Publikuj

9 głosów kontra 3 to tylko pozory: w protokole kryje się o wiele bardziej jastrzębia Rezerwa Federalna Myślisz, że 9:3 to cała prawda? Naiwność. Wczesnym rankiem 20 sierpnia czasu pekińskiego Rezerwa Federalna opublikowała protokół z lipcowego posiedzenia FOMC. Nagłówek brzmi: 9 głosów za, 3 przeciw, utrzymanie stóp procentowych na poziomie 3,5%-3,75% bez zmian. Logan z Fed w Dallas, Hamarak z Fed w Cleveland i Kashkari z Minneapolis zagłosowali przeciw, opowiadając się za podwyżką o 25 punktów bazowych. Tylko 3 osoby były przeciw, prawda? Błąd. Protokół pokazuje, że zwolenników podwyżek było znacznie więcej niż te 3 osoby. Dwóch innych przewodniczących, którzy w lipcu nie mieli prawa głosu — Schmidt z Fed w Kansas City i Musalem z Fed w St. Louis — publicznie oświadczyło po posiedzeniu, że gdyby mieli prawo głosu, zagłosowaliby za podwyżką. Zgodnie z językiem protokołu Rezerwy Federalnej, „wielu” (many) spośród 19 decydentów oznacza blisko połowę. To nie jest sprzeciw 3 osób. To jastrzębia postawa blisko połowy. Co myślą zwolennicy podwyżek? Uważają, że presja cenowa „ma szeroki charakter”. Komitet powinien przyjąć bardziej restrykcyjną politykę. Jeszcze bardziej uderzające jest to zdanie: jeśli teraz nie podejmie się działań, w przyszłości może czekać „większe i droższe” ciągłe zacieśnianie. Przekładając na ludzki język: jeśli teraz nie podniesiemy stóp, później trzeba będzie podnosić je mocniej. Niektórzy urzędnicy uważają nawet, że obecne warunki finansowe „nie są wystarczające, by obniżyć inflację do 2%”. Inflacja utrzymuje się powyżej 2% przez pięć kolejnych lat. W lipcu całkowita inflacja PCE wyniosła 4,1%, a bazowa PCE 3,4%. W arsenale Rezerwy Federalnej młotek podwyżek stóp procentowych nigdy nie został odłożony na bok. A jak zareagował rynek? Po publikacji protokołu Bitcoin wzrósł o ponad 5%, wracając do poziomu 69 000 USD. Ethereum jeszcze bardziej, w ciągu jednego dnia wzrost o prawie 20%. W ciągu 24 godzin na całym rynku doszło do likwidacji pozycji o wartości ponad 1,8 miliarda USD. Jastrzębi protokół, a rynek kryptowalut świętuje? Dlaczego? Bo treść protokołu jest już „do tyłu względem ostatnich słabych danych gospodarczych”. Po posiedzeniu wydarzyły się dwie rzeczy: Po pierwsze, w lipcu liczba miejsc pracy poza rolnictwem niespodziewanie spadła o 23 tysiące. Rynek spodziewał się wzrostu o 80 tysięcy. Dane z maja i czerwca zostały łącznie skorygowane w dół o 103 tysiące. Po drugie, lipcowy bazowy CPI rok do roku spadł do 2,5%, najniższego poziomu od ponad pięciu lat. Dane CME pokazują, że prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu spadło z ponad 70% pod koniec lipca do 32,7% obecnie. Dane są słabsze niż protokół, rynek wybiera wiarę w dane. Ale tu kryje się większa pułapka. W protokole nie ma ani jednego urzędnika popierającego obniżkę stóp. Debata polityczna wyraźnie przeszła od początku roku z „kiedy obniżać stopy” na inne tory. We wrześniu można nie ruszać stóp. A co z październikiem? Grudniem? Kontrakty terminowe na fundusze federalne wyceniają prawdopodobieństwo podwyżki w tym roku na nadal wysokie 65%. 65%. Co to oznacza dla kryptowalut? Narracja o „ustalonym szczycie stóp procentowych” — jest ponownie otwierana. Rynek teraz wycenia brak ruchu we wrześniu. Ale co z październikiem i grudniem? Prezes Fed, Waller, nadal forsuje zmniejszenie liczby corocznych posiedzeń z 8 do 6. Mniej posiedzeń = większy wpływ pojedynczych decyzji. Nie daj się uśpić 67% prawdopodobieństwu braku ruchu. Prawdziwym sygnałem protokołu jest to, że opcja podwyżki stóp nigdy nie zniknęła z agendy. Rynek handluje nie obecnymi stopami, lecz różnicą w oczekiwaniach na przyszłość. Pod koniec lipca rynek uważał, że prawdopodobieństwo podwyżki przekracza 70%, a podwyżki nie było. Teraz rynek uważa, że we wrześniu prawdopodobnie nie będzie ruchu, ale co jeśli jednak będzie? Ta fala odbicia Bitcoina do 69 000 USD to handel na zasadzie „słabsze dane = brak podwyżki”. A co jeśli inflacja nie spadnie? A co jeśli konflikt na Bliskim Wschodzie nadal będzie podnosił ceny energii? A co jeśli boom inwestycyjny w AI nadal będzie napędzał inflację? Młotek Rezerwy Federalnej wciąż wisi na ścianie. Myślisz, że nie spadnie — ale może spaść w każdej chwili. $BTC $ETH $XAU #美联储7月FOMC纪要9比3，官员加息分歧仍在