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金脉猎手
#NebiusAI云业务高速增长迎来财报检验
Q1营收3.99亿美元、同比增684%，调整后EBITDA扭亏至1.295亿美元；Q2营收5.823亿美元、同比增454%，AI云收入5.75亿美元、同比增514%，调整后EBITDA达2.36亿美元、利润率41%，AI云利润率50%。公司重申全年营收30亿至34亿美元，年末年化收入目标70亿至90亿美元。
增长来自三方面：需求端，Q2签下四笔平均超10亿美元合同，预付款覆盖相关资本开支50%—60%，长期合同超400亿美元；供给端，已锁定超3.5吉瓦电力，目标2026年底超4吉瓦；模式上，推出资产轻型合作，提升资本效率。
本次财报焦点不只是营收（市场预期约9.07亿美元、每股亏损0.63美元），更是增长质量：Q2资本开支56.6亿美元，全年计划200亿至250亿美元，新产能能否如期变现、GPU利用率是否健康；高开支下的融资与稀释风险（已获Citi 35亿美元融资安排）；以及对Meta、微软等大客户的集中度风险。
核心逻辑是“以巨额资本换超高速增长”。Q3将验证产能变现、利润率和融资稳健性，决定市场愿为增长故事支付多高溢价。
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