Post

Den kommande (inom en månad) amerikanska aktieresultatrapporten är i princip ett koncentrerat test av AI-temat. Många tittar bara på de dagliga prisrörelserna i finansiella rapporter, men jag tycker det är viktigare att titta på några nyckelfrågor: Bränner AI fortfarande pengar? Är molnleverantörer fortfarande villiga att fortsätta lägga till Capex? Har beställningarna på halvledarutrustning minskat? Är lagrings- och HBM-krav verkligen hållbara? Kan datacenter fortsätta att dra nytta av el, kylning och nätverk? Från denna kalender är täckningen mycket omfattande. Google, Microsoft, Meta och Amazon fokuserar alla på molntjänster, AI-annonsering och investeringar i AI-infrastruktur. Tesla tittar på autonom körning, Robotaxi, energilagring och om marknaden är villig att ge det långsiktig potential. Intel, AMD, Arm, Qualcomm tittar alla på chipdesign och datorkraftcykler. KLA, Lam Research och Teradyne fokuserar på halvledarutrustning och testbehov, och dessa företag visar ofta sitt förtroende för leveranskedjan i förväg. SK Hynix, Kioxia, Western Digital, SanDisk, Seagate handlar alla om lagringscykler, särskilt om kategorier som HBM, DRAM, SSD och HDD fortsätter att höja priser och utöka produktionen. Vertiv, Eaton och Arista tittar på "shovel sells"-verksamheten bakom datacenter: el, värme, switchar, nätverksinfrastruktur. Palantir, ServiceNow, Datadog, Atlassian, Figma – fokus ligger på om AI-mjukvara verkligen går från berättelse till verklig betalning. Så detta är inte en vanlig kalender för finansiella rapporter. Det är mer som en hälsochecklista för AI-branschkedjan. Om molnleverantörer fortsätter att höja kapitalutgifterna betyder det att AI-infrastrukturen inte har upphört. Om vägledningen för lagringsföretag förblir stark, indikerar det att efterfrågan på HBM och server-DRAM fortfarande finns. Om utrustningsföretagens beställningar är hälsosamma betyder det att expansionsförväntningarna på wafer-fabriker inte har avbrutits. Om mjukvaruföretag börjar se AI-intäkter betyder det att AI inte bara bränner pengar utan har gått in i kommersialiseringsfasen. Men omvänt, om dessa företag gemensamt signalerar försiktighet, kommer marknaden att omvärdera. För i år stiger många teknikaktier inte bara i nuvarande vinster, utan även i den förväntade tillväxten av AI under de kommande åren. Ju högre förväntningar, desto lägre är felmarginalen i finansiella rapporter. Min åsikt är: Den mest anmärkningsvärda aspekten av denna vinstrunda är inte vem som överträffar förväntningarna med några procentenheter, utan tre nyckelord: Capex。 Vägledning. Kräv kontinuitet. På kort sikt drivs aktiekurser av sentiment, men på medellång till lång sikt är det som verkligen avgör marknaden om leveranskedjan fortsätter att investera pengar. Om AI:ns huvudtema inte motbevisas, är volatilitet bara volatilitet. Men om investeringarna saktar ner och orderna börjar försvagas kommer marknaden att skifta från att "berätta historier" tillbaka till att "beräkna vinster." Under de kommande veckorna kommer svaren för teknikaktier att tillkännages ett efter ett. Åskådare bevittnade prisfluktuationerna. Riktiga investerare tittar på om huvudtemat har förändrats.