Резкий рост прибыли на 372%, а цена акций упала на 47% — День инвестора SanDisk: спасение или разворот?
Вы когда-нибудь видели такую компанию?
Выручка 8,97 млрд долларов, рост на 372% в годовом исчислении.
Прибыль в 135 раз больше, чем в прошлом году.
Валовая маржа 84,6%, что просто невероятно.
Совет директоров одобрил программу обратного выкупа акций на 14 млрд долларов.
Но цена акций за два дня упала более чем на 10%.
С исторического максимума в июне в 2354 доллара она упала до 1238 долларов — рыночная капитализация сократилась на 47%, потеряно более 150 млрд долларов.
Вы не ослышались.
Это SanDisk.
Вечером в день выхода отчёта я смотрел на экран десять минут.
Выручка выше ожиданий, прибыль выше ожиданий, валовая маржа выше ожиданий, обратный выкуп выше ожиданий — четыре «выше ожиданий» подряд, а после торгов цена упала на 7%.
Какой логики?
Потому что прогноз на следующий квартал «не впечатляет».
SanDisk прогнозирует выручку в следующем финансовом квартале от 10,3 до 10,8 млрд долларов, медиана — 10,55 млрд, тогда как самый оптимистичный прогноз Уолл-стрит — 11,16 млрд.
Разница всего 600 млн.
За эту разницу рынок наказал компанию потерей 150 млрд капитализации.
Уолл-стрит теперь требует не просто «хорошо», а «идеально».
Ещё более болезненно — правда за этим ростом SanDisk.
Многие думают, что рост выручки на 372% обусловлен взрывным ростом мирового спроса на память.
Нет.
Руководство прямо заявило: из 51% квартального роста выручки только треть связана с увеличением объёмов поставок — оставшиеся две трети обеспечены повышением цен.
Это не бум, поддерживаемый спросом.
Это пузырь, раздутый ростом цен.
Данные TrendForce показывают, что во втором квартале 2026 года контрактные цены на NAND выросли на 70-75% в квартальном выражении, но в третьем квартале рост замедлился до примерно 20%.
Колёса повышения цен замедляются.
Но другая сторона тоже интересна.
SanDisk уже подписал 10 долгосрочных соглашений по «новой бизнес-модели», обеспечив поставки для 8 ключевых клиентов на ближайшие четыре года.
Более половины поставок на 2027 финансовый год уже забронированы, около двух третей — на 2028 год.
Эти соглашения гарантируют минимальный доход в 93,9 млрд долларов, а штрафы за нарушение контрактов составляют 16,5 млрд.
Генеральный директор на конференц-звонке сказал фразу, которая особенно запомнилась:
«Раньше мы могли прогнозировать спрос только на 3 месяца вперёд, теперь у нас зафиксированные закупки на более чем 4 года.»
От «прогноза на 3 месяца» к «прогнозу на 4 года» — вот настоящие качественные изменения.
Поэтому на Дне инвестора 13 августа у руководства SanDisk будет только один ключевой вопрос:
Вы компания, которая живёт за счёт повышения цен и циклична, или платформа с долгосрочными контрактами, способная проходить через циклы?
Рынок сейчас выбирает первое — поэтому акции упали вдвое от максимума.
Но если руководство сможет на Дне инвестора доказать второе — что соглашения NBM не фикция, что спрос на AI-память — не краткосрочный всплеск, а долгосрочная тенденция, что валовая маржа 84,6% — не пик, а новая норма —
то нынешние 1238 долларов могут стать дном будущего.
Рынок никогда не боится, что компания зарабатывает мало.
Рынок боится, что ты не знаешь, сможешь ли заработать столько же в следующем году.
SanDisk пытается ответить на этот вопрос с помощью 10 долгосрочных контрактов и гарантированного минимального дохода в 93,9 млрд долларов.
Но инвесторы пока не убеждены.
13 августа всё зависит от того, сможет ли руководство хорошо рассказать эту историю.
$SNDK$SKHYNIX$SAMSUNG#闪迪8月13日投资者日临近，财报分歧待解
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
