Uma ação que caiu de 225 para 108, por que o Morgan Stanley ousa dar um preço-alvo de 300?
SpaceX, o maior IPO da história da humanidade, com valor de mercado no primeiro dia de negociação chegando perto de 3 triliões de dólares.
E depois? Queda acentuada. O máximo em 52 semanas foi 225,64 dólares, agora está apenas a 115 dólares — quase metade do valor.
O relatório financeiro saiu, receita de 7,814 mil milhões de dólares, crescimento anual de 92%, muito acima dos 6,9 mil milhões esperados.
E depois? Continua a cair 6,5% após o fecho.
Relatório acima do esperado, mas o resultado foi uma queda ainda maior do que o previsto.
Não é familiar? O roteiro de "boas notícias já refletidas" que aconteceu no setor de semicondutores, agora está a acontecer no espaço.
Então a questão é — por que é que este "velho astuto" Morgan Stanley ainda ousa dar um preço-alvo de 300 dólares?
Não é porque são tolos.
É porque a lógica de avaliação é completamente diferente.
Morgan Stanley usou um método chamado SOTP — avaliação por partes.
Basicamente, é dividir a empresa em quatro partes, calcular o valor de cada uma e depois somar.
O resultado da divisão é assustador:
Negócio espacial (lançamento de foguetes): 8 dólares por ação
Aquela empresa que envia humanos para Marte e é uma das duas únicas no mundo que consegue recuperar foguetes — Morgan Stanley acha que vale apenas 8 dólares.
Rede e Starlink: 128 dólares por ação
Império de internet via satélite com 12 milhões de utilizadores e receita anual superior a 10 mil milhões de dólares — vale 128 dólares.
Plataforma X e Grok AI: 12 dólares por ação
A plataforma social que Musk comprou por 44 mil milhões, mais o modelo de grande escala desenvolvido internamente — preço combinado de 12 dólares.
Negócio de IA empresarial: 152 dólares por ação
— mais de metade da avaliação total.
Percebeu?
Morgan Stanley acha que esta empresa vale 300 dólares. Desses, o foguete vale 8 dólares, a IA vale 152 dólares.
E qual é o preço atual da ação? 115 dólares.
Nem sequer cobre o valor da Starlink.
Em outras palavras, o mercado está a precificar agora — Starlink e foguetes como se fossem dados de graça, e a IA como um passivo.
O Deutsche Bank foi ainda mais direto: com base no valor de mercado atual, o mercado está a atribuir quase zero valor ao negócio de IA da SpaceX.
Uma empresa com receita trimestral de 2,561 mil milhões de dólares, crescimento anual de 247%, que acabou de assinar contratos de computação em nuvem de dezenas de mil milhões de dólares mensais com Anthropic e Google —
O mercado diz: isto não vale nada.
Acha isto razoável?
Mas o mercado tem a sua lógica.
A 6 de agosto, a SpaceX terá a primeira grande libertação de ações bloqueadas.
911,5 milhões de ações internas vão ficar livres para negociação. Atualmente, as ações em circulação negociáveis são cerca de 5%, após a libertação duplicam para 12%.
Com o preço atual, o valor ultrapassa os 100 mil milhões de dólares.
Ao mesmo tempo, os vendedores a descoberto já apostaram 24,6 mil milhões de dólares, com ganhos não realizados de 7,3 mil milhões e continuam a aumentar as posições.
27 instituições recomendam "comprar", com preço-alvo médio de 236 dólares. Os vendedores a descoberto ganham dinheiro e aumentam as apostas.
Ambos os lados estão a usar dinheiro real para provar que estão certos.
Este nível de divisão entre compradores e vendedores é algo que raramente vi na minha carreira.
Então, que lição podemos tirar?
A avaliação da IA está a passar de "conceito" para "fluxo de caixa".
O negócio de IA da SpaceX já assinou contratos anuais de serviços em nuvem na casa dos mil milhões de dólares. O Grok 4.6 será lançado na próxima semana, e mais de vinte anos de dados de engenharia da SpaceX foram usados para treinar o modelo.
A IA não é uma história.
É uma realidade que está a acontecer.
E o mercado está a atribuir a esta realidade um valor — zero.
Ou o mercado está certo e a IA não vale nada.
Ou o mercado está errado e alguém está a vender ouro a preço de saldo.
O relatório financeiro da SpaceX não é um relatório, é uma prova de capital.
A libertação de 6 de agosto não é uma libertação, é um espelho que revela a verdade.
Os vendedores a descoberto apostam que os investidores iniciais vão vender em pânico. Os compradores apostam que o mercado finalmente vai reconhecer o verdadeiro valor da IA.
Eu estou a assistir ao espetáculo e a fazer contas.
$BTC$ETH$XSPCX#SpaceX首份财报超预期，解禁仍是关键变量
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