Майнеры становятся «арендодателями»: за заказом на ИИ стоимостью 9,1 миллиарда долларов логика поставок биткоина переписывается
Если компания по майнингу биткоина больше не зарабатывает на продаже монет —
Вы бы всё равно смотрели на это по оценке «шахтёров»?
10 августа Riot Platforms опубликовали сенсационную новость.
Гигант в области ИИ Anthropic — компания, стоящая за Claude — подписал 20-летний договор аренды с Riot по хешрейту.
9,1 миллиарда долларов, гарантированный минимальный уровень.
Если оба варианта продления будут выполнены — 16,1 миллиарда долларов.
Подход Riot прост: арендовать 191 мегаватт мощности с кампуса в Рокдейле в Техасе компании Anthropic для операций с ИИ.
Как только эта новость стала известна, цена акций Riot выросла на 25% в внерабочем торгах и достигла $24.40.
Компания по майнингу биткоина продавала «электричество» вместо «монет», что дало себе рост на 25%.
Но если вы думаете, что это простая позитивная история — вы слишком наивны.
Riot опубликовала отчёт о прибылях за второй квартал в тот же день.
Выручка составила 174,2 миллиона долларов, превзойдя ожидания. Однако чистые убытки составили 237,2 миллиона долларов, что почти вдвое превышало ожидания рынка.
Потеряв 237 миллионов юаней, цена акций выросла на 25%.
На что делает ставки рынка?
Ставка в том, что Riot больше не просто «горнодобывающая компания».
За этим стоит продолжающаяся структурная миграция.
В первой половине 2026 года Riot уже продала 9 665 биткоинов, выведя $732,5 миллиона.
Зачем продавать?
Потому что добыча больше не приносит прибыль.
Стоимость майнинга, включая амортизацию для компаний, котируемых в США, уже выросла до $112,000. А сколько сейчас стоит биткоин? Около $64,000.
Копать один — потеря для другого.
Поэтому горнодобывающие компании коллективно искали решения. Доход от AI-центров данных Core Scientific вырос с $8,6 миллиона до $77,5 миллиона, что в девятикратном большем росте по сравнению с прошлым годом. IREN, Hut 8, Cipher Mining — все они меняются.
Это не выбор, а выживание.
Сделка Riot на сумму 9,1 миллиарда долларов подняла «трансформацию» на новый уровень.
Аналитики Bernstein посчитали: хостинг ИИ составляет 84% целевой стоимости Riot, а майнинг биткоина — всего 11%.
84% против 11%。
Это всё ещё «компания по майнингу биткоина»?
H.C. Wainwright напрямую повысил целевую цену Riot с $25 до $40. Morgan Stanley установил целевую цену в $36, оценив её как «Избыточный вес».
Уолл-стрит переосмысливает эту компанию.
Так что же это значит для тех из нас, кто владеет биткоином?
Три дела, каждое глубоко трогательное.
Во-первых: давление майнеров продавать монеты ослабевает.
Ранее майнеры были «нативными продавцами» биткоина — им приходилось продавать большие суммы биткоина каждый месяц, чтобы оплатить счета за электричество и купить новые майнинговые машины.
Но сейчас всё иначе. В первой половине 2026 года Riot продала 9 665 биткоинов для инвестиций в инфраструктуру ИИ. Но после инвестирования этих денег она принесла 20 лет стабильного дохода от аренды в размере 9,1 миллиарда долларов.
Как только лизинги на базе ИИ начинают приносить денежный поток, майнерам больше не нужно полагаться на продажу монет для работы.
Снижение давления на продажи → снизило давление на продажу BTC.
Во-вторых: логика оценки горнодобывающих компаний изменилась.
Как рынок воспринимал майнинг-компании в прошлом? Они смотрели на хешрейт, количество майнинговых машин и стоимость майнинга за монету.
А как насчёт будущего? Обратите внимание на электромощность, долгосрочные контракты и кредит клиентов.
Рынок капитала стабильно снижал оценки компаний, занимающихся майнингом биткоина, при этом множители EBITDA обычно сокращаются всего в 6–12 раз.
А как насчёт компаний, работающих с дата-центрами ИИ?
Более чем в 10 раз выше.
Одни и те же активы — электроэнергия, земля, дата-центры — обозначаются по-разному, и их оценки различаются почти вдвое.
Третий: и самый важный пункт —
«Нарратив на стороне предложения» Биткоина переписывается.
За последнее десятилетие основной нарратив «вдвое → сокращение предложения → рост цен» был основным нарративом Биткоина.
Но если майнеры больше не зависят от продажи монет для поддержания денежного потока — шок предложения от халвинга всё ещё так велик?
Сейчас никто не может ответить на этот вопрос.
Сделка Riot не станет полностью коммерчески эффективной до июня 2028 года.
Общий доход за 20 лет составляет 9,1 миллиарда долларов, который в среднем составляет около 450 миллионов долларов в год. Текущий годовой доход Riot составляет около 700 миллионов долларов.
Далёкая вода не может утолить жажду поблизости.
Более того, рынок уже начал остывать. На следующий день после объявления цена акций Riot вернула часть своих приобретений во время обычных торг.
Отношение Уолл-стрит к трансформации ИИ среди горнодобывающих компаний изменилось с «фанатичного» на «рациональное». Ранние анонсы ИИ могут вызвать в среднем 24% волатильности цен акций, но сейчас осталось только 10%.
Этап повествования закончился; теперь речь идёт о настоящих деньгах.
Итак, вернёмся к первоначальному вопросу:
Riot всё ещё остаётся «компанией по майнингу биткоина»?
С точки зрения структуры доходов — пока нет. С точки зрения логики оценки — вещи уже начали меняться. В долгосрочной перспективе — возможно, уже нет.
Майнеры переходят от «продавцов монет» к «сборщикам аренды».
Возможно, что это значит для Биткоина, стоит пересмотреть.
Считаете ли вы, что переход горнодобывающих компаний на ИИ — это хорошо или плохо?
$BTC$ETH$SOL#比特币矿企Riot获Anthropic算力大单
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
