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O "antidesportivo" do Tesouro e a carta na manga de Becent: um jogo de gato e rato sobre expectativas Apenas duas semanas após a reunião trimestral de refinanciamento, o Ministério das Finanças anunciou repentinamente "sem jogar limpo" — dobrando a escala das recompras de títulos governamentais de longo prazo. E quanto ao prometido "padrão e previsibilidade" antes? Por que não podemos esperar? Porque Becent estava realmente ansiosa. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos já disparou para 5,3%, o maior desde 2007. O rendimento de 10 anos ficou acima de 4,7%. O que isso significa? A dívida nacional total dos EUA acabou de ultrapassar 40 trilhões de dólares. Cada ponto base extra equivale a dezenas de bilhões em despesas com juros todos os anos. Isso é uma dor de cabeça de verdade. Então Becent revelou sua carta na manga — a conta TGA de 950 bilhões de dólares. O que é a TGA? O governo dos EUA detém reservas reais de dinheiro na "conta corrente" do Federal Reserve. Durante a administração de Biden, apenas entre 550 e 600 bilhões de dólares foram depositados, mas a decisão da Baycent acumulou diretamente para 950 bilhões de dólares. Por que tantos? Não por aparência, mas para fazer guerra—para lutar uma batalha para suprimir as taxas de juros de longo prazo. Bescent chama isso de "Reviravolta do Tesouro". Mas o estrategista macroeconômico da Bloomberg, Simon White, acertou em cheio: usar a TGA para comprar dívida de longo prazo não é mais uma distorção, mas sim uma injeção líquida líquida. Qual a diferença? Distorção é vender a descoberto e comprar comprando, com dinheiro indo de um bolso para outro, mantendo a liquidez total inalterada. Mas comprar títulos com TGA significa que o dinheiro real flui do tesouro para o mercado, o que é como QE. A questão é: o mercado confia nele? No dia em que a notícia foi divulgada, o rendimento do Tesouro de 10 anos caiu brevemente abaixo de 4,7%, atingindo uma mínima de 4,68%. E então? Ele se recuperou. Toda a flutuação era apenas de alguns pontos-base. O mercado está dizendo a Becent: "Eu sei que você tem dinheiro, mas não acredito que você possa mudar essa tendência." ” Por que você não acredita? Primeiro, 950 bilhões não são 950 bilhões em dinheiro ocioso. O Tesouro precisa pagar salários, contratos de defesa e pagar títulos do governo com vencimento todos os dias. O que realmente pode ser fornecido provavelmente é apenas de 100 a 200 bilhões. Esse valor é apenas uma gota no oceano no mercado de 40 trilhões do Tesouro dos EUA. Segundo, você acabou de aumentar a cota de refinanciamento do terceiro trimestre há 16 dias. Depois, você muda sua posição e diz que quer expandir as recompras. A comunicação caótica é, por si só, um verdadeiro quebrador de confiança. Terceiro, a caracterização direta da Castle Securities — isso é chamado de "repressão financeira". Ela reduz forçadamente as taxas de juros, enfraquece a atratividade dos ativos em dólares, eleva os preços das importações e, em última análise, se volta pela culatra para o dólar. Mas o mercado cripto não esperou o Departamento do Tesouro terminar de falar. O Bitcoin disparou mais de 20% em três dias, atingindo US$ 80.000, marcando seu maior ganho desde 2023. O Ethereum ultrapassou US$ 2.500, subindo mais de 32% desde o anúncio. Posições vendidas foram expostas em US$ 7,2 bilhões. ETFs à vista de Bitcoin tiveram entradas semanais de US$ 1,92 bilhão, um recorde em 10 meses. Por que o Bitcoin e o ouro estão subindo, e não os títulos do Tesouro dos EUA? Porque o dinheiro inteligente lê a mensagem subjacente— Quando o Tesouro pode agir de forma imprevisível para reduzir as taxas de juros, o prêmio de crédito do dólar está diminuindo. Besent disse: "Ainda nem compramos um único título." Mas o mercado já votou com os pés. A crise do teto da dívida pode acontecer já no próximo inverno. Isso significa que, pelo próximo ano e meio, o Tesouro terá munição de sobra para jogar esse jogo. Cada operação "antidesportiva", cada desvio do princípio de "lei e previsibilidade", diz ao mundo uma coisa: O dólar não é mais o "criador de regras", mas sim um "quebrador de regras". E o Bitcoin — nascido para lutar contra isso. $BTC $ETH $XAU #财政部拟动用TGA, as recompras de títulos de longo prazo podem resolver a causa raiz?