Покупка TerraClassicUSD (USTC) на бирже, которой можно доверять

Что такое TerraClassicUSD?

TerraClassicUSD (USTC), изначально выпущенный как TerraUSD (UST), является алгоритмическим стейблкоином, который был разработан для поддержания 1:1 привязки к доллару США на блокчейне Terra (ныне именуемом Terra Classic). В отличие от стейблкоинов, обеспеченных фиатом, которые держат наличные деньги или казначейские резервы, UST стремился поддерживать свою привязку программно через механизм выпуска и сжигания с использованием связанного токена LUNA (ныне LUNC).

В мае 2022 года экосистема Terra пережила исторический крах, когда UST потерял привязку к доллару и вступил в «спираль смерти» вместе с LUNA. Это событие привело к серьезному рыночному кризису, значительным убыткам инвесторов и усиленному регуляторному вниманию к криптоиндустрии. После краха оригинальная сеть была переименована в Terra Classic, алгоритмический стейблкоин получил название TerraClassicUSD (USTC), а оригинальный токен LUNA стал LUNC. Новая сеть, Terra (LUNA), была запущена без механизма алгоритмического стейблкоина.

Сегодня USTC торгуется как крайне волатильный криптоактив с нарушенной привязкой. Он больше не является надежным эквивалентом доллара и не должен рассматриваться как обычный стейблкоин.

Как работает TerraClassicUSD? Технология, стоящая за ним

TerraClassicUSD был создан как алгоритмический стейблкоин, ориентированный на ценовую стабильность через ончейн-арбитражные стимулы и эластичность предложения, а не через внечейн-резервы обеспечения.

Ключевые компоненты и механизмы:

• Механизм выпуска и сжигания с LUNA (LUNC):
  • Для выпуска 1 UST пользователи сжигали LUNA на сумму $1; для погашения 1 UST пользователи могли сжечь 1 UST, чтобы выпустить LUNA на сумму $1.
  • Эта конвертируемость была предназначена для привязки UST к $1 через арбитраж. Если UST > $1, трейдеры могли выпускать UST, сжигая LUNA, и продавать UST с прибылью, увеличивая предложение и снижая цену. Если UST < $1, трейдеры могли покупать дешевый UST, обменивать его на LUNA на сумму $1, уменьшая предложение UST и повышая цену.

• Стабильность на основе сеньоража:
  Вместо поддержания наличных или крипто-резервов система полагалась на рыночную капитализацию и ликвидность LUNA для поглощения шоков спроса. По мере роста спроса на UST, LUNA сжигалась, уменьшая предложение LUNA; напротив, во время погашений выпускалась новая LUNA, увеличивая предложение LUNA.

• Ценовые фиды Oracle и ончейн-модули рынка:
  Протокол Terra интегрировал оракулы для оценки рыночных цен и использовал ончейн-модули рынка (например, механизм обмена стабильности с спредом) для облегчения конверсий между UST и LUNA в рамках параметров протокола.

• Стимулирование спроса через приложения Terra:
  Принятие UST ускорялось через приложения, разработанные для Terra, наиболее заметным из которых был Anchor Protocol, предлагающий высокую доходность на депозиты UST. Это создало значительный спрос, усилив расширение предложения UST и сжигание LUNA в фазе роста.

Почему это провалилось:

• Рефлексивность и динамика банковского кризиса:
  Привязка зависела от готовности рынка держать LUNA в качестве резервного обеспечения при любых условиях. Когда доверие ослабло и UST упал ниже $1, погашения выпустили большое количество новой LUNA, размывая ее стоимость. Падение цен на LUNA ослабило резервное обеспечение еще больше, стимулируя больше погашений — рефлексивный цикл, известный как «спираль смерти».

• Концентрация ликвидности и воздействие шоков:
  Сильная зависимость от нескольких площадок и стратегий (включая пулы Curve и доходность Anchor) сделала UST уязвимым. По мере истончения ликвидности и ускорения вывода средств арбитраж стал менее эффективным.

• Недостаточные экзогенные резервы:
  Luna Foundation Guard накопила резерв в биткойне для поддержки привязки, но он оказался недостаточным против масштаба и скорости оттоков во время кризиса.

После краха USTC остается на цепочке Terra Classic без надежного механизма для восстановления устойчивой привязки к $1. Он функционирует как спекулятивный токен, а не как стейблкоин.

Что делает TerraClassicUSD уникальным?

• Предостережение на примере алгоритмических стейблкоинов:
  USTC является одним из самых показательных примеров неколлатерализованного или недостаточно коллатерализованного алгоритмического стейблкоина в масштабе. Его взлет и крах предоставляют критически важные уроки о рефлексивности, зависимости от ликвидности и ограничениях привязок на основе стимулов в стрессовых условиях.

• Масштабное воздействие на экосистему:
  Неудача затронула централизованных кредиторов, фонды и протоколы по всей криптоиндустрии, формируя последующие практики управления рисками, регуляторные реакции и стандарты должной осмотрительности инвесторов.

• Наследие, движимое сообществом:
  Terra Classic сохраняется с сообществом разработчиков и держателей токенов, работающих над предложениями по управлению, частичными инициативами восстановления и экспериментами. Однако ни одно из них не восстанавливает USTC как надежный актив, привязанный к доллару.

История цены и ценность TerraClassicUSD: всесторонний обзор

• До мая 2022 года:
  UST в основном держался около $1, поддерживаемый высоким спросом (например, доходность Anchor). Его рыночная капитализация достигла более $18 миллиардов на пике.

• Потеря привязки в мае 2022 года и последствия:
  UST потерял привязку и быстро упал, временно торгуясь за центы на доллар. Предложение LUNA гиперинфлировало, так как погашения выпустили новую LUNA, снижая ее цену до почти нуля.

• Торговля после 2022 года:
  Переименованный в USTC токен демонстрировал высокую волатильность с эпизодическими спекулятивными скачками, но без устойчивого возвращения к паритету. Ликвидность значительно ниже уровня до краха, а ценовое поведение определяется рыночными настроениями, слухами о предложениях восстановления и более широкими криптоцикличными рисками.

Важный контекст:

• USTC не следует рассматривать как инструмент стабильной стоимости.
• Исторические просадки были экстремальными, и актив несет значительный идиосинкразический риск, независимый от общих тенденций крипторынка.

Стоит ли сейчас инвестировать в TerraClassicUSD?

Это не финансовый совет, но несколько факторов могут помочь оценить риски:

• Реализм тезиса:
  Любой инвестиционный кейс для USTC сегодня по сути спекулятивен. Нет широко принятого или аудированного механизма для восстановления и поддержания привязки к $1. Если ваш тезис предполагает восстановление привязки, оцените техническую осуществимость, необходимый капитал, согласованность управления и регуляторные последствия.

• Профиль риска:
  USTC демонстрирует высокую волатильность, риски событий (например, предложения по управлению, листинги/делистинги на биржах) и ограниченную ликвидность по сравнению с основными активами. Скольжение и риски разрывов могут быть значительными.

• Регуляторные и репутационные проблемы:
  Крах Terra способствовал усилению регуляторного внимания. Риски заголовков могут влиять на ликвидность и ценообразование.

• Альтернативы и упущенные возможности:
  Если цель — стабильная экспозиция, полностью обеспеченные, прозрачно аттестованные стейблкоины с сильной рыночной инфраструктурой более подходят. Если ищете высокорискованный спекулятивный потенциал, сравните USTC с другими асимметричными возможностями с более ясными фундаментальными показателями.

• Контроль рисков:
  Если участвуете, рассмотрите дисциплину в размере позиции, анализ сценариев, типы ордеров для управления скольжением и возможность полной потери. Диверсификация и заранее определенные рамки выхода важны.

Итог:
USTC больше не является стейблкоином на практике. Он функционирует как спекулятивный токен с комплексными рисками. Для большинства инвесторов, ищущих стабильность или долгосрочные фундаментальные показатели, USTC вряд ли соответствует их целям. Инвестируйте только те средства, которые готовы потерять, и отдавайте предпочтение активам с прозрачным обеспечением, устойчивым управлением и проверенной рыночной устойчивостью.