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补一个衍生品结构的观察:$BTC 隐含波动率(DVOL)压到 35 一线的低位,同时看跌期权相对看涨的溢价并不夸张——市场既没有为大跌抢购保护,也没有为大涨追高看涨。翻译成人话:期权定价告诉你,做市商预期短期继续在窄区间里磨,而不是马上选方向。低波加中性 skew 的组合,历史上往往是变盘前的平静,而不是趋势的延续。对卖波动率的人是蜜月期,对买方向的人是煎熬期。看仓位说话,现在的仓位结构就俩字:等。