Publicar

No dia 18 de agosto, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos subiu para 5,29%, o mais alto desde 2007. Pode pensar: é só um número, o que é que isso tem a ver comigo? Tem muito a ver. O governo dos EUA agora paga 5,29% de juros para pedir dinheiro emprestado a 30 anos. A Alphabet emite dívida a 30 anos com uma taxa de 6,4%. A Meta financia os seus centros de dados com dívida a uma taxa superior a 7,5%. O ativo mais seguro do mundo está a oferecer-lhe um retorno sem risco superior a 5%. O que significa isto? Significa que o capital tem um destino melhor. O Bitcoin não gera juros, as ações têm risco, o imobiliário tem baixa liquidez. Mas os títulos do Tesouro — sentado em casa sem fazer nada, recebe 5,29% ao ano de forma estável. Esta é uma das razões principais para o BTC ter caído 46% nos últimos 12 meses. Mas a situação não é assim tão simples. Curto prazo: vento contra, mesmo vento contra O rendimento dos títulos do Tesouro a 30 anos a 5,29% significa três coisas para o mercado cripto a curto prazo: Primeiro, aumento do custo do crédito. O governo paga mais para pedir dinheiro, as empresas pagam mais, e também é mais caro para si pedir dinheiro para comprar casa. A subida das taxas de juro a longo prazo reprime diretamente a valorização das ações e aperta as condições financeiras globais. Segundo, migração de capital. O rendimento real dos títulos do Tesouro a 10 anos atingiu 2,41% a 14 de agosto, o nível mais alto desde o nascimento do Bitcoin. O que significa? Se detém Bitcoin, assume um risco de volatilidade enorme na esperança de obter um retorno superior. Mas agora pode comprar títulos do Tesouro com quase zero risco e obter um rendimento superior a 5%. Por que razão o Bitcoin manteria o capital? Terceiro, diminuição da propensão ao risco. Nohshad Shah, diretor de vendas de rendimento fixo da Castle Securities, afirmou claramente: "O Fed ainda não está disposto a apertar a política monetária, o que representa um risco mais amplo para o mercado em geral." A reunião de política do Fed no próximo mês "será uma batalha equilibrada". A incerteza em si é um veneno para os ativos de risco. Esta é a realidade a curto prazo: o rendimento dos títulos do Tesouro a 5,29% é vento contra para o mercado cripto. O BTC recuou 46% desde o pico histórico de 126.000 dólares em outubro do ano passado — o aperto da liquidez macro foi um fator importante. Vento contra é vento contra, não se iluda. Longo prazo: vento a favor, o maior vento a favor da história Mas se olhar para um horizonte de 1 a 3 anos, esta história vira completamente. Por que é que o rendimento dos títulos do Tesouro a 30 anos subiu para 5,29%? Porque o mercado não acredita que as finanças dos EUA aguentem. Michael Hartnett, estratega-chefe de investimento do Bank of America, apontou: a dívida dos EUA está prestes a ultrapassar os 40 biliões de dólares. Nos últimos 12 meses, os juros da dívida dos EUA atingiram 1,4 biliões de dólares, aproximando-se de ultrapassar a Segurança Social, tornando-se a maior despesa individual do governo federal. O que significa 1,4 biliões? O governo dos EUA vai pagar em juros anualmente quase mais do que paga em pensões aos cidadãos. Hartnett disse algo contundente: "As ações americanas atingiram máximos históricos no mesmo dia em que os títulos do Tesouro foram emitidos com o rendimento mais alto em 25 anos — esta é a realidade." O mercado está a votar com os pés — não acredita que o dólar aguente. Jim Bianco foi ainda mais direto: "Os operadores de obrigações só podem parar de entrar em pânico quando o Fed começar a entrar em pânico." Em linguagem simples: enquanto o Fed não tiver medo a sério, o mercado de obrigações continuará a vender títulos do Tesouro. O verdadeiro pico dos rendimentos a longo prazo só acontecerá depois de o Fed tomar medidas de subida das taxas. Quanto menos o Fed se atrever a apertar, menos o mercado acredita no dólar. Isto é um colapso de confiança. O que significa isto para o cripto? A curto prazo, o rendimento dos títulos do Tesouro a 5,29% é vento contra para o BTC — o capital flui para ativos sem risco, a propensão ao risco diminui. A longo prazo, é o maior vento a favor do mercado cripto. Porque 5,29% não está a dizer às pessoas que "os títulos do Tesouro são bons". 5,29% está a dizer às pessoas: o governo dos EUA está à beira de não conseguir pagar os juros. Dívida de 40 biliões, juros anuais de 1,4 biliões, a crescer a uma velocidade de cerca de 5 mil milhões de dólares por dia. Quando os fundos soberanos começarem a sair dos títulos do Tesouro para ativos reais — a narrativa do Bitcoin como "ouro digital" receberá um apoio institucional sem precedentes. Isto não é invenção minha. No quadro de Hartnett está muito claro: ABB (afastar-se das obrigações), ABD (afastar-se do dólar). Afasta-se das obrigações, afasta-se do dólar — para onde vai o dinheiro? O ouro subiu 33%, o BTC caiu 46%. A curto prazo, o capital foi para o ouro. A longo prazo, quando as instituições perceberem que o Bitcoin é o verdadeiro "ouro digital" — o guião será reescrito. $BTC $ETH $XAU #30年期美债收益率创2007年以来新高