Postare

Între 10 și 13 august, în decurs de patru zile, trei sume de bani. Suma totală depășește 547 miliarde de dolari. Cei trei giganți din sectorul cipurilor AI — NVIDIA, Intel și AMD — au finalizat fiecare o mișcare de finanțare fără precedent în decurs de o săptămână. Dacă încă judeci câștigătorii după "care GPU are scorul mai mare" — ești deja eliminat. A patra competitivitate de bază a acestui război a apărut deja: Posibilitatea de a împrumuta bani. Să trecem mai întâi prin cronologie. 10 august, Nvidia. Jensen Huang a anunțat că a colaborat cu șase instituții financiare de top de pe Wall Street — BlackRock, Blackstone, Goldman Sachs, Apollo, KKR și Bofeng — pentru a înființa o platformă de finanțare a puterii de calcul în valoare de 500 de miliarde de dolari. Fără să cheltuiască niciun ban propriu—folosind capitalul terților de pe Wall Street pentru a ajuta clienții să cumpere cipuri NVIDIA. Cuvintele exacte ale lui Jensen Huang au fost: "Pentru prima dată, cipurile au devenit o clasă de active cu valoare de investiții." ” Aceasta este adevărata influență financiară maximă. 11 august, Intel. A anunțat o emisiune de acțiuni de 20 de miliarde de dolari la 95 de dolari pe acțiune, totalizând 210,5 milioane de acțiuni și strângând net de aproximativ 19,7 miliarde de dolari. Fii atent la câteva detalii: Cererea de abonament a depășit 100 de miliarde de dolari, cu suprasolicitări care au depășit abonamentul de peste șase ori. Prețul acțiunilor Intel a crescut cu 164% anul acesta și aproape 400% în ultimele 12 luni. Finanțare agresivă la valori maxime — cu prețul diluării acționarilor existenți. Aceasta este cea mai mare finanțare unică prin acțiuni a Intel de la IPO-ul său din 1971. 13 august, AMD. A finalizat o emisiune de obligațiuni seniori negarantate în valoare de 4,75 miliarde de dolari în patru tranșe: 1,25 miliarde de dolari (rata dobânzii pe 3 ani 4,6%), 1,5 miliarde de dolari pe 5 ani (5,0%), 1 miliard de dolari pe 7 ani (5,25%) și 1 miliard de dolari pe 10 ani (5,5%). Diferența finală pe 10 ani este cu 90 de puncte de bază mai mare decât titlurile de stat americane, scăzând cu 25 de puncte de bază față de orientarea inițială. Suprasubscriere, cumpărături pe piață. Aceasta este cea mai mare emisiune de obligațiuni în USD din istoria AMD. Trei companii, trei căi de finanțare, toate cu același scop—să nu fie lăsați în urmă în ciclul de cheltuieli de capital AI de trilioane de dolari. Acum, să comparăm cele trei cărți: NVIDIA joacă "cartea platformei". Fără să cheltuiască bani el însuși, a obținut un efect de levier de 500 de miliarde de dolari pe Wall Street. Ajutând clienții să strângă fonduri și clienții să plătească pentru a cumpăra cipuri NVIDIA. Cipurile devin active, activele pot fi securitizate, iar după securitizare, pot fi refinanțate. Jensen Huang a transformat cipurile în produse financiare. Aceasta nu este vânzarea cipurilor; este vânzarea unui "pachet de active de putere de calcul." Intel joacă "cartea echității". Profitând de prețul acțiunilor la maximuri istorice, emite acțiuni noi pentru numerar. 210 milioane de acțiuni, 95 de dolari pe acțiune, diluând acționarii existenți, dar primind 19,7 miliarde în numerar real. Tranzacționarea acțiunilor pentru timp — cuvintele exacte ale analistului. Pariul este: dacă acești bani sunt investiți, afacerea AI poate aduce randamente mult mai mari decât diluarea. AMD joacă "cartea datoriei". Fără diluare a capitalului propriu, dar datorii crescute. Patru niveluri de obligațiuni, cu rate ale dobânzii între 4,6% și 5,5%, garantând fonduri pe termen lung. La sfârșitul lunii iunie, AMD avea 13,1 miliarde de dolari în numerar, plus investiții pe termen scurt, cu o datorie totală pe termen lung de 3,2 miliarde de dolari. Nu duc lipsă de bani, dar tot împrumută. De ce? Pentru că adversarul împrumută bani, iar dacă nu, rămâi în urmă. Anterior, am concurat să vedem care GPU are scorul mai mare. Acum este o competiție pentru a vedea care CFO poate împrumuta bani mai ieftin. Datele Goldman Sachs arată că investițiile globale legate de AI vor ajunge la aproximativ 1 trilion de dolari până în 2026. Cei cinci mari giganți ai cloud-ului sunt așteptați să cheltuiască aproximativ 800 de miliarde de dolari în cheltuieli de capital în 2026, crescând și mai mult până la aproximativ 1,16 trilioane de dolari în 2027. Acesta este un război al consumului de capital de un trilion de dolari. Nu este vorba despre tehnologie, ci despre cine poate continua să primească perfuzii. Banca pentru Reglementări Internaționale a avertizat că cei cinci mari furnizori de servicii cloud vor cheltui peste 1 trilion de dolari pe cheltuieli de capital legate de AI între 2025 și 2026, angajamentele depășind deja profiturile și fluxul de numerar liber, forțând unele companii să strângă fonduri prin emitere de obligațiuni. Google a demonstrat deja, cu un flux de numerar liber de 5,9 miliarde — că inteligența artificială consumă bani mai repede decât tipărirea banilor. $AMD $INTC $NVDA #AMD完成历史最大美元债发行: A strâns 4,75 miliarde de dolari