9 voti contro 3 sono solo apparenze: nel verbale si nasconde una Federal Reserve molto più aggressiva del voto
Pensi che 9:3 sia tutta la verità?
Ingenuo.
Nella notte del 20 agosto, ora di Pechino, la Federal Reserve ha pubblicato il verbale della riunione FOMC di luglio.
Il titolo è: 9 voti a favore, 3 contrari, mantenimento dei tassi al 3,5%-3,75%.
Logan della Fed di Dallas, Hamarck della Fed di Cleveland e Kashkari di Minneapolis hanno votato contro, sostenendo un aumento di 25 punti base.
Solo 3 contrari, giusto?
Sbagliato.
Il verbale mostra che i sostenitori dell’aumento dei tassi sono molti di più di questi 3.
Altri due presidenti senza diritto di voto a luglio — Schmidt della Fed di Kansas City e Musalem della Fed di St. Louis — hanno dichiarato pubblicamente dopo la riunione che, se avessero avuto diritto di voto, avrebbero votato per l’aumento.
Secondo l’uso linguistico dei verbali della Fed, “molti” (many) tra i 19 decisori indica quasi la metà.
Non sono solo 3 contrari. È una posizione aggressiva di quasi metà dei membri.
Cosa pensano i sostenitori dell’aumento dei tassi?
Ritengono che la pressione sui prezzi sia "diffusa". Il comitato dovrebbe adottare una politica più restrittiva.
Ancora più significativo è questo passaggio: se non si agisce ora, in futuro si rischiano "stretti più ampi e costi più elevati".
Tradotto in parole semplici: se non si alzano i tassi ora, poi bisognerà farlo in modo più drastico.
Alcuni funzionari ritengono addirittura che le condizioni finanziarie attuali "non siano sufficienti per riportare l’inflazione al 2%".
L’inflazione è stata sopra il 2% per cinque anni consecutivi. A luglio, l’inflazione totale PCE è stata del 4,1%, quella core PCE del 3,4%.
Nella cassetta degli attrezzi della Fed, il martello dell’aumento dei tassi non è mai stato buttato via.
Ma come ha reagito il mercato?
Dopo la pubblicazione del verbale, Bitcoin è salito di oltre il 5%, tornando a 69.000 dollari. Ethereum è stato ancora più forte, guadagnando quasi il 20% in un giorno.
In 24 ore, le liquidazioni totali sul mercato superano 1,8 miliardi di dollari.
Un verbale aggressivo e il mercato delle criptovalute festeggia?
Perché?
Perché il contenuto del verbale è già "superato dai recenti dati economici deboli".
Dopo la riunione sono accadute due cose:
Primo, a luglio l’occupazione non agricola è diminuita inaspettatamente di 23.000 unità. Le aspettative erano per un aumento di 80.000. I dati di maggio e giugno sono stati rivisti al ribasso di 103.000 unità.
Secondo, a luglio l’IPC core su base annua è sceso al 2,5%, il livello più basso in oltre cinque anni.
I dati CME mostrano che la probabilità di un aumento dei tassi a settembre è scesa dal 70% di fine luglio al 32,7% attuale.
I dati sono più deboli del verbale, il mercato sceglie di credere ai dati.
Ma qui si nasconde una trappola più grande.
Nel verbale nessun funzionario sostiene un taglio dei tassi.
Il dibattito politico è passato chiaramente da "quando tagliare i tassi" a altro.
A settembre si può restare fermi. Ma a ottobre? A dicembre?
I futures sui fondi federali indicano ancora una probabilità del 65% di aumento dei tassi entro l’anno.
65%.
Cosa significa questo per le criptovalute?
La narrazione del "picco dei tassi è stato raggiunto" — sta venendo riaperta.
Il mercato ora prezza una pausa a settembre. Ma ottobre e dicembre?
Il presidente della Fed, Waller, sta ancora spingendo per ridurre le riunioni annuali da 8 a 6. Meno riunioni = impatto decisionale più forte per ogni singola.
Non farti illudere dal 67% di probabilità di pausa.
Il vero segnale del verbale è: l’opzione di aumentare i tassi della Fed non è mai uscita dal tavolo.
Il mercato non scambia mai i tassi attuali, ma la differenza nelle aspettative future.
A fine luglio il mercato pensava a una probabilità di aumento superiore al 70%, ma non è avvenuto.
Ora il mercato pensa che a settembre probabilmente non si muoverà, ma se si muovesse?
Il rimbalzo di Bitcoin a 69.000 dollari sta scambiando "dati più deboli = aumento dei tassi cancellato".
Ma se l’inflazione non scende?
Se il conflitto in Medio Oriente continua a spingere i prezzi dell’energia?
Se il boom degli investimenti in AI continua a far salire l’inflazione?
Il martello della Fed è ancora appeso al muro.
Pensi che non cadrà —
ma potrebbe cadere in qualsiasi momento.
$BTC$ETH$XAU#美联储7月FOMC纪要9比3，官员加息分歧仍在
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