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#30年期美债收益率创19年新高 Os riscos dos títulos do Tesouro dos EUA já são visíveis a olho nu, então será que o Fed realmente aumentará as taxas de juros em setembro? Aumentar as taxas de juros elevaria os rendimentos do Tesouro dos EUA e aumentaria os custos de financiamento do Tesouro dos EUA. ┈➤ A "ambiguidade" entre o Federal Reserve e o governo federal Embora o Federal Reserve seja independente, a relação entre o Fed e o Departamento do Tesouro também é um tanto ambígua. ╰✦ O Federal Reserve remete lucros líquidos ao governo federal Por um lado, embora o Fed seja autossustentável, ele deve transferir os lucros líquidos restantes ao governo dos EUA. O governo dos EUA não fornecerá nenhum financiamento ao Federal Reserve. Além disso, após cobrir custos, pagar dividendos aos bancos comerciais membros, cobrir perdas anteriores e lucros retidos por lei, o Fed transferirá a grande maioria dos lucros líquidos ao Tesouro. ╰✦ A maior parte dos lucros do Fed vem de títulos do Tesouro dos EUA Por outro lado, a maior parte dos lucros do Fed vem da posse de títulos do Tesouro emitidos pelo Tesouro (em circunstâncias normais). O Federal Reserve liberou liquidez em dólares ao adquirir títulos do Tesouro dos EUA e títulos lastreados em hipotecas (MBS), Comprar/reduzir participações de títulos do Tesouro dos EUA é uma das principais formas de QE/QT. Portanto, o Fed há muito detém uma grande quantidade de títulos do Tesouro dos EUA, e os juros do Tesouro são a principal fonte dos retornos do Fed. Além disso, quando o Fed compra MBS durante o QE e continua a mantê-los por um período depois, os MBS também podem gerar renda de juros. Mas, na maioria dos anos, os títulos do Tesouro dos EUA geram mais juros. Como banco de bancos comerciais, o Federal Reserve oferece descontos, empréstimos e outros serviços, além de poder gerar retornos. Mas, a menos que durante uma crise, essa parte da renda geralmente é menor. Portanto, no geral, os títulos do Tesouro dos EUA são uma das principais fontes de receita do Federal Reserve. Então, o Federal Reserve não se importará com a dívida dos EUA e com o governo americano aumentando as taxas de juros? ┈➤ Inflação significa que você precisa aumentar as taxas de juros? Brother Bee analisou inúmeras vezes: a inflação causada pelos preços do petróleo não pode ser completamente curada por aumentos nas taxas de juros. Os aumentos de juros servem principalmente para conter expectativas de aumento salarial e conter o ciclo de "inflação salarial". Portanto, expectativas de aumento de juros também podem ter esse efeito. Se aumentar as taxas em setembro ainda exige dois meses de dados para observar, que são julho e agosto. Se o IPC não piorar, o Fed pode permanecer inalterado. ┈➤ Considerações finais Por um lado, Brother Bee não acredita que um aumento das taxas em setembro seja uma conclusão inevitável. Com esse tipo de relação entre o Federal Reserve e o governo federal, eles realmente não teriam reservas quanto aos EUA se submeterem aos EUA? Por outro lado, as expectativas de um aumento das taxas em setembro já se concretizaram, e a alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA significa essencialmente que o mercado já está aumentando as taxas. Brother Bee acredita que a redução do balanço patrimonial pode ser mais adequada do que aumentar as taxas de juros. Como a redução do balanço patrimonial também traz expectativas mais rígidas, ela ajuda a suprimir as expectativas de crescimento salarial e a conter a espiral "salário-inflação". Olhando para a taxa de crescimento mensal e mensal dos salários nos EUA, os salários não apresentam uma tendência acelerada. A diferença entre redução do balanço patrimonial e aumentos de juros é que cada aumento é um aperto único, enquanto a redução do balanço é gradual. Durante a redução do balanço, os títulos do Tesouro dos EUA mantidos pelo Federal Reserve são automaticamente resgatados ao vencimento e não são mais totalmente comprados. Isso reduz gradualmente a demanda por títulos do Tesouro dos EUA e tem um impacto relativamente menor. A posição original de Walsh era encolher primeiro o balanço patrimonial e depois cortar as taxas de juros. Claro, essa é a opinião pessoal de Feng Xiong; a decisão do Fed ainda pode depender da relação EUA-Irã e das tendências de inflação em julho-agosto.