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💀 $74 SOL — Subiu acima de $50 por 998 dias consecutivos, mas o preço caiu 75% em relação aos 295 --- O SOL está atualmente cotado em $73,72, um aumento de cerca de 1,2% em 24 horas. Após despencar mais de 75% a partir da máxima de janeiro de $295, fechou com um candlestick de baixa por 10 meses consecutivos — estabelecendo a maior sequência de derrotas da história do SOL. No entanto, fechou acima de $50 por 998 dias consecutivos, marcando a maior permanência nesse nível de preço. 📊 Quatro conjuntos de dados revelam a verdade: 1. Aspecto técnico: $74 é o teto, com duas minas terrestres penduradas abaixo O SOL está limitado pela tendência de baixa que vem suprimindo sua tendência de alta desde maio. Após uma alta intradiária de 74,23, a empresa recuou sob pressão, indicando uma recuperação após uma queda, levantando dúvidas sobre a continuidade do mercado em alta. A primeira resistência é de $74,8-75 (resistência em média móvel de 50 dias), com volume subindo acima para iniciar a recuperação; o primeiro suporte é de $72,0-72,2, mantendo e mantendo a volatilidade; suporte forte é de $69-70; uma vez que o preço seja efetivamente quebrado abaixo da baixa, o valor de alta será aberto. 2. ETFs: Apenas 14,62 milhões de entradas em julho, esmagados por ETH e XRP Em julho, o Solana ETF teve uma entrada líquida de apenas US$ 14,62 milhões — os ETFs Ethereum tiveram entradas de US$ 365 milhões no mesmo período, os ETFs de Bitcoin tiveram US$ 172 milhões, e até mesmo os ETFs XRP (US$ 27,29 milhões) esmagaram o SOL. A atitude do capital institucional em relação ao SOL é seletiva, e não de mente aberta. 3. On-chain: As pessoas usam a corrente, mas ninguém compra moedas A rede Solana manteve endereços ativos diários acima de 1,67 milhão, com 609.000 carteiras de negociação ativas em julho, um recorde em sete meses. Mas o preço do SOL permanece inalterado — os usuários reais estão crescendo, os fundos especulativos estão recuando e o desvio atingiu um extremo. 4. Proposta de Dupla Deflação: A Maior Reforma da Tokenômica da História Duas propostas principais de governança estão em andamento: · SGP-0002 (Deflação Acelerada): Elevou a taxa anual de deflação de 15% para 30%, reduzindo a emissão em aproximadamente 18,9 milhões de SOL ao longo de seis anos, com 27,19 milhões de SOL suportados (limite 41,9%) · SGP-0003 (Queima de Recursos): A queima diária de SOL aumentou de cerca de 648 para 7.500-9.000 moedas Se ambas as propostas forem aprovadas, o SOL passará pela maior transformação deflacionária da história — quanto mais ativa a rede, mais SOL será queimado. --- 🧠 Meu julgamento: No curto prazo: $74 é o nível de resistência da linha de tendência de baixa. Mantendo-se acima de 75 devido ao aumento do volume, alvo de curto prazo 78-79; Efetivamente caindo abaixo de 72, mirando 69-70. O mercado de BTC ultrapassou 63.000, mas ETH e SOL não fizeram um acompanhamento claro, então não é prudente julgar cedo demais que ele já se fortaleceu. Médio prazo: O SOL está passando pelas dificuldades de transição de um "altfe de alta beta" para um "ativo deflacionário" — o ecossistema está crescendo, a economia dos tokens está sendo otimizada, mas os preços estão caindo. O preço de 998 dias acima de $50 significa que o fundo está subindo, e todas as 10 médias móveis mensais estão vermelhas, indicando que o topo está em queda — convergência para o extremo, escolha de direção iminente. Com 74 SOL, alguns estão usando a cadeia, outros votando para queimar, outros comprando ETFs — mas o preço simplesmente não sobe. Essa divergência será eventualmente reparada. --- Discuta nos comentários: O SOL vai passar primeiro de 70 ou voltar a 80? 👇 #SOL #Solana #ETF #通缩提案 #加密市场分析$SOL $XAMD relatório de resultados do segundo trimestre será divulgado esta noite, os números serão divulgados por volta das 4h15 da manhã de amanhã, e a ligação será 45 minutos depois. Primeiro, aqui está um incidente estranho no primeiro trimestre: a receita dos data centers aumentou 400 milhões de yuans, mas a receita total na verdade diminuiu 17 milhões de yuans, porque clientes de clientes, jogos e sistemas embarcados compensaram completamente esse incremento. Então, no relatório financeiro do primeiro trimestre, não havia sinais de aceleração da IA. A previsão mediana para o segundo trimestre é de 11,2 bilhões, um aumento de 947 milhões em relação ao primeiro trimestre, então a receita total deve se mover desta vez. Mas aqui está o ponto principal: a receita do cartão de aceleração Instinct que você mais quer ver nem está listada no relatório financeiro. Está atrelada à CPU do servidor EPYC no "data center", e não há divisão no 10-Q. No entanto, a gestão deu pistas durante a ligação: crescimento dos data centers no segundo trimestre trimestre com crescimento de dois dígitos trimestre a trimestre, crescimento da CPU de servidores acima de 70% ano a ano. Mas, uma vez que essas palavras são ditas, elas desaparecem, e não há como voltar para conferir o formulário depois. Amanhã de manhã, a receita dos data centers será monitorada de perto: a administração estabeleceu o limite inferior em dois dígitos trimestre a trimestre, correspondendo a cerca de 6,35 bilhões. Quão distante está esse número de 6,35 bilhões? Ele ilustra melhor quem realmente contribuiu no segundo trimestre do que "superar as expectativas". #财报观察员: AMD e SpaceX estão prestes a entregar o papel, com Circle como grande final Por trás do movimento lateral do BTC, o mercado de reajuste silencioso da alavancagem criado pela liquidação de posições ficou preso na faixa de 64K~66,5K por 12 dias, então por que a volatilidade está realmente diminuindo? Desde que atingiu uma máxima de 66,5K em 21 de julho, o BTC vem oscilando dentro de uma faixa de estreitamento por 12 dias consecutivos. À primeira vista, parece ser um movimento lateral sem direção, mas o fato de o interesse aberto total do mercado (Interesse Aberto) ter diminuído cerca de um terço durante o mesmo período sinaliza um sinal diferente de uma correção simples. Embora os preços tenham sido mantidos, muitas posições foram liquidadas, o que significa que a velocidade e intensidade das respostas podem mudar caso gatilhos direcionais ocorram no futuro. - Fato Chave: Após o BTC atingir o pico de 66,5K em 21 de julho, o OI caiu um terço em 12 dias - Reação do mercado: A redução de posição ocorreu antes da queda do preço, reduzindo o risco de liquidação - Ponto de observação: O volume de negociação à vista diminuiu enquanto a proporção de derivativos aumentou, com o financiamento e a base permanecendo ligeiramente estáveis. A essência desse movimento lateral não é a falta de direção, mas sim a redução da alavancagem. À meia-noite, olhei para BTC e vi que voltou a 64.000. A corda no meu coração que estivera tensa o dia todo relaxou de repente no meio do caminho. Por que todo mundo que gritou ontem "uma grande gota está chegando" está em silêncio agora? Não é a primeira vez que o mercado me informa sobre a entrega de pedidos. Alguns dias atrás, comprei vários lotes longos. Vendo as perdas flutuantes aumentarem, fiquei dividido, mas no fim, não consegui lidar com o cansaço mental e decidi cortar minhas perdas. Mas o resultado foi que, após o corte, o preço subiu, como se o mercado estivesse apenas observando minha pequena posição e fazendo um show. Depois, percebi uma coisa: não perdi porque olhei na direção errada, mas por causa do desajuste de tamanhos e ritmo da posição. Agora minha abordagem mudou. Defina stop-loss antes de fazer uma operação, saia quando ela estiver no lugar e não se dê desculpa para "esperar mais". Aceitar o pedido e se preocupar todos os dias em perder ou ser liquidado é realmente insuportável; apenas aqueles com uma margem abaixo de 200% conseguem realmente sentir essa sensação sufocante. Ontem à noite, tentei uma negociação em BTC mais duas altcoins, segurei levemente, ganhei 100 USD e depois parei. Essa sensação é muito mais confortável do que segurar as operações. Deixe-me falar sobre as mudanças na preferência de capital que observei: - Nesta rodada de correção, BTC e ETH são claramente mais resilientes que as altcoins, indicando que o grande dinheiro não saiu, mas apenas está encolhendo e se escondendo em áreas de maior certeza. - A recuperação das altcoins é muito fraca, indicando que o interesse em ativos de alto beta está diminuindo, e o apetite pelo risco não se recuperou de verdade — está apenas temporariamente estabilizado — julgando pelo volume de negociação, essa retração parece mais uma cobertura vendida do que uma entrada de novos capitales, então a sustentabilidade é questionável. A lógica por trás da tendência otimista é, por exemplo:Relatório da Manhã da IA | Os setores de infraestrutura e semicondutores de IA fazem uma forte recuperação pré-mercado 🚀 A infraestrutura de IA voltou a ser o foco central do mercado pré-mercado. $QQQ participação pré-mercado foi de 706 (+0,9%) e $SOXX 528 (+3,9%), indicando que a tendência de segunda-feira de "software supera o hardware" está mudando. Embora $PLTR tenha continuado a subir para 144 (+14,5%) em relatórios de lucros positivos, o foco real do capital voltou para a cadeia de suprimentos de infraestrutura de IA. Os principais ganhos pré-mercado incluem: • $MRVL 211 (+8,9%) • $VRT 277 (+5,3%) • $SNDK 1.356 (+5,3%) • $AMD 510 (+5,2%) • $MU 870 (+4,9%) • $ARM 251 (+4,8%) As notícias continuam a apoiar a infraestrutura de IA. A Reuters informou que o governo Trump está elaborando restrições para novas importações de módulos ópticos chineses de data centers dos EUA. Enquanto isso, o The Wall Street Journal revelou que vários bancos estão negociando um empréstimo de data center de 15 bilhões de dólares garantido pelo Google com a Anthropic. O Financial Times informou que o Google construiu um plano de financiamento de cerca de 200 bilhões de dólares para a Anthropic, com mais de 150 bilhões destinados a TPUs e infraestrutura de IA relacionada. Os fundos de mercado estão passando de simplesmente correr atrás de GPUs para toda a cadeia de infraestrutura de IA. Se restrições de importação de módulos ópticos forem oficialmente implementadas, espera-se que fornecedores não chineses de equipamentos de comunicação e rede óptica ganhem maior participação de mercado e poder de precificação. O investimento contínuo do Google em Anthropic também significa que a demanda por infraestrutura de IA, como energia, resfriamento, redes e armazenamento, ainda tem lógica de crescimento de longo prazo, mesmo sem novos gigantes da nuvem apresentando relatórios financeiros hoje. Se o $SOXX devolver ganhos e se estabilizar novamente durante a negociação, e o setor de software voltar a assumir o tema principal do mercado, isso pode significar que a atual alta é apenas uma pressão pré-mercado e não uma nova rodada de reavaliação abrangente da infraestrutura de IA. Fonte: Reuters / WSJ / FT / Comunicados da Empresa #DailyOrbit $BTC Caiu de fevereiro para 60.000, meio ano depois, ainda preso aqui. Muita gente pergunta todos os dias quando o extorsão final vai acontecer. Um relatório recente de dados fornece a resposta: o Índice de Exaustão do Vendedor já caiu para o nível visto no final do mercado de baixa anterior, cerca de 40 dias antes desse período. O chamado fim de um mercado de baixa significa que tudo o que precisava ser vendido já foi vendido, o poder de venda se esgotou e a demanda novamente supera a oferta. Os dados atuais da on-chain mostram esse cenário: detentores de menos de 1 a 100 tokens estão vendendo, whales com mais de 100 estão comprando, e as ordens de compra em torno de 60.000 são muito maiores do que aquelas que ainda querem vender. É também por isso que o preço parece fraco, mas nunca cai abaixo de 60.000 yuans. Nem mesmo a venda de moedas de microestratégia, que originalmente era considerada o maior cisne negro desta rodada, não conseguiu quebrar o buraco: da última vez foram vendidas 3.600 fichas, e ontem mais de 1.600 foram vendidas. Depois que o mercado soube da notícia, o preço na verdade subiu, e a redução contínua da alavancagem foi vista como uma boa notícia. Então, a próxima mentalidade saudável é: compre quando atingir um nível mais baixo e esteja preparado para que não caia muito. O fundo desta rodada ainda está se formando na faixa de 50.000 a 60.000 yuans. Neste mercado atual, onde apenas os mecanismos quantitativos e de market maker ficam para alternar, a negociação frequente só desgasta seu principal, e cada dólar ao final de um mercado de baixa tem potencial para crescer para cinco a dez dólares. $ETH podem construir posições gradualmente entre 1800 e 1850. #比特币 #加密货币 #BTC Com 155.000 $BTC empilhados na mesma faixa de custo, será que $62.000 realmente aguentam? Analistas da CryptoQuant apontaram que a recente retração trouxe cerca de 155.000 $BTC para a faixa de preço realizada de US$ 62.000–US$ 65.000, representando cerca de 0,7% da oferta em circulação, formando o maior cluster baseado em custos no mercado atual. Em outras palavras, um grupo de novos detentores que acabaram de concluir a rotatividade se reuniu nessa área, e por enquanto não houve vendas em pânico óbvias. Mas assumir o controle não significa que o mercado vai reverter imediatamente. Essa faixa de custo é de cerca de $3.000, o que corresponde a 4,8% de $62.000. O Bitcoin fechou julho em cerca de $62.900, um aumento de 7,3% mês a mês. Embora o preço tenha retornado à zona de custos, permanece próximo do limite inferior da faixa: apenas cerca de 1,45% de $62.000 e mais de 3% de $65.000. Então, isso é mais como uma zona tampão disputada repetidamente por touros e ursos, do que um fundo de ferro confirmado. Os dados do lado da demanda claramente não são tão impressionantes. O volume de negociação à vista caiu para seu nível mais baixo desde o final de 2023, indicando que a recuperação atual carece de suporte ativo de compra; Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA tiveram uma saída líquida de US$ 61,5 milhões na semana passada, encerrando uma sequência de três semanas de entradas líquidas, com saídas diurnas chegando a US$ 265 milhões em determinado momento. Os fundos institucionais ainda não se retiraram totalmente, mas as atitudes de curto prazo realmente mudaram de buscar ganhos para observar. O mercado de derivativos, por outro lado, tem sido relativamente contido. $BTC taxa de financiamento permaneceu em uma faixa positiva de 0,006%–0,01%, e os juros abertos permaneceram geralmente estáveis, sem excesso de lotação por otimistas nem apostas curtas agressivas. Isso significa que a situação atual está mais próxima de uma rotatividade oscilante de baixo volume do que do estado extremo antes do início de um mercado unilateral. Em seguida, foco principalmente em três posições: se $62.000 podem sustentar o suporte, se $65.000 podem ser recuperados em alto volume e se o ETF pode voltar a entradas líquidas contínuas. Segurar $62.000 só mostra que esse lote de novas unidades de custo está disposto a segurar por enquanto; Só quando o preço ultrapassa $65.000 e reduz o volume é que se pode considerar que a demanda está realmente retornando. Por outro lado, se cair abaixo de $62.000, a posição de $155.000 $BTC custo-efetiva pode mudar de suporte para uma possível pressão de venda. Então não há pressa para chamar a vaca agora, nem a necessidade de julgar o urso prematuramente. O preço tem uma estrutura de fundo, mas os fundos ainda não confirmaram isso. Espere o sinal devagar; adivinhar a direção é mais confiável. Isso é apenas para observação pessoal do mercado e não constitui aconselhamento de investimento. DYOR. #交易之声: Sua experiência merece ser ouvida "Conversa Noturna do Tio | Terça-feira, 08.04" As ações dos EUA dispararam, mas os gastos de capital divergiu; a Ásia-Pacífico abriu em alta, mas enfraqueceu, e a recuperação do BTC após atingir um mínimo tornou-se um dos poucos destaques do mercado Durante a noite, os índices de ações dos EUA fecharam alta em todos os aspectos, os lucros da Amazon superaram as expectativas, mas um aumento de 220 bilhões de dólares nos gastos de capital em IA plantou divisões entre ações de crescimento. A realidade do mercado é fragmentada: a IA já realizou lucros, e a pressão de custo da queima contínua de dinheiro também existe objetivamente, com o capital geral tendendo para uma atitude de esperar para ver. 🪙 Mercado cripto O BTC testou 61.800 durante a sessão asiática, depois formou uma recuperação em V para cerca de 64.000, onde o suporte em 62.000 foi confirmado. Os ETFs tiveram grandes resgates em um único dia, com o IBIT como principal saída; O ETH/BTTC caiu para uma mínima recente, com fundos se acumulando em BTC e altcoins continuando a sangrar. 63.000-65.000 acumulou uma grande quantidade de alavancagem longa; um rompimento para cima requer catalisadores macroeconômicos mais fortes. Referência de mercado: observe acima de 62.000; se quebrar abaixo do efetivo, reavalie a tendência. □□ A-shares Ao longo do dia, o volume de negociação diminuiu e oscilou de forma estreita, o crescimento careceu de impulso ofensivo, os fundos alternavam entre defesa e temas, sem tema principal. A realidade de um ambiente de volume decrescente: é difícil para notícias externas positivas acompanharem, e quando as notícias negativas chegam, as emoções facilmente te derrubam, então os rebotes são tratados apenas como rebotes. □□ 🌏 Ações de Hong Kong & Ásia-Pacífico As ações de Hong Kong são relativamente resilientes, com uma leve recuperação no sentido sul, mas força limitada; A região Ásia-Pacífico abriu em alta e enfraqueceu rapidamente, ainda mostrando contágio de sentimento de risco, tornando difíceis a sincronização dos rebotes. □□ Prévia pré-mercado da ação dos EUA Os futuros dos índices são geralmente fortes, mas os setores já divergeram: software e internet estão fortes, enquanto chips e hardware estão sob pressão. A abertura do mercado de ações dos EUA esta noite determinará a direção do sentimento de curto prazo dos ativos globais de crescimento. 💎 Resumo central de hoje Os índices de ações dos EUA parecem bons, mas divisões internas surgiram; A Ásia-Pacífico abriu mais alto, mas enfraqueceu; As ações A carecem de volume e direção; O BTC mantém seu sustento e ainda não abriu potencial de alta. #MSTR再卖1638枚比特币, escama reduzida pela metade Coldcard's stolen-coin overhang can still grow while holders scramble to migrate, so near-term BTC flow risk stays bearish. Galaxy's high-confidence estimate is 1,596 BTC across ~7.3k addresses... a suspected fourth wave would lift its modeled ceiling to 2,055 BTC, about $130m. BIP 32 lets one seed derive many child addresses, making the address tally a poor proxy for separate victims. Spoofed "hardware audit" emails are steering holders to cloned sites that install remote-access software. Fresh Pare de usar registros de stablecoin para anunciar que um mercado de alta está chegando. Esse novo aumento não tem como objetivo especular com criptomoedas. Esta manhã, conferi os dados: a capitalização total de mercado do USDT atingiu um recorde histórico de 118 bilhões de dólares, com duas semanas consecutivas de emissão líquida e mais de 800 milhões de dólares adicionados nos últimos sete dias. O USDC, que vinha caindo há mais de meio ano, recentemente começou a valorizar o mercado. No passado, isso teria sido um sinal claro para que fundos incrementais entrassem no mercado, e o mercado teria se recuperado em algum ritmo. Mas desta vez foi estranho: o BTC ainda estava na faixa dos sessenta mil, o volume de negociação caía dia após dia, e as altcoins estavam meio mortas, sem sinal de nova entrada de dinheiro no mercado. Para onde foi todo o dinheiro? Pelo que observei, existem principalmente três destinos, nenhum deles para comprar moedas. A maioria das pessoas depende da gestão de patrimônio de stablecoins em exchanges para gerar juros. Agora, as principais plataformas podem alcançar 5-6% em depósitos à vista, então você não precisa arcar com flutuações de preço — lucros garantidos. Alguns amigos meus com grandes fundos agora estão meio posicionados, deitados e ganhando juros, recusando-se a tocar em trading spot a todo custo, dizendo que vão esperar até um buraco de ouro antes de fazer qualquer coisa. A segunda parte desviou ações e títulos do Tesouro dos EUA tokenizados. Recentemente, os volumes de negociação de ações como SK Hynix e Nvidia permaneceram altos, e muitos fundos que originalmente negociavam criptomoedas migraram para os fundamentais, que são muito mais confiáveis do que falsificações narrativas. O resto apenas fica sentado à margem, segurando moedas e observando atentamente, sem soltar até que o coelho seja visto. No passado, investidores experientes acreditavam que "emissão de stablecoin = prelúdio de mercado em alta", mas essa lógica não funciona mais. O mercado cripto não é mais apenas um pequeno círculo de negociação de moedas como antes. Stablecoins podem comprar ações dos EUA, títulos do Tesouro dos EUA e ganhar juros fixos. Com mais opções, o capital naturalmente não vai entrar no mercado cripto para elevar os preços. Portanto, não peça crescimento otimista só porque você vê novas emissões, e não diga que não há aumento só porque ela se move lateralmente. O dinheiro está, na verdade, parado fora do mercado; todos estão esperando, esperando um sinal mais claro, esperando um preço mais barato. Neste estágio, o teste é sobre quem tem mais paciência. Só quando aqueles dentro do mercado não conseguirem resistir e cortar as perdas é que o dinheiro externo entra para pegar fichas. Você acha que esse novo pico de stablecoin é um sinal de um mercado em alta, ou o capital está apenas no fundo do mundo? $BTC Quem ainda acredita que o acordo EUA-Irã pode ter sucesso? Em meados de julho, a mídia iraniana divulgou uma lista de 13 tentativas de assassinato de "vingança", com Netanyahu e Trump sendo as duas principais. Além disso, estão o Secretário de Estado dos EUA, o Secretário de Defesa, o Comandante do Comando Central e o Embaixador em Israel; Ministro das Relações Exteriores de Israel, Ministro da Defesa e Chefe do Estado-Maior das Forças de Defesa; Incluía até os líderes do Reino Unido, França, Alemanha e Itália. Embora o Irã não tenha reconhecido oficialmente isso, é: Pouco antes do anúncio da lista, Mujtabah, filho do mais velho Kameneme e agora Líder Supremo do Irã, acabara de fazer um voto de "vingança". O veículo de mídia que publicou a lista de assassinatos foi Hamshahri, um órgão de comunicação sob o governo da cidade de Teerã, no Irã. Talvez, com a disputa entre EUA e Irã, a flutuação dos preços do petróleo se torne a norma? Pelo menos o presidente dos EUA ainda está nessa lista de vingança, tornando extremamente difícil para os EUA e o Irã chegarem a um acordo. #美伊重回谈判桌, os preços do petróleo recuaram Aumento nos Módulos Ópticos dos EUA: Não é que os pedidos tenham aumentado, mas que os "passes de admissão" de repente se tornaram valiosos Recentemente, o setor de módulos ópticos dos EUA cresceu coletivamente, com a Applied Optoelectronics subindo quase 17%, Coherent e Lumentum subindo cerca de 10% e FabriNet subindo quase 5%. Enquanto isso, o setor de módulos ópticos A-share enfrentou pressão crescente devido a um boato. Por trás dessa divergência não está o aumento repentino da demanda global por módulos ópticos, mas sim o mercado reprecificando o valor do "passe de acesso ao mercado dos EUA". 1. A concorrência em data centers de IA entrou em uma nova fase A competição nos data centers de IA escalou de "quem tem mais GPUs" para "quem pode controlar o fluxo de dados entre GPUs". Módulos ópticos, como a "rodovia" em clusters de poder de computação, 800G, 1.6T e até os futuros módulos 3.2T, determinam se dezenas de milhares de chips podem realmente formar um supercomputador. Fabricantes nacionais no campo de módulos ópticos pluggáveis de alta velocidade não apenas têm vantagens de preço, mas também estabeleceram liderança abrangente em escala, rendimento e capacidade de entrega. O que realmente preocupa os EUA não é comprar mais módulos domésticos hoje, mas sim que, no futuro, à medida que mais data centers de IA forem construídos, fornecedores nacionais se tornem uma infraestrutura difícil de substituir. 2. Regras do setor podem mudar No cerne dessa questão não estão apenas questões de segurança, mas também a possibilidade de mudanças nas regras do setor. No passado, a concorrência na indústria de módulos ópticos era principalmente sobre tecnologia, custo e capacidade de entrega. No futuro, pode até ser uma disputa para ver quem conseguirá o "passe de entrada" para o mercado dos EUA. Isso explica por que várias empresas americanas aumentaram repentinamente. O mercado não está negociando um aumento repentino na demanda global por módulos ópticos, mas sim que, uma vez que os fabricantes nacionais sejam restringidos, o poder de negociação e as avaliações podem se transferir para fornecedores não domésticos. 3. A substituição da capacidade não é fácil Mas o ponto mais facilmente ignorado aqui é: os preços das ações podem ser recolocados em dez minutos, mas a capacidade de produção é insuficiente. Os fabricantes nacionais há muito tempo têm vantagem na entrega em larga escala de módulos pluggáveis de alta velocidade, enquanto os fabricantes americanos, embora possuam lasers, chips ópticos, óptica coerente e capacidades de módulos, podem não conseguir preencher todas as lacunas em pouco tempo. O resultado final pode não ser que as empresas americanas aceitam facilmente todos os pedidos, mas sim o aumento dos preços dos módulos, ciclos de certificação mais longos e custos de construção mais elevados para provedores de nuvem. O grau de benefício entre várias empresas de ações dos EUA varia: - Optoeletrônica aplicada: Mais próxima da lógica de substituição direta, pois está expandindo a capacidade de 800G nos EUA e Taiwan, e já garantiu pedidos em grande escala de 1,6T. - Coherent and Lumentum: Mais parecido com plataformas tecnológicas upstream, beneficiando-se da demanda por dispositivos a laser, módulos e troca óptica. - FabriNet: Pode se beneficiar com fabricantes americanos transferindo mais manufatura para o Sudeste Asiático. 4. Riscos e Oportunidades dos Módulos Ópticos A-Share Olhando para o mercado de ações A, Zhongji Accelink e Xinyisheng são as mais sensíveis — não porque os pedidos vão desaparecer amanhã, mas porque a receita internacional representa uma proporção muito alta — a receita internacional de Zhongji Xuchuang representa cerca de 91%, e a de Xinyisheng cerca de 96%. Note que a receita internacional não é a mesma que a dos EUA, mas isso é suficiente para mostrar que eles são muito sensíveis a clientes de nuvem e regras comerciais no exterior. Se apenas novos modelos forem limitados no futuro, o foco real provavelmente não será mais nos produtos produzidos em massa, mas no 1.6T e no próximo 3.2T. Em outras palavras, cliffs de receita de curto prazo podem não ser um cliff de caixa, mas a longo prazo, o mercado pode reavaliar o potencial de crescimento dos negócios dos EUA. Empresas de dispositivos upstream como Tianfu Communication e Guangku Technology são mais complexas: se restritas a módulos completos, ainda podem fornecer para fabricantes dos EUA ou sistemas de fabricação do Sudeste Asiático; Se o escopo se expandir para incluir identidade da empresa, componentes-chave e fontes de produção, o setor upstream será mais diretamente afetado. 5. Conclusão: O mercado está reprecificando riscos Portanto, o que os módulos ópticos A-share realmente precisam enfrentar não é o desaparecimento da demanda da indústria, mas a necessidade repentina de reprecificar o "risco de entrada no mercado dos EUA" após o recente aumento dos módulos ópticos nos EUA. Isso pode levar a alta volatilidade e diferenciação significativa, mas ainda não é possível rotular diretamente uma solução que ainda não foi implementada como tendo perdido o mercado americano na indústria chinesa de módulos ópticos. Em seguida, há apenas três questões reais a serem observadas: 1. A decisão final é baseada na identidade da empresa ou no local de produção? 2. Modelos existentes podem continuar sendo vendidos? 3. A capacidade do Sudeste Asiático pode ser isenta? Antes que essas perguntas sejam respondidas, as ações americanas negociam expectativas e as A-shares apenas riscos, não conclusões.Prévia de Resultados da AMD (Relatório pós-mercado em 04/08) $AMD Olhando para o fluxo de opções, as 600 calls em 07/08 e 5/08 foram todas limitadas pelo teto de preço após o relatório de resultados, ou seja, 600 dólares, semelhante a uma operação de alta volatilidade O Put Wall suporta US$ 500, então você pode ajustar seu stop-loss perto de US$ 495 para criar uma tendência geral de alta após o relatório de resultados Olhando para o GEM, a resistência acima é muito estruturada, com 520, 530, 540, 550, 560 e 570 apresentando resistência GEX em escala relativamente grande, então a recuperação da AMD não será particularmente suave e pode seguir um rali multiplataforma O GEX geral da AMD também é positivo, indicando que o mercado está geralmente otimista em relação à AMD, e lucros que superem as expectativas serão um marco importante para os semicondutores Os $INTC associados se beneficiarão da mesma forma —————————— O GEX de Opções reflete apenas o julgamento do mercado atual de opções sobre o relatório financeiro da AMD, que não é 100% correto e é apenas para referência no DYOR #财报观察员: AMD e SpaceX estão prestes a entregar o papel, com Circle como grande final SPCX的市场情绪经历了一场微妙转折。根据TradingBeats的数据，今早那批胆大的多头还在坚守阵地，7个百万美元级别的账户，手里捏着近24万份多单，账面价值浮盈虽不算夸张，但态度明确，没人撤退。其中最大的那位“0xb37”大户，均价114.96美元，浮盈才15万美元左右，却硬扛着没动，似乎在赌105美元的清算线固若金汤。上午的盘面也确实给面子，SPCX从114.68美元爬到116美元，还摸过117美元的高点。但午后画风突然变了。资金像闻到腥味的鲨鱼，疯狂涌入，但多空双方几乎是平分了这新增的7567万美元“弹药”。多头加了3851万，空头也加了3715万，总战场一下子扩容到2.29亿美元。这不像是一边倒的冲锋，更像是大战前的相互试探和布阵。微妙信号出现在最近一小时。就在价格反弹、财报临近的这个节骨眼上，6个多头选择了离场，却有34个空头悄悄新建了仓位。虽然全天增量持平，但尾盘的边际资金明显在押注下行，或者至少是在买份“下跌保险”。$SPCX 这就像一场德州扑克，翻牌前大家都推了筹码，但河牌还没发。上午的多头在赌“最坏的时候已经过去”，而下午的新增空头则在说“反弹就是给做空的 A reversão extrema do SanDisk: cobertura curta e reconstrução narrativa de armazenamento por IA A recente volatilidade extrema dos preços das ações da SanDisk é essencialmente resultado de curto vendido, esforços de recuperação macro e da reestruturação das narrativas de armazenamento por IA. Após despencar mais de 7% na abertura, a ação recuperou rapidamente todas as perdas, recuperando-se quase 10% intradiário, e acabou subindo mais de 6%, com uma faixa intradiária superior a 18% do ponto mais baixo ao mais alto. Esse extremo "de uma queda de 7% para um aumento de 6%" não é um simples reflexo da prosperidade geral da indústria de armazenamento, mas sim uma reprecificação da lógica de valor da SanDisk. 1. Recuperação do Macroambiente: Um fator direto de uma mudança no apetite pelo risco A primeira razão para a reversão do preço das ações da SanDisk é a mudança no ambiente de negociação de ações dos EUA, de pânico para uma recuperação do apetite pelo risco. O petróleo Brent caiu quase 5%, e o rendimento do título do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu de 4,75% para 4,68%. As preocupações com a inflação diminuíram, aliviando a pressão sobre as taxas de juros nas avaliações de ações de crescimento e impulsionando uma recuperação abrangente das ações americanas. O S&P 500 subiu quase 1,5%, o Nasdaq subiu mais de 2% e o Dow Jones subiu cerca de 1,3%, estabelecendo um recorde de recorde de fechamento. À medida que o mercado continua a subir e o Índice de Semicondutores da Filadélfia passa de uma queda intradiária para uma alta, investidores que buscam a SanDisk nas negociações iniciais enfrentam uma pressão imensa — eles não enfrentam mais uma única ação em queda, mas sim uma ação altamente volátil atingida pelo pânico enquanto o índice está em alta em todos os segmentos. 2. Cobertura Curta: O Driver Principal do Rebote do Pedal A ascensão do SanDisk não foi lenta, mas sim a ocorrência simultânea de suporte de baixo nível e cobertura curta, formando uma recuperação passo a passo. Quando o preço da ação para de atingir novas mínimas, os ursos devem começar a cobrir; Quando posições vendidas são cobertas, o preço da ação sobe; A alta dos preços das ações vai forçar mais ursos a recuar. A chave desse processo é que a alta volatilidade da SanDisk e quedas acentuadas anteriores fizeram com que a razão risco-recompensa dos ursos continuasse a buscar posições curtas antes que os relatórios de lucros se deteriorassem rapidamente. 3. Expectativas de Ganhos: "Espada de Dâmocles" dos Bears O relatório de resultados da SanDisk está logo ali, e ela anunciará seus resultados do quarto trimestre e do ano completo após o fechamento do mercado dos EUA em 5 de agosto, junto com um evento para investidores. Isso significa que investidores vendendo a descoberto no SanDisk não só precisam enfrentar fraqueza intradiária, mas também correr o risco de decidir se devem incluir posições curtas em seus relatórios de resultados. O que realmente importa para o mercado não é apenas quanto a SanDisk ganhou no último trimestre, mas três outras questões críticas: Os preços da NAND podem continuar subindo? Quão forte é a demanda por data centers e SSDs corporativos? A orientação futura da administração pode continuar superando as expectativas do mercado? Se alguma dessas três perguntas tiver uma resposta positiva, os ursos podem enfrentar mais rebotes. 4. Reconstrução Narrativa de Armazenamento de IA: De Produtos Cíclicos aos Participantes Centrais da Arquitetura de IA Após o fechamento do mercado, a SanDisk e a SK Hynix anunciaram a padronização da memória flash de alta largura de banda (HBF), na esperança de trazer a NAND para sistemas de inferência de IA e aproximá-los das unidades de computação. Embora essa notícia tenha sido divulgada tardiamente e não tenha sido a causa direta da reversão intradiária, ela revelou uma nova história que a SanDisk realmente queria contar. No passado, o mercado geralmente acreditava que a IA beneficiava principalmente o HBM, enquanto a NAND era um produto mais cíclico para servidores tradicionais, celulares, computadores e armazenamento corporativo. Mas, entrando na era da inferência de IA, os modelos não precisam apenas de velocidade, mas também de enorme capacidade de dados; nem todos os dados valem a pena ser colocados no caro e limitado HBM. Caches e conjuntos de dados pesados grandes exigem um meio de armazenamento com maior capacidade, menor custo e mais próximo de unidades de computação do que SSDs tradicionais — é exatamente aí que o HBF tenta preencher essa lacuna. Se esse caminho técnico puder ser implementado, a SanDisk não enfrentará mais o tradicional ciclo de preços NAND, mas sim uma oportunidade de reentrar na arquitetura central de IA. 5. Observações Chave de Acompanhamento: Relatórios Financeiros e Validação Fundamental A reversão extrema da SanDisk não significa que todos os riscos na indústria de armazenamento tenham desaparecido. Se os preços da NAND podem continuar subindo, se a indústria expandirá a produção novamente, se as margens de lucro poderão ser mantidas e se a alta avaliação da SanDisk pode ser sustentada por relatórios financeiros permanecem essas questões. Mas os ursos também precisam enfrentar uma dura realidade: quando uma ação cai mais de 7% intradiária, mas acaba subindo mais de 6%, isso significa que a pressão de venda não pode mais formar um efeito esmagador unilateral. Isso não significa que os touros venceram completamente, mas sim que as forças dos touros e dos ursos estão começando a se aproximar do equilíbrio novamente. Mais importante ainda, a SanDisk claramente superou o mercado em geral e a maioria das ações de semicondutores na noite passada, mostrando que o capital não considera a SanDisk simplesmente como uma ação cíclica a ser abandonada. Pelo menos alguns fundos apostam em três coisas: primeiro, o boom da NAND ainda está longe de acabar; Segundo, o relatório de lucros e a orientação podem não ser tão ruins quanto o mercado teme; Terceiro, novas tecnologias como o HBF podem dar ao SanDisk um ingresso para IA que antes não existia. Claro, uma perna longa sozinha não pode provar diretamente que a tendência se reverteu. Uma verdadeira reversão não é apenas passar de uma queda para uma alta em um dia, mas também não atingir novos mínimos quando surgir a próxima notícia negativa, continuar subindo após o próximo relatório de resultados e ter fundamentos fortes o suficiente para resistir a valorizações altas. Portanto, o que realmente determina a direção da SanDisk a seguir não é a vela reversa de ontem à noite, mas se o relatório financeiro de 5 de agosto pode provar que preços altos, lucros elevados e demanda por IA ainda existem. Se os lucros e a orientação continuarem fortes, então a noite passada pode ser o primeiro recuo dos ursos; Mas se os aumentos de preços começarem a desacelerar, a demanda ficar aquém das expectativas ou a administração sinalizar cautela, então o violento contra-ataque de ontem à noite pode ser apenas o último flashback mais intenso antes do relatório de resultados. Na noite passada, não foi que os otimistas já tivessem vencido, mas o mercado deu um alerta claro aos ursos pela primeira vez: o armazenamento pode continuar caindo, o SanDisk pode continuar volátil, mas se você quer ganhar dinheiro correndo atrás de vendidos às cegas como antes, provavelmente não é mais tão fácil assim. $SNDK Aumento pré-mercado de módulos ópticos: Os EUA podem reescrever diretamente pedidos globais de módulos ópticos Vamos começar pela conclusão: Esse súbito aumento nas ações de módulos ópticos não é mais apenas uma simples recuperação supervalorizada. O verdadeiro catalisador que desencadeou o rally pré-mercado foi a redigência de novas regulamentações do governo Trump que restringiam a entrada de módulos ópticos chineses em data centers dos EUA. Por volta das 6h30, horário do leste dos EUA, em 4 de agosto, $AAOI subiu cerca de 13,9% antes da abertura do mercado, $LITE cerca de 9,7% e $COHR cerca de 14,8%. Ainda mais impressionante, no dia de negociação anterior, o AAOI já havia subido cerca de 16,9%, enquanto o LITE e o COHR subiram cerca de 9,2% e 9,6%, respectivamente. Com base no fechamento da última sexta-feira, o AAOI subiu cerca de 33% cumulativamente em duas rodadas, o LITE cerca de 20% e o COHR cerca de 26%. Ontem, o mercado comprou hardware de IA por reparos supervalorizados; hoje, comprou substituições de módulos ópticos dos EUA. Os Estados Unidos podem restringir módulos ópticos chineses de entrar em centros de dados de IA As últimas notícias mostram que a Comissão Federal de Comunicações dos EUA está elaborando uma nova medida para restringir a entrada de novos módulos transceptores ópticos produzidos por empresas chinesas no mercado americano. Módulos ópticos são responsáveis por transmitir dados entre servidores, switches e clusters de GPUs, e estão entre os dispositivos de conexão mais críticos dentro de data centers de IA. O governo dos EUA citou riscos de cibersegurança, incluindo roubo de dados, implantação de malware e interrupções nos serviços de data centers. Se as novas regulamentações forem implementadas, os EUA podem primeiro restringir a importação de todos os novos modelos de módulos ópticos e depois conceder isenções a fornecedores não chineses. Isso significa que a política não mira pedidos de curto prazo de nenhuma empresa específica, mas sim as qualificações para futuros módulos ópticos 800G, 1.6T e até de maior velocidade entrarem em data centers dos EUA. Zhongji Xuchuang pode se tornar o alvo mais direto Essa restrição provavelmente afetará Zhongji Xuchuang. A Zhongji Accelink atualmente detém cerca de 27% do mercado global de módulos ópticos para data centers e é um fornecedor chave para provedores de nuvem norte-americanos, como Amazon, Google e Meta. Anteriormente, a empresa já havia sido listada pelo Departamento de Defesa dos EUA na chamada lista de "empresas afiliadas às forças armadas chinesas", que o mercado frequentemente vê como um sinal de alerta para restrições futuras. O que realmente empolga o mercado é que a participação global de Zhongji Xuchuang é simplesmente grande demais. Se seus novos produtos não continuarem a entrar no mercado dos EUA, mesmo que apenas alguns pedidos precisem ser transferidos, isso pode criar oportunidades incrementais de mercado avaliadas em bilhões de dólares para os fabricantes americanos de módulos ópticos. Portanto, as transações de mercado não se limitam mais ao aumento dos gastos de capital em IA, mas à possibilidade de que pedidos globais de módulos ópticos possam ser realocados à força. Por que COHR e LITE surgiram primeiro? COHR e LITE são os beneficiários mais diretos em potencial. Ambas as empresas podem oferecer produtos de comunicação óptica para data centers que competem com fabricantes chineses, além de possuir tecnologias como lasers, chips ópticos, motores ópticos e módulos ópticos de alta velocidade. Mais importante ainda, a Nvidia já investiu anteriormente US$ 2 bilhões em COHR e LITE, respectivamente, para apoiar produtos de comunicação óptica com IA de próxima geração e capacidade de produção doméstica nos EUA. No passado, o mercado se preocupava que, embora o COHR e o LITE tivessem tecnologia forte, era difícil competir com os fabricantes chineses de módulos ópticos em termos de custo e escala de produção em massa. Agora, as políticas podem mudar diretamente as regras da competição. Se os provedores de nuvem não puderem continuar comprando novos produtos de alguns fornecedores chineses, COHR e LITE não precisarão depender de guerras de preços para competir por pedidos; eles só precisam se tornar fornecedores que cumpram os requisitos da política dos EUA para, potencialmente, conquistar uma fatia maior de mercado. Por isso, apesar do aumento do dia anterior, ambas as empresas ainda tiveram ganhos quase de dois dígitos antes da abertura do mercado. Por que o AAOI é o mais elástico? A lógica do AAOI é ainda mais direta. É um fabricante de módulos ópticos dos EUA que expande sua unidade de produção em Pearland no Texas, adicionando quase 400.000 pés quadrados de espaço de fabricação e focando em aumentar a capacidade de módulos ópticos de 800G e 1,6T. Sob a nova política, as capacidades de manufatura doméstica dos EUA mudaram repentinamente de uma mera vantagem na cadeia de suprimentos para um ativo central que pode determinar a propriedade dos pedidos. O AAOI é menor que o LITE e o COHR, com maior elasticidade de preço e posições vendidas mais altas, então qualquer expectativa de mudança de ordem é rapidamente amplificada. Além disso, a AAOI divulgará seu relatório financeiro em 6 de agosto. Políticas favoráveis, combinadas com expectativas pré-lucros e cobertura a descoberto, impulsionaram conjuntamente esse aumento pré-mercado. O que essa política significa para a indústria? No passado, a análise de mercado de módulos ópticos focava principalmente em três variáveis: Os investimentos de capital dos fornecedores de nuvem, a demanda por 800G e 1,6T, e a velocidade de expansão da capacidade dos fornecedores. Agora, uma quarta variável deve ser adicionada: nacionalidade do fornecedor e local de produção. Se as restrições forem realmente implementadas, o mercado pode passar por três mudanças. Primeiro, os fabricantes americanos recebem uma parcela maior dos pedidos. Segundo, preços de módulos ópticos e margens brutas podem ser suportados, já que os provedores de nuvem têm menos fornecedores para escolher. Terceiro, o custo de construir data centers nos Estados Unidos pode aumentar, já que a capacidade atual do COHR, LITE e AAOI ainda não é suficiente para substituir totalmente os fabricantes chineses. No curto prazo, isso é favorável para as avaliações e expectativas de pedidos das empresas americanas de módulos ópticos; A longo prazo, se a receita realmente pode ser alcançada ainda depende da expansão da capacidade e da velocidade da certificação dos clientes. Qual é o maior risco agora? Deve-se notar que essa medida ainda está em fase de elaboração e não é uma proibição oficialmente eficaz. A política ainda pode ser modificada, adiada ou até cancelada, e neste estágio, o foco está principalmente em "novos modelos" de produtos, o que não significa a remoção imediata de todos os módulos ópticos chineses já implantados. Além disso, fabricantes chineses já construíram capacidade em regiões como a Tailândia. Ainda não está claro se a política final será avaliada com base na nacionalidade da empresa, local de produção ou controle da cadeia de suprimentos. Portanto, a ascensão atual é principalmente impulsionada pelas expectativas de transferências de pedidos, não por receitas e lucros já realizados. Meu julgamento Essa recuperação e a recuperação de ontem não têm a mesma lógica. Ontem, o mercado recomprou módulos ópticos porque o Mag 7 subiu e as preocupações com o investimento em capital em IA diminuíram, levando os fundos a cobrir as maiores perdas anteriores em ações de hardware de IA. A segunda alta pré-mercado hoje foi o início do mercado a negociar substituição da cadeia de suprimentos dos EUA. Os próximos três sinais mais importantes são: as regras oficiais da FCC, se os fornecedores de nuvem irão realocar os pedidos e se os fabricantes dos EUA podem aumentar rapidamente a capacidade de 800G e 1,6T. Segundo a Reuters, os EUA estão mais uma vez se preparando para agir contra a cadeia industrial de IA da China. Desta vez, o foco está nos módulos ópticos. Os Estados Unidos estão elaborando novas regulamentações para proibir a entrada de novos módulos ópticos produzidos na China em data centers americanos. Ainda é apenas um rascunho, e o documento oficial ainda não foi divulgado, mas o mercado já começou a se mover: as empresas americanas de módulos ópticos estão crescendo, e fabricantes chineses como a Zhongji Xuchuang estão sob pressão. Atualmente, os fabricantes chineses já detêm uma fatia significativa dos módulos ópticos globais de alta velocidade, com Zhongji Xuchuang sozinho representando cerca de 27%. Com uma lacuna de capacidade tão grande, o que os fabricantes americanos vão usar para preencher essa lacuna no curto prazo? Portanto, essa questão não deve ser vista como "ruim para a China ou boa para os EUA." No curto prazo, isso beneficia a Aerospace Innolink, Coherent e Lumentum. Mas se a proibição realmente entrar em vigor, Amazon, Microsoft e Google terão que gastar mais dinheiro para comprar todos os módulos, e o ritmo de construção de data centers de IA pode ser desacelerado. Os EUA são bastante otimistas: expulsar fabricantes chineses e manter os pedidos para seu próprio povo. Mas capacidade de produção não é algo que possa ser criado do nada apenas assinando um documento. Se ela acabará atingindo os módulos ópticos da China ou criando primeiro obstáculos para o desenvolvimento da IA dos Estados Unidos, é difícil dizer. #从降息到加息, os desacordos do Fed são totalmente públicos HBF: Uma Nova Variável na Reconstrução de Sistemas de Armazenamento por IA Na conferência FMS de 2026, a SK Hynix e a SanDisk lançaram conjuntamente a primeira especificação técnica aberta para HBF (High Bandwidth Flash), marcando uma mudança de paradigma na indústria de armazenamento de IA, de uma "rota única de alta velocidade" para um modelo de "colaboração em camadas". O HBF não substitui o HBM, mas adiciona uma camada de capacidade chave aos sistemas de armazenamento de IA. Sua lógica central é conectar-se diretamente ao UCle via empilhamento NAND, alcançando alta capacidade de leitura paralela com capacidade de 512GB e largura de banda de 3TB/s. É principalmente adequado para grandes pesos de modelos, bancos de dados vetoriais e outros cenários de dados frios de "grande volume, baixa modificação". 1. Essência Técnica: Avanços desde "empilhamento de hardware" até "eficiência do sistema". O caminho técnico do HBF quebra o padrão anterior de "adicionar HBM quando a largura de banda é insuficiente, e HBM é adicionado quando a capacidade é insuficiente." Sua camada subjacente ainda é NAND, e a latência, o acesso aleatório e a vida útil de escrita de uma única NAND não podem se comparar à DRAM. No entanto, ao empilhar verticalmente chips NAND de 8 ou 16 camadas, combinados com bases lógicas, microbumps TSV e interfaces UCle, ele alcança alta leitura paralela "permitindo que um grupo de dispositivos NAND comece a funcionar simultaneamente." Esse design desloca a métrica central do HBF de "velocidade" para "capacidade", com capacidade de stack único chegando a até 512GB, teoricamente mais de dez vezes maior que alguns HBM4s, enquanto alcança níveis de largura de banda de 3TB/s sob alto paralelismo. 2. Lógica da Indústria: Reestruturando a Alocação de Valor do Armazenamento de IA O surgimento do HBF está mudando o sistema de distribuição de valor do armazenamento por IA. No passado, a indústria NAND competia em camadas, custo e preço. Quando a oferta aumentou, surgiram guerras de preços. O HBF requer não apenas chips NAND, mas também chips lógicos, empacotamento avançado de TSV, wafer bonding, interfaces UCle, ECC e software de gerenciamento de memória. Quando a comercialização for bem-sucedida, a NAND não venderá mais apenas capacidade, mas "quão próximo esse bit está da GPU." A longo prazo, a HBF pode suprimir o caminho de "quanto maior o modelo, mais a HBM deve aumentar infinitamente." O HBM não vai desaparecer, mas pode se transformar de grandes armazéns caros de volta em espaços de trabalho verdadeiramente de alta velocidade, dedicados a lidar com dados de hotspots, o que pode até melhorar a eficiência. 3. Impacto no mercado: Não é um fator negativo de curto prazo, mas uma remodelação de longo prazo do cenário competitivo Para o HBM, o HBF pode nem ser negativo no curto prazo. Após o HBF lidar com dados frios, o HBM pode lidar especificamente com dados de hotspots, resultando em maior eficiência de utilização. Mas, a longo prazo, o HBF pode mudar o cenário competitivo do armazenamento por IA. No passado, o mercado focava apenas no HBM, mas desde o lançamento do HBF, a verdadeira competição pode não ser quem tem mais HBM, mas quem pode controlar tanto a velocidade quanto a capacidade do HBM. A SK Hynix já está na vanguarda da HBM e, agora, junto com a SanDisk, eles apostam no HBF. Eles não estão tentando derrubar a HBM, mas estão sinalizando para toda a indústria antecipadamente: não pode mais haver apenas um caminho para armazenamento por IA no futuro. 4. Riscos e Desafios: A comercialização ainda precisa superar múltiplos obstáculos No entanto, o HBF ainda não pode ser promovido como uma indústria madura. Várias perguntas-chave permanecem sem resposta: Qual é a latência aleatória? Qual é a vida útil da escrita? Como é o rendimento do empilhamento de 16 camadas? O consumo de energia e a dissipação de calor podem ser controlados? O custo é realmente significativamente menor que o da HBM? E, mais importante, quem será o primeiro grande cliente? Portanto, o HBF de hoje não é um pedido que pode ser cumprido imediatamente; é mais como um mapa recém-lançado da indústria de armazenamento por IA. Sua verdadeira importância é transformar o armazenamento de IA de uma "rota única de alta velocidade" para a "colaboração em camadas", oferecendo soluções de capacidade mais econômicas para escalabilidade de modelos e abrindo novos espaços de valor para a indústria NAND. $SKHYNIX $SNDK O que Gate quer dizer é: os 100.000 USDT e 800.000 ALD que pagamos conforme o contrato chegaram na carteira do "golpista" e, coincidentemente, o alfa do Gate automaticamente scrapou os tokens ALD, então o processo não pôde ser divulgado quem se conectou ao token. No final, a carteira do golpista foi transferida para a Gate alpha para um airdrop. É assim que funciona? O haxixe está aqui, a resposta está aqui Quando um projeto paga por isso, registra tokens e então é informado "a pessoa que se comunica com você não é um de nós, e o projeto está logado no Gate" — isso já é uma questão de credibilidade para o Gate Notícias negativas sendo digeridas aos poucos! $BTC se recuperou acima de $64.000, os fundos de ETFs divergiram e a ADA liderou fortemente as altcoins Na terça-feira, o Bitcoin oscilou para cima, subindo 1,6% em 24 horas e atingindo uma máxima de $64.160, marcando um novo estágio desde 31 de julho. No fim de semana, os dois principais fatores negativos que suprimem o mercado continuaram a diminuir, e o sentimento do mercado se aqueceu ligeiramente. O mercado geral permanece em uma zona de extremo medo, com clara divergência entre otimistas e ursos. Primeiro, dois grandes fatores negativos foram implementados, e a pressão de venda foi em grande parte absorvida pelo mercado 1. O choque emocional do incidente do roubo da carteira fria do Coldcard diminuiu Desde que a vulnerabilidade foi quebrada em 30 de julho, hackers roubaram um total de 1.816 BTC de mais de 5.200 endereços de vítimas, equivalente a um valor de mercado de cerca de US$ 114 milhões. Inicialmente, o pânico de segurança desencadeou uma aversão ao risco de curto prazo, mas após dois dias de digestão, o mercado analisou essa única vulnerabilidade de firmware de forma racional, sem vendas contínuas de pânico, encerrando efetivamente o arrasto no mercado. 2. Estratégias institucionais reduzem as posições e saem caixa, não saindo em uma postura de baixa Entre 27 de julho e 2 de agosto, a Strategy vendeu 1.638 BTC a um preço médio de transação de $63.957, marcando a terceira redução deste ano, com o preço de venda inferior ao custo total de manutenção de $75.419. Os fundos arrecadados desta vez foram para dividendos de suas ações preferenciais do STRC e recompras de ações, que é uma alocação corporativa de fundos operacionais, não uma visão pessimista sobre o Bitcoin e uma venda única no curto prazo. 2. Fluxo de Liquidez: Os fundos de ETF são altamente divididos, e o sentimento geral do mercado é cauteloso 1. O Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas caiu para 25, travando uma faixa extrema de medo, com a disposição dos investidores de varejo para investir em posições longas sendo fraca; 2. ETFs à vista de BTC tiveram uma saída líquida de US$ 61,5 milhões na semana passada, seguida por uma entrada líquida de US$ 170 milhões na segunda-feira, mostrando uma divergência significativa de curto prazo entre fundos institucionais; 3. ETFs de ETH tiveram uma entrada líquida de US$ 27,4 milhões na semana passada, seguida por outra saída de US$ 11,4 milhões na segunda-feira, indicando uma entrada fraca de capital do Ethereum. Ligação macroeconômica: As flutuações na taxa de câmbio EUA-Japão afetam indiretamente o mercado Após os governos dos EUA e do Japão confirmarem a intervenção conjunta, o iene despencou, caindo quase 4% em um único dia, e o mercado voltou a especular com carry trades em dólares; BTC e USD/JPY apresentam uma correlação negativa de -0,9 no ano, e o fortalecimento do dólar americano continua sendo uma variável macroeconômica externa chave a ser observada daqui para frente. 3. Polarização das altcoins: A ADA lidera fortemente a alta, enquanto a alta da ATOM esconde uma cobertura baixista 1. A ADA rompeu sua própria alta, mantendo-se acima de $0,195, estabelecendo um recorde em um mês Ganho semanal de 24%, destaques do mercado: - Dados on-chain: Nos últimos dois meses, endereços não nulos de Cardano diminuíram 7.070. Essa alta não é impulsionada por investidores de varejo entrando coletivamente no mercado, mas por grandes fundos; - Derivativos: Futuros de interesse aberto da ADA atingiram um novo recorde de 2,79 bilhões de tokens, com uma taxa de financiamento ligeiramente positiva. Os touros são mais proativos, tornando-as as moedas mainstream mais observadas. 2. O ATOM subiu quase 9%, mostrando riscos óbvios no conselho Os preços à vista estão subindo, mas com os interesses abertos dos futuros se aproximando dos máximos, as taxas de financiamento e os spreads de transação permanecem negativos. A alta é acompanhada por uma grande quantidade de posições de cobertura curta, levantando dúvidas sobre a sustentabilidade desse potencial. 4. Dados de Derivativos: A volatilidade caiu para um ponto mais baixo, com opções travadas na faixa chave de 60.000–72.000 1. A volatilidade implícita de 30 dias do BTC caiu para 36%, atingindo uma nova mínima desde o final de maio. O mercado está em uma faixa estreita no curto prazo, com forte sentimento de espera e observação; No entanto, a volatilidade permanece em um nível historicamente baixo, tornando provável que flutuações direcionais de volume ocorram; 2. Foco em Negociação de Opções de Deribit: - Pressão baixista concentrada em torno do nível de $60.000, que serve como suporte defensivo consensual do mercado; - Clusters otimistas em dois níveis principais de resistência: 70.000 e $72.000; O contrato ativo do Ethereum é uma opção de compra a $1900. No geral, os fundos estão esperando por um rompimento dentro da faixa, e os dois principais níveis de preço acima e abaixo determinarão a direção do movimento para o próximo período. 5. Resumo geral do mercado A liquidação de curto prazo dos fatores negativos trouxe uma recuperação técnica e uma recuperação, mas o medo extremo não foi resolvido, os fundos de ETF oscilam de um lado para o outro, e o mercado atualmente carece da base para uma forte alta unilateral. Atualmente, a BTC mantém uma faixa grande de caixas entre $60.000 e $72.000; O setor altcoin apresentou diferenciação estrutural, com fundos ADA mantendo forte impulso, enquanto a maioria das outras moedas seguiu as flutuações passivas do mercado, priorizando o controle de posição e evitando perseguir cegamente rallys de curto prazo em máximos. #从降息到加息, Divergências do Fed totalmente reveladas: #财报观察员: AMD e SpaceX Perto do Fechamento, Circle fecha #Palantir营收增93%, ganha 13% em pós-expediente $SOL$OKB$BNB$XRP$DOGE$TRX$HYPE$ZEC$BCH$TAO$LINK$SUI$SHIB$PEPE$WLD$PUMP$MU$BEAT$AXTI$SNDK$SAMSUNG$KORU$SOXL$SKHYNIX$ETH$BTC Uma análise completa do mercado de ações dos EUA dentro de uma hora após a abertura Visão geral do índice principal Após a abertura, os três principais índices de ações subiram, com o Dow Jones e o S&P 500 atingindo recordes consecutivos. O Nasdaq subiu de forma constante, e até 10:30 na Costa Leste dos EUA, o Nasdaq havia subido 1,06%, com o apetite geral pelo risco do mercado crescendo. A divergência de mercado é muito clara: o capital está fluindo coletivamente para o setor de hardware de semicondutores, enquanto gigantes estabelecidos de IA estão internamente fragmentados. Desempenho das sete principais empresas de ações dos EUA Nvidia: Manteve um forte aumento de cerca de 2%, com fundos de poder computacional estáveis e suporte estável; Tesla: Oscilando levemente para cima com volatilidade limitada; Apple: Os preços são quase estáveis, hardware de consumo não tem capital entrando no mercado; Microsoft e Google sofreram uma leve pressão, com fundos de obtenção de lucros obtendo lucros de curto prazo no início da sessão; Meta e Amazon estavam entre os maiores perdedores, tendo acumulado grandes lucros logo no início, e dentro da primeira hora após a abertura, saíram concentrados para realizar seus ganhos. Setor de Semicondutores e Armazenamento (Tema Principal de Hoje) O Índice de Semicondutores da Filadélfia disparou 5%, e o hardware de IA registrou um aumento concentrado na emissão SanDisk: Abriu em alta e atingiu uma máxima intradiária de $1415,37, então a tomada de lucro de curto prazo levou a uma recuada para $1392,71 e oscilou, subindo 8,13% com um faturamento de 7,178 bilhões; ARM e Mywell Technology ultrapassaram 11%, enquanto a Intel subiu 7%; Micron e SK-Hynix subiram de forma constante em torno de 6%, e todo o setor de armazenamento teve uma rotação de curto prazo impulsionada pelas expectativas de lucro. Outros setores populares As ações de comunicação óptica tiveram um salto de desempenho, com a Coherent subindo 16% e várias empresas de módulos ópticos registrando ganhos superiores a 7%; A Palantir, que superou as expectativas de lucros, disparou 20%. O setor social enfraqueceu, e os recursos migraram de softwares de IA e setores sociais, que já haviam crescido significativamente, para chips e hardware. A essência e os riscos ocultos do mercado atual Atualmente, é um ciclo típico de rotação setorial, com a Nvidia ainda sendo o tema central do mercado, e o armazenamento apenas uma linha paralela para capital de curto prazo competindo com lucros. Após um aumento nas negociações iniciais de ações de armazenamento como a SanDisk, as posições longas ficaram saturadas, com forte pressão acima de $1415; Desde que o relatório financeiro apenas atenda às expectativas, é fácil desencadear uma venda após a notícia positiva se materializar. Situação de ligação com o mercado cripto O setor de hardware dos EUA, em alta atividade, não impulsionou o mercado cripto; Bitcoin e Ethereum continuam limitados à faixa de jogo, com todo o fluxo incremental fluindo para o setor de tecnologia dos EUA, e o mercado cripto carece de novos capitais. #从降息到加息, Divergências do Fed totalmente reveladas: #财报观察员: AMD e SpaceX Perto do Fechamento, Circle fecha #Palantir营收增93%, ganha 13% em pós-expediente 📊 A Coinbase Premium permaneceu negativa por 90 dias consecutivos — mas os ETFs de Bitcoin continuaram comprando em julho. 🔹 A Coinbase Premium permanece abaixo de zero desde 6 de maio, marcando sua maior sequência negativa no último ano. 💡 No entanto, os dados contam uma história mais sutil: ✅ Após ajustar pelo pequeno desconto do USDT, quase metade desses dias se torna positiva, com 20 dos 31 dias de julho mostrando um prêmio ajustado positivo. 📈 Ao mesmo tempo, os ETFs de Bitcoin à vista retomaram a compra líquida em julho, liderados pelo IBIT, apesar do prêmio bruto nunca ter se tornado positivo. ⚠️ A lição: Um Premium negativo da Coinbase não significa necessariamente uma demanda fraca nos EUA. Parte do sinal parece ser impulsionada pelo preço do USDT, enquanto os fluxos de ETFs sugerem que o interesse institucional permanece intacto. #Bitcoin #BTC #Coinbase #ETF #IBIT #USDT #OnChain #CryptoNews #韩国杠杆ETF成交额降九成, a volatilidade diminuiu 🔥 O volume de negociação alavancado de ETFs da Coreia do Sul evaporou 90% da noite para o dia, e esse "mercado de alta artificial" finalmente freou Irmãos, o "amplificador de volatilidade" do mercado de ações coreano finalmente foi desconectado. De acordo com dados divulgados pela Bolsa da Coreia em 3 de agosto, 16 ETFs de ação única alavancados/inversos vinculados à Samsung Electronics e SK Hynix tiveram um volume combinado de negociação de apenas 1,2 trilhão de KRW. No dia anterior à entrada em vigor das novas regulamentações (30 de julho), esse número era de 12,4 trilhões de won. Em apenas dois dias, o volume de transações foi reduzido para apenas um décimo. O maior em escala, o ETF Alavancado KODEX SK Hynix, viu seu faturamento cair de 3,6 trilhões de won para 422,6 bilhões de won, apenas um oitavo do valor anterior. Outro ETF SOL SK Hynix 2x Inverse caiu de 5 trilhões de won para 180,7 bilhões de won. Isso não é um esfreguecimento natural do mercado; é que os reguladores cortaram diretamente os fundos de alavancagem. O limite de 30 milhões de won impede os investidores de varejo de fora A nova regulamentação em vigor pelos reguladores financeiros sul-coreanos em 31 de julho gira em torno de um ponto: a margem mínima para ETFs alavancados de uma única ação será aumentada de 10 milhões de won para 30 milhões de won, a qualificação para compensação de ativos de valores mobiliários será cancelada e um sistema de pagamento em dinheiro T+2 será introduzido. De 10 milhões para 30 milhões, o limite é triplicado. Além disso, ativos de ações não podem ser usados como garantia; você deve receber dinheiro real. Isso é fatal para investidores de varejo coreanos — muitos nem sequer têm 30 milhões em dinheiro em suas contas. Antes, eles dependiam de financiamento rotativo e do volume de negócios T+0 para alavancar o mercado, mas agora esse caminho está bloqueado. O efeito é imediato. No primeiro dia das novas regulamentações, o volume de transações de 16 produtos caiu de 12,4 trilhões de yuans para 3,3 trilhões, uma queda de 75%. Em 3 de agosto, havia diminuído ainda mais para 1,2 trilhão. Investidores individuais venderam líquidamente por dois dias consecutivos, com o ETF Alavancado KODEX SK Hynix, anteriormente mais quente, vendendo 23,5 bilhões de KRW em um único dia. Para ser franco, essa "loucura de semicondutores" construída sobre fundos alavancados no varejo foi respingada por reguladores. Por trás do estreitamento das ondas: um monstro "cachorro que balança o rabo" está trancado em uma gaiola Quão loucos têm sido os ETFs alavancados coreanos nos últimos seis meses? Este ano, o mercado de ações coreano acionou cinco distorções em todo o mercado, contra apenas 11 na história. O mecanismo de suspensão programática da negociação foi acionado mais de 30 vezes durante o ano. A força motriz por trás desses ETFs alavancados de uma única ação é o verdadeiro motor. O mecanismo deles é bastante "distorcido": em vez de deter diretamente a ação subjacente, eles sintetizam alavancagem dupla por meio de contratos de swap. Para manter uma razão de alavancagem fixa, os emissores devem "perseguir ganhos e vender mínimas" antes do fechamento do mercado — comprando mais quando a ação sobe e vendendo mecanicamente quando ela cai. Esse "rebalanceamento diário" amplifica a volatilidade durante a volatilidade do mercado. Em 3 de março, quando a SK Hynix despencou mais de 10%, o volume de negociação relacionado ao rebalanceamento representou 60% do volume total de vendas da ação na última hora antes do fechamento do mercado. Wall Street chama isso de "cão que balança o rabo" — os derivativos devem seguir a ação subjacente, mas quando os produtos alavancados crescem o suficiente, seu rebalanceamento mecânico na verdade domina a precificação da ação subjacente. No mercado coreano, a alta proporção de investidores de varejo e a concentração de fundos na Samsung e SK Hynix ampliaram esse efeito ao extremo. Agora, com o volume de transações caído 90%, isso significa que esse "cachorro abanando o rabo" foi trancado em uma gaiola. A volatilidade reduzida é positiva para o mercado de ações coreano como um todo—pelo menos não haverá uma alta absurda em que os disjuntores disparam todos os dias. Para onde foi o dinheiro? De "apostador" de volta para "investidor" Um fenômeno interessante: enquanto os ETFs alavancados esfriaram, as compras líquidas de ETFs de ações ordinárias aumentaram de 220 bilhões de won para 470 bilhões de won. O que isso significa? Isso mostra que o dinheiro não saiu do mercado, mas mudou do "jogo de alta alavancagem" para o "investimento normal". Alguns investidores de varejo, forçados a reduzir a alavancagem, começaram a comprar ETFs amplos comuns ou ações subjacentes. Isso é positivo para a saúde de longo prazo do mercado de ações coreano — a estrutura de capital mudou de especulação extrema para racionalidade relativa. Mas é importante notar que essa mudança é "passiva". Não é porque os investidores de varejo de repente se tornaram racionais, mas porque o limite subiu, tornando inacessível jogar. Se a regulamentação for flexibilizada no futuro, o capital alavancado provavelmente retornará. Insights para o mundo cripto e mercados globais A farsa dos ETFs alavancados da Coreia do Sul soou o alarme para todos os mercados de alta alavancagem. Primeiro, a alavancagem é um amplificador da volatilidade, não um amplificador dos retornos. Investidores varejistas sul-coreanos sofreram grandes perdas em ETFs alavancados nos últimos seis meses. Dos 14 ETFs alavancados de uma única ação, 13 ficaram abaixo dos preços de emissão, e alguns produtos caíram mais de 60% em relação aos picos. A dupla alavancagem é ótima quando sobe de um lado, mas em um mercado volátil, é um "imposto de volatilidade" — mesmo que o ativo subjacente eventualmente se recupere, a diminuição dos produtos alavancados ainda pode causar prejuízos aos detentores. Segundo, a regulação pode alterar as estruturas do mercado da noite para o dia. Os reguladores sul-coreanos levaram menos de meio ano desde a abertura até o fechamento do portão. Em janeiro, foi anunciado que a emissão estava permitida; em maio, ela foi aberta; em julho, o limite foi elevado e o lançamento de novos produtos foi suspenso. O risco de política é sempre o maior cisne negro para produtos de alta alavancagem. Terceiro, um mapeamento direto para o mundo cripto. A Coreia do Sul é um dos mercados de negociação de criptomoedas mais ativos do mundo, com um forte ambiente de especulação no varejo. Depois que a alavancagem do mercado de ações for suprimida, alguns fundos especulativos entrarão no mercado cripto? No curto prazo, pode haver um pequeno efeito de transbordamento, mas não grande — porque o mundo cripto tem vindo desalavancando recentemente. Um impacto mais profundo é que o aperto da alavancagem da Coreia do Sul pode se refletir no mercado de derivativos cripto. Se a Comissão de Serviços Financeiros focar em próxima vez no trading alavancado de criptomoedas, a volatilidade das criptomoedas também será suprimida. Resumo: O faturamento alavancado dos ETFs da Coreia do Sul caiu 90% — não porque o mercado estivesse morto, mas porque o "touro louco" havia sido domado. Volatilidade mais estreita é positiva de médio a longo prazo para o mercado de ações coreano, mas para traders de curto prazo acostumados a alta volatilidade, significa menos oportunidades de ganhar dinheiro. Para a comunidade cripto, o efeito demonstrativo do aperto da regulação e da alavancagem na Coreia do Sul vale a pena observar. Globalmente, do mercado de ações ao mercado cripto, os fundos alavancados estão recuando. Esse não é um fenômeno isolado em nenhum mercado específico; é um ponto de virada de uma era. O que foi dito acima são opiniões puramente pessoais e não constituem aconselhamento de investimento. Para onde você acha que os fundos vão fluir após a redução de alavancagem do mercado de ações coreano? Vamos conversar na seção de comentários.Otimização do HBM da NVIDIA: Reconstrução da Demanda com Eficiência Aprimorada A otimização da tecnologia HBM da GPU Rubin da NVIDIA levantou preocupações no mercado, mas, do ponto de vista técnico e da indústria, esse ajuste não enfraquecerá a demanda de longo prazo por HBM; em vez disso, pode usar o Paradoxo de Jevons para amplificar o espaço de mercado e reestruturar o sistema de distribuição de valor de armazenamento de IA. 1. A Essência da Otimização Técnica: Do "Empilhamento de Hardware" à "Eficiência do Sistema" A otimização HBM da Nvidia desta vez não se trata apenas de reduzir o uso de hardware, mas de melhorar a eficiência de utilização da memória por meio da colaboração software-hardware: 1. Precisão computacional em camadas: Na etapa de inferência, cálculos de baixa precisão FP8/FP4 são usados para reduzir o uso de memória para resultados intermediários, enquanto a comutação dinâmica de precisão controla a perda de precisão. 2. Otimização de escalonamento de dados: Descarregar dados dinâmicos, como cache KV e valores de ativação, do HBM para mídias de baixo custo como SOCAMM e HBF, mantendo apenas dados estáticos como pesos dos modelos no HBM. 3. Arquitetura em Camadas de Memória: Constrói um sistema "HBM-SOCAMM-SSD" de três camadas, alocando automaticamente mídia de armazenamento com base na frequência de acesso aos dados para maximizar a utilização da largura de banda HBM. Essa otimização reduz diretamente o consumo de recursos de HBM por unidade de poder computacional e, mais importante, quebra a lógica linear de "quanto maior o modelo, →maior a demanda por HBM", estabelecendo uma curva de crescimento não linear de "melhoria de eficiência→ redução de custos → explosão de demanda." 2. Verificação do Paradoxo de Jevons: A Relação Dialética entre Melhoria da Eficiência e Crescimento da Demanda O Paradoxo de Jevons aponta que melhorar a eficiência dos recursos pode, na verdade, aumentar o consumo total, pois custos menores estimulam mais demanda. Essa teoria foi validada no campo do armazenamento por IA: - Modelo Kimi K3: eficiência de inferência aprimorada, reduziu o custo por token em 50%, mas o volume de chamadas aumentou dez vezes, aumentando a demanda total de DDR5 e eSSD do servidor. - Google Gemini 3: Os custos de resposta da IA central foram reduzidos em 30%, mas o processamento de tokens por minuto aumentou de 10 bilhões para 16 bilhões, impulsionando diretamente a demanda por armazenamento em data centers. - NVIDIA GB300: Redução do custo por token em 35 vezes, impulsionando a implantação em larga escala de clusters de inferência de IA por provedores de nuvem, com a aquisição total de HBM aumentando 200% ano a ano. Esses casos mostram que o principal motor da demanda por armazenamento por IA não é o consumo unitário de recursos, mas a quantidade total de tokens gerados. A otimização HBM da NVIDIA visa essencialmente reduzir o custo marginal da inferência de IA e desbloquear mais cenários de aplicação antes inacessíveis devido aos altos custos, como agentes de IA, conversas de longo contexto e geração de vídeo em tempo real. O crescimento explosivo desses cenários compensará completamente o impacto da queda no consumo unitário de recursos e pode até trazer uma demanda total incremental maior. 3. A Estrutura Real da Demanda por HBM: De "Competição por Capacidade" a "Camadas de Valor" As preocupações do mercado sobre a demanda por HBM refletem essencialmente uma compreensão unidimensional de "crescimento de capacidade". No entanto, a julgar pelas especificações oficiais da GPU Rubin, a NVIDIA não cortou configurações de hardware HBM: - Capacidade de placa única: GPUs Rubin podem suportar até 288GB de HBM4, um aumento de 104% em relação aos 141GB da Blackwell. - Aumento de Largura de Banda: O HBM4 oferece até 22TB/s de largura de banda, um aumento de 175% em relação aos 8TB/s da Blackwell. - Integração com sistema: O Vera Rubin NVL72 é equipado com um processador HBM4 de 20,7TB, que é 2,8 vezes maior que a geração anterior. Essa estratégia combinada de "otimização + expansão" revela as verdadeiras mudanças estruturais na demanda por MBH: 1. Dados de alto valor como requisito rígido: Dados centrais, como pesos de modelos e cache KV de alta frequência, ainda precisam ser armazenados no HBM, e à medida que os parâmetros do modelo crescem, essa demanda continuará a crescer de forma rígida. 2. Descarregamento de dados de baixo valor: Dados frios e resultados intermediários são transferidos para mídias como SOCAMM e SSD. A diminuição da demanda na verdade melhora a eficiência de utilização de recursos do HBM. 3. Crescimento Exponencial na Demanda por Largura de Banda: Cenários como contexto longo e inferência de alta concorrência exigem que a largura de banda da memória supere largamente a capacidade, tornando o aumento da largura de banda do HBM4 uma vantagem competitiva fundamental. Essa mudança estrutural significa que a lógica de valor da HBM passou de "escassez de capacidade" para "escassez de largura de banda", e a otimização tecnológica da NVIDIA, ao melhorar a utilização da largura de banda, fortalece ainda mais a insubstituibilidade da HBM nos sistemas de armazenamento de IA. 4. Reestruturação do Cenário Industrial: Oportunidades e Desafios para Fabricantes de Armazenamento A otimização HBM da NVIDIA terá um impacto profundo no cenário da indústria de memória: (1) Oportunidades para Fornecedores de HBM 1. Crescimento contínuo da demanda total: Segundo a SemiAnálise, a oferta de HBM estará cerca de 6% abaixo da demanda em 2026, e a diferença aumentará para 9% até 2027. A otimização tecnológica da Nvidia ampliará ainda mais essa lacuna, já que o crescimento da demanda por ganhos de eficiência superará a queda no consumo unitário de recursos. 2. Atualização da Estrutura do Produto: A vantagem de largura de banda do HBM4 se tornará uma vantagem competitiva central. Fabricantes líderes como SK Hynix, Samsung e Micron se beneficiarão de melhorias na estrutura do produto, com margens brutas esperando permanecer acima de 50%. 3. Bloqueio de contratos de longo prazo: Para garantir capacidades de inferência de IA, os fornecedores de nuvem assinarão contratos de longo prazo com fornecedores de armazenamento para garantir a capacidade de HBM, fortalecendo ainda mais seu poder de negociação. (2) Desafios na Indústria de Armazenamento 1. Urgência da expansão de capacidade: A capacidade da HBM cresceu de 123.000 unidades/mês no final de 2023 para 331.000 unidades/mês até o final de 2025, um aumento de 2,7 vezes em dois anos, mas ainda não consegue atender à demanda. Espera-se que alcance 473.000 unidades/mês até o final de 2026 e 668.000 unidades/mês até o final de 2027 — um aumento de cinco vezes em quatro anos. No entanto, a taxa de conversão de bits é apenas um terço da da DRAM de uso geral, então o ritmo de expansão da capacidade ainda está atrás do crescimento da demanda. 2. Pressão da iteração técnica: O progresso da validação do HBM4 é incerto. A NVIDIA já avaliou várias especificações do HBM para o Rubin Ultra em paralelo, incluindo o HBM4e 8hi e o HBM4 12hi, o que exige mais as capacidades de iteração tecnológica dos fabricantes de memória. 3. Desafios de Controle de Custos: A HBM possui altos custos de fabricação, incluindo embalagens avançadas e interfaces de alta largura de banda. Os fabricantes de armazenamento precisam reduzir os custos unitários por meio de economias de escala e inovação tecnológica para lidar com pressões de preços dos clientes a jusante $SNDK $NVDA Quatro relatórios de resultados na próxima semana, Circle é o final Há quatro relatórios de resultados na próxima semana: Palantir, AMD, SpaceX, Circle. Mas, honestamente, as informações que os três primeiros podem fornecer basicamente foram dadas na última rodada de lucros dos gigantes de tecnologia, que é para verificar se a demanda por IA é realmente forte ou apenas exageração. Essa expectativa já foi repetidamente negociada no mercado, então, mesmo que haja desvio, o impacto marginal não será muito grande. Em vez disso, o último, Circle, é o que mais vale a pena assistir. A receita da Coinbase caiu 18,5%, a receita da Robinhood com criptomoedas caiu quase 40% e o crescimento dos USDT parou. Três relatórios do lado cripto já foram enviados, todos apontando na mesma direção — o mercado está encolhendo. Mas uma coisa ainda não foi confirmada: a capital realmente vai sair ou só vai trocar de recipiente? A resposta do Circle pode confirmar isso. Se a circulação do USDC está aumentando, significa que o dinheiro não foi longe, apenas esperando um ponto de entrada conforme. Se também cair, então é realmente uma saída líquida, e o mercado de stablecoin está encolhendo no geral. Isso diz respeito a uma questão mais fundamental: se fundos institucionais ainda estão esperando na porta. A escala das stablecoins em conformidade é um indicador antecipado dessa questão. Quanto ao resto, não há muito em que focar, apenas faça seu próprio bem. $BTC $ETH #DailyOrbit #FedSplitGoesPublic #BigTechEarningsWatch #PalantirBeatAndRaise Opções de Relatório Financeiro SPCX First GEX Preview $SPCX Este é um desempenho de opção dominado por um GEX negativo Isso significa que a SPCX amplificará a volatilidade independentemente de o relatório financeiro ser bom ou ruim Do ponto de vista do fluxo de opções, um grande número de vendendo puts foi negociado em torno de $90-110 Isso significaria que a SPCX terá um suporte considerável de compra no limite inferior da faixa de $90-110 ———————— Informações Chave: Recentemente, a SPCX experimentou dois meses consecutivos de crescimento negativo relacionado à Starlink. Como o maior segmento de receita da SpaceX, isso pode impactar as expectativas de receita da SPCX — todos devem estar bem cientes disso. (Veja a Figura 3) #SPCX首份财报将公布, a proibição de 100 bilhões de dólares está prestes a ser suspensa 🐋 Os Detentores de Longa Duração podem estar sinalizando o início da próxima grande alta do Bitcoin. 📊 Historicamente, $BTC mercados em alta se desenrolam em duas fases: 🔹 Primeira alta: Detentores de Longa Duração (LTHs) gradualmente ganham lucros. 🔹 Retração: LTHs acumulam agressivamente mais $BTC. 🔹 Segunda alta: A oferta de LTH cai novamente enquanto a perna mais forte do mercado de alta começa. 💡 No ciclo atual, o acúmulo de LTH atingiu o pico e agora começa a cair — um padrão que já precedeu a segunda grande alta do Bitcoin. ⚠️ Esse ciclo já durou 31 meses, muito mais do que os anteriores, provavelmente devido ao impacto dos ETFs à vista e à demanda institucional sustentada. 👀 Um ponto chave permanece: os detentores de longo prazo ainda controlam uma quantidade recorde de BTC, e sua oferta começou a diminuir novamente. #Bitcoin #BTC #OnChain #Whales #LongTermHolders #Crypto #BullMarket #ETF A American Bitcoin, empresa de mineração da família Trump, divulgou seu relatório de resultados do segundo trimestre. O prejuízo líquido foi de 57,2 milhões de dólares, marcando o terceiro trimestre consecutivo de perdas. Logicamente, se tal relatório financeiro fosse divulgado, o preço da ação deveria despencar imediatamente. E o que aconteceu? Após a divulgação do relatório de resultados, o preço das ações subiu mais de 5%. O mercado enlouqueceu? Não. O mercado está mais claro do que qualquer um. Vamos olhar os números primeiro: No segundo trimestre, as reservas de Bitcoin da empresa aumentaram de 7.021 para 8.002, um aumento de 14% em um único trimestre. No mesmo período, 932 bitcoins foram minerados, estabelecendo um novo recorde da empresa. A receita de mineração foi de 67 milhões de dólares, um aumento de 8% em relação ao trimestre anterior. Como surgiu a perda de 57,2 milhões de yuans? 71,2 milhões de dólares em ativos em Bitcoin estão prejudicados ao valor justo. Tradução: Os preços do BTC caíram, e o valor das participações no papel foi reavaliado ao preço de mercado, caindo 71,2 milhões. Isso não é saída de caixa — é um jogo de contabilidade. A empresa não vendeu um centavo sequer de BTC. Todas as 932 moedas desenterradas foram depositadas nas reservas. Perdas são apenas números de papel; participações aumentadas são dinheiro real. O que exatamente Eric Trump disse? "O Bitcoin nunca se reforma, e quando fundamos esta empresa, nunca presumimos que isso aconteceria." "Nossa vantagem é que não compramos pelo preço de mercado; nossos custos de mineração são cerca de metade do preço de mercado." O custo de mineração por BTC é de cerca de $36.500. O preço do BTC no dia foi de $63.150. Desenterra e faz $26.650. Esse negócio — você assumiria a liderança ou não? Ainda mais interessante— Na mesma semana, a Trump Media transferiu US$ 165 milhões em BTC (cerca de 2.628 moedas) para Crypto.com. A empresa disse: "Não vendemos, apenas transferimos por meio de escrow." Mas os dados on-chain são claros — as detenções de BTC diminuíram para cerca de 4.261 moedas, exatamente igual ao valor da garantia para títulos conversíveis. Uma empresa está acumulando desesperadamente, enquanto outra faz apostas discretamente. Mesma família, mesmo preço de token, escolhas de configuração completamente opostas. O CEO da American Bitcoin disse: "Nossa visão do mundo é simples: o Bitcoin é um ativo de capital em crescimento, e acreditamos que seu crescimento composto de longo prazo superará nosso custo de capital." E quanto à Trump Media? Pegar emprestado BTC como garantia. Um foi criado como filho, o outro como ferramenta. Em qual você acredita? Por fim, deixe-me dizer algo honesto: O preço da ação caiu 95% em relação ao pico, forçando-a a manter a qualificação para a listagem na Nasdaq em 1:15 para a joint venture. Mas o mercado ainda respondeu com um aumento de 5%. Porque todo mundo entende: Esta não é uma empresa prejuíza. Essa é uma máquina que acumula continuamente BTC com fluxo de caixa de mineração. O prejuízo contábil é no papel; 8.002 BTC é real. Atualmente, cada moeda custa cerca de $63.500, com reservas sozinhas avaliadas em $500 milhões. "Perdas de empresas de mineração sob contabilidade de valor justo" é um sinal de alerta para se preocupar, ou um limite que precisa ser ultrapassado? Minha resposta é a segunda opção. Se você acredita que o BTC vai subir a longo prazo, então a perda contábil atual é o custo de conservação. Se você não acredita, então não deveria ter olhado para essa empresa. O mercado já respondeu a essa pergunta com um aumento de 5%.🚨💸 Atualização do hack da carteira Coldcard: Dano Oficial Ultrapassa 100 Milhões de Dólares De acordo com o relatório mais recente da Galaxy Research, os danos causados pela vulnerabilidade de firmware na carteira de hardware Coldcard ultrapassaram 100 milhões de dólares. Aproximadamente 1.596 $BTC foram roubadas de cerca de 7.300 endereços diferentes de carteiras. Os atacantes realizaram três grandes ondas de ataques, além de cerca de 14 outros incidentes menores explorados por várias partes. Aproximadamente 90% do Bitcoin roubado permanece nas carteiras dos atacantes e ainda não foi transferido para as exchanges. Além disso, pesquisadores estão investigando um possível quarto ataque, que pode elevar o total de danos para 130 milhões de dólares.📊 Visão geral do mercado da manhã de 4 de agosto: O BTC encontrou suporte próximo a $63.300 e iniciou uma recuperação, com as últimas 24 horas geralmente consolidando lateralmente. O principal nível de resistência intradiária está em 64.000. Após o preço tocá-lo, ele começou a oscilar repetidamente, com sinais direcionais fracos de curto prazo. 🧭 Tecnicamente, o BTC ainda está acima da média móvel da EMA, mas o momento de alta claramente enfraqueceu. O sentimento dos investidores permanece defensivo, e o mercado não enviou sinais ofensivos fortes. Pela estrutura gráfica, parece mais uma disputa entre otimistas e ursos em áreas-chave. 🎯 A observação central de hoje é simples: o BTC pode continuar se mantendo acima de $63.000? Se esse nível puder ser confirmado e estabilizado repetidamente, então recuos de curto prazo podem apresentar oportunidades de compra. Em termos de estratégia de negociação, você pode buscar pontos de queda na faixa de 63.000–63.400, com áreas-alvo apontando para 64.100–65.200. ⚠️ Vale ressaltar que o padrão atual é volátil com viés defensivo, então buscar preços mais altos traz maior risco. Esperar pacientemente por posições é mais importante do que correr para o mercado. As tendências do mercado mudam rapidamente, e a disciplina sempre vem em primeiro lugar.Uma empresa listada já garantiu quase 5 milhões $ETH — será que as participações dos investidores de varejo realmente vão diminuir? #BitMine成全球最大ETH质押方 Em 26 de julho, a BitMine detinha cerca de 5,787 milhões de ETH, representando 4,8% do total de oferta; Desses, 4,917 milhões já foram stakeados, efetivamente bloqueando 85% de seu ETH na rede. De acordo com divulgações da empresa, atualmente é a única entidade com o ETH mais staking no mundo. Está claro que não se contenta em ser um grande acumulador de moedas; seu objetivo é capturar 5% do suprimento total de ETH e então usar sua rede de validadores MAVAN para ganhar recompensas de staking. Se todas as participações forem totalmente comprometidas, a empresa estima que poderá receber quase $300 milhões em recompensas por ano. Isso certamente é positivo para o ETH no médio e longo prazo. Milhões de ETH foram transferidos da circulação de mercado para o staking, reduzindo a quantidade de tokens disponíveis para venda de curto prazo; A BitMine não aposta mais apenas nos preços das moedas; ela começou a gerar fluxo de caixa a partir do próprio ETH. Antes, empresas listadas acumulavam moedas como colocar ouro em um cofre, mas agora esse "ouro" pode continuar gerando juros. Essa notícia pode ser otimista a longo prazo, mas é difícil ser a única razão para o aumento de curto prazo do ETH. O que realmente precisa ser observado a seguir é se a BitMine continuará comprando, se os nós de staking são suficientemente descentralizados e se transações e taxas na Ethereum chain podem se recuperar em conjunto. $ETH 1. Fundamentos (fundamentos físicos subjacentes da SpaceX, afetando indiretamente o sentimento da SPCX) 1) Fatores de suporte positivos 1. Em 24 de julho, a 13ª rodada de voos de teste do Starship completou com sucesso todo o processo de voo, lançando com sucesso o satélite Starlink V3, alcançando um pouso suave e verificando a estrutura básica do voo. A narrativa espacial de curto prazo tem efeitos marginais positivos, que podem desencadear uma onda de sentimento de compra; 2. A Starlink Global Satellite Network é implementada de forma constante, gerando fluxo de caixa operacional estável e sustentado, tornando-se o único negócio estável e autossustentável da empresa; Ao mesmo tempo, assinou ordens de cooperação em poder de computação espacial com empresas de IA, criando uma segunda história de crescimento a longo prazo; 3. O IPO dos EUA foi concluído, levantando US$ 75 bilhões com caixa abundante, e não há risco de curto prazo de interrupção ou colapso do fluxo de caixa. 2) Baixa de Supressão de Núcleos (Liderando um padrão fraco de médio prazo) 1. Lançamentos aeroespaciais e P&D de Starship continuam a gastar grandes quantias de dinheiro, com perdas gerais ainda em aberto. Após os IPOs, o mercado mudou de "especular sobre expectativas" para focar na comercialização e realização, com a paciência diminuindo; O Starship ainda precisa de meses ou até anos de verificação antes que lançamentos estáveis de reutilização e comercialização comercial tripulada/carga sejam realizados; um único voo de teste bem-sucedido não pode reverter completamente as expectativas pessimistas de avaliação; 2. No início de agosto, houve o desbloqueio concentrado de tokens de IPO de baixo custo de primeira linha em estágio inicial, exercendo forte pressão de venda sobre as ações americanas, o que vai prejudicar diretamente a ligação SPCX no lado cripto; 3. O foco de Musk é disperso (Tesla, plataforma X, negócios de IA), e o mercado está preocupado que o progresso da execução da SpaceX possa ficar aquém das expectativas agressivas anteriores; A aprovação dos lançamentos espaciais da FAA nos EUA ainda enfrenta incerteza regulatória. Resumo: Os fundamentos não apresentam mudanças qualitativas positivas, apenas catalisadores esporádicos impulsionados por eventos, sem desempenho sólido para sustentar um forte aumento de tendência. 2. Lado Notícias (Mercado de Motoristas Diretos de Curto Prazo) Catalisador positivo (apenas no mercado de pulsos) 1. A nova rodada de lançamentos e voos de teste de Starship foi um sucesso completo; 2. Anunciar oficialmente grandes pedidos comerciais de lançamento, renovações de grandes clientes Starlink no exterior e grandes pedidos de poder de computação em IA espacial; 3. As expectativas de cortes nas taxas do Fed estão esquentando, e a recuperação geral das ações de tecnologia do Nasdaq impulsionou o sentimento em temas de alto crescimento; Elon Musk expressou publicamente otimismo quanto ao valor de longo prazo da SpaceX. Pressão baixista (alta probabilidade de realização em breve) 1. A venda concentrada de chips desbloqueados exerce pressão para baixo sobre as ações dos EUA, com derivativos também caindo passivamente; 2. Falhas de voo de teste de Starship foram suspensas e a FAA emitiu avisos de retificação de restrições; 3. O setor de tecnologia dos EUA como um todo recuou, o mercado cripto BTC enfraqueceu e temas de alta volatilidade foram priorizados para vendas de liquidações; 4. A exchange ajusta as taxas de contrato, alavancagem e limites de posição da SPCX, fazendo com que os fundos na exchange fujam para risco. O ambiente atual de mensagens instantâneas Não houve notícias positivas súbitas recentemente, e o mercado está em um vácuo de humor após a materialização de notícias positivas. Os fundos aguardam o primeiro relatório oficial de resultados da SpaceX após a divulgação pública, com as notícias gerais sendo neutras a fracas. 3. Aspecto Técnico (Estrutura Atual ao preço SPCXUSDT 118) Gráfico diário 1. A tendência geral de baixa é clara: as médias móveis diárias de 5/10/20 são todas empurradas para baixo, e os preços estão sob essas linhas há muito tempo. Cada rally de recuperação sube sem volume, seguida por outra queda, com grande quantidade de posições presas em alto nível acumulando acima (a faixa de 130~160 está densamente presa e a pressão de venda é extremamente forte); 2. Suporte e Resistência Correntes: - Primeiro suporte: 115 USDT (ponto mais baixo recente, suporte psicológico de curto prazo); Forte suporte em 108~110 USDT; uma quebra abaixo dessa faixa abriria uma nova queda; - Primeira resistência: 125 USDT, seguido por 132~135 (preço de emissão de ações dos EUA corresponde ao nível de referência, forte resistência, difícil de romper de uma vez no curto prazo); 3. Características do volume de negociação: o volume de negociação 24 horas continua a diminuir, a atividade de negociação no mercado diminui, principalmente devido à especulação existente, fundos secando para picos incrementais e baixa sustentabilidade dos rebotes sem volume. Tabela horária (atualmente perto de 118 na sessão noturna) Faixa estreita de flutuações e fundos, com otimistas e ursos temporariamente equilibrados. Os otimistas carecem de impulso ofensivo ativo, a pressão de venda baixista se esgota temporariamente e, no curto prazo, é muito provável que consolidem de forma estreita enquanto aguardam notícias ou orientação de ligação às ações dos EUA. 4. Situação Financeira 1. Cripto On-site: Os principais players de dinheiro quente que antes eram especulativos estão saindo gradualmente em níveis altos, deixando apenas investidores de varejo com fichas de curto prazo. A proporção de posições longas grandes está diminuindo, enquanto posições curtas estão subindo lentamente. 2. Fundos vinculados a ações dos EUA: Com restrições de IPO iminentes, os fundos primários de lucro estão ansiosos para sair de caixa, os fundos institucionais são cautelosos e não se envolveram em pesca ativa em larga escala no fundo do fundo; 3. A liquidez desse derivado é muito menor do que a do BTC/ETH convencional, tornando ordens grandes pendentes propensas a deslizamento de pinos e liquidez fraca que amplifica as flutuações de preço. 5. Previsão de tendência de curto prazo por ciclo (próximos 3~15 dias de negociação) Cenário 1: Tendência Neutra de Referência (65% de probabilidade) Faixa: 110 ~ 125 USDT com grandes flutuações Atualmente, não há notícias positivas importantes; levantar o bloqueio está suprimindo a pressão de venda + o capital está à margem. A sessão noturna inicialmente oscilará levemente lateralmente em 116~122; - Recuou sob pressão perto de 125, depois recuou para a área de 115 para um fundo de fundo; - Perto de 110, fundos de curto prazo que pescam no fundo do fundo tentarão uma pequena recuperação e recuperação, dificultando a quebra de uma tendência unilateral, com as corridas mostrando principalmente shakeout e volatilidade. Cenário 2: Recuperação otimista do pulso (probabilidade de 25%) Condições de gatilho: lançamento repentino da Starship, notícias positivas, forte recuperação no Nasdaq e forte alta do BTC impulsionando o sentimento do mercado; Tendência: Subiu rapidamente para o nível de resistência forte de 128~132. Após tocar a área de referência de preço de emissão, posições presas se concentraram e desvalorizaram, depois recuaram após uma alta. Este é um mercado de arbitragem de sentimento de curto prazo, tornando difícil manter acima de 135 e formar uma reversão. Cenário 3: Rompimento e tendência de queda (probabilidade de 10%) Condições de gatilho: desbloqueio do mercado de ações dos EUA, forte queda de volume, notícias negativas repentinas da Starship e tendência sistêmica de baixa no mercado cripto; Tendência: Efetivamente quebrando abaixo do suporte de 115, testando rapidamente 108~110, testando o nível de números de 100 rodadas sob sentimento extremo. 6. Destaques Principais do Risco de Transação 1. Risco de Estrutura do Produto: Este é apenas um derivado sintetizado em uma bolsa, não uma ação real. Em condições extremas de mercado, a bolsa pode sofrer divisões de preço de prêmio/desconto, suspensões de negociação ou ajustes nas regras contritárias, sem proteção confiável para os interesses de posição; 2. Risco de tendência: A estrutura baixista de médio prazo permanece inalterada e, neste estágio, é adequada apenas para posições leves de curto prazo para jogar dentro de uma faixa. Posições pesadas e jogos de pesca de fundo para reversões têm custo-benefício muito baixo; 3. Risco de janela de tempo: O desbloqueio no início de agosto é a maior janela de baixa potencial; durante esse período, evite posições longas pesadas; 4. Derivativos cripto possuem propriedades alavancadas; picos de oscilação em faixa estreita podem facilmente desencadear liquidação, então controle estritamente as posições alavancadas.O maior banco da Itália reduziu suas participações $BTC, mas transferiu fundos para ETFs de ETH com staking O maior banco da Itália, Intesa Sanpaolo, ajustou significativamente sua carteira de ETFs de criptomoedas no segundo trimestre. Suas participações em ações ordinárias do BlackRock Bitcoin Bitcoin ETF IBIT caíram de 646.809 para 40.723 ações, uma queda de 606.086 ações, uma queda de 93,7%; A participação correspondente das opções de compra do IBIT também foi reduzida de 2,4965 milhões para 18.000 ações, uma queda de 99,3%. Mas ela não saiu completamente do mercado cripto. Uma nova opção de venda correspondente a 500.000 ações do IBIT apareceu na posição mais recente; Enquanto isso, as participações de Ethereum em ETFs com staking da BlackRock aumentaram de 116.200 ações para 349.600 ações, um aumento líquido de 233.400 ações, com o tamanho total subindo para cerca de três vezes o tamanho original. Enquanto isso, o ETF de staking Solana da Bitwise caiu de 2.817 para 7 ações, uma queda de cerca de 99,75%; O XRP Trust permaneceu inalterado em 712.319 ações. Esse conjunto de dados é mais parecido com uma redistribuição do que com uma simples "cripto de compensação". $BTC exposição spot e elasticidade ascendente nessa direção foram simultaneamente suprimidas, e a proteção contra opções de venda foi adicionada, indicando que os bancos claramente fortaleceram a gestão de risco de queda. No entanto, a 13F não divulgou preços de exercício das opções, datas de vencimento, prêmios ou preços delta. Com base apenas na escala de 500.000 ações, ainda não está claro se isso é ativamente baixista ou uma proteção para as posições restantes do IBIT. A mudança realmente notável está em $ETH. Embora as participações tradicionais do IBIT tenham sido reduzidas, os ETFs Ethereum com staking ampliaram suas posições contra a tendência, e os fundos parecem estar migrando de produtos $BTC puramente de acompanhamento de preços para produtos $ETH que oferecem tanto expectativas de exposição ao preço quanto de desempenho por staking. Se essa tendência continuar, a lógica da alocação institucional pode mudar de "quem tem a narrativa mais forte" para "quem pode fornecer um fluxo de caixa on-chain mais estável." Quanto ao $SOL estar basicamente limpo e $XRP parado, isso indica que os bancos não apostam totalmente em ativos falsificados, mas estão realizando uma seleção de produtos muito específica. Portanto, esse ajuste é cauteloso para $BTC, relativamente positivo para $ETH e esfria visivelmente para $SOL. Em vez de sair das criptomoedas, eles mudaram suas posições para estruturas que melhor se encaixavam nas preferências de risco do banco. Isso é apenas para observação pessoal do mercado e não constitui aconselhamento de investimento. DYOR. #交易之声: Sua experiência merece ser ouvida Após o Bitcoin cair para 80.000 no ano passado e depois se recuperar rapidamente, o presidente do Fed de Nova York, Williams, saiu para divulgar informações. O Fed cancelou a orientação inicial e gradualmente evoluiu para usar distribuições de votos e dicas dos presidentes regionais do Fed como orientações alternativas. A vantagem dessa abordagem é a responsabilidade distribuída; Se alguma notícia inesperada chocar o mercado, ninguém pode ser responsabilizado. No entanto, essa notícia de última hora está, na verdade, relembrando notícias antigas, com a fonte sendo uma entrevista da última sexta-feira. Com base em seu histórico anterior, ele parece mais um precursor em sinalização, e o discurso de sexta-feira basicamente explicou o motivo pelo qual o FOMC se manteve firme desta vez. Segue a abordagem típica de transferir a responsabilidade ou o poder de decisão para os dados, distanciando assim o Fed de responsabilidade em caso de turbulência no mercado. Do ponto de vista de Trump, garantir uma ascensão constante no mercado de ações antes das eleições de meio de mandato é definitivamente o melhor plano. Teoricamente, o que ele pode fazer é interromper ações contra o Irã e tarifas para reduzir a inflação. Considerando que ele recentemente garantiu bastante dinheiro do Japão e da Coreia do Sul, aliviar temporariamente o petróleo e os impostos também tem uma base econômica. Mas, na prática, tarifas são uma das bases de seu governo e não podem ser removidas, e o Irã não permite flexibilização no petróleo. Então, no fim das contas, tudo se resume a usar o dinheiro colhido no exterior para fornecer assistência social e comprar votos#FedSplitGoesPublic #BigTechEarningsWatch #PalantirBeatAndRaise Os três relatórios financeiros poderiam ser bombardeados, mas o mais assustador é: mesmo após o atentado, os preços não sobem Nesta semana, AMD, Western Digital e SanDisk estão prestes a divulgar seus relatórios de resultados, e o mercado espera ansiosamente que eles consigam tirar ações de tecnologia e armazenamento do buraco. Muitas pessoas acreditam que, enquanto o desempenho superar as expectativas, o preço das ações vai se inverter. Mas quero fazer uma pergunta ainda mais dura primeiro: e se os três relatórios financeiros fossem bons? Se os data centers da AMD continuarem crescendo rapidamente, os drives em nuvem da Western Digital continuarem em falta, a margem bruta da SanDisk continuar ridiculamente alta, mas o preço da ação só disparar após o expediente e ainda assim despencar no dia seguinte — o que isso significa? Isso mostra que o que falta ao mercado nunca foi uma boa notícia; o que falta são pessoas dispostas a continuar pagando por boas notícias. Então, o que realmente importa esta semana não é se as três empresas conseguem entregar sua carta na manga, mas se as pessoas à mesa ainda estão dispostas a fazer apostas depois que a carta na manga for descartada. Porque o mercado de hoje não sobe só porque os resultados são bons, mas se os resultados são bons o suficiente ou superam as expectativas pode não ser suficiente. Você também precisa provar que o próximo trimestre será melhor, o próximo ano será melhor, e o crescimento não pode desacelerar. As ações não compram lucros, mas a ilusão de que os lucros estão continuamente inflando. Quando as ilusões param de se expandir, não importa o quão belas sejam as rendas, elas podem ser apenas flores em um funeral. 1. AMD: Mais do que apenas um substituto para a Nvidia Muitas pessoas interpretam o relatório financeiro da AMD como "se a alternativa acessível da Nvidia pode voltar", mas isso na verdade é superficial demais. O que a AMD realmente precisa responder é: Os gastos de capital em IA ainda estão crescendo ou já começaram a passar de "comprar tudo" para "escolher e comprar"? Se o data center da AMD continuar crescendo e a receita dos chips de IA continuar aumentando, o mercado acreditará que os provedores de nuvem ainda não frearam. Pelo menos para um segundo sistema de computação além da Nvidia, ainda há pessoas dispostas a gastar dinheiro. Mas aqui está a questão: se a AMD tiver um bom desempenho, mas só porque as entregas da Nvidia estão atrasadas, os clientes compram AMD de última hora — isso conta como crescimento? Não, isso se chama pechincha. A AMD precisa provar que os clientes estão comprando não porque a NVIDIA está esgotada, mas porque realmente entra na arquitetura de longo prazo do cliente. Só porque um substituto pode marcar não significa que o técnico decidiu te escalar. Portanto, o mais importante sobre os lucros da AMD não é quanto eles ganharam no trimestre, mas se é o MI450 Helios e os produtos subsequentes em nível de sistema — seja o PPT no evento de lançamento ou o dinheiro real nas compras dos clientes. Se a AMD entregar apenas um relatório financeiro "bom", o preço de suas ações pode realmente estar em risco. Porque, diante de expectativas altas, cumprir as expectativas significa ficar aquém das expectativas, e um pouco acima das expectativas faz com que o crescimento desacelere. As ações mais caras nunca temeram más notícias, mas essas boas notícias não entusiasmam mais as pessoas. 2. Western Digital: O Cemitério de Dados da Era da IA Muita gente pergunta, com a IA tão em alta, por que olhar para uma empresa que vende discos rígidos mecânicos? Como modelos de IA podem enganar pessoas, pedidos podem ser empacotados, gastos de capital podem ser circulados entre si, mas os dados não desaparecem do nada. Quando você treina um modelo, ele deixa para trás dados de treinamento; Você executa uma execução de inferência e gera logs, caches, vídeo, voz e dados corporativos. A GPU é responsável por gerar os dados, enquanto o disco rígido é responsável por coletá-los. Então, a Western Digital não está vendendo discos rígidos — está vendendo um cemitério de dados para a era da IA. Poder de computação é como fogos de artifício; dados são o lixo que não pode ser removido depois que os fogos caem. O que a Western Digital Financial Reports realmente precisa verificar é: a IA está apenas comprando chips freneticamente ou já começou a gerar enormes volumes de dados de verdade? Se as remessas de nuvem da Western Digital, a capacidade por disco, os preços e os pedidos de longo prazo aumentam, isso indica que o investimento de capital em IA está mudando de "comprar pás" para "mineração de mineração". Mas se o crescimento dos lucros da Western Digital depende principalmente do aumento de preços e da capacidade de embarque começar a desacelerar, então é preciso cautela. Como aumentos de preços não significam necessariamente forte demanda; eles também podem significar que os fabricantes estão aumentando agressivamente os preços durante o período final de oferta apertada após a contração da oferta. Os aumentos de preços são evidência de prosperidade e também podem ser a última colheita antes do pico do ciclo. 3. SanDisk: Lucros enormes não são boas notícias A SanDisk pode ser a mais dramática em termos de números e a reação mais intensa entre esses três relatórios financeiros. Aumentos de preço NAND, escassez de SSDs de nível empresarial, contratos de longo prazo fechados—quase todas as boas notícias estão focadas nisso. Parece garantido, né? Pelo contrário. O maior risco da SanDisk é que o mercado já a tratou como uma máquina de imprimir dinheiro que não para. Quando as margens brutas são altas, o mercado não vai te elogiar; ele só vai perguntar: Por quanto tempo mais ele pode se manter alto? Quando o valor do contrato for alto, o mercado não o satisfaz; ele apenas perguntará: A demanda para os próximos anos já foi assinada antes do previsto? Quando todo mundo sabe que você está tendo lucros enormes, esses lucros em si já não são mais uma boa notícia. Somente acelerando os lucros é possível preencher as avaliações. A SanDisk está tentando transformar ações cíclicas em ações de contrato, transformando os aumentos de preços de hoje em fluxo de caixa para os próximos anos. Mas aqui está uma pergunta muito ousada: esses contratos de longo prazo realmente colocam a SanDisk no cinto de segurança, ou estão estabelecendo um teto de preço para o futuro? Se os preços da NAND continuarem subindo no futuro e a SanDisk já tiver fixado os preços antecipadamente, então o contrato mais seguro hoje pode se tornar um teto de lucro amanhã. Contratos podem garantir quedas, mas também podem garantir ganhos. 4. A verdadeira reviravolta não é apenas superar expectativas Então, esses três relatórios financeiros podem realmente desencadear uma reversão? Minha resposta é: só olhar para a frase "melhor do que o esperado" está longe de ser suficiente. A AMD quer provar que a aquisição de poder computacional de IA ainda está acelerando, a Western Digital quer provar que o poder de computação realmente se transformou em uma enxurrada de dados, e a SanDisk quer provar que aumentos no preço do armazenamento não são lucros únicos, mas um mecanismo de lucro que pode ser continuamente realizado. Com uma a menos de três empresas, o mercado pode definir uma alta como uma recuperação. Somente quando três cadeias forem estabelecidas simultaneamente — continuando a comprar poder computacional, aumentando dados e garantindo lucros de armazenamento — o mercado poderá reconhecer que a indústria de IA não está superando o futuro, mas criando um novo. Mas esta semana, há um indicador ainda mais perigoso: se o relatório de lucros superar em muito as expectativas, mas o preço da ação não subir, pode ser ainda mais grave do que uma queda no relatório financeiro. Um crash no relatório financeiro indica apenas que a empresa tem problemas. Bons relatórios de resultados não sobem, mas mostram que todo o sistema de precificação do mercado é falho. Isso significa que os touros compraram todas as boas notícias que conseguiram imaginar, e mesmo que haja mais boas notícias por vir, elas só podem ser usadas para ajudar os que estão à frente a eles a empatar. Portanto, a verdadeira carta na manga desta semana não são as três empresas que entregam números impressionantes, mas se os fundos continuarão entrando ou aproveitarão a oportunidade para escapar depois de ver esses números atraentes.Sou membro da comunidade ALD e somos co-construtores do web3. O Gate impactou seriamente a conformidade do setor e possui brechas internas significativas, o que tem um enorme impacto no setor. Como líder líder do setor, precisamos manter conjuntamente a transparência e credibilidade do setor. Gestão oficial, por favor, prestem atenção: "Sobre a listagem do Gate e da comunidade ALD."Por que tantas pessoas sentem que as imitações estão chegando ao fim à medida que a participação de mercado da $BTC aumenta? Na verdade, eu não vejo assim. $BTC participação de mercado está subindo. Frequentemente, não é que as imitações não tenham chance alguma, mas sim que o mercado está reafirmando sua âncora de risco. O retorno dos fundos ao BTC primeiro significa que todos querem sobreviver e colocar suas posições de volta nos ativos mais facilmente aceitos pelo mercado. Quando o BTC estabilizar o sentimento do mercado, os fundos buscarão metas mais elásticas. Portanto, o aumento da participação de mercado $BTC não deve ser visto simplesmente como uma supressão de imitações. Às vezes é apenas uma etapa dentro de um mercado em alta: primeiro concentrar, depois espalhar; Defenda primeiro, depois ataque. Agora, prefiro entender como o BTC segurando o mercado primeiro, para que as imitações tenham espaço para ir mais longe. #从降息到加息, Divergências do Fed totalmente reveladas: #财报观察员: AMD e SpaceX Perto do Fechamento, Circle fecha #Palantir营收增93%, ganha 13% em pós-expediente A SpaceX divulgou hoje à noite seu primeiro relatório de resultados desde que foi divulgado ao público, mas antes dos números financeiros serem divulgados, o mercado já havia precontado a volatilidade. O preço atual da SPCX é cerca de $116,40, cerca de 13,8% abaixo do preço de emissão de $135, e cerca de 42% abaixo do máximo pós-listagem de $201,80. O mercado de opções espera que os preços das ações flutuem cerca de 15% antes e depois dos relatórios de resultados. Com base no valor atual de mercado de aproximadamente US$ 1,5 trilhão, uma flutuação esperada corresponde a cerca de US$ 225 bilhões em variações de capitalização de mercado. Uma variável maior de oferta é em 6 de agosto. Até então, aproximadamente 911,5 milhões de ações detidas por insiders e investidores iniciais estarão elegíveis para venda. Com $116,40, o valor de mercado é cerca de $106,1 bilhões. Quando a SpaceX abriu capital, apenas cerca de 5% de suas ações estavam em circulação; estimado aproximadamente, o valor desbloqueado nesta rodada é aproximadamente 1,5 vezes a participação inicial em circulação. O desbloqueio não significa que 911,5 milhões de ações serão vendidas simultaneamente, mas mudará a estrutura de precificação originalmente suportada pelos tokens escassos. Atualmente, cerca de 63% das ações em circulação já foram emprestadas, e a demanda por venda a descoberto está em um nível muito alto. Lucros acima das expectativas podem desencadear a cobertura vendida, enquanto o desbloqueio pode aumentar a venda sustentada durante a recuperação. Ambas as forças afetarão simultaneamente o preço. Isso é especialmente importante para quem negocia SPCX em plataformas cripto. Os contratos perpétuos SPCX são negociados 24 × horas por dia, com um contrato correspondente a uma exposição ao preço de uma ação, e as taxas de financiamento são liquidadas a cada 8 horas. As ações tokenizadas da XSPCX também oferecem negociação de preço 24 horas, mas não representam a posse de ações reais da SpaceX, nem possuem direitos de voto ou outros direitos de acionistas. Portanto, o que aconteceu em 6 de agosto não foi um "desbloqueio de token on-chain". O que realmente aumenta são as ações subjacentes disponíveis para venda no mercado de ações dos EUA, que primeiro entram no preço à vista da SpaceX e depois são transferidas para índices, ações tokenizadas e contratos perpétuos. Se o mercado on-chain ainda estiver negociando quando os resultados pós-mercado dos EUA forem divulgados, pode haver flutuações de preço, afinamento da liquidez e aumento dos prêmios de contrato no curto prazo. O mercado espera que a receita da SpaceX no segundo trimestre se aproxime de 7 bilhões de dólares, mas desta vez, simplesmente olhar se a receita supera as expectativas não é suficiente. O preço da ação deve absorver simultaneamente 15% da volatilidade esperada, cerca de $106,1 bilhões em potencial de desbloqueio e posições vendidas já sobrecarregadas. Relatórios financeiros determinam a primeira lacuna, e somente após desbloquear o volume real de negociação a recuperação pode se manter. Para a SPCX, isso é mais parecido com um teste de estresse que combina oferta tradicional de ações com cripto, negociação contínua de derivativos 24 horas. #SPCX首份财报将公布, a proibição de 100 bilhões de dólares está prestes a ser suspensa Embora a SpaceX tenha causado a queda do valor de Marx, isso não me impediu de permanecer otimista Apenas entenda estes quatro pontos: 1. Starlink: Transforme-se de um monstro queimador de dinheiro em uma vaca de fluxo de caixa Capacidade autossustentável: Assinantes globais explodem, garantindo enormes pedidos B2B para Boeing, aviação, marinha e comunicações de emergência. Quebrando o destino: A indústria aeroespacial tradicional depende de orçamentos governamentais, enquanto a Starlink oferece um EBITDA extremamente forte e fluxo de caixa livre, proporcionando capacidade financeira sustentada para a exploração do espaço profundo. 2. Integração profunda da xIA: uma nova narrativa de espaço + poder computacional de IA Reestruturação da Avaliação: A lógica da avaliação saltou diretamente da manufatura de hard tech para a infraestrutura global de IA. Centros de Dados Orbitais: Combinando o poder computacional terrestre com a rede Starlink próxima à Terra, abrindo a imaginação para supercomputação global e computação em nuvem. 3. Maturidade das naves estelares: monopólio absoluto do custo de lançamento Ataque de redução de custos: Falcon 9 garantiu reutilização de alta frequência, enquanto a Starship reduziu o custo de inserção orbital por carga útil em várias ordens de magnitude. Efeito volante: Custo extremamente baixo torna o implantamento de satélites Starlink de grande porte mais eficiente, fortalecendo ainda mais a barreira dos efeitos de rede. 4. Segurança de Defesa Nacional e Fosso Extremamente Alto Xingdun: Contratos governamentais com redes privadas de nível nacional de defesa estão previstos para manter um piso de receita estável. O principal ator em órbita baixa terrestre: Ocupa uma posição de fato dominante em capacidade de carga pesada e na cadeia global de satélites em órbita baixa terrestre. Fluxo de caixa da Starlink + custos de monopólio da Starship + prêmio de avaliação da infraestrutura de IA — essas três camadas de lógica juntas apoiam o salto de valor da SpaceX $SPCX #SPCX首份财报将公布, a proibição de 100 bilhões de dólares está prestes a ser suspensa Quanto mais escasso o armazenamento, menor o preço das ações: o mercado já começou a negociar o enterro das escassez Em agosto de 2026, a indústria de armazenamento de repente recebeu uma bomba — a capacidade de produção de DRAM e HBM dos três gigantes Samsung, Micron e SK Hynix já esgotou sua capacidade de produção para o ano inteiro de 2027 antes do previsto, e a capacidade do NAND Flash está prestes a ser totalmente lotada. Isso significa que a capacidade de armazenamento para o próximo ano e meio está totalmente bloqueada, com fornecedores de nuvem e empresas de IA priorizando o fornecimento, enquanto fabricantes de eletrônicos de consumo como smartphones e PCs podem enfrentar uma situação extrema em que "o dinheiro não pode comprar". Logicamente, notícias de "capacidade esgotada" deveriam ser suficientes para aumentar coletivamente os estoques de armazenamento, mas a realidade é quase uma piada: a SK Hynix entrega lucros históricos, mas o preço das ações despenca; Os lucros do negócio de chips da Samsung dispararam, fazendo o preço das ações disparar e depois recuar; Com SSDs de nível empresarial insuficientes, graves escassez de DRAM para PC e aumentos contínuos de preço para memórias de consumo de consumo, os estoques de armazenamento não apenas não subiram, como frequentemente despencaram. É a indústria mentindo, ou o mercado de ações está enlouquecendo? A resposta é: a indústria não está mentindo, as ações não estão loucas, e o que realmente mudou é o que o mercado está negociando. 1. De "Haverá escassez?" a "Será que pode ser ainda mais escasso": O jogo tão esperado terminou No passado, o mercado negociava "Será que o armazenamento vai ficar sem estoque?" Agora, o mercado está negociando "Já é tão escasso assim, pode ser ainda mais curto?" Essa afirmação é muito importante — oferta e demanda determinam lucros, mas expectativas determinam os preços das ações. Agora, a escassez de HBM, a escassez de DRAM de servidores e a escassez de SSD em nível empresarial quase se tornaram consenso de mercado, com até a capacidade de produção de 2027 sendo apressada antecipadamente. Quando todos sabem a mesma coisa, não se chama mais "gap de expectativas" e sim "um script já escrito no preço da ação." O mercado não pagará duas vezes pela mesma lógica da escassez. Mais importante ainda, a negociação de ações nunca foi sobre "preços de armazenamento subindo ou não", mas sobre "a velocidade com que os preços sobem." Assumindo que os preços subiram 90% no primeiro trimestre, 60% no segundo trimestre e 20% no terceiro trimestre, os preços ainda estão subindo, as empresas continuam lucrando, mas as ações podem já ter começado a cair. Porque o mercado vê que "os preços ainda estão em tendência de alta, mas a aceleração da alta já diminuiu." Os momentos mais perigosos para ações cíclicas geralmente não são quando o produto começa a cair de preço, mas quando o produto ainda está subindo enquanto o preço da ação se recusa a subir. Os preços à vista são vistos pelo espelho retrovisor, enquanto os preços das ações são vistos por um telescópio. 2. "Escassez abrangente" é uma mentira: a verdadeira verdade são as escassez estruturais A chamada "escassez abrangente de armazenamento" na verdade combina vários mercados completamente diferentes em uma única frase. As verdadeiras faltas são HBM, DRAM de servidor, SSDs de alta capacidade e nível empresarial e alguma memória de PC espremida por mudanças de capacidade. No entanto, nem todos os modelos NAND de nível consumidor estão fora de estoque simultaneamente; SSDs de nível empresarial estão competindo por capacidade, enquanto o mercado de nível consumidor já começou a ser pressionado pelos preços altos. A forte alta nos preços de varejo de alguns SSDs pode ser devido ao estoque do canal, descontinuações de produtos e ajustes na estrutura de fornecimento, mas isso não significa que todas as pastilhas NAND estejam em grave escassez de produtos. Então, o estado real atual da indústria é: armazenamento de IA de alta margem é extremamente restrito, armazenamento de baixo lucro para consumidores é espremido, mas a própria demanda dos consumidores está sendo lentamente pressionada pelos preços altos. 3. Aumentos de preços que passam de "boas notícias" para "veneno": o início do suicídio sob demanda A Qualcomm começou a alertar sobre os custos de memória que estão corroendo os lucros, com fabricantes de smartphones, computadores e servidores enfrentando custos crescentes. Para cada yuan extra ganho pelas fábricas de armazenamento, os fornecedores a jusante tinham que pagar um yuan extra. Essa cadeia de transmissão é extremamente severa: aumento dos preços de armazenamento → aumento dos custos terminais→ fabricantes de terminais aumentando os preços ou reduzindo as configurações→ consumidores adiando as atualizações→ vendas caindo→ e, por fim, o crescimento da demanda por armazenamento desacelera. Então, os aumentos no preço de armazenamento foram inicialmente chamados de "poder de negociação". Quando os preços sobem a ponto de os clientes não poderem vender produtos, isso é chamado de "suicídio da demanda". Estoques podem elevar os preços por unidade, mas se o preço unitário acabar matando as vendas, o crescimento do lucro passa de "volume e preço sobem juntos" para "apenas o preço se mantendo teimosamente". 4. Altos lucros são "anúncios de suicídio": o capital está a caminho Quando as margens brutas e as margens de lucro operacional dos fabricantes de armazenamento atingirem níveis historicamente extremos, o mercado não pensará apenas em "quanto lucro a mais pode ser obtido", mas sim em "Será que a Samsung vai expandir a produção?" A SK Hynix vai expandir a produção? A Micron vai expandir a produção? Os fabricantes chineses vão acelerar sua recuperação? ” Altos lucros são a fonte de publicidade mais poderosa para futuras novas adições; quanto mais perto os lucros chegam do paraíso, mais rápido o capital corre para construir a estrada para o céu. Hoje, os clientes estão competindo pela capacidade de 2027, então o fabricante original tem ainda mais motivos para expandir a oferta em 2028. Portanto, a venda de hoje é tanto um ponto positivo de curto prazo quanto um sinal da próxima rodada de financiamento com excesso de capacidade. 5. Capacidade Esgotada≠ Demanda Real: A Névoa do Estoque em Pânico Se o fabricante conseguir entregar apenas 70% da quantidade solicitada, o cliente pode primeiro declarar 100 para receber 70 peças; Se um fabricante estiver desconfortável, pode solicitar cotas de vários fornecedores simultaneamente. Temer a escassez leva a pedidos antecipados, o que leva a faltas ainda piores, o que por sua vez motiva mais clientes a estocar mercadorias. Os pedidos estão aumentando, mas ninguém pode dizer com certeza quanto é consumo real e quanto é inventário de pânico. Vender a compra prova que "a capacidade está sendo disputada", mas isso não significa que cada chip encontrou seu consumidor final. 6. O colapso de transações saturadas: pico de expectativas, compressão de avaliação e compensação Antes, os estoques de armazenamento haviam subido demais e as posições estavam muito apertadas. Quando todos acreditam na mesma história, desde que o relatório financeiro não supere as expectativas mais ousadas e sussurradas, ele será desencadeado para ser entregue. Os lucros desencadearam uma queda, e fundos alavancados, negociação quantitativa e rebalanceamento de ETFs amplificaram ainda mais a queda. Portanto, a recente queda não significa que os fundamentos do armazenamento colapsaram de repente, mas sim três eventos acontecendo simultaneamente: expectativas atingindo pico, compressão de avaliação e compensação de negociações saturadas. O que realmente importa a seguir não é quantas fichas estão faltando nas notícias, mas quatro coisas: 1. O aumento de preço pode acelerar novamente? 2. Os preços à vista e contratual podem se fortalecer em conjunto? 3. Vendas de celulares e PCs aguentam altos custos? 4. Depois que o próximo relatório de super lucros for divulgado, o preço das ações continuará a "morrer à luz"? Lembre-se das duas últimas frases: Uma boa empresa não equivale a uma boa ação, e um relatório financeiro perfeito não pode salvar uma ação com preço de 120 pontos. Armazenar um sinal real de reversão não é sobre mais uma notícia absurda de escassez, mas sim que, após a emergência de notícias positivas, o preço da ação finalmente para de cair. $SKHYNIX $MU $SAMSUNG A situação EUA-Irã está melhorando — será que o estreito pode realmente ser aberto? A partir das 19h, horário de Pequim, a TV saudita, um porta-voz do Ministério das Relações Exteriores do Catar e o secretário do Tesouro dos EUA, Besent, confirmaram que os preparativos para a reabertura do Estreito de Ormuz serão anunciados nas próximas horas até amanhã Embora as notícias não tenham vindo de relatórios oficiais dos EUA, Irã ou Omã, incluíam declarações de altos funcionários de países do Golfo e dos EUA, e a verificação cruzada melhorou muito a precisão das informações Em seguida, deve-se prestar atenção se os relatórios oficiais dos EUA, Irã e Omã confirmam ainda mais a veracidade das informações, enquanto as declarações de Trump são temporariamente ignoradas Assim que o novo plano de gestão do estreito for finalizado e anunciado, o foco estará na questão das taxas do estreito. Se o Irã ainda cobrar principalmente taxas, o acordo provavelmente não obterá aprovação dos EUA. Por outro lado, se o plano focar em taxas de serviço e cobrança conjunta, este pode ser o melhor plano de cobrança para a cogestão do estreito e aceitável para os EUA Uma vez finalizada a proposta do estreito, isso significa que os EUA e o Irã poderão voltar à mesa de negociações. Em seguida, será dada atenção a quando EUA e Irã confirmarão o local e o momento das negociações, e essa tendência também sinaliza o fim do recente conflito EUA-Irã que dura um mês Além disso, acredito firmemente que essa janela de paz EUA-Irã + resolução da questão do estreito pode proporcionar pelo menos uma janela de três meses de otimismo geopolítico como amortecedora, e pelo menos até que os resultados das eleições de meio de mandato sejam anunciados, EUA e Irã exercerão alguma contenção e focarão em negociações técnicas bilaterais Claro, não espere que as negociações finais entre os EUA e o Irã resolvam isso no curto prazo — esse é um problema centenário, e o que provavelmente estamos vendo é um processo de negociação e cabo de guerra Quanto ao petróleo bruto, pegue o petróleo americano como exemplo: uma vez anunciado e confirmado o novo plano de gestão do estreito, vamos primeiro olhar para 70-75. Quando os EUA e o Irã confirmarem o local e o momento das negociações, podemos olhar para a situação em torno de 65%. A situação está melhorando gradualmente. Parabéns a todos por finalmente superarem um ponto de pressão geopolítico! #美伊重回谈判桌, os preços do petróleo recuaram [LINK: A narrativa real não é sobre 'moedas antigas', mas sobre pontos de entrada de dados] Muitas pessoas, quando mencionam o LINK, acham que é um projeto clássico do ciclo anterior — não tão empolgante quanto MEMES, nem tão bom quanto a narrativa em novas redes públicas. Mas o que o mercado mais facilmente ignora é frequentemente a infraestrutura mais crítica. O mundo cripto precisa se conectar ao mundo real; contratos on-chain precisam ler preços, taxas de juros, reservas, liquidações e dados institucionais. A palavra-chave inevitável é oráculos, e LINK continua sendo o nome mais proeminente nesse setor. Primeiro, a vantagem do LINK está em seu posicionamento forte. Não vive em um único gráfico, slogan ou uma onda de cobranças comunitárias, mas está no portal do "mundo on-chain chamando dados externos." Enquanto DeFi, RWA, stablecoins e derivativos ainda precisarem de dados confiáveis, os oráculos não desaparecerão. Quando o mercado está frio, as pessoas reclamam da sua lentidão; Quando o mercado está quente, os fundos de repente lembram: acontece que a infraestrutura é a verdadeira energia hidrelétrica, eletricidade e carvão. Segundo, a imaginação do LINK vem da institucionalização. Hoje em dia, o mercado fala cada vez mais sobre RWA, tokenização de fundos, liquidação on-chain e entrada financeira tradicional. Aqui está a pergunta: depois que os ativos institucionais são listados on-chain, de onde vêm os dados de preços, dados de controle de risco, comprovantes de reservas e mensagens cross-chain? Isso não é algo que possa ser resolvido com um simples "Viva a descentralização." Se o LINK continuar capturando os ganhos incrementais dos dados institucionais e das comunicações entre cadeias, sua lógica de avaliação deixará de ser apenas um rebote em altcoins comuns, mas sim uma reavaliação da infraestrutura. Terceiro, os riscos são muito reais. LINK não é esse tipo de dia O solo úmido e quente penetrava no traje Geely, meu olho direito pressionado com força contra a ocular do visor óptico 32x, respirando três vezes por minuto, as pontas dos dedos tocando o gatilho metálico frio. A primeira regra para cobertura de campo: nunca se deixe perturbar por ruídos camuflados; apenas observe para qual direção o canhão gigante mais pesado na posição está ajustando sua posição. Um relatório de batalha 8-K foi decifrado a partir de um cabo de linha de frente — a Strategy puxou o gatilho de transporte entre 27 de julho e 2 de agosto, descartou 1.638 BTC, retirando US$ 104,7 milhões. O preço médio da transação foi de $63.957, um movimento que quebrou diretamente a linha de custo de manutenção de US$ 75.419. O total de interesses abertos foi reduzido para 842.138 contratos. Cortar preços em seus próprios depósitos de munição não é uma retirada às cegas, mas um comando de posição que reforça à força os canais de alta pressão para o dividendo fixo de 12% preferencial de ações e a recompra de ações. Dê um zoom na escala da mira e observe melhor a trajetória: comparado ao intenso disparo de 1º a 5 de julho, que descarregou 3.588 BTC e disparou $216 milhões de uma só vez, após quatro semanas inteiras de absoluto silêncio à espreita, desta vez, a quantidade de tiros foi reduzida em mais da metade. Entre 2 e 3 de agosto, o radar on-chain detectou novamente a transferência secreta de cerca de 299.843 BTC — um sentinela secreto trocando silenciosamente de posição, aguardando uma segunda confirmação da situação de batalha da próxima semana. Quando essa arma pesada será recarregada com munição comprada? As condições são extremamente duras e frias: só quando o preço do desconto de quase 10% nas ações preferenciais voltar a ficar próximo ao preço de emissão e a linha logística de suprimentos for reparada é que o gatilho para aumentar as posições será liberado. Neste ponto, a mira da câmera está ajustada ao $XCH do alvo vinculado ao token de ações dos EUA. A pausa e o recuo dos principais pontos de fogo criam um efeito de vento cruzado. A interação entre o mercado de tokens de derivativos de ações dos EUA e os ativos subjacentes é como a pequena guinada produzida por um ar cortante de densidades variadas. $XCH As pequenas flutuações no mercado revelam o verdadeiro nível de resistência da capacidade das ações derivativas de resistir à pressão durante o período de convergência tática dos grandes fundos. Antes que os artilheiros pesados retornem às suas posições, o salto do $XCH é o melhor painel de instrumentos para medir a velocidade total do vento através do campo. Velocidade do vento 2,4 metros, umidade 85%, ângulo de correção à esquerda de 2 covas. Aqueles novatos que frequentemente revelam suas posições e puxam gatilhos de forma imprudente quando não há uma relação perfeita de equilíbrio há muito tempo foram destruídos por balas perdidas em arbitragem entre períodos. Sem chances absolutas, minhas balas nunca serão carregadas. A mira na mira do olho direito já havia travado na cobertura para a próxima linha de defesa. #MSTRSells1638BTC Quebra técnica de tendência (gráficos mensais + diários) 1. Nível da Média Móvel Mensal (Tendência de Médio Prazo) O preço atual está negociando acima da média móvel mensal de maio de $202,48, com a média móvel de curto prazo se estabilizando. A média móvel mensal de outubro está prestes a ficar estável, com o impulso ascendente esgotando e entrando em uma fase de consolidação de caixas de alto nível; O MACD mensal tornou-se positivo pela primeira vez, e a tendência de alta de médio prazo mudou de uma tendência otimista unilateral para um mercado em consolidação. A grande alta terminou temporariamente, e os próximos 3~6 meses se concentrarão principalmente na consolidação de faixas para digerir as avaliações. As médias móveis de longo prazo para 20 e 60 meses continuaram a subir, e a base do mercado de alta de super longo prazo não foi quebrada, então não há condições para uma reversão do mercado em baixa. Caixa central: limite inferior a $190 (suporte forte), limite superior a $230 (resistência forte). 2. Gráfico diário de curto prazo (antes do relatório financeiro, 8,4~8,26) Suporte: 205→200→190; Pressão: 215→222→230; Antes do relatório de resultados, as expectativas provavelmente oscilarão lateralmente em uma faixa estreita de $205~215, enquanto os fundos aguardam a concretização dos lucros. As duas variáveis centrais de política (as maiores fontes de incerteza) 1. Controles de chips dos EUA na China (a repressão de longo prazo levou ao crescimento) Em junho de 2026, a BIS bloqueará brechas nos desvios de compras de subsidiárias estrangeiras, e a Blackwell proibirá completamente a venda de todos os chips de alta qualidade para a China; A Nvidia perdeu completamente o mercado de poder computacional de IA de alto nível na China, mantendo apenas uma receita fragmentada proveniente de chips de borda de baixo nível; Riscos potenciais: Restrições adicionais à reexportação de chips da Nvidia para o Sudeste Asiático e o Oriente Médio reduzirão indiretamente as remessas globais; Notícias positivas para as hedges: a Nvidia está aumentando seus investimentos em mercados emergentes de poder computacional no Oriente Médio, Sudeste Asiático, Japão e Coreia do Sul para preencher lacunas. 2. Riscos de transbordamento de controle antitruste e de exportação domésticos nos EUA O Congresso dos EUA continua a revisar a posição monopolista da NVIDIA no mercado de IA. Se ela dividir à força o modelo de vinculação hardware-software e abrir à força o ecossistema CUDA, enfraquecerá diretamente as barreiras centrais e exercerá pressão significativa sobre as avaliações; Atualmente, permanece apenas na fase de pesquisa, com uma probabilidade muito baixa de implementação de curto prazo. 3. Distúrbios geopolíticos incidentais A escalada das tensões geopolíticas no Oriente Médio fará com que o apetite global de risco diminua. O Nasdaq está sob pressão e levou a Nvidia a recuar passivamente, o que é um choque de sentimento de curto prazo e não muda os fundamentos. 3. Caminho para a reparação e reestruturação do sistema de avaliação 1. Posicionamento atual de avaliação O PE TTM é 32x, o PE do Qianzhen no ano fiscal 2027 é cerca de 27~29x, PEG ≈ 0,68, comparado aos líderes globais hardcore de tecnologia: maior que Apple e Microsoft, mas significativamente abaixo da valorização máxima da bolha de 2024, que foi superior a 50x; Pivô Histórico da Indústria de Chips: Gigantes maduros de chips têm um índice de PE de 15~20 vezes, enquanto chips de IA de alto crescimento têm um PE razoável de 25~30 vezes. As avaliações atuais estão em uma faixa razoavelmente acima da faixa, sem bolhas severas, mas também sem subvalorização extrema. 2. Reestruturação de avaliação em três etapas 1) Curto prazo (1~2 meses, ciclo de reporte financeiro): período de validação de desempenho Se o desempenho atingir a meta, a avaliação oscilará dentro da faixa de 28~32 vezes; O desempenho ficou aquém das expectativas, as avaliações foram comprimidas passivamente para 25~27 vezes, e o preço das ações caiu novamente para $190. 2) Estágio intermediário (3~12 meses): Período de convergência de crescimento À medida que a oferta do setor diminui e o crescimento da receita cai de 80%+ para um estável 40%~50%, o centro de avaliação está sendo gradualmente revisado para baixo para 24~28 vezes; Dependendo do crescimento do lucro líquido para absorver as avaliações, enquanto os preços das ações sobem lentamente impulsionados pelos lucros, a margem para cortes de avaliação é limitada. 3) Longo prazo (1~3 anos): Interruptor de lógica de crescimento Após a saturação da infraestrutura de computação em IA, a NVIDIA passou de uma ação de alto crescimento para uma meta estável de crescimento de valor, com avaliações retornando a 20~25 vezes as avaliações maduras da indústria, dependendo de chips automotivos, assinaturas de software de IA e negócios industriais de IA para abrir uma segunda curva de crescimento que apoie as avaliações. 3. Catalisadores e condições de avaliação central desencadeados pela redução de avaliação ✅ Catalisador de revisão para cima da avaliação: a produção em massa da arquitetura Rubin superou as expectativas, grandes clientes adicionaram pedidos anuais no valor de dezenas de bilhões, o Federal Reserve iniciou cortes de juros, a receita de assinaturas de softwares da CUDA disparou rapidamente; ❌ Queda na avaliação desencadeada: medidas antitruste nos EUA, forte redução nos gastos globais de capital em IA e excesso de oferta de HBM levando a guerras de preços de chips, com margens brutas caindo abaixo de 70% por dois trimestres consecutivos. 4. Previsão do Cenário de Preço da Ação por Ciclo 1. Curto prazo (em torno do relatório financeiro de 8,4~8,26) - Tendência de Referência: 205~215 USD varia lateralmente; O relatório de resultados foi neutro, com uma leve alta e recuo após o expediente, fechando em $210~$218; - Otimista: Lucros superam as expectativas + a previsão aumentada para ultrapassar $220, testando $225~$230; - Pesimismo: Lucros ficando abaixo das expectativas, rapidamente caindo para $200 e testando extremamente o nível de suporte de $190. 2. Período intermediário (3~6 meses, até o final de 2026) Faixa média: $190~$240 Caminho ideal: realização constante do desempenho, aumento moderado da avaliação e tendência flutuante de alta para chegar a $235~240; - Caminho fraco: Flutuações de liquidez + resfriamento do sentimento da indústria, oscilando repetidamente dentro da faixa de $195~$220. 3. Longo prazo (12 meses) O preço-alvo de consenso institucional é de $269, correspondendo a uma avaliação de cerca de 28 vezes, desde que o crescimento anual da receita permaneça acima de 40% e a margem bruta acima de 70%; Se o crescimento ficar abaixo das expectativas, o preço-alvo será revisado para baixo para $230~245. 5. Resumo do Risco Central 1. Riscos de Política: Regulamentações dos EUA endurecem novamente e sanções antitruste; A substituição abrangente do poder computacional doméstico pela China é uma perda incremental de longo prazo; 2. Risco de oferta: A capacidade de CoWoS e HBM da TSMC está sendo rapidamente liberada, levando a uma reversão na oferta e demanda do setor, e cortes no preço dos chips que corroem as margens brutas; 3. Risco competitivo: as TPUs da AMD, Broadcom e Google estão capturando agressivamente participação de mercado de data centers; 4. Riscos macroeconômicos: cortes atrasados nas taxas do Fed, recuos sistêmicos no mercado de ações dos EUA, empresas globais de tecnologia cortando gastos de capital em IA; 5. Risco da iteração tecnológica: A nova arquitetura de computação desestabiliza as vantagens tradicionais das GPUs. 6. Resumo Os fundamentos da Nvidia continuam sendo os mais fortes da indústria global de chips, com margens de lucro ultra-altas, um ecossistema de nível monopólio e pedidos de contrato de longo prazo que garantem pisos de desempenho de curto prazo, então não há lógica de colapso fundamental; O preço atual da ação de $210 é uma fase de volatilidade e de baixo baixo de uma avaliação razoável. A alta em grande escala terminou, e os lucros futuros mudaram de prêmios de avaliação para lucros provenientes do crescimento dos lucros. Perspectiva operacional: Cerca de $190 é uma excelente faixa de posicionamento de médio a longo prazo; acima de $230, a relação custo-desempenho é baixa, adequada para obter lucros e reduzir posições; Antes do relatório financeiro, evite posições pesadas e apostas; foque no controle de posições e na negociação por intervalo. O que foi dito acima é apenas a análise lógica fundamental da Nvidia por "When Water Overflows" e não constitui nenhum conselho de negociação ou investimento. As ações dos EUA são altamente voláteis, e as de alta valorização de tecnologia compartilham a mesma fonte de lucro e prejuízo. Certifique-se de gerenciar cuidadosamente o risco da sua posição.传统DRAM和NAND同时创出多年新高，我第一反应不是追存储股，而是先分清：这是需求爆发，还是产能被AI挤走后的结构性缺货。 HBM、AI服务器占用先进产能，三星、SK海力士、美光减少旧款DDR4和传统NAND供应，PC厂商又提前补库存，价格自然被推高。对海力士确实有利：HBM赚高毛利，传统存储再享受涨价，相当于两头赚钱。但股价交易的是未来。SK海力士Q2利润虽创纪录，仍低于市场预期；今年资本开支计划超过40万亿韩元，长鑫存储扩产也在抬高2027年后的供给压力。现在的矛盾是：现货价格处于周期高位，市场却开始担心下一轮产能释放。之前两倍做多海力士产品跌16.65%，我会观察DRAM合约价能否连续两个季度上涨，而不是只看一个月的新高。你认为存储涨价周期还能延续到2027年，还是股价已经提前见顶？ $SKHYNIX $MU #韩股重挫5%，存储多空信号对峙 As GPUs ainda vendem pás, e a Palantir já começou a cobrar impostos Nos últimos três anos, o mundo investiu trilhões de dólares em IA, GPUs se esgotaram, data centers surgiram e gigantes da tecnologia até começaram a pesquisar usinas nucleares para competir pela eletricidade. Mas quando os donos de empresas abrem seus relatórios financeiros e veem que a IA é realmente muito inteligente, de onde exatamente o dinheiro é gerado? A OpenAI ainda está arrecadando fundos, a Anthropic está queimando dinheiro, os investimentos de capital dos provedores de nuvem são como poços sem fundo, muitas empresas compraram várias ferramentas de IA, e o maior resultado no final é que os funcionários escrevem relatórios semanais cinco minutos mais rápido. Quando todos começavam a se perguntar se a chamada revolução da IA não seria apenas uma competição cara de PPT, a Palantir de repente entregou um relatório financeiro quase absurdo. No segundo trimestre de 2025, a receita da Palantir foi de cerca de US$ 1,94 bilhão, um aumento de 93% em relação ao ano anterior. A receita comercial dos EUA disparou 149%, com novos contratos avaliados em US$ 3,37 bilhões em um único trimestre. O fluxo de caixa livre ultrapassou US$ 1 bilhão pela primeira vez, e a previsão de receita anual foi aumentada em quase US$ 500 milhões de uma só vez. O preço da ação subiu mais de 12% nas negociações após o expediente. A maior importância deste relatório financeiro não é que a Palantir tenha superado as expectativas novamente, mas sim que a indústria de IA finalmente emergiu como um player poderoso que realmente transforma o poder computacional em fluxo de caixa. Ainda mais ironicamente, essa empresa não fabrica GPUs nem treina os modelos mais fortes. Quando OpenAI, Google e Anthropic competiam ferozmente para ver qual modelo era mais inteligente, a Palantir ficou parada e disse: "Vocês continuem lutando, não importa quem ganhe. No fim, tudo tem que estar conectado ao meu sistema." ” Esse é o aspecto mais assustador de Palantir. A NVIDIA vende poder de computação, empresas de modelos vendem inteligência e a Palantir vende controle. Claro, as empresas querem usar IA, mas não ousam entregar listas de clientes, dados de produção, informações da cadeia de suprimentos e decisões internas para uma empresa modelo externa, porque quanto mais forte a IA, mais temerosa a empresa fica. Elas se preocupam com vazamentos de dados, perder o controle sobre permissões, temendo que o modelo esteja divagando, e ainda mais com o fato de que um dia seu conhecimento e experiência essenciais se tornem material de treinamento para outros. Assim, a Palantir não está vendendo um chatbot, mas uma gaiola de IA: quem pode visualizar dados, quem pode chamar o modelo, o que o modelo pode fazer, quais ações devem ser aprovadas manualmente, como responsabilizar quando surgem problemas — cada etapa está bloqueada dentro do próprio sistema da empresa, e a gestão chama isso de soberania da IA. Para ser mais direto, não é que as empresas não queiram usar IA, mas elas não estão dispostas a dar suas vidas para empresas de IA. O trabalho da Palantir é trazer IA para as empresas e depois impor um controle sobre ela. Isso também explica um número muito impressionante: o número de clientes empresariais nos EUA cresceu cerca de 35%, mas a receita comercial dos EUA cresceu 149%. Os clientes não cresceram quatro vezes, mas a receita cresceu quase 1,5 vezes. Isso mostra que o que realmente impulsiona o desempenho não é a aquisição contínua de novos clientes, mas que, uma vez que os clientes existentes usam o serviço, eles começam a comprar cada vez mais. Primeiro, deixe a IA cuidar do atendimento ao cliente, depois deixe a IA gerenciar o estoque, analise os dados primeiro, depois insira aprovações e, por fim, intervir diretamente nas decisões em fábricas, bancos, hospitais e sistemas militares. A Palantir não vende mais licenças de software, mas sim implanta sistemas neurais nas veias das empresas. Uma vez instalados, não é tão fácil retirá-los. Ainda mais contraintuitivo é que os modelos futuros mais baratos, poderosos e homogêneos podem, na verdade, se tornar mais valiosos para a Palantir. Porque os modelos gradualmente se tornarão commodities — usando OpenAI hoje, mudando para o Anthropic amanhã e conectando a modelos open-source no dia seguinte — mas as empresas não vão mudar facilmente seus próprios dados, permissões e processos de negócios. O modelo é apenas o motor; a Palantir controla o volante, os freios e as regras de trânsito. Então, quanto mais forte for a OpenAI, maior a chance de eliminar a Palantir. Pelo contrário, quanto mais fortes as capacidades do modelo, mais a empresa precisa de um sistema para evitar perder o controle. É por isso que a Palantir pode se tornar o tipo de empresa mais único na era da IA: ela não cria a IA mais inteligente, mas decide o que essas IAs podem ou não fazer, e, em última análise, como ganhar dinheiro para os clientes. Mas o problema está exatamente aqui: o negócio da Palantir está dando resultados, mas sua avaliação já foi celebrada muitos anos antes. Com base na estimativa atual de capitalização de mercado e na receita anual para o ano completo, sua relação preço/vendas esperada é próxima ou até mais de quarenta vezes, o que significa que o mercado espera que não permaneça forte, mas que mantenha um crescimento quase anormal por vários anos consecutivos. Enquanto os pedidos do governo dos EUA desacelerarem, enquanto o investimento corporativo em IA esfriar, ou se OpenAI, Microsoft e Google começarem a complementar suas próprias capacidades de governança de dados, controle de permissões e fluxos de trabalho, essa avaliação pode rapidamente perder suporte. Então esse relatório financeiro não prova que a Palantir já é mais lucrativa que a Nvidia; prova outra coisa: na primeira fase da IA, quem possui a GPU tem a palavra; A segunda etapa da IA é sobre quem consegue integrar essas GPUs caras nos processos corporativos e realmente economizar dinheiro, gerar dinheiro e tomar decisões para os clientes — que pode levar os lucros. A NVIDIA ainda está vendendo pás na entrada da mina, enquanto a Palantir já entrou na mina e começou a cobrar pedágios com base nos resultados da mineração. Em qualquer corrida do ouro, vender pás é lucrativo, mas aqueles que realmente obtêm grandes lucros geralmente são os últimos a estabelecer as regras, controlar as estradas e cobrar de todos. $GOOGL Os resultados preliminares da loteria da Jieli Technology já foram divulgados, testemunhando a história. Os fundos de subscrição somaram cerca de 1,41 trilhão de yuans, um recorde histórico e muito acima das expectativas. O limite para 100 ações é de cerca de 4,75 milhões, para 2+1 cerca de 9,6 milhões e para 3+1 cerca de 14,25 milhões. Foi um pouco perto, mas consegui chegar em terra em segurança. A Senhe Hi-Tech vai abrir capital amanhã, então vamos analisar. O conceito da empresa é mediano, mas seu desempenho é razoável. No entanto, há muitas ações antigas em circulação, totalizando 16,9642 milhões de ações, com uma capitalização de mercado de 993 milhões, o que é bastante substancial. Refogar é bem difícil. O aumento esperado é de 50-100%, correspondendo a um preço de 43,6-58,1. Se não ficar aquém das expectativas, não tenho uma visão ampla. Haverá outra assinatura da Hengxing Co., Ltd. amanhã — vamos analisar isso. Os fundos de subscrição devem estar entre 11.500 e 12.000 yuans, o que não deve superar as expectativas. Se for 120.000 yuan, o limite para 100 ações é cerca de 6,4 milhões. Deixe-me explicar o plano de assinatura. Desista: Para contas abaixo de 6 milhões, as chances de ganhar na loteria são pequenas, então você pode desistir. 100 ações: 6,5 milhões é muito promissor. 2+1: 13 milhões para conseguir 200 ações é muito esperançoso; 13,5 milhões para conseguir 2+1 ações é muito promissor. Primeiro lugar: 15,1165 milhões provavelmente é 2+1, então acertar o topo não é muito significativo. Se você estiver realmente ansioso, pode considerar o primeiro lugar. Pretendo receber 13,5 milhões por um bilhete 2+1. -- Hoje é um raro comício amplo. A tecnologia se manteve firme: armazenamento +6%, CPO +6,7%, chips +5,3%. Recentemente, o mercado de tecnologia tem crescido — você não pode jogar sem um coração grande. Logo após sair da UTI, você é levado para um KTV, e antes mesmo de aquecer, de novo...O mercado desta noite pareceu pausado e depois foi liberado de repente; a ETH divulgou um monte de notícias em pouco mais de dez minutos, enquanto o preço parecia esperar por uma resposta maior. Você já sentiu por um momento que não está olhando para o gráfico de castiçais, mas sim para o controle remoto nas mãos de algum figurão? Para ser honesto, minha impressão hoje à noite é: o mercado não está sem direção; é que seu senso de direção foi temporariamente "tomado" por eventos externos. Com os EUA e o Irã retornando à mesa de negociações, os preços do petróleo imediatamente cederam. Isso deveria ter sido um sinal de aumento do apetite pelo risco, mas a reação do ETH foi um tanto "ambígua" — sem uma alta agressiva, sem vendas em pânico, mais como um reprecificação da própria "queda da incerteza". Aqui está um ponto fácil de ignorar: o verdadeiro impacto de uma queda nos preços do petróleo não é o petróleo bruto em si, mas as expectativas do mercado para a trajetória da inflação. Quando as expectativas de inflação diminuem, a pressão sobre as taxas de juros diminui, o que pode ser benéfico para ativos de longo prazo (como criptomoedas falsificadas de alto beta e ativos ETH com rendimento). Mas a questão é: esse fator positivo já foi precificado antecipadamente? A julgar pela força relativa do ETH nos últimos dias, parece que os fundos apostaram parcialmente no cenário de "resfriamento geopolítico". A lógica de ligação entre mercados é a seguinte: - Evento: Negociações EUA-Irã → os preços do petróleo caem → as expectativas de inflação caem → a pressão sobre os rendimentos do Tesouro dos EUA diminui → ativos de risco ganham espaço para respirar. - Mas dentro do mercado cripto, os fundos não se tornaram agressivos por causa disso; em vez disso, parece mais "aproveitar a situação para reequilibrar." O BTC permanece estável, a ETH tenta alcançar, mas ainda é uma disputa 🔥 A dura verdade do mercado: Quem fala a verdade não sobreviverá até que a bolha estoure. Anos atrás, a CZ previu que 2026 traria um superciclo cripto, o que na época parecia um pouco exagerado. Mais tarde, percebi que, como construtor de ecossistemas vendendo pás, a postura deles é fundamentalmente diferente. Um trecho de Grantham revela as regras não ditas de Wall Street. 1929, 1972, 2000 — incontáveis bolhas na história. Embora a grande maioria dos analistas previsse que um mercado em baixa estava por vir, nenhuma instituição ousou pedir publicamente a saída. Por quê? Você avisa sobre riscos com antecedência; se o mercado continuar disparando, seus clientes vão embora. Grantham foi pré-selecionado cedo e seu negócio foi reduzido pela metade. Keynes apontou diretamente: Você pode estar errado com os outros, mas não esteja certo sozinho. O mesmo se aplica ao mercado atual de IA. Alguns dizem que a IA é uma bolha épica; Alguns dizem que a demanda por poder de processamento é infinita. Pode não ser alguém mentindo. Muitos pontos de vista não são questões de cognição, mas de postura.AMD: Os números já estão dentro das expectativas; o verdadeiro destaque é o ritmo da IA na segunda metade do ano O consenso está aproximadamente garantido em receita de US$ 11,1–US$ 11,3 bilhões (cerca de +47% ano a ano) e um EPS ajustado em torno de US$ 1,61. A orientação anterior da empresa indicou que o ponto médio era de 11,2 bilhões ± 300 milhões de dólares, com consenso quase seguindo o centro, indicando que o mercado já precificou "força" antecipadamente. Olhando mais a fundo: O negócio de data centers permanece no núcleo. No último trimestre, esse setor claramente acelerou, e o mercado agora está focado no ritmo real de entrega dos aceleradores de IA Instinct, mudanças no ASP e se as CPUs de servidor EPYC estão acelerando a erosão da participação de mercado da Intel. A margem bruta pode permanecer estável em torno de 56%? Uma boa recuperação foi observada no último trimestre e, se for mantida, indica uma matriz de produtos tendendo para IA de alto valor. A orientação para a segunda metade do ano é o verdadeiro catalisador. O ritmo de produção em massa da série MI e da plataforma Helios, assim como a visibilidade dos pedidos dos fornecedores de nuvem, determinarão se o mercado está disposto a continuar oferecendo à AMD um prêmio de avaliação mais alto. Padrão histórico: A AMD frequentemente superou ligeiramente as expectativas nos últimos trimestres, mas o verdadeiro aumento no preço das ações geralmente ocorre quando a gestão faz declarações mais claras e otimistas sobre a demanda por IA na segunda metade do ano. Se esta noite for apenas "alinhada com as expectativas + orientação neutra", a reação pode ser contida; Somente fornecendo maior visibilidade da IA é possível que a precificação secundária seja acionada. 2. SpaceX: O primeiro relatório trimestral público da história, conflito central entre "Starlink sustenta" vs. "IA + nave estelar queimando dinheiro" O consenso é aproximadamente entre US$ 6,8 e 6,9 bilhões em receita e um prejuízo por ação de cerca de US$ 0,23–0,26. Este é o primeiro relatório trimestral oficial da empresa após abrir capital, e o mercado é altamente sensível aos números. Analisar é mais importante: Conectividade (Starlink): atualmente o único setor com lucratividade estável. O mercado está focado no crescimento dos usuários, se a ARPU se estabilizará e se as margens de lucro podem continuar a melhorar. Se a margem de lucro da Starlink superar as expectativas, isso aliviará significativamente as preocupações do mercado sobre perdas gerais. Setor de IA: as expectativas de receita dispararam drasticamente (de cerca de 800 milhões de dólares no primeiro trimestre para aproximar ou ultrapassar 2 bilhões), mas o gasto de capital correspondente é extremamente alto. O que realmente importa para o mercado é se esse poder computacional de IA foi convertido em receita de qualidade e renovável para clientes, em vez de simplesmente "construí-la e depois encontrar clientes." Setor Espacial: Serviços de Lançamento + Pesquisa e Desenvolvimento de Naves Estelares ainda estão queimando dinheiro. O progresso da Starship (frequência de lançamento, taxa de sucesso de recuperação, carga comercial de carga) afetará diretamente a narrativa de longo prazo. Uma contradição mais profunda está no descompasso entre avaliação e realidade. A empresa ainda está no nível de capitalização de mercado trilionária de yuans e em breve enfrentará um grande bloqueio de bloqueios. Se o relatório de lucros de hoje à noite mostrar que o fluxo de caixa da Starlink é forte o suficiente e a visibilidade dos pedidos por IA melhorar, o mercado pode tolerar temporariamente perdas; Por outro lado, se a IA queimar dinheiro muito mais rápido do que a receita é realizada e for combinada com a pressão de desbloqueio, a volatilidade dos preços das ações será significativamente amplificada. 3. Círculo: O fornecimento circulante do USDC é o verdadeiro "termômetro fundamental" A divulgação será feita antes de amanhã. O consenso é aproximadamente entre 710 milhões e 740 milhões de dólares em receita e 0,16 milhão em EPS. Os números de superfície não variam muito, mas as métricas subjacentes são ainda mais críticas. Pontos Principais de Observação: USDC encerrando a oferta circulante: cerca de 77 bilhões de dólares no final do primeiro trimestre, recentemente caindo para cerca de 73 bilhões. Se a circulação parou de diminuir e se a circulação média ainda apresenta um leve crescimento determinará diretamente a sustentabilidade da receita de reservas. Rendimento de reserva versus custos de distribuição. Mudanças no ambiente das taxas de juros + acordos de compartilhamento de receitas com canais como a Coinbase afetarão os lucros reais retidos. Progresso em cenários não cripto. Se a gestão puder fornecer dados específicos sobre pagamentos, acordos institucionais, aplicações on-chain e outras "necessidades não especulativas", as emoções estarão muito mais leves; Se continuar altamente dependente da atividade de negociação de criptomoedas, o mercado reavaliará seu potencial de crescimento. O negócio de stablecoin é basicamente um jogo de alavancagem de "taxa de juros + oferta em circulação". Se a oferta circular continuar diminuindo, mesmo que a receita mal atinja a meta, o mercado mudará seu foco para "se o crescimento atingiu o pico." #财报观察员: AMD e SpaceX estão prestes a entregar o papel, com Circle como grande final

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