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Se você recebesse $4,8 bilhões para comprar Bitcoin — você entraria agora ou esperaria um pouco mais? Isso não é uma hipótese. Essa é a verdadeira situação da Estratégia neste momento. Em 16 de agosto, a Strategy detinha 840.447 BTC, com um custo total de manutenção de US$ 63,36 bilhões e um preço médio de US$ 75.385. Ao mesmo tempo, a empresa detém reservas de caixa no valor de 4,8 bilhões de dólares. 4,8 bilhões de dólares estavam apenas nos registros, sem se mover de jeito nenhum. A Strategy não comprou nenhum Bitcoin por oito semanas consecutivas. Na semana passada, a empresa levantou US$ 333,7 milhões vendendo 3,46 milhões de ações da MSTR. Como esse dinheiro foi gasto? Reservas de 149,1 milhões de dólares 132,2 milhões de yuans para recomprar ações preferenciais da STRC 52,4 milhões de dólares pagos em dividendos do STRC Nem um centavo foi gasto na compra de BTC. Isso é completamente diferente do estilo anterior de Saylor de "adicionar posições imediatamente após arrecadar fundos". O mercado está começando a entrar em pânico: Será que as compras de Bitcoin da Strategy já terminaram? Não tenha pressa. O próprio Saylor nos deu três pistas — quando os 4,8 bilhões vão se mover? Pista 1: O STRC deve primeiro voltar para $100. A STRC é uma ação preferencial emitida pela Strategy, com valor nominal de $100 e rendimento anualizado de dividendos de cerca de 12%. Mas esse item já caiu de $100 para $73-95 este ano. O objetivo de Saylor é claro: trazer o STRC de volta a quase $100 em valor nominal. Na sessão de perguntas e respostas com investidores em 17 de agosto, ele foi muito direto: "O mais importante agora é estabilizar o negócio de crédito; questões de capital podem esperar." Para ser claro: tapar primeiro o buraco das ações preferenciais e depois comprar moedas. Uma parte dos 4,8 bilhões de yuans em dinheiro já foi usada para recomprar o STRC. Até que o STRC se estabilize entre $99-100 — esse dinheiro não será usado para comprar moedas. Pista 2: MSTR já é suficientemente descontado antes de considerar a recompra — o mesmo vale para comprar moedas. Saylor afirmou que somente se o valor relativo líquido do MSTR apresentar um desconto significativo a empresa consideraria recomprar ações ordinárias. A mesma lógica se aplica ao Bitcoin: ele só fará um movimento se o preço for "barato o suficiente". Aqui está a pergunta — o que Saylor acha que conta como "barato o suficiente"? Ele não disse nada. Mas podemos calcular: o custo médio de manutenção dele é de $75.385. O BTC agora está em torno de $64.000. 15% abaixo do preço de custo. Isso não é "barato" o suficiente? Claramente, na visão de Saylor—não é suficiente. Pista 3: O negócio de crédito tem prioridade; empréstimos e desembolsos são priorizados em relação à compra direta de moedas. A Strategy está agora desenvolvendo vigorosamente seu negócio de "crédito digital". Simplificando: empreste dinheiro para outros para ganhar juros, não apenas compre moedas diretamente. Palavras exatas de Saylor: Bitcoin é "capital digital", STRC é "crédito digital" — um é responsável pela valorização, o outro pela geração de juros. O que isso significa? Os 4,8 bilhões de dólares podem não ser todos gastos em BTC. Alguns desses podem ser usados para empréstimos, market making ou para fornecer liquidez — obtendo margens de juros estáveis em vez de apostar nas flutuações de preço do BTC. Portanto, 4,8 bilhões não é pessimista — é esperar por um preço melhor e uma janela melhor. Então, a janela macro pode estar se abrindo. A economista-chefe do Goldman Sachs, Jan Hatzius, deixou claro em 16 de agosto que a probabilidade de o Fed aumentar as taxas em setembro é "extremamente baixa." A razão é simples: as vendas no varejo em julho caíram 0,6% em relação ao mês anterior, as folhas de pagamento não agrícolas caíram inesperadamente 23.000, e tanto o IPC quanto o IPP esfriaram simultaneamente. Dados da CME mostram que a probabilidade de que os preços de mercado que o Fed mantenha estáveis em setembro subiu para 65%-69%. Embora a probabilidade de um aumento da taxa antes do final do ano permaneça acima de 90% — neste momento de setembro, é altamente improvável que haja qualquer ação. Para ativos de risco, as taxas de juros inalteradas = a torneira não está aberta. O BTC acaba de se recuperar para $64.360. Se o Fed realmente ficar em espera ou até mesmo adotar um alívio — 4,8 bilhões de dólares podem ser o "acionador". A janela está se aproximando. Mas ninguém sabe exatamente qual dia. Estratégia não é não comprar — é apenas esperar você cortar perdas com 4,8 bilhões de dólares. Saylor está esperando o STRC voltar a 100. Espere os descontos MSTR serem suficientemente altos. Esperando que os sinais do Fed fiquem mais claros. Ele está esperando um preço menor do que agora. $BTC $MSTR $STRC #高盛称美联储9月加息可能性非常低