Publier

2026 熊市建仓标的系列——第7期（$JTO） 一句话逻辑： 当前市场还在按 Solana 上的 LST、MEV 协议给 JTO 计价，但随着 JTX（JTO 最新的交易平台） 的推出，JTO 有可能切入 Solana 上最核心的交易基础设施，并通过 JIP-38 捕获代币价值。往乐观了说，JTO 有机会成为 Solana 上的 HyperLiquidity。 核心优势： 1. 天时地利人和 以前的 Defi 以 TVL 论英雄，但链上金融的下一阶段，价值在向交易执行集中。当前链上最热门的交易品类有三个：永续、预测、meme。 meme 不用说，Solana 得天独厚；预测市场美国双雄实力太强；Solana 现在最想突破的，就是永续这一块，一方面 HyperLiquidity 对它的竞争压力最大，另一方面重点发展的 RWA 也需要永续的加持。 当前 Solana 的永续市场竞争激烈，但我觉得 JTO 是最具备天时地利人和，真正有可能突围的一家，虽然它的 JTX 到现在甚至还没上永续，所以也必须承认有赌的成分。 天时： Solana 的升级。如果 Solana 的最终确认时间达不到亚秒级，那在交易机制上，始终落后于 HyperLiquidity。 可以看到现在 Solana 头部的几家永续，要么就是用流动性池，要么就是链下撮合，你用这些机制是竞争不过 HyperLiquidity。 所以我感觉 JTX 尚未推出永续，也很有可能是在等待 Solana Alpenglow 升级的落地。 地利： solana 要打 HyperLiquidity，就得发挥自己的优势，那 solana 的优势是啥？生态更多，组合玩法更多。 HyperLiquidity 是垂直整合，下到区块链，上到订单簿，全自己做了。Solana 生态不需要，区块链底层肯定用 Solana，订单簿有 Phoenix 这样的订单簿基础设施。当中缺的是啥？ 就是从订单簿形成订单后，订单流怎么排序，怎么 mev，怎么进入区块，区块怎么打包，恰恰这些环节 JTO 在 Solana 全部处于统治地位。 此外 JTO 还是 Solana LST 的老大，这意味着它还控制着 JitoSOL 这一巨大的资本入口。 人和： 一方面是和 solana 基金会的关系。 其实稍微想一下就知道，如果没有深厚的关系，solana 的 lst 和 mev 龙头是轮不到 JTO 做的。看看 JTO 的投资人，有 Multicoin，有 solana 联创兼CEO，这就很说明问题了。 那假设 Solana 希望推出一个可以和 HyperLiquidity 抗衡的交易平台，再找老熟人也是合情合理的。 另一方面是 JIP-38 的治理提案，确定了 JTX 80% 的手续费收入必须用于购买 JTO 并销毁，这解决了代币捕获问题。 2. 代币解锁到期 JTO 代币其实长期受困于巨量解锁，好消息是解锁到今年12月结束。 3.上限很高，下限不低 所以从 Solana 的升级，到 JTO 的底蕴，再到 JTX 的推出和 JIP-38 提案的通过，以及最后解锁的结束，好像冥冥之中一切都有机的组合在了一起，这是我觉得 JTO 最妙的地方，结合现在的币价，会让人觉得上限可能很高。 当然了就算 JTX 彻底失败，JTO 的 LST、MEV、BAM 这些护城河也还在，牛市也差不到哪去，所以下限不会很低。 这种上下限的非对称型，给这笔投资建立了不错的安全垫。 反向逻辑： 1. Solana金融市场没有形成 Jito 最大的长期价值建立在一个前提上：Solana 会承载越来越多金融活动。 如果未来链上金融增长低于预期，或者资产发行和交易没有形成规模，Jito 控制的执行资源价值也会下降。 2. JTX 不如预期 毕竟现在 JTX 刚推出1个月，甚至连永续都没上，到底能不能把 Solana 生态有机的整合起来，形成 PMF，获得市场份额，一切还有待观察。 ----------------------------------------------- 写在最后： 把 Solana 生态里的选手大致都过了一遍以后，选择了三个项目 Jup、Jto、Pump，而最后实际投资的是后两者。 不是 Jup 不够好，而是 Jup 的特色是大而全，但似乎看不到什么特色，也没市场错配的空间，或者说如果追求大而全，直接买 Sol 好像也可以。 Jto 是有机会酝酿下一个 Big Thing；Pump 则是本身就是 Big Thing，但 Meme 多少有点被市场过度污名化了，具体下一期讲。