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#三星股东回报落地，最高约800亿美元 A Samsung desta vez realmente virou a mesa. O conselho de administração acabou de aprovar um plano de retorno aos acionistas sem precedentes, entre 90 a 110 biliões de won sul-coreanos, o que equivale a 65 a 80 mil milhões de dólares. O maior nível na história das empresas sul-coreanas, várias vezes superior ao recorde anterior. O mais impressionante é que estes 80 mil milhões da Samsung vêm depois dos 40 biliões de won da recompra e cancelamento da SK Hynix. Os dois gigantes do armazenamento estão simultaneamente a entrar no modo "expansão + retorno massivo". O dinheiro ganho com a memória AI já é tanto que não é necessário reinvestir tudo na linha de produção, podendo-se distribuir centenas de milhões diretamente para os bolsos dos acionistas. Por um lado, investem na expansão da capacidade de HBM, por outro, distribuem dinheiro real, seguindo ambas as frentes ao mesmo tempo. O impacto disto no mundo das criptomoedas é duplo. Primeiro, os gigantes sul-coreanos do armazenamento estão a confirmar com dinheiro real a rentabilidade do hardware AI. O plano de retorno de 80 mil milhões diz ao mercado que os lucros dos líderes do armazenamento são reais, não um jogo de números no papel. Segundo, para o mercado cripto, especialmente para os projetos AI e DePIN, isto serve como referência. Projetos com receitas reais vão valer cada vez mais, enquanto os que dependem apenas de histórias para sustentar a valorização terão cada vez mais dificuldades. O capital vai concentrar-se em direções que gerem fluxo de caixa, e o prémio pelo puro storytelling será gradualmente eliminado. Samsung e Hynix a entrarem simultaneamente na fase "expansão + retorno massivo" indica que o hardware AI já ultrapassou a fase de queima de dinheiro e começa a gerar fluxo de caixa livre considerável. Para o Bitcoin, com as ações tecnológicas estabilizadas, o apetite pelo risco não será tão baixo, e o capital começará a fluir lentamente para fora. $BTC Após meio ano de consolidação, a Pantera de repente mudou para uma visão otimista Uma instituição tradicional que gere dezenas de mil milhões de dólares, de repente disse algo que há dois meses teria sido considerado uma piada: a consolidação do Bitcoin acabou. A Pantera Capital publicou esta semana que o BTC esteve acima da média móvel de 200 dias nos 69.000 dólares durante meio ano, e historicamente, após uma consolidação, o mercado tende a ter movimentos fortes e de grande amplitude. Em linguagem simples: eles acreditam que a consolidação não é um sinal de fracasso, mas sim que algo grande está a ser preparado. Os dados on-chain confirmam isso. Analistas da CryptoQuant contabilizaram que esta semana o ETF de Bitcoin teve um fluxo líquido de entrada de 14.700 BTC, o segundo maior fluxo semanal desde outubro de 2025, e em agosto já acumulou quase 22.000 BTC. A BlackRock comprou recentemente 11.100 BTC e 132.800 ETH, estas são compras institucionais reais, não apenas promessas vazias. A própria Pantera destacou que as posições de mercado estão a inverter, com investidores a passar de observadores ou mesmo vendedores líquidos para uma vontade crescente de comprar. Há dois meses, ninguém acreditava nisso. Na altura, o BTC oscilava entre 64.000 e 66.000 dólares durante todo o verão, com a média móvel diária a pressionar para baixo, e quem falasse em bull market era visto como alguém a tentar apanhar o mercado. Mas no dia 19 de agosto, uma vela de alta mudou o cenário, os vendedores foram eliminados com 2,7 mil milhões de dólares liquidados, e o preço subiu de cerca de 68.000 para 79.000 dólares numa semana. Agora, a Pantera a falar da mudança para o otimismo não é tanto uma previsão, mas sim uma confirmação de uma tendência já em curso. O capital institucional tem uma característica: não baseia as decisões em notícias, mas sim nas posições. O fluxo líquido contínuo nos ETFs, a subida dos preços das empresas mineiras e das tesourarias de BTC indicam que o dinheiro está realmente a entrar. Por outro lado, a média móvel de 200 dias é sempre um ponto de maior divergência; uma confirmação de ruptura indica uma tendência, mas uma falsa ruptura pode levar a um recuo. Portanto, este nível serve mais como um ponto de referência para operações de curto prazo, onde se o preço se mantiver acima, o sentimento otimista prevalece, mas se cair, a luta entre compradores e vendedores recomeça. A curto prazo, o capital de momentum e as estratégias de tendência são atraídos pela ruptura da média móvel de 200 dias; este tipo de capital entra e sai rapidamente, e quando há muitos compradores, a volatilidade aumenta. A longo prazo, a lógica da Pantera mantém-se: a adoção de stablecoins, mercados de previsão e contratos perpétuos estão a melhorar, e o preço dos ativos digitais ainda está cerca de 50% abaixo do pico anterior, sendo a recuperação desse desconto um processo lento, com vários episódios pelo meio. Não esqueçamos outro detalhe: as posições 13F das instituições de Wall Street no segundo trimestre mostram que a participação em ETFs de Bitcoin aumentou 7,5%, atingindo um recorde histórico. Cautela verbal, mas aumento de posições na prática, é o modus operandi das instituições. A afirmação da Pantera de que após consolidações o mercado tende a movimentos fortes baseia-se em estatísticas históricas, não em suposições — as fases aceleradas dos dois ciclos anteriores ocorreram após consolidações longas semelhantes. Claro que a história não se repete exatamente, mas pelo menos indica que este dinheiro não está aqui para passear. Então a questão é: quanto você acredita na história que as instituições estão a contar? Ou acha que o mercado que se formou após meio ano de consolidação está apenas no segundo ato?Apostar numa subida das taxas em setembro já chegou silenciosamente a 40% Esta semana o mercado apresenta um cenário muito dividido: de um lado, o círculo das criptomoedas fala sobre cortes de taxas, flexibilização e o suporte de Bessent; do outro, os futuros das taxas de juro observados pelo CME indicam que a probabilidade de um aumento de 25 pontos base em setembro já atingiu 39,9%, quase 40%. Não leu mal, não é um corte de taxas, é um aumento. Na semana passada, o PMI composto dos EUA para agosto atingiu o nível mais alto em quatro anos, os dados económicos estão a aquecer, e a precificação do mercado para flexibilização começou a enfraquecer. O rendimento dos títulos do Tesouro a 30 anos chegou a aproximar-se dos 5,3%, Bessent interveio fortemente no mercado de obrigações para pressionar os rendimentos, mas o mercado interpretou que o suporte durou apenas dois dias. Agora, a precificação real dos futuros das taxas é: 60,1% de probabilidade de manter as taxas inalteradas em setembro e 39,9% de probabilidade de aumento. Em outras palavras, em cada cinco previsões, duas apostam que o Fed não só não afrouxará no próximo mês, como aumentará as taxas. Isto está completamente em desacordo com a narrativa dominante no círculo das criptomoedas. As discussões giram em torno de quando o QE será reiniciado e quando a janela para cortes de taxas se abrirá, mas o mercado está a votar com os pés, apostando exatamente na direção oposta. Este desfasamento é perigoso e comum: a narrativa é uma variável lenta, a precificação é uma variável rápida, e quando se afastam demasiado, uma delas terá de ser corrigida. Para ativos de risco como o BTC, a direção das taxas de juro é mais importante do que qualquer notícia isolada. Se em setembro houver mesmo um aumento das taxas, as taxas reais do dólar subirão, os ativos de risco sofrerão pressão, e esta lógica é inevitável; por outro lado, se a precificação do mercado estiver errada e a expectativa de aumento for refutada pelos dados, poderá haver um rali de recuperação após o esgotamento das más notícias. Portanto, nas próximas duas semanas, cada dado económico e cada declaração de um responsável amplificarão a volatilidade. Uma ideia de referência para o trading de curto prazo: a probabilidade dos futuros das taxas é um indicador do vento. Se os 40% continuarem a subir, a avaliação dos ativos de risco terá de ser descontada, e as posições de curto prazo devem ser reduzidas; se os dados enfraquecerem e a probabilidade cair para menos de 20%, a negociação de flexibilização voltará a dominar, e será altura de reavaliar a lógica dos bulls. Não vá contra o Fed, nem contra a precificação do mercado; a divergência entre os dois é a maior oportunidade, mas também o maior risco. A longo prazo, a dívida dos EUA de 40 biliões de dólares é um peso enorme, e cada intervenção do Tesouro é um seguro para as taxas de longo prazo; a direção geral da flexibilização não mudou, apenas o ritmo. A contínua entrada de ETFs e o aumento das posições institucionais no lado das criptomoedas, em tensão com as taxas macroeconómicas, podem ser a verdadeira linha principal do mercado na segunda metade do ano. Por fim, uma pergunta: acredita na narrativa ou na precificação? Se em setembro houver mesmo um aumento das taxas, as suas posições aguentarão?O amigo que acabou de ganhar 12,5 milhões perdeu 2 milhões em 80 minutos O nome "amigo" não é estranho para quem está no meio — Huang Licheng, irmão Amigo, um dos touros mais teimosos da cadeia. A história da sua conta nos últimos dias é mais absurda que um romance. Vamos começar com as boas notícias. Após quase 500 liquidações, ele conseguiu transformar um capital inicial de 152 mil dólares em mais de 10 milhões em 3 dias, com um lucro líquido de 12,5 milhões. Mesmo com 500 liquidações, ele não caiu, pelo contrário, deu a volta por cima; essa história seria lendária para qualquer um. Depois veio a reviravolta. Os dados on-chain da ChainCatcher mostram que, nas últimas duas horas, durante uma queda rápida, a conta do Amigo encolheu de 12,8 milhões para 10,8 milhões em 80 minutos, uma perda não realizada de 2 milhões. Ele ainda segura firmemente 888,88 BTC em posições longas e 19,1 mil ETH em posições longas; a posição em Bitcoin tem uma perda não realizada de 470 mil dólares, enquanto a de Ethereum tem um lucro não realizado de 2,17 milhões, no total ainda está lucrando, mas a velocidade da retração é visível a olho nu. Para ser honesto, ao ver um número como 888,88, você sabe o quanto essa pessoa confia no seu julgamento. 500 liquidações, quase 100 vezes de retorno em 3 dias, perder 2 milhões em 80 minutos — essas palavras juntas numa só pessoa são um misto de milagre e aviso. Ele ganha dinheiro alavancado e também perde dinheiro alavancado; a mesma estratégia, quando o mercado está favorável é uma máquina de imprimir dinheiro, quando o mercado vira, é uma trituradora. Esse tipo de conta extrema tem algum valor de referência para pessoas comuns? Tem, mas na direção oposta. A estratégia do Amigo é apostar pesado, apostar na direção, na ordem das liquidações, na liquidez; copiar isso é suicídio para pessoas comuns. O que vale a pena aprender é o outro lado: ele aguentou 500 liquidações e ainda deu a volta por cima, mostrando que enquanto o capital não for totalmente perdido, enquanto estiver vivo, sempre haverá uma próxima rodada; e a perda de 2 milhões em 80 minutos lembra a todos que lucro não realizado não é lucro, só o lucro realizado conta. No mercado, o aumento das perdas não realizadas em contas alavancadas como essa é frequentemente um dos sinais antecipados de uma reversão de curto prazo. Quanto mais posições de alto risco semelhantes forem monitoradas on-chain, maior a probabilidade de um flash crash; para traders de swing, em vez de tentar adivinhar a direção, é melhor observar as mudanças nas posições desses grandes investidores; quando eles começam a reduzir posições, é hora de ficar alerta. No curto prazo, a retração dos grandes investidores amplifica a volatilidade; no longo prazo, enquanto esses touros continuarem segurando, o sentimento do mercado ainda não chegou ao ponto de colapso. Para contextualizar, o irmão Amigo não é apenas um grande investidor on-chain, ele também foi uma figura importante na onda dos NFTs; ele comprou muitos Bored Ape cedo, e depois perdeu bastante dinheiro quando o mercado de NFTs recuou. Pessoas como ele atraem muita atenção na comunidade, e toda a rede fica de olho em sua conta; portanto, notícias sobre uma perda não realizada de 2 milhões por ele amplificam o sentimento do mercado, e os investidores de varejo ficam mais propensos a entrar em pânico ao ver que até um grande investidor não aguenta. Essa é uma das vantagens da transparência on-chain: fica claro quem está nadando nu. Por fim, gostaria de perguntar: se você fosse o Amigo, depois de 500 liquidações, continuaria a operar com alavancagem máxima? Deixe sua escolha nos comentários. $BTC $ETH Quando o sentimento no círculo das moedas está unanimemente exaltado, é um ponto para reduzir posições e observar, não para aumentar; BTC está a consolidar em alta com baixo volume, quanto mais se grita "desta vez é diferente", mais se deve controlar as mãos; o que realmente determina o nível de todos os ativos de risco é a dívida americana de 40 triliões + a incapacidade de conter o rendimento a longo prazo, esta fissura macroeconómica, e não o gráfico de velas em si — este problema da dívida é mais uma crise que se aproxima lentamente do que um episódio que se resolve rapidamente. Dividindo em três camadas: Camada de sentimento de curto prazo: fim de semana com baixo volume, grupos a repetir "bull run", medo e ganância a entrar na zona de ganância = sinal de uniformização do sentimento; os que perseguem o impulso de short squeeze estão entusiasmados, os que se posicionaram antecipadamente estão calmos; ele escolhe "manter as mãos nos bolsos e observar mais um pouco", sem ansiedade de perder a oportunidade. Camada de posicionamento do BTC: consolidação lateral em alta + outros a aconselhar "não percas a oportunidade" = uma das características típicas do topo emocional, não é momento para aumentar posições seguindo a tendência. Camada macro principal (que ele considera maior que o gráfico de velas): Basent diz que é preciso aumentar recompra de dívida a longo prazo, usar a caixa de ferramentas do Tesouro, mas os vigilantes dos títulos não aceitam; a dívida americana de 40 triliões pesa, o rendimento a longo prazo não baixa, esta espada está suspensa sobre BTC/ações americanas/ouro, os ativos de risco globais estão à mesma mesa, o nível depende de quanto tempo esta água (liquidez + taxas de juro) pode durar. O mercado aposta numa descida das taxas, mas a probabilidade de subida das taxas pelo Fed em setembro já chega a 40% A ferramenta FedWatch da CME acabou de atualizar um conjunto de números impressionantes. A probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas em setembro é de 60,1%, o que parece relativamente estável, mas por outro lado, a probabilidade de um aumento de 25 pontos base já subiu para 39,9%. Isto é bastante intrigante. Nas últimas semanas, tanto os investidores de retalho no mundo cripto como em Wall Street têm repetido que a descida das taxas está a caminho. O Banco de Reserva Federal de Boston tem comprado grandes quantidades de dívida pública, o mercado interpreta isso como uma espécie de afrouxamento quantitativo, o Bitcoin subiu quase um quarto numa semana, voltando a rondar os 80 mil dólares, os altcoins seguiram o movimento, e todo o mercado parece estar a viver um mercado em alta antecipado. O guião na cabeça de todos é unânime: haverá mais dinheiro, e os ativos de risco vão continuar a subir. Mas o próprio Fed não pensa assim. Recentemente, Musalem declarou publicamente que as taxas deveriam subir agora, Daly veio logo a seguir a opor-se, e internamente já há muita discussão. Na altura, muitos consideraram isso ruído, achando que eram apenas declarações isoladas de membros mais agressivos. Agora, vê-se que o equilíbrio do mercado está a inclinar-se para esse lado, com a probabilidade de subida a subir de pouco mais de 30% para quase 40%. Traduzindo os 39,9%, significa que o mercado agora acha que a subida das taxas em setembro é quase tão provável como lançar uma moeda ao ar. Há um mês, este número era impensável, naquela altura os traders apostavam todas as fichas numa descida das taxas. Temos de encarar um facto. Esta forte recuperação do Bitcoin assenta em grande parte na expectativa de afrouxamento. Se essa expectativa for revertida, o aumento sustentado por esta narrativa será muito embaraçoso. O presidente do Fed, Powell, na sua estreia em Jackson Hole, já arrefeceu as expectativas de descida das taxas, o ouro, que subiu até aos 4600, começou a ficar para trás, e o Bitcoin também não acompanhou verdadeiramente. Esta semana a subida foi forte, mas ninguém sabe quantas das transações foram compras reais com dinheiro, e quantas foram posições curtas a serem fechadas forçosamente. Esta subida dos pouco mais de 70 mil para os 80 mil foi impulsionada principalmente pelos fundos mais sensíveis às taxas de juro. O mais embaraçoso é que todos estão a apostar na mesma direção. Todos pensam que haverá afrouxamento, por isso aumentam a alavancagem e concentram as posições. Mas a história mostra que quando o consenso é demasiado uniforme, a reversão é a mais dolorosa. Por isso, deixo a questão para vocês. Quando todos ainda gritam que o mercado em alta chegou, alguém já pensou que se o botão de setembro for para subida das taxas, esta recuperação sustentada pela expectativa terá uma base realmente sólida?Com o BTC a manter o intervalo de $77.000~$79.000, estão a ser observadas melhorias na oferta de ETFs e na força relativa das altcoins em simultâneo. Que tipo de capital está realmente a fluir para o mercado por trás do aparente impulso otimista? Dados chave confirmados no texto original são que o BTC mantém o intervalo de $77.000~$79.000, o ETH está acima de $2.400 e os fluxos de ETF estão a melhorar. Os alvos de observação incluíram os volumes de negociação do ETF e spot do BTC, o rácio ETH/BTC, o volume e o momentum de negociação do SOL, a força relativa do OKB e o rompimento e volume de negociação do ZEC. Isto significa que o movimento é detetado simultaneamente entre múltiplas classes de ativos, em vez da direção de um único ativo. O que importa aqui não é o nível de preços em si, mas a distinção na natureza dos fundos. As entradas de ETFs representam o fluxo de fundos passivos estruturados, enquanto um aumento no volume de negociação à vista sinaliza uma mistura de procura real e participação de curto prazo. O aumento acentuado de ativos como a ZEC e o OKB pode ser visto como uma jogada de fundos especulativos de curto prazo com um apetite de risco relativamente forte. Estes três tipos de fundos Se não acontecer nada de importante com $SPCX na próxima semana provavelmente continuará a oscilar em torno da faixa dos 120 Atualmente, além de lançar alguns satélites, a Starship ainda não aterrissou Investir em IA, primeiro faz as ações da Nvidia subirem As ações da Tesla sobem, então teoricamente o SPCX também seria afetado De facto há impacto, Tesla sobe e SPCX desce, isso faz sentido? Elon Musk quer aumentar o bolo, atualmente está focado em IA Quem pode dizer que os 1,8 biliões do SPCX são só para lançamentos de foguetes? Se fosse só para lançamentos de foguetes, a avaliação da Starlink seria demasiado alta Vamos ver que medidas Elon Musk tomará a seguir, o desbloqueio a 9 de setembro não será por muito tempo #SPCX因星舰发射与解禁引发多空分歧 Análise da tecnologia anti-quântica da Core ⚠️Aviso de risco: o conteúdo é apenas uma compilação de informações públicas, não constitui aconselhamento de investimento. I. Conclusão antecipada 1. O desenvolvimento formal já foi iniciado, existe um plano oficial claro, mas atualmente não há funcionalidade anti-quântica disponível na mainnet, está em fase de planejamento e desenvolvimento, ainda não implementada. 2. Plano de rota: utiliza arquitetura de assinatura dupla híbrida (assinatura ECDSA tradicional + assinatura pós-quântica padrão NIST em paralelo). Lógica: uma transação acompanha dois conjuntos de assinaturas. Se um computador quântico quebrar o algoritmo de curva elíptica, a assinatura pós-quântica garante a segurança dos ativos; se houver vulnerabilidade no novo algoritmo PQC, a assinatura original serve como backup, permitindo uma transição suave e evitando hard forks forçados. 3. Reconhecimento da equipa: opinião oficial pública — o hash e o poder de mineração não são ameaçados pelo quantum; o maior risco é a assinatura ECDSA (chave pública/privada), o chamado risco de "coletar chaves públicas para futuros roubos via decifração quântica". II. Linha temporal do progresso (informações públicas) - Abril de 2026: anúncio oficial do roteiro de defesa quântica e formação de grupo de pesquisa em criptografia; - Fase atual: validação do plano, seleção de algoritmo (baseado na assinatura pós-quântica ML-DSA padronizada pelo NIST), testes internos; - Sem cronograma definido para hard fork/atualização, nenhuma versão de testnet disponível publicamente; - Atualmente, a mainnet Core ainda usa ECDSA padrão, igual ao Bitcoin e Ethereum, sem capacidade anti-quântica nativa. III. Vantagens e desvantagens objetivas (comparando BTCFi com Stacks/Babylon) ✅ Vantagens 1. Como L1 independente compatível com EVM, pode atualizar progressivamente o módulo criptográfico, projetando um plano de "migração suave com assinatura híbrida", sem necessidade de migração forçada das chaves privadas pelos usuários; 2. Voltado para fundos institucionais (lstBTC, clientes custodiados), a segurança quântica é uma narrativa de longo prazo para atrair family offices e gestores de ativos, com investimento estratégico contínuo; 3. O plano é compatível com cenários de staking BTC auto-custodiado por investidores individuais, atendendo tanto a investidores institucionais quanto a retalhistas. ❌ Desvantagens (ponto de controvérsia na comunidade) 1. Está apenas no planejamento, sem resultados de engenharia implementados ou relatórios de auditoria criptográfica de terceiros, é uma narrativa de expectativa, não uma capacidade atual; 2. A atualização anti-quântica envolve uma grande mudança criptográfica de base, provavelmente exigirá hard fork no futuro, com grande dificuldade para coordenar nós validadores, carteiras e ecossistema DApp; 3. Comparação com concorrentes no setor: Stacks e Babylon também ainda não lançaram soluções anti-quânticas maduras; em toda a BTCFi, a anti-quântica é geralmente um tema de pesquisa a longo prazo, nenhuma cadeia implementou comercialmente uma solução anti-quântica completa, todos estão na mesma linha de partida. IV. Distinção de dois equívocos comuns 1. ❌ Equívoco: "O consenso Satoshi Plus é anti-quântico por si só" O mecanismo de consenso (poder de mineração + staking) resolve ataques de 51%; não pode resistir ao algoritmo Shor para quebrar chaves privadas ECDSA, são problemas de segurança completamente diferentes. 2. ❌ Equívoco: "Manter BTC na mainnet Bitcoin = anti-quântico natural" A assinatura ECDSA nativa do Bitcoin teme a computação quântica. A segurança do principal BTC depende da futura atualização pós-quântica da rede Bitcoin, não da cadeia Core. A solução quântica da Core protege transações, certificados de staking e contas de tokens CORE na cadeia Core. V. Três sinais-chave para acompanhamento futuro (para verificar se a narrativa se concretiza) 1. Publicação oficial do whitepaper de criptografia pós-quântica e seleção do algoritmo formal; 2. Lançamento da versão testnet, abertura para integração e testes por desenvolvedores e equipes de carteira; 3. Contratação de empresa independente de segurança criptográfica para auditoria especializada, publicação do relatório e definição clara do cronograma de atualização da mainnet. Resumo breve (pode ser incluído diretamente no seu artigo de comparação STX/CORE) A Core DAO já iniciou o desenvolvimento de segurança anti-quântica e divulgou o plano oficial, adotando um esquema híbrido de assinatura clássica + pós-quântica para mitigar riscos futuros de quebra de assinatura por computação quântica. No entanto, tudo está em fase de desenvolvimento, sem funcionalidades implementadas na mainnet, é uma narrativa de expectativa a longo prazo. Todos os principais projetos na BTCFi atualmente não possuem soluções anti-quânticas comerciais maduras, não será um catalisador central para o mercado a curto prazo, mas sim um ponto de competitividade ecológica a longo prazo. #CORE #BTCFi #SegurançaAntiQuântica O aumento dos preços dos servidores Nvidia é interessante porque mostra o quão cara está a corrida pela infraestrutura de AI. Todos falam sobre a forte procura por AI, mas há outro lado dessa história: as empresas realmente têm de pagar por todo este poder computacional. GPUs, memória, redes, arrefecimento, eletricidade e centros de dados inteiros estão a tornar-se um investimento enorme. Pessoalmente, penso que o aumento dos preços dos servidores pode ser interpretado de duas formas. Se os clientes ainda estiverem dispostos a gastar agressivamente apesar do aumento dos custos, isso diz muito sobre a importância que a capacidade de AI adquiriu. Mas, em algum momento, as empresas também precisam de provar que a receita gerada pela AI pode justificar essas contas de infraestrutura cada vez maiores. #NvidiaServerPriceHike $BTC Every major token distribution in the ecosystem triggers the same mechanical process. Thousands of wallets receive an asset they never bought and have no conscious attachment to it. For them it is just a digital lottery that needs to be converted into understandable liquidity as fast as possible. This exact moment shapes the first phase of the market cycle and it is always a panic exit. A flood of identical transactions hits the STONfi swap window. People sell not because they believe in a drop Os Quatro Grandes de BTCFi: Quem é o verdadeiro líder nesta alta do mercado? A principal linha desta alta do mercado é certamente BTCFi, mas muitas pessoas não conseguem distinguir os verdadeiros níveis de STX, CORE, MERL e BABY, o que leva a compras desordenadas, perda do ritmo e incapacidade de manter as grandes ações em alta. No final, BTCFi não será dominado por uma única entidade, mas sim um mercado fragmentado por níveis, com quatro tipos de ativos correspondendo a quatro lógicas de capital e quatro limites máximos de valorização. Primeiro nível: CORE (líder absoluto e abrangente) CORE não é um L2 do Bitcoin, é uma blockchain L1 independente com poder de mineração do Bitcoin, esta é a sua maior vantagem diferenciadora. Baseia-se no poder de mineração do Bitcoin para segurança, é totalmente compatível com EVM, e é o único dos quatro grandes que já validou o ciclo comercial e entrou na era da receita. Em 2026, com o staking institucional de lstBTC, pagamentos transfronteiriços SatPay e taxas on-chain gerando fluxo de caixa real, há expectativas de recompra futura. O capital principal está bloqueado na rede principal do BTC, modelo de segurança reconhecido por instituições. É o líder versátil com os fundamentos, narrativa, implementação e capacidade de capital mais fortes nesta rodada de BTCFi, com a maior certeza de alta principal. Segundo nível: BABY (o cavalo negro com maior potencial a longo prazo) BABY segue a rota de segurança de base mais avançada, não faz DeFi nem aplicações, apenas aluguel de segurança do Bitcoin. O BTC permanece o tempo todo no endereço nativo, sem custódia, sem cross-chain, staking sem risco, é o modelo BTCFi com maior confiança atualmente. Capital de topo investido pesadamente, sem concorrentes exclusivos no setor. A desvantagem é o crescimento lento, mais focado em infraestrutura de base, mais adequado para posições de longo prazo acima de um ano, com reavaliação de valor prevista para o meio e fim desta alta. Terceiro nível: STX (defensivo e estável) STX é um L2 nativo do Bitcoin tradicional, focado em rendimento baseado em BTC, com reconhecimento institucional estável. Mas a falha fatal é a incompatibilidade com EVM, o que limita a expansão do ecossistema de desenvolvedores e dificulta a entrada de grandes volumes de capital novo. É adequado para alocação estável e aproveitamento de ciclos, mas dificilmente terá uma alta principal super expressiva, com limite de valorização fixo. Quarto nível: MERL (ativo puramente cíclico e volátil) A tecnologia ZK da Merlin é boa, mas os ativos dependem de custódia MPC, o que implica risco de contraparte, e grandes instituições naturalmente evitam. O mercado está totalmente ligado ao hype dos inscriptions, com explosões fortes em alta e quedas severas em baixa, sendo um ativo típico de sentimento de curto prazo, sem lógica de crescimento independente a longo prazo. Resumo final Quer aproveitar a alta principal e a ressonância dos fundamentos: invista pesado em CORE Quer segurança extrema e posicionamento de longo prazo no fundo: configure BABY Quer estabilidade e baixa volatilidade: escolha STX Quer especular em oportunidades de curto prazo e aproveitar a volatilidade das inscriptions: pequena posição em MERL O núcleo para lucrar na alta: escolher o nível certo do setor é dez vezes mais importante do que trocar moedas frequentemente. #BTCFi #CORE #BABY #STX #MERL O nosso índice de contexto de mercado é 57/100: Balanced, a subir 15 desde ontem. $BTC continua em torno dos $77.5K. Os ETFs de Bitcoin dos EUA receberam $1.918B na semana passada, com entradas em todos os cinco dias de negociação. Mas o open interest de $BTC caiu 0,43% nas últimas 24 horas, enquanto a CryptoQuant mostra agora 2.549 $BTC a serem transferidos para exchanges. A procura pelos ETFs é real. A questão agora é se pode continuar a absorver a nova oferta das exchanges sem que a alavancagem faça o trabalho. O nosso nível semanal de $72K assenta às 00:00 UTC.Partilha de Pesquisa sobre Rato e Rato!! (Leitura obrigatória) O mercado tem subido muito ativamente nos últimos dois dias. $BTC volta a cerca de 77.000 dólares e $ETH ultrapassa os 2.450 dólares, muitas outras falsificações começam a despertar. A primeira reação de muitas pessoas é abrir a lista de ganhos e procurar uma moeda que ainda não começou. Inverti a ordem e olhei primeiro para onde os fundos entraram nesta ronda. Na semana passada, os ETFs à vista de BTC e ETH dos EUA registaram uma entrada combinada de cerca de 2,6 mil milhões de dólares, com o BTC a atrair cerca de 1,9 mil milhões de dólares e o ETH cerca de 697 milhões de dólares, marcando o melhor desempenho semanal desde outubro do ano passado. O dinheiro foi primeiro para as moedas convencionais, o que indica claramente a ordem atual de disposição. Dados do fundo ETF: Vou colocar $BTC e $ETH no topo. O BTC é responsável pela receção de fundos institucionais, enquanto o ETH proporciona maior resiliência ascendente. Em julho, a intensidade das entradas de ETFs de ETH em relação à capitalização de mercado já era superior à do BTC, e a escala das stablecoins na cadeia Ethereum continua a crescer. Antes que os fundos convencionais se mantenham firmes, não vou apressar-me a investir as minhas grandes posições em moedas pequenas. 21Shares Market Research: No futuro, foco-me mais em $SOL e $AAVE. Atualmente, o SOL representa mais de um terço do volume de negociação à vista on-chain, com a escala de stablecoin a crescer cerca de 50% em relação ao ano anterior. Esta cadeia foi, gradualmente, deixando de depender apenas de meme coins para suportar o volume de negociação. A Aave tem agora cerca de 8,99 mil milhões de dólares em depósitos de stablecoins e 7,44 mil milhões em empréstimos, com uma taxa de utilização de 82,7%. Enquanto o mercado voltar a estar ativo, a procura por empréstimos seguirá-se-á. Uma é assumir o acordo para expandir, a outra é para expandir Ações e títulos do governo todos na cadeia AMM vão reorganizar o mercado global O fundador da Uniswap lançou recentemente um julgamento que parece estar longe dos nossos contratos diários e moedas meme, mas ao pensar bem é um pouco assustador. Ele disse que, quando as ações e os títulos do governo forem realmente todos transferidos para a cadeia, o mecanismo de formador automático de mercado (AMM) pode acabar por remodelar o próprio mercado global. O absurdo desta questão está na sua origem. O mecanismo AMM foi originalmente criado para moedas pequenas, desconhecidas e pares de negociação com liquidez muito baixa. Você cria um pool, o algoritmo faz a correspondência para você, e qualquer pessoa pode fornecer liquidez para ganhar comissões. Nunca foi projetado para ativos do nível da Bolsa de Nova Iorque. Mas agora, as pessoas que trabalham com isso começaram a olhar para o dinheiro mais sério, ações de empresas listadas e títulos emitidos por governos. Os dados já mostram alguns sinais. Protocolos de negociação descentralizados como a Uniswap já ultrapassaram um volume acumulado de 4,6 trilhões de dólares. Alguns anos atrás, isso era apenas um número para entretenimento dentro do círculo cripto. Mas a frase do fundador revelou uma camada oculta: o verdadeiro grande mercado pode não ser emitir mais algumas moedas alternativas, mas sim colocar os ativos mais pesados das finanças tradicionais no mesmo pool. A força motriz por trás disso é a tokenização. Nos últimos dois anos, RWA tem transferido títulos do Tesouro dos EUA, fundos e até participações em private equity para a cadeia, o que já não é novidade. Mas uma vez que ações e títulos do governo também se tornem tokens na cadeia, a infraestrutura subjacente para sua negociação pode não ser mais as corretoras e bolsas tradicionais, mas sim AMMs, essas máquinas automáticas que qualquer um pode acessar, funcionando 24 horas por dia. O que isso significa para nós, ninguém sabe dizer ainda. O mercado tradicional de ações tem abertura e fechamento, lugares para formadores de mercado e regulamentação em camadas, enquanto o AMM na cadeia não para, não escolhe contraparte. Se um dia você puder usar uma carteira para trocar ETH diretamente por ações da Apple, ou comprar uma parte de títulos do governo dos EUA com stablecoins, toda aquela longa cadeia de intermediários ficará numa posição desconfortável. Por outro lado, se realmente levar trilhões de dólares em títulos para o AMM, problemas antigos como liquidez, slippage e risco de contraparte serão amplificados muitas vezes. O próprio fundador disse que o mercado maior está apenas começando. Se será uma revolução ou mais uma bela fantasia, só saberemos quando ações e títulos realmente estiverem na cadeia. No fim, isso ainda é apenas uma visão, não algo que acontecerá amanhã. Mas aponta uma direção: a fronteira entre o mundo da cadeia e Wall Street está sendo apagada pouco a pouco. As formas de jogar que estamos acostumados podem ter que competir no futuro com o verdadeiro capital global. Nós, que negociamos criptomoedas, talvez estejamos à beira de uma mudança maior, só que ainda não nos demos conta. 美国股市最危险的信号已经出现：基金现金仓位仅剩3.5%，$SNDK成为最拥挤的科技股。嘴上天天喊存储泡沫，手上却天天在买，真是言行不一，令人无语 😅 刚看完美银8月基金经理调查，机构手里的现金已经不多了。这项调查覆盖180位基金经理，管理资产约5.25万亿美元。结果显示：基金平均现金比例仅3.5%，为1998年以来第六低；全球股票配置净超配56%，创2021年11月以来新高。美银的规则很简单：现金比例低于4%，就会触发“反向卖出信号”。因为当基金仓位几乎打满，市场的问题未必是企业基本面恶化，而是——下一波买盘从哪里来？更有意思的是，摩根士丹利刚刚统计了100只主动管理基金对科技股的持仓。结果显示，$NVDA是“低配”最严重的大型科技股，机构持仓比例比其在标普500中的权重低了2.53个百分点。而$SNDK却是“超配”最严重的科技股，主动基金持仓比指数权重高出2.30个百分点，实际配置比例接近指数权重的7倍。$KLAC、$LRCX、$WDC也属于方向相当拥挤的阵营。这解释了最近市场的走势：SNDK基本面并没有突变，存储价格、长期合约和自由现金流都还算稳，但股价对好消息越来越不敏感 BTCFi os quatro grandes mestres análise final: estável, hardcore, elástico, emboscada, quem é o verdadeiro líder do mercado em alta? ⚠️ Aviso de risco: este artigo apenas organiza a lógica do setor e a estrutura do projeto, não constitui qualquer conselho de investimento. O mercado cripto é altamente volátil, é essencial fazer uma avaliação independente e participar com racionalidade. A onda de mercado em alta do ecossistema Bitcoin continua a avançar, muitos investidores confundem STX, CORE, MERL, BABY, pensando que todos são alvos do setor BTCFi. Na verdade, não são do mesmo nível, lógica ou narrativa financeira. Os quatro projetos representam quatro principais correntes do BTCFi: corrente nativa estável, infraestrutura de cadeia completa, elasticidade de inscrições, segurança de base. A arquitetura subjacente, risco de ativos, espaço de crescimento e lógica financeira são completamente diferentes. 1. Posicionamento central das quatro correntes: distinguir claramente os níveis STX｜Corrente nativa estável: referência legítima L2 do Bitcoin Stacks é a infraestrutura L2 mais antiga e legítima do ecossistema Bitcoin. Não altera a base do Bitcoin, baseia-se no consenso PoX + linguagem de programação exclusiva para implementar contratos inteligentes on-chain no Bitcoin, usando sBTC para construir um sistema DeFi totalmente lastreado em BTC. Vantagens: ecossistema legítimo, alta aceitação institucional, movimento mais estável. Desvantagens: incompatível com EVM, expansão do ecossistema lenta, poder de explosão limitado. Posicionamento: líder defensivo BTCFi, caminho de juros compostos estáveis a longo prazo. CORE｜Infraestrutura versátil: única blockchain Layer1 independente do Bitcoin Maior equívoco do mercado: considerar CORE como uma segunda camada do BTC. CORE é uma blockchain Layer1 independente, não L2! Baseia-se no exclusivo consenso híbrido Satoshi Plus, utiliza o poder computacional total do Bitcoin como base de segurança, totalmente compatível com EVM, é verdadeiramente a "super rede elétrica do Bitcoin". Abrange: staking BTC, staking líquido institucional lstBTC, pagamentos SatPay, empréstimos, ativos do mundo real (RWA), única líder BTCFi com sistema completo de receita comercial. Em 2026 entrará oficialmente na era de fluxo de caixa lucrativo, com negócios reais, demanda institucional real e expectativa real de recompra. Posicionamento: líder ofensivo de infraestrutura BTCFi, maior espaço de crescimento, narrativa mais hardcore. MERL｜Elasticidade de inscrições: canal dedicado a ativos nativos do Bitcoin Merlin Chain foca em camada ZK Layer2 + ecossistema de inscrições, resolvendo precisamente congestionamento de ativos BRC20, Ordinals e altos custos de Gas. Todo o ecossistema, popularidade e capital estão vinculados ao ciclo das inscrições do Bitcoin. Vantagem: alta elasticidade em mercado em alta, maiores ganhos durante o boom. Desvantagem: mercado altamente dependente do sentimento do setor, sem narrativa independente, forte atributo cíclico. Posicionamento: alvo de jogo cíclico BTCFi, aproveita ondas e tendências. BABY｜Segurança de base: cavalo negro de aluguel de segurança do Bitcoin Setor único e totalmente diferenciado. Não faz DeFi, não faz trading, não faz aplicações, faz apenas uma coisa: staking de ativos nativos do Bitcoin sem risco, aluguel de segurança em blockchain PoS em toda a rede. O BTC do usuário permanece sempre no endereço nativo, sem custódia, sem cross-chain, sem empacotamento, modelo de segurança mais alto do BTCFi. Ganha rendimento contínuo alugando "segurança de topo do Bitcoin", narrativa de infraestrutura blockchain mais fundamental e essencial. Posicionamento: cavalo negro de base para emboscada de longo prazo, maior potencial de retorno. 2. Níveis de segurança de ativos (divisor de águas mais importante do BTCFi) ✅ BABY｜Segurança de nível máximo BTC permanece em endereço UTXO nativo, staking puramente criptográfico, zero custódia, zero empacotamento, zero risco de ponte, ativos absolutamente seguros. ✅ CORE｜Segurança hardcore não custodial BTC bloqueado com time-lock na mainnet do Bitcoin, principal nunca sai da cadeia BTC, sem risco de custódia institucional, apenas sincronização de dados, risco muito baixo. ⚠️ STX｜Modo multisig de consórcio Segurança dos ativos depende da aliança de nós, embora haja mecanismo de punição, existe risco teórico de má conduta da aliança. ⚠️ MERL｜Modo de custódia MPC Ativos precisam de custódia para mapeamento, BTC nativo sai da mainnet, existe risco de contraparte institucional. 3. Lógica de captura de valor: determina múltiplos de valorização no mercado em alta STX Consumo puramente ecológico + rendimento de staking lastreado em BTC, valor elevado lentamente pela expansão do ecossistema, estável mas lento. CORE Duplo staking bloqueado + fluxo de caixa em 2026 Taxas institucionais lstBTC, pagamentos transfronteiriços, taxas on-chain, recompra futura de receita — única líder BTCFi que passa de "contar histórias" para "ganhar dinheiro real" MERL Taxas do ecossistema de inscrições + recompra de 50% dos lucros, mercado segue totalmente o ciclo de alta e baixa do setor, alta elasticidade, baixa continuidade. BABY Receita contínua de aluguel de segurança em blockchain, setor único, valor de longo prazo severamente subestimado. 4. Resumo final: os quatro alvos adequados para diferentes investidores ✅ Quer estabilidade, investimento a longo prazo, sem volatilidade: escolha STX Nativo legítimo do BTC, forte presença institucional, movimento mais estável. ✅ Quer aproveitar a alta principal, ganhar dividendos de crescimento, olhar para fundamentos: escolha CORE Única infraestrutura L1 do BTCFi + único setor com fluxo de caixa, principal linha do mercado em alta atual. ✅ Quer jogar com tendências, capturar ondas, aproveitar ciclos: escolha MERL Quando o boom das inscrições chega, elasticidade domina o mercado. ✅ Quer emboscar em baixa, apostar na explosão da narrativa de base, altíssimo retorno: escolha BABY Modelo de staking BTC mais seguro da rede, cavalo negro da infraestrutura de base. A verdadeira lógica para ganhar dinheiro no mercado em alta: não é comprar BTCFi aleatoriamente, mas escolher a linha principal que corresponde ao seu estilo. #STX #CORE #MERL #BABY #BTCFi se os detentores de alocação venderem quando os lançamentos começarem a 1 de setembro, podem fazer o FOLD cair de 7,06 vezes o seu preço do segundo leilão. o cronograma de lançamentos tem uma média de 21,63M FOLD por mês durante dois anos, cerca de 135 vezes os 160k FOLD em obrigações de operadores distribuídas por cinco chaves ativas. os compradores valorizaram o FOLD em 189,98M $FDV com o lançamento ainda em zero pedidos E3, os solicitantes pagam taxas em $USDS , por isso mais operadores ou utilizadores de governação terão de bloquear FOLD para criar uma procura ligada à rede.A manutenção do BTC perto dos 77,2K$ enquanto o ETH permanece abaixo dos 2.500$ indica-me que este é ainda um mercado seletivo, não um movimento amplo de risco. A força relativa modesta do SOL não altera essa conclusão. A atenção ao fluxo de ETF pode apoiar o BTC marginalmente, mas os custos crescentes da infraestrutura de AI e o renovado debate ouro versus obrigações argumentam contra perseguir beta. Eu trataria a resiliência atual como consolidação até que a participação do ETH melhore. Não é aconselhamento, apenas análise.Se o BTC mantiver firmemente entre 77K e 79K, e o ETH mantiver 2,4K sob os seus pés, então o próximo cenário não será sobre "se vai subir", mas sim "para onde irá o dinheiro." Reparou que, nesta ronda de rali, os investidores de retalho sentem-se um pouco mais lentos do que as instituições? A minha impressão mais forte nos últimos dias é que o sentimento do mercado mudou discretamente de "medo de perder algo" para "escolher setores". O BTC e o ETH são como âncoras; os verdadeiros ganhos estão, na verdade, nos pontos que não têm sido acompanhados de perto. Primeiro, deixe-me partilhar alguns sinais que estou a acompanhar: - BTC: O volume de negociação à vista está a aumentar, e os fluxos de ETFs têm sido positivos há vários dias consecutivos. Isto não é um jogo de capital a curto prazo, mas sim fundos de longo prazo que estão a lançar posições lentamente. - Taxa de câmbio ETH/BTC: Se este rácio se estabilizar, indica que os fundos estão a começar a afastar-se um pouco do BTC para o segundo maior grupo, o que é um sinal precoce de um aumento do apetite pelo risco. - SOL: Tanto o volume como o momento estão presentes, mas ainda não ao nível do FOMO. Está numa posição de 'pode subir ou descer', com a chave para ver se consegue bater máximos anteriores com o aumento do volume. - OKB: Relativamente forte em termos de força. As moedas plataforma movem-se frequentemente nas fases finais do mercado. Se fortalecerem cedo, indica que o dinheiro inteligente está à espreita no ecossistema da exchange. - ZEC: Ruptura acompanhada de aumento de volume. O súbito ressurgimento destas moedas de privacidade estabelecidas geralmente não é acidental, mas pode ser um tipo de capital que procura alvos "de baixo nível + orientados pela história". Pelo que percebo: a negociação atual no mercado não é sobre "se o BTC ainda pode subir", mas sim sobre "novo dinheiro a entrar no mercado, quem será escolhido como o primeiro stop?" Se a liquidez continuar Zcash: anonimato ainda é legal? Esta questão foi colocada no ponto certo $ZEC subiu de 500 para 876 dólares, apoiado pela expectativa do ETF da Grayscale + atualização técnica + expansão de poder computacional Mas há uma questão direta — como pode ser legal se é anónimo? A abordagem do Zcash é a "divulgação seletiva": as transações ocultam informações por padrão, mas podem ser reveladas para auditoria. A Grayscale ousa pedir o ETF porque pode manter Zcash em endereços transparentes, provando à SEC que é auditável; moedas como Monero, que são anónimas por padrão, nem pensar em ETF. Mas a longo prazo, a regulação permitirá que a "anonimidade seletiva" continue? A direção atual dos EUA é contra lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo, com o objetivo final de tornar todos os ativos rastreáveis. O design do Zcash não agrada nem à liberdade nem à regulação. A curto prazo, pode-se especular com expectativas, mas não o tome como uma crença a longo prazo; ele pode mostrar transparência, mas a sua própria existência desafia a regra da "transparência". #ZEC创站内历史新高，隐私资产重估 $CORE Regra de Ouro 1: Uma moeda que caiu 99,8% ainda pode cair mais 99,8%. De 14,48 para 0,02, não compre achando que "já caiu o suficiente". Regra de Ouro 2: CORE não é uma moeda de ar. Satoshi Plus + compatível com EVM + mudança estratégica, tem uma base técnica. Mas um bom projeto ≠ bom preço. Regra de Ouro 3: O desbloqueio em outubro é a maior bomba. 401 milhões de fichas gratuitas vão chegar, não vá contra o desbloqueio. Por fim, uma palavra sincera: amigos, CORE caiu de 14,48 para 0,02, e depois saltou para 0,019 — essa recuperação é um salto do gato morto ou uma verdadeira reversão, depende se aguenta após o desbloqueio em outubro. O projeto é bom, a tecnologia é boa, mas a economia do token é péssima, as baleias podem vender a qualquer momento, a fé da comunidade está desmoronando. Invistam pouco, definam stop loss, não sejam gananciosos, esperem até outubro — estas doze palavras valem ouro! Não sabemos se o vento vai soprar, mas a bomba de outubro certamente vai explodir. Amigos, esperem a bomba explodir para agir!$ENA aumentou drasticamente nos últimos dois dias e está atualmente a oscilar num nível elevado. Pessoalmente, acho que agora é a altura de entrar e fazer short na posição. Se quiser ser cauteloso, pode esperar para ver se a tendência continua. Mas agora costumo conseguir fazer curto-circuito. Esta moeda provavelmente está prestes a cair. —————————————————— Primeiro, a lógica por trás da subida desta moeda é que muitas pessoas no mercado acreditam que um mercado em alta está a chegar. No entanto, a julgar pela situação atual, o mercado não diz que tenha regressado a um mercado em alta. Como não há base para regressar a um mercado em alta agora, as taxas de juro do Federal Reserve mantêm-se elevadas, o Banco do Japão continua a aumentar as taxas e a situação internacional mantém-se volátil. Nesta situação, é difícil afirmar que surgirá um grande mercado em alta. A menos que os EUA realmente abram o seu coração para as criptomoedas. Caso contrário, será difícil para as criptomoedas terem um grande mercado em alta nas circunstâncias atuais. Como esta ronda de rally das criptomoedas não é um mercado em alta, a lógica por trás da subida da $ENA perdeu-se. Vai cair. —————————————————— Vamos analisar novamente os dados dos contratos. Pode ver-se que o interesse aberto dos contratos está a aumentar gradualmente, enquanto o rácio longo-curto dos contratos que cresce em conformidade está a diminuir. Isto significa que, durante a sua ascensão, muitos fundos estão a desvendo. Atualmente, estes fundos de venda a descoberto acumularam-se a um nível considerável. Acredito que agora existe uma oportunidade de venda a descoberto. Vamos analisar alguns dados de um período mais longo. Pode verificar-se que a sua rácio de conta contratual long-short caiu para um novo mínimo Sete fundos de topo mudam de posição, até Buffett entrou em ação Recentemente, um relatório de posições 13F revelou as cartas de sete fundos de topo. Nomes como Buffett, Duan Yongping, Li Lu, Dan Bin e Druckenmiller são normalmente discretos, mas os documentos trimestrais entregues às autoridades americanas não mentem. O mercado pensava que eles estavam a assistir de fora, mas na verdade já mudaram de lugar na mesa. O mais surpreendente foi Buffett. A Berkshire apostou fortemente no Google, o dinheiro em caixa caiu para 364,7 mil milhões de dólares, terminando quatorze trimestres consecutivos de vendas líquidas, passando a compras líquidas, com uma compra aproximada de 19,8 mil milhões de dólares. Alguém que sempre diz que quando os outros são gananciosos ele tem medo, está silenciosamente a colocar as fichas de volta na mesa. A escolha de Duan Yongping é mais típica de um investidor de valor tradicional e teimoso, ele aumentou a posição na Pinduoduo, mantendo-se fiel a negócios que entende, sem seguir modas. Li Lu, por sua vez, vendeu rapidamente bancos e energia para libertar capital. Três pessoas, três estratégias, nenhuma a seguir tendências. O sinal unificado está na linha da IA. Dan Bin apostou em chips de armazenamento para IA, enquanto Druckenmiller virou-se para plataformas cloud e centros de dados de computação. A linha principal da IA não mudou, mas eles estão a reavaliar quem será o próximo vencedor, mudando a aposta dos grandes modelos para camadas mais básicas, que consomem mais energia e servidores. O dinheiro não saiu da IA, apenas mudou para uma entrada mais sólida. Olhando para o nosso mercado, quantos ainda estão presos a cada vela, segurando posições, esperando pela próxima vela positiva para sair do prejuízo? A mudança de posição dos fundos de topo nunca é comprar hoje e vender amanhã; cada movimento é precedido por meses de pesquisa e análise. Quando os investidores veem notícias de grandes compras, o custo já está definido. Nós perseguimos a volatilidade do preço, eles compram o negócio em si. Alguém pode dizer que isto é coisa do mercado americano, o que tem a ver com criptomoedas? A relação está no facto de que a lógica que move estas mudanças de posição é a mesma que determina quais projetos de criptomoedas sobrevivem: quem gera receita real, quem domina a infraestrutura básica. Quando o capital tradicional aposta em computação e cloud, os projetos na blockchain que dependem só de histórias para valorizar enfrentam pressão crescente. Estas pessoas votam com dinheiro real, o seu rumo e ritmo merecem a nossa atenção. Quando o dinheiro mais inteligente muda de posição silenciosamente, queres continuar a segurar as tuas cartas sem mexer?A Nvidia subitamente aumentou os preços em 15 pontos, quem está a pagar a conta? Segundo a divulgação da Jinshi, a Nvidia já notificou discretamente os seus grandes clientes de que o preço dos servidores equipados com os seus chips de IA vai aumentar na maioria dos casos mais de 15%, com efeito a partir do início do próximo ano. Os modelos emblemáticos afetados incluem Vera Rubin e Grace Blackwell, e o aumento específico depende da geração do chip e da configuração da memória. A notícia ainda não foi tornada pública, mas gigantes dos centros de dados como Microsoft, Google e Oracle já receberam o aviso através das fábricas contratadas. Diz-se que o motivo deste aumento é que, mesmo com preços tão altos, as encomendas das grandes empresas estão já agendadas até ao segundo semestre do próximo ano, pelo que a Nvidia não tem qualquer razão para baixar os preços. O aspecto mais surreal desta situação é que isto acontece num momento em que todos pensavam que a oferta de capacidade computacional para IA iria exceder a procura. Recentemente, a Fidelity publicou um relatório alertando que o boom dos agentes de IA pode não ser uma festa para as blockchains públicas, insinuando que o mercado tem uma visão demasiado otimista da narrativa da IA. No entanto, a Nvidia respondeu com um aumento de preços, basicamente dizendo que os seus produtos ainda são muito procurados e que vão ficar ainda mais caros. Nos últimos quinze dias, os tokens relacionados com IA têm sido fortemente valorizados em linha com os resultados financeiros da Nvidia, com a narrativa a ser cada vez mais entusiástica. Por que razão os investidores em criptomoedas deveriam prestar atenção a isto? Porque, no último ano, a IA tem sido uma das narrativas mais convincentes. Desde agentes de IA a capacidade computacional descentralizada, inúmeros projetos têm usado o argumento de que a Nvidia é demasiado cara, pelo que utilizam GPUs distribuídas e ociosas como alternativa mais barata. Agora, a Nvidia elevou novamente o patamar, o que logicamente alimenta essa narrativa de alternativas acessíveis. Mas, por outro lado, o aumento de preços indica que a procura é insustentável e que a capacidade computacional continua a ser um recurso escasso, o que ninguém sabe ao certo se é um sinal positivo para toda a cadeia da IA ou um sinal de bolha. Mais interessante ainda é o poder de fixação de preços. A notificação de aumento de preços de uma empresa que se repercute diretamente nos custos das maiores empresas tecnológicas globais é assustadora pela concentração que representa. Um vendedor de pás que aumenta primeiro o preço das pás, deixando os mineiros ainda mais entusiasmados — esta cena já a vimos no mercado das criptomoedas. O círculo cripto fala constantemente de descentralização, mas a infraestrutura da IA na realidade é mais centralizada do que qualquer blockchain. Portanto, a questão é: quando a peça mais cara do puzzle continua a aumentar de preço, esses projetos descentralizados que afirmam querer revolucionar o panorama da capacidade computacional são realmente uma oportunidade ou apenas mais uma corrida acompanhada pelo ritmo imposto pelos gigantes?A equipa de sonho da regulamentação cripto reúne-se para reescrever todas as regras antigas Agosto em Washington deveria ser um mês de férias, com os reguladores em silêncio coletivo. Mas esta semana foi exceção: o Comité Consultivo de Inovação da CFTC realizou a sua primeira reunião, e o CEO da Ripple lançou uma afirmação bastante exagerada: a linha olímpica da indústria cripto. Onde está o exagero? Basta olhar para a lista de participantes. Nasdaq, NYSE, CME, CBOE, OCC, DTCC — todos pesos-pesados de Wall Street. À superfície, é uma reunião para inovação cripto, mas na realidade, quase todos os gigantes das finanças tradicionais estavam presentes. Estas pessoas normalmente nem se dão ao trabalho de falar sobre cripto, e agora estão todas sentadas juntas, o que por si só é um sinal. A conclusão da reunião é ainda mais interessante. Todos concordaram que as regras regulatórias desenhadas para a era passada já não satisfazem as necessidades atuais, prejudicando a proteção do consumidor e sufocando a inovação empresarial. Ouvir isto vindo de instituições financeiras tradicionais tem um peso completamente diferente do que ouvir da própria comunidade cripto. Pense bem, até a Nasdaq e a NYSE acham as regras antigas um entrave, o que mostra que o peso dos ativos cripto no sistema financeiro mainstream já não pode ser ignorado. O CEO da Ripple também recordou que em 2019 escreveu ao Congresso dos EUA a pedir um quadro regulatório claro para cripto, e que esperou sete anos. Agora diz que os EUA nunca estiveram tão perto disso. Os impulsionadores são as nomeações recentes do governo Trump, o presidente da CFTC Selig e alguns reformistas determinados no Congresso. Esta reunião é, em si, um sinal de que os reguladores estão a puxar a comunidade cripto e as finanças tradicionais para a mesma mesa para discutir regras. Há ainda um contexto adicional a notar: na mesma semana, a SEC está a avançar com um projeto de novas regras para financiamento de ativos cripto, quase em paralelo. Quando as engrenagens da regulamentação começam a girar, normalmente uma coisa leva à outra, não é um departamento a agir sozinho. O significado para o mercado deve ser analisado em partes. A curto prazo, antes das regras serem implementadas, esta reunião é mais um sinal positivo para o sentimento, mas os preços vão oscilar como sempre; a longo prazo, se as regras forem realmente claras, um dos maiores obstáculos para a entrada institucional será removido, o que é mais valioso do que qualquer vela verde no gráfico. Mas, por outro lado, há uma distância enorme entre reuniões regulatórias e legislação efetiva, e já vimos muitas promessas vazias nos últimos anos. Esta reunião cheia de pesos-pesados de Wall Street a apoiar o cripto, será que é o início do trabalho sério ou apenas uma tomada de posição? O que vocês acham?A guerra tarifária entre os EUA e o Canadá começou oficialmente com 20 mil milhões de dólares em mercadorias a serem afetadas Na semana passada ainda estavam a discutir, com acusações de que o Canadá recusava assinar o acordo e ameaçava impor tarifas recíprocas de 50%. No sábado, isso tornou-se realidade. Os EUA realmente impuseram uma tarifa de importação de 50% sobre 20 mil milhões de dólares em mercadorias canadenses, incluindo contraplacado, bebidas alcoólicas, equipamentos elétricos e equipamentos de hóquei no gelo, todos na primeira lista. Até os equipamentos de hóquei foram incluídos, um golpe certeiro e carregado de emoção. A resposta do Canadá também chegou. O primeiro-ministro Trudeau anunciou que a partir de 8 de setembro serão impostas tarifas retaliatórias equivalentes sobre produtos americanos, incluindo aço, laticínios, eletrodomésticos, equipamentos agrícolas, pasta e papel, e produtos eletrónicos, sem exceção. Ele ainda acrescentou uma verdade dura: os EUA exigem demais e oferecem pouco em troca, não há boas notícias para o futuro do Acordo EUA-México-Canadá. Implica que este antigo quadro de livre comércio na América do Norte pode estar em risco. Esta disputa saiu da mesa de negociações para a lista de tarifas em apenas dois dias. Na sexta-feira as negociações fracassaram, no sábado as tarifas foram implementadas, e no domingo a retaliação foi programada, um ritmo acelerado como uma feira. Os afetados não são apenas os comerciantes dos dois países, mas a apetência global pelo risco do capital terá de ser reavaliada. Tarifas nunca são apenas tarifas; elas reescrevem diretamente as expectativas de inflação, as taxas de câmbio e o espaço de política dos bancos centrais. Em termos de escala, os 20 mil milhões de dólares representam cerca de 5% das exportações do Canadá para os EUA, uma proporção não muito grande, mas todos os setores escolhidos são sensíveis ao emprego, com um peso político maior que o económico. Ambas as partes estão a atacar onde os votos mais doem, e isso é o mais problemático. Para o mercado cripto, o aumento da guerra comercial normalmente tem duas vias de transmissão. Uma é a via de refúgio seguro: a guerra tarifária eleva as expectativas de inflação, reduz a janela para cortes de juros pelo Fed, pressiona os ativos de risco em geral, e o mercado cripto sofre junto; a outra é a via do crédito do dólar: quando a dívida americana se torna cada vez mais frágil, o Bitcoin como ativo alternativo volta a ser mencionado repetidamente. A curto prazo, a primeira via tem mais peso, mas a longo prazo, a segunda é a verdadeira linha principal. Em termos de ciclos, o mercado impulsionado por eventos macroeconómicos é o que mais deve evitar seguir ordens cegamente. É melhor esperar que a primeira onda de emoções seja precificada, e depois observar o comportamento das ações e dos títulos americanos antes de agir. A guerra comercial nunca é um fator unidirecional de baixa ou alta para o cripto; é mais como um amplificador que amplia as emoções já existentes no mercado para que as veja. Ambas as partes agora estão preparadas para ir até ao fim, e a curto prazo será difícil acalmar a situação. Esta disputa entre os EUA e o Canadá acabou de começar. Para onde acha que vai? O cripto será arrastado para dentro?#ZEC创站内历史新高，隐私资产重估 Esta subida do ZEC de 250 para 850 não é impulsionada pela narrativa da privacidade, mas pela expectativa de que o "canal de conformidade finalmente será aprovado". A Grayscale apresentou cinco pedidos para o ETF, e o mercado acredita que o quinto será aprovado. A 22 de agosto, o ZEC atingiu temporariamente os 850 dólares, subindo mais de 45% em 24 horas, com uma capitalização de mercado de 13,9 mil milhões de dólares. Subiu 67% em 7 dias e 1970% em um ano. A Grayscale submeteu à SEC a quinta revisão do pedido para converter o Zcash Trust em ETF, planeando listar na NYSE Arca, com o código ZCSH e uma taxa de 2,5%. Dados da Coinglass mostram que o volume de futuros ultrapassou os 9,5 mil milhões de dólares. O relatório da Grayscale indica que, se a quota de mercado do Zcash atingir 5%, a funcionalidade de privacidade poderá impulsionar o valor em 9 vezes. 850 é o máximo em oito anos, mas a taxa de 2,5% significa que a Grayscale também não tem certeza de que será aprovado rapidamente. A lógica de longo prazo para o setor de privacidade existe, mas o risco de entrar a curto prazo também é considerável. Quanto mais barato o modelo, mais cara a capacidade computacional: a narrativa da IA está a dividir-se Nos últimos dias, houve um acontecimento bastante contraditório no círculo da IA. Por um lado, a Nvidia notificou discretamente os seus grandes clientes que os novos servidores equipados com o seu chip topo de gama vão aumentar de preço em mais de 15% a partir do próximo ano. Por outro lado, a OpenAI anunciou subitamente no dia 21 que iria cortar o preço do modelo GPT-5.6 para desenvolvedores em mais de 20%, e o Google seguiu-se ao reduzir o preço do recém-lançado Gemini 3.7 Flash para metade do da geração anterior. O hardware está a ficar mais caro, enquanto os modelos estão a ficar mais baratos, duas tendências que parecem puxar em direções opostas. Nós, que investimos em criptomoedas, podemos sentir que isto está longe de nós, mas uma das narrativas mais quentes no setor é a IA. Desde o Kaito até a uma série de moedas que se apresentam sob a bandeira da economia de agentes, o núcleo da história é semelhante: a IA vai ser integrada na blockchain, a procura por capacidade computacional vai explodir, e por isso os tokens relacionados vão valorizar. Mas com a guerra de preços no lado dos modelos, essa lógica começa a vacilar. Podes sentir que quanto mais barato o modelo, mais baixo é o limiar para usar IA, o que parece ser bom para a sua popularização. Mas para muitas empresas, a redução do custo de inferência significa muitas vezes que não precisam de acumular tanta capacidade computacional, nem de manter clusters caros de GPUs. Na semana passada, a Fidelity lançou um balde de água fria, dizendo que o boom dos agentes de IA pode não ser um banquete para as blockchains públicas, e que a liquidação on-chain e o valor dos tokens não são uma simples soma. Na altura, muitos ignoraram, mas agora que a guerra de preços está em curso, essa afirmação ganha peso. Esta ronda de cortes de preço não é gradual: os modelos de gama média da OpenAI também caíram 20%, e o modelo mais básico foi reduzido em 80%, com duas quedas em menos de um mês. Mais subtil ainda é o lado da Nvidia. O aumento do preço dos servidores indica que a capacidade computacional upstream continua a ser um mercado de vendedores, com as grandes empresas a disputarem os chips. Mas se a barateação dos modelos downstream se confirmar, o negócio de vender as ferramentas intermediárias vai separar-se da narrativa de longo prazo. Ambos os lados estão a aumentar os seus preços, mas o que chega ao utilizador está cada vez mais barato; esta imagem parece uma antecipação de um futuro já gasto. Ainda não sei quanto tempo esta guerra de preços vai durar. Os modelos open source nacionais já usam estratégias de baixo preço para conquistar o mercado, arrastando as empresas americanas para baixarem também. Mas há algo a observar: quando a IA deixar de ser um recurso escasso, com o que é que as moedas que dependem apenas do conceito de IA para sustentar o seu valor vão contar para contar novas histórias? O que acham, esta ronda de cortes de preço é um benefício para a popularização ou uma outra forma de facilitar a venda? Não se esqueçam que nesta recente recuperação do mercado, as moedas com etiqueta de IA foram as que mais subiram, e o desfasamento entre a narrativa e a realidade só vai ficar mais evidente.Trump grita por um mercado em alta, mas faz ajustes de carteira às escondidas No meio de agosto, uma declaração de posições de junho de Trump foi silenciosamente revelada, contendo mais de mil transações, com um volume total de compra e venda de ações, obrigações e ETFs entre 78 e 260 milhões de dólares. O mais notável foi que, a 18 de junho, ele vendeu ações da Meta e da Motorola Solutions, e no mesmo dia comprou ações da classe B da Berkshire Hathaway, Visa, Mastercard e Cintas. Este documento só foi entregue a 22 de agosto, revelando todas as entradas e saídas do mês de junho. Fazendo a linha temporal, torna-se interessante. Esse dia foi exatamente o dia seguinte à reunião do novo presidente do Fed, Jerome Powell, e o mercado tinha acabado de sofrer uma turbulência devido às perspetivas da política monetária, mas a 18 de junho recuperou. A ação de Trump equivale a vender ações tecnológicas no ponto de pânico e virar-se para Buffett e os gigantes dos pagamentos. As pessoas comuns não entendem a macroeconomia, mas os grandes investidores votam com os pés, o que é mais honesto. Mais intrigante é o que ele fez durante todo o mês de junho. Entradas e saídas frequentes, a maior venda foi a 22 de junho do ETF Vanguard Dividend, entre 5 e 25 milhões de dólares, enquanto comprava continuamente ações de valor tradicionais como Fidelity National Information e Home Depot. É como se estivesse a cantar para cima, mas a preparar uma almofada de segurança para si próprio. Falar é fácil, ajustar a carteira é a verdadeira demonstração de compromisso. Nós, do mundo das criptomoedas, gostamos de focar no que ele diz, pois ele é o maior apoiador hardcore das criptomoedas nesta fase do mercado. Mas a declaração mostra que a direção real, com dinheiro real, é reduzir a exposição a tecnologia e aumentar a exposição a setores defensivos. Isto não é pessimismo, é mais como mover as apostas do lugar mais quente para um lugar onde a queda não dói tanto. Historicamente, nos topos de mercado, os mais otimistas são os primeiros a retirar o dinheiro. Muitas pessoas têm o hábito de interpretar cada uma das suas declarações como um sinal de mercado, atribuindo-lhe a subida e culpando os manipuladores pela descida. Mas as ações reais reveladas mostram que as palavras e as posições são coisas diferentes. O que realmente determina a espessura da sua carteira é a caneta que ele usa em privado, não a boca que ele abre em público. Não se esqueça, ele é também o maior animador do mercado de ações e das criptomoedas. Quanto mais animado o mercado, mais alto ele grita. Mas o livro de contas não está para fazer teatro; para onde o dinheiro vai é a sua verdadeira carta na manga. Quando alguém faz a gestão das expectativas de forma tão efusiva, mas a sua conta está a mudar silenciosamente, adivinhe o que ele está realmente a proteger. Nesta fase do mercado, talvez o que devemos observar não seja o que ele tweetou, mas para onde foi o seu dinheiro. 12 mil milhões em liquidações, e os vendedores a descoberto de repente não são os protagonistas De madrugada, revi as estatísticas de liquidações da Coinglass e quase me enganei à primeira vista. Nas últimas 24 horas, houve liquidações totais de 1,238 mil milhões de dólares em toda a rede, com 742 milhões em posições longas e 496 milhões em posições curtas, e 244 mil pessoas em todo o mundo foram liquidadas. O ponto chave não está no montante total, mas na proporção. Nos últimos dias, naquela épica short squeeze, mais de 90% das liquidações foram de posições curtas, os vendedores a descoberto foram esmagados repetidamente. Hoje, essa situação virou, e as perdas dos compradores ultrapassam as dos vendedores a descoberto. O que isto indica? Indica que o mercado mudou de uma direção única para uma colheita bidirecional; aqueles que gozavam com os vendedores a descoberto há dois dias podem agora estar na lista dos liquidados. Aquele candle de alta de 19 de agosto que enganou os compradores a entrar, e a queda repentina de 21 de agosto que levou os compradores a tentar apanhar o fundo, encontraram-se na mesma conta. No mercado, o BTC caiu do pico de ontem de 79,5 mil para cerca de 77,4 mil, o ETH recuou de 2513 para cerca de 2440, e o SOL oscila em torno dos 94. A taxa de financiamento caiu do máximo para 0,01%, o entusiasmo dos compradores alavancados diminuiu pela metade, mas não foi totalmente eliminado. Esta é a fase mais desgastante: os vendedores a descoberto acham que o preço deve cair, os compradores acham que é uma consolidação, ambos aumentam as posições, e as liquidações mostram que ambos estão errados. Revisitar a linha temporal desta fase do mercado torna tudo mais claro. No candle de alta de 19 de agosto, o volume de negociação de Bitcoin na Binance atingiu 1,26 mil milhões de dólares em um minuto, 361 vezes o nível normal, e 2,7 mil milhões de dólares em posições curtas foram liquidadas em poucos minutos — o auge do short squeeze unilateral. Na tarde de 21 de agosto, houve outra queda repentina, até o petróleo foi afetado com picos bruscos. Hoje, com as liquidações de posições longas a ultrapassarem as de posições curtas nas últimas 24 horas, o que isto significa? Significa que os compradores que entraram a preços elevados começaram a pagar as dívidas. O short squeeze nunca foi para você entrar, foi para os vendedores a descoberto serem eliminados; depois de limpar os corpos, é a vez dos compradores. A minha opinião é direta: a fase mais lucrativa do short squeeze já passou, agora estamos no tempo de moer dentro da faixa entre 75 mil e 80 mil. Comprar e vender dentro desta faixa é dar dinheiro ao adversário; ou espera-se pela confirmação da direção, ou controla-se a mão e assiste-se ao espetáculo. No mapa de liquidações, acima dos 80 mil ainda há dezenas de milhões em posições curtas, e abaixo dos 75 mil há armadilhas para posições longas; quem tocar primeiro explode primeiro. Este tipo de liquidações simultâneas de longos e curtos geralmente aparece na véspera de uma mudança de tendência. Quanto à direção da mudança, para cima ou para baixo, os dados não dizem, é preciso observar nos próximos dias se o fluxo líquido do ETF e a taxa de financiamento conseguem estabilizar-se novamente. Historicamente, após este tipo de liquidações duplas, o mercado costuma fazer um movimento falso para dar uma última limpeza aos seguidores. O que vocês acham que vai acontecer depois desta liquidação dupla? Primeiro subir para 80 mil e eliminar os vendedores a descoberto restantes, ou primeiro recuar para 75 mil e eliminar os compradores? Deixem a vossa opinião nos comentários, e na próxima semana voltamos para ver quem acertou.109 mil transações eliminadas diretamente: Harmony confirma rollback em toda a rede, a crença na imutabilidade descentralizada está completamente destruída? A veterana blockchain Harmony anunciou oficialmente um plano rigoroso para lidar com o ataque hacker: forçar o rollback do estado da blockchain dos Shard 0 e Shard 1 para um bloco específico de 11 de agosto, para eliminar completamente os 2,385 trilhões de tokens ONE falsificados ilegalmente pelo atacante. Isto significa que mais de 109 mil transações legítimas de usuários em toda a rede, ocorridas dentro desta janela de rollback, serão permanentemente descartadas e eliminadas. A justificativa oficial da Harmony é lamentável: como os tokens falsificados em grande quantidade já passaram por várias exchanges centralizadas, DEX, pontes cross-chain e pools de staking, qualquer blacklist direcionada ou reparação seletiva poderia causar danos colaterais em larga escala; o rollback fixo em toda a rede é a única solução. Mas isso coloca o princípio mais fundamental da blockchain — a imutabilidade — num tribunal extremamente embaraçoso. Na época, o Ethereum foi forçado a um hard fork devido ao ataque The DAO, o que causou a histórica cisão com o ETC; agora, uma blockchain pode simplesmente apertar o botão de retroceder no tempo e sacrificar dezenas de milhares de usuários inocentes e suas transações legítimas. Essa intervenção humana geralmente tem um impacto devastador na confiança do ecossistema. Quando a segurança precisa ser garantida por um rollback em toda a rede, o mito da descentralização da blockchain desaparece por completo. You might not like this, but the real value of $ZEC lies below $500. Did everyone forget what happened just a few months ago? A critical Zcash vulnerability was found that could have allowed counterfeit ZEC. After the emergency upgrade, $ZEC crashed from $624 to $309 in less than 48 hours. Now if you look at the chart, RSI is above 85, the price is far above its daily averages and even above the upper Bollinger Band. This move is already extremely stretched. And most of the recent volume is com O único país que trata o Bitcoin como moeda fiduciária acumulou 600 milhões El Salvador comprou novamente, esta semana adquiriu 7 BTC, totalizando uma posse de 7751,37 BTC, que ao preço atual equivale a cerca de 600 milhões de dólares. Esse número de 600 milhões parece impressionante, mas é preciso entender como foi acumulado para compreender a sua importância. Em setembro de 2021, este pequeno país da América Central tornou o BTC moeda legal, único no mundo. A história que se seguiu é conhecida: foi apontado pelo Fundo Monetário Internacional, rebaixado por agências de rating, e em 2025, ao negociar um empréstimo de 1,4 mil milhões de dólares com o FMI, comprometeu-se a reduzir a exposição ao risco relacionada; a carteira Chivo também foi gradualmente descontinuada. Na superfície, parece que recuaram. Mas nos bastidores, o escritório de Bitcoin continuou a comprar, adquirindo 7 BTC nos últimos 7 dias, praticamente uma compra diária sem interrupção. As compras iniciais feitas entre 30.000 e 60.000 dólares agora, com o preço a 77.000, representam um lucro latente significativo. Embora tenham prometido ao FMI reduzir riscos, continuam a acumular um BTC por dia; essa contradição seria difícil de imaginar em outro país, mas é assim que El Salvador age. Outro detalhe interessante esta semana: o governo do Butão também movimentou-se, transferindo 10,779 BTC para um novo endereço. Embora a quantidade seja pequena, mostra que ações a nível de soberania não são exclusivas de um único país. Enquanto os investidores individuais debatem entre alta e baixa, os governos continuam a comprar discretamente; essas duas abordagens inevitavelmente levam a resultados diferentes. Pensando em termos de análise técnica: a compra lenta e constante por parte de um país soberano tem pouco impacto imediato no mercado, mas faz parte da estrutura de suporte. Quando se vê no gráfico um período prolongado de consolidação com volume decrescente e sem quedas significativas, geralmente é esse tipo de capital que está acumulando gradualmente. Os 7 BTC que El Salvador compra semanalmente são o reflexo de inúmeros pequenos incrementos assim. Se olharmos para um período mais longo, em 2022, quando o Bitcoin caiu para 16.000 dólares, El Salvador continuou a comprar apesar das críticas; na altura, o mundo achava que estavam loucos, as agências de rating continuavam a rebaixar, e o FMI os criticava regularmente. Três anos depois, com o preço a 77.000, tornaram-se o primeiro país a completar o ciclo de controvérsia para lucro. Esta semana, o Bitcoin subiu mais de 20%, e em julho ainda se discutia se El Salvador seria o próximo país problemático; agora, com 7751 BTC avaliados em quase 600 milhões de dólares, as vozes que os ridicularizavam silenciaram. Um país que adotou o BTC como moeda legal e continua a investir regularmente há mais de três anos — o que acham que estão à espera? Estão à espera do próximo ciclo de halving, ou veem o BTC como uma reserva cambial de longo prazo? E vocês, se fossem, aprenderiam com este país esta estratégia de compra?O Irão ameaça esgotar o petróleo no Golfo Pérsico, quem está a tremer? Faltam menos de dois dias para segunda-feira, e o novo plano do Biden para o Irão ainda não foi implementado, mas o Irão já lançou a sua ameaça. O secretário do Conselho Supremo de Segurança Nacional do Irão, Rezaei, avisou de madrugada os países do Golfo: quem se juntar à guerra económica dos EUA contra o Irão terá os seus interesses como alvo de retaliação. As palavras foram diretas: se os países vizinhos do Irão se juntarem, o Golfo Pérsico e o Estreito de Ormuz ficarão sem uma gota de petróleo, e também atacaremos outras rotas de exportação de petróleo do Golfo. Acrescentou ainda que Trump agiu sob a influência de Netanyahu, testando a situação por dois ou três meses para ver os resultados. Em termos de mercado, isto significa: cerca de 40% do transporte global de crude passa pelo Estreito de Ormuz. Na noite do dia 21, os EUA autorizaram 40 petroleiros a transportar cerca de 16 milhões de barris, tudo parece estar a funcionar normalmente, mas esta artéria vital pode ser incendiada a qualquer momento com uma única frase. O Brent já está perto dos 94 dólares, o WTI a 87, o ouro subiu de 4577 para perto dos 4600, o sentimento de aversão ao risco já está a ser contabilizado há algum tempo. Para as criptomoedas, esta cadeia de transmissão é longa e direta: se algo acontecer no Ormuz, o preço do petróleo dispara, as expectativas de inflação sobem novamente, a janela para cortes de juros do Fed fecha, e os ativos de risco ficam sob pressão. Todos ainda se lembram do que aconteceu com o Bitcoin quando o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA se aproximou dos 5,3%. Por outro lado, se o plano de segunda-feira acalmar a situação e o preço do petróleo cair, será outra história para os ativos de risco. Dois cenários, tudo depende do plano de segunda-feira. Portanto, nas próximas 48 horas, não olhem apenas para o preço das moedas em tempo real, incluam também o preço do petróleo e os rendimentos dos títulos do Tesouro na vossa lista de observação. As notícias sobre Ormuz vão determinar a direção desta semana mais do que qualquer padrão de candlestick. A variável geopolítica nunca te fala de análise técnica. Não se esqueçam que a conferência anual de Jackson Hole também é na próxima semana, com o discurso de Powell e os dados do PCE na mesa. Geopolítica, taxas de juro e inflação, três variáveis todas na mesma semana, e historicamente, uma semana assim raramente deixa os ativos de risco ilesos. Há ainda um sinal que merece destaque. Rezaei disse que a imprudência de Trump está a levar os países a desejarem armas nucleares. Parece exagerado, mas é a outra face da mesma moeda do desempenho do ouro esta semana: quando a soberania, o crédito e a energia começam a ser usados como peões, os ativos de refúgio agem antes de todos. Esta semana, o ouro subiu de 4500 para perto dos 4600, o Bitcoin subiu de 63 mil para 77 mil, ambos impulsionados pela mesma mão, e essa mão é um mundo incerto. Enquanto o fogo geopolítico não se apagar, ninguém pode dizer que esta subida é apenas um jogo de alavancagem. O que acham, o Irão está a ameaçar ou realmente vai agir? Para onde o plano de Biden na segunda-feira vai empurrar o preço do petróleo? Comentem na secção de comentários.A Ripple, que antes enfrentava a SEC, agora abraça a regulamentação Brad Garlinghouse publicou ontem à noite no X uma mensagem, elogiando a primeira reunião do Comité Consultivo de Inovação da Comissão de Futuros de Mercadorias dos EUA esta semana como uma equipa olímpica da indústria cripto. Ele disse que Washington não ficou em silêncio durante as férias de agosto, que as regras antigas já não aguentam e precisam urgentemente de ser reformuladas. Em suma, transformou uma reunião interna de um órgão regulador num marco para a indústria. Quando estas palavras vêm dele, têm um sabor diferente. Muitos ainda se lembram da longa batalha judicial entre a Ripple e a SEC. Durante anos, houve idas e vindas, multas, recursos e esclarecimentos, tornando-se um caso emblemático que toda a indústria acompanhava. Na altura, a postura da Ripple era confrontar a regulamentação, usando as zonas cinzentas das regras como campo de batalha. Agora, a mesma empresa e o mesmo líder elevam uma reunião regulatória a um momento histórico, mudando de tom mais rápido do que o mercado. O que merece mais reflexão são as palavras que usou. "Equipa olímpica", "regras antigas precisam de ser reformuladas" — não são meros elogios. Para a Ripple, não é conversa vazia; o seu negócio principal está preso à questão de saber se o XRP é ou não um título financeiro, e como a regulamentação o classificar determinará diretamente que negócios pode fazer. No passado, o setor cripto temia ser encaixado numa estrutura que não lhe pertencia; agora, ao dizer que as regras antigas precisam de ser reescritas, o subtexto é que querem sentar-se à mesa onde as regras são feitas. Passar de regulados a reguladores é algo que todos desejam. Isto também se alinha com a agitação em Washington nos últimos dias. Mesa redonda na Casa Branca, menção a projetos específicos, várias iniciativas legislativas — a indústria está a usar o capital político acumulado nos últimos anos para ganhar influência. Para a stablecoin RLUSD, que a Ripple está a promover, regras claras são uma questão de vida ou morte; enquanto houver ambiguidade, só pode operar na zona cinzenta. As palavras de Garlinghouse parecem mais uma declaração de posicionamento antecipado do que um simples comentário sobre uma reunião. A própria reunião discutiu cripto, AI e mercados de previsão juntos, abrangendo mais do que o público esperava. O problema é que, se as regras forem realmente reescritas, o resultado pode não agradar a todos. Quem hoje elogia a "equipa olímpica" pode não estar a sorrir quando as cláusulas afetarem diretamente o seu negócio. Quando o regulador deixa de ser adversário para se tornar parceiro, a indústria pode ter ganho respeito, mas também pode ter cedido algo sem perceber — só o próximo ciclo mostrará isso claramente. O que vocês acham, a Ripple realmente aceita a regulamentação ou só quer garantir uma boa posição na mesa de jogo? O que é que as exchanges que não pagam juros em dólares e em vez disso pagam em Bitcoin estão a pensar? A Coinbase atualizou uma regra pouco visível. Os utilizadores que mantiverem USDC nas suas contas e ativarem uma opção, deixam de receber recompensas em dólares ou stablecoins, passando a receber diretamente em Bitcoin, com liquidação semanal. Os membros pagantes do Coinbase One recebem ainda um bónus adicional de 6,5% durante um mês. Isto pode parecer pequeno, mas a mudança lógica é significativa. Antes, o processo era claro: o USDC depositado pelos utilizadores era lastreado por títulos do Tesouro dos EUA, cujo juro, descontada a comissão, era devolvido em dólares ou stablecoins aos detentores. Recebias fluxo de caixa, o principal permanecia intacto, e tinhas segurança. Agora, o ativo entregue é Bitcoin, o rendimento mantém-se, mas tens nas mãos algo cujo preço oscila por si só. O que me preocupa mais é o impacto real disto para as pessoas comuns. Receber um pouco de BTC semanalmente, acumulando durante meses, fará aparecer na tua conta uma posição que nunca pediste ativamente. Não é uma compra feita por ti após análise de mercado, é uma troca silenciosa feita pela plataforma. O Bitcoin tem oscilado entre 77 mil nos últimos dias e subiu 20% esta semana; nestes momentos, a posição passiva que surge é difícil de perceber se está a gerar juros ou a assumir risco. Quanto aos 6,5%, é apenas por um mês e está condicionado à subscrição paga do Coinbase One. Juntando estes dois fatores, fica claro que isto é mais uma estratégia para atrair membros e bloquear depósitos. Stablecoins são o ativo que as exchanges menos querem perder; quem tem mais USDC na conta tem mais poder de negociação e de market making. Ter os fundos parados na tua plataforma vale mais do que fazer algumas transações. Interessante é a mudança na narrativa. Nos últimos anos, toda a indústria ensinava que stablecoins são um porto seguro, para trocar para USDC e ficar parado quando o mercado está mau. Agora, as mesmas plataformas mudaram a mensagem, incentivando-te a transformar esse rendimento seguro num risco, sem precisares de fazer nada, só ativar uma opção. Nós, que gostamos de dizer "não invisto no que não entendo", como é que conseguimos distinguir a parte do risco que aceitamos conscientemente quando a exposição ao risco se torna uma opção padrão, escondida nos juros que recebemos automaticamente todas as semanas?Dois preços diferentes para a mesma empresa, os investidores de retalho preferem pagar 46% a mais No dia 19 de agosto, a SK Hynix fechou em queda de 9,75% no mercado doméstico da Coreia do Sul, a 1,5 milhões de won sul-coreanos. No mesmo dia, na Nasdaq, o seu American Depositary Receipt (ADR) subiu ligeiramente 0,35%, fechando a 156,16 dólares. Cada ADR corresponde a 0,1 ação ordinária, pelo que, segundo esta proporção, o preço da ação ordinária deveria ser cerca de dez vezes o do ADR. Na realidade, nesse dia, foi apenas 6,82 vezes. Ou seja, quem comprou esta empresa na Nasdaq pagou quase 47% a mais do que quem comprou em Seul, adquirindo exatamente os mesmos direitos da mesma empresa. O que é ainda mais interessante é perceber quem pagou este prémio. O ADR só foi listado na Nasdaq a 10 de julho e, durante mais de um mês até 19 de agosto, quem mais investiu não foram as instituições americanas, mas sim os investidores de retalho sul-coreanos. Dados da Korea Securities Depository mostram que, nesse período, os investidores sul-coreanos compraram líquidos cerca de 835 milhões de dólares em ADR, equivalentes a 1,16 biliões de won, sendo o segundo maior valor líquido de compra entre todas as ações americanas que adquiriram, representando 16,4% do total líquido de compras em ações americanas. Tendo a opção de comprar a ação mais barata localmente, eles deram a volta ao mundo para comprar a mais cara. Acredito que haja várias razões para isto. O horário de negociação nos EUA é mais tardio, permitindo fazer ordens após o trabalho; alguns acreditam que a fixação de preços no mercado americano é mais justa; o mercado de ADR é menor, pelo que o mesmo montante de dinheiro pode inflacionar mais facilmente o preço. Mas qualquer que seja a explicação, todas apontam para a mesma coisa: a fixação de preços não depende só do valor da empresa, mas também de quem pode comprar, onde e quando. Além disso, esta diferença de preço não surgiu de um dia para o outro. Desde a listagem em julho, a disparidade tem vindo a aumentar, quanto mais compram, mais caro fica, e quanto mais caro fica, mais compram, reforçando o prémio. Este fenómeno de auto-reforço não é novo em nenhum mercado, mas neste caso ocorre numa gigante dos semicondutores, com transparência total, relatórios financeiros públicos e direitos idênticos em ambos os mercados, eliminando a desculpa da assimetria de informação. No nosso meio, vemos esta mesma situação todos os dias. O mesmo token tem preços diferentes em diferentes mercados, com o mercado americano a negociar frequentemente com desconto, sem que ninguém se apresse a corrigir; por outro lado, algumas empresas cotadas que detêm criptomoedas no balanço têm ações que se valorizam muito acima do valor líquido dessas moedas. O mesmo ativo, em diferentes recipientes, pode ter preços muito diferentes; a diferença não está no ativo em si, mas nos canais e no sentimento. O que mais preocupa num prémio não é que seja alto, mas sim o momento em que ele se estreita e quem suporta a parte extra paga. Você escolheria a ação mais barata localmente ou pagaria mais onde há mais compradores? Instituições compram 14.700 BTC numa semana, teoria do mercado em baixa silencia Os dados mais sólidos desta semana chegaram. Analistas da CryptoQuant revisaram os livros do ETF e descobriram que esta semana o ETF spot de Bitcoin teve um fluxo líquido de entrada de 14.700 BTC, o segundo maior fluxo semanal desde outubro de 2025. Só em agosto até agora, o fluxo líquido acumulado já é de cerca de 21.958 BTC, sinalizando um aumento na procura. Em termos simples, as instituições realmente estão a comprar moedas com dinheiro real esta semana. O fluxo líquido do ETF equivale a instituições a trocar moeda fiduciária por BTC para guardar no bolso, não é conversa fiada nem apenas otimismo verbal. Há muito tempo se diz que o ETF é o principal canal de entrada das instituições, e esta semana ele realmente está a funcionar. Antes, muitos diziam que o mercado em baixa não tinha acabado e que o fundo ainda não tinha chegado, mas as instituições calaram essas vozes com dinheiro. Como analisar o mercado? O fluxo contínuo de entrada no ETF geralmente sustenta a procura spot, e para movimentos de curto prazo significa que há suporte no recuo. Mas não se pode olhar só para um lado; o facto de as instituições comprarem não significa que vão puxar o preço imediatamente, elas têm ciclos longos de construção de posição e podem fazer correções no meio do caminho. Se quiser seguir, não compre no pico do fluxo semanal, esperar por um recuo com menor volume é mais confortável e tem melhor relação custo-benefício. Um detalhe que vale a pena considerar: esses 14.700 BTC são compras líquidas, o que significa que o lado dos resgates praticamente não resistiu. Há dois meses, cada rali vinha acompanhado de saída líquida do ETF, as instituições vendiam enquanto o preço subia. Agora é o contrário, o que indica que pelo menos parte do dinheiro a longo prazo está realmente a tentar comprar o fundo nesta posição, não é para arbitragem de curto prazo. Se ampliarmos a visão para todo o mercado, a capitalização das stablecoins também está a subir silenciosamente, o dinheiro fora do mercado não falta, falta é coragem para ser o primeiro a entrar. Esse dinheiro de base junto com as compras do ETF é o que torna esta recuperação diferente das anteriores falsas recuperações, vale a pena observar com atenção. O problema é que o ritmo das instituições e dos investidores individuais muitas vezes não coincide. Enquanto o ETF está a comprar, os market makers estão a transferir moedas para a Binance para reduzir posições, mostrando que não há consenso interno no mercado. A minha opinião é clara: o retorno do capital a longo prazo é positivo, mas tomar isso como sinal de subida imediata é ingenuidade e pode levar a comprar no topo e sofrer perdas. Olhando para trás, todos se lembram como o mercado se comportou após o fluxo de entrada em outubro de 2025: o capital lidera e o preço segue com atraso, isso é normal. Ainda está longe do momento de investir cegamente, o ritmo é mais valioso que a direção. Você acha que esses 14.700 BTC são um sinal de confirmação do fundo, ou que as instituições também estão a fazer arbitragem de curto prazo?O que é que o debut de Waller em Jackson Hole esconde? Faltam 4 dias para 27 de agosto, e os olhos dos traders globais estão fixos num ponto. O novo presidente do Fed, Waller, vai falar pela primeira vez como presidente na conferência económica anual de Jackson Hole. Esta é a sua aparição mais importante desde que assumiu o cargo, e o mercado está a apostar em como ele vai explicar a estratégia para combater a inflação persistente e se vai dar alguma indicação sobre o caminho das taxas de juro. Waller é uma pessoa interessante. Depois da reunião de política monetária em julho, ele não disse uma palavra, deixando o mercado sem saber o que esperar, o que fez com que o rendimento dos títulos do Tesouro a longo prazo disparasse para o nível mais alto em vinte anos. Ou seja, só o seu silêncio já assustou o mercado de obrigações assim, imagina quando ele falar. Atualmente, o mercado de futuros atribui quase 40% de probabilidade a um aumento das taxas em setembro, o que mostra que ninguém se atreve a apostar que ele será dovish. Para nós que negociamos criptomoedas, isto não é um problema distante. Quando o rendimento dos títulos do Tesouro a longo prazo sobe, os ativos de risco sofrem pressão nas avaliações, e o BTC, sendo um ativo de alta beta, é o primeiro a sentir o impacto. Se Waller der um sinal hawkish, o mercado cripto terá de enfrentar uma correção a curto prazo, e o patamar dos 80 mil pode ser ainda mais difícil de alcançar; se for surpreendentemente dovish, o mercado, que já está com as taxas de financiamento no máximo, pode até ter um novo impulso. O maior suspense agora é se ele vai ser claro ou não. Os investidores esperam que ele defina uma rota clara, mas até agora ninguém se atreve a garantir o que ele vai revelar. Esta incerteza é uma espada pendente sobre os bulls, e ninguém quer estar com posições muito cheias antes da conferência. Não se esqueça que logo após Jackson Hole vem a reunião das taxas do próximo mês, e o tom de Waller nesta conferência vai basicamente definir o tom dessa reunião. O que o mercado cripto mais teme não é se ele será hawkish ou dovish, mas sim não perceber nada do que ele diz; essa ambiguidade é o que mais mata a volatilidade e impede tanto bulls como bears de agir. O conflito é muito agudo. De um lado, o cripto acabou de sair de um short squeeze e o sentimento está a aquecer; do outro, os grandes macro players podem a qualquer momento arrefecer o entusiasmo. O meu conselho é não encher as posições antes do dia 27, guardar algum capital para reagir quando os sinais forem claros, assim estará mais seguro e não perderá oportunidades se o mercado se mover. A longo prazo, Jackson Hole acontece todos os anos, mas a estreia de um novo presidente não é frequente. Esta fala provavelmente vai definir o tom para o quarto trimestre, sendo muito mais importante do que estes poucos candles diários. O que acha, Waller vai ser hawkish ou dovish? Será que esta recuperação cripto aguenta?Uma central elétrica foi paralisada por hackers durante quatro dias, mas ninguém ousa mencionar o nome Uma central elétrica no Reino Unido foi derrubada por um ataque cibernético durante quatro dias inteiros. Isto não é um enredo de filme de ficção científica. Segundo relatos públicos, o sistema de produção desta central foi invadido por hackers, interrompendo a operação por noventa e seis horas consecutivas, e os funcionários trabalharam sem parar por vários dias para restabelecê-la. O mais intrigante é que o governo britânico, por razões de segurança, ainda não revelou qual central foi afetada. Voltando um mês no tempo, um incidente semelhante já havia ocorrido nos Estados Unidos. Várias infraestruturas hídricas americanas sofreram uma série de ataques cibernéticos durante esse período, afetando doze estados e até chamando a atenção da Casa Branca. Colocando os dois eventos lado a lado, surge um sinal preocupante: os hackers não estão mirando carteiras de criptomoedas, mas sim os pilares reais da geração de energia e do abastecimento de água. Nós, que negociamos criptomoedas, normalmente nos preocupamos com auditorias de contratos, armazenamento frio das chaves privadas, se as frases mnemónicas podem ser roubadas por códigos falsos, e ficamos chateados por perder algumas moedas por semanas. Mas, olhando para trás, as redes elétricas e estações de água que sustentam toda a sociedade têm níveis de proteção tão frágeis quanto papel. Os atacantes não precisam invadir sua carteira; basta pressionar o botão de pausa na central elétrica, e mesmo que seus ativos digitais estejam seguros, ficar sem luz é um problema. A reação do governo britânico também revela o problema. Eles enviaram cartas a cada CEO das grandes empresas de energia, informando a situação, dando recomendações e pressionando por melhorias. Mas o problema fundamental é que muitas dessas infraestruturas críticas ainda operam com sistemas de controle industrial antigos de mais de uma década, que originalmente não foram projetados para estarem conectados à internet. Agora, ao serem ligados à rede, a superfície de ataque aumentou drasticamente, enquanto as atualizações de segurança continuam atrasadas. Mais intrigante ainda é o silêncio em si. Uma central ficou paralisada por quatro dias, mas a notícia foi tratada com descaso, sem sequer mencionar o nome. Por trás dessa discrição, esconde-se um medo tácito: se o nome específico for divulgado, o mercado entrará em pânico, os adversários aprenderão, e as pessoas comuns começarão a duvidar da estabilidade da eletricidade em suas próprias casas. Curiosamente, sempre que algo assim acontece, alguém aproveita para promover narrativas sobre segurança cibernética ou moedas de privacidade. Mas, pensando bem, o fato de uma central elétrica ser hackeada e um protocolo em uma blockchain ser invadido tem a mesma raiz: quanto mais complexo e interconectado o sistema, mais assustador é o custo de uma falha em um ponto único. Acreditamos que a descentralização pode dispersar riscos, mas as infraestruturas críticas do mundo real são altamente centralizadas e antiquadas. Portanto, quando hackers conseguem facilmente desligar uma central por quatro dias, a infraestrutura anti-censura que tanto mencionamos é realmente uma fortaleza, ou apenas mais um slogan bonito ainda não testado pela realidade? Na próxima vez que a luz apagar, será a lâmpada mais próxima de ti?No futuro, quem poderá liquidar não serás tu, mas o teu assistente AI Na noite passada, o chefe da Coinbase, Brian Armstrong, publicou uma frase no X, tão curta que nem parecia notícia. Ele disse que agora nos EUA é possível negociar derivados através de agentes. Sem imagem, sem link para produto, nem especificar qual canal de conformidade está a ser usado, apenas lançou essa frase. Vamos analisar essa frase. Agente significa AI agent, dás-lhe uma instrução, ele próprio chama a API, decide e confirma. Derivados são contratos alavancados como perpétuos, futuros e opções. Juntando os dois termos, significa que dentro dos EUA, um programa agora pode abrir posições alavancadas para as pessoas. Isto não surgiu do nada. Esta semana, Washington não ficou quieta por causa das férias de agosto; o comité consultivo de inovação da CFTC realizou a sua primeira reunião, com tópicos sobre cripto, AI e mercados preditivos. O CEO da Ripple descreveu a equipa como a equipa olímpica da indústria cripto. Enquanto os reguladores discutiam AI e derivados juntos, as exchanges já afirmavam que o canal estava aberto. Na mesma semana, o Goldman Sachs publicou um resumo de uma pesquisa no Vale do Silício, dizendo de forma mais direta: a AI está a passar de responder perguntas para executar ações, e a competição na indústria mudou de quem tem o modelo mais inteligente para quem controla o fluxo de trabalho. O relatório tem uma frase que li várias vezes: os fluxos de trabalho prioritariamente automatizados são aqueles com fronteiras claras e resultados verificáveis. Também prevê que modelos avançados assumirão tarefas de alto valor, modelos open source farão inferência em larga escala, e modelos de mundo levarão a AI ao mundo físico, com a necessidade de computação a poder aumentar 24 vezes nos próximos cinco anos. Aqui está o problema. Segundo o próprio padrão do Goldman Sachs, a negociação alavancada é provavelmente a atividade menos clara em termos de fronteiras e resultados verificáveis. Ontem, por volta das 13h10, o mercado sofreu um pico de volatilidade de um minuto, com Bitcoin, Ethereum e altcoins a caírem juntos, até o petróleo tremeu. Nesses momentos, onde está a fronteira? O resultado é lucro ou prejuízo? Pode inverter-se em segundos. Os números são mais frios. Nas últimas 24 horas, houve liquidações totais de 1,238 mil milhões de dólares, com posições longas de 742 milhões e curtas de 496 milhões, e 244.359 contas foram liquidadas. Esta semana, o Bitcoin subiu mais de vinte pontos desde a baixa, chegou a tocar os 79.000, agora está perto dos 77.000, alguns lucraram, outros choraram. Todos esses botões foram pressionados por pessoas reais. Agora vamos colocar neste espaço um conjunto de programas que não dormem, não hesitam, não têm medo da dor. A Fidelity recentemente lançou um balde de água fria nesta narrativa dos agentes AI, dizendo que mesmo que os agentes prosperem, isso não significa necessariamente um banquete para as blockchains públicas, pois há vários obstáculos como liquidação, transmissão de valor e barreiras de desenvolvimento. A visão do Goldman Sachs é o outro lado da mesma moeda: o sucesso dos agentes não depende da força do modelo, mas da controlabilidade e da atribuição de responsabilidades. A atribuição de responsabilidades é especialmente sensível no contexto de negociação. O agente usa as tuas permissões de API, corre com a tua margem, aciona a tua linha de liquidação. Se ele errar uma vez à noite, o aviso de margem adicional chega ao teu telemóvel. Se acertar 99 vezes, mas na centésima bater num pico, quem assume? O fornecedor dirá que o algoritmo executou conforme as regras, a exchange dirá que o sistema funcionou normalmente, e tu ficas a olhar para o registo de liquidação em choque. Não acredito que este caminho vá parar. A automação das ferramentas raramente recuou. Mas a partir da frase de Armstrong, os nomes na lista de liquidações podem deixar de parecer nomes humanos. Quando esse dia chegar, que limite de posição vais definir para o teu agente, ou vais simplesmente não confiar nem um cêntimo a ele? Todos estão a dizer que a AI vai impulsionar as blockchains públicas, mas a Fidelity lançou um balde de água fria Recentemente, não é raro ver em grupos de chat uma frase: os agentes de AI vão dominar tudo, e as blockchains públicas e tokens certamente vão disparar. Parece entusiasmante, mas uma grande instituição financeira lançou um balde de água fria. A Fidelity Digital Assets publicou uma análise que desmonta completamente a narrativa da AI combinada com blockchains públicas, e a conclusão não é tão romântica. A Fidelity diz para não apressar e simplesmente somar as duas linhas. Os agentes de AI são realmente animadores, mas se eles quiserem funcionar na blockchain, terão que superar vários obstáculos. Será que a liquidação na cadeia aguenta chamadas de alta frequência? Como o valor do token será transmitido a partir do uso da AI? O nível de dificuldade para os desenvolvedores é alto? Estas questões ainda não têm respostas padrão. Em outras palavras, a AI pode estar em alta, mas o dinheiro nem sempre vai para o cofre das blockchains públicas. Mais preocupante é uma camada de incerteza. Se os agentes de AI acabarem a correr em servidores centralizados, usando bases de dados tradicionais para resolver as coisas, a presença das blockchains públicas será diluída. A Fidelity alerta que, apesar da narrativa, a adoção real e concreta é o que importa. Eles listaram seis riscos, desde a liquidação até a transmissão de valor e a barreira para desenvolvedores, praticamente desmontando uma a uma as suposições otimistas. Olhando para o mercado, nos últimos meses, grandes investidores como Dan Bin e Druckenmiller mantiveram a aposta na AI, mas estão a escolher cuidadosamente o próximo destino para os seus fundos. Se as blockchains públicas dependerem apenas da narrativa da AI para sustentar a valorização, quando a narrativa arrefecer, a correção será severa. Não se esqueça que, na primeira metade deste ano, várias moedas conceituais de AI dispararam e depois caíram a zero; a história acabou e o dinheiro foi embora. Há também um ponto fácil de ignorar. A própria Fidelity é um gigante da gestão tradicional de ativos, e o seu balde de água fria não significa necessariamente que esteja pessimista em relação às criptomoedas, mas sim que alerta para não vender dois discursos juntos de forma descuidada. A verdadeira oportunidade pode não estar nas imitações que aproveitam a moda, mas nos projetos que realmente conseguem implementar chamadas de AI com liquidação na cadeia, embora esses sejam muito poucos atualmente. O mercado tem um fenómeno estranho: quanto mais uma narrativa não se concretiza, mais sobe, porque ninguém pode refutá-la. Quando for altura de apresentar resultados reais, a bolha não se esconderá. Este balde de água fria da Fidelity é, na verdade, um alerta contra avaliações prematuras. Nós, pessoas comuns, somos os mais suscetíveis a sermos levados pelo ritmo dessas grandes narrativas. A minha opinião é direta: a AI é uma tendência real, mas é demasiado cedo para concluir se é a tábua de salvação das blockchains públicas. A posição que tens é porque realmente compreendeste a lógica subjacente, ou simplesmente porque tens medo de perder este comboio? No mercado em baixa, o Japão abriu uma nova porta para as criptomoedas, quebrando um hiato de quatro anos Embora o mercado geral ainda esteja a consolidar-se, a regulamentação tem tido movimentos discretos. A Laser Digital Japan acaba de obter a licença para operar como exchange de ativos criptográficos no Japão, encerrando um período de quase 4 anos sem registo de novas exchanges no país. Esta empresa é apoiada pelo grupo financeiro japonês Nomura, não é uma pequena entidade obscura, mas sim uma instituição financeira licenciada e respeitável. Por que isto merece atenção? O Japão sempre teve uma das regulamentações mais rigorosas do mundo para exchanges de criptomoedas, com barreiras elevadas para obtenção de licenças e longos períodos de análise, mantendo o setor praticamente congelado nos últimos anos. A última emissão significativa de licenças foi antes de 2018, e depois do incidente de roubo na Coincheck, a regulação apertou ainda mais, quase paralisando a emissão de novas licenças, reduzindo o número de exchanges ativas de dezenas para apenas algumas unidades. Agora, esta abertura é um sinal para o mercado de que, mesmo em bear market, a conformidade regulatória não está fechada. Para os investidores comuns, esta notícia tem dois lados. O lado positivo é que com mais exchanges reguladas, os canais para entrada e saída de fundos ficam mais seguros, reduzindo o risco de golpes como desaparecimento de fundos ou encerramento abrupto das plataformas. O lado negativo é que a regulação rigorosa implica processos mais lentos para listar novas moedas e uma oferta mais limitada, acabando com a esperança de enriquecer rapidamente com moedas recém-listadas. Num panorama mais amplo, isto parece mais uma movimentação do setor financeiro tradicional durante o bear market. O facto de uma instituição do calibre da Nomura estar disposta a obter licença indica que eles apostam no mercado daqui a três a cinco anos, não no desempenho imediato. A curto prazo, isto não vai fazer a sua conta ficar positiva de imediato, mas a longo prazo, a conformidade é o pré-requisito para que grandes investidores entrem. Sem esta estrutura regulatória, fundos de pensão e fundos soberanos, que são os verdadeiros grandes investidores, não entram. Há ainda um detalhe fácil de ignorar. A Laser Digital também oferece serviços de custódia e trading para instituições, e após obter a licença, provavelmente vai focar-se primeiro em clientes institucionais, pelo que os investidores comuns podem não ter acesso imediato. Portanto, não pense que a licença significa logo um novo campo para ganhar dinheiro fácil; é mais como lançar as bases para o setor. No fundo, licenças nunca foram para beneficiar os investidores comuns, mas sim para dar entrada ao capital. A oportunidade para o público está em esperar que esta estrutura regulatória se consolide, para que mais players sérios entrem com dinheiro e aprofundem o mercado. Só que este processo é lento e pode ser frustrante. O que lhe interessa mais: ter um canal de entrada e saída de fundos mais seguro, ou achar que a listagem de moedas é demasiado lenta e pouco emocionante? Trump quer usar guerra económica para forçar o Irão a ceder, mas o Golfo Pérsico pode ser bombardeado primeiro O mercado já estava bastante instável esta semana, e agora o Médio Oriente acrescentou mais um foco de tensão. Os analistas apontaram recentemente uma lógica perigosa: Trump está a tentar usar uma nova ronda de sanções, bloqueios marítimos e pressão sobre os parceiros comerciais do Irão para conseguir o que as bombas e mísseis não conseguiram, forçando o Irão a ceder às condições dos EUA. Isto já não é uma simples disputa tarifária, é uma tentativa de cortar a veia económica do Irão. Este caminho tem um ponto crítico fatal. A Guarda Revolucionária do Irão já controla efetivamente o Estreito de Ormuz, lançando drones para a direção do Golfo Pérsico com frequência. Eles são basicamente imunes à pressão económica e têm muitas formas de retaliação na manga. Cerca de um terço do petróleo transportado por mar no mundo passa por este estreito estreito; se for bloqueado, o preço do petróleo dispara em minutos. O ponto-chave desta ronda dos EUA é segunda-feira, quando o secretário do Tesouro, Bassett, vai anunciar um novo plano para transformar o conflito de ataques aéreos numa completa isolação económica. O problema é este: se a pressão económica realmente funcionar, o Irão provavelmente responderá com ataques militares, visando as infraestruturas energéticas ao longo do Golfo Pérsico. Se o preço do petróleo subir, o custo dos ativos de risco globais também sobe, e o mercado das criptomoedas, que depende da liquidez, será o primeiro a espirrar. Não se esqueça das várias rondas no início deste ano; sempre que há um sobressalto no Estreito de Ormuz, o BTC cai primeiro, com o capital de refúgio a correr para o ouro e o dólar. Não pense que isto está longe da sua carteira. No último ano, a sensibilidade do BTC a notícias geopolíticas aumentou claramente; antes, um sobressalto no mercado acionista dos EUA afetava-o, agora até um pequeno conflito no Médio Oriente faz-no tremer. A curto prazo, esta semana deve ser abordada com cautela; não encha as posições quando as notícias estão mais caóticas, especialmente evite altcoins com alta alavancagem, pois um pequeno choque pode expulsar os investidores. Alguns podem pensar que o Médio Oriente está sempre em conflito e que no fim tudo se resolve. Mas desta vez é diferente: os EUA marcaram a pressão para segunda-feira, deixando no mercado uma espada suspensa visível, e o capital teme este tipo de bomba-relógio. A longo prazo, o caos pode até forçar mais compras de refúgio a fluírem para o BTC e ouro, mas isso é outra história, desde que não seja expulso durante a maior volatilidade. Historicamente, em cada crise geopolítica, o mercado das criptomoedas cai primeiro e depois se divide; só os que sobrevivem podem falar de narrativa de refúgio. Até que ponto vai esta jogada geopolítica? Está preparado para observar e esperar pela jogada de Bassett na segunda-feira, ou já reduziu as suas posições antecipadamente? Os agentes AI já não se limitam a conversar, começam a fazer pedidos por ti Uma pesquisa recente da Goldman Sachs sobre o Vale do Silício tocou tanto o círculo da AI como o da criptomoeda. Esta máquina de pesquisa mais antiga de Wall Street, após uma ronda de visitas de campo, concluiu que a AI está a evoluir de uma simples caixa de chat para uma fase de execução que pode trabalhar por nós. Os modelos já não são apenas para conversar contigo, mas começam a assumir processos concretos, gerir negócios e até fazer pedidos por ti. O mais impactante é a sua avaliação sobre o poder computacional. A Goldman Sachs acredita que os modelos globais vão puxar a AI do ecrã para o mundo físico, e que a necessidade de poder computacional poderá multiplicar-se por vinte e quatro nos próximos cinco anos. Vinte e quatro vezes, não vinte e quatro por cento. Isto implica uma nova corrida armamentista em centros de dados, chips e energia, e explica porque é que a Nvidia recentemente aumentou os preços dos seus servidores AI em mais de 10%, enquanto a OpenAI e o Google reduziram os preços dos seus modelos — um limita a oferta, o outro intensifica a aplicação, ambos a expandir o mercado. O relatório também destaca prioridades de implementação: fluxos de trabalho com fronteiras claras e resultados verificáveis serão automatizados primeiro, o mercado de modelos tenderá à especialização, com modelos avançados a tratar tarefas de alto valor e modelos open source a suportar inferência em larga escala. No contexto das criptomoedas, isto é ainda mais interessante do que parece. Nos últimos seis meses, tem-se falado muito sobre agentes AI na blockchain, desde agentes capazes de receber pagamentos em stablecoins até donos de exchanges a afirmar que agentes AI já conseguem negociar derivados, criando uma narrativa robusta. A Goldman Sachs, desta vez, dá um selo de aprovação a esta história do ponto de vista das finanças tradicionais: a transição do agente de responder para executar depende não da inteligência do modelo, mas de como a responsabilidade é distribuída e se os processos podem ser verificados. Isto é precisamente o que a blockchain faz melhor: verificabilidade, auditabilidade e liquidação simultânea de dinheiro e bens. Mas, por outro lado, é um pouco desanimador. O aumento da procura por poder computacional provavelmente beneficiará primeiro a Nvidia e alguns gigantes da cloud; se as blockchains públicas conseguirão realmente participar nesta fatia, ainda é uma incógnita. A Fidelity recentemente lançou um balde de água fria, dizendo que o florescimento dos agentes AI pode não ser um banquete para as blockchains públicas. De um lado, a Goldman Sachs anuncia a era da execução; do outro, há quem avise para não somar estas narrativas simplistamente, pois os investidores individuais podem facilmente ficar deslumbrados por este contraste. O que vale a pena acompanhar são os projetos que realmente executam agentes na blockchain, com receitas e volumes de transação reais, e não apenas moedas com prefixo AI a contar histórias. Este jogo dos agentes AI vai revelar quem está realmente por trás, dentro de dois anos ficará claro. Achas que os agentes AI na blockchain são a próxima grande oportunidade ou apenas mais uma narrativa embalada?O Bitcoin (大饼) está a recuperar e há quem grite "bull run" enquanto os market makers apostam fortemente na queda com 90% das posições em short Nesta ronda, o Bitcoin subiu desde o fundo, com um aumento máximo de mais de 20%, e no grupo só se ouvem vozes a gritar "bull run". Mas, quando todos pensam que vai atingir os 80.000, os dados on-chain revelam um detalhe estranho: o gigante market maker Wintermute tem posições em aberto na Hyperliquid no valor de cerca de 160 milhões de dólares, das quais 91% são posições short. Em outras palavras, este player de grande volume, conhecido no meio pelo seu poder de fixação de preços, praticamente apostou toda a sua carteira na descida. Isto parece contradizer as suas ações dos últimos dias. Esta semana, a Wintermute transferiu para a Binance mais de 3.800 BTC, no valor de 250 milhões de dólares, o que muitos interpretaram como um reforço do mercado spot para empurrar o preço para cima. Com uma mão a mover moedas no mercado spot para sustentar o preço e a outra a apostar fortemente em short nos contratos, parece que está a remar em duas direções opostas. Por que razão um market maker líder faria isto? Uma explicação é que se trata apenas de hedge: se as moedas acumuladas no spot caírem, as posições short nos contratos compensam, não apostando numa direção, mas ganhando com o spread e as taxas. Mas esta explicação é pouco convincente, pois 91% em short é demasiado extremo, parecendo mais uma aposta clara na descida do que uma gestão neutra de inventário. Outra possibilidade merece reflexão. Esta recuperação baseou-se principalmente em coberturas de short e short squeezes, a alavancagem não está excessiva e as taxas de financiamento mantêm-se neutras. Ou seja, a subida é rápida, mas a base pode não ser sólida. A equipa da Wintermute observa o livro de ordens diariamente e pode estar a ver não um bull run, mas sim uma recuperação até um ponto onde alguém deve intervir para pressionar para baixo. Não esqueçamos que o Bitcoin está preso perto dos 77.000, e o próximo nível chave para cima é 80.000, onde há uma concentração significativa de liquidações de posições short. Um market maker que aposta 90% das suas fichas em short torna-se o principal alvo do mercado. Se o preço realmente romper para cima, as liquidações dessas posições short podem alimentar ainda mais a subida. Não podemos saber exatamente qual é a estratégia escondida na carteira da Wintermute. Mas uma coisa é clara: quando todos discutem o bull run, quem detém centenas de milhões em fichas, pelo menos 90% não está a gritar junto. Vais acreditar no sentimento do grupo ou nas posições on-chain? Os grandes nomes do círculo ZK recebem airdrops gratuitos enquanto os pequenos investidores bloqueiam moedas para assumir a posição Nos últimos dias, uma nova moeda chamada ALIGN foi silenciosamente lançada no Launchpool da Bitget. Muitas pessoas podem não ter notado, mas a forma como a moeda é distribuída é bastante interessante e vale a pena explicar. O projeto por trás do ALIGN chama-se Aligned e trabalha com agregação de provas de conhecimento zero na Ethereum. Em termos simples, junta milhares de provas ZK numa única verificação on-chain, alegando reduzir os custos de verificação em mais de 90%. A equipa tem um forte background, com o parceiro principal LambdaClass a ter desempenhado papéis centrais em projetos como Starknet, zkSync e Polygon. Do ponto de vista técnico, é uma equipa séria que pretende construir infraestrutura para a Ethereum, não um meme que apenas explora conceitos para especulação. A sua ambição é transformar a Ethereum na infraestrutura financeira global, permitindo que fintechs e instituições entrem facilmente. Eles também têm um Wallet-as-a-Service, já com um MVP lançado. Os utilizadores podem criar uma carteira Ethereum real usando Google ou Face ID, sem necessidade de memorizar frases de recuperação nem pagar gas. Parece que estão a facilitar o acesso para o utilizador comum. O mais importante é que, no início deste mês, foi incluído no roadmap de listagem da Coinbase. Embora o roadmap não garanta o lançamento, isso aumentou a atenção e as expectativas de liquidez. Mas o mais interessante é a forma como distribuem a moeda. O fornecimento total é de 10 mil milhões, o que parece assustador, mas apenas cerca de 16% estará em circulação no lançamento. Do restante, a equipa detém 23,5% e os investidores 19,71%, ambos bloqueados por um ano. Além disso, há fundos, ecossistema e reservas futuras, pelo que a quantidade de moedas disponíveis no mercado a curto prazo é bastante limitada. Mais intrigante ainda é a lista do airdrop inicial. Não foi distribuído a contas comuns que apenas fazem volume, mas sim precisamente a figuras técnicas do setor como ZachXBT, Protocol Guild, L2BEAT, e detentores de tokens dos ecossistemas Starknet, zkSync, Polygon, Scroll, Taiko, entre outros. Em outras palavras, a primeira leva de moedas gratuitas foi quase toda para as mãos dos especialistas e veteranos do ZK. Por outro lado, os pequenos investidores que querem obter ALIGN têm de bloquear BGB ou ALIGN no Launchpool para competir por uma quota, com um total de apenas 9,66 milhões de moedas no pool, divididas por hora conforme o montante bloqueado. Os especialistas recebem gratuitamente, os pequenos investidores têm de bloquear moedas — este contraste é bastante real. A baixa circulação é uma faca de dois gumes. A pressão de venda a curto prazo é baixa, o que pode elevar o preço com o interesse da listagem, mas o desbloqueio dos 43% detidos pela equipa e investidores após um ano será o verdadeiro desafio. Agora, todos estão focados nos dias da listagem, poucos querem pensar antecipadamente no pico de oferta daqui a um ano. Acham que esta estratégia de airdrop para elites combinada com baixa circulação é uma verdadeira contenção por parte do projeto, ou uma armadilha para o desbloqueio futuro?A alavancagem de ETH encolheu 1,9 mil milhões num dia, alguém já saiu discretamente Vamos primeiro olhar para um número. A posição total de contratos em toda a rede ETH caiu 5,78% nas últimas 24 horas, estando agora em 31,365 mil milhões de dólares. Um dia antes, este valor era pouco mais de 33,2 mil milhões, o que significa que em apenas um dia, quase 1,9 mil milhões de dólares em posições alavancadas desapareceram do mercado. O volume de posições, em termos simples, é a soma de todas as posições de contratos que ainda não foram fechadas. A sua diminuição só pode acontecer de duas formas: alguém fecha voluntariamente a posição para realizar lucros, ou alguém é forçado a fechar a posição e sair do mercado. Nos últimos dias, ambos os casos ocorreram. Analisando por plataforma, fica mais claro. Binance tem 8,668 mil milhões, Gate 2,51 mil milhões, Bybit 2,243 mil milhões, OKX 1,639 mil milhões. Binance tem quase cinco vezes mais que OKX, e onde o dinheiro de curto prazo se concentra fica evidente nesta distribuição. As mudanças nas posições das principais plataformas representam basicamente o estado do mercado em termos de alavancagem. Os preços ao mesmo tempo também confirmam isso. Acabei de ver o livro de ordens da Gate, ETH está a 2414,39, caiu 4,58% nas últimas 24 horas, com máximo de 2546,88 e mínimo de 2385; BTC está a 76978, caiu 2,06%. O preço a descer e o volume de posições a encolher simultaneamente é um típico desinvestimento de posições longas, não é uma nova entrada de posições curtas a pressionar para baixo. Se juntarmos os acontecimentos destes dias, fica ainda mais interessante. O maior detentor de posições longas em ETH na Hyperliquid aguentou quatro meses, com uma perda máxima não realizada de 120 milhões, depois de recuperar, fechou metade a 2514, realizando 14,88 milhões. Aquele grande investidor que entrou no final de fevereiro, com 4819 ETH mantidos por cinco meses, retirou tudo a 2290 para a exchange, ganhando 1,68 milhões. Outro investidor forte fechou 40 mil ETH a 2513 anteontem. Estas pessoas não combinaram, mas as ações foram surpreendentemente consistentes: assim que o preço voltou acima do custo, saíram. Com a saída dos longos, o volume de posições naturalmente cai. Isto não é o mesmo que uma simples queda de preço; o preço pode até estar estável, mas a camada de alavancagem que sustenta o preço está a diminuir. Um mercado com alavancagem reduzida tem uma característica: falta combustível para subir e menos combustível para quedas em cascata, tornando o movimento mais propenso a oscilações laterais. Em termos de tendências, não vejo este dado como negativo ou positivo, é mais como um termómetro. Se o volume de posições continuar a cair e o preço se mantiver, significa que o mercado spot está a absorver o que a alavancagem largou, o que é uma estrutura sólida; por outro lado, se o volume de posições subir rapidamente e as taxas de financiamento aumentarem, isso indica que uma nova leva de longos alavancados está a entrar, aumentando a probabilidade de uma correção. Atualmente, a taxa de financiamento do ETH está em 0,000074, uma posição relativamente neutra, não se pode dizer que está sobrecarregada. O que me deixa mais curioso é quando o dinheiro que saiu vai voltar. Eles lucraram desde 1941 até 2290, desde uma perda não realizada de 120 milhões até recuperar, e normalmente depois de realizar lucros não voltam a comprar imediatamente, esperam uma correção. Portanto, esses 1,9 mil milhões não desapareceram do nada, estão mais como à espera de uma oportunidade fora do mercado. O ETH que tens é um contrato alavancado ou spot puro? Ao ver que os longos em toda a rede estão a reduzir posições, a tua primeira reação é sair também ou preparar-te para comprar o que eles largarem?Depois de transferir 3834 BTC, 90% da sua posição está em short Esta empresa, nesta segunda-feira, transferiu 256,8 milhões de dólares em BTC para a Binance, enquanto colocava 90% da sua posição em short. Começando pela transferência de moedas. Monitorização on-chain mostra que a Wintermute transferiu para a Binance um total de 3834,3 BTC esta semana, sendo a última transferência de 590,9 BTC, cerca de 45,66 milhões de dólares. Quando um market maker transfere spot para uma exchange, geralmente é por dois motivos: preparar-se para vender ou abastecer as suas ordens de venda. Agora, olhando para a posição. Dados da madrugada mostram que esta empresa ainda tem uma posição aberta de 160 milhões de dólares na Hyperliquid, dos quais 146 milhões estão em short, representando 91% da exposição total, enquanto o long é apenas 13,9 milhões. A conta está atualmente com uma perda flutuante de 3,66 milhões de dólares. Comparando os dois lados, o quadro fica claro. Enviar spot para a exchange e manter uma posição pesada em short nos contratos não é contraditório, é apenas duas formas de expressar o mesmo julgamento. Market makers não vivem de gritar ordens, as suas opiniões estão todas refletidas nas posições. Essa perda flutuante de 3,66 milhões merece atenção. O BTC subiu mais de 23% em três dias, chegando a 79.461, e quem está em short não está a ter dias fáceis. Esta conta tem um lucro acumulado histórico de 204 milhões de dólares, já enfrentou vários mercados, e uma perda flutuante de cerca de 3 milhões não é significativa para o seu tamanho. O importante é que até agora não desistiu nem virou para long. Comparando com o que se diz publicamente. Há influenciadores que afirmam que o bear market está 90% terminado, instituições que dizem que a recuperação desta semana pode ser o fundo do ciclo, e analistas que aumentaram a meta de fim de ano de 100 mil para 126 mil. Essas opiniões são barulhentas e públicas. Mas os market makers que realmente apostam dinheiro colocam 90% da exposição na direção oposta. Não acho que isso signifique que os market makers estejam necessariamente certos. Uma posição short de 146 milhões pode estar errada, e a perda flutuante de 3,66 milhões pode facilmente transformar-se em dezenas de milhões. Mas aqui há uma informação mais prática: a cada passo que o preço sobe, há alguém a receber as suas ordens long com dinheiro real. Isso também explica porque a subida tem sido agressiva, mas as correções também são fortes; o spike no mercado às 13h de ontem veio exatamente daí. Em termos de trading de swing, prefiro interpretar isto como um sinal de liquidez. Há grandes posições short no topo, o preço ao subir vai primeiro encontrar pressão de venda; mas essas posições short também são combustível, se forem forçadas a fechar, os 146 milhões em liquidações são suficientes para inflamar o mercado. Entre 75 mil e 80 mil, este intervalo tem munição suficiente de ambos os lados, quem ceder primeiro será o combustível para o movimento. Acabei de ver o livro de ordens da Gate, BTC está a 76.978, caiu 2,06% nas últimas 24 horas, taxa de financiamento 0,0001, um mercado morno. No curto prazo é um vai e vem, no longo prazo o que importa são variáveis lentas como o tamanho dos stablecoins e ETFs, não se deve misturar essas duas linhas. Você acredita mais nas pessoas que dizem que o fundo já chegou, ou numa conta que aposta 90% da sua posição em short?

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