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咬春（做空全世界）
我倾向于认为 NBIS Q3 的 GAAP EPS 大概在 -0.80 到 -1.10 美元之间，中性预期接近 -0.90 美元左右。
依据
- 调整后 EPS 预期：分析师预计调整后每股亏损约 0.61-1.11 美元，更集中的预期在 0.69-0.72 美元附近。
- GAAP 通常更差：GAAP 口径要计入折旧、股权激励、利息等更多费用，所以 GAAP EPS 通常会比调整后 EPS 更低。
情景拆解
情景 GAAP EPS 估计 含义
偏乐观 -0.70 至 -0.80 亏损控制较好，接近 Q2 水平
中性 -0.90 左右 亏损随营收扩张扩大，符合预期
偏悲观 -1.00 至 -1.20 费用/折旧/利息超预期
核心逻辑是：Q3 营收比 Q2 高出约 55%，但数据中心扩张阶段的折旧、利息、运营成本也在同步攀升，所以 GAAP 亏损大概率会比 Q2 的 -0.68 更大一些。
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