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#加密估值转向收入，BTC如何定价？ Recentemente vi "a criptomoeda deve ser avaliada com base na receita", e acho que faz sentido, as blockchains de ar deveriam ter sido desmascaradas há muito tempo. Uma blockchain pública que ganha menos em taxas anuais do que a frutaria na minha rua, avaliada em dezenas de bilhões de dólares, não faz sentido. Mas então, e o BTC? Pesquisei e o BTC ganha menos de 100 milhões de dólares por ano em taxas, parece razoável? A capitalização de mercado é de 1,27 triliões, com um P/S de mais de 12.000 vezes. Alguém disse diretamente que, baseado na receita, o BTC vale apenas 10 dólares. Fiquei em choque. Porque não há como refutar. O BTC realmente não gera lucro, não tem juros nem dividendos, as taxas vão todas para os mineiros, e não tem nada a ver com quem detém as moedas. Pela avaliação tradicional, é apenas um código que não gera fluxo de caixa. Mas o ouro também não gera fluxo de caixa. $XAU O ouro tem uma capitalização de mercado de duas a três dezenas de triliões, quanto ele te rende por ano? Zero. Ninguém é tão estúpido para calcular o PE do ouro, porque o ouro não é um ativo, é dinheiro. $BTC está a seguir esse caminho agora. O seu valor não tem relação com a receita, mas sim com a escassez e o consenso. São 21 milhões de moedas fixas, com inflação de 0,8% após o halving, ainda menor que o ouro, 79% das moedas estão bloqueadas nas mãos de detentores a longo prazo, BlackRock e Fidelity estão a comprar silenciosamente. A oferta diminui e o número de crentes aumenta. Dizes que o consenso é ilusório? A moeda fiduciária também é consenso. O dólar depende da confiança do governo, o BTC depende da matemática e do código, decide tu qual é mais sólido. E o ETH? Pelo menos o ETH tem receita. Taxas de gas, queima, staking, tudo isso existe, mais de 140 mil milhões em stablecoins bloqueadas na cadeia, mais de 10 mil milhões em RWA, e TVL de centenas de mil milhões em L2. P/S de mais de cem vezes, duas ordens de magnitude menor que o BTC. E o resultado? Caiu de 4900 para 1900, uma queda de 60%, e ainda assim ninguém compra. Isto é muito interessante. O BTC não pode ser avaliado pela receita, mas as pessoas acreditam nele; o ETH pode ser avaliado pela receita, não é caro, mas ninguém compra. O que isto significa? Agora não é uma questão de receita. Quando o sentimento está alto, até o ar voa, quando o sentimento desaparece, até o ouro te afunda. A avaliação pela receita é uma régua correta para medir projetos de ar, só não a uses para prever o BTC ou ETH. Agora o BTC está a 63000, caiu pela metade desde o pico de 126000 em outubro do ano passado; $ETH está a 1900, caiu mais de 60% desde 4900, um lamento geral. Mas eu acho que, quando todos começam a questionar o valor deles com "receita", isso significa que já foram bastante ignorados. Quem realmente segura, quem está aqui só pelas taxas? O que vocês acham que o BTC e o ETH deveriam usar para definir o preço? Apenas uma troca de ideias, opinião pessoal.