#XiaomiQ2Earnings

Xiaomi ha presentato nel secondo trimestre un "risultato migliore delle aspettative" nonostante le pressioni. Il bilancio pubblicato martedì mostra che nel secondo trimestre Xiaomi ha registrato un fatturato totale di 108,92 miliardi di yuan, in calo del 6,1% su base annua, ma in crescita del 9,9% rispetto al primo trimestre; l'utile netto è stato di 9,46 miliardi di yuan, in calo del 20,3% su base annua, ma superiore alla media delle aspettative di mercato. Tuttavia, al netto delle variazioni di valore equo degli investimenti e di altri elementi non ricorrenti, l'utile netto rettificato del secondo trimestre è stato di soli 6,22 miliardi di yuan, con un calo significativo del 42,6% su base annua, che riflette la reale qualità operativa core di Xiaomi nel trimestre. L'aumento dei costi dei componenti causato dalla carenza globale di chip di memoria è un tema ricorrente in tutto il bilancio: il margine lordo degli smartphone è sceso bruscamente dall'11,5% dello stesso periodo dell'anno scorso all'8,5%, mentre il margine lordo complessivo è calato dal 22,5% al 19,8%, toccando i livelli più bassi degli ultimi anni. A livello annuale, nel primo semestre 2026 Xiaomi ha registrato un fatturato totale di 208,06 miliardi di yuan, in calo dell'8,4% su base annua; l'utile netto rettificato è stato di 12,29 miliardi di yuan, dimezzato rispetto all'anno precedente (-42,8%). L'impatto della crisi della memoria non si è ancora attenuato, mentre Xiaomi sta anche sostenendo perdite continue dovute all'espansione nel settore delle auto elettriche, una doppia pressione che sta causando un raro periodo di difficoltà per questa azienda tecnologica un tempo nota per la sua crescita elevata. Da inizio anno, Xiaomi ha riacquistato azioni per un valore di circa 11,7 miliardi di HKD, acquistando circa 377,5 milioni di azioni, superando l'intero ammontare dell'anno precedente, a dimostrazione della fiducia del management nel prezzo attuale delle azioni. Business smartphone: forte calo delle spedizioni, la strategia di "scambiare prezzo con qualità" inizia a dare risultati Nel secondo trimestre le spedizioni di smartphone sono state di soli 31,2 milioni di unità, in calo del 26,5% su base annua; una delle cause principali è stata la decisione di Xiaomi di ridurre volontariamente le spedizioni di modelli di fascia media e bassa, ma non si può ignorare anche la debolezza della domanda globale: secondo i dati Omdia, nel secondo trimestre il volume globale delle spedizioni di smartphone è diminuito del 6% su base annua. Tuttavia, la strategia di Xiaomi verso prodotti di fascia alta ha prodotto risultati convincenti in questo trimestre: il prezzo medio di vendita (ASP) degli smartphone è aumentato del 25,9% su base annua, raggiungendo un massimo storico di 1351 yuan per unità. Nel mercato cinese continentale, la quota di modelli con prezzo pari o superiore a 3000 yuan ha raggiunto per la prima volta il 32,1%, con la quota di mercato nella fascia 3000-4000 yuan salita al 16,2%, entrambi record storici. La serie Xiaomi 17T, lanciata a maggio, ha inoltre contribuito ad aumentare la quota di spedizioni di modelli di fascia alta all'estero. Tuttavia, l'aumento dei prezzi dei componenti ha eroso i guadagni più di quanto l'aumento dell'ASP abbia potuto compensare. Il margine lordo del business smartphone è sceso dall'11,5% dello stesso periodo dell'anno scorso all'8,5%, peggiorando ulteriormente rispetto al 10,1% del primo trimestre; la reale capacità di profitto del business smartphone è quindi piuttosto fragile. IoT e Internet: riduzione dei sussidi domestici, i servizi internet sono la fonte di cassa più stabile I ricavi da prodotti IoT e di consumo sono stati di 31,3 miliardi di yuan, in calo del 19,2% su base annua, principalmente a causa della riduzione dei sussidi domestici, con un evidente calo dei ricavi in Cina continentale. Anche il margine lordo è sceso dal 22,5% al 20,1%, anch'esso colpito dall'aumento dei prezzi dei componenti chiave. Tuttavia, il business IoT all'estero ha mostrato segnali positivi: tablet, smart TV e dispositivi indossabili hanno trainato una forte crescita dei ricavi esteri, con spedizioni e ricavi dei tablet esteri ai massimi storici. In confronto, il business dei servizi internet ha dimostrato una resilienza ciclica. Nel secondo trimestre i ricavi internet sono stati di 9,04 miliardi di yuan, sostanzialmente stabili su base annua, mentre il margine lordo è aumentato al 76,8%, in crescita di 1,4 punti percentuali, grazie principalmente a un aumento del 4,8% dei ricavi pubblicitari, saliti a 7,2 miliardi di yuan, con un miglioramento della qualità dei profitti. A giugno, gli utenti attivi mensili globali hanno raggiunto 766,5 milioni, un record storico, con la quota dei ricavi internet esteri salita al 32,1%, a indicare una tendenza di internazionalizzazione della monetizzazione dell'ecosistema Xiaomi. La piattaforma AIoT ha connesso 1,1608 miliardi di dispositivi (esclusi smartphone e tablet), in crescita del 17,4% su base annua; gli utenti con cinque o più dispositivi connessi sono 24,6 milioni, in aumento del 20,2%, a dimostrazione di un'adesione sempre più forte all'ecosistema. Auto elettriche: consegne oltre 100.000 unità, margine sotto pressione, perdite in aumento Il business delle auto elettriche intelligenti è stato il punto più luminoso a livello di ricavi, ma anche il maggior peso negativo a livello di profitti. Nel secondo trimestre i ricavi del settore auto e innovazione AI sono stati di 24,9 miliardi di yuan, in crescita del 17,1% su base annua; le consegne di auto sono state 104.199 unità, in aumento del 28,2%, mantenendo una crescita costante per più trimestri consecutivi — da notare che questa crescita è stata ottenuta in un mercato cinese delle auto passeggeri in calo del 22% su base annua. Al 17 agosto, le consegne cumulative della serie SU7 hanno superato le 500.000 unità. Tuttavia, la pressione finanziaria è significativa. L'ASP del business auto è sceso da 254.000 yuan dello stesso periodo dell'anno scorso a 229.000 yuan, principalmente a causa della diminuzione della quota di consegne del modello SU7 Ultra di fascia alta, mentre la serie YU7 sta diventando il principale modello consegnato. L'aumento dei prezzi dei componenti chiave e i maggiori costi del business AI hanno fatto scendere il margine lordo del settore auto e innovazione AI dal 26,4% dello scorso anno al 19,2%. Con l'aumento continuo degli investimenti in R&D e vendite, la divisione ha registrato una perdita operativa di 2,6 miliardi di yuan nel secondo trimestre, con spese operative in aumento del 25,7% a 7,4 miliardi di yuan. La serie SUV a estensione di autonomia "Pengcheng" (N90 Max prezzo di prevendita 299.900 yuan, N70 Max prezzo di prevendita 259.900 yuan), lanciata a luglio e in uscita a settembre, è il primo modello a estensione di autonomia di Xiaomi, che dovrebbe arricchire ulteriormente la gamma prodotti, ma nel breve termine comporterà maggiori ammortamenti di R&D e investimenti nei canali. R&D e AI: forte investimento nelle tecnologie di base, progressi paralleli in robotica e modelli di grandi dimensioni Gli investimenti in R&D continuano a crescere intensamente. Nel secondo trimestre le spese in R&D sono state di 9,23 miliardi di yuan, in aumento del 18,9% su base annua, con gli investimenti in infrastrutture AI come principale fonte di incremento. A fine giugno, la percentuale di personale R&D sul totale dipendenti era del 47,2%, con oltre 47.000 brevetti detenuti a livello globale. Nel campo AI, Xiaomi ha esteso la sua presenza oltre gli smartphone. Il modello di grandi dimensioni MiMo-V2.5 ha registrato il maggior numero di chiamate settimanali sulla piattaforma OpenRouter a livello mondiale, con 10,5 trilioni di token; a giugno è stata lanciata la soluzione AI open source per la casa intelligente Miloco 2.0, che mira a realizzare una "intelligenza domestica attiva" in grado di "ricordare, riconoscere le persone e agire". Anche nel settore robotico si sono registrati progressi importanti: a luglio è stato presentato Xiaomi-Robotics-U0 (modello multimodale incarnato con 38 miliardi di parametri), che si è classificato primo su 126 modelli nel benchmark WorldArena; Xiaomi-Robotics-1 ha ottenuto il primo posto anche nella simulazione RoboCasa365. Più concretamente, i robot Xiaomi sono già impiegati in fabbriche automobilistiche, con il tasso di successo delle operazioni bilaterali salito dal 90,2% al 98%, dimostrando la capacità di applicazione commerciale in scenari industriali. Costi e flussi di cassa: aumento significativo dei ricavi da sussidi a supporto dei profitti, riserve di cassa solide Per quanto riguarda le spese operative, nel secondo trimestre le spese combinate per R&D e promozione delle vendite hanno sfiorato i 18 miliardi di yuan, con incrementi superiori al 10% su base annua. Da notare che gli altri ricavi sono aumentati bruscamente da 300 milioni di yuan dello stesso periodo dell'anno scorso a 2,2 miliardi, principalmente grazie a un forte aumento dei ricavi da sussidi, che ha in parte sostenuto la performance dell'utile operativo del trimestre. Sul fronte dei flussi di cassa, il secondo trimestre ha generato un flusso di cassa netto positivo di 3,84 miliardi di yuan dalle attività operative, invertendo il flusso negativo del primo trimestre; alla fine del periodo la liquidità e equivalenti ammontavano a 37,3 miliardi di yuan, con riserve di cassa totali di 219,3 miliardi, offrendo ampia flessibilità strategica per affrontare le sfide attuali. Sul fronte finanziamenti, il riacquisto di azioni prosegue, supportato da un piano di buyback da 20 miliardi di HKD, confermando la chiara fiducia del management nel valore a lungo termine.