sarà quello in cui la liquidità si ritira. X Layer si appoggia al bacino di utenti di OKX, partendo da una posizione migliore rispetto a blockchain completamente grassroots, ma alla fine la competizione tra blockchain si gioca su utenti reali e transazioni reali, non su presentazioni in conferenze. I sussidi possono comprare un momento di attenzione, ma non la permanenza a lungo termine, come già imparato nel ciclo precedente. Quando valutiamo un progetto, guardiamo se può sopravvivere senza sussidi. Per noi ci sono due punti di riferimento concreti. A breve termine, questo tipo di incentivi ecologici crea picchi locali, le piccole monete nei settori RWA e Agent possono avere movimenti intermittenti, ma non inseguite le notizie, il calo di interesse è spesso rapido e i benefici si esauriscono presto. A lungo termine, il fatto che un exchange si impegni direttamente a sostenere una blockchain indica che il focus del settore si sta spostando dal semplice trading di monete verso le infrastrutture di base; quelli che sopravviveranno a un ciclo meritano attenzione. Guardando più a lungo termine, il successo di X Layer non dipende da quanti soldi si spendono questo mese, ma da quante persone rimangono dopo che i soldi sono finiti. Attirare nuovi utenti con soldi è facile, trattenerli è la parte più difficile, come dimostra il cimitero delle blockchain del precedente bull market. L'entusiasmo è costruito con i soldi, la permanenza è la vera abilità. Il giorno in cui i sussidi si esauriranno, capiremo quali progetti stanno nuotando a pelo d'acqua e quali sono solo chiassosi. Quindi te lo lascio: una blockchain sostenuta da un exchange con milioni di dollari, sei disposto a spostare i tuoi asset lì per provarla?

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