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#BTC Armadilha de liquidez de baixo volume de negociação: Por trás da recuperação de $64 mil O Bitcoin reagiu fortemente na Abertura Mensal, subindo para o nível de $64K. O preço inicial é um parâmetro que as instituições valorizam muito. Ao analisar dados das principais bolsas, podemos identificar as razões estruturais por trás dessa alta acentuada, apesar do baixo volume de negociação. Taxas de financiamento e divergências de posição No início do mês, as taxas de financiamento nas principais bolsas divergiram significativamente. - Binance, Bybit, OKX, Deribit: as taxas de financiamento entraram em valor negativo no nível de -0,00, mostrando claramente a vantagem das posições vendidas - HTX: Mantém uma taxa de financiamento positiva de +0,05, com posições longas dominando Mecanismo de rebote Perto da linha inicial de suporte de preço de $62,7K, durante o movimento lateral do preço, as taxas de financiamento das principais exchanges centradas na Binance tornaram-se negativas. Essa posição vendida superlotada se torna o principal catalisador para o short squeeze, elevando os preços para cima. Condições e riscos atuais do mercado - Tendências das taxas de financiamento: As taxas de financiamento da Binance, OKX, Bybit e Deribit estão voltando de neutras para negativas. Se esse ambiente persistir, pode ocorrer bombeamento ascendente de curto prazo. - Volume de negociação e risco de volatilidade: Essa alta carece de suporte sólido para volume de negociação à vista. A liquidez insuficiente do mercado amplifica a volatilidade e torna os movimentos de preço mais dramáticos. - Ilusão de liquidez: A recente volatilidade acentuada em dois sentidos está mais próxima de varreduras de liquidez de curto prazo do que de tendências orgânicas sustentáveis. Nível chave de resistência: O nível de $65 mil permanece uma resistência forte. Em um ambiente de baixo volume de negociação, deve-se manter cautela abaixo desse intervalo. ✏️ Um resumo em uma linha #BTC A reação no início do mês de $62,7K desencadeou um short squeeze, levando a uma recuperação para $64K, mas o volume de negociação à vista careceu de suporte e a taxa de financiamento voltou a ser negativa, então deve ser dada atenção tanto ao rompimento do nível de resistência de $65K quanto à recuperação do volume de negociação. Ele vendeu a descoberto em 16 milhões de dólares, mas apostou que o Bitcoin não iria colapsar Um trader chamado LucasMeow recentemente fez algo particularmente estranho na Hyperliquid. Por um lado, ele usou 40x cross-margin para vender a descoberto 100 BTC e 25x cross-margin vendendo 5.000 ETH, com um valor nominal total de cerca de $15,89 milhões, e atualmente mantendo um lucro flutuante de cerca de $503.000; Enquanto isso, ele foi ao mercado de previsões Polymarket, gastando quase $470.000, apostando que essas moedas não cairiam em nada. Simplificando, a mão esquerda aposta em uma queda acentuada, a mão direita aposta se ela vai cair. Olhando especificamente para suas posições no Polymarket, a lógica é ainda mais intrigante. Ele gastou cerca de $104.000 para apostar que o BTC não cairia para seis níveis baixos entre $15.000 e $45.000 dentro do ano; Gastando mais $48.200, staking ETH não cairá para $800; A maior aposta, de $314.500, foi na decisão de Satoshi Nakamoto de não tocar naquele lote de moedas adormecido este ano. O custo acumulado dos oito armazéns de previsão foi de cerca de $466.700, aproximadamente 86,5% da margem de $539.000 em suas duas posições vendidas. Isso é bastante irônico. Uma pessoa que aposta sua fortuna em um crash e depois gasta quase a mesma proporção do seu capital aposta em um crash que não vai acontecer. O que é ainda mais intrigante é que, de mais de 460.000 yuans do seguro, a maior quantia, 314.500, foi totalmente depositada nas moedas intocáveis de Satoshi Nakamoto, indicando que o que ele realmente teme não é o preço de mercado, mas a carteira fantasma que ficou inativa por mais de uma década e ninguém conseguiu descobrir. O que é ainda mais constrangedor é que esse seguro é completamente inútil. Porque quando ele comprou, esses eventos já eram posições No de alta probabilidade; mesmo que todos os oito sets fossem descontados, o teto do lucro seria de apenas $50.800. Se suas posições vendidas revertessem, o BTC subiria para $96.715 e o ETH para $2.542, totalizando cerca de $5,993 milhões. Essa pequena previsão de lucro não cobre nem mesmo a fração das perdas de liquidação, representando apenas 0,85%. A cobertura multiplataforma não é novidade no setor; players experientes frequentemente garantem posições on-chain prevendo o mercado. Mas, em circunstâncias normais, a escala de seguro deveria corresponder ao risco, embora esse acordo esteja claramente desalinhado. Alternar entre Hyperliquid e Polymarket se tornou um movimento padrão para muitos jogadores alavancados, mas o movimento de LucasMeow parece mais um placebo no aumento de um apostador. Curiosamente, ele ainda não parou. Dados on-chain mostram que ele colocou duas ordens de venda não reduzidas em $62.277 e $61.500 em BTC, preparando-se para adicionar mais 125 BTC a posições vendidas, com um valor nominal de cerca de $7,715 milhões, ainda uma posição curta morta. Alguém que gasta apenas uma fração até mesmo em cercas vivas, mas ainda assim ousa manter posições crescentes na estrada para uma queda acentuada. Com 40x e 25x de alavanca no lugar, qualquer rebote decente poderia engolir ele. Se ele realmente via a tendência ou já estava preso, só ele sabia.Alegando ser um magnata da fortaleza, ele escondeu 3 trilhões nas notas O data center Hyperion da Meta, na Louisiana, cobre cerca de 1.700 campos de futebol americano. O contrato começará em 2029, com um contrato de quatro anos e uma extensão máxima de 20 anos. A Meta também prometeu que, se o contrato terminar mais cedo, pagará a diferença aos detentores de títulos. Uma bagunça enorme, e ainda assim nem um centavo dos passivos está registrado em seu balanço patrimonial. A razão é simples: a empresa acredita que a probabilidade de realmente pagar o déficit é baixa. O Wall Street Journal revisou as notas sobre os registros de valores mobiliários mais recentes de nove empresas. Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon, Oracle, Nvidia, Broadcom, SpaceX, AMD — os compromissos fora do balanço declarados nas notas totalizam cerca de 3 trilhões de dólares, com a grande maioria diretamente relacionada à infraestrutura de IA. Essas nove empresas gastaram um total de 600 bilhões de yuans em gastos de capital no último ano, o que significa que o valor escondido nas notas é cinco vezes o que gastaram em dinheiro real, e aproximadamente três vezes o valor dos arrendamentos não pagos mais empréstimos de longo prazo. O que é ainda mais impressionante é que, há dois meses, esse número ainda era de 1,8 trilhão, mas em dois meses aumentou 50%. Olhando de perto, de um lado está o leasing não iniciado de US$ 1,2 trilhão, com a Meta sozinha detendo US$ 347 bilhões; do outro lado está o compromisso de compra de US$ 1,9 trilhão, usado principalmente para garantir antecipadamente a capacidade do chip e da memória da Nvidia. De acordo com os padrões atuais, essas duas categorias não precisam estar listadas no balanço patrimonial antes do início da liquidação ou pagamento do aluguel. Legal, mas de fato invisível. Há também uma camada ainda mais complexa chamada garantia de valor residual, com uma escala de cerca de 70 bilhões. SPVs primeiro pegam dinheiro emprestado para comprar chips e pagam os pagamentos por meio do fluxo de caixa dos contratos de uso das empresas de IA; Se as empresas de IA pararem de pagar, os chips serão subarrendados ou vendidos para compensar dívidas; Quaisquer lacunas restantes serão preenchidas pelos fabricantes de chips. Quem é o último a cair? Nvidia e Broadcom, todas as empresas que vendem pás. Mas essa garantia geralmente não é registrada nas contas deles. A Broadcom levou essa lógica ao extremo: o projeto codinome Big Sky oferecia uma garantia de dívida de 35 bilhões de dólares, enquanto Apollo e Blackstone pagavam chips personalizados para alugar à Anthropic, usando essa garantia para obter classificações de grau de investimento e custos de financiamento mais baixos. O Bank of America estima que a plataforma de IA da Broadcom possa estar sobrecarregada com 370 bilhões de dólares em dívida sênior até meados de 2029. O lado de Jensen Huang afirmou que forneceria até 25% de suporte de valor residual e avaliaria caso a caso. As agências de classificação estão ficando inquietas. A Moody's afirmou que o principal risco é que tais transações ocorram intensamente no curto prazo e, mesmo que a alavancagem no papel seja baixa, isso limitará a flexibilidade financeira da Broadcom. A S&P simplesmente classificou o suporte de valor residual como obrigações contingentes e o incluiu na dívida ajustada. Um gerente de portfólio da DoubleLine foi ainda mais direto: é como explorar brechas no sistema para obter tratamento preferencial das agências de classificação. Estamos entrando na era da engenharia financeira, e fazer engenharia financeira é apenas uma forma de encobrir realidades financeiras. A analogia do CreditSights é ainda mais dura: é como vender uma opção de venda. Durante períodos de boom, custa quase nada, mas quando há uma queda severa, inadimplência de clientes ou queda no preço do hardware, é a pior queda. Claro, algumas pessoas não levam isso a sério. Janus Henderson disse que acionar suporte residual de valor é um caso extremo, com o crescimento do uso de tokens despencando. Até agora, não há sinais disso — essas empresas não estão tentando esconder — elas estão tentando arrecadar fundos. Eu me importo mais com dois outros detalhes. O fluxo de caixa livre da Alphabet e da Amazon tornou-se negativo, com os gastos de capital superando os fluxos de caixa operacionais, o que significa que eles terão que continuar buscando recursos no mercado. Enquanto isso, os modelos open-source da China oferecem desempenho semelhante a preços muito mais baixos, com os preços dos tokens relacionados caindo mais de 50% nas últimas semanas. No lado da renda, há incertezas; do lado das contas, é basicamente irreversível. Essa pilha de coisas ainda não está em uma crise mortal de pagamento; é mais como um muro de depreciação diferida e uma conta que não foi totalmente esgotada. O que você acha — como os 3 trilhões de yuans mencionados nas notas serão finalmente realizados?Posições vendidas em petróleo bruto de baleias acumulam até oito milhões de dólares Hoje, um endereço interessante apareceu on-chain. Os dados vêm do monitoramento on-chain da TradingBeats, e cada movimento dessas carteiras é acompanhado de perto. Essa conta vinha vendendo a descoberto em estoques de armazenamento na fase anterior. Apenas uma posição curta na SanDisk custou quase 9 milhões de dólares, mas o livro ainda teve uma perda flutuante superior a 300.000. Normalmente, quando você está perdendo dinheiro, deveria parar, mas essa fez o oposto, transferindo novos chips para petróleo bruto. Só nesta manhã, este endereço abriu mais de 27.000 contratos curtos de petróleo bruto Brent na Hyperliquid a um preço médio pouco acima de $88, com um faturamento de cerca de $2,46 milhões. Ainda pior, colocou mais de 60.000 ordens de venda próximas a $91, com pedidos avaliados em $5,67 milhões. Se todos fossem vendidos, suas posições vendidas em petróleo bruto teriam disparado para $8,2 milhões. Verifiquei os detalhes da posição e achei que ela estava um pouco incerta. Posições vendidas em petróleo bruto tinham alavancagem de 20x, e a perda flutuante atual é de apenas 25.000 yuans, o que não parece muito, mas o preço de liquidação está fixado em 98,81 USD. O petróleo Brent já subiu 3,4% nos últimos dois dias, chegando a 91 USD. Com alguns sinais de recuperação no Oriente Médio, os preços do petróleo estão subindo, e essa camada de posição é na verdade bastante fina. O que realmente me surpreendeu foi o ritmo das vendas a descoberto. SanDisk, Seagate e Western Digital despencaram antes da abertura do mercado; já estava com falta de armazenamento, e agora está virando suas balas para petróleo bruto. É raro um endereço apostar que as linhas de armazenamento e energia vão descer ao mesmo tempo. É como apostar na mesma coisa: a demanda macroeconômica está prestes a desabar. O problema é que a direção da aposta está distorcida com o status da conta. As posições vendidas da SanDisk já perderam mais de 300.000 yuans, e ainda mantém uma ordem de venda de $1,57 milhão a $1.821, recusando-se a reduzi-la. No lado do petróleo bruto, a alavancagem está se acumulando novamente. Quando os preços do petróleo e os estoques de armazenamento subirem em vez de caírem, as perdas abaixo de vinte vezes a alavancagem se espalharão muito rapidamente. As pessoas na cadeia estão todas olhando para esse endereço, querendo saber que informações ele contém ou se ele está apenas segurando. Em mercados perpétuos on-chain como o Hyperliquid, apostar em endereços de baleia se tornou rotina diária para muitas pessoas. Alguns copiam, outros fazem o oposto; toda vez que esse endereço adiciona posições, parece que está transmitindo publicamente ao vivo seus próprios cartões. Mas o que é tornado público não são apenas seus lucros, mas também sua pressão. Sempre existe um tipo de jogador no mercado que se recusa a admitir perdas e, em vez disso, faz apostas esperando reverter a situação. A posição em que essa baleia está é ou uma previsão que outros não entendem, ou a próxima amostra a ser liquidada. Você acha que ela realmente tem lógica interna, ou já foi mantida refém por sua posição?Se cair abaixo de 49.400, você ainda terá que aceitar e ainda assim perder dinheiro Ontem, houve uma estatística que me arrepiou. O analista da CryptoQuant, Axel Adler Jr., fez as contas: o custo base para detentores de Bitcoin de longo prazo é de $49.400. No momento, o grande bing está em torno de 64.100, o que parece distante, mas quando o preço cair abaixo desse nível, esse grupo de pessoas vai passar de lucros flutuantes para perdas flutuantes. O que é um titular de longo prazo? São aquelas pessoas que compram moedas, mas as seguram com força, não vendem quando caem e são chamadas de mãos de diamante. Eles detêm 16,35 milhões de Bitcoins, apenas 58.000 a menos do que o pico histórico de 16,41 milhões em 30 de julho. Nos últimos setenta e oito dias, o Bitcoin tem oscilado entre sua base de custos e 1,5 vezes, sendo 1,5 vezes correspondendo a $74.100. Para ser direto, essas pessoas estão apenas ganhando cerca de trinta por cento do lucro agora, longe de ser o momento para comemorar. O aspecto mais intrigante é a frequência das vendas vendidas. Os dados mostram que, nos últimos quinze dias, apenas dois dias houve uma queda na oferta por parte dos detentores de longo prazo, o que significa que eles mal enviaram ações. Logicamente, essa relutância em vender estrutura é uma boa notícia para o preço, indicando que os chips mais firmes se estabilizaram. Mas analistas têm despejado água fria no mercado, dizendo que isso só significa que o lado da oferta está limpo e não significa que uma nova onda de preços começou. Se os preços realmente subirem, tanto a demanda quanto o lado dos preços precisam ser confirmados juntos. Olhando por outro ângulo, o preço atual é apenas 1,3 vezes o custo base, o que na verdade é relativamente baixo durante todo o ciclo. Historicamente, toda vez que o Bitcoin fica abaixo da base de custo dos detentores de longo prazo, muitas vezes não é um pouso suave, mas mais como um prelúdio para uma debanda. Quando realmente chega o momento crítico, se os jogadores de diamante continuarão segurando ou serão forçados a desistir é incerto. O problema está nesse equilíbrio delicado. De um lado, os detentores de diamantes permanecem imóveis, sem fichas para vender no mercado; Do outro lado, eles também não estavam unidos; quarenta e nove mil quatro mil era a linha divisória das contas. Se você realmente cair, até os portadores mais leais começarão a calcular quanto perderam. Esse tipo de transmissão emocional nunca é algo trivial. Onde estamos agora? O grande bing ainda está acima de 64.000, e ainda há uma margem de segurança significativa dessa linha. Mas, nas últimas duas semanas, o lado macro viu os rendimentos do Tesouro dos EUA atingirem recordes e tensões geopolíticas, com o vento mudando rapidamente. Você quer acreditar que a mão de diamante pode segurar a linha para sempre, ou acha que essa linha defensiva será testada mais cedo ou mais tarde?Uma transferência misteriosa apareceu de repente em uma conta de usuário do Huobi, e a equipe oficial rapidamente negou Esta tarde, um incidente estranho aconteceu na comunidade. No início, alguns usuários postaram prints nas redes sociais dizendo que seu endereço havia ganho dinheiro extra, e cada vez mais pessoas responderam, dizendo que também tinham caído nessa. A fonte de transferência estava claramente marcada como HTX no explorador de blocos. Os valores variam de alguns dólares a várias dezenas de dólares, não o mesmo valor, mas todas as gravadoras apontam para a mesma troca. O dinheiro não era muito, mas sua origem era incerta. O grupo explodiu instantaneamente. Alguns se preocupavam que algo estivesse errado com suas contas, outros suspeitavam que alguém os estivesse observando. A resposta de HTX não foi lenta. O gerente de mercado Liu Ye respondeu rapidamente, dizendo que uma investigação interna foi conduzida imediatamente. Está atualmente confirmado que as autoridades não realizaram transferências ou testes relacionados. A origem exata e o motivo da entrada do dinheiro em suas contas ainda estão sob verificação adicional, e nenhuma especulação será feita até que os fatos sejam confirmados. Essa declaração efetivamente jogou o suspense de volta para o mercado. Como não foi transferida ativamente pela equipe oficial, de onde veio a etiqueta HTX na cadeia? Quem sabe que a marcação de troca em navegadores é essencialmente uma marcação de dados de empresa terceirizada baseada em fluxos de fundos, e erros e atrasos estão sempre presentes. Uma possibilidade é que o endereço tenha sido marcado incorretamente, rotulando erroneamente uma carteira que não pertence à exchange como HTX; Outro método mais insidioso envolve alguém enviando dinheiro deliberadamente de um endereço rotulado com uma troca, criando a ilusão de que as autoridades estão ativas, para que os destinatários possam baixar a guarda. No mundo cripto, ter uma quantia inexplicável extra de dinheiro na carteira nunca é um bom sinal. Muitos truques iniciais de phishing envolviam primeiro colocar tokens na sua conta, esperar você autorizar e interagir, e então as chaves privadas e os ativos eram discretamente removidos. Mais comumente, os atacantes primeiro usam pequenas transferências para testar se o endereço está ativo e se alguém está observando, depois fazem uma grande jogada após confirmar que alguém caiu na isca. Embora a quantidade seja pequena, esse comportamento incomum já é um teste da sua reação. A verdade ainda não veio à tona. Mas uma coisa é clara: não fique muito animado ao ver uma transferência de um estranho, e não fique inquieto para clicar em nenhum link ou autorizar qualquer contrato. Se seus bens estão seguros muitas vezes depende desses pequenos movimentos discretos. Depois que HTX investigar a fonte, vamos ver quem realmente está dirigindo esse drama.A Polymarket, que afirma ser descentralizada, foi instantaneamente bloqueada pela Coreia do Sul Hoje, a Coreia deu um golpe duro para a Polymarket. O Comitê de Revisão da Coreia de Radiodifusão e Comunicações realizou uma reunião e determinou diretamente que a plataforma de mercado de previsões no exterior oferecia apostas ilegais e decidiu bloquear seu acesso. Traduzido para a linguagem simples, no futuro, quando usuários coreanos quiserem abrir o PolyMarket, a porta será soldada por fora. As razões dos reguladores são muito simples. O que a Polymarket faz é negociações abertas baseadas em resultados além do controle dos usuários — política, esportes, eleições e clima. Quem acertar leva tudo — uma estrutura típica de vencedor leva tudo. O comitê acredita que isso está alimentando especulações. Além disso, a plataforma é responsável por abrir o mercado, definir regras, gerenciar operações e fornecer aceitação e liquidação, ganhando dinheiro por meio de taxas e comissões de negociação de ações. Na visão deles, isso já formou um ciclo fechado completo para captar e entregar fundos aos usuários. Curiosamente, a defesa da Polymarket é bastante precisa. A plataforma sempre enfatizou que opera negociações peer-to-peer não custodiais, dependendo de contratos inteligentes, sem captação direta, gerenciamento do dinheiro dos usuários ou concessão de direitos de voto em loteria esportiva. Todos nós estamos muito familiarizados com esse tipo de discurso na indústria: descentralização, autonomia on-chain, código é lei, e é uma ótima forma de sair impune. Mas os reguladores sul-coreanos quebraram esse escudo com apenas uma frase. Eles dizem que você não pode usar esses recursos técnicos para contornar as leis coreanas só porque não oferece serviços coreanos, usa tecnologia descentralizada ou tem interfaces que parecem centrais centralizadas. Simplificando, a forma como você empacota sua tecnologia é problema seu. Desde que você realmente ofereça apostas ilegais para usuários coreanos, você deve ser regulado. Esse incidente atingiu um ponto fraco para toda a indústria. Nos últimos anos, muitos projetos trataram a descentralização como um talismã universal, acreditando que, enquanto os contratos funcionarem on-chain e as equipes não tocarem no dinheiro dos usuários, eles podem estar onde os reguladores não conseguem alcançá-los. Mas os reguladores estão cada vez mais desinteressados nisso. Eles analisam o que você realmente faz, quem está lucrando e onde o dinheiro dos usuários flui no final, não em como a estrutura do seu white paper é bem retratada. O bloqueio da Coreia do Sul pode não bloquear verdadeiramente quem tenta contorná-lo, mas o sinal é muito significativo. Quando uma plataforma é oficialmente classificada como aposta ilegal, muitas outras coisas seguem o mesmo caminho. Você acha que o escudo da descentralização ainda pode resistir ao martelo da regulamentação no futuro?A Verdade Sobre a Recuperação de $64 mil do Bitcoin: Short Squeeze e Armadilha de Liquidez sob Baixo Volume de Negociação O Bitcoin se recuperou para $64.000, apoiado pelo preço mensal de abertura ($62,7K). No entanto, essa alta não foi uma compra sólida à vista, mas sim um forte short squeeze caracterizado pela liquidação de posições vendidas em grandes bolsas de futuros. Taxas de Financiamento: Um indicador no mercado de futuros que mede a inclinação entre posições longas e vendidas. Um valor negativo (-) indica que a aposta bear (put) está superaquecida. Divergência sobre a taxa de financiamento cambial: Binance, Bybit, OKX e Deribit caíram em território negativo, forçando a liquidação de posições curtas superlotadas e elevando os preços para cima Perda de volume de negociação: A falta de volume substancial de negociação à vista apoia o mercado, o que só leva a um aumento acentuado da volatilidade em um ambiente de liquidez Nível de resistência de $65K: Abaixo da linha de resistência forte próxima a $65.000, ainda é difícil ver isso como uma reversão orgânica de tendência Essa recuperação se aproxima mais de uma "varrida de liquidez de curto prazo" do que de uma valorização orgânica sustentável. Com a falta de entradas de compras à vista, tentar ultrapassar $65 mil exige cautela contra uma volatilidade acentuada.O lançamento aéreo de 540 milhões de OP pode ser confiscado e proposto para desencadear uma guerra civil na governança O Odaily noticiou em 18 de agosto que a comunidade Optimism está sendo dividida ao meio por uma votação de governança. O núcleo é uma coisa: um incentivo de airdrop de cerca de 540 milhões de tokens OP pode ser diretamente tomado pelo proponente e reinvestido no tesouro do protocolo. Este lote de OPs foi originalmente reservado como recompensa para usuários iniciais e colaboradores do ecossistema, e será lançado em lotes conforme planejado. No entanto, uma proposta recente de governança propôs reconsolidar esse conjunto de cotas que ainda não foram emitidas, citando melhorias na eficiência do financiamento e um foco na construção central. Atualmente, há cerca de 9,1 milhões de votos a favor e cerca de 4,25 milhões contra, com o apoio liderando temporariamente. Antes do fim da votação, a comunidade já está em um debate acalorado. Por um lado, o lado do protocolo diz que quer gastar dinheiro onde mais importa; por outro, os primeiros usuários sentem que suas regras foram alteradas unilateralmente. Muitas pessoas naquela época gastavam dinheiro de verdade para interagir, cultivar tarefas e garantir suas posições para esse lançamento aéreo, mas agora simplesmente tiram isso à vontade — as emoções são fáceis de imaginar. Na cadeia, algumas pessoas também podem separar a parte reivindicada da parte pendente; a verdadeira controvérsia é a grande quantidade que ainda não foi liberada. A Optimism é uma das principais Camada 2, e o autor atua tanto como token de gás quanto como autoridade de governança. Esse lote de airdrops prometia atrair novos usuários e reter usuários. Agora que a narrativa das Superchains está se desenrolando, os provedores de protocolos querem concentrar dinheiro em subsídios de infraestrutura e ecossistemas, fazendo com que as recompensas dispersas para usuários individuais pareçam ser um obstáculo. Se essa lógica se mantém depende de qual lado você está. Não é a primeira vez que o autor do post tem controvérsias sobre incentivos. Na última rodada de airdrops retrospectivos, algumas pessoas reclamaram que o limite era alto demais e que a Bruxa foi cortada demais. Desta vez, a cota de lançamento pendente foi alterada diretamente, colocando o conflito na mesa. De outra perspectiva, isso é na verdade um microcosmo de todo o setor da Camada 2. Nos últimos dois anos, as equipes de projeto têm dependido de airdrops para atrair novos usuários, enquanto os usuários ganham recompensas ao raspar as margens, com ambos os lados recebendo o que precisam. Hoje em dia, TVL e endereços ativos se tornaram métricas rígidas. A relação custo-benefício de simplesmente emitir tokens para os usuários está diminuindo, e o dinheiro está mais focado em infraestrutura que possa trazer uso real e bloqueio. Se esses 540 milhões de tokens OP fossem realmente armazenados no tesouro, com base nos cálculos atuais de circulação, seria uma quantidade considerável de munição, suficiente para que as partes do protocolo reescrevessem sua lógica de subsídio. Alguns na comunidade sugeriram um compromisso, como recuperar apenas a parte não reivindicada há muito tempo para manter a parte dos usuários ativos, mas o proponente parecia mais interessado em ficar com a quantia total. O mais sutil é que muitos dos votos pró-aprovação vêm de endereços vinculados a protocolos e do próprio tesouro, diluindo muito a oposição dos investidores de varejo. Quando uma promessa escrita em um documento de governança pode ser anulada por votação majoritária, os usuários ainda overão levar a sério recompensas futuras? Você acha que esse tipo de governança formulaica é uma forma racional de cortar prejuízos para a equipe do projeto, ou uma facada nas costas dos primeiros apoiadores?Uma baleia SOL que está dormindo há dois anos GvHYQQLUwnb6cJpJuxBtAPPC2uWp84WxVEjC1idXgUce Hoje, 47.535 SOL foram comprados, cerca de 3,6 milhões de dólares Curiosamente, em 2023, esse cara comprou 290.000 SOL por volta de $23, depois vendeu uma grande parte por cerca de $128, ganhando mais de $20 milhões Depois ficou parado por dois anos, e agora o prazo de prescrição caiu para cerca de $75, e voltou Considerando o cara negro problemático da noite passada, será que... Sinal de touro do SOL? $SOL O novo cofre de empréstimos da NAVI atingiu um pico histórico superior a 1 bilhão O projeto DeFi na cadeia Sui, o NAVI Protocol, agora fez um novo movimento. Lançou oficialmente o NAVI Prime, o primeiro cofre de empréstimos curadores no ecossistema Sui, seguindo um modelo semelhante ao Morpho, separando diferentes ativos de risco e fornecendo a cada um seu próprio quadro de risco e avaliação de colateral. Os dados oficiais são bastante impressionantes: o TVL histórico atingiu o pico de mais de US$ 1 bilhão, com mais de 1,1 milhão de usuários acumulados. Essa solução resolve um antigo problema do empréstimo DeFi. Pools tradicionais de liquidez misturam vários ativos de risco e, se uma mina falhar, pode facilmente se espalhar por todo o pool. A NAVI Prime transforma cada mercado em uma pequena sala privada, com parâmetros e controle de risco gerenciados separadamente, melhorando a eficiência de capital e reduzindo o risco de contágio entre mercados. Afirma ter passado quatro meses desenvolvendo e conduzindo mais de três auditorias independentes de segurança, e emitirá conjuntamente um anúncio completo com a equipe oficial da Sui esta semana. Para fundos institucionais, esse design modular e isolado de risco é a premissa para que eles ousem entrar. Muitos incidentes já aconteceram no empréstimo CeFi no passado; as instituições querem uma infraestrutura próxima aos padrões tradicionais de controle financeiro de risco, não um pool apostando em todo o mercado. A NAVI elevou seu limiar para o nível institucional, claramente buscando capturar o dinheiro mais estável a partir daí. Olhando para todo o ecossistema Sui, o NAVI é um protocolo estabelecido de longa data com os principais protocolos de hedge. O Move foca em segurança e execução paralela, nas quais as instituições tendem a depender. Mas o principal sustento do negócio de empréstimos são sempre a qualidade das garantias e os mecanismos de liquidação. O isolamento de risco só coloca as minas em salas diferentes, e os riscos dentro da sala ainda assim vão explodir. Um pico de TVL de 1 bilhão parece impressionante, mas isso se acumula no pico do mercado em alta. Quando o mercado esfria, as posições alavancadas são retiradas primeiro, e o TVL cai rapidamente. Para nós, o lançamento dessa nova tesouraria pode trazer uma onda de calor no ecossistema de curto prazo, mas se você realmente quiser participar, precisa entender claramente a razão de colateral e o limiar de liquidação de cada mercado independente — não se deixe intimidar pelos números máximos. No curto prazo, o pico do TVL de 1 bilhão é um recorde histórico, mas isso não significa que ainda esteja nesse nível. A cobertura geral da Sui é fortemente influenciada pelo mercado, então não se empolgue apenas ao ver os números. A longo prazo, se o ecossistema Move pode confiar nessas ferramentas profissionais de empréstimo para manter o uso real é a chave para saber se o NAVI vale a pena seguir. As narrativas DeFi já passaram há muito tempo da fase em que apenas lançar um pool já pode fazer os preços subir; o segredo é se o controle de risco é forte e as instituições o reconhecem. Então, aqui vai uma pergunta para todos: será que esse cofre profissional de empréstimos que isola riscos pode se tornar a verdadeira alavanca para a próxima recuperação DeFi? Ou será apenas mais uma nova concha atraente, mas pouco usada?As stablecoins em euros quadruplicaram em dois anos, ultrapassando 400 milhões de euros Muitas pessoas estão de olho agressivo para stablecoins em dólares americanos, mas ninguém percebe que o volume está subindo silenciosamente do lado do euro. A Circle anunciou recentemente que sua stablecoin em euros EURC ultrapassou 400 milhões de euros em circulação. Em junho de 2025, todo o mercado de stablecoin em euros era de apenas 400 milhões de euros, mas agora só o EURC atingiu esse número, o que significa que ele se multiplicou várias vezes em cerca de dois anos. A força motriz por trás disso é a conformidade. A EURC opera sob o Regulamento MiCA da UE como um token de moeda eletrônica, emitido por instituições francesas, reguladas pela França, com reservas e fundos próprios da Circle completamente segregados e regularmente auditados. Simplificando, ele ultrapassou a linha que a UE mais valoriza: legalidade, transparência e regulação. Tanto a Visa quanto a Mastercard ampliaram o apoio à liquidação da EURC, transformando-a de um brinquedo de troca em infraestrutura capaz de pagamentos transfronteiriços e quitações de cartões. A EURC não está sem rivais. O EURT da Tether e uma série de stablecoins nacionais europeus disputam esse bolo, mas a Circle vence por ter o status de conformidade mais limpo — licenças francesas e auditorias regulares, então as instituições não ousam mexer nisso. Do ponto de vista do cenário de uso, a EURC expandiu-se de pares de negociação simples para pagamentos, liquidações e gestão de fundos institucionais. Plataformas tradicionais como Bitpanda, Bitstamp, Bybit, Coinbase e Kraken listaram todos pares de negociação EURC, e canais de depósito e saque fiduciário também se conectaram a provedores de serviços como Mercuryo, MoonPay, Ramp e Transak. Quanto mais larga a fundação, mais rápido o volume subirá depois. Em um nível macro, essa questão está intimamente ligada ao ambiente mais amplo. A oferta global de stablecoins é de cerca de 300 bilhões de dólares, com as stablecoins em dólar dominando, mas as stablecoins em euros garantiram firmemente a segunda maior posição. O M2 da Zona do Euro ultrapassa 16 trilhões de euros, enquanto o EURC representa apenas uma fração minúscula, então ainda parece haver espaço para isso cedo. Mas, uma vez que a Europa realmente adote os pagamentos on-chain como uma direção estratégica, elites de conformidade como a EURC serão as primeiras a colher os benefícios. No curto prazo, o EURC quebrando 400 milhões não estimula diretamente o mercado cripto; não muda a direção do BTC e do ETH. Mas isso envia um sinal: a concorrência em stablecoins está mudando de uma dominância do dólar para a conformidade multi-moeda, com a narrativa de RWA e pagamentos on-chain sendo continuamente alimentada. A longo prazo, stablecoins servem como uma ponte que conecta a moeda fiduciária ao mundo on-chain. Quem primeiro garantir uma posição conforme em uma determinada zona monetária controla o gateway de pagamento naquela zona. Para nós, que negociamos swings, embora isso não seja um alvo negociável imediatamente, é uma tendência importante para avaliar para onde os fundos de chain e compliance framework estão caminhando. Então, aqui vai uma pergunta: o domínio do dólar americano e das stablecoins será gradualmente alavancado pela adesão de conformidade do euro? Ou será que, por mais rigorosa que seja a regulamentação, ela não pode mudar a natureza subjacente do dólar?Wall Street está fingindo estar morta, aumentando sua posição no fundo soberano do IBIT contra a tendência O último documento divulgado do 13F revela as atitudes institucionais em relação aos ETFs de Bitcoin. Por um lado, os dois fundos soberanos de Abu Dhabi permaneceram em silêncio: Mubadala detinha 14,72 milhões de ações do IBIT, e o Conselho de Investimentos de Abu Dhabi detinha 8,22 milhões de ações, sem aumentar nem diminuir uma única ação durante todo o segundo trimestre. Enquanto isso, os gigantes de Wall Street estão contrabalançando contra a tendência: o JPMorgan Chase aumentou suas participações no IBIT de 8,46 milhões para 10,62 milhões de ações, um aumento de 25,5%, e a Morgan Stanley adicionou 16,5 milhões de ações, um aumento de 23%. O caso mais absurdo é o UBS. Suas ações no lado das opções são claramente otimistas: as opções call do IBIT dispararam de 80.000 para 1,95 milhão, enquanto as opções de venda caíram de 303.000 para 143.000. Essa mudança de posição assimétrica é mais direta em significado de sinal do que a quantidade líquida longa ou curta. Os fundos soberanos optaram por permanecer em silêncio, provavelmente porque o Bitcoin caiu e seus ativos diminuíram em valor de mercado. Em vez de negociar, é melhor se deitar e se proteger com segurança; Wall Street, por outro lado, trata os ETFs como ferramentas para pesca de fundo e alocação. No entanto, o 13F também tem um ponto cego: ele só divulga posições longas e opções mantidas, excluindo opções curtas e vendidas. Então, quando as opções de compra do UBS dispararam, pudemos ler a tendência de alta, mas não conseguimos determinar sua direção líquida. Além disso, os fundos alavancados no CME detêm 5.000 posições longas em futuros de Bitcoin e 12.000 posições vendidas, com posições vendidas mais que o dobro, as divisões internas entre grandes investimentos são, na verdade, mais caóticas do que parecem. Investidores de varejo tendem a se viciar quando veem Wall Street adicionando posições, mas além do dinheiro real, o hedge trading também conquistou muitas posições. Os desacordos por trás disso valem a pena refletir. Fundos soberanos são grandes em escala e têm longos ciclos de avaliação; quando caem, apenas fingem estar mortos e esperam pelo ciclo; A mesa de negociação de Wall Street é mais flexível, e as oportunidades são vistas em volatilidade. Olhando para o fluxo total de capital, os ETFs de Bitcoin tiveram uma saída líquida de cerca de 4,9 bilhões de dólares no segundo trimestre, com uma entrada líquida de 850 milhões de dólares por cinco dias consecutivos na primeira semana de agosto, e outra saída líquida de 390 milhões de dólares na semana passada, mostrando entradas e saídas frequentes de capital de curto prazo. No curto prazo, essa divergência institucional oferece um ponto a ser observado para o período de oscilação: Wall Street está investindo dinheiro real em ETFs, frequentemente correspondentes a suporte subjacente para compras, mas os fundos soberanos permanecem inalterados, indicando que o grande capital permanece cauteloso no geral. Quando os dois competem, os preços são mais fáceis de negociar dentro da faixa. A longo prazo, os ETFs estão se tornando o principal canal para as instituições acessarem o Bitcoin. Quem está secretamente adicionando posições é mais valioso do que quem está reivindicando mais em voz alta. Então quero perguntar: você acha que a compra contra a tendência de Wall Street é uma compra de baixo para cima, ou está apenas pegando a faca?8月12日，香港持牌稳定币发行方碇点金融科技正式推出港元稳定币 HKDAP（HKD At Par），首阶段面向机构分销商及专业投资者开放，HashKey Exchange、OSL集团成为首批认可分销商。这意味着港元稳定币正式从监管框架、沙盒测试，走向商业化落地。很多人期待稳定币一上线就带来资金狂潮，但现实恰恰相反：没有散户狂欢，没有短期暴涨，却可能正在发生一场更重要的基础设施革命。一、神话退潮，真正的价值才开始出现过去市场对稳定币的想象非常宏大：跨境支付秒到账、传统金融被重构、海量资金进入链上…… 但真正落地后，最先出现的往往不是“颠覆”，而是一些看起来很普通的业务流程。这其实很正常。 1858年，第一条跨大西洋电报电缆铺设完成时，人们曾认为它能够改变世界。它确实改变了世界，但并不是因为它立刻带来了所谓的“文明革命”，而是因为它把信息传递从几周压缩到了几分钟，最终重塑了全球金融市场的运行方式。稳定币可能也是如此。真正值得关注的，不是它今天有多大的市场声量，而是它能否逐渐成为数字金融的清结算基础设施。二、第一个真实应用，可能比一场“散户狂欢”更重要目前已经出现了一 57.000 USD para completar a linha otimista do massacre Quem comprou posições durante a noite provavelmente viu esse número. Joao Wedson, da empresa de análise Alphractal, traçou uma linha em $57.000, dizendo que é a linha divisória para saber se os touros alavancados podem sobreviver. Em termos simples, se o Bitcoin realmente cair a esse nível, um grande número de pessoas com ordens de múltiplos altos será automaticamente liquidada, e uma cadeia de pessoas pode esmagar o preço diretamente. O mais assustador disso não é o preço em si, mas sim o handicap atual é muito pequeno. Wedson apontou uma contradição: o número de contratos ativos é ridiculamente alto em comparação ao volume real de negociação, indicando que muitas pessoas detêm posições alavancadas, mas pouquíssimas estão realmente dispostas a aceitar dinheiro real. O livro de pedidos é como uma fina camada de papel; uma vez que uma ordem de liquidação é retirada, quase não há ordens de compra abaixo para cobri-la, e a queda pode ser muito pior do que o esperado. Esse pequeno handicap é especialmente perigoso em um mercado de baixa. Em 2022, durante as rodadas LUNA e FTX, todos olharam para o livro de ordens e acharam que estava tudo bem, mas então uma grande vela de baixa atingiu, drenando instantaneamente a liquidez e fazendo os preços caírem de 10 a 20% em meia hora. Embora o Bitcoin ainda não tenha atingido um nível tão extremo, há um descompasso severo entre contratos ativos e volume de negociação, o que significa que, se alguém vender ativamente ações, o suporte abaixo será muito mais escasso do que o normal. Quanto mais concentrados os touros alavancados, mais intenso é o feedback negativo durante o processo de pedalada. Olhando para trás, está ainda mais frio. O Bitcoin foi reduzido pela metade desde seu máximo de $126.000 em outubro passado e agora está um pouco acima de $60.000. Historicamente, todo mercado de baixa teve que cair entre 76% e 84% antes de atingir o fundo do poço. De acordo com esse algoritmo, a posição atual ainda pode estar longe do fundo do poço; o chamado suporte é mais psicológico. No curto prazo, a linha dos 57.000 é a linha de vida ou morte para os touros. Se não quebrar, todo mundo pode fingir que nada aconteceu, continuar lutando e ganhando tempo; Se realmente cair abaixo do nível, essas ordens longas em múltiplos altos serão resolvidas primeiro, e o sentimento do mercado mudará instantaneamente da calma para o pânico. Para traders swing, você pode usar essa linha como âncora para observar. Quando o preço está próximo disso, o volume de negociação e as ordens grandes valem mais a pena observar do que o normal. A lógica de longo prazo é outro ponto: a narrativa de escassez do Bitcoin e os canais institucionais de ETF ainda existem, mas isso é uma questão de outra dimensão temporal e não pode salvar essa agulha imediata. No momento, o mais importante a considerar é se sua própria posição longa aguenta essa jogada. Então a pergunta para quem ainda está no carro é: sua alavanca multi-single agulha agulha simples? Ou talvez você já tenha colocado sua linha de stop-loss em algum lugar que ninguém mais possa ver.Bancos de Hong Kong de repente correram atrás de antigos clientes do continente para explicar de onde vinha o dinheiro Aqueles habitantes do continente que abriram contas de investimento em Hong Kong há alguns anos podem ter recebido recentemente uma notificação bancária um tanto dolorosa. O HSBC Hong Kong começou a enviar notificações para um grupo de clientes de investimento já existentes no continente, exigindo que eles enviassem um extrato sobre abertura e manutenção da conta via aplicativo de banco móvel antes de 12 de setembro, explicando claramente a origem dos fundos de investimento em detalhes. O foco não está em abrir novas contas, mas sim em clientes já existentes. No passado, novas contas eram necessárias para confirmar que os fundos vinham de canais legítimos no exterior, mas desta vez o foco mudou para aqueles que estão na conta há muito tempo. A declaração exige que você confirme que os fundos usados para atividades de investimento vêm de fontes legítimas no exterior, e deixa claro que o banco tem o direito de divulgar suas informações pessoais a pedido das autoridades policiais ou regulatórias. O timing foi extremamente apertado. Se o pagamento não for feito antes de 20 de agosto, os serviços relacionados a investimentos podem ser suspensos; Se o pagamento for atrasado até 12 de setembro, o serviço pode ser encerrado imediatamente. Em outras palavras, o dinheiro ainda estará quieto na casa, mas provavelmente você não poderá usá-lo primeiro. A resposta do HSBC foi muito oficial, afirmando estar em conformidade com os requisitos regulatórios relevantes, convidando investidores do continente a fornecer auto-confiança proativamente e atualizando as informações de KYC e due diligence para o status atual e válido, para que possa fornecer serviços continuamente aos clientes. No entanto, também enfatizaram que essa rodada de pedidos é apenas para clientes de serviços de investimento, não para todos. Por que esse assunto merece nossa atenção? Muitos usuários do continente abrem contas em Hong Kong especificamente para uma alocação de ativos mais livre — depósitos e saques, compra de moedas, investimentos no exterior — muitos desses processos são por esse canal. Agora os bancos estão pedindo para você provar que cada transação está limpa, então a lógica está completamente invertida. No passado, a passagem estava aberta para você usar; agora, você precisa provar sua inocência através da passagem. O que é ainda mais sutil é que novos titulares de contas já foram aceitos uma vez; desta vez, eles estão voltando para limpar contas antigas. Os reguladores estão gradualmente puxando a internet, primeiro testando o terreno com um comunicado. Ainda é incerto se mais bancos seguirão o mesmo caminho depois. Então, se você ou alguém próximo a você está usando contas de Hong Kong para investimento, esses dois prazos valem a pena marcar no seu calendário. Não quero entrar em pânico, mas não espere até o serviço ser suspenso para lembrar de checar aquela notificação push do banco que você desliza com um clique e nunca abriu. De onde exatamente veio o dinheiro, você tem que se explicar agora.Uma celebridade social que arrecadou 180 milhões foi vendida duas vezes em sete meses Esta manhã, o cofundador da Neynar, Rishav Mukherji, publicou que a empresa está procurando novas equipes para apoiar os próprios produtos da Farcaster, Clanker e Neynar, e já está em contato com várias equipes. Se você não faz ideia do cronograma, deixe-me lembrar: eles só assumiram a Farcaster em 21 de janeiro deste ano. Até hoje, já se passaram menos de sete meses. Quem foi o anterior? Eles são dois ex-executivos da Coinbase, Dan Romero e Varun Srinivasan. Eles trabalharam por cinco anos, e Merkle arrecadou cerca de US$ 180 milhões no total, com US$ 150 milhões arrecadados somente em 2024. Na época, a alegação de que a Farcaster precisava de uma nova rota de produto e de uma nova equipe de liderança era que o dinheiro restante seria devolvido aos investidores, e nenhuma das partes divulgou o preço de aquisição. Sete meses depois, a pessoa que assumiu começou a procurar o próximo. Além disso, sua formulação foi muito franca, e Mukherji admitiu diretamente que não havia alcançado as metas que estabeleceu ao assumir no início do ano, e que o time atual não era adequado para a próxima fase. Ele resumiu a situação do Farcaster em três categorias: uma comunidade unida, um aplicativo principal com altos custos operacionais e um mercado em crescimento lento. Isso parece educado, mas quando você abre, é bastante doloroso. Tecnicamente, Neynar se saiu muito bem. Eles reduziram os custos operacionais de infraestrutura em 80%, aumentaram o número de validadores distribuídos em diferentes regiões e abriram bases de código de protocolo antes acessíveis apenas para equipes centrais desses operadores. O próximo passo é até mesmo dar a decisão sobre novos validadores aos validadores existentes para votar on-chain, significando que a equipe central não tem mais autoridade exclusiva. Os custos caíram 80%, o caminho foi pelo certo, e então? E ainda assim não conseguia segurar. Porque o verdadeiro 'money burner' não é o protocolo, mas sim o aplicativo que mira usuários comuns. O Farcaster é uma arquitetura híbrida, com identidade de conta e gerenciamento de chaves colocados no contrato da Mainnet OP, e dados de alta frequência, como postagem, acompanhamento e interações, armazenados pela rede validadora Snapchain. Qualquer um pode ler o protocolo e usá-lo como cliente, então, em teoria, é muito descentralizado. Mas iteração de produtos para clientes, distribuição de conteúdo, atendimento ao cliente, carteiras, interfaces para desenvolvedores — tudo isso exige suporte financeiro real de uma única empresa. Aqui está o número mais mortal: Romero disse no ano passado que cerca de 200.000 a 300.000 pessoas abrem o cliente Farcaster a cada mês, e esse número teria que ser escalado de 10 a 100 vezes antes que a rede pudesse ser considerada sustentável. Merkle tem trabalhado duro nas fases finais, integrando uma carteira embutida, listando trocas de tokens e lançando uma assinatura Pro de $120 por ano, com o objetivo de apoiar desenvolvedores e criadores por meio de transações e assinaturas. Após a Neynar assumir, ele manteve a carteira e as transações, mudando seu foco para desenvolvedores de serviços. Sete meses se passaram e ainda não encontrei um caminho de crescimento que possa sustentar todo o sistema. Voltar outro dia é ainda mais interessante. No dia anterior à primeira mudança de propriedade da Farcaster, a Lens também transferiu as operações diárias de produto para a Mask Network, enquanto a equipe original passou a ser consultora técnica. O motivo era quase idêntico: a fase de abertura do protocolo havia terminado, e o próximo crescimento precisava de canais unificados de aplicação, design de produto e distribuição. Dois dos nomes mais proeminentes das redes sociais descentralizadas transferiram suas operações sucessivamente em menos de um ano, e um já assumiu o controle pela segunda vez. Ainda há muitas questões não resolvidas: quem é o receptor, se o protocolo, cliente, Clanker e negócio do desenvolvedor será transferido como um todo ou vendido separadamente, quem receberá os fundos a serem devolvidos, quantidade, quando e quando a votação on-chain do validador será realmente implementada. Mukherji apenas disse que aplicativos e produtos para desenvolvedores estão rodando normalmente por enquanto, sem impacto direto nos usuários, e que os membros da equipe depois passarão para novos projetos. Estive pensando em uma pergunta. Nos últimos anos, falamos sobre protocolos abertos, e a parte mais emocionante é retomar identidade e relacionamentos sociais da plataforma. A Farcaster realmente teve sucesso: as contas ainda estão on-chain, os dados ainda estão na rede de validadores e qualquer um pode lê-los. Mas quem paga salários de atendimento ao cliente, quem cria o aplicativo que as pessoas comuns estão dispostas a abrir todos os dias e quem suporta o custo do próprio crescimento — essas questões nunca foram resolvidas por acordo. Protocolos podem ser descentralizados, e as operações parecem sempre exigir uma empresa. Então, você acha que o problema de Farcaster é a fraqueza do time, ou existe uma lacuna inevitável nessa própria divisão de tarefas?Sua carteira Ethereum usada com frequência pode silenciosamente se tornar inválida na próxima semana A própria Ethereum Foundation emitiu um alerta, deixando claro: a próxima atualização do Glamsterdam pode fazer com que algumas carteiras, exploradores de blocos e ferramentas de estimativa de gás deixem de funcionar corretamente. A parte sutil é que é a própria Ethereum Foundation emitindo o aviso. Uma equipe construindo sua própria casa avisa antecipadamente que certas portas podem não abrir. Isso é raro em outros lugares, mas no ecossistema Ethereum, é uma tradição antiga. O problema está no modelo Gas. Essa atualização introduz uma nova dimensão chamada State Gas, que é cobrada especificamente por operações que criam novos estados de blockchain. O resultado foi simples: transferir ETH para uma conta com saldo existente, ainda os habituais 21.000 Gas; Mas se você transferir para um novo endereço que nunca recebeu dinheiro antes, terá que pagar uma taxa extra de combustível estadual. A fundação deixou claro: qualquer software que escreva "todo ETH transfere apenas 21.000 Gas" em seu código será vítima desta vez. Estimativas de taxas de carteira podem ser calculadas incorretamente, o indexador pode perder transações, e uma lógica de transferência desatualizada pode aparecer mensagens de erro. O que é ainda mais problemático é que usuários comuns não têm ideia de qual lógica está por trás das carteiras que utilizam. Você acha que basta clicar em enviar, mas se o código estimado por trás disso não foi atualizado, as taxas que você vê podem estar erradas e a transação pode travar no meio do caminho. Esta não é a primeira vez que o Ethereum muda silenciosamente suas regras durante uma atualização. Cada vez que uma versão principal é avançada, um lote de gadgets que não conseguem acompanhar o ritmo fica para trás. Para desenvolvedores, são apenas algumas linhas de ajustes de código; para usuários comuns, pode ser apenas uma falha de transferência desconcertante. A solução da fundação foi operar a rede de testes Plataberget com antecedência. Mas essa testnet só entra no ar em 13 de agosto, e o Glamsterdam será ativado na mainnet nesta quinta-feira. A janela para desenvolvedores é na verdade muito curta, e as redes de teste do Sepolia e do Hoodi terão que esperar um pouco mais. No fim das contas, isso não é uma falha devastadora, mas sim o custo de ter que mover a camada de base para expansão. O EIP-8037 prevê as operações de criação do estado separadamente. A longo prazo, isso pode aliviar o inchaço estatal, mas no curto prazo, carteiras e usuários que não acompanham o ritmo terão que sofrer as amargas consequências da incompatibilidade. A carteira que você usou recentemente foi atualizada?O mercado de títulos está gritando: Será que o Fed ainda vai ousar cortar as taxas em setembro? Antes que as moedas na minha carteira pudessem se recuperar, o mercado de títulos explodiu primeiro. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos disparou para seu nível mais alto desde 2007, os custos de empréstimos da França atingiram um novo recorde desde 2008, a Alemanha está se aproximando de 2011 e os rendimentos dos títulos do governo britânico estão chegando a 6%. Títulos de longo prazo no mundo todo estavam sendo vendidos juntos. A última vez que vimos essa cena foi antes e depois de uma crise financeira, mas desta vez não havia um gatilho óbvio para a crise; era mais como se o dinheiro estivesse votando com seus próprios pés. A manchete do lado da Financial Associated Press é muito direta: o risco de um aumento das taxas do Fed em setembro ainda não foi resolvido. O mercado apostava em um corte de juros em setembro, mas os traders de títulos votaram contra. Rendimentos disparando assim significa que a inflação não desapareceu completamente, o governo ainda está gastando de forma imprudente e o espaço para cortes de juros está sendo gradualmente esgotado. O mercado de títulos está em chamas de preocupações sobre disciplina fiscal e inflação repetida. O que isso significa para a comunidade cripto. O BTC caiu quase 27% este ano, mantendo-se em uma faixa estreita em torno de 64.000. Por trás da baixa volatilidade está a liquidez que não entra. Com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA tão altos, o dinheiro prefere estar em taxas livres de risco e viver de cupom do que entrar em ativos de alto risco. Toda vez que o rendimento sobe, a quebra de alta do BTC está a um passo de distância. Isso é resultado de fundos votando com os pés, sem relação com as histórias contadas pela própria comunidade cripto. Tem outro detalhe. O rendimento dos títulos do governo de 30 anos do Japão também ultrapassou 4%, e os títulos globais de longo prazo estão acompanhando, indicando que isso não é apenas uma questão dos EUA; o mercado está reprecificando a escala da dívida dos governos ao redor do mundo. Nesse ambiente, todos os ativos de risco são suprimidos pela mesma lógica: retornos livres de risco são altos demais, então quem assumiria ações de alto risco? No curto prazo, enquanto o pânico do mercado de títulos não diminuir, os ativos de risco terão dificuldades para alcançar uma alta decente, e é muito provável que o BTC continue em alta. A longo prazo, se as expectativas de corte de juros forem reacendidas, ativos cripto que foram suprimidos por muito tempo terão maior resiliência do que as ações. Para ser franco, o que o mundo cripto mais precisa agora não são boas notícias, mas dinheiro. Com dinheiro drenado pelos títulos do Tesouro dos EUA, o BTC só pode ficar parado. Quando veremos os rendimentos dos títulos do Tesouro de 30 anos caírem de seus máximos e os ETFs voltarem a receber entradas líquidas? Isso seria um sinal de que o mercado está realmente prestes a se mover. O mundo cripto frequentemente afirma ser um ativo de refúgio, mas quando a liquidez global aperta, ela cai mais rápido do que qualquer outra pessoa. Esse véu deveria ter sido arrancado há muito tempo. Mas, no momento, acompanhar os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA é mais eficaz do que acompanhar gráficos de velas. Você acha que essa rodada de desastre de dívida se deve ao pânico excessivo ou apenas ao começo?北京时间8月18日，现货黄金突破4430美元/盎司，日内涨0.4%，纽约期金同步站上4490美元。布油站上91美元，WTI站上84美元，金银油集体上涨。金价涨，期权市场的信号更值得看。量化交易公司Susquehanna指出，黄金期权市场正从“下行保护”转向“押注进一步上涨”。期权偏度已发生“实质性转变”——看跌期权需求下降，看涨期权需求上升，逆转了夏季早些时候的格局。一笔典型交易：投资者以约5.55美元的价格买入8000张SPDR Gold Trust 11月到期、行权价460美元的看涨期权，该ETF周一收于405.49美元。同时，黄金基金录得今年1月以来最强资金流入。为什么涨？三重驱动。第一，美元信用持续受损。东吴证券首席经济学家芦哲指出，特朗普对美联储的干预、美债突破40万亿、去美元化交易持续——前期压制黄金的因素正在出尽，新的美元信用风险溢价重新显现。第二，地缘风险没消停。特朗普刚警告“不排除轰炸”，油价站上91美元。第三，技术面突破触发空头回补。黄金重新站上50日均线，突破6月中旬以来前高阻力，触发程序化交易空头回补。机构怎么看？伦敦金银市场协会调查显示 Stablecoins acabarão eventualmente em uma gaiola soberana Você realmente acha que seu USDT está apenas sob gerenciamento de código quando está na sua carteira? Jack Zhang, fundador da empresa de pagamentos transfronteiriços Airwallex, recentemente despejou a situação com frieza, dizendo que as stablecoins se tornarão um caminho importante para os fluxos globais de capital, mas que o sistema financeiro soberano é quem decide como aprisioná-las. A tecnologia pode viajar pelo mundo, mas cada país ainda estabelece suas próprias regras — essa afirmação está longe de ser educada. Ele deu uma série de exemplos. O banco central brasileiro já incorporou serviços de ativos virtuais ao marco regulatório de câmbio e capitais. O Vietnã está proibindo ativos criptográficos como método de pagamento, ao mesmo tempo em que aproveita um mercado cripto regulado. As Filipinas suspenderam diretamente as licenças de provedores de serviços de ativos virtuais por tempo indeterminado. Três países têm três posições, mas o núcleo é o mesmo: stablecoins podem operar, mas devem operar no meu território e pelas minhas regras. Não tente burlar a regulamentação e voar sozinho. O que isso significa para nós, portadores de moedas? Não importa o tamanho do USDT ou USDC, os emissores terão, em última instância, que negociar termos com reguladores de cada país. A infraestrutura mais estável não é a mais livre, mas aquela que pode suportar o sistema financeiro soberano e ainda manter uma troca estável entre moedas fiduciárias e stablecoins. Para ser direto, o canal conforme é o fosso; canais não convencionais podem ser cortados a qualquer momento. Se você puder usá-lo hoje, talvez não consiga entrar amanhã. A própria Airwallex está apostando nesse caminho, obtendo uma licença de pagamento de banco central no Brasil e uma licença de pagamento local no México, conectando contas corporativas ao sistema financeiro da América Latina. Essa medida mostra que os grandes players não apostam no mito da descentralização, mas sim no negócio real após capturar os regulados. Quanto mais stablecoins são usadas pelo mainstream, mais elas precisam seguir as regras tradicionais. Para o USDT, que é apoiado no exterior, a pressão só vai aumentar, porque o sistema soberano quer licenças e reservas visíveis, não apenas um código que garanta justiça. No curto prazo, quanto mais clara a implementação regulatória em vários países, menos as stablecoins parecerem crianças selvagens, mais poderão entrar nas carteiras institucionais, e a liquidez será mais estável. A longo prazo, isso se tornará um canal financeiro regulado, em vez de uma utopia descentralizada. Para nós, pequenos investidores de varejo, isso é na verdade algo bom — pelo menos as chances de fugir e colapsar são reduzidas. Mas a troca é que as stablecoins vão se assemelhar cada vez mais aos lacaios do sistema bancário; se um dia um certo poder soberano estiver indisponível, isso realmente não vai funcionar. Para quem detém stablecoins, não olhe apenas para os retornos — considere também qual soberano está garantindo o resultado final. Qual stablecoin você acha que vai dar a última risada?O Bank of America cortou 70% do MSTR para comprar agressivamente ETHA As operações dessas instituições estão se tornando cada vez mais confusas. Nas participações recém-divulgadas do Bank of America no segundo trimestre, o MSTR foi reduzido em 70%, caindo para apenas uma fração. Por outro lado, as posições da ETHA dispararam 29 vezes, de quase insignificantes para fortemente ponderadas. Vender uma mão, comprar uma mão, o movimento é tão decisivo quanto mudar de rumo, completamente diferente do envolvimento de investidores de varejo buscando ganhos e vendendo baixos. Os dados estão bem aqui. O BoA manteve bastante MSTR no primeiro trimestre, mas no segundo trimestre caiu 70%, claramente não acreditando nos jogos de compra de dinheiro da Strategy. Mas o ETHA é o ETF à vista de Ethereum da BlackRock, então um aumento de 29x significa que está investindo dinheiro real no ETH. Vender ações do tesouro do Bitcoin e comprar ETFs de Ethereum é uma reviravolta ainda mais acentuada do que a dos investidores de varejo e também envia um sinal ao mercado: os grandes bancos estão mudando sua preferência. Por que está tão desconexo? A MSTR caiu quase 40% este ano, dependendo de ações preferenciais e títulos para comprar moedas, e o mercado começa a duvidar de quanto tempo essa alavancagem ainda pode ser mantida. ETHA é diferente; é um ETF à vista, com ETH real no centro, sem a bagagem narrativa da alavancagem corporativa. Os grandes bancos votam com os pés, transferindo suas apostas das empresas do tesouro para ativos nativos, basicamente estabelecendo prêmios de risco diferentes para os dois ativos, o que claramente mina a confiança nas ações do tesouro. Há um fio oculto por trás de tudo isso. Desde o lançamento do próprio produto ETH da BlackRock, assinaturas institucionais e resgates têm sido mais ativos do que investidores de varejo, indicando que as carteiras tradicionais estão mostrando interesse crescente no ETH, embora geralmente discretamente. Esse aumento de 29 vezes no Bank of America parece ter tornado pública uma pista antes de nicho. Não é um ou dois dias de movimentos impulsivos, mas ajustes trimestrais de posição. A referência de mercado é muito clara. Fundos institucionais estão rebalanceando entre Bitcoin e Ethereum, favorecendo a exposição à vista ao ETH. Para nós, a força relativa do ETH vale a atenção, especialmente nos dias em que os ETFs têm entradas líquidas contínuas, que costumam ser os momentos mais honestos para o capital. Alguns interpretam isso como uma aposta do Bank of America de que os ETFs à vista do ETH serão mais resilientes do que as ações do tesouro, já que os ativos subjacentes são transparentes e carecem de alavancagem corporativa. Mas, sob outra perspectiva, cortar o MSTR pode simplesmente ser um stop-loss e pode não significar necessariamente um alto de longo prazo sobre o ETH. As razões para os ajustes de portfólio dos grandes bancos são sempre mais complexas do que parecem. Devemos apenas olhar para a direção e não tratá-la como um sinal de cópia às cegas. No curto prazo, se a taxa de câmbio ETH-BTC conseguirá se manter estável e, a longo prazo, se as instituições continuarão a usar ETH como ativo para alocação continuará a se expandir. Você acha que a recente rotação de posições do Bank of America é um sinal que ainda não vimos?Quase 1,8 bilhão de yuans em posições curtas estavam a apenas um ponto do colapso Sua conta ficou vermelha esta semana? O BTC está em torno de $64.076, mas há um grupo de pessoas mais ansioso do que qualquer um. Dois endereços, 0x8c96 e 0x431f, já estavam vendendo simultaneamente no passado, agora detendo 2.800 posições vendidas em BTC, totalizando cerca de $179 milhões, tornando-se as maiores posições de BTC no Hyperliquid. Esses dois não são investidores de varejo comuns, mas contas de topo copiadas por várias pessoas, acompanhando a tendência a cada movimento. Esses dois estavam jogando com uma estratégia de margem cruzada de 40x. 0x8c96 vendido em 1.800 moedas, preço de liquidação de $64.855. 0x431f vendido em 1.000 moedas, preço de liquidação em $65.097. No preço atual de $64.076, as duas posições vendidas estão a apenas 1,2% e 1,6% da liquidação — uma fina camada de papel. Se o BTC subir um pouco mais, a aposta de $200 milhões evaporaria instantaneamente. Alavancagem de 40x significa que para cada movimento de 1% do preço, a posição gera 40% de lucro e prejuízo. Normalmente é divertido, mas perto da liquidação, é realmente perigoso. Curiosamente, esses dois eram originalmente traders baseados em cópia—um fez uma ordem e um monte de pessoas copiou. Mas agora a equipe se desfez. 0x8c96 ainda está aumentando sua posição, elevando suas posições vendidas para 1.800 moedas. Mas 0x431f desistiu primeiro, parando 206 ações e perdendo $80.000. A conta principal aumentou desesperadamente o risco, enquanto a conta de cópia secretamente reduziu posições. A cena era tão realista que parecia um grupo de pessoas gritando para entrar correndo, apenas para serem liderados pelo chefe principal para sair primeiro. Ainda mais impressionante, eles já haviam retirado suas ordens stop-loss perto de $63.971, deixando apenas duas linhas de lucro em 58.123 e 58.423, claramente apostando em quedas adicionais. O impacto do mercado é muito direto. As posições vendidas de 179 milhões oscilam entre 64.076 e 65.097, abaixo de 2%, basicamente contendo um estoque de dinamite que pode explodir a qualquer momento. Quando o BTC ultrapassa 65.100, essas posições curtas são forçadas a fechar, e os compradores se impulsionam para cima — isso é o que comumente chamamos de short squeeze. Por outro lado, se cair abaixo de 58.000, suas ordens de take profit serão realizadas, indicando que os ursos venceram temporariamente. A margem para ambos os lados é pequena, e uma mudança de mercado pode ocorrer a qualquer momento. É aí que se estabelece a lógica do preço de curto e longo prazo. Em um ambiente de baixa volatilidade, essas posições concentradas de alta alavancagem são o pavio mais vulnerável do mercado. Os players comuns definitivamente devem evitar ordens de múltiplos tamanhos — uma inserção e ela vai a zero. Não concorra com a tendência; focar na zona densa em liquidação de 65.100 é mais eficaz do que adivinhar cegamente a direção. Esse tipo de equipe de copiadores não é o primeiro a causar problemas. Quando dois endereços aumentaram simultaneamente suas posições para 169 milhões, as pessoas já estavam assistindo. Agora, aumentar para 179 milhões está causando discórdia interna, indicando que o próprio campo de alta alavancagem não tem consenso. Quando posições longas e vendidas estão travadas em um impasse, essas posições concentradas frequentemente se tornam o barril de pólvora do mercado. O que você acha — essas posições vendidas de 180 milhões serão explodidas primeiro ou esgotadas primeiro?A pessoa que te chamou para correr atrás do meme abriu sua própria loja Ansem fez algo bem interessante nos últimos dias. Esse KOL, que construiu uma grande base de fãs fiéis promovendo meme coins durante o último mercado de baixa, anunciou de repente o lançamento de sua própria plataforma de emissão de tokens, Ansem.io. Para ser direto, ele costumava ficar na frente gritando por todos, mas agora que montou o palco, quem quiser emitir fichas tem que se registrar com ele primeiro. Naquela época, ele se tornou uma lenda com apenas algumas moedas meme para reivindicar singles, e os fãs confiavam mais nele do que em si mesmos. Essa plataforma é construída sobre Pump.fun. A equipe do projeto cria tokens no Ansem.io e, no primeiro dia, eles podem ser negociados diretamente na mainnet Solana, com o processo não diferente do gameplay regular de pump. Parece uma ferramenta mais conveniente para a comunidade, mas há um detalhe bastante intrigante por dentro. A partir dos fundos iniciais de compra de cada nova moeda, uma parte é automaticamente alocada para airdrops comunitários, e para maior visibilidade, a equipe do projeto deve queimar permanentemente uma certa quantidade de tokens ANSEM para desbloquear os níveis Ouro e Diamante. As pessoas geralmente reclamam que as bombas estão sendo exploradas, mas agora tem outro pedágio KOL na frente. Em outras palavras, para que um projeto seja visto, ele primeiro precisa queimar dinheiro no próprio token de Ansem. A plataforma também introduziu o mecanismo Z500 Index e Boost, que classifica tokens da comunidade em tempo real — qualquer pessoa que queira subir no ranking pode gastar dinheiro para impulsioná-los. É como transformar a atenção em um negócio com preços claramente marcados, com etiquetas de preço bem exibidas — quem paga chega ao topo. Na nossa área, estamos bastante familiarizados com plataformas de postagem de KOL. Eles frequentemente falam sobre empoderar comunidades e reduzir barreiras, mas a lógica subjacente é um sistema de monetização de tráfego em ciclo fechado. O próprio Ansem fez seu nome por meio da narrativa de memes; ele sabe melhor do que ninguém o quanto de atenção vale a pena e sabe que as pessoas estão dispostas a pagar por histórias que as enriquecem rapidamente. Agora ele produziu diretamente essa mentalidade, recebendo comissões de plataforma e cobrando por exposição — sem negligenciar ambos. No fim das contas, o trânsito está em suas mãos, e as regras são estabelecidas por ele, o que é muito mais seguro do que apenas gritar alto. Curiosamente, a moeda ainda corre no Pump.fun no final; o jogo de soma zero subjacente não mudou nada, apenas quem cobra a taxa de exposição nessa camada. Aqueles que o acompanharam durante a cena do meme ou continuaram tocando no palco que ele montou ou simplesmente assistiram de um ângulo diferente. O que você acha? Essa abordagem de KOLs lançarem plataformas pessoalmente oferece aos investidores de varejo um caminho extra, ou só afia ainda mais a foice? Alguns dizem que é a forma mais elegante de monetizar influência, enquanto outros acham que é apenas uma forma diferente de cobrar aluguel.Depois que o grande balanço estiver extremamente lento, quem será eliminado primeiro nessa onda de flutuações? Nas últimas semanas, as pessoas que abriram aplicativos de mercado para acompanhar o grande mercado provavelmente ficaram sonolentas. O preço ficou em torno de $64.000, oscilando menos de um ponto em um único dia. Havia cada vez menos pessoas discutindo negociações em fóruns, e até mesmo o interesse aberto no mercado de futuros estava diminuindo silenciosamente. Esse silêncio não é sem motivo. Sean Farrell, Chefe de Estratégia de Ativos Digitais da Fundstrat, revisou recentemente as últimas oito fases semelhantes de baixa volatilidade, e a conclusão é um tanto alarmante. Nos sessenta dias seguintes, a flutuação absoluta mediana do preço atingiu 30,2%, com quatro subidas e quatro quedas — uma direção completamente igual. O modelo pode te dizer que o vento será forte, mas não sabe para que direção ele vai soprar. Ele também mencionou que o recente aumento vem principalmente do fechamento de posições vendidas, não de novas compras em dinheiro real. Desde a noite de sexta-feira passada, o interesse aberto dos futuros denominados em Bitcoin caiu cerca de 8%, indicando que muitos vendedores a descoberto estão ativamente puxando suas escadas. Sem novo apoio para compras, a base para essa recuperação é na verdade bastante fraca. Desta vez, Farrell está focando na volatilidade de 30 dias, que mede flutuações de preço de curto prazo. Quando esse número atinge um mínimo histórico, muitas vezes significa que o mercado entrou em um impasse onde ninguém quer agir primeiro. Mas impasses nunca duram para sempre; nas últimas oito vezes, nunca foi tão sufocante. Olhando para o estado dos níveis on-chain e da comunidade, baixa volatilidade é o momento mais fácil para baixar a guarda. Muitas pessoas retiraram seus stop-loss e alavancagem adicional, achando que um movimento lateral de longo prazo inevitavelmente será desencadeado, então devem colocar uma posição e esperar. Mas, historicamente, essas oscilações de trinta pontos frequentemente diminuem ou sobem justamente quando todos acham que não está acontecendo nada, restando apenas algumas horas para reagir. O que vale ainda mais a pena pensar é a variável externa que ele apontou: os rendimentos reais dos títulos. Farrell acredita que, se os rendimentos reais continuarem subindo, pode muito bem ser a agulha que rompa a atual queda de baixa volatilidade. Atualmente, os rendimentos do Tesouro dos EUA estão atingindo o pico, as expectativas de corte de juros estão repetidamente oscilando de forma descontrolada, e só vai ficar mais difícil para o Bitcoin continuar fingindo dormir. Até agora este ano, o Bitcoin caiu quase 27%. O mercado está esperando por uma direção, mas ninguém pode dar uma resposta. O que mais tememos nunca é uma queda, mas esse silêncio irritante. Quando todo mundo está tentando adivinhar para onde chutar em seguida, o risco real pode ser que você não tenha estado preparado de jeito nenhum. Quem você acha que essa flutuação de trinta pontos vai ser apagada primeiro?Até mesmo o Ethereum, que afirma estar permanentemente reservado, estará economizando menos Em 18 de agosto, o desenvolvedor do Ethereum kevaundray publicou uma proposta EIP-12188 no GitHub, sugerindo encurtar a janela de retenção para blocos de camada consensual. Simplificando, os nós não precisam mais guardar blocos históricos por tantos anos, economizando muito armazenamento. Quando essa ideia surgiu, não houve muita discussão; em vez disso, ganhou apoio de vários desenvolvedores clientes. O colaborador do Lighthouse, Michael Elsproul, disse que, após as mudanças, não houve impacto óbvio nas operações de sua equipe; Dapplion também assentiu, sentindo que a direção estava certa. Parece uma forma discreta de os geeks de tecnologia aliviarem o fardo. Mas se você pensar com atenção, fica interessante. O ditado que geralmente ouvimos é que a vantagem mais fundamental do blockchain é que o livro-razão é preservado permanentemente, ninguém pode alterá-lo e a história está sempre presente. Mas agora, os desenvolvedores centrais do Ethereum estão discutindo seriamente como salvar um pouco de história, com um motivo simples: os nós estão prestes a colapsar. As contradições destacadas na proposta são muito reais. À medida que a cadeia cresce, os custos de armazenamento para todos os nós continuam aumentando. Pessoas comuns e equipes pequenas estão achando cada vez mais difícil operar nós. Nesse ritmo, a rede gradualmente se concentrará nas mãos de alguns jogadores que têm dinheiro para mantê-la. Encurtar a janela de retenção é como afrouxar as restrições dos nós, permitindo que mais pessoas continuem rodando. Na verdade, discussões sobre recorte histórico de dados vêm em andamento na camada de execução há muito tempo; desta vez, ideias semelhantes estão apenas sendo estendidas para a camada de consenso. Olhando para os dois lados juntos, a direção da redução de fardos do Ethereum já é muito clara. Alguns podem pensar que, como eu não rodo os nós, isso não tem nada a ver comigo. Mas, na realidade, exploradores de blocos, carteiras e os serviços de RPC que você usa dependem de alguém para operar os nós nos bastidores. Se a gestão de nós se concentrar cada vez mais nas mãos de algumas grandes instituições, então quem puder ver quais dados e obter registros antigos terá o poder de segurar nas mãos de poucas. Há custos envolvidos. Alguns mencionaram que o recorte histórico de dados na camada de execução pode afetar nós de longa duração para fornecer blocos antigos externamente. Em outras palavras, se você quiser olhar um negócio antigo de alguns anos atrás, pode não conseguir recuperá-lo casualmente de um nó. Mais sutil é a sensação de confiança. Muitas pessoas colocam suas moedas na cadeia para algo que ninguém pode mudar e que sempre pode ser rastreado. Quando os dados antigos deixam de ser acessíveis a todos, essa sensação de segurança diminui silenciosamente. Tecnicamente, está tudo bem, mas psicologicamente, esse obstáculo não é tão fácil de ultrapassar. Claro, essa proposta agora só move a camada de consenso; os cortes históricos na camada executiva são uma discussão cada vez maior. Os desenvolvedores também deixaram claro que as mudanças não ameaçam a segurança da rede nem afetam a operação normal dos nós. Não parece tão assustador, mas a direção que ela aponta vale a pena observar: quando o Ethereum começou a calcular o livro de contas econômico, a palavra 'permanente' não era mais tão absoluta quanto antes. Você acha que o nó mais barato rodando ou o ledger sempre existe deveria vir primeiro?A alavancagem está em andamento, o empréstimo on-chain diminuiu 20%. O dinheiro na cadeia está recuando silenciosamente. O relatório do segundo trimestre divulgado recentemente pela Galaxy Research mostra que o total de empréstimos com garantias em criptomoedas caiu 16,8% trimestre a trimestre, para US$ 56,16 bilhões, uma queda completa de 40% em relação ao pico do terceiro trimestre de 2025, que foi de US$ 78,69 bilhões. O empréstimo DeFi caiu ainda mais, caindo 27,61% trimestre a trimestre, para 20,43 bilhões, marcando a primeira vez desde o terceiro trimestre de 2023 que a escala CeFi superou a DeFi. O aspecto mais intrigante é o ritmo. Esta rodada de desalavancagem não é o abismo de 2022, onde mais da metade do mercado caiu em um único trimestre, mas sim três trimestres consecutivos de apenas 10%, 5% e 17%, respectivamente — o que o relatório chama de ordenado e moderado. A Tether ainda é líder no CeFi, detendo 58,54% da participação de mercado — um pouco assustadoramente sólida. Do lado dos credores, não houve retirada em pânico, e a maioria dos tomadores estava reduzindo ativamente sua exposição. O mercado estava muito mais calmo do que na rodada anterior. No mercado futuro, o interesse aberto no segundo trimestre caiu levemente 3,08%, para 103,2 bilhões de yuans, mas em julho já havia se recuperado para cerca de 114 bilhões de yuans. Isso mostra que a alavancagem não desapareceu; apenas mudou do mercado de empréstimos para contratos, e o hype ainda está ardendo em outros lugares. Em títulos corporativos institucionais, a Strategy acabou de concluir uma recompra de dívida de US$ 1,5 bilhão em maio, reduzindo toda a dívida pendente da indústria DAT para US$ 16,1 bilhões, e também está intencionalmente reduzindo a alavancagem. Há outro detalhe neste relatório que é facilmente ignorado. O empréstimo DeFi caiu mais acentuadamente do que o mercado como um todo, indicando que a desalavancagem está concentrada principalmente em fundos nativos on-chain, enquanto o CeFi institucional tradicional na verdade se estabilizou. Em outras palavras, o dinheiro quente mais sensível é retirado, enquanto o dinheiro deixado para trás é de relativamente longo prazo. Essa estrutura é mais saudável do que uma contração total, mas também significa que as moedas de pequena capitalização estão realmente ficando sem munição on-chain, e o bombeamento é cada vez mais impulsionado pela demanda real em vez de por empréstimos. No curto prazo, a contração dos empréstimos significa menos alavancagem disponível on-chain, e moedas pequenas carecem de capital para impulsionar os preços para cima, tornando o mercado mais facilmente dominado pelos mercados à vista. A longo prazo, essa queda gradual e gradual é, na verdade, um sinal saudável. Nenhuma liquidação em pânico ocorreu, indicando uma estrutura de detenção de moedas mais sólida do que na rodada anterior. O verdadeiro perigo é a súbita onda de liquidação forçada, que ainda não foi vista, mas assim que as taxas de juros subirem, precisamos ficar de olho em cima. No fim das contas, desalavancar não é assustador; o que assusta é fingir que nunca aconteceu. A alavancagem on-chain está recuando, o que significa que o acúmulo de capital devido ao aumento de preços está se tornando cada vez mais difícil. Em seguida, a verdadeira concorrência está na demanda real e na liquidez real. Quem ainda se agarra à estratégia agressiva de alavancagem da última rodada provavelmente será o primeiro a ser derrotado nesta rodada. Você acha que essa rodada de desalavancagem vai chegar lentamente ou vai ser forte um dia?Baleias que ganharam mais de um milhão de yuans voltaram para aumentar suas posições no GPS Uma carteira reapareceu recentemente na visão de todos. Endereço 0x8b6e Esta baleia já fez mais de $1,12 milhão ao apostar em longe no AKE, tornando-se um dos poucos vencedores desta rodada. Mas ele não descansou — ele se virou e abriu uma posição longa para GPS no Aster DEX, usando alavancagem dupla para comprar 27,23 milhões de GPS, com um valor de posição de cerca de 450 mil dólares. Esse pedido agora tem um lucro flutuante de cerca de $80.000, um aumento de 35,66%. Ainda mais impressionante, o GPS subiu recentemente cerca de 70%. As baleias entraram no mercado em um ponto alto, mas ainda assim estão ganhando mais. De um lado, milhões já foram embolsados em lucros; do outro, novas posições continuam sendo perseguidas por altos. A estratégia dessa pessoa é o vencedor leva tudo, sem recuar a menos que ganhe, completamente diferente daqueles investidores de varejo que teimosamente mantêm perdas. Como ver o mercado. Um endereço que pode escapar com precisão do topo do AKE e depois apostar no GPS é, em si, um sinal. Hotspots locais em cripto estão em constante rotação; MEME e moedas de pequena e média capitalização são muito mais elásticas que o Bitcoin, mas também têm mais probabilidade de fluir em uma única onda. Seguir o rabo da baleia é extremamente arriscado. Eles já flutuaram oito vezes e não conseguem alcançá-lo. Se você perseguir, pode acabar atingindo o pico emocional, já que os custos de construção de posição são muito menores que os seus. No curto prazo, imitações fortes como o GPS ainda têm impulso e podem continuar a subir antes que o volume e o preço se deteriorem. Olhando para o mercado de moedas de pequena e média capitalização a longo prazo, o maior medo é que a liquidez colapse assim que a liquidez se romper. Quando o Bitcoin recuar, essas pequenas moedas de alta beta serão as primeiras a serem vendidas. Traders de tendência não devem deixar que lucros individuais manipulem o ritmo; eles preparam uma emboscada antecipadamente e cortam estritamente as perdas, enquanto investidores de varejo geralmente só avançam quando os preços sobem, então o momento está errado desde o início. Há outro detalhe que vale a pena refletir sobre essa ordem. 0x8b6e Usar dupla alavancagem em vez da sua habitual alta alavancagem mostra que ele está controlando o risco, não se deixando levar cegamente. Qualquer um que consiga ganhar milhões com a AKE e saiba como reduzir a alavancagem é muito mais assustador do que esses investidores de varejo all-in. Nas histórias de lucros falsos, os que sobrevivem são aqueles que ousam fazer o juramento e sabem como tirar lucros. Olhar apenas para os números excedentes facilita ignorar a disciplina por trás disso. Afinal, baleias nem sempre estão certas. Sua capacidade de escapar do AKE de cima é impressionante, mas se a recente recuperação do GPS pode replicar sua sorte anterior é incerto. Jogadores comuns não têm a lacuna de informação nem a disciplina de evitar perdas; se você forçar sua cópia, provavelmente já está na metade da montanha. Assistir à peça é tranquilo, mas quando você começa, precisa descobrir se consegue lidar com isso. Você acha que o GPS dessa baleia estava certo de novo, ou ele está correndo para pegar o último bastão?O Banco do Japão planeja aumentar as taxas de juros a cada dois meses Uma notícia bastante distante do mundo cripto pode ser ainda mais disruptiva do que você imagina. O DBS Group acaba de anteceder suas expectativas para os aumentos de juros do Banco do Japão, dizendo que o BOJ pode acelerar sua taxa de uma a cada seis meses para a cada três ou quatro meses, com o próximo aumento possivelmente avançando para setembro, e até meados de 2027, a taxa overnight pode chegar a 1,75%. O que isso tem a ver com criptografia? Tem uma grande conexão. Nos últimos anos, muitas instituições têm usado ienes baratos para comprar ações de BTC e dos EUA, basicamente carry trades. Quando o iene sobe as taxas, o custo de pegar empréstimos aumenta. Você precisa calcular se essas posições valem a pena. Se você realmente quiser concentrar suas posições, será o primeiro a investir em ativos de risco. O BTC é o mais sensível à liquidez global; quando o iene aperta, tende a balançar junto. Historicamente, a rodada de carry e desvencilho do iene de 2024 desencadeou uma forte volatilidade global de ativos. Como entender a superfície do mercado. O fator negativo de curto prazo são as expectativas crescentes de aumento das taxas de iene, que já diminuíram ainda mais o já frágil apetite pelo risco. Mas os dados econômicos do Japão estão, na verdade, melhorando. O DBS aumentou suas previsões de PIB para o Japão para este ano e o próximo, indicando que aumentos nas taxas significam que a economia pode se sustentar, não forçar isso. O mercado agora oferece cerca de 75% de chance de aumento de juros em setembro, com o aumento quase totalmente previsto. Muitas pessoas acham que os aumentos nas taxas de iene estão longe disso, mas na realidade, há uma camada entre eles. Por trás de cada BTC na sua conta, pode haver ienes baratos emprestados por instituições. Uma vez que as operações carry são encerradas de forma concentrada, os primeiros a serem vendidos são esses ativos altamente voláteis, independentemente da qualidade geral da comunidade cripto. Essa cadeia de transmissão geralmente é invisível, mas uma vez acionada, é rápida. Se você esperar a notícia sair, é mais lenta. A longo prazo, antes que o centro global de juros desça, será bastante difícil para as criptomoedas entrarem em um mercado de alta independente. O que realmente precisa ser observado é a reunião de taxa de juros de setembro. Se a taxa de juros vai ou não aumentar a taxa afetará diretamente a retenção dos fundos carry. A linha entre taxa de câmbio e preço da moeda é mais apertada do que a maioria das pessoas pensa. Não espere até o iene cair para perceber que sua posição ainda está aí. No fim das contas, a linha da taxa de câmbio é mais importante de observar do que o castiçal. Muitas pessoas só olham os gráficos de BTC ao negociar moedas, sem saber que há uma camada de alavancagem em iene por trás de suas posições. Se o dólar despencar repentinamente contra o iene, os ativos de risco serão atacados primeiro, e até lá, já será tarde demais para encontrar a causa. Vocês já consideraram o impacto dos aumentos das taxas de ienes em suas posições?A primeira entrega da IREN com 50MW no Horizon é mais do que um marco de construção. Ele oferece aos investidores um ponto de prova inicial para a mudança da empresa da mineração de bitcoin para a infraestrutura de nuvem de IA sob seu contrato de cinco anos com a Microsoft, avaliado em cerca de US$ 9,7 bilhões. A questão chave agora é a repetibilidade: três locais Horizon permanecem, dentro de um programa totalizando cerca de 200MW em Childress, Texas. Minha interpretação é que a avaliação deve refletir cada vez mais a execução ao longo da implementação completa, e não apenas o valor de escassez de energia e terra. Não é conselho, só análise. #IRENDeliversForMSFT O relatório financeiro novo e entusiasmado foi divulgado Duas palavras: fraco A Xiaomi vende mais caro, carros vendem mais, mas os lucros de seu negócio principal estão diminuindo. O ponto de virada esperado pelo mercado na lucratividade automotiva ainda não apareceu; em vez disso, a queda simultânea nas margens brutas de smartphones e automóveis roubou os holofotes. Dados detalhados: · A receita foi de 108,9 bilhões de yuans, uma queda de 6,1% em relação ao ano anterior, abaixo do limite inferior do intervalo anteriormente esperado publicamente. · Lucro líquido ajustado foi de 6,2 bilhões de yuans, queda de 42,6% em relação ao ano anterior; Lucro líquido em papel foi de 9,5 bilhões de yuans, sustentado principalmente por 6,5 bilhões de yuans em renda de investimento de valor justo e renda de subsídios. · As remessas de telefones móveis despencaram 26,5%. Embora a ASP tenha subido 25,9%, a margem bruta ainda caiu de 11,5% para 8,5%, indicando que os aumentos de preço ainda não resolveram as pressões sobre custos de armazenamento. · As entregas de automóveis cresceram 28,2%, para 104.200 unidades, mas a margem bruta caiu de 26,4% para 19,2%, com um prejuízo operacional de 2,6 bilhões de yuans. A perda diminuiu de 3,1 bilhões de yuans no primeiro trimestre, mas ainda ficou muito abaixo de 300 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. · A receita de IoT caiu 19,2%, sendo os serviços de internet um dos poucos setores estáveis. #财报观察员: A Xiaomi está prestes a divulgar seu relatório financeiro. Qual linha de negócios você acha mais otimista? Os ETFs de criptomoedas venderam 90 milhões em uma semana, mas atraíram 900 milhões em um mês Sua conta ficou verde esta semana? Não corra para acompanhar o mercado; comece com um conjunto de números vertiginosos. Os ETFs de criptomoedas tiveram uma saída líquida de cerca de 90,55 milhões de dólares na semana passada. Parece uma maré em baixa, mas se esticar para um mês, houve uma entrada líquida de 977 milhões de dólares, e após um trimestre inteiro, as saídas líquidas atingiram 5,406 bilhões. Na mesma piscina, a água entra e sai, com três aberturas diferentes e três direções. A água está entrando ou saindo? Colocar os dados em três níveis juntos deixa tudo mais claro. A saída líquida semanal foi de 90,55 milhões, a entrada líquida mensal foi de 977 milhões e a saída líquida trimestral foi de 5,406 bilhões. As oscilações oscilam entre setores positivos e negativos, indicando divisões internas entre as instituições; algumas estão cortando posições na recuperação, enquanto outras estão comprando em quedas. Olhando para os últimos meses, os ETFs de criptomoedas na verdade experimentaram várias semanas consecutivas de entradas líquidas. Essa reviravolta semanal pareceu mais uma tomada de lucros, não uma reversão de tendência, mas o desalvo líquido trimestral de 5,4 bilhões de yuans estava presente, e o sentimento de capital de longo prazo era menos firme. Por que o dinheiro está se movendo tão desajeitadamente? Suas raízes não estão no mundo cripto, mas sim nos títulos do Tesouro dos EUA. O rendimento da nota do Tesouro dos EUA a 30 anos subiu para 5,31% nos últimos dois dias, o maior valor desde 2007. Quando as taxas de juros de longo prazo sobem, os custos de financiamento institucional aumentam, e o custo de oportunidade de investir em ETFs de criptomoedas também aumenta. Com o escândalo EUA-Irã reacendendo, Hormuz pode causar problemas a qualquer momento, tornando Chang Qian ainda menos disposto a entrar em ativos de alto risco. O que é ainda mais preocupante é que Japão, Reino Unido e China cortaram a dívida dos EUA em junho, a demanda externa também está sendo retirada e a oferta de títulos de longo prazo não pode parar, dificultando a queda dos rendimentos. O BTC, um ativo altamente volátil, é mais sensível à liquidez em dólares e aos rendimentos de longo prazo. A saída líquida semanal de ETFs indica que o capital de curto prazo está se retirando, mas a tendência mensal ainda se torna positiva, indicando que o dinheiro de médio e longo prazo ainda não desapareceu completamente. Durante esse período de divergência, os preços provavelmente não subirão nem cairão profundamente, oscilando lateralmente. Para quem acompanha tendências, não se assuste com dados semanais e posições cortadas, e não corra atrás do castiçal mensal quando ele está vermelho. Notícias negativas de curto prazo significam que as taxas de juros permanecem no pico, mas a lógica de longo prazo permanece intacta. Uma vez que a diferença no aperto institucional de alocações seja aberta, ela não será fechada facilmente. O foco real é se o rendimento do título do Tesouro dos EUA a 30 anos pode ser empurrado para menos de 5%. Se não conseguir, o BTC ficará curto de um preço de rompimento. Em última análise, os ETFs são o canal de ligação entre cripto e liquidez institucional. O cano de água está conectado ao dinheiro real de um lado e ao preço do BTC do outro. O cano está tremendo agora, não está completamente desligado, mas também não está totalmente ligado. O mais importante é gerenciar bem suas posições, não apostar na direção durante períodos de divergência e esperar que seu pipeline se estabilize antes de agir. Você acha que essa rodada de entradas mensais líquidas de ETFs é dinheiro real entrando no mercado, ou apenas compensação técnica após uma grande queda?Seus direitos de colocação de ordens estão sendo transferidos pelos corretores para agentes de IA A Robinhood publicou um anúncio bastante modesto no X esta semana, dizendo que seu recurso de negociação de criptomoedas Agentic Trading já começou a estar disponível para alguns usuários. Simplificando, você pode conectar um agente de IA à sua conta e deixar que ela decida o que comprar e vender. Você pode acessar ações, opções e criptoativos, usando apenas o dinheiro depositado. Ele utiliza a interface padrão para servidores MCP e atualmente só permite que usuários elegíveis o abram gradualmente; nem todos conseguem abri-lo. A Robinhood abriu uma subconta separada para esse agente, limitando a negociação a criptomoedas, ações e opções, e deixou claro que apenas o principal da conta poderia ser usado, não emprestando dinheiro para alavancagem. É como colocar as rédeas na IA, mas o comprimento das rédeas é decidido pela plataforma. Seis meses atrás, isso pareceria ficção científica; agora, corretoras estabelecidas estão todas correndo pelo mesmo caminho, transferindo o poder de decisão das transações das mãos humanas para um pedaço de código. A Coinbase já estava promovendo a AiFi anteriormente, permitindo que agentes de IA pesquisassem, decidissem, fizessem pedidos e fizessem pagamentos por conta própria. Ambos os lados estão tramando a mesma coisa, mas os futuros operadores podem não ser os responsáveis pelo caminho. As decisões desses agentes dependem inteiramente das notícias, tendências de mercado e sentimento da comunidade que o modelo alimenta. Se a fonte de informação é limpa ou não determina diretamente quais ordens eles colocam em seguida. Mas a própria modelo não vai te dizer por que pensa assim; a caixa preta está sempre aberta. Robinhood deixou um vazio desta vez, soando como se tivessem medo de que a IA expõe pessoas sem resposta. Mas quando um programa realmente faz um pedido para você, a parte mais paradoxal é esta: você acha que está controlando o risco, mas quando entrega o volante, lucro e prejuízo não dependem mais de você. Deixar um espaço é uma coisa, mas o verdadeiro risco não é quanto você perde, e sim que você gradualmente perca o que está fazendo. As ordens feitas pelo programa são medidas em milissegundos e podem rodar dezenas de rodadas por dia. Quando você quer bloqueá-las, a ordem já está encerrada. Por um lado, as corretoras estão desesperadamente empurrando agentes de IA para o centro das atenções; por outro, os reguladores ainda não alcançaram. Ninguém pode dizer com certeza quem é responsável pelas ordens erradas feitas pelos agentes. O que vale ainda mais a pena pensar é o ritmo. O Bitcoin tem oscilado em torno de 64.000 recentemente, e os ETFs ainda estavam registrando saídas líquidas na semana passada. O sentimento do mercado não está muito alto, mas essas corretoras escolheram este momento para direcionar agentes de IA diretamente aos usuários. Se realmente acreditam que a tecnologia é madura ou apenas querem descobrir novas histórias em um mercado sem graça, os de fora não sabem dizer. O que mais me intriga é o outro lado. Você estaria disposto a transferir sua autoridade de ordem de conta para um agente de IA? Não entra em pânico nem é ganancioso, mas se interpreta mal os sinais ou recebe dados errados, a verdadeira perda é seu dinheiro de verdade. Quando amigos disserem que suas contas são gerenciadas por IA, não sinta inveja — pergunte se eles ainda conseguem entender esses deslizes.现在对比特币的行情，大多数人的感觉是：无聊得想睡觉。波动像心电图停了一样，每天都在 $6.4万附近磨洋工。但如果你掀开地毯看数据，你会发现这根本不是在休眠，而是一场极其残忍的筹码大洗劫。长期持有者（LTH）手里攥着 1,635万枚比特币。大家对这个数字可能没概念，这么说吧：比特币总量才 2100 万，扣掉丢掉的几百万枚，再扣掉还没挖出来的，市面上能动的活钱已经快被这帮老炮儿给吸干了。更绝的是，过去 90天进了 138万枚。这说明在大家大喊牛市结束了、要完的时候，这帮老狐狸正开着推土机在场内扫货。过去 15天只有 2天减仓，这根本不是在交易，这是在囤金块。这种极低的卖压意味着：只要后续哪怕只有一丁点增量资金进来，由于市面上没货，价格会像窜天猴一样直接拔地而起。现在的价格是 $64,200，老炮儿们的平均持仓成本是 $49,400。账面赚了 30%。换做普通散户，可能早就收利落去吃顿火锅了，但对于这些熬过无数个寒冬的 LTH 来说，30% 的利润连塞牙缝都不够。这个 1.30倍的倍数非常有意思：它是一个“安全垫”，但也是一个“心理博弈点”。对于大户来说，不到 A posição de 10 bilhões de yuans da Shentong está sendo vendida com um desconto de 20% O jovem que escreveu o artigo da profecia da IA que viralizou online foi recentemente o primeiro a desistir. De acordo com o Science and Technology Innovation Board Daily, a Situational Awareness, um fundo de hedge fundado por um ex-pesquisador da OpenAI e conhecido como um prodígio da IA, está vendendo suas ações da Anthropic no valor de aproximadamente 5 bilhões de dólares com um desconto de 20%. Esse fundo enfrentou recentemente uma crise de liquidação devido à alta alavancagem e foi forçado a vender a preços baixos às pressas para recuperar o dinheiro. O fundo se chama Situational Awareness, compartilhando o mesmo nome do trabalho de destaque de Leopold, demonstrando sua forte crença nas tendências de IA. Analisando esse incidente em detalhes, o contraste é marcante. Leopold está apenas na casa dos vinte anos, e o artigo do ano passado viralizou no Vale do Silício, com o argumento central sendo que a onda da IA vai transformar tudo, e quem não apostar o suficiente ficará para trás. Como resultado, seu próprio fundo acabou desmoronando por causa do próprio ato de usar apostas alavancadas. A pessoa que escreveu artigos pedindo ao mundo que investisse fortemente em IA agora quer vender seu capital principal de IA com desconto. Ainda mais sutil é o contexto da aquisição. A própria Anthropic não carece de histórias; sua receita anualizada teria ultrapassado 65 bilhões de dólares, com rumores de avaliação próximos de 2 trilhões, e pode soar o alarme em Wall Street já neste outono. De um lado, a empresa-alvo está sendo elogiada até os céus; do outro, seus acionistas institucionais iniciais estão saindo dinheiro — esse desalinhamento em si já merece reflexão. Um desconto de 20% não é pouca coisa; cortar 20% do chip de 5 bilhões significa que um bilhão desaparece no ar. Na verdade, o sinal é mais do que isso. O Banco de Compensações Internacionais acabou de destacar a bolha de IA em seu relatório anual, afirmando que as avaliações das principais empresas são altas e os prêmios de risco estão sendo minimizados. Também destacou que o financiamento cíclico entre fabricantes de chips e fornecedores de nuvem por meio de investimento em ações, compras de longo prazo e leasing de poder computacional esconde o perigo oculto de compromissos repetidos. Em outras palavras, quanto mais vivos os livros, mais frágil pode ser a verdadeira influência. Curiosamente, até mesmo a veterana gigante quantitativa Jane Street perdeu cerca de 15 bilhões de dólares em julho, em parte devido às participações do fundo de IA. A influência de um jovem pode afetar as contas dos veteranos de Wall Street, o que mostra que o dinheiro na cadeia de IA está há muito tempo emaranhado. Então aqui está a pergunta. Enquanto aqueles que entendem melhor a IA são forçados a reduzir suas posições, estamos testemunhando uma corrida normal de liquidez ou é a primeira rachadura na narrativa da IA? O que você acha: esse salto de preço é o ponto de partida do pânico, ou apenas alguns jogadores perdendo o controle?$XIAOMI Os dados que a Xiaomi acabou de divulgar para o primeiro semestre do ano mostram que a pressão é considerável. Receita total do primeiro semestre do ano foi de 208,063 bilhões de yuans, queda de 8,4% em relação ao ano anterior; O lucro líquido ajustado foi de 12,291 bilhões de yuans, uma queda anual de 42,8%, com a queda do lucro muito superior à queda da receita. Olhando apenas para o segundo trimestre, a receita foi de 108,9 bilhões de yuans, comparada a 115,96 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado, uma queda de 6,1% em relação ao ano anterior. Pode-se observar que a contração geral da receita diminuiu em comparação com a primeira metade do ano, mas os lucros caíram acentuadamente. Simplificando: a renda total da venda é apenas um pouco reduzida, mas a capacidade de ganhar dinheiro é claramente limitada. Muito provavelmente, há vários motivos: a intensa concorrência na indústria de smartphones reduz os lucros dos hardwares; O setor automotivo ainda está em uma fase de investimento contínuo queimando dinheiro, com P&D e apoio à construção de fábricas continuando a consumir lucros; As flutuações nos mercados internacionais também prejudicaram os lucros gerais. A queda na receita no segundo trimestre foi melhor do que o desempenho geral do primeiro semestre, indicando que o negócio não está acelerando e mostra sinais de estabilização, mas o lucro continua sendo o maior ponto de dor. Olhando para o futuro, há dois pontos-chave: primeiro, se as vendas da Xiaomi Auto podem crescer e gradualmente passar de queimar dinheiro para lucros contributivos; Segundo, se o lado dos telefones móveis pode estabilizar os envios e melhorar as margens brutas de hardware. Se o volume de automóveis ficar aquém das expectativas e os grandes investimentos continuarem, os lucros ainda estarão sob pressão daqui para frente. #财报观察员: A Xiaomi está prestes a divulgar seu relatório financeiro. Qual linha de negócios você acha mais otimista? #30年期美债收益率创2007年以来新高 #闪迪收涨逾8%, acordos de longo prazo estão sob escrutínio Relatório de Pesquisa Fundamental $ASML / ASML Holding (NASDAQ · Máquinas de Litografia) $1,9K (24h +2,12%) Para resumir: a ASML Holding ($ASML) tem uma pontuação geral de 57/100, com uma avaliação que enfatiza a narrativa em detrimento da implementação. Os fundamentos do negócio são principalmente pagamentos externos, e o múltiplo valor de mercado/renda permanece dentro de uma faixa razoável. Vamos olhar primeiro para a empresa: a ASML Holding ($ASML) está listada no NASDAQ, com foco no setor de máquinas de litografia. Simplificando: máquinas de litografia EUV monopolizam. Comparando com TSM e NVDA. O crescimento dos negócios depende da entrega de pedidos e da expansão da participação de mercado, com o foco principal em saber se o crescimento da receita e a margem bruta correspondem à intensidade dos gastos de capital. As taxas de juros macroeconômicas e a prosperidade do setor determinam o centro de avaliação. Não envolve economia de tokens ou lógica de liquidação on-chain. Lançamento do produto: Oficialmente operacional com uso pago, a receita pode ser verificada pela SEC 10-Q/10-K, os dados financeiros são legalmente divulgados. Última versão não encontrada, submissões válidas nos últimos 90 dias Não foram encontradas. No nível do usuário, o MAU e o número de clientes são baseados em 10-Q/10-K. Volume de negociação de ações 24h US$1,22 milhão, ações em circulação e estrutura de capitalização de mercado ainda não confirmadas. O núcleo é se a taxa de crescimento da receita e a margem bruta correspondem às expectativas do preço das ações. No lado da receita, a receita operacional é de $35,33 bilhões (último relatório financeiro/previsão de consenso), o lucro bruto é estimado com base em médias do setor a ser complementado, o lucro líquido será reconhecido em 10-K/10-Q, e a renda dos acionistas é baseada em recompras e dividendos. Ganhar dinheiro para empresas americanas não significa necessariamente que os detentores de tokens estejam ganhando dinheiro; ativos relacionados a BTC como MSTR/COIN precisam separar os ganhos flutuantes do BTC. No lado do código, submissões válidas de 90 dias não encontradas, colaboradores ativos não encontrados, última versão não encontrada. GitHub é uma evidência Classe A que pode ser verificada diretamente. Histórico de investimentos: A ASML Holding ($ASML) é a entidade listada, com estrutura acionista sujeita à divulgação 13F/10-K. A cooperação primária baseia-se em anúncios de IR como evidências de Grau A, menções à mídia e conferências do setor são de Grau C/D, e não são usadas apenas como motivos comerciais. Âncora de avaliação, capitalização de mercado circulante $723,31 bilhões, avaliada em P/E, P/S, EV/Receita, não aplicável ao desbloqueio de tokens. As ações relacionadas a BTC (MSTR/COIN/MARA) precisam ser divididas em exposição a BTC e revalorização principal do negócio. Vamos analisar junto com os pares (padrões unificados, sem comparações aleatórias entre setores): Em termos de capitalização de mercado circulante, ASML detendo $723,31 bilhões, TSM $2,24 bilhões, NVDA $5,45 trilhão. Para a FDV, a ASML Holding não divulgou, TSM $2,24 bilhões, NVDA $5,45 bilhões. Em termos de receita anualizada, a ASML possui US$ 35,33 bilhões, a TSM US$ 4,44 bilhões, a NVDA US$ 253,49 bilhões. Sobre endereços ou usuários ativos mensais, a ASML Holding não divulgou, a TSM não divulgou, a NVDA não divulgou. Os números são baseados em instantâneos de dados públicos; quaisquer omissões são complementadas por autorrelatos oficiais ou padrões do setor. Avaliação, capitalização de mercado atual $723,31 B, P/S (receita consensual) 20,5x. Ações cíclicas (empresas de mineração/GPUs) usam ajustes cíclicos para P/L. Perspectiva pessimista em $723,31 bilhões reduzida pela metade, neutro permanece dentro da faixa, otimista quanto à expansão do P/S de 20-50%. No geral: Fundamentos sólidos (nota 57/100). O valor das ações é a âncora de receita, lucro líquido e dividendos de recompra. A capitalização de mercado em circulação é relativamente neutra em fundamentos, o FDV está próximo do MC, sem grande desbloqueio, e a pressão de venda é administrável. Possíveis armadilhas: aumento das taxas de juros macroeconômicas que suprimem as avaliações, investimento em capex por IA ficando abaixo das expectativas, litígios regulatórios (SEC/DoL). Continue monitorando: taxa de crescimento da receita, margem bruta, valor de recompra, atraso de pedidos e mudanças nas participações institucionais (13F). Os dados são obtidos de fontes públicas e são apenas para referência, não constituem aconselhamento de investimento. Se o desvio do indicador ultrapassar 30%, é necessária uma reavaliação. Por enquanto é só. Até a próxima. #基本面研报 #美股 #研究 #OKXOrbit Os depósitos de RWA on-chain aumentaram 300 vezes em três anos, mas ainda têm menos de 4 bilhões Os dados mais recentes da DefiLlama vão contra sua contra-intuição. RWAs depositadas em protocolos DeFi — ativos do mundo real — viram seu valor total subir de 12 milhões de dólares há três anos para quase 4 bilhões agora — um aumento de mais de 300 vezes. Parece impressionante, né? Mas, de outra perspectiva, 4 bilhões ainda é um ativo pequeno em todo o mercado cripto, nem mesmo o suficiente para fechar muitas redes públicas individuais. A lógica por trás das RWAs é na verdade simples: mover ativos tradicionais como Treasury dos EUA, Treasuries, crédito e imóveis para a cadeia, transformá-los em tokens livremente transferíveis e então usá-los como garantia, rendimento e liquidez em DeFi. As instituições querem conformidade e eficiência, enquanto as plataformas on-chain querem retornos reais e fluxo de caixa estável — ambos os lados estão em perfeita harmonia. Protocolos como o Centrifuge estão fazendo isso, tokenizando ativos de nível institucional no ecossistema DeFi, permitindo que usuários on-chain ganhem indiretamente juros de títulos do governo. Por que isso vale nossa atenção? Porque a RWA traz dinheiro para a cadeia que é completamente diferente das moedas especulativas. Ele está atrelado à taxa real de juros dos rendimentos do Tesouro dos EUA, tornando-o mais resiliente em mercados de baixa e dando aos protocolos DeFi uma forma de sobreviver menos emitindo tokens. Ativos nativos como ETH e SOL são altamente voláteis, e o RWA atua como uma pedra de lastro para todo o sistema, então o TVL não é mais suportado apenas pelos preços dos tokens. On-chain, o bloqueio RWA está concentrado principalmente em algumas redes públicas como o Ethereum, com ativos subjacentes compostos principalmente por títulos do Tesouro dos EUA e fundos do mercado monetário, tornando a estrutura bastante simples. Comparado à escala tradicional do mercado de títulos de várias centenas de bilhões, 4 bilhões é apenas o começo, mas a curva de crescimento já mostra que as instituições estão votando com os pés. Para nós, RWA não é apenas um setor conceitual; ele representa rendimentos on-chain começando a estar ligados às taxas de juros reais, o que significa que o TVL da DeFi não dependerá mais apenas das flutuações dos preços dos tokens. No curto prazo, as RWAs ainda estão em seus estágios iniciais. Comparado aos mercados tradicionais de títulos, 4 bilhões de yuans são apenas uma gota no oceano — há um enorme potencial incremental, mas implementação lenta. Seja gerenciado ou conforme, é difícil escalar. A lógica de longo prazo é clara, com institucionalização e conformidade como a direção definitiva. Para nossos tokens e protocolos relacionados a RWAs guiados por tendências, é muito mais confortável comprar em lotes durante os recuos do que buscar máximos. Não corra atrás no dia em que as boas notícias aparecem. Mas não glorifique isso. A custódia e o resgate de RWA on-chain ainda dependem de instituições offline, e os problemas não podem ser resolvidos automaticamente por código — os padrões nos ativos subjacentes ainda afetam os detentores on-chain. Você acha que RWA será a verdadeira história da próxima corrida em alta, ou apenas mais uma história sendo contada em grande número?O Bitcoin está em uma encruzilhada do "cara ou coroa justa". Nas últimas semanas, o Bitcoin parece ter sido colocado em pausa. Oscilando em torno de $64.000, sem subir nem descer, o mercado estava tão silencioso que dava vontade de dormir. Mas quanto mais silencioso, mais claro você precisa ser. Sean Farrell, Chefe de Estratégia de Ativos Digitais da Fundstrat, analisou oito situações na história do Bitcoin em que a volatilidade em 30 dias caiu para níveis historicamente baixos. O resultado é que, nos 60 dias seguintes, a flutuação absoluta mediana do preço do Bitcoin é de 30,2%. De 8 vezes, 4 se levantaram e 4 caíram. Isso não é algum tipo de indicador sobrenatural. Esta é uma lei de mercado que resiste ao backtesting— Após baixa volatilidade, surgem grandes flutuações. Agora a questão é: você aposta em um aumento de 30% ou de 30% de queda? Traduzir números em dinheiro real— Com base nos atuais $64.000: Subiu 30% → $83.200 Queda de 30% → $44.800 A diferença é quase 40.000 dólares. Isso não é um pequeno rali; é uma flutuação do "nível de redistribuição de riqueza". O próprio Farrell disse: a recuperação de 2% na segunda-feira foi principalmente impulsionada pelo fechamento de posições a descoberto, não por novos interesses de compra. Desde a última sexta-feira, o interesse aberto dos futuros denominados em Bitcoin caiu cerca de 8%. Os ursos estão recuando, mas os touros não fizeram um grande movimento. É um impasse onde "ninguém quer ser concorrente no mercado." Ainda mais doloroso: em 14 de agosto, o rendimento real global de 10 anos subiu para 2,41%, o maior desde o início do Bitcoin. Quando os títulos do governo podem entregar retornos quase 5% sem risco, por que o Bitcoin, um ativo sem juros, atrai capital incremental? As palavras exatas de Farrell são: a contínua alta nos rendimentos reais é atualmente o maior risco de queda do Bitcoin. De um lado está a regra histórica de que "baixa volatilidade sempre leva a grandes eventos de mercado", e do outro está o vento contrário macroeconômico de "retornos recordes recordes e sem risco". Esta não é uma simples pergunta de múltipla escolha. Este é um "cara ou coroa" — cara 83.000, coroa 45.000. O Bitcoin já caiu quase 27% desde 2026. Nesse nível, pessoas em pânico estão cortando perdas, enquanto pessoas gananciosas estão pescando no fundo do fundo. Mas pessoas realmente inteligentes estão esperando—esperando pelo som da "moeda caindo". Oito amostras históricas, nenhuma falhou. Desta vez não é exceção. Nos próximos 60 dias, 83.000 ou 45.000 yuans.O BIS estoura a bolha da IA, dizendo que o prêmio de risco foi levado ao limite O Banco de Pagamentos Internacionais (BIS) emitiu um alerta raro em seu mais recente relatório anual. Eles dizem que o otimismo em relação à IA apoiou o crescimento global e os ativos de risco no último ano, mas sinais de uma bolha já surgiram. As avaliações das empresas principais estão em níveis altos, e o crescimento implícito dos lucros de longo prazo do mercado é claramente maior do que os parâmetros históricos. O que mais deve estar atento é que os prêmios de risco estão sendo reduzidos, e os investidores recebem menos compensação pelo risco, basicamente usando menos proteção para apostar em ativos mais caros. A BIS também apontou uma armadilha que muitas pessoas ignoraram: o financiamento circular. Alguns fabricantes de chips e fornecedores de nuvem criaram uma conta autorrotativa por meio de investimentos acionais, compromissos de aquisição de longo prazo, leasing de poder de computação e arrendamentos de data centers. O dinheiro flui de um bolso para outro, e alguns ativos podem até ser penhorados várias vezes. Assim que o mercado de ações passar por grandes ajustes, essas cadeias de crédito serão reprecoratas, os spreads aumentarão e o ambiente de financiamento ficará instantaneamente mais apertado, com o grupo mais alavancado sendo o primeiro a despencar. Para nós, jogadores de criptomoedas, isso não é apenas assistir de fora. Narrativas de IA, assim como as cripto, são motores dessa onda de apetite pelo risco. Tecnologia americana e BTC frequentemente sobem e descem juntos, dependendo da mesma história de liquidez. As taxas de juros de longo prazo e o aumento dos spreads de crédito que preocupam a BIS são exatamente as duas mãos que pesam nas avaliações. Quando esse dia chegar, ativos altamente valorizados, incluindo o Bitcoin, terão que aumentar a taxa de desconto, e ninguém ficará sem impactos. Para ser direto nessa relação, muitas pessoas no mercado cripto estão usando a alavancagem para apostar em aumentos de preço. Quando as condições de crédito se apertarem e o mercado de ações ficar sob pressão, os ativos de alta β serão os primeiros a serem eliminados. A BIS não está preocupada com uma queda amanhã, mas sim que, quando todos apostarem na mesma direção, o impacto do ponto de virada será amplificado. Para empresas que fazem tendências, quanto mais silencioso o mercado, mais você precisa pensar cuidadosamente sobre stop-loss e fluxo de caixa. Economizar munição é a única forma de conseguir pechinchas na próxima venda errada, em vez de ser feito por margem. No curto prazo, o mercado ainda está comemorando, com o VIX pairando em seu mínimo anual, e ninguém acredita que algo vai acontecer. Mas quedas históricas frequentemente começam em seus momentos mais tranquilos. No ano passado, o Goldman Sachs afirmou que a infraestrutura de IA contribuiu com quase metade do crescimento do EPS, indicando lucros altamente concentrados. A lógica de longo prazo não mudou — a institucionalização da IA e das criptomoedas ainda está em andamento, mas no curto prazo, não aproveite o otimismo dos outros. Você acha que essa bolha de IA será mais branda do que a bolha da internet de 2000?Uma peça de xadrez foi silenciosamente arrancada do quartel inimigo e caiu em sua palma — nunca foi uma simples retirada, mas um pesado fogo de canhão que ainda não havia caído. No tabuleiro, um verdadeiro jogador não corre para aplaudir só porque uma peça sai da formação inimiga. Retirar moedas é como mover um cavalo da linha de peões do inimigo de volta para seu próprio acampamento, o que significa que o controle dessa peça mudou de mãos. Auto-posse significa tirar o rei do alcance da biga adversária e tomar o destino em suas próprias mãos. Mas esse passo sozinho não revela o caminho do general. Pode ser para estabelecer uma linha defensiva no flanco traseiro, atrair a próxima peça abandonada ou simplesmente como prelúdio antes de melhorar o peão. 57.000 HYPE, 3,36 milhões de dólares. Em termos de valor do tabuleiro, isso equivale a um castelo mais um bispo. Mas os números em si não significam nada; a chave é qual casa a peça está colocada. Pegar isso da Coinbase significa que cada movimento seguinte sairá do beatmap público e entrará em um jogo oculto que não podemos observar. O que quero perguntar é: por que agora? Por que essa quantidade de 57.000 moedas? Se corresponder a uma posição precisa, pode ser um ensaio para um estrangulamento no meio do jogo. Se corresponder a uma acumulação bloqueada de longo prazo, então é como a carruagem do rei depois do seu lado invertido, esperando o final liberar a pressão. Não se esqueça que há outro tabuleiro de xadrez. As interações de mercado dos tokens de ações dos EUA $xAAPL são como outra carta se desenrolando simultaneamente. Um verdadeiro especialista calcula os movimentos de vários tabuleiros ao mesmo tempo, mapeando o valor potencial de cada peça para diferentes situações. Agora, essa peça foi retirada do inventário da carteira quente e movida para um endereço desconhecido. É como em um tabuleiro de xadrez, uma peça que foi originalmente observada por um oponente entrar repentinamente na casa sombra. Não podemos ver seu próximo lance, mas podemos inferir suas intenções estratégicas com base no ritmo e no número de jogadas que ela acumula para retirar. Às vezes, grandes retiradas são apenas uma pessoa colocando um peão importante em um cofre sob seu controle. Outras vezes, é se preparar para retirar forças para um ataque em grande escala. É como no xadrez: o que parece uma retirada geralmente é para ser um flanco direito mais agressivo. Eu só olho para esse valor de 57.000 e como ele acumula os saques. Se for acumulado em lotes e pequenos passos, como avançar lentamente um peão de fronteira, então provavelmente é uma vontade de auto-custódia a longo prazo. Se for um saque grande e único, então é mais como uma isca antes de abandonar o jogador. Mas, independentemente do caso, uma coisa é certa: no momento em que essa peça sai da carteira quente, seu mapa de risco muda completamente. Ela não depende mais da boa vontade de nenhum oponente, não é mais afetada por quedas centralizadas de servidores. É como uma dama pendurada sozinha no centro do tabuleiro de xadrez, com enorme potencial, mas que deve enfrentar todos os ataques sozinha. O grão-mestre nunca se apressa em pronunciar julgamentos. A verdadeira estratégia é calcular o final do jogo após vinte movimentos, e essa retirada é apenas o primeiro passo. Isso muda a posse das peças, mas não o resultado do jogo. Encarei esse endereço, como se estivesse olhando para uma peça de tabuleiro de xadrez apenas tocada por um dedo. Ela se inclinou levemente, como se fosse cair em uma casa que eu ainda não tinha visto claramente — e as coordenadas daquela casa eram o único mistério naquele momento. #影响周期 · #链上事件 diário · Saques de câmbio #57.000 HYPE · $3,36 milhões #coinmovealert A empresa de criptomoedas da família Trump obteve uma licença bancária Essa notícia da Cailian Press deixou as pessoas atônitas. Uma empresa de criptomoedas pertencente à família Trump obteve recentemente uma licença bancária. A frase mais flagrante da manchete na história financeira não é infundada. Afinal, essa família está agitando políticas na Casa Branca enquanto obtém licenças e abrem bancos no mercado cripto, com papéis sobrepostos que dificultam distinguir quem é o árbitro e quem é o atleta. O que significa obter uma licença bancária? No passado, as empresas de criptomoedas precisavam buscar bancos parceiros para lidar com o negócio bancário tradicional; agora elas mesmas são bancos. Custódia, pagamentos, compensação de stablecoins—essas tarefas lucrativas podem ser legitimamente colocadas no próprio bolso. Para a indústria cripto, esse é mais um passo rumo à institucionalização. Gigantes estão entrando no campo mais rápido do que muitos imaginam, e até famílias políticas intervieram para transformar seus negócios em instituições licenciadas. O contraste está bem aqui. Aqueles que usam criptomoedas como moeda de troca de campanha transformaram empresas de criptomoedas em bancos licenciados sob seu controle. A linha entre políticas favoráveis e negócios familiares está se tornando cada vez mais tênue. No curto prazo, o mercado pode interpretar isso como positivo, já que os canais de conformidade são mais suaves e a entrada de grandes quantias de dinheiro no mercado é mais conveniente. Mas, uma vez expostos os conflitos de interesse, o risco de reação regulatória dobra, e a licença concedida hoje pode ser reexaminada. Olhando para o panorama geral, é quase impossível para empresas de criptomoedas conseguirem uma licença bancária, e os reguladores estão presos há anos. Agora, a entrada de famílias políticas abriu uma brecha na barreira, e é muito provável que mais instituições sigam o mesmo caminho e repitam esse caminho no futuro. Isso é uma grande vantagem para stablecoins e negócios de custódia, com canais mais fluidos para o fluxo de dinheiro dentro e fora. Mas o outro lado da moeda é que possuir uma licença significa ser vigiado ainda mais de perto, e cada movimento futuro estará sob o olhar atento dos reguladores. O dividendo da liberdade da era popular vai diminuir. Para quem acompanha tendências, essa linha é principalmente de longo prazo, e a história da legalização institucional ainda está sendo contada. Mas não se deixe levar pelo curto prazo — essas notícias frequentemente aumentam e depois caem. Entradas reais de dinheiro devem esperar até que a licença seja emitida para verificar os dados de depósito e custódia. Se sua posição está presa em um nível crítico, não deixe uma manchete te apagar e não arrisque a continuidade da política só por emoção e influência. No fim das contas, a migração das criptomoedas da base para a licenciada é tanto uma tendência quanto um risco. Você acha que a decisão da família Trump está abrindo caminho para a indústria ou cavando um fosso para si mesmos?a16z, que pessoalmente flexibilizou a regulamentação da IA, foi investigada pelo Ministério da Justiça O gigante de capital de risco a16z, que domina tanto o mundo cripto quanto o de IA, já foi investigado. Segundo a Bloomberg, o Departamento de Justiça dos EUA iniciou uma investigação antitruste sobre o Fundo Anderson Horowitz, com foco em uma questão instigante: como pessoas do mesmo fundo podem participar dos conselhos de empresas concorrentes? A história começa com a aquisição do ano passado. A investigação inicialmente teve como alvo a aquisição dos laboratórios dbt pela Fivetran, que já havia sido aprovada incondicionalmente, mas os reguladores continuaram a questionar as vagas do conselho. Ben Horowitz, cofundador da a16z, é diretor da Databricks, e o sócio Martin Casado é diretor da Fivetran, e essas duas empresas estão em conflito direto na área de processamento de dados. Casado já atuou anteriormente no conselho diretor da DBT Labs, que foi removido pela Fivetran. Em outras palavras, os dois competidores que investiram a mesma quantia de dinheiro têm membros a16z em seus conselhos. O resultado usual dessas investigações é subestimado: o diretor renuncia e a questão é resolvida. Mas os sinais atrás dela estão longe de ser leves. A a16z gerencia 90 bilhões de dólares em ativos e acabou de levantar um novo fundo de 15 bilhões, com um portfólio repleto de nomes como SpaceX, OpenAI e Cursor. Ela pode alavancar muito mais do que apenas dinheiro; também domina o jogo da indústria. A parte mais irônica acontece aqui. Nos últimos dois anos, os dois fundadores da a16z doaram milhões de dólares para a campanha de Trump e impulsionaram com sucesso o enfraquecimento das barreiras de segurança na política de IA. Por um lado, eles clamam por menos regulamentação, para deixar o mercado funcionar sozinho, mas, por outro, a disposição do conselho está sendo alvo do Ministério da Justiça, que acusa você de usar nomeações cruzadas para bloquear a concorrência. Não importa como você olhe, essa cena parece uma piada. Segundo a Bloomberg, essa rodada de investigação está em andamento discretamente há quase um ano, só agora ressurgindo. O que é ainda mais intrigante é o timing. Cripto e IA têm se tornado cada vez mais próximas nos últimos anos. A A16Z não é apenas uma das vozes mais ativas no setor de criptomoedas, mas também o maior player na mesa da IA. Quando a regulamentação começou a seguir o conselho de administração e a infiltrar empresas de capital de risco, a16z não foi o único com coragem. Esses fundos de alto nível que ocupam posições em várias empresas concorrentes provavelmente já estão começando a contar seus assentos no conselho. Então aqui está a questão: quando a pessoa que mais fala sobre descentralização e pede menos intervenção se senta ao lado do banco do réu antitruste, para quem esse vento vai acabar soprando?O crédito cripto encolheu 40%, e desta vez o desalavancamento não caiu O mercado sempre teve uma preocupação: essa rodada de alta é totalmente apoiada pela alavancagem. Se o setor de crédito não conseguir se manter, pode desencadear uma cadeia de colapsos como em 2022. O relatório recém-divulgado da Galaxy Research do segundo trimestre coloca essa preocupação na mesa da forma menos assustadora possível. No segundo trimestre, a escala total dos empréstimos garantidos por criptomoedas caiu 16,78% trimestre a trimestre, para US$ 56,16 bilhões. Comparado ao pico de US$ 78,9 bilhões no terceiro trimestre de 2025, ele diminuiu mais de 40%. A questão de pegar dinheiro emprestado e especular com criptomoedas está, de fato, desaparecendo silenciosamente. Aqui vem a parte interessante. No passado, as pessoas achavam que o empréstimo DeFi era a principal força, e os protocolos on-chain tomavam empréstimos e pagavam conforme necessário — essa era a verdadeira característica das criptomoedas. Desta vez, é o contrário. O empréstimo DeFi no segundo trimestre despencou 27,61% trimestre a trimestre, para US$ 20,43 bilhões, superado pelo empréstimo centralizado CeFi, que caiu apenas 9,62%, para US$ 22,98 bilhões. Esta é a primeira vez desde o terceiro trimestre de 2023 que o CeFi supera a DeFi em escala. A Tether continua sendo a proprietária invisível nesse mercado, detendo uma participação de 58,54% na CeFi. Em outras palavras, menos pessoas tomam dinheiro emprestado on-chain, enquanto aquelas que tomam empréstimos de instituições centralizadas são relativamente estáveis. Isso também explica por que o volume de bloqueio dos protocolos de empréstimos on-chain geralmente estagnou recentemente, com o dinheiro preferido permanecer nas mãos de instituições já conhecidas. O que mais aliviou os analistas foi o ritmo. Esse desalavancamento é completamente diferente de 2022. Naquela época, um quarto podia desabar mais de 55%, o que era uma queda de um precipício. Desta vez, por vários trimestres consecutivos, caiu apenas 10%, 5% e 17%, passo a passo, sem interrupções em nenhum passo. O julgamento da Galaxy é que, enquanto não houver liquidação extrema ou inadimplência da contraparte, esse declínio gradual e gradual continuará. O mercado de futuros tem uma vibe parecida. No segundo trimestre, o interesse aberto caiu 3,08%, para US$ 103,2 bilhões, mas em julho já havia se recuperado para cerca de US$ 114 bilhões. No lado dos títulos corporativos institucionais, a Strategy recomprou US$ 1,5 bilhão em dívida em maio, reduzindo toda a dívida pendente da indústria DAT para US$ 16,1 bilhões. Na verdade, acho que há outro lado que vale a pena refletir. A recessão dos empréstimos geralmente significa que a pressão está esfriando e o dinheiro está menos disposto a ser alavancado. Mas desta vez, não houve queda de preços, indicando que a estrutura atual de posições é muito mais saudável do que em 2022. O problema é que esse método de corte lento na verdade dificulta o alerta. Quando todos perceberam que os anúncios de empréstimos haviam diminuído 40%, o mercado talvez já tivesse mudado de humor. O que realmente precisa ser observado a seguir não é se os empréstimos continuarão caindo, mas se essa moderada redução de alavancagem pode se manter até a próxima rodada de expansão. Você acha que isso é algo bom ou um perigo oculto?Provando que a Arbitrum precisa trocar seu motor para acelerar 4000 vezes A Arbitrum planeja atualizar seu motor para um maior. A equipe de pesquisa do Offchain Labs acaba de divulgar progressos na tecnologia ZK, incluindo um esquema de compromisso vetorial que reduz o tempo para gerar provas para 64.000 entradas de dados de cerca de 2 minutos para 32 milissegundos, um aumento de velocidade de cerca de 4.000 vezes. O novo sistema de provas Zaratan, pela primeira vez, alcança provas totalmente concisas nativas de inteiros, reduzindo a sobrecarga de cálculos como RSA em cerca de 5.000 vezes. Apenas olhar para os números pode não fazer diferença, mas em termos simples: no futuro, verificar uma transação ou um segmento de computação no Arbitrum será rápido e barato, sem a necessidade de confiar em nenhum nó centralizado. Mas o segmento de validação de IA também avançou. Protocolos leves de verificação podem reduzir a validação de inferências de grandes modelos de minutos para milissegundos, reduzindo o limite para rodar inferência de IA on-chain. A chave não é a velocidade, mas a arquitetura precisa mudar. A Arbitrum está explorando a combinação das provas ZK com as provas de fraude originais e o ambiente de execução confiável TEE, criando uma arquitetura multi-prova. Isso significa não apostar mais em um único método de verificação; múltiplos mecanismos rodam em paralelo, pontos únicos de falha são eliminados e os ciclos de liquidação L1 podem ser encurtados. Para uma Camada 2, quanto mais rápido o acordo, maior a eficiência do capital e menor o tempo de espera dos usuários para confirmar. O impacto do mercado se estende às moedas. Esse tipo de atualização subjacente não vai impulsionar diretamente o preço do AR no curto prazo; o mercado está especulando sobre as expectativas. Mas, a longo prazo, com a segurança do acordo e a velocidade aumentando, a Arbitrum terá confiança para lidar com mais transações e ativos reais, e TVL e receitas de taxas são a base do mercado de alta lento. O próprio ETH também se beneficiará; se os L2s funcionarem bem, a captura de valor da mainnet será estável. Olhando para o panorama geral, a corrida armamentista entre ZK Rollups e OP Rollups nunca parou, e concorrentes como Base e OP também estão melhorando agressivamente o desempenho. Se a Arbitrum colocar a mainnet rodando essa etapa, será pioneira na nova trajetória de multi-provers. Mas desde a publicação do artigo até a implantação da mainnet, ainda há auditorias, testnets e inúmeras armadilhas entre elas. O que realmente importa é quando a arquitetura multi-prova for lançada na mainnet — esse é o divisor de águas. Não trate o progresso tecnológico como uma ordem de compra. Você acha que essa aceleração de 4.000 vezes é um ponto de virada na corrida armamentista da Camada 2, ou apenas mais um artigo que vale a pena ouvir? Arquiteturas multi-prover não afetam fortemente usuários comuns, mas desenvolvedores e grandes capitais se importam muito. Quando a certeza de liquidação é alta, as instituições ousam colocar grandes ativos e estratégias de alta frequência on-chain, que também é o chip chave para Arbitrum e Base competirem por negócios de RWA institucionais. Quem definir segurança e velocidade como valores padrão primeiro terá a maior fatia na próxima rodada de fluxo real de capital.A CASHCAT disparou quase 10% em um único dia, com investidores de varejo correndo atrás ou fugindo Alguém do grupo está jogando fotos de novo. CASHCAT, a moeda MEME do ecossistema Robinhood Chain, ultrapassou $0,105 esta manhã e agora está em 0,1054, quase 10% em 24 horas. É a pequena moeda que Robinhood trouxe após o trading on-chain, dados do mercado GMGN. Para ser honesto, esse tipo de moeda não tem utilidade legítima — é movido puramente pela emoção. Mas reforçar com o Robinhood como ponto de entrada de tráfego torna tudo um pouco diferente. Pessoas comuns podem abrir uma conta de ações e acessar ativos on-chain; o limite para MEME é reduzido a um nível muito baixo, fazendo o dinheiro entrar e sair rapidamente. Subir quase 10% parece algo bom, mas depois cai num piscar de olhos. O conselho precisa falar de forma clara. CASHCAT é um meme típico de small-cap com liquidez reduzida; um único grande player pode tirar o gráfico do gráfico. Quem ousa correr atrás hoje pode estar querendo tomar conta amanhã. Vamos analisar — não pense que é apenas um investimento, mas um termômetro para observar o sentimento dos investidores de varejo. Se ele se mover, significa que o dinheiro quente na cadeia está procurando uma saída novamente. Negociação de curto prazo é brutal; com essa moeda, se você entrar no mercado mesmo um passo depois, está sendo levado. A maioria dos novos usuários no Robinhood são novatos que transferiram de ações, entrando correndo quando veem números vermelhos, correndo quando veem verde e se movendo mais rápido que os antigos investidores de varejo. No longo prazo, não espere muito — a maioria das moedas MEME não sobreviverá a um ciclo, e a popularidade de hoje pode diminuir até zero amanhã. E não ouça ninguém do grupo gritando que desta vez é diferente. O fato de o bilheteria do filme de Niulai ter sido valorizado a um preço justo mostra que o que falta ao mercado agora é história, não valor. Se o CASHCAT vai continuar crescendo depende inteiramente de os novos usuários do Robinhood estarem dispostos a continuar avançando, e se haverá outro relé MEME. Você pode dizer que essa alta de quase 10% é o chamado para uma nova rodada de investidores de varejo, ou a última alta antes de jogadores veteranos se prepararem para recuar. Você tem que jogar água fria nele. O MEME sobre a Pump.fun de Robinhood e Solana e o alza do BNB não são a mesma coisa; por trás dele estão fontes de tráfego de corretoras licenciadas. Embora a conformidade pareça forte, o valor especulativo permanece intacto. As corretoras que oferecem pontos de entrada não significam que estão oferecendo uma proteção segura; o nível de preço 0,105 em si não tem suporte fundamental e é puramente sentimental. Iniciantes consideram as recomendações de corretores como confiáveis, facilitando a última perda em níveis altos. Para ser direto, o tamanho da posição. Esse tipo de meme é, no máximo, jogado com trocos que você pode se dar ao luxo de perder; se você faz algo, é sorte; se perder, isso não afeta sua vida. Quando você vir pessoas do grupo publicando ganhos e quiser mostrar seus ganhos, primeiro pergunte a si mesmo se você está levando o golpe final. O dinheiro quente na cadeia vai e vem rápido; aqueles que conseguem sair impecavelmente com moedas como a CASHCAT são sempre os poucos que estabelecem stop-loss antecipadamente.Os três principais credores estão simultaneamente reduzindo a dívida dos EUA, com o Japão se movendo mais rápido Um sinal surgiu silenciosamente. Os três maiores credores internacionais dos EUA — Japão, China e Reino Unido — reduziram suas ações de dívida americana em junho deste ano, com o Japão sendo o que mais cortou drasticamente. De acordo com um relatório da Cailian Press, o Japão ocupa o primeiro lugar entre os três em termos de redução de participação, seguido de perto pela China, e o Reino Unido também está reduzindo participações. Pessoas que detêm os ativos mais seguros do mundo estão retirando dinheiro silenciosamente. Por que isso está relacionado ao nosso mundo cripto? Os títulos do Tesouro dos EUA são a âncora da liquidez global. Quando os credores reduzem coletivamente suas participações, isso geralmente significa insatisfeitos com retornos insuficientes, preocupados com o crédito do dólar ou precisando repor liquidez quando suas próprias famílias não têm dólares. De qualquer forma, o resultado aponta na mesma direção: o dólar no mercado não está mais tão frouxo. A situação do mercado precisa ser seguida. Quando os títulos do Tesouro dos EUA são vendidos, os rendimentos são impulsionados para cima; o rendimento de 30 anos atingiu seu nível mais alto desde 2007. Quando os rendimentos sobem, os ativos de risco enfrentam uma pressão significativa de desconto, com ações de alto beta como ações dos EUA e criptomoedas sofrendo o peso da conta. O BTC pode ouvir sua própria história, mas quando se trata de apertar a liquidez do dólar americano, ele ainda vai cair — não pense que pode permanecer sem ser afetado. No curto prazo, essa redução é lenta; não vai derrubar o mercado hoje, mas está enormemente aumentando o custo do capital. O mesmo se aplica às stablecoins. Os títulos do Tesouro dos EUA estão no fundo das reservas de USDT e USDC, e por trás das vendas de credores está a repetida fiscalização do crédito em dólares. A oferta esmagadora de stablecoins em dólares americanos na cadeia não está isenta de pressão. Por outro lado, a lógica inversa é que, uma vez que o crédito do dólar é repetidamente questionado, ele na verdade alimenta a narrativa do BTC, um ativo não soberano. Por isso, sempre que os títulos do Tesouro dos EUA estão em dificuldades, as pessoas sempre pedem ouro digital. Nossa referência prática é simples: acompanhar o índice do dólar americano e os rendimentos do Tesouro dos EUA é mais confiável do que seguir o chamado de grupo para negociações. Se os retornos continuarem subindo, as posições devem ser mais leves; O dia em que os credores começarem a recomprar será o verdadeiro sinal de que a liquidez está diminuindo. Então, a retirada simultânea desses três grandes credores é um alerta para o dólar, ou é simplesmente que suas próprias famílias nem sequer conseguem administrar seus próprios assuntos? O caminho para nossa aplicação prática é muito simples. Quando a liquidez do dólar aperta, o apetite pelo risco diminui, e os primeiros a cair geralmente são os falsificados. O BTC é relativamente resiliente, mas também pode ser arrastado para baixo. Historicamente, durante períodos de alta nos rendimentos do Tesouro dos EUA, o setor cripto geralmente negocia lateralmente ou até mesmo recua; não espere que ele enfrente os custos globais de investimento. Usar rendimentos do Tesouro dos EUA como termômetro é mais preciso do que ouvir qualquer ordem de pedido. #30年期美债收益率创2007年以来新高 A Binance, que antes foi expulsa pela FCA, está prevista para retornar ao Reino Unido em 2027 Quatro anos depois, a Binance está prestes a voltar atrás e bater na porta do Reino Unido. Segundo a Cointelegraph, a Binance planeja solicitar uma licença à Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido (FCA), com o objetivo de relançar alguns serviços regulados em 2027. A empresa tem enfrentado dificuldades no Reino Unido há muito tempo; sua subsidiária Binance Markets Limited foi proibida pela FCA de realizar qualquer atividade regulamentada localmente desde junho de 2021, e os novos registros de usuários foram novamente interrompidos em 2023. A linha do tempo está muito presa. A FCA anunciou seu marco regulatório de criptomoedas em junho deste ano, abrindo uma janela de inscrição para empresas cripto, que vai de setembro de 2026 até 28 de fevereiro de 2027, com o novo sistema oficialmente entrando em vigor em 25 de outubro de 2027. A jogada da Binance claramente é direcionada a essa janela; se você perder, terá que esperar pela próxima rodada. O porta-voz repetiu o velho ditado e não comentou sobre especulações sobre possíveis solicitações de licença. Mas ações não enganam as pessoas. A bolsa que antes foi expulsa e devolvida para enviar uma solicitação mostra que nunca esteve disposta a abrir mão do mercado do Reino Unido. Para nós, usuários, obter uma aprovação real significa que o canal de conformidade está aberto, permitindo que depósitos fiduciários e negociações à vista passem pela porta principal, sem precisar ficar ansiosos. O impacto no mercado precisa ser visto em duas camadas. No curto prazo, isso não estimulou diretamente o preço e é apenas um pequeno impulso sentimental. O mercado está mais preocupado com seu progresso em relação a outros territórios nos EUA e na Europa. A longo prazo, as principais exchanges caminhando para o licenciamento são a única forma da indústria passar do cinza ao reconhecimento, proporcionando um suporte lento em alta para ativos tradicionais como BTC e ETH. Mas não fique feliz demais cedo. A FCA sempre foi conhecida por sua rigor, com rigorosos requisitos de combate à lavagem de dinheiro e de due diligence dos clientes, e o limite é maior do que em muitas regiões. Se a Binance conseguirá superar seus encargos históricos passados e controvérsias sobre conformidade ainda é incerto. A inscrição é uma coisa; se será aprovada é outra, e ainda há um longo processo de revisão pelo caminho. Será que a Binance, que foi expulsa na época, realmente pode voltar com licença e dignidade desta vez? Ou está presa novamente no obstáculo da due diligence? Por que essa medida do Reino Unido não deve ser subestimada? O Reino Unido é um dos maiores mercados de criptomoedas da Europa, com forte poder de compra dos usuários. Perdê-lo significa perder um grupo de alto patrimônio. Mais importante ainda, o arcabouço da FCA é frequentemente usado como modelo por outras regiões da Commonwealth. Se a Binance realmente garantir o Reino Unido, ela ganhará convenientemente um trampolim replicável de conformidade, que é mais valioso do que o próprio mercado único.A irmã Mutou comprou ações do Block por 15,4 milhões de yuans e adicionou à Nvidia O carrinho de compras da Irmã Mutou nesta segunda-feira é bem interessante. A ARK Invest comprou inicialmente US$ 15,4 milhões em ações Block, codinome XYZ, a mesma empresa da Square, que fazia pagamentos com Cash App e Bitcoin. No mesmo dia, ela comprou mais US$ 1 milhão em ações da Securitize, codinome SECZ, uma plataforma compatível especializada em tokenização de ativos. Ele também adicionou US$ 22,8 milhões à sua posição na Nvidia. O total combinado desses três acordos é inferior a 40 milhões de dólares, o que não é um grande movimento para a escala da ARK, mas a direção diz muito. O Block é o ponto de entrada para pagamentos em criptomoedas, o Securitize é o canal-chave para mover ativos financeiros tradicionais on-chain, e a NVIDIA é a base do poder computacional da IA. A Irmã Mu juntou os três para comprá-los, basicamente apostando dinheiro real para concluir: pagamento, tokenização e poder computacional são os principais temas para a próxima etapa aos seus olhos. Para nós, o sinal importa mais do que dinheiro. A Securitize, um player que transforma títulos do Tesouro e fundos dos EUA em tokens on-chain, foi escolhida pela ARK, mostrando que RWA não é apenas um conceito aos olhos das instituições, mas um negócio que pode ser implementado e monetizado. As reservas de Bitcoin da Block e o layout de pagamentos em criptomoedas da Square fazem dela uma das poucas ações americanas profundamente atreladas aos preços das criptomoedas. A placa é referenciada e pode ser desmontada. No curto prazo, ações conceito de cripto como a Block vão amplificar a volatilidade do BTC. Quando os ETFs registram saídas líquidas, eles caem mais rápido do que qualquer outro, mas quando se recuperam, lideram o caminho, mostrando forte elasticidade. A longo prazo, a abordagem de investimento regular e de baixo preço da ARK costuma ser uma forma de se posicionar para a narrativa dos próximos trimestres. Não se trata de comprar hoje e retirar amanhã — não trate isso como uma corrida de curto prazo. O que deve ser observado é se infraestruturas tokenizadas como a Securitize atrairá mais grandes fundos, o que é a previsão de entradas reais de capital on-chain. Os ajustes de portfólio institucional são lentos; se nossas pequenas posições não conseguem alcançar, não force. Então, o carrinho de compras da Irmã Mu está apenas copiando o fundo dos pagamentos em criptomoedas, ou é uma aposta prévia na fusão do poder de hash com pagamentos? Aliás, um pouco de contexto: a Block originalmente se chamava Square, e há muito tempo acumulava Bitcoin publicamente, com seu balanço gráfico mostrando claramente quantos BTC possuía. A ARK comprar suas ações é basicamente apostar indiretamente no tesouro corporativo detendo moedas, o que segue a lógica da MicroStrategy e da Strategy. As instituições não apostam em um aumento repentino das ações, mas estão usando posições em ações para garantir a narrativa de pagar com os tokens suportados. O lembrete para nós, clientes dispersos, também é muito prático. A ARK compra ações, não moedas, e utiliza contas compatíveis, com custos e informações em um nível completamente diferente dos dos investidores de varejo. Apenas entenda a orientação dela, não siga o código cegamente. Se você realmente quer surfar nessa tendência, primeiro olhe para o relatório financeiro da Block que mostra se as reservas de Bitcoin estão aumentando ou diminuindo — isso indica mais do que um único dia de flutuações no preço das ações.Após a baleia se tornar firmemente pessimista e reduzir sua posição, foi liquidada e perdeu 1,57 milhão de yuans Teve uma conta nas primeiras horas desta manhã que realmente magoou meu coração. Uma baleia carregando US$ 125 milhões em posições vendidas e declarando consistentemente uma perspectiva firme de baixa cortou proativamente 1.200 BTC nas primeiras horas da manhã, admitindo uma perda de US$ 344.000, achando que essa onda permitiria uma saída digna. Mas o mercado não seguiu seu roteiro e, logo depois, a plataforma liquidou à força 288 BTC, perdendo mais 245.000 dólares. Fazendo as contas, desde que abriu essa posição em 5 de agosto, esse cara perdeu mais de 1,567 milhão de dólares. O que é ainda mais constrangedor é que, embora ele continue chamando-o de baixista, ele ainda mantém posições vendidas de 512 BTC que ainda não foram fechadas, com uma perda flagrante de $338.000 suspensa em sua conta. Aqueles que pedem ordens temem ser eliminados primeiro. Essa posição vendida de 125 milhões não é pequena na cadeia. Uma cadeia dessas limpezas de posição frequentemente se torna um amplificador para flutuações de curto prazo. Analistas on-chain estão acompanhando cada movimento seu, e o mercado aguarda o dia em que suas últimas ordens vendidas de 512 não poderão mais resistir. Uma vez forçado a fechar posições, a pressão de venda explode instantaneamente. O BTC, já em movimento dentro de uma faixa estreita, pode facilmente desencadear uma queda acentuada, com pessoas próximas que pescam no fundo suportando o pior. A situação do mercado afeta a situação real. Esse caso, em que nem mesmo a redução ativa de posição pode escapar, indica que o suporte abaixo é mais baixo do que o esperado, com stop-losses dos investidores de varejo e liquidações forçadas das baleias no mesmo nível. Para aqueles de nós que negociam swing trading, quando enfrentarmos esse tipo de liquidação em cadeia, não corram para tratar isso como um sinal de fundo do poço. Primeiro, entenda a linha média de custo em 4 horas e o volume de negociação. Suas posições curtas restantes são como bombas-relógio — quando ele aciona o mercado, ele vai agitá-lo antes de falar. A linha de longo prazo permanece intacta, e as instituições continuam afirmando que o BTC detém um suporte de preço chave alcançado. Mas agora, com posições curtas de alta alavancagem sendo eliminadas em sucessão, isso mostra que aqueles que apostam em um lado estão sendo eliminados pelo mercado. Não use muita alavancagem; economize algumas balas e espere a liquidez real voltar — é mais importante do que adivinhar a direção. Olhe para essa postura firme e baixista, mas no fim das contas, o mercado ainda ensina como ser uma boa pessoa. A direção está realmente errada, ou é a alavancagem que te esmaga primeiro? Colocar isso em uma imagem maior deixa tudo ainda mais claro. Esse tipo de liquidação de short chain de alta alavancagem acontece justamente quando o BTC ainda está em uma faixa estreita, indicando que tanto os otistas quanto os ursos estão esperando na mesma direção, e nenhum dos dois ousa revelar suas cartas primeiro. Somado ao fluxo líquido de ETFs à vista de mais de 300 milhões de dólares na semana passada, as instituições também estão observando de fora. Uma única liquidação forte por uma baleia pode afastar compradores já fracos. Nesse equilíbrio frágil, o que mais devemos fazer é realmente controlar nossos movimentos.

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