Publicar

No dia 16 de agosto, dois dados foram apresentados simultaneamente. À esquerda: o ETF de Bitcoin à vista dos EUA registou na semana passada um fluxo de entrada total de 1,1 mil milhões de dólares. Em julho, o fluxo líquido mensal foi de 172 milhões de dólares, revertendo completamente a grande saída de junho. O IBIT da BlackRock representou cerca de 80% do total de entradas. As instituições estão a comprar. E estão a comprar agressivamente. À direita: o índice de prémio do Bitcoin na Coinbase esteve negativo por 90 dias consecutivos, com o valor mais recente a ser -0,1066%. O que significa isto? Desde 19 de maio até agora, durante três meses completos, o preço do Bitcoin na Coinbase tem sido consistentemente mais barato do que na Binance. O recorde anterior mais longo foi de 40 dias consecutivos, de 16 de janeiro a 24 de fevereiro deste ano. Mesmo durante o colapso de "1011" do ano passado, o prémio negativo durou apenas 30 dias consecutivos. 90 dias. Quase três trimestres. O mais longo da história, sem igual. De um lado, o dinheiro institucional do ETF está a entrar em força; do outro, o mercado à vista dos EUA está a vender com desconto. O mesmo mercado, dois sinais completamente opostos. Em qual acreditas? A maioria das pessoas fica confusa neste ponto. "O ETF está a comprar, o que significa que os americanos estão otimistas quanto ao futuro. O prémio está negativo, o que significa que os americanos não querem comprar. Quem está certo afinal?" A resposta é: ambos estão certos. Só que interpretaste mal. Comprar ETF não é o mesmo que prémio à vista. As instituições podem construir posições através do ETF e, ao mesmo tempo, fazer hedge ou arbitragem no mercado à vista — comprando unidades do ETF e vendendo a mesma quantidade de Bitcoin à vista para fixar a diferença de preço. Qual é o resultado? O dinheiro do ETF está a crescer, mas o preço do Bitcoin à vista na Coinbase está sob pressão. O prémio negativo reflete a "ausência de compra no mercado à vista dos EUA", não a "retirada total de fundos dos EUA". Os investidores americanos estão a passar de "posse direta do ativo à vista" para "posse através do ETF". Isto é uma mudança na estrutura do mercado, não uma diminuição da procura. Em linguagem simples: Antes, os americanos compravam moedas diretamente na Coinbase. Agora, compram moedas através do ETF. O dinheiro é o mesmo, só mudou a forma. O prémio negativo de 90 dias indica que a pressão de venda à vista por parte dos investidores de retalho e institucionais nos EUA é realmente grande. Mas o fluxo de entrada de 1,1 mil milhões de dólares no ETF mostra que outro grupo maior de dinheiro está a entrar. Quem está a vender? Podem ser as baleias iniciais, os mineiros, ou os market makers a fazer hedge. Quem está a comprar? BlackRock, Fidelity e outros gigantes financeiros tradicionais, através do canal do ETF. Isto é uma cerimónia de passagem de "dinheiro antigo para dinheiro novo". Os jogadores antigos estão a vender à vista, o dinheiro novo está a comprar ETF. Passam-se um pelo outro e trocam um insulto de "idiotas". Que lições tirar para as tuas operações? Não te deixes enganar por um único indicador. Se só olhares para o prémio — vais pensar que o mercado americano está arruinado e vais querer vender com prejuízo. Se só olhares para o fluxo do ETF — vais pensar que o mercado em alta chegou e vais investir tudo. Prémio negativo + fluxo de entrada no ETF = o dinheiro americano ainda está lá, só mudou de pista. A estrutura do mercado está a mudar, mas a direção não. O que realmente deves ter em atenção não é "os americanos deixaram de comprar", mas sim que "a forma como os americanos compram mudou" e, consequentemente, o mecanismo de descoberta de preços também está a mudar. O indicador do prémio na Coinbase está a perder o seu valor de referência. Para terminar com algumas palavras sinceras — 90 dias de prémio negativo é o mais longo da história. Mas o fluxo de entrada de 1,1 mil milhões de dólares no ETF é o mais forte desde abril. Estes dois dados juntos não estão em conflito. Estão a dizer-te que este mercado está a evoluir. Os velhos indicadores deixaram de funcionar, novas formas de jogar surgiram. Se continuares a olhar para o mercado com base na experiência passada, perder dinheiro é inevitável. $BTC $ETH $OKB