Tutti chiedono a Faraone, il report finanziario di Nvidia stasera farà scalpore, a che punto è questo grande spettacolo AI? Faraone risponde direttamente, Wall Street aspetta questo report più impazientemente di quanto aspetti l'apertura della piramide di Faraone. Ricavi di 92 miliardi di dollari, EPS 2,09 dollari, in aumento del 96% su base annua, il data center ha raggiunto 85,4 miliardi, più che raddoppiato. Ma solo raggiungere gli obiettivi non basta, il mercato vuole un "beat-and-raise" — superare le aspettative e alzare le previsioni per il prossimo trimestre. Prima di tutto, vediamo quanto è diviso il mercato. Nvidia lunedì ha chiuso in calo del 2,91%, sette giorni consecutivi di ribasso giornaliero, il record più lungo dal 2022. Il prezzo delle azioni è sceso in anticipo, perché Bloomberg ha diffuso una notizia — i server con chip Vera Rubin e Blackwell aumenteranno di prezzo di oltre il 15% all'inizio del 2027. La prima reazione del mercato non è stata di entusiasmo, ma di preoccupazione se la domanda reggerà. Jensen Huang sta giocando una grande partita. Nvidia ha appena speso 20 miliardi di dollari per acquisire le attività di chip Groq, il rack Groq 3 LPX sarà distribuito internamente al data center Nebius. Huang stesso ha dichiarato che i prodotti di due generazioni, Blackwell e Vera Rubin, potranno generare ricavi cumulativi di 1.000 miliardi di dollari entro il 2027. Allo stesso tempo, collabora con sei grandi istituzioni tra cui BlackRock e Goldman Sachs per cartolarizzare gli asset GPU, mobilitando 500 miliardi di capitale di terzi per infrastrutture di calcolo AI. Ha inoltre stanziato 150 miliardi di dollari per sostenere il data center OpenAI in Ohio. Cosa ne pensa Faraone? Nvidia è scesa di oltre il 10% dal picco di maggio, ma quest'anno è comunque salita del 13%. Dopo il report finanziario si è riportata a 220

I messaggi privati sono esplosi, tutti chiedono al Faraone se il Dipartimento del Tesoro questa volta tirerà fuori il patrimonio da trilioni di dollari del TGA per acquistare titoli di stato a lungo termine, se finalmente questo incendio del debito pubblico americano potrà essere spento? Il Faraone risponde direttamente: stai sognando troppo. Il Tesoro che usa il TGA per comprare titoli è solo un palliativo, figuriamoci una soluzione definitiva. È come se in casa ci fosse una perdita d'acqua: invece di riparare il tubo, metti un secchio sotto — l'acqua non tocca temporaneamente il pavimento, ma la perdita continua a scorrere. Prima vediamo cos'è il TGA. In parole povere, è il "conto corrente" del governo americano presso la Federal Reserve, che attualmente contiene circa 9400-9500 miliardi di dollari. Le tasse incassate e i titoli emessi vi confluiscono, mentre stipendi e spese militari vengono pagati da lì. Recentemente, Bessent ha pensato a un metodo — invece di emettere nuovo debito, spendere direttamente i depositi del TGA per acquistare titoli a lungo termine. Ma qui ci sono molte insidie. Apparentemente non serve più emettere debito a breve termine per raccogliere fondi, ma quei 9000 miliardi non sono "soldi inattivi". Solo per mantenere le operazioni quotidiane del governo e far fronte alle scadenze del debito, bisogna lasciare almeno 4000-5000 miliardi. Se si vuole davvero attingere, Morgan Stanley stima che si possa usare al massimo tra 800 e 2000 miliardi di dollari. Con questa quantità, gettata in un mercato dei titoli di stato da 40 trilioni, non si crea nemmeno un'onda. La reazione di Wall Street è molto onesta: non ci crede. Quando la notizia è uscita, il rendimento dei titoli decennali è brevemente sceso al 4,69%, per poi risalire rapidamente sopra il 4,70%. Deutsche Bank è stata ancora più diretta, dicendo che l'uso del TGA per comprare titoli ha un impatto praticamente nullo sulle riserve bancarie e sull'offerta di debito a breve termine. Goldman Sachs ha gettato acqua fredda, affermando che il riacquisto non risolve i problemi fondamentali del deficit fiscale e dell'inflazione. Dov'è allora il vero problema?