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Il Tesoro sta "barando", la Fed fa finta di dormire: un trasferimento di potere in corso Il 19 agosto, Bassett ha fatto qualcosa che la Fed non ha osato fare: ha direttamente bloccato il rendimento del decennale a 30 anni al 5,33%. Non è QE, ma è più pericoloso del QE. Prima vediamo cosa è successo. Il 18 agosto, il rendimento del titolo di Stato USA a 30 anni ha raggiunto il 5,337% — il livello più alto dal 2007. Per la prima volta in 19 anni, gli americani devono pagare un interesse superiore al 5,3% per prendere in prestito a 30 anni. Il debito pubblico USA ha appena superato i 40 trilioni di dollari. La spesa per interessi ha già superato quella per l'assistenza sanitaria, diventando la seconda voce di spesa federale dopo la previdenza sociale. Cosa significa un tasso del 5,3%? Significa che per ogni 100 dollari presi in prestito, solo di interessi si pagano 5,3 dollari all'anno. Il mercato obbligazionario è fuori controllo. Poi Bassett è intervenuto. Il Tesoro ha improvvisamente annunciato: il limite massimo per il riacquisto singolo di titoli di Stato da 10 a 30 anni è stato raddoppiato da 2 miliardi a almeno 4 miliardi di dollari. Attenzione a qualche dettaglio: Primo, due settimane fa il Tesoro aveva appena pubblicato il rapporto trimestrale sul rifinanziamento. Questa volta è un intervento d'emergenza non pianificato. Secondo, il 30 luglio il Tesoro aveva già aumentato la capacità totale di riacquisto trimestrale da 30 a 38 miliardi. Non è un evento isolato, ma una pressione continua. Terzo, appena uscita la notizia, il rendimento a 30 anni è crollato quasi di 10 punti base, dal 5,33% al 5,18%. L'indice del dollaro ha registrato la maggiore perdita in tre mesi. L'oro è schizzato del 4%. I futures azionari USA sono saliti ovunque. Wall Street chiama questo "OT mascherato". Cos'è OT? Operazione di twist. La Fed l'ha fatta nel 2011 — vendere titoli a breve termine e comprare titoli a lungo termine, abbassando artificialmente i tassi a lungo termine. Ma questa volta non è stata la Fed a farlo. È stato il Tesoro. Le parole del stratega di Deutsche Bank George Saravelos: "L'operazione di twist è arrivata." Lui la definisce "una moderata repressione finanziaria". Bassett sta usando una combinazione di "emissione a breve termine e riacquisto a lungo termine". Emissione massiccia di buoni del Tesoro a breve termine per raccogliere fondi, riacquisto di vecchi titoli a lungo termine. Una repressione indiretta dei tassi a lungo termine, aggirando la Fed. La società di consulenza NISA è più diretta: "Bassett ha abbracciato una strategia aggressiva di emissione di titoli di Stato". Tradotto in parole semplici: lui è sceso direttamente in campo. La domanda è: chi lo sta facendo? La Fed ha sempre detto: "L'aumento dei rendimenti di mercato sta facendo il lavoro di restringimento per noi". Il 29 luglio Wash ha appena detto di sperare che il mercato obbligazionario trasmetta "segnali puramente di mercato" come riferimento per la politica. Poi Bassett ha mandato a monte quel segnale con un colpo di mano. La Fed è felice che i tassi salgano per frenare l'inflazione. Il Tesoro blocca i tassi per abbassare i costi di indebitamento. Uno tira su, l'altro preme giù. Direzioni completamente opposte. Un senior investment manager di Wilmington Trust lo ha detto chiaramente: "Wash è in una situazione molto imbarazzante". Ancora più duro è questo commento: "La Fed e il Tesoro stanno praticamente spingendo in direzioni opposte. Credo che questo costringerà la Fed — che ha un 'cassetto degli attrezzi' più grande — a modificare più drasticamente il tasso dei fondi federali". Cosa significa? Il Tesoro che abbassa i tassi a lungo termine stimola l'economia e aumenta l'inflazione. Se la Fed non vuole che l'inflazione sfugga al controllo, deve usare aumenti dei tassi più aggressivi per compensare. Un dipartimento preme sull'acceleratore, l'altro è costretto a frenare. Non è cooperazione, è sabotaggio reciproco. Molti media esteri hanno già lanciato l'allarme: qualsiasi forma di "intervento della domanda" potrebbe essere interpretata dal mercato come un segnale di erosione dell'indipendenza della Fed. Joseph Brusuelas, capo economista di RSM: "Stiamo lentamente arrivando al punto in cui la logica populista costringe la banca centrale a sostenere gli obiettivi fiscali". Questo è diecimila volte più spaventoso di un aumento dei tassi. L'aumento dei tassi è politica monetaria. Il Tesoro che compra direttamente titoli — quello è un trasferimento di potere. Quando il mercato inizia a dubitare se la Fed possa ancora controllare indipendentemente i tassi, come cambierà la logica di prezzo di BTC? Nell'ultimo anno, BTC è sceso del 46%, l'oro è salito del 33%. Di fronte allo stesso rendimento del 5,3% dei titoli di Stato, l'oro sale, il bitcoin scende. La storia dell'"oro digitale" per ora non regge davanti a un tasso privo di rischio del 5,3%. Ma ora, lo scenario sta cambiando. Il Tesoro interviene direttamente per bloccare i tassi — il dollaro scende, l'oro schizza, BTC rimbalza. A breve termine, è una buona notizia. Le aspettative di liquidità migliorano. Ma a lungo termine? Quando il Tesoro e la Fed iniziano a litigare, quando l'indipendenza della politica monetaria vacilla, quando le "regole" cedono il passo all'"intervento" — cosa sta realmente prezzando il tuo BTC? La scarsità dell'"oro digitale"? O l'opzione sul crollo della fiducia nel sistema delle valute fiat? Il 19 agosto, il rendimento dei titoli USA è sceso di 10 punti base. Qualcuno ha esultato: "Il salvataggio del mercato è riuscito". Ma la vera domanda è: chi salverà chi ha salvato il mercato? Questo non è un segnale che la politica accomodante stia funzionando. È un segnale che la fiducia sta svanendo. $BTC $ETH $XAU #美财政部扩大长债回购，30年美债高位回落