#TreasuryEyesTGABuybacks

#TreasuryEyesTGABuybacks Министерство финансов США, по сообщениям, рассматривает возможность использования своего Общего казначейского счета (TGA) для финансирования дополнительных покупок долгосрочных государственных облигаций. TGA, фактически являющийся счетом правительства в Федеральной резервной системе, содержит примерно от 935 до 950 миллиардов долларов. Казначейство уже увеличило лимит обратного выкупа долгосрочных облигаций с 2 миллиардов до как минимум 4 миллиардов долларов за операцию, начиная с 9 сентября. Точный масштаб любого расширения, финансируемого за счет TGA, пока не ясен. Использование этого счета может временно повысить спрос на долгосрочные облигации и выпустить ликвидность в финансовую систему. Однако это не будет количественным смягчением Федерального резерва, и Казначейство не может навсегда решить проблему высоких доходностей, просто перестраивая свой денежный и долговой профиль по срокам. Постоянные дефициты, значительный выпуск облигаций и ожидания инфляции продолжат влиять на стоимость заимствований. Золото и Bitcoin могут выиграть, если эта политика ослабит доллар или будет воспринята как финансовое подавление. Рынку следует дождаться подтверждения размера и сроков, прежде чем рассматривать весь баланс TGA как доступный стимул.

Это текущая дискуссия о выкупе Bessent, TGA, понимании того, что формирует кривую и ставки казначейских облигаций США, а также о большинстве макроэкономических и монетарных вопросов здесь. Интересно, кто я? Утка?

Cabana BofA: Наш итог... TGA — это небольшое временное решение, вероятно, отменяемое с помощью законопроектов; другие действия с UST могут решить проблему устойчивого баланса спроса и предложения на длинном конце. Нам нравятся длинные спреды по 30-летним свопам активов.

🚀СРОЧНО: $78K Bitcoin шокирует, поскольку военный фонд Бессента в $1 трлн может обрушить доходность. Казначейство с $950 млрд TGA может финансировать обратный выкуп долгосрочных облигаций. CNBC подтверждает, что наличные официально доступны — Федеральная резервная система не нужна. Это снизит доходность или просто отложит следующий кризис?

Вчерашние истории о том, как TGA может использоваться для обратного выкупа, и о том, как Казначейство вселит "страх Божий" в облигационных блюстителей порядка, — это "вербальное вмешательство". Но ничего из этого не меняет основную проблему. Наш дефицит слишком велик. Вот в чем суть...

Это полный беспорядок! Министерство финансов США может использовать триллионный "фонд на черный день"! Bitcoin стремится к $100,000! Последние новости: Министерство финансов США может использовать почти $1 триллион с счета TGA для выкупа долгосрочных государственных облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций сразу упала на 4 базисных пункта до 4,70%. Проще говоря — это замаскированная инъекция ликвидности. С этим шагом рынок сошел с ума👇#BTC80KHoldOrFold #IranSanctionsOilFalls #StrategyBuildsCash

Мне нравится, как интервенция Казначейства на $2 млрд была "мерой ликвидности", пока доходности не перестали падать. Потом мы удвоили её, намекнули, что можем увеличить сумму, сказали, что у нас "асимметричная информация", и указали на $1 трлн TGA как на подстраховку.

Стоит подробно объяснить механику этого процесса в контексте Федеральной резервной системы. TGA — это обязательство ФРС. Резервы тоже являются обязательствами. Расходование TGA меняет одно на другое: доллар, снятый с расчетного счета правительства, становится долларом в банковской системе. Баланс ФРС не изменится по размеру, но структура обязательств изменится, поскольку резервы увеличатся один к одному. Год назад, когда еще продолжалось сокращение баланса (QT), снижение TGA воспринималось как буфер против активного оттока — знакомая динамика потолка госдолга. Сокращение баланса закончилось в декабре, и в этом месяце ФРС не проводит операции по управлению резервами, поэтому сейчас ничего другого не влияет на резервы на предельном уровне. Денежный баланс Казначейства не компенсировал бы операцию по политике. Он и был бы этой операцией. Это поднимает несколько интересных вопросов. Во-первых, министр финансов критиковал режим обильных резервов, но именно этот режим, возможно, и делает это возможным. Во-вторых, такого рода операция не предотвращает, но может осложнить усилия по сокращению баланса ФРС, что является политической целью нового председателя ФРС. Сокращение следа ФРС все чаще рассматривается как задача на стороне обязательств. (То есть не стоит сокращать активы ниже уровня, требуемого спросом на обязательства, так как это вызовет большую волатильность на переднем крае, поэтому работа сместилась на снижение спроса на резервы через регулирование ликвидности банков). Увеличение резервов за счет снижения TGA действует в противоположном направлении.

С тех пор как на прошлой неделе Бесент объявил о двукратном увеличении обратного выкупа долгосрочных американских облигаций, я действительно всё время гадал, играют ли он и Уош из администрации Трампа в молчаливое согласие по поводу повышения ставок или же пытаются вынудить Трампа и Уоша пойти на компромисс; либо это временный вынужденный шаг, либо подготовка к коренному изменению экономической и финансовой системы США. И вот сегодня учитель Бесента и Уоша, Друкенмиллер, выступил с критикой Бесента, что заслуживает особого внимания. С точки зрения мотивации, когда учитель выступает против ученика, возможны следующие варианты: 1. Ученик потерпел неудачу, учитель пытается дистанцироваться от ответственности 2. Учитель не одобряет действия ученика и открыто критикует их 3. Учитель сотрудничает с учеником, указывая на его трудности и вынужденные меры, слегка ругая, но на самом деле помогая Учитывая многолетние отношения между этими тремя, я склоняюсь к третьему варианту сотрудничества. Основной посыл выступления Друкенмиллера в том, что рынок неправильно интерпретирует это двукратное увеличение как «ценовое управление», и он не поддерживает вмешательство Казначейства. Очевидно, что Бесент, вступая в администрацию Трампа, должен доказать своим коллегам (большинство из которых — финансовые дилетанты, льстящие Трампу), что он не отказывается действовать, а что такие меры не решают проблему. Поэтому уже не так важно, являются ли Друкенмиллер и Бесент сговорщиками или у них действительно есть анализ, приуроченный к выступлению Уоша на Джексон-Хоуле. Нам достаточно знать, что выступление учителя объективно снимает с Уоша подозрения в финансовом доминировании, оказывает давление на Трампа и Конгресс через Бесента для финансовой реформы и сохраняет репутацию и выход из ситуации для всей группы Друкенмиллера. $BTC #杰克逊霍尔临近，沃什能否明确政策路径