#XiaomiQ2Earnings

Xiaomi đã công bố một báo cáo "tốt hơn mong đợi" trong bối cảnh chịu áp lực trong quý hai. Báo cáo tài chính công bố vào thứ Ba cho thấy tổng doanh thu quý hai của Xiaomi đạt 108,92 tỷ nhân dân tệ, giảm 6,1% so với cùng kỳ năm trước, nhưng tăng 9,9% so với quý một; lợi nhuận ròng là 9,46 tỷ nhân dân tệ, giảm 20,3% so với cùng kỳ, nhưng vượt kỳ vọng trung bình của thị trường. Tuy nhiên, sau khi loại bỏ các khoản mục phi thường như biến động giá trị công bằng đầu tư, lợi nhuận ròng điều chỉnh quý hai chỉ còn 6,22 tỷ nhân dân tệ, giảm mạnh 42,6% so với cùng kỳ, phản ánh chính xác chất lượng kinh doanh cốt lõi của Xiaomi trong quý này. Chi phí linh kiện tăng vọt do thiếu hụt chip nhớ toàn cầu là điểm nổi bật xuyên suốt báo cáo — biên lợi nhuận gộp điện thoại giảm từ 11,5% cùng kỳ năm trước xuống còn 8,5%, biên lợi nhuận gộp tổng thể cũng giảm từ 22,5% xuống 19,8%, mức thấp nhất trong những năm gần đây. Xét trên toàn bộ năm, nửa đầu năm 2026, tổng doanh thu của Xiaomi là 208,06 tỷ nhân dân tệ, giảm 8,4% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng điều chỉnh là 12,29 tỷ nhân dân tệ, giảm một nửa so với cùng kỳ. Tác động của cuộc khủng hoảng lưu trữ vẫn chưa chấm dứt, đồng thời Xiaomi còn chịu lỗ liên tục do mở rộng xe điện, áp lực kép khiến công ty công nghệ từng nổi tiếng với tăng trưởng cao này đang trải qua giai đoạn khó khăn hiếm thấy. Từ đầu năm đến nay, Xiaomi đã mua lại cổ phiếu với tổng giá trị khoảng 11,7 tỷ HKD, mua lại khoảng 377,5 triệu cổ phiếu, vượt tổng số cả năm ngoái, cho thấy ban lãnh đạo vẫn rất tự tin vào giá cổ phiếu hiện tại. Kinh doanh điện thoại: sản lượng giảm mạnh, chiến lược đổi giá lấy chất lượng bắt đầu có hiệu quả Sản lượng điện thoại thông minh quý hai chỉ đạt 31,2 triệu chiếc, giảm 26,5% so với cùng kỳ, một phần do Xiaomi chủ động giảm sản lượng các dòng máy tầm trung và thấp, nhưng nhu cầu toàn cầu yếu cũng không thể bỏ qua — theo dữ liệu Omdia, sản lượng điện thoại thông minh toàn cầu quý hai giảm 6% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chiến lược cao cấp hóa của Xiaomi trong quý này đã cho thấy con số thuyết phục: giá bán trung bình điện thoại (ASP) tăng 25,9% so với cùng kỳ, đạt mức cao kỷ lục 1351 nhân dân tệ mỗi chiếc. Tại thị trường Trung Quốc đại lục, tỷ lệ máy có giá từ 3000 nhân dân tệ trở lên lần đầu tiên đạt 32,1%, trong đó phân khúc giá 3000-4000 nhân dân tệ chiếm 16,2%, đều là mức cao kỷ lục. Dòng Xiaomi 17T ra mắt vào tháng 5 cũng đã thúc đẩy tỷ lệ xuất xưởng máy cao cấp ở nước ngoài. Tuy nhiên, chi phí linh kiện tăng cao đã ăn mòn lợi nhuận vượt xa lợi ích từ việc tăng ASP. Biên lợi nhuận gộp mảng điện thoại giảm từ 11,5% cùng kỳ năm trước xuống 8,5%, giảm tiếp so với 10,1% của quý một, khả năng sinh lời thực tế của mảng điện thoại đang ở mức khá mong manh. IoT và Internet: trợ cấp trong nước giảm, dịch vụ Internet trở thành nguồn thu tiền mặt ổn định nhất Doanh thu sản phẩm IoT và tiêu dùng đời sống đạt 31,3 tỷ nhân dân tệ, giảm 19,2% so với cùng kỳ, chủ yếu do chính sách trợ cấp trong nước giảm, doanh thu tại Trung Quốc đại lục giảm rõ rệt. Biên lợi nhuận cũng giảm từ 22,5% xuống 20,1%, cũng chịu ảnh hưởng bởi giá linh kiện cốt lõi tăng. Tuy nhiên, mảng IoT ở nước ngoài có điểm sáng — máy tính bảng, TV thông minh và thiết bị đeo đã thúc đẩy doanh thu nước ngoài tăng trưởng nhanh, sản lượng và doanh thu máy tính bảng nước ngoài đều đạt mức cao kỷ lục. So với đó, mảng dịch vụ Internet thể hiện sự bền bỉ vượt qua chu kỳ. Doanh thu Internet quý hai đạt 9,04 tỷ nhân dân tệ, gần như không đổi so với cùng kỳ, nhưng biên lợi nhuận gộp lại tăng lên 76,8%, tăng 1,4 điểm phần trăm, chủ yếu nhờ doanh thu quảng cáo tăng 4,8% lên 7,2 tỷ nhân dân tệ và chất lượng lợi nhuận được cải thiện. Tính đến tháng 6, số người dùng hoạt động hàng tháng toàn cầu đạt 766,5 triệu, mức cao kỷ lục, trong đó doanh thu dịch vụ Internet ở nước ngoài chiếm 32,1%, cho thấy xu hướng quốc tế hóa trong việc biến hệ sinh thái Xiaomi thành tiền. Số thiết bị kết nối trên nền tảng AIoT (không bao gồm điện thoại và máy tính bảng) đạt 1,1608 tỷ chiếc, tăng 17,4% so với cùng kỳ; số người dùng có từ năm thiết bị kết nối trở lên đạt 24,6 triệu, tăng 20,2%, độ gắn bó với hệ sinh thái tiếp tục tăng. Xe điện: giao hàng vượt 100.000 chiếc, biên lợi nhuận chịu áp lực, lỗ vẫn đang mở rộng Kinh doanh xe điện thông minh là điểm sáng lớn nhất về doanh thu trong quý, đồng thời cũng là gánh nặng lớn nhất về lợi nhuận. Doanh thu mảng xe và đổi mới AI quý hai đạt 24,9 tỷ nhân dân tệ, tăng 17,1%; số xe giao trong quý là 104.199 chiếc, tăng 28,2%, duy trì đà tăng trưởng nhiều quý liên tiếp — đáng chú ý là tốc độ tăng này đạt được trong bối cảnh thị trường xe du lịch Trung Quốc đại lục giảm 22% so với cùng kỳ. Tính đến ngày 17 tháng 8, tổng số xe SU7 đã giao vượt 500.000 chiếc. Tuy nhiên, áp lực tài chính không thể xem nhẹ. Giá bán trung bình xe giảm từ 254.000 nhân dân tệ cùng kỳ năm trước xuống 229.000 nhân dân tệ, chủ yếu do tỷ lệ giao xe mẫu SU7 Ultra cao cấp giảm, trong khi dòng YU7 dần trở thành chủ lực giao hàng. Giá linh kiện cốt lõi tăng và chi phí AI tăng khiến biên lợi nhuận gộp mảng xe và đổi mới AI giảm mạnh từ 26,4% cùng kỳ xuống còn 19,2%. Cộng với chi phí nghiên cứu và phát triển cùng bán hàng tăng liên tục, bộ phận này lỗ hoạt động 2,6 tỷ nhân dân tệ trong quý hai, chi phí hoạt động tăng 25,7% lên 7,4 tỷ nhân dân tệ. Dòng SUV tăng phạm vi "Pengcheng" ra mắt tháng 7 (giá dự kiến N90 Max 299.900 nhân dân tệ, N70 Max 259.900 nhân dân tệ) sẽ được bán ra tháng 9, đây là mẫu xe tăng phạm vi đầu tiên của Xiaomi, dự kiến sẽ làm phong phú thêm danh mục sản phẩm, nhưng trong ngắn hạn chắc chắn sẽ gây thêm áp lực chi phí nghiên cứu và phát triển cũng như đầu tư kênh phân phối. Nghiên cứu và phát triển cùng AI: đầu tư mạnh vào công nghệ nền tảng, đột phá song song robot và mô hình lớn Chi phí nghiên cứu và phát triển tiếp tục tăng mạnh. Quý hai chi phí R&D là 9,23 tỷ nhân dân tệ, tăng 18,9%, đầu tư vào hạ tầng AI là nguồn tăng chính. Tính đến cuối tháng 6, tỷ lệ nhân viên R&D chiếm 47,2% tổng số nhân viên, số bằng sáng chế toàn cầu vượt 47.000. Về AI, Xiaomi đã mở rộng phạm vi vượt ra ngoài điện thoại. Mô hình lớn MiMo-V2.5 trên nền tảng OpenRouter có lượng gọi hàng tuần đứng đầu thế giới, đạt 10,5 nghìn tỷ token; giải pháp AI thông minh toàn nhà mã nguồn mở Miloco 2.0 ra mắt tháng 6 nhằm hiện thực hóa "nhớ được, nhận biết người, hiểu và thực thi" trong ngôi nhà thông minh chủ động. Lĩnh vực robot cũng có tiến triển quan trọng: Xiaomi-Robotics-U0 (mô hình đa phương thức 38 tỷ tham số) ra mắt tháng 7 đứng đầu trong 126 mô hình toàn cầu tại bài kiểm tra chuẩn WorldArena; Xiaomi-Robotics-1 cũng đứng đầu trong đánh giá mô phỏng RoboCasa365. Thực tế, robot Xiaomi đã được ứng dụng trong nhà máy ô tô, tỷ lệ thành công thao tác hai bên tăng từ 90,2% lên 98%, bước đầu xác nhận khả năng thương mại hóa trong môi trường công nghiệp. Chi phí và dòng tiền: thu nhập trợ cấp tăng mạnh hỗ trợ lợi nhuận, dự trữ tiền mặt dồi dào Về chi phí hoạt động, quý hai tổng chi phí R&D và quảng bá bán hàng gần 18 tỷ nhân dân tệ, tăng hơn 10% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, thu nhập khác tăng vọt từ 300 triệu nhân dân tệ cùng kỳ năm trước lên 2,2 tỷ nhân dân tệ, chủ yếu do thu nhập trợ cấp tăng mạnh, phần nào hỗ trợ lợi nhuận hoạt động quý này. Về dòng tiền, quý hai dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh là 3,84 tỷ nhân dân tệ, đảo ngược tình trạng dòng tiền âm quý một; tiền mặt và tương đương tiền cuối kỳ là 37,3 tỷ nhân dân tệ, tổng dự trữ tiền mặt lên tới 219,3 tỷ nhân dân tệ, có đủ sự linh hoạt chiến lược để đối phó với thách thức hiện tại. Về hoạt động tài chính, việc mua lại cổ phiếu tiếp tục được thúc đẩy, cùng với kế hoạch mua lại 20 tỷ HKD, ban lãnh đạo vẫn rõ ràng về niềm tin vào giá trị dài hạn.