#SpaceX99%ValueFromAI

Ontem à noite houve uma ligeira correção na oscilação geral, e a tensão macroeconómica foi reativada. O preço do petróleo mantém-se elevado, as taxas de juro a longo prazo não cederam, e com o CPI dos EUA a ser divulgado esta noite, os investidores preferem reduzir a exposição antes da divulgação dos dados. A receita da TSMC e a produção em massa do HBM4 da Micron continuam a sustentar a procura por hardware de IA. Hoje a estratégia: no curto prazo, observar o CPI e as taxas de juro; no longo prazo, continuar a focar-se em empresas com encomendas e fluxo de caixa. Esta ronda de investimento em IA já passou da fase em que contar histórias fazia as ações subirem 🎯 ▶️ Mercado ontem à noite - S&P caiu 0,3%, fechando em 7728 pontos - Dow Jones caiu 0,3%, fechando em 53791 pontos - Nasdaq caiu 0,6%, fechando em 26445 pontos - O rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos caiu de 4,72% para 4,69%, mas ainda está bem acima dos 3,97% antes da escalada do conflito Os lucros das ações do S&P neste trimestre ainda crescem cerca de 50% em termos homólogos, por isso o verdadeiro problema não é o colapso dos lucros, mas se os lucros fortes conseguem suportar as avaliações elevadas, especialmente com as taxas de juro a empurrar para cima a taxa de desconto. Antes do CPI, não é aconselhável apostar numa única direção. ▶️ CPI esta noite O mercado espera uma variação homóloga de cerca de 3,4%, ligeiramente abaixo dos 3,5% de junho. - Se a inflação subjacente também for moderada: as taxas de juro a longo prazo podem aliviar, e as ações tecnológicas de longa duração podem respirar - Se os dados superarem as expectativas: as perspetivas de afrouxamento serão adiadas, e as ações de software de IA e de crescimento com avaliações elevadas serão as mais afetadas Não ignore a linha do preço do petróleo; o Brent ultrapassou os 90 dólares ontem à noite, fechando a 88,91 dólares, a subir 1,4%. Não afeta diretamente as encomendas de GPU, mas eleva a taxa de desconto, pressionando indiretamente os múltiplos de avaliação. ▶️ Hardware e semicondutores continuam sólidos A receita da TSMC em julho foi de 467,58 mil milhões de dólares taiwaneses, um aumento homólogo de 44,7%, acumulando 37% nos primeiros sete meses. A Micron já produz em massa o HBM4 para a plataforma Vera Rubin da Nvidia, com largura de banda superior a 2,8TB/s e eficiência energética melhorada em mais de 20%. A concorrência está a aumentar, e HBM, DRAM e SSDs de alto desempenho estão a passar de componentes auxiliares a gargalos de capacidade computacional. A Nvidia já não é um ato solitário; no relatório de resultados de 26 de agosto, deve-se observar não só a receita e a margem bruta, mas também o ritmo de fornecimento do Rubin, a interconexão de rede e se a procura de inferência consegue acompanhar a de treino. A TSMC é mais como um fornecedor de ferramentas, sustentada por três barreiras: processos avançados, embalagem e ecossistema de clientes. O risco a curto prazo está na avaliação e no prémio geopolítico. Após a produção em massa do HBM4, a competição envolve desempenho, rendimento, consumo de energia e capacidade de entrega: - SK Hynix e Micron são os principais beneficiários - A Samsung precisa provar que não ficou para trás em certificação e rendimento - DRAM e NAND comuns são mais afetados pelos inventários de servidores, PCs e telemóveis; não se deve assumir que toda a memória vai subir só porque o segmento de topo está escasso Os gargalos a nível de sistema também merecem atenção; para além da GPU, a embalagem CoWoS, chips de comutação, módulos ópticos e refrigeração líquida de energia influenciam a capacidade computacional efetiva. O próximo ciclo de rendimentos extraordinários pode não vir só da GPU. ▶️ Lógica de acompanhamento da Tesla Nas últimas 24 horas, não houve novidades que alterem o quadro de avaliação do Robotaxi, FSD e Optimus; a definição oficial do FSD continua a ser supervisionado, com o condutor pronto para assumir o controlo a qualquer momento. Para analisar a Tesla, recomenda-se ponderar por marcos: - Robotaxi depende da aprovação regulatória e da economia por veículo - FSD depende da penetração de pagamento e retenção - Optimus depende do tempo de operação e encomendas de clientes externos Pode manter posições de observação ou posições principais, mas aumentar a exposição deve estar ligado a progressos concretos. ▶️ Resumo No curto prazo, aguardar a divulgação do CPI às 20h30 antes de aumentar posições direcionais; o PPI de 13 de agosto pode ser usado para verificar a coerência com o sinal do CPI; o relatório da Nvidia a 26 de agosto é o próximo grande evento, que merece uma posição forte. Na ordem de prioridade das posições, dar preferência a líderes de hardware e plataformas de IA com visibilidade de lucros, seguidos por ações beneficiadas por gargalos de sistema como armazenamento, interconexão e refrigeração; ações de software de IA com avaliações elevadas e ações temáticas puras devem ser consideradas por último. A longo prazo, TSMC e Nvidia lideram, seguidas por SK Hynix e Micron; plataformas como Microsoft, Amazon, Google e Meta acompanham; Tesla deve ser alocada em fases, vinculada a marcos. Hoje quero deixar uma frase: o bom momento da IA a longo prazo não mudou, mas no curto prazo os preços são ditados pela inflação e taxas de juro; colocar posições em empresas com encomendas, fluxo de caixa e barreiras é muito mais confiável do que perseguir cada lançamento de modelo.