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#财报观察员：小米即将发布财报，你更看好哪条业务线？ 我的答案很明确：汽车是未来，AIoT是基本盘，手机是正在褪色的光环。 小米Q2单季营收1089亿元再超千亿，但经调整净利润62亿元同比大跌42.6%。 手机：Q2收入421亿元，出货量同比下滑但全球平均售价同比暴涨25.9%至1351元，高端化初见成效。但“量降价升”能跑多久存疑——ASP涨了收入还是降的，说明量跌得比价涨得快，手机毛利率被压制在8%左右。 汽车：这才是Q2最值得看的。收入249亿元，交付104199辆，新一代SU7拿下上半年20万以上纯电轿车销量第一。经营亏损26亿元但毛利率已到19.2%，规模效应正在起作用。一旦汽车业务实现单季度盈利，市场会重新认识小米。 AIoT：海外贡献突出，互联网服务收入 90亿元、毛利率高达76.8%，7.67亿月活用户是小米最深的护城河。 我的判断是汽车才是决定小米下个五年估值天花板的变量。 多家机构维持“买入”评级，认为下半年迎基本面拐点。等汽车盈利那天，市场会给小米完全不同的估值逻辑——从“烧钱讲故事”切换到“赚钱算账”。 三条线我都看，但最值得押注的还是汽车。