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信愿宏观研究Conviction
#NebiusAI云业务高速增长迎来财报检验 我预测Nebius Group财报不及预期。$NBIS
😇Q2调整后EBITDA为2.36亿美元，利润率 40.6%。但GAAP净亏损1.90亿美元，环比明显扩大，调整后净亏损0.33 亿。
😇折旧、利息支出正在快速抬升：利息支出占营收比重已从2025年的约5%升至2026Q2的约20%。新增产能爬坡期“折旧先来、收入后到”会压制表观利润。
😇美银预计Q3 EBITDA利润率约40.7%，与Q2基本持平而非改善。Q2 现金资本开支56.6亿美元，同比约 +1008%。全年CapEx指引200–250亿美元。Q3单季CapEx若显著高于美银模型的66亿美元，会重新点燃“融资缺口”担忧。$xNBIS
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