Inflationen har svalnat, men varför är Bitcoin fortfarande "låst"?
På onsdagskvällen, när du såg KPI-data för juli, drog du då en lättnadens suck?
3,4 % år-till-år, kärn-KPI sjönk till 2,5 %, båda i linje med förväntningarna. Sannolikheten för en räntehöjning i september har sjunkit från nästan 50-50 till 38,1 %.
"Goda nyheter är här. BTC borde väl stiga, eller hur?"
Sedan öppnar du ljusstake—Bitcoin skjuter tillfälligt i höjden till 64 400 dollar, för att sedan falla tillbaka till omkring 63 800.
Vad sägs om guld? Spot-guld steg med mer än 1 %, och närmade sig 4 430 dollar.
Vid samma KPI steg guldet kraftigt medan Bitcoin stagnerade.
Du är chockad.
Många förstår inte: avkylande inflation = lägre sannolikhet för räntehöjningar = förväntningar på ledig likviditet = positivt för BTC.
Är denna logiska kedja fel?
Det stämmer. Men bara hälften av det var rätt.
Juli-KPI svalnar verkligen — den totala inflationen sjönk från 3,5 % till 3,4 %, och kärninflationen sjönk från 2,6 % till 2,5 %.
Men när man bryter ner det är det inte så enkelt:
Bostadskostnaderna stod för två tredjedelar av månadens ökning i KPI. Hyresor och motsvarande hyror för ägare fortsätter att stiga.
Energipriserna är fortfarande så höga som 14,7 % jämfört med föregående år. Effekten av oljepriser som passerar 100 kommer först att tas med i beräkningen i KPI i augusti.
Inflationen har "svalnat", men den har inte "försvunnit."
Viktigare – marknaden hade redan avslutat "kyla inflationen"-skriptet före tidtabellen.
Innan KPI-släppet hade BTC handlats sidledes runt 64 000 dollar i nästan två veckor.
"Goda nyheter har redan inprisats" – detta är den sannaste bilden av marknaden efter KPI.
En data som motsvarar förväntningarna kommer inte att få marknaden att stiga igen. Endast saker som överträffar förväntningarna kan tända marknaden.
BTC står nu inför två strukturella problem som är ännu mer problematiska än KPI.
04.
Det första problemet: långfristiga räntor kan inte sänkas.
Kortsiktiga amerikanska statsobligationsräntor sjunker faktiskt—sannolikheten för räntehöjningar har minskat.
Men hur är det med den tioåriga amerikanska statsobligationsräntan? I onsdags slutförde finansdepartementet en 10-årig auktion på 42 miljarder dollar, med en vinnande avkastning på 4,683 %, den högsta sedan 2007.
Varför? Med finanspolitiska underskott som pressar på toppen pressar terminspremierna upp de långsiktiga räntorna.
Underskottet för räkenskapsåret 2026 förväntas närma sig 1,9 biljoner dollar. Finansministeriet ger ut obligationer som galningar, och investerare är bara villiga att ta över obligationerna när de kräver högre avkastning.
Vad betyder detta?
Även om det inte sker någon räntehöjning i september kommer de långsiktiga finansieringskostnaderna inte att minska. Den tioåriga statsobligationsräntan ligger stabil över 4,6 %, vilket är som en kniv som hänger över Bitcoin utan någon ränta.
Den korta änden är lös, men den långa är fortfarande knuten. BTC är som att vara handfängslad men ändå fastkedjad—oförmögen att röra sig.
Den andra frågan: BTC och guld har helt separerats.
Guld steg med 9 % i år, medan BTC föll med 11 %.
Guld gick igenom 4 400 dollar, medan BTC föll under 64 000 dollar.
Peter Schiff sa rakt ut: Bitcoin är nu "anti-guld."
Även om detta kan låta lite hårt från en guldtjur, talar datan för sig själv – guld stiger, BTC faller; Guld drar sig tillbaka, BTC återhämtar sig; Guld fortsätter att stiga, medan BTC fortsätter att falla.
Berättelsen om "digitalt guld" har helt kollapsat i denna omgång av geopolitiska konflikter.
Varför?
Guld är en rent defensiv säker tillgång—när krig bryter ut strömmar suveräna fonder och centralbanker in.
BTC klassificeras nu av marknaden som en mycket motståndskraftig risktillgång—kopplad till den amerikanska tekniksektorn. När geopolitiska konflikter uppstod var institutionernas första reaktion att köpa guld och sälja BTC för att återfå likviditet.
Vill du att BTC ska vara en säker tillgång? Tyvärr känner inte marknaden igen det.
Sygnum Banks investeringschef sade något som träffade huvudet på spiken:
Med avtagande inflation och försvagande sysselsättning blir Feds skäl till att inte höja räntorna allt mer rimliga—men marknaden är nu inte orolig för "när räntehöjningarna upphör", utan "när räntesänkningarna börjar."
Att stoppa räntehöjningar är en form av villkorlig dom. Att börja sänka räntorna är den verkliga frigörelsen.
Det BTC nu får är bara ett villkorligt villkorligt meddelande.
Så länge Fed ligger på en "högre och längre"-bana, så länge räntan på 10-åriga statsobligationer ligger över 4,6 %, och institutionerna fortsätter att se BTC som en risktillgång snarare än en säker tillgång—
BTC sitter fortfarande i fängelse.
Så när kommer den ut?
Två signaler, båda oumbärliga:
För det första genomförs räntesänkningar verkligen. Det handlar inte om att "inte höja räntorna", utan om att "börja sänka räntorna." Först när likviditetsventilen öppnas kommer medel att flöda från guld och amerikanska statsobligationer till risktillgångar.
För det andra omdefinierar BTC sina tillgångsattribut. Kommer den att förlita sig på ETF-inflöden för att förvandla sig till en "kvasi-institutionell tillgång", eller förlita sig på knappheten efter halveringen för att berätta en ny historia? Denna väg har ännu inte tagits.
Innan dess—
Behandla inte "kylande inflation" som utlösaren för en tjurmarknad.
Den säger helt enkelt: dödsstraffet har skjutits upp. Det är inte frikännande.
Efter KPI ligger BTC fortfarande mellan 63 000 och 64 000. När tror du att det verkligen kommer att slå igenom?
$BTC$ETH $XAU #7月CPI平稳落地 har förväntningarna på en räntehöjning i september svalnat
Ansvarsfriskrivning: OKX Orbit-innehåll tillhandahålls endast i informationssyfte. Läs mer
