Публикация

Влиятельный создатель

本次$MSFT 和 $META 所交出来的财报，并不是“一份好财报和一份坏财报” 相反，它们的营收都有所增长，但截至最新的盘后走势却一个在往上走一个往下走 #财报观察员：微软云收入破千亿，Meta却指引拉胯——AI故事分化了？在早些时候我发布的短帖中有说：我认为问题就出在现金流上因为如果看营收、看资本开支，两者给到市场的结果是差不多的：营收+资本开支双增长本篇内容我就进一步拆具体的数据和业务结构，看究竟是不是现金流，在回答这个“镜像”的答案微软过去几年一直都在做持续的AI领域投入，这是个称得上是长期布局。而从本次财报来看，这场投入正在不同层面得到反馈，并形成了一个从底层到终端的闭环：底层，Azure承接企业不断增长的云计算与AI算力需求；应用层，Copilot的用户规模和使用量继续扩大；最终，这些增长共同反映在Microsoft Cloud整体收入的扩张上。它的前半程投入正在变成结果，落实到具体的数据是： Microsoft Cloud 收入达到 593 亿美元，同比增长 27%，Azure 及其他云服务收入同比增长 43% 除此之外：微软商业剩余履约义务增长84%，达到6780亿美元；Microsoft 365 Copilot的付费席位超过 3000 万个可以理解为是一大批已经确定的付费订单，AI已经被微软置入到原有的商业模式里面，相当于做了一次叙事的升级其实资本开支本身并不是市场惩罚的对象，毕竟微软本身也是 AI 基建投入的大户但前提是，公司必须再告诉市场这些投入被送到了消费终端那里，资本开支最终能够进入产品、客户和收入，那么它是资产如果只是停留在建设阶段，那么它就是一笔成本当然，其他公司也不是没有，只是不少处于风口浪尖的公司，市场已经提前预期过了 Meta 第二季度营收约 608 亿美元，同比增长约 28%，广告收入也保持约 27%的增长这意味着主营没有变坏但市场的注意力在当下的环境已经不在主业上了 Meta当季经营现金流达到约 318.6 亿美元，同比增长约 25%；与此同时，资本开支激增至约 310.8 亿美元，同比增长约 83% 两者相减，自由现金流只剩 7.84 亿美元，较上年同期的 85.5 亿美元下滑约 91% 收入在增长，经营现金流也在增长，但最终可自由支配的现金，几乎被资本开支覆盖掉了我认为这就是这次Meta财报的分歧所在不过这并不代表Meta的战略失误(虽然过去它曾失误过)，我还是想把它归因为是受整体的市场情绪影响，现在情绪已经到了一个极点，市场会去过度解读AI概念股任何的不利因素尤其是对于这个体量的AI概念股来说，估值本身已经包含了一部分未来预期所以当实际兑现速度低于市场预期或同类标的时，哪怕基本面没有明显恶化，股价也会提前反映这种预期差所以，如果把两份财报放在一起看，微软和 Meta其实都没有降低 AI 投入，甚至某种程度上，两家公司都在加速从数据上，我上面的观点是现金流这个数据影响了短期的市场结果但往深一层看，是两者所处的商业化阶段不同，因为他们不是纯粹的基建公司，他们更偏向[AI商业模式赋能]，是在已有存量的基础上进行拓展相似的逻辑，展现给市场的是不同的阶段，同样都在下注，微软已经开始收获AI加持模式下的增量，但Meta暂时收效不明显，无法作为独立可验证的模式拎出来讲讲到这里，我觉得我的核心观点梳理的算是比较清楚了：Meta短期内的行情下挫，我更愿意将它归因为情绪的过度解读，并不是基本面发生了什么大变化同时，微软相对Meta强的原因也是AI收入先一步进入了验收环节但Meta由于自身的用户基本盘，甚至相较于微软是有优势的，其未来同样也会进入验收阶段，长期来看，拥有用户、数据和分发能力的平台，依然会是AI最大的受益者所以当下板块宏观情绪的不佳，在将这些本身有消费终端的标的杠杆的同时，也是给市场打预期差的机会因为市场当前交易的是短期验证，而不是长期价值

Также, ставя на ИИ, почему Microsoft выросла, а Meta упала на этот раз?

Финансовые отчёты, представленные Microsoft $MSFT и $META на этот раз, не являются «хорошими или плохими»; напротив, обе компании показали рост доходов, но по последним тенденциям после рабочего времени один растёт, а другой снижается. #财报观察员: Доходы Microsoft от облака превышают 100 миллиардов, но рекомендации Meta разочаровывают — не расходится ли история с ИИ? В коротком посте, который я писал ранее, я сказал: я считаю, что проблема кроется в денежном потоке. Если посмотреть на доходы и капитальные расходы, результаты рынка схожи: двойной рост выручки + капитальные вложения. В этой статье я подробнее разберу конкретные данные и структуру бизнеса, чтобы понять, связано ли это с денежным потоком, и отвечу на этот «зеркальный» ответ. 1. Начнём с Microsoft. Microsoft на протяжении последних нескольких лет постоянно инвестирует в ИИ, что можно считать долгосрочной стратегией. Из этого финансового отчёта ясно, что эти инвестиции отражаются на разных уровнях, образуя замкнутый цикл от базового уровня до конца: на базовом уровне Azure отвечает за растущий спрос на облачные вычисления и вычислительные мощности ИИ со стороны предприятий; На уровне приложений база пользователей и использование Copilot продолжают расти; В конечном итоге эти факторы роста отражаются в увеличении общего дохода Microsoft Cloud. Первоначальные инвестиции обернулись результатами: такие конкретные цифры, как выручка Microsoft Cloud достигла 59,3 миллиарда долларов, что на 27% больше по сравнению с прошлым годом, а доходы от Azure и других облачных сервисов выросли на 43% в годовом выражении. Кроме этого вопроса