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二季度比特币跌了14%。机构ETF持仓反而涨了7.5%，占比创了历史新高。散户跑了，机构在接。 那价格为什么没涨？ 这个问题我想了挺久。后来看到一个说法：二季度的买入是“配置型”的，慢慢买，不着急。现在这波不一样，像是某家大机构审批走完了集中建仓，带起了一波跟风。 但这个说法没法验证。也可能就是事后编的故事。 有意思的是8月19号。那天美国财政部加大长债回购，收益率下来了，比特币从65,000直接拉到快80,000。ETF的大规模流入，是涨上去之后才发生的。 所以严格来说，点燃行情的不是ETF，是财政部。 但这里有个问题——如果宏观逻辑这么好使，70,000以下的时候资金在干嘛？等什么呢？ 我倾向于觉得，资金等的不是宏观信号，等的是价格本身先动。先涨，再找理由。这个理由好不好使另说，财政部那套操作治标不治本，通胀预期一反弹就可能翻车。 还有一组数据值得注意：贝莱德和富达两家占了流入量的92%。 这不是“机构集体入场”。这是两个人在打牌。 乐观的人会说，头部机构进来会带更多人来。悲观的人会说，最大的买家一旦停手，数据会很难看。两边说的都有道理，但数据回答不了一个关键问题：它们买够了没有？ 说到底，抄底和追涨可能同时存在。同一批机构里，有人觉得70,000以上还便宜，有人纯粹是在跟趋势。市场把这两种完全不同的东西混在一起定价了。 接下来几周会好看一些。空头清算的顺风一停，IBIT单日流入从2亿掉到2000万的时候，就能看出来到底是谁在买。 现在嘛，谁都看不清。 #BTC突破80000美元，能否站稳新关口 #美启动对伊经济孤立，油价为何回落？ #Strategy增发扩充现金，BTC配置节奏受关注 $BTC $ETH $SPCX