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山寨市场刚出现一个罕见的广度信号： 周五前100大加密资产中有93个上涨，参与度达到约3个月高位；ENA、SUI、NEAR七日分别约涨49%、45%、41%。 这很容易被直接解释成“山寨季回归”。 但另一个数据并不配合： BTC主导率仍约58.3%。 这意味着目前确认的是资金轮动，而不是全面山寨季。 部分上涨也存在真实催化。例如NEAR的Confidential Intents TVL突破7000万美元，并触发既定激励计划，因此不能把所有涨幅简单归因于纯投机。 下一步验证只看两项：BTC主导率是否持续回落，以及山寨币成交量与上涨广度能否连续扩张。 若只有少数高弹性币继续上涨，而BTC主导率保持高位，这仍是轮动行情，不是全面风险偏好切换。