#TrumpMediaCryptoLosses

Сегодня Trump Media уже не просто компания социальных медиа. Президентские коммуникации, криптоактивы и термоядерный синтез объединены в одном балансе. Автор: KarenZ, Foresight News Компания во втором квартале получила всего 1,67 млн долларов дохода, но зафиксировала чистый убыток в 238 млн долларов; она только что отменила план IPO криптоказначейской компании CRO, а затем обменяла около 160 млн долларов в ценных бумагах, связанных с биткоином, на спотовый BTC; новая услуга — продажа публичных постов топ-аккаунтов через низкозадержанный API для Уолл-стрит. В итоге руководство заявляет инвесторам, что главным драйвером стоимости компании в будущем станет термоядерная энергетика. На первый взгляд, эти направления кажутся несвязанными, но сейчас все они сосредоточены в Trump Media & Technology Group. Внешне доходы Trump Media во втором квартале выросли на 89% в годовом выражении, что кажется признаком роста. Но при детальном разборе отчёта видно, что рекламные доходы Truth Social на самом деле снижаются, а огромные убытки связаны с колебаниями цен на криптоактивы. Заявленные 1,9 млрд долларов «финансовых активов» не равны свободным денежным средствам — наличными и краткосрочными инвестициями является лишь около 425 млн долларов. При этом компания пробует новый бизнес — продавать публичные посты топ-аккаунтов, включая Дональда Трампа, с минимальной задержкой торговым фирмам на Уолл-стрит. Таким образом, главное в этом отчёте — то, что Trump Media переосмысливает, на чём именно зарабатывает. За 1,67 млн долларов дохода скрывается падение рекламных поступлений Truth Social Во втором квартале Trump Media получила 1,6697 млн долларов дохода, что на 89% больше, чем год назад; чистый убыток вырос с 20 млн до 238,1 млн долларов. Основная причина убытков — не расходы на серверы, сотрудников или контент, а изменения стоимости активов. Убытки по цифровым активам и стейкингу составили 116,7 млн долларов, инвестиционные убытки — 71,76 млн долларов, всего около 190,4 млн долларов. Однако нельзя считать, что медийный бизнес близок к безубыточности, просто потому что убытки в основном связаны с колебаниями на бумаге. Если исключить убытки по цифровым активам, операционный убыток по остальным направлениям и административным расходам составит около 46,82 млн долларов; из них общие и административные расходы — 35,94 млн долларов, а только юридические — 25,62 млн долларов. Компания объясняет эти расходы судебными делами, оставшимися слиянием с DWAC, и ожидает их снижения после разрешения споров. Менее заметно, но важно — структура доходов. Во втором квартале рекламные доходы составили 1,4348 млн долларов, подписка Truth+ — 179,5 тыс. долларов, а управляющие сборы Truth.Fi — всего 55,4 тыс. долларов. В 10-Q отчёте чётко указано, что рост доходов обусловлен бартерным рекламным соглашением, подпиской Patriot Package на Truth+ и управляющими сборами ETF, тогда как собственная рекламная выручка Truth Social снизилась. Иными словами, «рост доходов на 89%» — факт, но он не означает, что традиционный рекламный бизнес Truth Social вырос на 89%. Значительная часть роста связана с новыми направлениями и нетрадиционными рекламными схемами, что лучше отражает реальное положение дел. 1,9 млрд долларов «финансовых активов» — это не 1,9 млрд долларов наличных В пресс-релизе Trump Media подчёркивает, что на конец второго квартала у компании около 2,019 млрд долларов общих активов, из которых 1,863 млрд классифицированы как «финансовые активы». Это впечатляющая сумма, но при разборе она меняет смысл. По состоянию на 30 июня наличные и их эквиваленты составляют 215,5 млн долларов, краткосрочные инвестиции — 209,2 млн долларов, ограниченные наличные — 30,74 млн долларов. Остальное — 480,5 млн долларов в ценных бумагах, 200 млн долларов конвертируемых облигаций и процентов к получению от TAE, а также около 719,8 млн долларов цифровых активов и стейкинга. При этом долг компании — около 970,3 млн долларов. Особое внимание заслуживают конвертируемые привилегированные облигации на 1 млрд долларов. Они номинально погашаются в мае 2028 года, но держатели имеют право потребовать выкуп наличными по номиналу с начисленными процентами уже 30 ноября 2026 года. В 10-Q компания признаёт, что при реализации этого права может потребоваться рефинансирование. Также стоит отметить денежные потоки. В 10-Q за второй квартал операционный денежный поток за первое полугодие показан как отток 13,68 млн долларов, а в первом квартале — приток 17,89 млн долларов. Вычитая, можно оценить, что во втором квартале операционный денежный поток был оттоком около 31,57 млн долларов. Отмена казначейской компании CRO не означает полного выхода Trump Media из крипторынка На конец второго квартала Trump Media держала на балансе 9477,16 незафиксированных биткоинов по себестоимости около 1,006 млрд долларов, с рыночной стоимостью около 557 млн долларов; а также около 756 млн CRO по себестоимости 113,9 млн долларов и рыночной стоимости около 40,58 млн долларов. Кроме того, 2077,34 биткоина использованы в залоге для опционных стратегий. 7 августа Axios сообщил, что Trump Media, Crypto.com и Yorkville отменили планируемое IPO казначейской компании CRO и сократили планы по созданию предсказательных рынков в Truth Social до маркетингового сотрудничества. Новый CEO Кевин МакГерн объяснил это конкуренцией на рынке и стратегической фокусировкой, а не уходом из цифровых активов. Он также отметил, что рынок финансовых компаний в цифровых активах за последний год насыщен. Точнее, Trump Media сокращает внешние проекты, связанные с казначейской компанией CRO и предсказательными рынками на платформе, но не уменьшает собственную экспозицию по биткоину. В 10-Q указано, что в июле компания продала ценные бумаги, связанные с биткоином, на сумму около 159,6 млн долларов и использовала выручку для покупки спотового биткоина. На 31 июля количество биткоинов в собственности выросло до примерно 14139 штук, включая залог, с рыночной стоимостью около 890,5 млн долларов. Таким образом, эта перестройка — скорее концентрация криптостратегии: сокращение сложных структур и проектов, зависящих от партнёров, и фокус на прямом владении и управлении биткоин-активами. Настоящий новый бизнес — продажа «временной разницы» постов Трампа Уолл-стрит Новая монетизация Truth Social, предложенная руководством, — не обычная подписка и не только реклама, а ценность данных с минимальной задержкой. 1 августа был запущен Truth API, предоставляющий институциональным клиентам низкозадержанный доступ к публичным постам топ-аккаунтов Truth Social. Это не непубличная информация, а возможность получать публичный контент быстрее и стабильнее, чем через обычные веб-страницы и приложения. Для торговых фирм, которым важна обработка новостей о тарифах, войнах или регулировании в миллисекундах, скорость сама по себе — продукт. Важно, что Truth API запустился после окончания второго квартала, поэтому в отчёте с доходом 1,67 млн долларов эта услуга не учтена. Компания заявляет, что уже подписала более 10 контрактов. По данным AP, Кевин МакГерн на конференц-звонке сообщил, что первые клиенты — высокочастотные трейдеры, платящие от 60 до 100 тыс. долларов в месяц. Если все клиенты продолжат платить по этим тарифам, годовой доход может составить от 7,2 до 12 млн долларов, что в 2–3 раза превысит весь доход Trump Media за 2025 год. Однако это пока лишь ранние контракты и прогнозы, а не подтверждённые доходы. Кто такой TAE? Межотраслевая сделка Если Truth API — попытка Trump Media найти краткосрочные доходы, то TAE Technologies — долгосрочная и более амбициозная история роста. TAE основана в 1998 году, это американская компания в области термоядерного синтеза, также работающая в хранении энергии, управлении электроэнергией и лечении рака. Компания построила и эксплуатировала 5 экспериментальных термоядерных реакторов, привлекла более 1,3 млрд долларов инвестиций от Google, Chevron и NEA. Однако TAE пока находится на стадии коммерциализации термоядерного синтеза, и запланированные электростанции ещё не приносят стабильного дохода. В декабре 2025 года Trump Media и TAE подписали соглашение о слиянии, сделка будет полностью акционерной, оценка превысит 6 млрд долларов. После слияния акционеры обеих сторон будут владеть примерно по 50% акций новой компании; TAE станет дочерней компанией Trump Media, а Truth Social, Truth+, Truth.Fi и бизнесы TAE в области синтеза, электроэнергии и бионаук объединятся в одной публичной компании. Стороны планируют завершить сделку к четвёртому кварталу 2026 года или раньше, но требуется одобрение акционеров и регуляторов, а также выполнение других условий. Trump Media отказалась от планов выделения медиаактивов в отдельную публичную компанию, значит, по крайней мере на данном этапе медиа и термоядерный бизнес останутся в одной компании. До завершения сделки Trump Media уже предоставила TAE 200 млн долларов и получила конвертируемые облигации на эту сумму. На конец второго квартала в балансе отражены 200 млн долларов по этим облигациям и 7,4411 млн долларов процентов к получению. В 10-Q также указано, что если сделка будет завершена, консультанты Yorkville Securities получат 6 млн акций DJT в качестве гонорара; на 30 июня эта выплата ещё не была активирована. Таким образом, Trump Media формирует довольно уникальную структуру: Truth Social обеспечивает распространение информации от Трампа и его политической сети, Truth API пытается монетизировать это влияние через подписку на данные; биткоин несёт финансовую нагрузку на балансе; а TAE отвечает за долгосрочный рост.