Публикация

Я прочитал отчет JPMorgan, согласен с 70%, но 30% категорически не принимаю 1 сентября торговый стол JPMorgan официально перешел в режим «тактической осторожности», рекомендуя инвесторам снизить чистую длинную позицию и перейти к стратегии «рыночной нейтральности». В чем причина? Неопределенность политики ФРС, отсутствие направления в сигналах позиций, а сентябрь сам по себе — месяц сезонной высокой волатильности на американском рынке. После выхода отчета в чате началась паника. Много кто спрашивал меня: «Стоит ли полностью выйти?» «Если JPMorgan настроен медвежьим образом, не упадет ли BTC до 60 тысяч?» Мой ответ прост: я прочитал, согласен с 70%, но 30% категорически не принимаю. То, что говорит JPMorgan, действительно верно: Первое, сентябрь — сезонно волатильный месяц. Исторические данные наглядно показывают, что сентябрь для рисковых активов никогда не бывает спокойным. Второе, неопределенность политики ФРС действительно существует. После ястребиного выступления Уоша 31 августа вероятность повышения ставки в сентябре взлетела с 35% до более 60%. CME FedWatch показывает вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре уже на уровне 65,4%. Кто тут может точно предсказать? Третье, сигналы по позициям действительно размыты. В августе шорты по биткоину были ликвидированы на 6,55 млрд долларов, но спрос на спотовом рынке ослабевает. Фондовые ставки Binance за неделю выросли на 42% — быки наращивают плечо, но новых покупателей не хватает. Открытые позиции снижаются, а финансирование растет. Это точно не сигнал «слепо покупать». Эти логические моменты я признаю. Для кого же предназначены рекомендации JPMorgan? Для клиентов традиционных активов — акций, облигаций, сырья. В их моделях нет переменной «халвинг». Нет переменной «постоянный приток ETF». Нет переменной «ускоренное институциональное принятие». А эти факторы реально меняют фундаментальную структуру крипторынка. С 17 по 27 августа американский спотовый биткоин-ETF показывал 9 дней подряд чистый приток, суммарно около 3,04 млрд долларов. За весь август приток ETF превысил 3 млрд долларов. Сам JPMorgan во втором квартале увеличил позиции в биткоин-ETF с 162 млн до 356 млн долларов, более чем вдвое. Организация, советующая клиентам «снижать чистую длинную позицию», сама наращивает биткоин. Подумайте об этом. Они говорят: в ближайшие две-три недели рынок может стать «более турбулентным». «Турбулентность» не равна «краху». На уровне индексов может не быть резких коррекций, но на уровне секторов и отдельных акций может быть больше колебаний. Это тактическая оценка, а не стратегический медвежий взгляд. В чем разница? Тактический взгляд — «будьте осторожны в краткосрочной перспективе», стратегический — «не трогайте это вообще». JPMorgan не говорит «не трогайте биткоин». Они говорят «в краткосрочной перспективе не ставьте крупно на односторонний рост». BTC сейчас колеблется в диапазоне 78 000–79 000 долларов. В августе биткоин пробивал 81 000 долларов, но там явно есть сопротивление. В краткосрочной перспективе макро действительно под давлением. Вероятность повышения ставки выросла с 35% до 65%, доллар укрепляется, рисковые активы под давлением. Но средне- и долгосрочная логика не нарушена. ETF продолжают привлекать средства. Институции продолжают входить. Влияние халвинга на предложение еще переваривается. После каждого макро-негатива появляется возможность для наращивания позиций — если ваша позиция не «все или ничего». Ниже 72 000 долларов: покупайте частями. Это недавняя сильная зона поддержки, ямы, выбитые паническими продажами, часто становятся золотыми ловушками. Выше 78 000 долларов: продавайте частями. Не жадничайте, не пытайтесь продать на максимуме. Забрать прибыль в карман — это ваше. Между 72 000 и 78 000 долларами: наблюдайте и меньше действуйте. В диапазоне колебаний лучше отдохнуть, чем метаться туда-сюда. Это не глубокий технический анализ. Это способ оставить себе пространство для маневра в условиях неопределенности. На рынке есть два типа людей: Один воспринимает отчеты институций как «священный указ». Отчет говорит «снижайте чистую длинную позицию» — он сразу выходит из рынка. Отчет говорит «покупайте» — он сразу заходит полностью. Такие люди всегда гонятся за ростом и падением, всегда становятся теми, кто принимает убытки других. Другой воспринимает отчеты институций как «инструмент». Он смотрит на логику, данные, рассуждения. Согласные части использует, несогласные оценивает самостоятельно. Кем хотите быть вы? В 2021 почти все институции Уолл-стрит говорили, что «биткоин — пузырь». В 2022 они говорили, что «криптовалюты мертвы». В 2023 начали тайно наращивать позиции. В 2024, когда одобрили биткоин-ETF, они ринулись на рынок. Отчеты институций отстают от рынка — им нужно дождаться данных, подтверждений, ясности тренда, чтобы говорить. А на крипторынке, когда тренд становится ясным, рост уже часто завершен. Отчет JPMorgan стоит читать и обдумывать, но не стоит слепо следовать ему. Понимайте их логику — риски ФРС, сезонная волатильность, переполненность позиций — это действительно есть. Но принимайте решения самостоятельно — независимый нарратив крипторынка, структурный приток средств через ETF, долгосрочное влияние халвинга — этого в их моделях нет. Отчеты институций — это инструмент, а не вера. Понимайте логику, но ставьте сами. Сентябрь будет турбулентным. Но я не выйду из рынка из-за турбулентности. Потому что моя цель — не следующий месяц, а следующий цикл. $BTC $ETH $SOL #就业数据密集公布，沃什政策立场受检验