Orbit Post Sitemap
The macro scene these days is really giving me a headache 🤯 On the surface, there are three news items, but the logic is all connected: the Hormuz issue is dragging on unresolved, oil prices are ready to catch up and suppress rate cuts, which explains why the S&P earnings are so good yet Wall Street dares not be bullish; on the other hand, Jane Street betting on AI can lose 15 billion a month#WeakConsumptionFedSplit #SP500EarningsGap #BTCETFsVsLeverage $NVDA только что превратила свои чипы в актив, под который Уолл-стрит может выдавать кредиты — и реакция показывает реальное разделение во взглядах на это.
Механика: шесть крупных компаний — Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR — договорились мобилизовать более $500 миллиардов внешнего капитала, позволяя гипермасштаберам и лабораториям AI финансировать строительство дата-центров, не истощая собственные денежные резервы. Предложение Дженсена Хуана заключается в том, что эти чипы функционируют как продуктивная инфраструктура — долговечная, приносящая доход, и стоит финансирования так же, как любой твердый актив, который окупается со временем.
Оптимистичный взгляд: если у облачных провайдеров действительно нехватка средств для предоплаты заказов на чипы, это устраняет реальное узкое место и не дает строительству остановиться. Отбрасывать все структуры финансирования, связанные с продавцами, как самообслуживание, тоже слишком категорично — многие обычные финансовые соглашения предполагают выгоду продавца, когда покупатель получает более легкие условия, и это само по себе не делает сделку пустой.
Но считать вопрос решенным — значит пропустить суть настоящего спора. Сумма в $500 миллиардов основана на необязательных соглашениях, а не на зафиксированном капитале с датой поставки. Nvidia все еще может гарантировать до четверти любой отдельной сделки, именно поэтому скептики не отказались от своих опасений по поводу кругового финансирования. И идея, что чипы являются надежным залогом по кредитам, тоже имеет слабое место — оборудование устаревает гораздо быстрее, чем физическая инфраструктура, и волна более дешевого конкурирующего предложения может настолько снизить цены перепродажи, что подорвет обеспечение этих кредитов.
Ничто из этого не отменяет бычий сценарий. Это просто значит, что история еще обсуждается, а не решена — стоит следить за тем, как деньги действительно движутся, а не за тем, с какой уверенностью это было объявлено.
#WeakConsumptionFedSplit #SP500EarningsGap #BTCETFsVsLeverage $BTC $ETH
Не является финансовой рекомендацией.Друзья, сегодня поговорим о нынешнем макроэкономическом тумане и заодно разберёмся, что это на самом деле значит для криптосферы.
1. Потребление действительно упало
Сначала посмотрим на данные. В июле индекс потребительских цен (CPI) вырос всего на 0,5% в годовом выражении, опустившись до минимального уровня за год — впервые с февраля этого года ниже 1%. Индекс цен производителей (PPI) вырос на 3,5% в годовом выражении, что тоже впервые за год снизилось. Месячный CPI упал на 0,1%.
Проще говоря — цены не растут, потребление не оживает.
Посмотрим, что происходит с потреблением конкретно. За первые 9 дней августа было продано 317 тысяч легковых автомобилей, что на 22,1% меньше по сравнению с прошлым годом. Продажи телефонов тоже упали — за первые 30 недель суммарные продажи снизились на 8,6% в годовом выражении. Кассовые сборы в кинотеатрах упали на 11%, пассажиропоток в метро снизился на 1,3%. Активность в городских поездках и онлайн-логистике снижается. Только сектор услуг пока ещё как-то держится.
Проще говоря — люди боятся тратить деньги.
2. Инфляция всё ещё сковывает политику
Логично было бы стимулировать экономику, учитывая её слабость, но инфляция всё ещё держит в узде.
Внутри страны разрыв между PPI и CPI сократился с 3,1% до 3,0%, но цены на сырье всё ещё не доходят до конечного потребителя. Слабое потребление мешает компаниям перекладывать издержки на покупателей. Давление импортной инфляции «продолжается», а глобальный уровень инфляции растёт. Центральный банк сейчас должен одновременно поддерживать рост, сдерживать инфляцию и предотвращать пустые стимулы — задач слишком много, руки связаны.
За рубежом ситуация такая же сложная. В США в июле CPI вырос на 3,4% в годовом выражении, базовый CPI вырос на 2,5%, что стало минимальным значением за четыре года. Кроме того, в июле розничные...AMD выпустила облигации на 4,75 млрд долларов, рынок готов предоставить дешёвое долгосрочное финансирование для AI-инфраструктуры. Возможность размещения облигаций означает, что стоимость капитала признана рынком, а ценообразование доходных активов основывается именно на этом якоре.
Доходность от залога типа APR исчисляется по той же кривой процентных ставок: если базовая ставка не растёт, то доходные активы в блокчейне можно считать выгодными. Рынок облигаций определяет стоимость капитала AI, а рынок залогов — альтернативную стоимость на блокчейне.
Я не слежу за ценой акций AMD, а смотрю на две кривые: доходность американских облигаций и доходность по залогам. Кто первым изменит направление, тот перепишет бухгалтерские книги с обеих сторон.
Сегодня оставим вопрос открытым, завтра посмотрим, не опоздает ли поддержка.
Данный материал предназначен только для информационных и образовательных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Цены цифровых активов сильно колеблются, принимайте решения самостоятельно и учитывайте риски. #$APR Этот рост SanDisk — рынок покупает не просто презентацию,
а попытку показать инвесторам, что они «укротили» цикл хранения.
Самое важное на Investor Day — не лозунги о высоком росте, а долгосрочные соглашения, покрытие производственных мощностей, цели по валовой прибыли и возврату наличных. Раньше самая мучительная часть индустрии хранения — когда цены растут, все полны уверенности, а при падении цены прибыль словно выкачивают до дна.
На этот раз SanDisk хочет доказать, что они другие.
Они закрепляют спрос многолетними клиентскими соглашениями, используют AI-сторедж для поддержки долгосрочного потенциала и успокаивают рынок возвратом акционерам. Звучит очень цельно, но я всё же сохраняю долю осторожности: цикличные отрасли любят говорить о структурных изменениях в периоды подъёма, а когда предложение действительно растёт, становится ясно, у кого есть власть над ценообразованием.
Investor Day может зажечь рынок,
но настоящее испытание — в следующем цикле запасов.
#闪迪投资者日后股价大涨，长期目标待验证 Институциональные инвесторы увеличивают вложения в криптоактивы $BTC — это цифровое золото, а $ETH может стать доходным активом на блокчейне
Раньше многие считали, что
институциональные инвесторы, входя в крипторынок,
скорее всего, просто купят немного $BTC
как альтернативный актив для диверсификации,
как покупают золото,
просто держат его без движения.
Но сейчас ситуация немного изменилась.
Когда такие крупные институции приходят,
они хотят не просто купить монеты,
а упаковать криптоактивы в продукты, понятные традиционным финансам.
$BTC очень подходит для этого,
потому что его история особенно ясна:
ограниченное предложение,
простые правила,
не зависит от компании,
не зависит от основателей,
и нет сложной бизнес-модели.
Если сказать традиционным инвесторам,
что это цифровое золото,
они могут не сразу поверить,
но хотя бы поймут.
Поэтому $BTC — это как билет для институциональных инвесторов в криптомир:
сначала покупают его,
самому проще убедиться,
и проще убедить клиентов.
Но история $ETH гораздо тоньше.
Это не просто актив для хранения и ожидания роста,
за ним стоят приложения на блокчейне,
DeFi,
стейблкоины,
Layer2,
а также механизм стейкинга.
Это значит, что $ETH — не просто актив,
а скорее работающая финансовая сеть.
Если в будущем ETF действительно сможет объяснить доход от стейкинга,
то в глазах институциональных инвесторов
$ETH может перестать быть просто высоковолатильным технологическим активом,
а превратиться в доходный актив на блокчейне.
Это очень интересно.
$BTC — как золото в хранилище,
тихое,
редкое,
все верят, что оно ценно Дневной график BTC подтверждает, что ценовое движение зафиксировано в диапазоне $62,000–$65,000 в рамках более широкого нисходящего тренда с понижением максимумов и минимумов. Владельцам коротких позиций рекомендуется постепенно снижать стоп-лоссы для фиксации прибыли. Трейдерам, ожидающим новых позиций, следует отслеживать два варианта: приоритетный шорт выше $65,000 около динамической линии MA100 с tight стоп-лоссом, либо трендовый шорт, активируемый при подтверждённом дневном закрытии ниже $58,000. $BTC #WeakConsumptionFedSplit #BTCETFsVsLeverage Почему BTC и ETH так долго не двигаются? Настоящий ответ: есть поддержка, но нет устойчивого покупательского спроса
Типичное состояние основных монет сейчас — это не просто бычий или медвежий тренд, а взаимное противостояние капитала и цены.
BTC сейчас около 63 000 долларов, а на уровне 64 000—65 000 долларов постоянно не хватает сил для прорыва.
Еще важнее ETF. С 3 по 7 августа в американский BTC спотовый ETF было вложено около 865 млн долларов, но с 10 по 14 августа произошло резкое изменение — чистый отток составил около 385 млн долларов; ETH ETF в тот же период изменился с явного притока на практически нулевой баланс. Институциональные инвесторы не уходят полностью, но их желание инвестировать нестабильно.
Такова текущая структура:
Снизу есть поддержка, сверху нет покупателей.
ETH продолжает колебаться ниже 1900 долларов, демонстрируя некоторую устойчивость по сравнению с BTC, но без объема торгов и постоянного капитала нельзя считать это разворотом.
Поэтому сейчас действительно стоит ждать:
BTC с увеличением объема пробьет 65 000 или надежно упадет ниже 62 000.
До этого момента рынок не лишен возможностей, но коэффициенты выигрыша недостаточно ясны.
Главное преимущество периода консолидации — это не угадывать следующий свечной паттерн, а ждать, пока равновесие между быками и медведями действительно нарушится, и только тогда действовать. $BTC $ETH #ETF买盘反转，BTC杠杆仓位回升 $BTC Прибыль S&P превзошла ожидания, почему Уолл-стрит смотрит только на 7894 пункта
Прибыль S&P во втором квартале значительно превзошла рыночные ожидания, цепочка индустрии AI подтолкнула рост рентабельности, прогнозы прибыли продолжают корректироваться вверх, но консенсус стратегов Уолл-стрит поднял целевой уровень лишь до 7894 пунктов, потенциал роста очень ограничен. Ключевой конфликт в том, что: **прибыль устойчива, но пространство для расширения оценки надежно заблокировано высокими процентными ставками, рынок больше не готов предоставлять постоянную премию за оценку.**
Текущая ситуация вошла в фазу «прибыль несет флаг в одиночку», рост цены акций сильно зависит от повышения EPS, трудно ожидать дальнейшего расширения коэффициента P/E. По оценкам институтов, уровень 7894 пункта уже полностью учитывает улучшение прибыли в этом цикле, в условиях риска инфляционного отскока и сохранения ФРС опции повышения ставок, стратеги в целом консервативны и отказываются повышать предположения по оценке.
Внутренние структурные риски рынка также нельзя игнорировать. Текущий рост прибыли сильно сосредоточен в ведущих технологических гигантах AI, у большого количества малых и средних компаний улучшение прибыли слабое, рынок крайне раздроблен. Если темпы капитальных затрат AI замедлятся, а прогнозы заказов снизятся, импульс к повышению прибыли быстро ослабнет. Одновременно потребительский спрос постепенно слабеет, давление на спрос в средних и нижних звеньях цепочки, существует долгосрочная угроза разрыва передачи прибыли.
Геополитические потрясения поднимают цены на нефть, продолжая создавать инфляционные риски, «высокие процентные ставки сохранятся дольше» остаются базовым сценарием. В условиях высоких ставок премия за риск акций вряд ли снизится, #标普盈利超预期，华尔街为何仅看7894点 3,56 миллиона BTC навсегда потеряны, а ты всё ещё считаешь, что рынок слишком большой
Аналитик CryptoQuant Darkfost сегодня опубликовал данные: количество BTC, которые не перемещались более 10 лет, достигло 3,56 миллиона — исторический максимум, что составляет 17,7% от общего обращения.
За последние 30 дней к этой категории добавилось более 14 тысяч BTC.
Что значит «не двигались 10 лет»? В индустрии эту часть называют потерянным предложением. Возможно, приватные ключи утеряны, возможно, владельцы уже не в живых, а может, ранние энтузиасты просто не собираются их трогать. Причина неважна, итог один — эти монеты больше не создают давление продаж на рынке, словно заперты в сейфе без ключа.
Давайте прикинем масштаб. CZ недавно говорил, что всего добыто более 20,07 миллиона BTC, часть из которых потеряна или недоступна. Вычтя 3,56 миллиона, реально доступное количество на рынке резко уменьшается. Добавьте сюда монеты, заблокированные в ETF и резервах публичных компаний — и ликвидность на рынке оказывается гораздо меньше, чем кажется по общему объёму.
Интересный момент: предложение становится всё более ограниченным, а цена уже более двух месяцев стоит на месте.
BTC застрял в диапазоне 62-63 тысяч, индекс страха и жадности на уровне 35, отрицательная премия Coinbase держится 90 дней подряд. Запасы майнеров упали до 1,1919 миллиона — минимальный уровень с 31 мая. Сэйлор сам говорит, что за последний год BTC упал на 47%.
Рост дефицита не отражается в цене — это не противоречие, а показатель того, что краткосрочное ценообразование не учитывает предложение, а смотрит только на то, у кого есть деньги и кто готов покупать. Предложение — медленная переменная, меняется на десятки тысяч в год, а ликвидность — быстрая, меняется за день. Медленная переменная выигрывает за десять лет, быстрая определяет, будет ли твой счёт в плюсе или минусе на этой неделе.
Поэтому я всегда против использования данных о потерянном предложении для краткосрочных прогнозов. Видя, что 17,7% навсегда заблокированы, легко представить сценарий дефицита и ждать взрывного роста в боковике. Такие истории чаще всего заставляют людей делать крупные ставки в неподходящее время.
Если уж смотреть, я предпочитаю следить за тремя показателями возвращения денег: стабилизация и рост общего объёма стейблкоинов, несколько дней подряд положительный чистый приток в ETF (то есть институциональные инвесторы реально покупают монеты), и премия Coinbase, которая меняется с отрицательной на положительную. Если совпадают хотя бы два из трёх — тогда можно говорить о дефиците предложения. Сейчас ни один из этих показателей не проявляется.
Долгосрочная картина становится всё яснее. Каждый месяц тысячи монет исчезают в долгосрочном «сне», ликвидные монеты становятся всё меньше — обратного пути нет. Это не даёт резких ростов, но формирует фундамент на десять лет вперёд. Те, кто готов ждать десять лет, зарабатывают на этом, а те, кто торгует фьючерсами каждый день — нет.
Оставлю вам вопрос: из этих 3,56 миллиона, сколько действительно потеряно, а сколько владельцы просто не хотят трогать? И если однажды большая часть из них «проснётся», как вы это прочитаете?Сожгли монеты на 271 доллар, а курс вырос в 24 часа в 65 раз
Сначала посчитаем — эта история настолько абсурдна, что даже забавна.
Сегодня днем на публичном адресе пожертвований CZ произошли движения: было уничтожено 4444 MarsCoin. По текущему курсу эта сумма равна 271 доллару. Всего 271 доллар, меньше 2000 юаней, достаточно, чтобы двое могли нормально поесть.
В итоге рыночная капитализация этой монеты кратковременно превысила 6 миллионов долларов, обновив максимум, а рост за 24 часа составил 6596,2%, то есть примерно в 65 раз. Сейчас капитализация откатилась до 4,65 миллиона долларов.
На том же адресе также уничтожили 4444 монеты Binance Life, которые стоили 2130 долларов. Binance Life кратковременно выросла более чем на 8%, достигнув 0,52 доллара, затем откатилась к уровню около 0,497 доллара. Ранее там уже сжигали 4444 монеты Niu Lai.
271 доллар запустил капитализацию в несколько миллионов долларов — вот как сейчас реально оценивается рынок мем-монет.
Давайте разберём логику. Уничтожение монет — это, проще говоря, сжигание, то есть постоянное изъятие из обращения, что теоретически делает оставшиеся монеты более дефицитными. Но 4444 монеты — это настолько малая величина для пула с капитализацией в несколько миллионов долларов, что эффект дефицита можно практически не учитывать. Значит, на самом деле рынок покупает не дефицит, а подтверждение — то есть факт, что владелец адреса, возможно, следит за этой монетой.
Иными словами, рост обусловлен не проектом, а вероятностью того, что CZ нажмёт кнопку ещё раз.
Самое опасное в таком способе оценки — отсутствие нижней границы. Нельзя посчитать, сколько монета стоит на самом деле, можно лишь гадать, сколько следующий человек готов за неё заплатить. Сегодня в том же пуле есть обратный пример: капитализация Niu Lai кратковременно упала ниже 14 миллионов долларов, до 14,02 млн, что на 51% ниже максимума. Несколько дней назад ходили слухи, что кто-то купил Niu Lai за 120 долларов и заработал более 200 тысяч долларов, то есть 822-кратную прибыль. История рассказывает о 822-кратном росте, но в момент входа вы могли как раз поймать последний обвал вдвое.
То, что может вырасти в 65 раз, обязательно может и упасть обратно за тот же период — эти два явления работают по одному и тому же механизму, без исключений.
Если посмотреть на ситуацию на рынке в целом, становится понятно, почему деньги так безумно текут сюда. BTC долгое время колебался в районе 62-63 тысяч, индекс страха и жадности 35 всё ещё в зоне страха, на Coinbase отрицательная премия держится уже 90 дней подряд. Основные активы слабо приносят прибыль, объём стейблкоинов сокращается, и деньги идут туда, где волатильность максимальна. Рост мем-монет в десятки раз — это не признак здорового рынка, а сигнал, что терпеливых инвесторов мало, а остались только те, кто хочет быстрых результатов.
У меня есть простое правило: такие монеты, цена которых полностью зависит от действий одного человека, считаю лотереей — прежде чем вкладывать, нужно быть готовым к тому, что деньги могут исчезнуть за ночь. Причина не в пренебрежении мем-монетами, а в том, что если вы не можете определить, какие показатели отслеживать, значит, у вас нет оснований для выхода из позиции — вы можете войти, но не сможете выйти.
Ещё один совет: у таких монет обычно нет реального применения, их волатильность в десятки раз выше, чем у основных монет, и те, кто покупал на пике в 6 миллионов долларов, уже в минусе при падении до 4,65 миллиона, не смотря на проценты.
И честно говоря, если завтра тот же адрес снова сожжёт партию других монет, вы действительно побежите за ними? Или в этот раз решите наблюдать, как другие гонятся?В 3 часа ночи я уставился на четырёхчасовой подсвечник; подсвечник дрожал рядом с 63 тысячами, словно кто-то колеблется, стоит ли стучать в дверь. Вы заметили, что когда рынок самый тихий, он часто тайно меняет сценарий? Вчера вечером я снова пересмотрел свои позиционные записи и понял, что совершил старую ошибку — всегда ждал идеальной точки подтверждения, а потом наблюдал, как отскок ускользает сквозь пальцы. BTC держался выше 63 тысяч, относительная сила ETH тихо росла, и доминирование BTC начало отступать. Эти сигналы сами по себе не решающие, но вместе складываются вместе, словно три кусочка пазла, плотно складывающихся. Слабость DXY дала лестницу для рискованных активов, SPY задыхался близко к историческим максимумам, а золото выросло на 5% — эта комбинация хрупкая, словно осторожные настроения ослабевают, а рынок оценивает всё глубжее беспокойство. Все спорят, является ли это отскоком или разворотом, но я считаю, что вопрос неверен. Что ещё важнее — для чего этот отскок? Я склонен считать, что рынок заранее оценивает риски изменения политики ФРС, в то время как период нарративного вакуума в гонке за ИИ даёт фондам короткую передышку. BTC нужно подняться до 64,5K или даже 66,9K, поэтому нам нужно, чтобы ETH продолжал захватывать, а DXY перестал расти. Если 61,8K упадёт, вся структура будет вынуждена перечертать свою черту. - Бычий путь: отскок ETH увеличивает активность криптовалюты, переполнение средств из Биткоина, и восстановление переходит от ходьбы на одной ноге к бегу на двух. - Медвежий риск: если VIX снова вырастет, SPY откатится с высоких уровней, что указывает на бета для криптовалютыРозничные инвесторы за год вложили 27 млрд долларов в чипы, но ни цента в крипту
Дело не в том, что у розничных инвесторов закончились деньги, а в том, что их деньги ушли в другое место.
The Kobeissi Letter подсчитал покупки розничных инвесторов за последний год: только Nvidia забрала более 27 млрд долларов, заняв первое место среди семи крупнейших технологических гигантов. Еще более впечатляет динамика: с октября 2025 года объем покупок вырос более чем в четыре раза. Tesla на втором месте — розничные инвесторы купили акций на сумму свыше 15 млрд долларов, Microsoft — более 9 млрд.
В тех же данных только одна компания была чисто продана розничными инвесторами — Apple, с продажами на 5 млрд долларов за год.
Моя первая реакция на эти цифры — не восхищение чипами, а воспоминание о том, что я слышал в чатах за последние полгода. Везде жалобы на отсутствие объема на рынке, на утомительный тренд, на то, что кошелек все зеленее не становится. Но деньги розничных инвесторов явно продолжают циркулировать: 27 млрд долларов за год в одну акцию — это не отсутствие денег, это просто деньги сменили «тарелку».
А что у нас в это же время? Объем стабильных монет постоянно сокращается, USDT и USDC вместе теряют по десяткам миллиардов долларов в месяц, наличные на блокчейне уходят. Отрицательная премия Coinbase держится уже 90 дней подряд, что говорит о том, что деньги из США не возвращаются. Чистый приток в ETF — это по сути реальные деньги институциональных инвесторов, но в последнее время цифры колеблются, и несколько дней подряд наблюдается отток. Запасы майнеров упали до 1,191,900 монет — минимальный уровень с 31 мая, даже производители распродают, чтобы получить наличные.
С одной стороны — 27 млрд долларов выстраиваются в очередь за чипами, с другой — десятки миллиардов тихо выходят из пула стабильных монет. Это самый яркий конфликт текущей ситуации и причина, почему рынок не может показать даже одну приличную бычью свечу. Проблема не в новостях, а в отсутствии покупателей.
Мое мнение: этот отток капитала отличается от прежних. Раньше розничные инвесторы уходили из крипты в акции, в основном из-за страха падения — это была защита. Сейчас ситуация иная: рядом есть нечто более громкое, более быстрорастущее и с более привлекательным сюжетом, что забирает внимание и деньги. BTC — это долгосрочная денежная логика, AI-чипы — это заказы, которые можно увидеть уже в следующем квартале. Что выберет обычный человек? Ответ очевиден.
Что нам дают эти данные для торговли? Я обычно воспринимаю их как термометр, а не как стартовый сигнал. Потоки розничных инвесторов показывают, куда смещается риск-предпочтение, но не говорят, когда входить или выходить. Чтобы понять, вернулись ли деньги, я слежу за тремя вещами: стабилизация и рост объема стабильных монет, несколько дней подряд положительный чистый приток в ETF и положительная премия Coinbase. Если два из трех появляются — можно считать, что деньги начинают возвращаться. Сейчас ни одного из этих признаков нет.
Краткосрочно и долгосрочно нужно считать отдельно. Краткосрочно деньги уходят в другие сектора, крипта не получает новых инвестиций, рынок может только колебаться в узком диапазоне, пока кто-то не устает. Долгосрочно горячие деньги AI и крипта — это две разные логики оценки: одна основана на индустриальных заказах, другая — на денежной функции, они пересекаются только на уровне риск-предпочтений. Не стоит воспринимать цену акций Nvidia как индикатор для крипты — это две разные таблицы.
А я хочу спросить: а вы за этот год переводили часть своих денег из крипты в что-то другое? Если переводили — жалеете ли сейчас? Если нет — на чем держитесь?За месяц он накопил 2,41 миллиона монет и тихо перевёл 984 тысячи на продажу
Около 16:30 на блокчейне зафиксировали перевод. Один адрес отправил 984,6 тысячи LINK на Coinbase, что по тогдашнему курсу примерно 9,23 миллиона долларов.
Этот адрес не новенький. За последний месяц он постепенно купил около 2,41 миллиона LINK на Binance, понемногу, без заметных крупных сделок. Сейчас у него осталось 1,43 миллиона монет, стоимостью 13,43 миллиона долларов, с бумажной прибылью около 1,42 миллиона.
То есть он покупал целый месяц, а сегодня сразу вывез более 40% своих активов.
Перевод на биржу не значит мгновенную продажу, это верно. Но если ты тащишь товар со своего склада прямо к рынку, это уже не просто прогулка. Если хочешь держать долго, самый простой способ — положить в свой кошелёк и не трогать, а постоянные переводы только оставляют следы. Адрес, который переводит на крупную биржу, чаще всего предназначен для того, чтобы в любой момент можно было продать.
Меня больше волнует ритм. Этот человек покупал месяц, медленно, а продавал быстро. Медленно накапливать — значит не хочет поднимать цену, а разом вывезти 40% — значит не хочет ждать дальше. У одного и того же человека за месяц меняется настроение и направление.
Вот в чём самая неприятная разница с крупными игроками. Ты видишь, как он месяц тихо покупает, думаешь, что это сигнал долгосрочного оптимизма, и следуешь за ним; а когда у него на счету лежит 1,42 миллиона прибыли, он может повернуться и продать часть, а ты всё ещё пытаешься понять, зачем он продаёт.
Если посмотреть на рынок в целом, этот перевод не одинок. BTC последние дни колеблется между 62 и 63 тысячами, линия 62300-62500, за которой следит Swissblock, не пробита и не ушла далеко. Индекс страха и жадности 35, всё ещё в зоне страха. Отрицательная премия Coinbase держится 90 дней подряд, что говорит о том, что покупатели в США так и не вернулись по-настоящему. Запасы майнеров упали до 1,1919 миллиона монет — минимум с 31 мая, и добывающая сторона тоже продаёт.
Множество данных вместе говорят об одном: сейчас на рынке мало денег, и кто хочет выйти из позиции, должен сначала подумать, не обвалит ли он цену сам. Поэтому крупные игроки не рискуют продавать всё сразу, а переносят монеты на биржу частями, по несколько миллионов долларов за раз, чтобы проверить, сможет ли рынок это поглотить.
В краткосрочной перспективе такие новости я обычно воспринимаю как счётчик, а не как стартовый выстрел. Один адрес, который переводит монеты, — это просто шум, в блокчейне ежедневно сотни таких операций. Настоящая ценность — в последовательности: если одна и та же группа адресов в течение трёх-четырёх дней движется в одном направлении, вот тогда это действительно отражает позицию капитала. Если же вы меняете портфель, глядя только на одну транзакцию, скорее всего, вы просто следуете за чужими действиями.
Если смотреть ещё дальше, у таких старых монет с реальным использованием, как LINK, ценовая логика не в руках одного кита, а в том, сколько протоколов действительно платят и используют их. Крупные игроки, которые фиксируют прибыль, — это человеческая природа, а не приговор. Краткосрочное давление на продажу — это одно, а долгосрочная картина — другое, не стоит их путать.
Моё личное мнение довольно простое: в фазе боковика самая опасная вещь — не направление, а кредитное плечо. Если ошибёшься с направлением, можно потерпеть, а если плечо большое, одна тень на графике выгонит тебя с рынка. Сейчас рынок тонкий, крупный игрок одним переводом может пошатнуть цену, и чем выше плечо, тем легче тебя выбьют на таком шуме.
Скажу честно, когда вы видите, что кит переводит монеты на биржу, ваша первая реакция — сокращать позицию или считать это постановкой для вас?Действие по сжиганию на сумму две тысячи долларов подняло стоимость одной монеты до пятнадцати миллионов рыночной капитализации
Сегодня днем Arkham зафиксировал одно действие в блокчейне: публичный адрес пожертвований CZ отправил 4444 монеты «Binance Life» на адрес сжигания, что по тогдашнему курсу составило в общей сложности 2130 долларов. Это не такие уж большие деньги, даже хороший ужин в крупном городе стоит дороже.
Но реакция рынка совсем не соответствовала сумме. Через десять минут после сжигания «Binance Life» кратковременно выросла более чем на 7%, достигнув 0,513 доллара, затем поднялась еще на 8%, однажды превысив 0,52, после чего начала снижаться и сейчас колеблется около 0,497.
Еще более впечатляющим было другое событие. В то же время кошелек CZ сжег 4444 монеты MarsCoin, и согласно курсу GMGN, рыночная капитализация этого мем-токена на цепочке BSC кратковременно превысила 15 миллионов долларов, установив исторический максимум и увеличившись более чем в 14 раз. При том же объеме в две тысячи долларов прирост капитализации оказался в тысячи раз больше.
Число 4444 выбрано не случайно. Те, кто его хорошо знают, знают, что он предпочитает цифру 4. Раньше в Твиттере, когда его критиковали, он часто отвечал просто «4», что означало игнорировать FUD. Сейчас эта привычка перенесена в блокчейн, даже количество сжигаемых монет должно быть кратно четырем.
Самое интересное в этом случае — он не сказал ни слова. Нет объявлений, нет репостов, нет призывов к покупке, просто адрес совершил действие, блокчейн-детективы обнаружили это и опубликовали в группе, а остальное рынок сделал сам. Покупатели платят не за дефляцию на 2130 долларов, а за то, что он обратил внимание на эту монету.
На самом деле мы видим два повторения одного и того же принципа. Обе монеты находятся на BSC, их имена используют тренды, сжигаемая доля от общего предложения почти незначительна, но эмоциональный эффект многократно усилен. Якорь стоимости не в коде и не в обращении, а в действиях одного человека с кошельком.
Проблема в том, что эта модель очень хрупкая. Если повторить такое действие второй или третий раз, даст ли рынок такую же реакцию или быстро устанет? Еще хуже, если однажды этот адрес перестанет активно действовать, на чем тогда будут держаться эти монеты, цена которых основана на сигналах?
Мне также непонятна группа, которая следует за этим. Им действительно важна дефляция или им просто важно, что кто-то смотрит? Как вы думаете, такой рынок, управляемый одним адресом, — это консенсус или зависимость?В этой прямой трансляции мы свяжем и организуем несколько ключевых тем последних трёх дней на фондовом рынке США, финансовом рынке и мире криптовалют. Многие, казалось бы, разрозненные новости можно собрать вместе, чтобы получить чёткое представление о текущем рыночном ритме. Кстати, есть ещё одна область, на которую стоит обратить внимание, но недавно у меня не было времени подробно обсудить: связанные с RWA ETF — ETF, которые открывают длинные позиции на 2x акции SK Hynix в Гонконге, уже запущены на фьючерсах Binance. На самом деле, RWA очень близко к нашей торговле, так что заинтересованные друзья могут проверить это сами. Хорошо, давайте вернёмся к главной теме: самым внимательно отслеживаемым данным по инфляции на этой неделе. Во-первых, июльские данные по CPI были опубликованы в 20:30 по пекинскому времени 12 августа. Окончательные данные в целом соответствовали ожиданиям рынка: годовая ставка 3,4%, месячная 0,1%, базовая годовая CPI 2,5%, месячная 0,2%. После публикации данных общая реакция рынка была очень стабильной, без резких односторонних колебаний, что дало рынку некоторую уверенность. Некоторые друзья всегда слушают CPI, но не до конца его понимают. Одним предложением его можно свести итогом: он используется для измерения того, насколько выросла общая стоимость жизни за ежедневные покупки и услуги. Единый набор данных не может определить весь макротренд, но если объединить несколько основных индикаторов, направление становится ясным: инфляция падает, занятость слабеет, потребление охлаждается, ВВП замедляется, что часто означает охладление экономики, и вероятность снижения ставок ФРС соответственно возрастает. Это также является основным ориентиром для инвестирования во все основные классы активов. Фокусируясь только на одном номереПоддельная версия Ethena внезапно закрылась, заморозив 50 миллионов долларов
Вечером 13 августа протокол под названием Neutrl внезапно выпустил объявление, что из-за проблем с резервами функции чеканки и выкупа временно приостановлены. Звучит как плановое обслуживание, но самая страшная часть постепенно всплыла после объявления.
Этот протокол всегда позиционировал себя как поддельная версия Ethena. Ethena, вероятно, всем знакома — это стратегия заработка на ставках финансирования с помощью стабильных монет, которая была одной из самых популярных в предыдущем бычьем рынке. Neutrl использовал ту же схему, только заменил базовые активы со стабильных монет на дисконтированные заблокированные альткоины, а затем применял бессрочные контракты для обратного хеджирования, направляя разницу в цене и ставки финансирования в собственный пул ликвидности. История была проста: альткоины более волатильны, значит доход выше. В пиковый период протокол привлек более 200 миллионов долларов депозитов и получил 5 миллионов долларов посевных инвестиций от известных институциональных инвесторов, что сделало его очень заметным игроком. Многие вложились именно из-за этой истории о высокой доходности и солидных инвесторах.
Но всего за 14 минут до объявления о закрытии с подозрением на адрес, принадлежащий команде, было тихо выведено около 3,5 миллионов долларов из пула ликвидности Curve. Затем в официальном твиттере были отключены комментарии, а все сообщества удалены. Такой набор действий опытные игроки сразу распознали.
Сейчас в протоколе заблокировано более 50 миллионов долларов, которые нельзя вывести. Объем заблокированных средств сократился с более чем 200 миллионов до примерно 53,3 миллионов. Ирония в том, что ранее они даже подключили инструмент проверки платежеспособности, чтобы доказать пользователям безопасность средств на блокчейне. Но после инцидента эта страница проверки тоже перестала работать.
Сообщество сейчас в полном замешательстве. Одна из версий — контрагент вне биржи не выполнил обязательства, из-за чего у протокола остались только хеджирующие позиции, а спотовая часть не совпала. Но у этого объяснения есть явный пробел: за последний год альткоины падали, и теоретически короткие позиции должны были приносить прибыль, а не уничтожать резервы. Некоторые прямо подозревают, что команда просто сбежала с деньгами.
Особенно настораживает, что за последние три месяца уже три подобных протокола с базисной торговлей приостановили вывод средств. Мы всегда говорим, что блокчейн прозрачен и проверяем, но если ключевые активы лежат вне цепочки на внебиржевых счетах и в заблокированных токенах, насколько можно доверять этим красивым доказательствам платежеспособности? В следующий раз, когда увидите протокол с высокой доходностью, вы сначала откроете страницу проверки или спросите: где вообще мои деньги?BTC还在6.3万美元附近磨，但矿工端出现了一个值得关注的变化。 截至8月15日，矿工持仓降至约 119.19万枚BTC，一周减少 885枚，为5月31日以来最低。按当前价格计算，减少部分价值约5500万美元。与此同时，全网算力7日均值降至约 895 EH/s，较一周前减少约25.5 EH/s、降幅接近3%。 乍一看，这是典型利空： 矿工减仓 + 算力回落 = 矿业现金流压力上升。 但不能简单理解成“矿工正在砸盘”。 矿工余额下降可能来自现货出售，也可能是抵押融资、托管迁移或企业资金调度；只有BTC真正流入交易所并被成交，才会转化成直接卖压。 算力同样如此。Blockchain.com明确指出，短期算力会受到出块随机性影响，因此7日均值比单日数据更有参考价值。当前回落值得观察，但距离“网络安全危机”还很远。 再看Puell Multiple。 最新读数约 0.75，这个指标衡量的是BTC每日新增发行价值相对于过去365日均值的水平。0.75意味着矿工新增产出的美元价值低于一年均值，但还没有进入历史上常见的极端投降区域；Glassnode过去通常把 0.6—1.0视为矿工收入承压区，而真American consumers are starting to hit the brakes.$BTC Retail sales in July fell by 0.6% month-over-month, far below the expected growth of 0.1%; the consumer confidence index in August also dropped from 55.2 to 51.0. Along with cooling CPI and PPI, the necessity for the Federal Reserve to continue raising rates in September is decreasing. But stopping rate hikes does not mean immediate rate cuts. #WeakConsumptionFedSplit #SP500EarningsGap #BTCETFsVsLeverage Семейство Трампов собирается открыть банк для своего криптобизнеса
Семья, которая провозгласила криптовалюту национальной стратегией, теперь хочет вывести бизнес на уровень банковской деятельности. 16 августа стало известно, что связанный с семьей Трампов криптопроект World Liberty Financial получил условное одобрение на создание трастового банка. Это означает, что компания, которая выросла от мем-монет и стейблкоинов, движется в сторону лицензированной финансовой организации.
Многие до сих пор ассоциируют World Liberty Financial с продажей токенов и выпуском стейблкоинов. Действительно, она привлекла много внимания благодаря токену WLFI и стейблкоину USD1, а также еще сильнее связала семью Трампов с криптосообществом. Ранее проект привлек значительные средства через публичную продажу токенов WLFI, а стейблкоин USD1 быстро расширялся под поддержкой семьи. До сих пор доходы проекта в основном формировались на блокчейне: продажи токенов, доходы от резервов стейблкоина и внимание, связанное с президентской семьей. Но теперь подача заявки на банковскую лицензию меняет всё. Банк — это регулируемая организация, которая может принимать депозиты и работать в традиционной финансовой системе, что кардинально отличается от свободного развития на блокчейне.
Интересен контраст. Одна из основных идей криптоиндустрии — обход банков и возвращение финансовой власти людям. Сатоши Накамото в своем белом документе отвечал на недоверие после краха банковской системы 2008 года. Те, кто верил в децентрализацию, вряд ли ожидали, что однажды самой активной стороной, получающей лицензии, станет президентская семья. Игроки, которые пришли с такими лозунгами, теперь стремятся получить самую традиционную банковскую лицензию. Неужели они перестали верить в традиционные финансы или поняли, что для масштабирования без этого не обойтись? Ответ уже виден в их действиях.
Сейчас лицензия лишь условно одобрена, это не значит, что банк сразу начнет работу. Какие требования регулятора предстоит выполнить — пока неизвестно. Но для семьи Трампов добавление банковского направления к криптопроектам означает усиление влияния в политике, токенах и стейблкоинах, а также получение более серьезного канала доступа. Если трастовый банк действительно начнет работу, он сможет работать с гораздо большими объемами средств и теснее связывать ончейн и офчейн бизнес. Для семьи, уже владеющей токенами и стейблкоинами, банковская лицензия — это шаг, который выведет криптобизнес из периферии в центр финансовой системы.
Особенно интересно время. В ту же неделю рынок обсуждал, появится ли Трамп на криптовалютной конференции в Белом доме, а ФРС собиралась опубликовать протоколы по денежно-кредитной политике. Семья, глубоко связанная с криптополитикой, одновременно продвигает свой бизнес в лицензированный банк — такая смесь политики, бизнеса и крипты, вероятно, станет нормой. Когда банковская лицензия будет окончательно получена, стена между криптой и Уолл-стрит, возможно, будет снесена еще сильнее.
Как вы относитесь к такому переходу от антирыночной позиции к получению банковской лицензии? «Мы не оптимистично настроены по поводу гонконгских долларовых стейблкоинов.» Инсайдер отрасли, близкий к регуляторам, прямо заявил: Быть оптимистичным по отношению к стейблкоинам не значит быть оптимистичным по отношению к гонконгским долларам — это две совершенно разные вещи. Стейблкоины гонконгского доллара переживают тонкий поворотный момент: лицензии выданы, но рыночный энтузиазм не поспевает. Когда была подана заявка на 2025 год, 36 учреждений пришли принять участие; Год спустя лишь несколько учреждений действительно активно продвигали выпуск. Вопрос, похоже, не в том, хочет ли кто-то производить стейблкоины, а в том, что самые мотивированные не могут попасть туда, а самые квалифицированные могут не захотеть этим заниматься. 01 Одна лицензия отражает два отношения 10 апреля 2026 года Финансовое управление Гонконга выдало первую партию лицензий на стейблкоины в гонконгском долларе двум организациям: Dingdian FinTech Limited: совместно финансируемой Standard Chartered Bank (Hong Kong), HKT и Animoca Brands. После получения лицензий обе организации проявили совершенно разные позиции. Standard Chartered: активно вводится в развертывание. В июле 2026 года Standard Chartered объединилась с Circle для запуска сервисов доступа к USDC институционального уровня. В августе Dingdian Financial запустила первый этап выпуска HKD-стейблкоина HKDAP, который в основном ориентирован на институциональных дистрибьюторов и профессиональных инвесторов, с планами дальнейшего расширения пользовательской базы в зависимости от рыночных условий. HSBC: Очевидно, что они более осторожны. Инсайдеры отрасли считают, что HSBC предпочитает разрабатывать токенизированные депозиты, а не массовое продвижение стейблкоинов. Причина не проста: стейблкоины могут отвлекать традиционные банковские депозиты, которые сами банки зарабатываютМайкл Сэйлор, который был ярым сторонником биткоина, теперь хвалит финансовую инженерию
Тот самый человек, который даже переименовал свою компанию в синоним биткоина и в последние несколько лет неоднократно заявлял всему миру, что долгосрочное удержание — единственно правильный путь, сегодня изменил тон. 16 августа Майкл Сэйлор опубликовал заявление, в котором сказал, что за последний год биткоин упал на 47%, но цифровые кредитные инструменты Strategy показали результаты в диапазоне от падения на 27% до роста на 9%, при этом STRC даже вырос на 9% вопреки тренду.
Проще говоря, на его собственном отчёте финансовая инженерия обошла спотовый биткоин. Это заявление от Сэйлора звучит очень контрастно. Ведь его самый известный ярлык — это ярый бык, который в каждом интервью говорит о том, что никогда не продаёт, биткоин — это цифровое золото, и время вознаградит тех, кто держит монеты. И он специально выбрал последний год — период, когда биткоин упал с пика почти вдвое, чтобы сравнить результаты, что делает выводы более привлекательными. Теперь он говорит, что упаковка волатильного цифрового капитала в доходные финансовые инструменты с меньшими просадками оказывается более стабильной.
Он приводит в пример STRC — продукт привилегированных акций, выпущенный Strategy в прошлом году, который построен на дивидендах и поглощении волатильности. Он не ставит напрямую на рост или падение биткоина, а разбивает активы компании и кредит на несколько уровней облигаций, при этом держатели получают дивиденды в приоритетном порядке. За год, когда биткоин упал почти вдвое, STRC показал положительную доходность. Для тех, у кого много спотового биткоина и у кого счета в минусе, это сравнение действительно бросается в глаза, и неудивительно, что он решил об этом рассказать.
Фон в том, что Strategy уже давно перестала просто хранить биткоин. Компания выпустила несколько раундов привилегированных акций и вечных облигаций, собранные средства использует для покупки биткоина, а затем использует биткоин как обеспечение для поддержки этих структурированных продуктов. То есть компания давно уже не просто держатель монет, а эмитент финансовых продуктов. Слова Сэйлора сегодня скорее раскрывают эту стратегию для рынка.
Но история не так проста. Финансовая инженерия сглаживает бухгалтерскую волатильность, а не сам риск. STRC вырос на 9%, потому что Strategy подкрепляет его своими активами и кредитом, но если биткоин продолжит падать, буферные слои этих структурированных продуктов могут быть пробиты, а рынок ещё не проходил настоящего стресс-теста. Сэйлор рассказывает историю об укрощении нисходящего тренда, но укрощение не значит исчезновение. Если копнуть глубже, стабильный рост этих продуктов обеспечивается тем, что Strategy продолжает выпускать новые облигации для рефинансирования, а если сбор средств прекратится, появится другая сторона этой истории.
Ещё более тонкий момент — смещение позиции. Несколько лет назад он призывал обычных людей тоже держать биткоин до конца, а теперь он скорее на стороне эмитента, продающего инструменты, а не чистую веру. Рынок запомнил его прежний лозунг о временных предпочтениях, а теперь он предлагает продуктовую документацию. Когда самый большой бык начинает серьёзно говорить, что финансовая инженерия лучше спота, вы думаете, он действительно нашёл лучшее решение или просто нынешнее падение спота слишком болезненно, и нужен новый рассказ, чтобы поддержать уверенность? $BTC не лишён денежного потока, он просто отказывается рассказывать историю через традиционный денежный поток.
Традиционные финансы смотрят на активы и любят спрашивать про денежный поток. Акции приносят прибыль, облигации — проценты, недвижимость — аренду. У $BTC нет этих вещей, поэтому многие говорят, что у него нет внутренней стоимости. Эта критика распространена, но она упускает один момент: не все активы для хранения стоимости оцениваются через денежный поток.
Золото не имеет денежного потока, произведения искусства не имеют денежного потока, наличные доллары тоже не имеют денежного потока. Они основаны на дефиците, консенсусе, ликвидности, доверии и ожидании долгосрочной покупательной способности. $BTC идёт тем же путём, только он записывает эти вещи в код и сеть.
Вот почему оценка $BTC по модели акций часто выглядит неуклюже. Нельзя спросить, насколько вырастет прибыль в следующем году, или какие указания даёт руководство. У него нет CEO, нет финансовой отчётности, и он не платит дивиденды. Его главный вопрос только один: будет ли в будущем всё больше людей, готовых рассматривать его как суверенный актив для хранения стоимости?
Если ответ — нет, то никакие рассказы о $BTC не удержат цену; если ответ — да, то модель денежного потока — не самый подходящий для него каркас. Это не компания, не производящая прибыль, он производит проверяемый дефицитный консенсус.
Конечно, это не значит, что цена всегда справедлива. Активы без денежного потока легче подвержены эмоциональным колебаниям и сложнее оцениваются. Риск $BTC именно в этом: он оценивается через консенсус, когда консенсус силён — премия огромна, когда слаб — цена падает сильно. Но это не «отсутствие стоимости», а «другая форма стоимости».
Самая большая ошибка рынка — пытаться заставить все активы быть похожими на акции.
$BTC как раз не такой, поэтому он вызывает споры и даёт возможности. Топовые фонды тихо накопили 100 миллионов HYPE
Данные с блокчейна показывают довольно спокойное движение. Три кошелька, связанные с Multicoin, сейчас держат примерно 1,777,000 HYPE, что по рыночной цене составляет около 102 миллионов долларов — настоящие деньги.
Multicoin не нуждается в представлении, это один из ведущих фондов в криптосфере, также известный своей большой ставкой на Solana. Часть их HYPE ранее была переведена на Coinbase Prime и внебиржевые площадки Galaxy, и на рынке ходили слухи о возможной продаже.
Но до сих пор никто не может подтвердить, что эти монеты действительно проданы. Перевод в кастодиальные и OTC-кошельки может быть просто перемещением активов или постепенным сокращением позиций, что сложно понять со стороны. Блокчейн показывает только движение адресов, но не намерения владельцев, что часто приводит к неправильным выводам.
HYPE — это нативный токен Hyperliquid, одного из немногих децентрализованных perpetual-обменников с реальным доходом. В отличие от многих альткоинов, основанных только на хайпе, HYPE — это токен платформы с реальным объемом торгов. Институциональные инвесторы готовы держать такие большие позиции именно из-за этого реального объема.
Интересно наблюдать контраст в поведении. С одной стороны, розничные инвесторы в сообществе гоняются за ростом и падением, теряя на комиссиях и резких колебаниях, а с другой — институционалы крепко держат свои позиции. У тех, у кого много денег, игра — это терпение, а не скорость.
С другой стороны, эти 102 миллиона на рынке — потенциальное давление на продажу. Если вдруг все выставить на рынок сразу, неизвестно, сможет ли рынок это выдержать. Но выбор Multicoin продолжать держать позиции говорит о том, что для этих крупных инвесторов цена HYPE еще не достигла уровня для фиксации прибыли.
Если копнуть глубже, Multicoin всегда предпочитал высокопроизводительные публичные блокчейны и деривативы, от Solana до нынешних крупных ставок на HYPE — логика последовательна. Они не краткосрочные трейдеры, их позиции часто рассчитаны на кварталы и даже годы.
Позиции таких топовых фондов — это своеобразный индикатор настроений рынка. Если они не двигаются, значит текущая цена еще не достигла порога, при котором умные деньги начинают выходить; если они двигаются, то это часто предвосхищает любые графики. Розничные инвесторы смотрят на минутные таймфреймы, а они — на квартальные.
Некоторые опасаются, что это затишье перед бурей. Связи Multicoin и Hyperliquid сложны и переплетены, их позиции и интересы в экосистеме тесно связаны, и если они будут сокращать позиции, это не будет громко и заметно. Следить за потоками на блокчейне надежнее, чем слушать любые сигналы.
Самое важное для нас, мелких инвесторов, — не копировать чьи-то действия, а понять, кто действительно держит позиции, а кто просто шумит. Эти 100 миллионов — вера или ловушка, покажут будущие разблокировки и движения на блокчейне. А у тебя сейчас еще есть HYPE? Гарвард перестал продавать монеты, SpaceX продолжает скупать
В последнем отчёте 13F управляющей компании Гарварда скрывается довольно неожиданный сигнал. Пакет спотовых биткоин-ETF BlackRock (IBIT), который у них есть, остался неизменным — ровно 3,0446 млн акций, что по рыночной цене примерно составляет 101,4 млн долларов, точно так же, как и в конце первого квартала. Ранее большинство ожидало, что этот престижный университет продолжит сокращать позиции, но он внезапно остановился.
Стоит отметить, что до этого Гарвард подряд два квартала сокращал позиции. В четвёртом квартале 2025 года они сократили IBIT на 21%, а в начале 2026 года — ещё на 43%, явно уходя с рынка. Но теперь они внезапно нажали на паузу, что можно расценивать как косвенное признание: они не собираются избавляться от этой позиции в биткоине, по крайней мере пока не уходят.
Интересно, что деньги вовсе не простаивают, а полностью направлены в SpaceX. Крупнейшая отдельная позиция Гарварда — SpaceX, 12,9351 млн акций на сумму 2,21 млрд долларов, что составляет 52% всего их портфеля американских акций. С одной стороны, они активно скупают акции космической компании, с другой — не трогают биткоин. Такая политика «разбирать с одного места, не пополняя другое» многое говорит.
Ещё более интересно сравнение. В том же отчёте 13F Гарвард полностью избавился от Ethereum-ETF BlackRock, позиция на 86,8 млн долларов исчезла. Даже золотые активы у них больше криптовалютных: IAU и GLD вместе составляют 171,2 млн долларов, что немного больше, чем 101 млн в IBIT. Так что точнее сказать, они не полностью переключаются на рост, а просто перестали продавать биткоин, при этом по эфиру настроены гораздо решительнее.
Если расширить взгляд, то отношение институциональных инвесторов довольно разнородное. JPMorgan в этом квартале увеличил IBIT с 8,3 млн до 10,4 млн акций, а Morgan Stanley сократил с 17,3 млн до 16,5 млн, уменьшив на 4,5%. Кто-то входит, кто-то выходит — внутри крупных игроков нет единства, никто не уверен в дне рынка.
Сейчас IBIT занимает всего 2,4% портфеля Гарварда в американских акциях на сумму 4,26 млрд долларов, вес небольшой, но сигнал чёткий. Топовый университет прекратил распродажи, что полностью противоположно тенденции двух предыдущих кварталов, когда они продавали всё больше по мере падения. Два суверенных фонда из Абу-Даби также не меняют позиции в IBIT, вместе около 764 млн долларов, что говорит о поразительном единстве долгосрочных инвесторов.
На рынке часто считают, что позиции институциональных инвесторов — это индикатор направления. Приостановка сокращения позиций Гарвардом — это не обязательно сигнал к покупке на дне, но по крайней мере показывает, что на уровне 63 000 даже самые консервативные университетские фонды не спешат уходить. Ведь университетские пожертвования — это самые неторопливые деньги на рынке, и если они останавливаются, это зачастую более ценный ориентир, чем массовый розничный спрос. Как вы думаете, это признак стабилизации умных денег или просто пассивное ожидание?Если собрать данные за эти несколько дней вместе, получается довольно пугающая картина
В первую неделю месяца чистый приток ETF составил 1,1 млрд, весь рынок кричал, что институционалы вернулись, но во вторую неделю подряд три дня подряд 13-го числа один день вывели 131 млн, получается, что деньги просто прошли круг, обнаружив, что площадка холодная, ушли, не оглядываясь
Бычьи позиции всё ещё держатся насмерть, объём открытых позиций достигал 765 тысяч монет, ставка финансирования положительная, то есть они платят шортам за защиту, а цена монеты стоит на месте. Волатильность за 24 часа не превышает несколько сотен долларов, ETH выше 1800 рисует прямую линию, волатильность быстро исчезла, опционная волатильность колл 23% — исторический минимум, даже тех, кто ставит на рост, почти не осталось
Умные деньги уже ушли, институционалы CME держат всего 2100 лонгов, чтобы показать видимость активности. Стратегия с 840 тысячами монет по средней цене 75400 застряла внутри с убытком более 10 млрд, даже самые преданные верующие не могут выйти. Вверху сплошные зажатые позиции, стоит чуть поднять цену — сразу кто-то сбрасывает. Объём открытых позиций сконцентрирован на 63 тысячах, если пробьют вниз — последует цепная ликвидация
Максимальная боль зафиксирована на уровне 63-64 тысячи, маркет-мейкеры давят и точат цену. Но данные по ликвидациям аномально тихие: 15-го числа общие ликвидации BTC по всему рынку не превысили 5 млн долларов, что составляет лишь 10% от семидневного среднего. Это не значит, что всё спокойно — просто все крепко держатся, натяжение ещё сохраняется
Самое обидное — деньги не исчезли, а ушли на американский фондовый рынок. SanDisk вырос на 14% за день, почти в 6 раз за год, Micron превысил триллион, Hynix вырос более чем на 7%, все деньги идут на покупку AI-чипов, а BTC тут притворяется мёртвым, кто теперь смотрит на это "цифровое золото"
Чем дольше горизонтальная консолидация, тем выше кредитное плечо, не то чтобы не будет взрыва — просто время ещё не пришло. Чем сильнее давление, тем больнее отскок
$BTC #ETF买盘反转，BTC杠杆仓位回升 Лидер среди стейблкоинов публично заявил, что не будет следовать тренду и создавать собственный блокчейн
В последнее время в криптосообществе ходили слухи: крупные игроки на рынке стейблкоинов собираются создавать собственные публичные блокчейны. Недавно CoinMarketCap выпустил анализ, в котором упомянул Stripe, Circle и Tether, заявив, что каждая из этих компаний строит свой собственный эксклюзивный блокчейн. Это звучит логично, ведь тот, кто контролирует блокчейн, контролирует настоящий канал обращения стейблкоинов — это очевидно для всех. Ведь бизнес стейблкоинов — это, по сути, владение своей территорией в блокчейне.
Однако сегодня глава Tether Паоло Ардоино публично опроверг эти слухи. 16 августа он ясно заявил, что Tether не строит никакой блокчейн и не планирует этого делать. Компания продолжит придерживаться нейтральной позиции по блокчейнам, размещая USDT на множестве публичных цепочек для передачи, а не создавая собственную.
Это заявление весьма примечательно. С одной стороны, рынок ожидает, что стейблкоины пойдут по пути разделения и создания собственных экосистем, с другой — крупнейший игрок прямо охлаждает эти ожидания. В этом году действительно наблюдался всплеск создания новых блокчейнов, многие проекты связывают свои стейблкоины с собственными цепочками, а Tether идет вразрез. Сейчас USDT работает на десятках цепочек, включая Ethereum, Tron, Solana, и ему вовсе не нужна собственная цепочка, чтобы подтвердить свое присутствие, ведь токен уже «врос» в инфраструктуру других, и его нельзя просто так переместить.
Еще более тонкий момент — это различие в стратегиях. Если Stripe и Circle действительно создают свои блокчейны, а Tether отказывается, логика трех компаний полностью расходится. Создание блокчейна означает контроль над экосистемой, разработчиками и ликвидностью, превращая компанию из поставщика услуги в владельца территории; отказ от создания — значит оставаться в роли универсального и незаменимого поставщика инфраструктуры. Два разных подхода отражают совершенно разные представления о будущем стейблкоинов.
Интересно, что для Tether отказ от создания блокчейна может оказаться самым сильным ходом. USDT уже является дефолтным стейблкоином на большинстве цепочек, и создание собственной цепочки может разорвать распределенную ликвидность. Продолжать быть нейтральным «водопроводом» надежнее, чем становиться «хозяином дома» — это позиция, которую компания выстраивала более десяти лет, и которую сложно скопировать.
На самом деле, Ардоино лишь опроверг предположения о том, что Tether собирается создавать блокчейн. Настоящая интрига в другом: когда другие стейблкоины начинают «запирать» пользователей в собственных цепочках, стратегия USDT с нейтральностью вызывает вопрос — она более устойчива или постепенно теряет конкурентное преимущество. До сих пор нет точной информации, строят ли другие компании свои цепочки и насколько далеко они продвинулись, и рынок вынужден гадать.
Так что вопрос возвращается к исходной точке. Рынок ставит на то, что стейблкоины в конечном итоге разделятся и создадут свои территории, а Tether говорит, что не собирается играть в эту игру. Возможно, крупнейший игрок действительно лучше понимает индустрию, или ему просто не нужна собственная цепочка? Когда будет сделан следующий ход, мы, вероятно, сможем лучше понять, как именно будет развиваться игра со стейблкоинами.Розничные инвесторы начали переносить акции Nvidia в свои кошельки
Почти незаметный цифровой показатель за последние дни тихо изменился. По статистике RWA.xyz, за последний месяц количество адресов, которые превратили американские акции в токены и держат их напрямую в блокчейне, выросло с менее чем 660 тысяч до 1,31 миллиона.
Еще более впечатляющим стал объем переводов. За тот же период ежемесячный объем переводов в блокчейне вырос на 179%, достигнув 23,13 миллиарда долларов. Активных адресов также стало на 34,62% больше — почти 572 тысячи. Это говорит о том, что это не просто институциональные игроки, а множество розничных инвесторов действительно начали воспринимать акции Apple, Nvidia, Tesla как токены и хранить их в своих кошельках.
Лидером является Ondo, которая занимает около 872 миллионов долларов. Следом идут xStocks от Kraken с 557,8 миллионами и bStocks от Binance с 521,8 миллионами. Вместе эти три компании контролируют более половины этого только зарождающегося рынка. Общий объем токенизированных акций вырос на 5,9%, достигнув 2,38 миллиарда долларов, что по сравнению с рыночной капитализацией американских акций в десятки триллионов — капля в море, но темп роста впечатляет.
Интересен контраст. С одной стороны, традиционные брокеры все еще придерживаются торгового времени, расчетных периодов и требований к открытию счетов, а с другой — криптобиржи разбивают американские акции на токены, доступные круглосуточно, включая выходные. Binance недавно с помощью bStocks и вечных контрактов начала бороться за право устанавливать цены на американские акции в выходные. Robinhood тоже не отстает — объем торгов на их DEX в блокчейне достиг пятого места по всей сети. Если раньше, чтобы купить Nvidia в субботу ночью, нужно было ждать открытия рынка в понедельник, то теперь на блокчейне всегда найдется покупатель.
Я всегда считал, что в этой волне RWA (реальных активов на блокчейне) самым мощным инструментом являются не стейблкоины, а токенизированные акции. Стейблкоины решают вопрос оплаты, а токенизированные акции — это перенос всей системы активов Уолл-стрит в блокчейн. Удвоение количества держателей за месяц говорит о том, что спрос не на пустые концепции, а на реальное использование.
Но есть и риски. За 1:1 привязкой токенизированных акций стоит вопрос, кто является кастодианом, к кому обращаться в случае проблем, как осуществлять выкуп через юрисдикции — до сих пор нет единого решения. У Ondo есть собственные механизмы кастодианства и выкупа, но при пересечении часовых поясов, проблемах с ликвидностью и регуляторными конфликтами возникают сложности. Не говоря уже о платформах, которые вообще не выпускают токены, а управление и дивиденды держат в своих руках.
Пока мы спорим, стоит ли биткоину пробивать отметку в 65 тысяч, другая группа уже переносит американские акции в блокчейн. Вопрос, является ли это разбором Уолл-стрит на составляющие или просто новой красивой бутылкой со старым вином или водой, возможно, получит ответ только к следующему году.
Если бы ваши американские акции можно было превратить в токены и хранить в кошельке, вы бы согласились или сомневались? На самом деле организации, получившие лицензию, вовсе не хотят заниматься этим бизнесом
В сентябре прошлого года тридцать шесть организаций толпились, подавая документы на получение лицензии на стабильную монету в гонконгских долларах, было довольно оживленно. К августу этого года почти никто больше не упоминал эти четыре слова — стабильная монета в гонконгских долларах.
Лицензии были выданы 10 апреля, всего две. Одна досталась Dingdian Fintech, за которой стоят Standard Chartered Hong Kong, Hong Kong Telecom и Animoca, другая — HSBC. Из тридцати шести участников осталось двое, остальные разошлись.
После получения лицензии две компании показали очень разную активность. Standard Chartered постоянно действует: 2 июля вместе с Circle запустили сервис институционального доступа к USDC, 12 августа Dingdian начал первый этап выпуска стабильной монеты HKDAP в гонконгских долларах, которая сейчас ограниченно доступна только для дистрибьюторов и профессиональных инвесторов, таких как HashKey и OSL, розничным клиентам, возможно, откроют доступ не раньше конца года. У другой компании график запуска отложен на вторую половину года, по словам близких к банку источников, внутри больше хотят продвигать токенизированные депозиты, а не стабильные монеты.
Счёт очень простой. Около 85% доходов этого банка от платежных услуг — это чистый процентный доход на основе депозитов, а платежные услуги составляют около 22% от общего дохода банка в 2025 году. Их способ зарабатывать — привлекать дешёвые депозиты и зарабатывать на разнице ставок по кредитам и инвестициям, а стабильные монеты как раз вынимают депозиты из банковской системы. Заставить организацию, которая живёт за счёт депозитов, заниматься бизнесом, который оттягивает эти депозиты, при этом нести расходы на выпуск, хранение и дистрибуцию, и при этом доход сильно зависит от процентной ставки — насколько сильно у них может быть желание?
Ситуация с дистрибуцией ещё сложнее. Выпуск — дело банка, а дистрибуция и хранение зависят от тринадцати лицензированных криптобирж, которые делятся на три группы по отношению к этому бизнесу. Первая группа — без всяких ожиданий, кто-то из бирж прямо говорит, что с коммерческой точки зрения здесь нет прибыли, к тому же лицензированные биржи в Гонконге сами убыточны. Вторая группа — осторожно отступает и наблюдает, изначально как минимум три биржи тестировали с Dingdian, но теперь некоторые отказываются вкладывать ресурсы. Третья группа — самая интересная: тактически активно участвуют в тестах, но стратегически понимают, что это не прибыльный бизнес.
Настоящие заинтересованные находятся вне этого круга. Компании с реальными сценариями и ресурсами, такие как Ant, JD Technology, Circle, либо не смогли полноценно войти, либо не получили контроль. Те, кто больше всего хочет, оказались на обочине, а те, у кого нет мотивации, вышли на передний план — возможно, именно это несоответствие и является настоящей причиной холодного старта.
Если смотреть глобально, это не только проблема Гонконга. Евро — вторая по величине валюта для платежей в мире, в июне занимала 21,88% мирового рынка платежей, но общая рыночная капитализация стабильных монет в евро всего 674 миллиона долларов, что составляет 0,3% мирового рынка стабильных монет, из которых около 64% принадлежит EURC компании Circle из США. Европа создала альянс из 37 банков, охватывающий 15 стран, с большим размахом, но внедрение ещё впереди.
Японская иена ограничена регуляциями. Эмитентом должен быть трастовый банк, резервы хранятся у трастового банка, выкуп тоже через него, в итоге получается электронный депозитный сертификат, мало связанный с программируемостью на блокчейне. Корейская вона застряла из-за споров: девять эмитентов карт завершили пилоты, пилот в банке Пусана прошёл с 100% успехом и временем обработки менее секунды, но центральный банк настаивает, что контроль должен быть у банков более 50%, а местное банковское законодательство ограничивает владение акциями других компаний банками 15%, чтобы собрать половину, нужно объединить четыре-пять банков. Законодательно это откладывается с первого на второе полугодие, и не один раз, в итоге стабильные монеты в Корее в течение 18 месяцев показывают чистый отток более 1 миллиарда долларов, не выпускаясь локально, пользователи переходят на долларовые стабильные монеты.
Глобальный рынок стабильных монет почти достиг 308,3 миллиарда долларов, из них 98% — долларовые. Сильный доллар — одна причина, медлительность других — вторая.
Поэтому я очень хочу спросить: этот бизнес стоит доверить банкам, которые меньше всего хотят оттягивать свои депозиты, или компаниям, у которых есть реальные платежные сценарии, но которые не могут войти? Как вы думаете, стабильная монета в гонконгских долларах будет так и существовать с лицензией, но без энтузиазма, просто затягиваться?Токенизированные акции тихо достигли 1 миллиарда долларов
Есть один показатель, который в последние дни был довольно тихим, но очень значимым — платформа токенизированных акций Ondo Stocks от Ondo Finance, общий заблокированный объем средств (TVL) которой достиг 1,01 миллиарда долларов. TVL — это, проще говоря, общая сумма денег, заблокированных в этом протоколе. С момента запуска в сентябре прошлого года прошло меньше года, и за первые 48 часов она стала сервисом токенизированных акций с самым высоким TVL в мире. Сейчас на платформе доступно более 440 активов. За каждым токеном стоит реальная акция или ETF, которые хранятся у лицензированного американского кастодиана, а не просто выпущены из воздуха.
Но только цифра в 1 миллиард — это еще не всё. Ещё более впечатляющая часть — это платформа бессрочных контрактов Ondo Perps, запущенная в июле. Общий объем торгов уже превысил 8 миллиардов долларов, а за первые 30 дней после публичного запуска — более 5 миллиардов. То есть они одновременно переводят акции Microsoft и других компаний на блокчейн и создают децентрализованную площадку для контрактов — работают в двух направлениях. Ondo изначально был опытным игроком в сфере RWA, а теперь объединил акции и контракты в DeFi.
Нам, кто работает с криптой, важно понимать сигнал, который стоит за этим. Токенизация акций по сути переносит ликвидность американского фондового рынка на блокчейн: вам не нужно открывать счет у американского брокера, достаточно иметь кошелек на блокчейне, чтобы торговать ростом и падением Microsoft. Это реальный прирост TVL в DeFi, а не цифры, созданные за счет манипуляций с пулами ликвидности — это реальные активы, хранящиеся у кастодианов и циркулирующие на блокчейне.
Однако есть и противоречия. Ondo лидирует с 872 миллионами долларов, у Kraken xStocks — 557,8 миллиона, у Binance bStocks — 521,8 миллиона, вместе они занимают подавляющую часть рынка. Концентрация на вершине растет, а у мелких платформ почти нет шансов. Кроме того, такие активы строго зависят от кастодианов и соответствия регуляциям: для выкупа нужно, чтобы кастодиан действительно продал акции на бирже. Если в США изменится регуляторный климат, TVL может резко упасть за ночь.
В долгосрочной перспективе я считаю, что это необратимый тренд — токенизированные американские акции станут следующей артерией DeFi. Только TVL этой платформы сопоставим с годовым заблокированным объемом многих старых DeFi-протоколов, и деньги здесь уже другие. Но в краткосрочной перспективе не стоит слишком увлекаться — это совсем не то же самое, что наши альткоины. Это теневые активы, а не нативные токены, их цена следует за американским фондовым рынком, а не настроениями криптосообщества. Вы покупаете сертификат, хранящийся у другого, а не настоящие акции, и в случае черного лебедя выкуп может быть не таким простым.
Вы бы предпочли покупать такие токенизированные акции на блокчейне или всё же открыли бы обычный брокерский счет? Все говорят, что основное применение стейблкоинов — это трансграничные переводы
Когда люди обсуждают стейблкоины, первая ассоциация — это трансграничные переводы, отправка денег родственникам в Африку, расчёты с поставщиками из Юго-Восточной Азии, чтобы избежать комиссий посреднических банков. Но недавно вышел анализ, который переворачивает это представление: он утверждает, что реальный объём использования стейблкоинов происходит не между странами, а внутри одной страны.
Если подумать, это действительно так. Во многих развивающихся странах национальная валюта постоянно обесценивается, и деньги у людей утром могут купить целый мешок риса, а вечером — только половину. Им не нужно переводить деньги за границу, им важно сохранить покупательную способность внутри страны. Выплата зарплаты в USDT или USDC, накопление на повседневные расходы, расчёты с местными торговцами — вот где высокая частота и реальная потребность. В таких странах, как Турция с лирой или Аргентина с песо, где валюта ежегодно теряет половину стоимости, люди сами меняют зарплату на доллар на блокчейне, а трансграничные переводы — это уже дополнительный бонус, а сохранение стоимости внутри страны — основа.
Это также связано с тем, что нас интересует на рынке. Если стейблкоины в основном используются для внутренних платежей, то рост их эмиссии и количества активных адресов — это реальный спрос, а не спекулятивный пузырь. Количество держателей токенизированных акций RWA выросло с 650 тысяч до 1,31 миллиона за месяц, а объём переводов достиг 23,1 миллиарда, что говорит о том, что использование цифрового доллара расширяется за пределы спекуляций.
Пример из жизни: люди на Филиппинах и в Нигерии, которые живут на переводы, как только получают деньги, чаще всего не отправляют их дальше, а сначала меняют на цифровой доллар и хранят в кошельке, чтобы потом тратить. Количество оборотов цифрового доллара внутри страны значительно превышает количество трансграничных переводов. Это доказывает, что основная зона применения — внутренний рынок, а трансграничные переводы — лишь дополнительный этап.
Но не стоит радоваться слишком рано. Регулирование ещё не решено. Лицензии на стейблкоины в гонконгском долларе выдаются уже год, но банки ведут себя по-разному: Standard Chartered активен, HSBC — пассивен, и рынок замер, как лёд. В США рамки регулирования всё ещё обсуждаются, никто не хочет выпускать монету и потом столкнуться с жёсткими правилами. Поэтому реальное проникновение стейблкоинов в краткосрочной перспективе зависит от технологий, а в долгосрочной — от лицензий и готовности банков сотрудничать. Это и есть главный разрыв между реальностью и рассказами о трансграничных переводах.
Моё личное мнение: ключ к успеху стейблкоинов — не в том, кто первым наладит трансграничные переводы, а кто первым создаст локальную платёжную сеть для повседневной жизни. В краткосрочной перспективе это не повлияет на рост или падение BTC, но в долгосрочной — каждый USDC, потраченный на рынке, поддерживает реальный спрос и стабилизирует весь крипторынок.
А как ты думаешь, в каком сценарии стейблкоины впервые появятся в твоей жизни?В последнее время на рынке широко ожидают, что BTC пойдет к 50 000, в то время как американский фондовый рынок неделя за неделей обновляет максимумы, растет очень быстро. В то же время ETH колеблется около 1900, контраст просто огромен. Итак, официально начинаем
Июльский индекс потребительских цен (CPI) в США составил 3,4%, что соответствует ожиданиям рынка и ниже предыдущего значения в 3,5%. После публикации данных Федеральная резервная система не имеет ни оснований для повышения ставок в сентябре, ни мотивации для их снижения, а BTC в краткосрочной перспективе даже немного упал, в ту ночь произошел пик ликвидаций.
За этим стоят три логических причины: во-первых, ожидания повышения ставок уже были частично учтены рынком, сейчас это скорее подтверждение, без создания новых разрывов в ожиданиях; во-вторых, и это самое главное — BTC сейчас не хватает не новостей, а реального притока капитала. Снижение давления процентных ставок лишь облегчает бремя на рисковые активы, но не означает немедленного притока средств. Особенно в конце медвежьего рынка вовлеченность держателей снижается, а кривая издержек постепенно выравнивается.
Во вторник я уже советовал не торопиться с краткосрочными сделками, лучше дождаться формирования дна, чтобы не потерять.
Фондовый рынок США тоже ведет себя странно: такие компании, как SpaceX и SanDisk, демонстрируют высокую волатильность, и многие, кто заходил на пике интереса, сейчас, вероятно, в убытке. Аналогично с Yushu Technology — я купил немного около 80 на прошлой неделе, цена скачет как бешеная. Тем, у кого диверсифицированный портфель, можно посмотреть на американский рынок в краткосрочной перспективе, но волатильность очень высокая, не стоит использовать слишком высокий кредитный рычаг.
В фазе отскока, когда цена возвращается к средней себестоимости большинства участников, легко возникает концентрированное давление продаж, поэтому эта зона является естественным сильным сопротивлением. Например, сейчас средняя себестоимость BTC примерно на уровне 67 900 долларов, с 20 июня цена отскакивает, но все время сдерживается снизу, уже почти два месяца.
В последнее время я сосредоточен на BTC, с альткоинами советую пока не спешить.
Если посмотреть на исторические данные, в конце медвежьих рынков 2018 и 2022 годов наблюдалась почти идентичная ситуация. Сезон альткоинов, которого все так ждут, на самом деле всегда был, просто в другой форме.
С августа по ноябрь 2018 года BTC был под давлением цены, достигнутой в марте, в течение трех месяцев; в 2022 году в тот же период тоже три месяца давления. Позже в 2018 году произошла битва за хэшрейт BCH, а в 2022 году — крах FTX, что привело к резкому пробою поддержки и экстремальной волатильности. Оба события случились в конце медвежьего рынка, что показывает, что длительное давление на цену от средней себестоимости — признак структурной уязвимости, и при малейшем внешнем толчке равновесие быстро нарушается.
Посмотрим на текущую структуру рынка:
На четырехчасовом таймфрейме цена пробила нижнюю границу бокового диапазона на 63 000, объемы медвежьих сделок увеличились, краткосрочный медвежий тренд уже сформирован. Сегодня утром обсуждали, что объемы аирдропа увеличились на миллиард, это действительно впечатляет.
Дневной график показывает продолжающееся расхождение объема и цены, цена застряла около 63 000, объемы не поддерживают рост, фундамент для отскока очень слабый. Сейчас цена упала до уровня 0.618 Фибоначчи, то есть чуть выше 63 000, медведи продолжают наращивать давление. До выхода CPI все рассчитывали на 67 000, теперь же смотрят вниз, к тесту уровня 55 000.
Ждите подходящего момента для входа, не бойтесь пропустить рост. Особенно с альткоинами — если есть возможность снизить кредитное плечо, лучше сделать это.
За последние две недели, готовя контент, я изучал данные с блокчейна и мнения различных KOL, общий настрой скорее медвежий, большинство видит уровень 50 000. Во вторник кто-то говорил о шорте ETH, я считаю, лучше дождаться дна, иначе можно много раз ошибиться. Если уж решились торговать, обязательно ставьте стоп-лосс.
Золото ранее поднималось до 4400, сейчас откатилось к 4300, я лично планирую рассматривать покупки около 4000. Есть несколько способов участвовать в золоте: во-первых, напрямую с кредитным плечом на золото; во-вторых, покупка акций золотодобывающих компаний; в-третьих, торговля спотовыми контрактами на платформах вроде Aster и других.
После публикации CPI рынок как будто потерял стимул, интересно, у вас такое же ощущение?
В заключение хочу поделиться наблюдением по индустрии, основанным на недавней статье, которая мне показалась очень разумной. Этот тренд начался уже в конце 2024 и в 2025 году.
Раньше цепочка информации в крипто была короткой: кто-то на Твиттере обнаруживал новый проект → KOL распространяли информацию → входил капитал → росла цена. Быстро листая Твиттер, можно было поймать альфу. Сейчас многие стратегии похожи — раннее исследование и совместная игра с сообществом.
Но теперь ситуация изменилась: рынок стал более профессиональным, роботы, маркет-мейкеры, мониторинг в блокчейне и внутренние круги работают гораздо эффективнее, многие небольшие студии и альфа-трейдеры монополизировали прежние методы.
По моему мнению, настоящая альфа — это способность на ранней стадии выявить суть проекта среди множества и получить прибыль.
Каждый крупный мем-токен, который появляется, фактически создает новый спрос на соответствующие акции. Так что ранее обсуждавшийся подход к разработке верен, просто не хватало ветра в паруса.
100 мемов с GME в качестве пула — это 100 пулов, нуждающихся в GME; 1000 мемов с GME, TSLA, NVDA, AAPL — это весь мем-рынок, помогающий акциям поглощать ликвидность.
Это также показывает, что на данном этапе настоящая нехватка — не в "токенизации акций" как таковой, а в сценариях использования и потребности в ликвидности для акций на блокчейне.
Просто перенести GME на BSC без использования его для LP, залога, кредитования или дивидендов — это всего лишь торгуемый токен.
Современная стратегия — использовать то, что крипто умеет лучше всего — спекуляции, объемы торгов и ликвидность — чтобы создавать спрос на реальные активы в блокчейне. Когда TVL по токенизированным акциям действительно вырастет, появятся кредитование, залог, деривативы, дивиденды, сейфы и другие инструменты.
Если ваш основной источник информации — это публичные таймлайны, вы уже близки к нижнему уровню информационной цепочки.
Вот почему в будущем конкурентное преимущество крипто может заключаться не в том, кто следит за большим числом KOL, а в том, кто раньше поймает поведение капитала и войдет в более качественную информационную сеть.#加密估值转向收入，BTC如何定价？ Фонд биткоина Morgan Stanley потерял 66,8 млн долларов, но его скупают с ума
Фонд биткоина MSBT от Morgan Stanley опубликовал отчет за 85 дней с момента листинга, и цифры выглядят немного необычно. На бумаге фонд потерял 66,8 млн долларов, почти вся сумма связана с нереализованной обесценившейся стоимостью биткоина в портфеле — примерно 66,17 млн. Но за тот же период объем заявок на покупку фонда достиг 371,1 млн долларов, из которых около 200,3 млн — наличные, а около 170,8 млн — биткоины. Выкуп составляет всего около 1,42% от общего объема заявок, почти никто не уходит. Этот MSBT — это спотовый BTC-траст, выпущенный Morgan Stanley, аналогичный продуктам BlackRock IBIT и Grayscale GBTC.
Счета не сходятся, но при этом все логично. Фонд теряет из-за колебаний рыночной стоимости, а не потому, что инвесторы реально потеряли деньги. Биткоин упал с пиков, и по текущей цене портфель стал убыточным, но количество паев растет — с 17,65 млн в конце июня до 21,74 млн в конце июля, рост около 23%. Проще говоря, покупатели не обращают внимания на плохую доходность за эти 85 дней, их интересует бета-экспозиция и страх пропустить следующий рост.
Если посмотреть с точки зрения институциональных инвесторов, ситуация становится еще интереснее. Позиция Morgan Stanley во втором квартале в IBIT сократилась с 17,3 млн акций до 16,5 млн, уменьшившись на 4,5%, но их собственный продукт при этом активно покупают. Такая разница между сокращением собственных позиций и выпуском продукта для покупателей — обычное явление в сфере управления активами. Для нас важно не то, верит ли Morgan Stanley в рост, а то, что обычные инвесторы, покупая такие трасты, уже включают в стоимость комиссии и спреды, поэтому их доходность по сравнению с прямым владением биткоином изначально ниже.
Краткосрочно это не напрямую связано с рынком, но долгосрочная логика ясна. ETF-структура постоянно направляет деньги розничных инвесторов и пенсионных фондов США в BTC, и этот структурный спрос — основа медленного роста в последние годы. Цена за это — что при каждом откате чистая стоимость активов фонда сначала падает, и те, кто покупает на пике, должны сначала пережить временные убытки, чтобы потом дождаться новых заявок, которые поднимут стоимость. В этом отчете за 85 дней убытки почти полностью связаны с колебаниями цены, а выкупы минимальны, что говорит о том, что держатели траста в основном настроены на долгосрочное удержание.
Я считаю, что главная ценность этого отчета — помочь обычным людям понять, что именно они покупают. Вы покупаете доли, которые колеблются вместе с ценой биткоина, а не монету, надежно хранящуюся в холодном кошельке. Институционалы создали удобный вход, но за дверью все равно есть волатильность, и при необходимости нужно уметь фиксировать убытки.
Вы бы предпочли купить такой биткоин-траст ради удобства или лучше сами держать спотовый биткоин? Два месяца бокового движения, а Cboe подает заявку на тройное кредитное плечо
Сегодня в обед было событие, которое не особо обсуждали. Чикагская биржа опционов Cboe подала в регулятор заявку на запуск серии ETF с кредитным плечом 3x, в которых в качестве базовых активов выступают не только биткоин и эфир, но и золото, нефть, природный газ — традиционные товары. Если одобрят, обычные инвесторы смогут купить один фонд и получить тройную экспозицию на биткоин, не открывая фьючерсных счетов.
Два месяца назад на это мало кто обратил бы внимание. Но сейчас биткоин колеблется около 63 000 уже почти два месяца, объемы торгов уменьшаются. Отрицательная премия Coinbase держится уже 90 дней подряд, что обновляет рекорд по длительности, показывая слабый спрос со стороны американских покупателей. Все ждут направления, но деньги не спешат заходить.
И вот именно в этот момент институциональные игроки тихо продвигают инструменты с плечом дальше. После одобрения спотовых ETF традиционные биржи все больше усложняют криптопродукты — от простого владения к кредитному плечу, а теперь и к тройному плечу. Cboe подает заявку на криптоактивы и сырьевые товары в одном пакете, что ясно сигнализирует: они видят спрос на такие продукты и готовы предоставить инструменты тем, кто хочет большего, чем просто держать активы. По данным Cointelegraph, эти продукты охватывают криптоактивы и традиционные товары, и в случае одобрения расширят линейку ETF на рынке. Интересно, что подобные ETF с плечом давно существуют на американском рынке, и теперь их переносят в крипту — суть игры не меняется, меняется только базовый актив, который стал более волатильным — биткоин и эфир.
Для нас тройное кредитное плечо звучит заманчиво — рост за один день равен трем дням без плеча. Но эти продукты ежедневно ребалансируются и очень чувствительны к колебаниям. Если биткоин упадет на 5% за день, тройной ETF теоретически упадет на 15%, и даже если на следующий день цена вернется к росту на 5%, вы не вернетесь к исходной точке — потери из-за волатильности съедают прибыль. Южнокорейские розничные инвесторы, которые держали плечевые ETF на Samsung и SK Hynix на пике, знают, что чтобы выйти в плюс, цена должна вырасти вдвое или даже втрое — это наглядный пример.
Еще интереснее контраст. С одной стороны, спотовые ETF на прошлой неделе наконец привлекли около 1,1 млрд долларов, положив конец большинству оттоков в этом году; с другой — такие крупные игроки, как Strategy, начали продавать крипту. Настроения еще не разгорелись, а биржи уже подготовили лестницу с плечом.
Кто в итоге воспользуется этой лестницей и кто на ней не удержится — вот что стоит внимательно отслеживать дальше. Чем больше инструментов, тем больше вероятность, что волатильность тоже незаметно увеличится. Будем смотреть по ходу дела. 💡 $BTC $ETH — ИДЕЯ ДНЯ
Длинные позиции составляют около 60% ликвидаций ($14,9 млн), но дисбаланс не является экстремальным. Это больше похоже на умеренный стресс от кредитного плеча, чем на полную капитуляцию.
При уровне страха и жадности на отметке 34 и сохранении импульса на плоском уровне, розничные трейдеры с кредитным плечом испытывают давление, но рынок не пережил полного сброса. Пока это больше похоже на осторожное противостояние, чем на решительный направленный ход.
Похожие условия 15 августа и 25 июля, когда Fear & Greed составлял 34 и 27, сопровождались ликвидациями длинных позиций на уровне 69% и 63%. Эти ситуации были за ними либо локальным дном, либо продолжительной боковой торговлей.
Институциональная активность может обеспечить дополнительную поддержку, в то время как спекуляции вокруг ETF UBS и потенциального IPO Hyperliquid добавляют еще один слой к нарративу.
📌 Следите за реакцией вокруг ключевой поддержки. Если ликвидации коротких позиций внезапно превысят 50%, это может сигнализировать о смене позиционирования и создать потенциальную возможность для отскока.
⚠️ Риск: 5/10 — сигналы остаются смешанными: институциональный интерес поддерживает, но розничная уверенность слабая. Пробой недавних минимумов может спровоцировать более крупный сжатие длинных позиций.
📊 Ключевые уровни:
• $BTC : поддержка $62,000 / сопротивление $64,000
• ETH: ключевой уровень $1,900
DYOR | Не является финансовой рекомендацией
#WeakConsumptionFedSplit #SP500EarningsGap Хотя крупные американские компании зарабатывают гораздо больше, чем все ожидали, все на Уолл-стрит единогласно считают, что рынок может вырасти максимум до 7 894 пунктов по четырём причинам: 1. Хорошие новости уже закончили подъём раньше времени. В первой половине этого года фондовый рынок резко вырос вверх. Все уже предполагали, что компании получат крупную прибыль в этом квартале, поэтому вошли заранее, чтобы купить и поднять цены. Теперь, когда отчёт о прибыли официально опубликован, ни один новый покупатель не хочет гнаться за максимумом. Те, кто раньше покупал по низким ценам, чтобы заработать, вместо этого продавали и уходили в положительные дни, как и сильный отчет SanDisk $SNDK, но затем резко выросли и отступили. 2. Сама цена акций больше не дешева Хотя компании получают больше прибыли, общая рыночная цена сейчас относительно высока. У институтов есть итог: после роста до 7 894, если цена резко вырастет, цена станет абсурдно высокой. Никто не осмеливается покупать крупно, поэтому все коллективно ставят самую высокую цель на этом уровне и не решаются подняться выше. 3. Стоимость заимствования всегда была высокой, что затрудняло поддержание значительного роста. В США процентные ставки по заимствованию остаются высокими, а у обычных людей и учреждений мало свободных средств, поэтому они не могут продолжать привозить деньги, чтобы поднять фондовый рынок вверх. Даже если компании смогут зарабатывать без большого притока новых средств, рынку будет сложно добиться последовательных сильных приростов. 4. Эта волна прибыли — лишь краткосрочное явление. Рост прибыли в этом квартале был просто хорошим результатом, обусловленным бурным спросом на ИИ и слабым бизнесом за тот же период прошлого года. В будущем крупные компании будут конкурировать за бизнес, и дни крупного заработка не продлятся долго. Учреждения уже прогнозировали, что прибыль компаний замедлится во второй половине года, поэтому, естественно, они не оптимистично настроены по поводу резкого роста рынка. 5. Рынок поддерживается лишь несколькими технологическими компаниями Morgan Stanley снова купил 111 BTC, общий портфель превысил 6600
Когда вы паникуете и распродаёте, одна старая институция действует наоборот. Мониторинг в блокчейне показывает, что вчера Morgan Stanley через собственный спотовый биткоин-ETF с кодом MSBT потратил 7,03 млн долларов, докупив около 111,762 BTC. С учётом этой сделки общий объём биткоинов в их портфеле впервые превысил 6600 монет, сейчас он составляет 6675 BTC, что по рыночной стоимости превышает 420 млн долларов.
Действия этой компании стоит рассмотреть подробнее. Они не просто кладут монеты в собственный хранилище, а через ETF MSBT на вторичном рынке скупают биткоины, проще говоря, используя продуктовый канал, превращают деньги клиентов и собственные средства в BTC-экспозицию. Такой подход отличается от ручной торговли розничных инвесторов — это институциональные, постоянные и незаметные покупки.
Если отойти чуть дальше, Morgan Stanley — не единственный пример. В этом цикле традиционные управляющие активами и инвестиционные банки уже открыто включают BTC в свои портфели, продукты вроде IBIT от BlackRock и FBTC от Fidelity ежедневно привлекают реальные деньги. Способы институционального входа изменились: раньше покупали майнеры и запасались спотом тайно, теперь через легальные ETF клиенты могут присоединяться напрямую.
Есть ещё один важный момент. MSBT торгуется всего 85 дней, за это время из-за падения цены биткоина фонд понёс бумажные убытки в 66,8 млн долларов, но приток средств на выкуп превысил 370 млн. Убытки не остановили приток капитала, что говорит о том, что покупают не розничные спекулянты, а инвесторы с долгосрочной позицией. Институциональное отношение к просадкам сильно отличается от нашей привычки гнаться за ростом и паниковать при падении.
Что касается краткосрочной торговли, моё мнение таково. Крупные игроки постоянно наращивают позиции через ETF, среднесрочно и долгосрочно они поддерживают BTC, умные деньги воспринимают каждое глубокое падение как возможность для покупки. Но это не значит, что вам нужно сейчас срочно догонять рост — структура затрат и сроки удержания у институций совсем другие. В краткосрочной перспективе стоит смотреть, удерживается ли BTC около ключевых средних цен, а в долгосрочной — следить за тем, сохраняется ли положительный чистый приток в ETF, именно это и определяет силу тренда.
Сейчас важно задуматься: когда крупные игроки медленно накапливают BTC как долгосрочный актив, идёт ли ваш портфель в ногу с трендом или эмоции заставляют вас сойти с поезда.Индекс страха и жадности упал до 35 — а твоя позиция всё ещё стабильна?
Пока отложим в сторону, был ли твой счёт в плюсе на этой неделе, ведь есть один показатель, который гораздо более нагляден, чем твоя прибыль или убыток. Мониторинг в блокчейне показывает, что индекс страха и жадности на крипторынке уже опустился до 35 — явно и отчётливо в зоне страха. На прошлой неделе этот показатель ещё колебался в зоне жадности, а на этой неделе резко упал в страх, что говорит о том, что аппетит к риску у инвесторов меняется мгновенно.
Если отмотать время назад, становится ещё страшнее. Этот индекс упал из зоны жадности менее чем за две недели: в конце июля он был около 62, тогда одна большая свеча ETH зажгла рынок. Но в августе пошли одна за другой плохие новости, и индекс скатился до 35. Такие резкие повороты особенно опасны для тех, кто покупал на пике — многие потеряли всю прибыль именно за эти две недели.
Обычно мы смотрим на графики и следим, сможет ли BTC удержать определённый круглое число, но часто забываем, что этот индекс — зеркало настроений. Он объединяет волатильность, объёмы торгов, активность в соцсетях и долю BTC, выдавая значение от 0 до 100. Значение ниже 50 — это уже распространение страха, а сейчас 35 — почти до крайнего страха в 25 осталось совсем немного.
Не стоит смотреть только на общий индекс — если разобрать его по частям, станет понятнее. Волатильность и импульс упали сильнее всего, что говорит о резких колебаниях цены без чёткого направления. Зато доля BTC в рынке тихо растёт — деньги уходят в биткоин, ликвидность альткоинов снижается. Это важный сигнал для выбора активов: в периоды страха капитал предпочитает BTC, а альткоины обычно отскакивают позже и быстро теряют рост.
Интересный контраст: несмотря на такой страх, на рынке спотовых ETF BTC не наблюдается массового бегства капитала, а институциональные инвесторы продолжают покупать монеты реальными деньгами. С одной стороны — розничные инвесторы в панике, с другой — институции аккуратно накапливают, и такая дивергенция часто бывает на этапах формирования дна или коррекции.
В свете этого для трейдинга по трендам я ориентируюсь так: индекс в зоне страха — значит часть кредитного плеча и эмоций уже вышла из рынка, и давление на понижение может ослабнуть, но это не повод лезть в рынок. Надёжнее смотреть, удерживается ли BTC около ключевых средних цен, и подтверждать это изменениями объёмов. На короткой дистанции такие экстремальные настроения часто приводят к отскоку, но долгосрочная логика зависит от макроэкономической ликвидности и устойчивого притока в ETF.
Сейчас самое сомнительное — не то, насколько упал рынок, а то, что все ждут какого-то единого направления. Твои позиции — собираешься ли ты переждать этот период страха или лучше немного сократить вес и спокойно отдохнуть? Morgan Stanley потерял 60 миллионов, но привлек 300 миллионов
Фонд спотового биткоин-ETF Morgan Stanley с кодом MSBT, запущенный в конце мая, к концу июля проработал ровно 85 дней. За эти 85 дней он показал бумажный убыток примерно в 66,8 миллиона долларов, но при этом инвесторы вложили в него дополнительно 371 миллион долларов.
То, что фонд теряет деньги, но при этом продолжает привлекать средства, само по себе необычно. Согласно регуляторным документам, за эти 85 дней чистые активы фонда уменьшились всего на 6,68 миллиона долларов, почти весь убыток — около 66,17 миллиона — связан с нереализованной девальвацией биткоина, остальное — реализованные убытки около 618 тысяч и спонсорские сборы в размере 72,3 тысячи. Другими словами, деньги не были выведены инвесторами.
Доля выкупа составляет всего 1,42%, а количество выпущенных паёв выросло с 17,65 миллиона до 21,74 миллиона, что превышает 23% роста. Кто-то постоянно докупает, уполномоченные участники делают подписку и выкуп по 10 тысяч паёв за корзину, было создано 1790 новых корзин и выкуплено только 25.
Ещё интереснее, что управляющая компания сама покупает. Мониторинг в блокчейне показывает, что вчера Morgan Stanley снова докупил через MSBT, вложив 7,03 миллиона долларов и добавив около 111,7 биткоинов, общий объём держания впервые превысил 6600 монет. С одной стороны, фонд показывает бумажную прибыль, с другой — и управляющая компания, и клиенты продолжают вкладывать деньги.
Если разобрать структуру этих 371 миллиона новых средств, то около 200,3 миллиона — наличные, а около 170,8 миллиона — это прямые покупки биткоина в физической форме. То есть часть инвесторов не покупает на доллары, а кладёт свои монеты в ETF, что больше похоже на долгосрочное размещение, а не на краткосрочную игру.
Если посчитать всё точно, то нереализованный убыток в 66,8 миллиона на фоне 371 миллиона новых средств выглядит совсем незначительным, общий размер фонда не уменьшается, а растёт. Продукт с бумажным убытком увеличивается в размерах — это почти невозможно в традиционных фондах. Как старый брокер Morgan Stanley рассматривает своих состоятельных клиентов как естественный канал, продукт сразу после запуска получил возможность вкладывать биткоин в знакомый портфель, что и даёт основу для привлечения средств несмотря на убытки.
Расширим взгляд. Сейчас биткоин колеблется около 63 тысяч долларов, очевидно, что средняя цена входа MSBT выше, поэтому бумажный убыток не удивителен. Настоящая проблема — почему при убытках подписка продолжается. Одна версия — институционалы рассматривают ETF как легальный вход, не обращая внимания на краткосрочные колебания и делая долгосрочные вложения, другая — что инвесторы по плану усреднения воспринимают убытки как скидку и покупают всё больше при падении. В любом случае 371 миллион новых средств и 1,42% выкупа показывают, что эти люди не собираются уходить в ближайшее время.
Почему фонд, который сам теряет деньги, всё равно привлекает деньги? Потому что видят долгосрочную перспективу или превратили покупку на дне в веру. Как вы думаете?Четырёхлетнее повторение биткоина: индекс среднего возврата! Заканчивается ли медвежий рынок биткоина?
Текущее состояние: когда серая тень начинает снова подниматься вверх из-под нулевой оси и становится толще, это означает: краткосрочные якоря начинают относительное укрепление
Цена возвращается к долгосрочному среднему, структура дна меняется с «просто перепроданности» на «реальное восстановление»
Исторически каждый раз, когда Index_Spread «выныривает» таким образом, это почти всегда соответствует окончанию самой панической фазы медвежьего рынка и началу доминирования силы возврата к среднему.
Когда серая тень долгое время находится ниже нулевой оси (отрицательное значение), это означает, что краткосрочные якоря постоянно слабее долгосрочных, рынок находится в глубокой перепроданности, панике и капитуляции.
Описание индикатора:
Index_Spread = Fast Index − Slow Index (быстрый индекс возврата среднего минус медленный индекс возврата среднего).
Slow Index: состоит из долгосрочных якорей (Powerlaw, 200WMA, Realized Price, True Market Mean, 365d VWAP и др.) — представляет «долгосрочную справедливую стоимость».
Fast Index: состоит из краткосрочных якорей (STH Cost Basis, 90d VWAP, 200DMA и др.) — представляет «недавние затраты и настроение».
Участие в создании Не является финансовой рекомендацией DYOR SEC рассматривает тройные кредитные плечи BTC ETF
Вы всё ещё используете 20-кратные контракты, чтобы сражаться с маркет-мейкерами? Регуляторы только что предложили ещё более жёсткую схему, и кредитное плечо обычных инвесторов может за ночь превратиться в игрушку.
SEC проверяет шесть заявок на листинг тройных кредитных плечевых товарных ETF, поданных Cboe, которые явно включают биткоин и эфир. Тройной кредитный плечевой ETF означает, что при росте базового актива на 1%, стоимость продукта колеблется примерно на 3%, то есть и направление, и амплитуда усилены в три раза. Если одобрят, то в традиционных брокерских счетах можно будет напрямую покупать BTC и ETH с тройным плечом, без необходимости работать с контрактами, без маржи и без ночных опасений ликвидации.
Парадокс в том, что с одной стороны розничные трейдеры получают ликвидации на рынке контрактов, а с другой — официальные игроки делают кредитное плечо доступным для всех. Эти шесть заявок Cboe всё ещё на рассмотрении, неизвестно, пройдут ли они и когда, но направление уже задано: традиционные финансы превращают азарт криптовалют в стандартный продукт на полках, доступный для пенсионных счетов и паевых фондов.
Для нас это имеет прямое влияние. Если продукт появится, больше внебиржевых денег сможет зайти через брокеров, ликвидность BTC и ETH перераспределится. Но тройные кредитные плечевые ETF имеют свои издержки: они ежедневно ребалансируются, и в волатильном рынке эти издержки съедают ваш капитал, чем дольше держишь, тем сильнее потери, так что долгосрочное владение может быть менее выгодным, чем просто держать спот.
В конечном счёте, самое прямое влияние таких продуктов — это перенос азартного характера, который раньше был только в мире контрактов, в доступную для обычных людей сферу. Раньше, чтобы получить тройное плечо, нужно было открывать контракты, разбираться в марже и выдерживать ликвидации; теперь достаточно нажать кнопку в приложении брокера. Чем ниже порог входа, тем больше людей, не понимающих рисков, и в итоге платить за обучение будут розничные инвесторы. Исторически большинство кредитных плечевых криптопродуктов приносили убытки из-за волатильности, не из-за неправильного направления, а из-за неспособности держать позицию.
Логика коротких продаж и долгосрочного роста здесь тоже работает. В краткосрочной перспективе такие продукты оттянут часть средств с рынка контрактов, волатильность может стать более дробной, новички будут пугаться тройных колебаний и совершать ошибки; в долгосрочной — они выводят криптоактивы в поле зрения обычных инвесторов, это прирост, а не негатив, и открывает дополнительный канал притока средств на рынок.
Вопрос в том, сможете ли вы контролировать свои руки, когда кредитное плечо станет бутылочной водой в супермаркете, которую можно взять просто так. Готовы ли вы к тройной волатильности BTC?Ставки финансирования стали отрицательными, резерв протокола подвергается обратному изъятию: сталкивается ли Ethena с критическим испытанием для синтетического доллара?
В самый разгар бычьего рынка синтетический доллар USDe, выпущенный Ethena, благодаря невероятной годовой доходности в 20% и даже более 30%, всего за несколько месяцев достиг масштабов в несколько десятков миллиардов долларов, став самой прибыльной машиной по созданию богатства во всём DeFi.
Но с недавним затяжным колебательным периодом на рынке, над всеми держателями USDe навис меч Дамокла, который наконец обнажил своё лезвие.
Ставки финансирования бессрочных контрактов на биткойн и эфир на крупных биржах массово снижаются к нулевой отметке, а по некоторым монетам они даже часто опускаются в глубокую отрицательную зону с годовой ставкой от -5% до -10%.
Это напрямую ударяет по самой уязвимой стороне синтетического доллара.
Давайте сначала разберёмся с базовой логикой заработка USDe: он обеспечен покупкой спотовых активов в качестве залога и одновременно создаёт равное по объёму однократное короткое плечо на фьючерсном рынке для хеджирования ценовых колебаний. В одностороннем бычьем рынке с сильным оптимизмом медведи ежедневно получают щедрые выплаты по ставкам финансирования от быков, что и является единственным источником его высокой годовой доходности.
Однако, как только рынок переходит в медленное снижение или доминирует медвежий настрой, ставки финансирования становятся отрицательными.
В этот момент вся логика меняется на 180 градусов: короткие позиции Ethena перестают быть пассивным источником дохода и превращаются в обязательства, требующие ежедневных выплат процентов быкам.
Хотя Ethena создала резервный фонд в несколько десятков миллионов долларов для покрытия отрицательных ставок в экстремальных условиях, если рынок будет находиться в боковом движении на дне в течение двух-трёх месяцев, резервный фонд будет постепенно исчерпываться, словно открытый шлюз.
Более реальное давление на ликвидность исходит от стейкеров, которые меняют позиции: когда реальная доходность sUSDe падает ниже 4,5% и приближается к нулю, крупные инвесторы не имеют причин продолжать рисковать с умными контрактами и централизованным хранением на биржах. Киты предпочитают массово выводить стейкинг и продавать USDe на вторичном рынке, меняя его обратно на USDC или государственные облигации США.
Если пулы ликвидности на Curve или Uniswap серьёзно сместятся в одностороннем направлении, риски девальвации и потери привязки мгновенно возрастут.
Синтетический доллар никогда не был бесплатным обедом без риска: по сути, это плавающий чек, который использует спекулятивных быков всего криптодеривативного рынка в качестве топлива для прибыли. В периоды длительного снижения ставок финансирования упор на высокие доходы часто приводит к тому, что основной капитал оказывается на вулканическом кратере рефлексивной спирали.
В условиях значительного сужения ставок финансирования, держите ли вы ещё активы с доходностью, связанные с USDe? Вы предпочтёте продолжать получать скромный спред или уже обменяли их на чистые регулируемые стейблкоины?
---
Вышеизложенное выражает исключительно личное мнение и не является инвестиционной рекомендацией. DYOR, NFA.
#ETF买盘反转，BTC杠杆仓位回升 Отрицательная премия Coinbase длится уже 90 дней, и ваши монеты теряют в стоимости
Ваш счет на этой неделе в плюсе? Не спешите смотреть на графики, есть один сигнал, который тихо действует уже 90 дней, и большинство до сих пор этого не заметили.
Индекс премии биткоина Coinbase с 19 мая по 16 августа держится в отрицательной зоне, уже 90 дней подряд, последний показатель -0,1066%. Этот индекс измеряет разницу в цене между Coinbase Pro и Binance в США, проще говоря, американские покупатели готовы платить за тот же BTC меньше, чем в других местах.
Ранее самый длинный период отрицательной премии был с января по февраль этого года — 40 дней, а во время краха 10 ноября прошлого года — около 30 дней. Сейчас 90 дней — это более чем вдвое превышает предыдущий рекорд с момента запуска этого индикатора. И что еще хуже, за это время цена монеты особо не падала, что говорит не о панической распродаже, а о том, что покупательская активность в США просто не поднимается.
Постоянная отрицательная премия обычно интерпретируется как слабый спрос со стороны американских покупателей или как непрерывный слив монет за пределы рынка. Данные CoinGlass показывают, что институциональный интерес к покупке заметно снижается. Все, кто торгует по трендам, понимают, что такие структурные сигналы важнее, чем отдельные свечи с длинными тенями — они отражают, готовы ли деньги реально войти в рынок, а не просто имитацию движения цены.
На практике BTC сейчас торгуется около 64 000, 200-недельная скользящая средняя только что была пробита, но объемы не поддержали рост. Отрицательная премия — это как кран, который тихо перекрывают, новые деньги не поступают, и весь объем торгов происходит за счет существующих активов. Не стоит ждать, что одна большая свеча решит все проблемы, нужно смотреть, поддерживают ли объемы движение. Пока премия не станет положительной, каждое ралли лучше воспринимать как возможность для частичной фиксации прибыли.
Возвращаясь к нам. Индикатор отрицательной премии редко смотрят обычные инвесторы, но он гораздо надежнее, чем множество сигналов в чатах. Он не предсказывает рост или падение, а просто холодно показывает, входят ли деньги с американской стороны или выходят. Если вы сейчас полностью вложены, хотя бы знайте, что кран перекрыт, и не стоит думать, что скоро будет взлет, когда покупателей нет. Если не понимаете этого, никакой технический анализ не поможет.
Долгосрочная логика — это отдельный разговор. Временная пассивность американских покупателей не означает, что монеты потеряли ценность, просто право устанавливать цену временно не у них. Когда ожидания снижения ставок станут реальностью, и канал ETF снова откроется, отрицательная премия может стать положительной. Исторически, чем дольше длится отрицательная премия, тем сильнее будет последующий отскок.
Самое интересное, что за эти 90 дней цена не рухнула, но происходила тихая смена владельцев. Как вы думаете, эта отрицательная премия — это институционалы временно отдыхают или розничные инвесторы подхватывают последний этап?Основатели AI-коина устроили скандал на шесть миллионов — настоящий «Рошенгем»
Сегодня утром самым громким событием в сфере AI-агентов стал не рынок, а публичная перепалка двух основателей. Основатель ElizaOS Шоу внезапно опубликовал пост, в котором обвинил основателя daos.fun baoskee в том, что тот воспользовался переименованием и миграцией проекта ai16z, чтобы торговать на основе внутренней информации, известной только команде проекта, продав весь AI16z из одного исполнительного кошелька и заработав около 6,6 миллиона долларов.
Шоу привел конкретные детали. Он заявил, что в июне 2025 года команда проекта обещала провести голосование на Snapshot, чтобы сообщество решило, нужно ли менять название, поскольку a16z уже требовал сменить имя, чтобы избежать споров по товарному знаку. Однако голосование так и не было запущено, а baoskee, зная о давлении на переименование и планах миграции, начал распродавать токены, сбивая цену, еще до переноса токенов на ElizaOS. По логике Шоу, в тот момент эту информацию знала только команда проекта, а обычные держатели были в неведении.
Ситуация быстро изменилась. baoskee почти сразу опроверг обвинения, заявив, что голосование на Snapshot уже прошло, а daos.fun даже потратил собственные средства, заблокировав ликвидность AI16z на сумму более миллиона долларов. Он в свою очередь обвинил Шоу в многочисленных проблемах с управлением проектом, миграцией токенов и использованием средств на разработку. Обе стороны говорят совершенно разное, и сейчас невозможно понять, кто прав. Шоу обещал опубликовать записи с Solscan, но на блокчейне можно отследить только движение денег, а не мысли и намерения.
Чтобы понять масштаб этой истории, нужно знать, что ai16z — это не мелкий проект. Это флагманская монета платформы AI-агентов daos.fun, которая в прошлом году благодаря хайпу вокруг агентов стала одним из самых популярных активов в сообществе. Сейчас слава угасла, и даже основатели начали обвинять друг друга. Переименование и миграция токенов — обычное дело в криптосфере, происходящее почти каждый месяц, и всегда сопровождающееся крупными перестановками в структуре владения. Обвинения в инсайдерской торговле со стороны команды проекта встречаются часто, но впервые основатели публично ссорятся и при этом ссылаются на доказательства в блокчейне.
Особенно стоит задуматься о том, что такое «голосование сообщества» — действительно ли оно передает власть держателям токенов или же команда проекта может менять всё по своему усмотрению. Когда основатели перестают доверять друг другу, записи в блокчейне становятся единственным судьей, но блокчейн признает только деньги, а не людей. Самое ироничное в этой истории — то, что обе стороны когда-то были идолами в AI-агентском движении. Если даже команда проекта разрывается на части, то что же держат в руках те, кто все еще владеет этими токенами — веру или заранее написанный сценарий? Как думаешь, будет ли в этом «Рошенгеме» кто-то с реальными доказательствами?$BTC $ETH 💡 Идея дня
Лонги доминируют в ликвидациях с долей 60% ($14,9 млн), но распределение далеко от экстремального — это легкая боль, а не капитуляция. При уровне страха и жадности 34 и нейтральном импульсе, розничные трейдеры с кредитным плечом испытывают давление, но не уничтожаются, что указывает на осторожное противостояние, а не на направленное обрушение.
Похожие ситуации 15 августа и 25 июля (FNG 34 и 27) показывали лонги на уровне 69% и 63% соответственно, что часто предшествовало локальному дну или боковому движению. С учетом 24-кратного роста заявок на ETF от UBS и спекуляций по IPO Hyperliquid, институциональный интерес создает поддержку — ищите входы в лонг около ключевой поддержки, если ликвидации шортов превысят 50%.
⚠️ **Риск: 5/10** — смешанные сигналы: бычьи институциональные потоки против слабой уверенности розничных трейдеров; пробой недавних минимумов может спровоцировать каскадное сжатие лонгов.
📊 Ключевые уровни:
• BTC: $62,000 / $64,000
• ETH: $1,900 / $1,900
DYOR | Не является финансовой рекомендацией В июле ставка по заработной плате в несельскохозяйственных секторах составила -23 000, при этом ИПЦ в годовом выражении снизился с 3,5% до 3,4%, а базовый CPI — до 2,5%; Впоследствии PPI вырос на 0 в месячном выражении и упал до 4,7% в годовом выражении. С учетом того, что занятость, инфляция со стороны потребления и цены на производственной стороне снижаются, согласно прошлой торговой логике, BTC должен хотя бы значительно выиграть. (bls.gov) (bls.gov) (reuters.com) Каков был результат? В последнее время BTC по-прежнему составляет около $62,936, вернувшись примерно до $63,000. Это не ошибка данных, а скорее рынок вошёл в более тревожную фазу: макромедвежьи факторы снижаются, но новые покупки не возвращаются. Во-первых, положительные новости сменились с «катализатора» на «рыночный консенсус»: после публикации CPI цена на повышение ставки в сентябре значительно снизилась; К 13–14 августа вероятность повышения ставки еще больше снизилась примерно до 30%. Другими словами, «охлаждающая инфляция и приостановка повышения ставок ФРС» всё больше приближаются к эталонному сценарию рынка. (reuters.com) Когда известные положительные новости действительно появляются, их предельный ценовый толчок естественным образом снижается. Сейчас рынку нужно не ещё одно доказательство того, что «инфляция снизилась на 0,1 процентного пункта», а новая переменная, которая позволит фондам снова увеличить риск. Во-вторых, ETF более честны, чем макроэкономика, — институты их не преследовали. С 10 по 14 августа спотовые BTC ETF в США зафиксировали -144,6 миллиона, +7,8 миллиона, -61,1 миллиона, -131,1 миллиона и -56 миллионов соответственноПродавая Bitcoin и выпуская обыкновенные акции для финансирования покупок $STRC, Strategy создает краткосрочную поддержку для $STRC, но компромиссом становится меньшее количество Bitcoin на акцию MSTR.
Strategy заплатила 189,8 млн долларов за заявленную стоимость в 206,4 млн долларов, снизив ежегодные обязательства по дивидендам примерно на 24,8 млн долларов при ставке 12%.
Примечательно, что 84,8% покупки было профинансировано за счет продажи Bitcoin, что подчеркивает компромисс между поддержкой $STRC и сохранением экспозиции MSTR в Bitcoin.
#WeakConsumptionFedSplit #SP500EarningsGap BTC хочет пробить 65 000, настоящей нехватки нет у быков, а у "настоящих денег"
Сейчас самое опасное для BTC — это рассогласование между спотом и плечами.
С 3 по 7 августа чистый приток в спотовый BTC ETF в США составил около 865 млн долларов, из них IBIT внес около 694 млн долларов, что составляет 80%; но с 10 по 14 августа ситуация резко изменилась, за неделю произошел чистый отток около 385 млн долларов. Институциональные деньги не исчезают, но им не хватает устойчивости.
С другой стороны, 14 августа открытый интерес по фьючерсам BTC за 8 часов вырос примерно на 1,2 млрд долларов, прирост сосредоточен в оффшорных бессрочных рынках Binance, Bybit, OKX.
Данные CryptoQuant показывают, что коэффициент рыночного плеча ранее превышал 0,5, сейчас снизился примерно до 0,3, но все еще выше уровня до запуска ETF.
Это означает, что для реального прорыва 65 000 долларов нельзя полагаться только на плечи, чтобы поднять цену.
Рост цены + стабильный приток в ETF + умеренное расширение открытого интереса — вот здоровая структура.
И наоборот, если цена будет боковой, спот уйдет, а открытый интерес продолжит резко расти, плечи станут не топливом, а порохом для следующей волны ликвидаций.
Спот определяет тренд, плечи лишь усиливают результат. $BTC #ETF买盘反转，BTC杠杆仓位回升 Межслойное взаимодействие между публичным реестром тестовой сети и приватным темным пулом ставит $DUSK в положение двойного давления со стороны розничных инвесторов и институционального комплаенса.
Для перевода токенов из цепочки в приватный слой требуется локальная генерация доказательств с нулевым разглашением, при этом расход газа на одну транзакцию увеличивается в три раза по сравнению с обычным переводом.
Крупные институциональные средства, представленные частными размещениями ценных бумаг, используют особенности изоляции нижнего уровня для создания каналов ликвидности с низкой экспозицией между публичным аудируемым слоем и ценовыми темными пулами.
Этот высокий порог вычислительной сложности напрямую блокирует высокочастотные мелкие взаимодействия, но обеспечивает естественную защиту от проскальзывания для крупных единичных легальных вложений.
Если масштаб активов, обслуживаемых институциональными темными пулами, продолжит расти, потребности в стейкинге токенов и проверке доказательств компенсируют межслойные издержки, открывая пространство для переоценки полезности сети.
Если прогресс в комплаенсе активов на блокчейне замедлится, высокие издержки на доказательства будут продолжать подавлять желание ежедневного оборота, что приведет к дальнейшему истощению публичной ликвидности.
Когда межслойные комиссии не могут быть эффективно покрыты крупными чистыми притоками, текущая премия за комплаенс темных пулов быстро теряет свою эффективность.
В течение следующих семи дней будет важно наблюдать за количеством вызовов межслойных скрытых транзакций в тестовой сети и распределением средств по отдельным крупным депозитам.
#海力士扩产提速，资本开支能否兑现回报 #Tether首次完整审计：透明度成焦点(1) Текущий рынок BTC (Bitcoin): 16 августа Биткоин продолжил недавнюю низкоуровневую волатильность, при этом цены неоднократно колебались около $63,000. По состоянию на пекинское время BTC торгуется примерно на уровне $63,050–63,075, с небольшими колебаниями за 24 часа примерно от +0,26% до -0,05%. За последнюю неделю Биткоин ненадолго восстановился примерно до $65,000, но вскоре упал до диапазона $62,500–$63,000. С начала года Биткоин упал примерно на 29%, постепенно отступая примерно с $88,800. Общая глобальная капитализация рынка криптовалют составляет около 2,26 триллиона долларов, при этом биткоин составляет около 56,5% рыночной капитализации. Драйверы — капитал, нет тренда: Поступления в ETF компенсируют распродажи майнеров. В начале августа американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали значительный приток капитала — еженедельный чистый приток составил около $1,1 миллиарда, но биткоин лишь ненадолго вырос до $65,000, прежде чем снова откатиться. Хотя покупка ETF обеспечивает дополнительный спрос, майнеры, ранние держатели и корпоративные держатели также могут сократить свои позиции во время восстановления. Фонды сильно сосредоточены в биткоине и стейблкоинах. Стейблкоины составляют около 13,4% от общей рыночной капитализации криптовалют, и фонды не распространились широко на токены малых и средних компаний. В настоящее время это не отправная точка нового бычьего рынка и не окончательный клиринг паники; он ближе к фазе низкоуровневой волатильности на средних и поздних стадиях медвежьего рынка. Макроданные ослабли, но реакция на цены была прохладной. Охлаждение данных по инфляции в США должно было увеличить активы риска, но вялый ответ Биткоина на более мягкие экономические данные указывает на то, что доверие рынка остаётся хрупким