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咖啡奶爸
最近每次看到科技巨头财报里飙升的资本开支，很多散户第一反应是“AI 盛世来了，无脑冲”。但作为一个每天盯盘算赔率的交易员，我看到的却是一场正在加速的“价值毁灭游戏”
为什么技术越成功，买单的投资人越危险？看懂这 3 个底层逻辑，能帮你在接下来的震荡市里少交一半学费：
1. 百年前建一条铁路能用 50 年，今天巨头砸几千亿美金买顶级算力卡，生命周期只有 3-5 年；花几十亿训练出的前沿大模型，甚至 6 个月就会被开源模型追平。用重资产的投入去搏极短周期的硬件折旧，一旦应用端的变现速度跑不赢资产减值的速度，漂亮的故事就会变成自由现金流的灾难
2. 当推理成本每年暴跌 80%，模型能力越强、越普及，单一厂商的护城河就塌得越快。AI 正在从高溢价黑科技退化为像水电、宽带一样的基础设施。水电对人类至关重要，但水电厂在二级市场很难跑出十倍股——因为惨烈的价格战会把全行业的利润全部洗成“消费者福利”，只留给股东微薄的边际利润
3. 巴菲特讲过纺织机的故事：当年新型织布机让效率翻倍，所有老板都借钱换机器，结果全行业产能过剩、布价暴跌，没一家工厂多赚到钱
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