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催东山（亏3500u版）
#软银重金押注OpenAI，Q2财报能否交出亮眼成绩？
该季度软银净利润为3473亿日元，远高于彭博汇总分析师预期的1660亿日元，同比降幅18%也好于市场担忧。
撑起利润的是英特尔，不是OpenAI。 软银持有的英特尔股份当季飙升216%，贡献了约1.3万亿日元的一次性重估收益。而OpenAI当季估值与上季度末持平，未进行重估，对软银的投资损益贡献为零。上一季度OpenAI曾贡献约250亿美元估值收益，这一季核心引擎直接“熄火”。受此拖累，愿景基金税前利润仅54.27亿日元，同比暴跌98.8%。
软银对OpenAI累计投入446亿美元，公允价值896亿美元，账面浮盈近翻倍，但这是累计数字，并非当季新增贡献。软银已承诺最终投资约646亿美元、持股约13%，部分资金来自400亿美元过桥贷款，甚至质押了Arm股份。用确定性资产去赌尚未兑现的AI估值，是财报背后更值得警惕的信号。
当OpenAI估值停步，软银的利润引擎便随之失速——这正是“重金押注”尚未转化为可持续盈利能力的直接体现。
$OPENAI $AI $AKE
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