8,9 milliarder i omsetning, overskudd multiplisert 135 ganger, og aksjekursen falt 47 % – SanDisks investordag, var det en livline eller bare et nytt slag?
Kvartalsomsetningen var 8,965 milliarder dollar, en økning på 372 % år-over-år.
Justert inntjening per aksje var $39,25, 135 ganger $0,29 året før.
Bruttomarginen var 84,6 %.
Åtte langsiktige avtaler sikrer 93,9 milliarder dollar i garantert inntekt for fremtiden.
Et aksjetilbakekjøpsprogram på 14 milliarder dollar.
Og så?
Dagen etter at resultatrapporten ble offentliggjort, falt aksjen en gang med mer enn 13 % intradag.
Ved stengetid 10. august var SanDisk på 1 238 dollar – en nedgang på 47 % fra sitt høyeste junirekord på 2 354 dollar.
Jo bedre ytelse, desto hardere fall.
Høres dette manuset kjent ut?
"Sa du ikke at det var en eksplosjon i etterspørselen etter AI-lagring?"
"Sa du ikke at NAND-forsyningen er kortvarig?"
"Sa du ikke at datasentervirksomheten vokste med 1298 % år for år?"
Markedet sa: Jeg vet. Men jeg bryr meg ikke lenger.
For å bryte ned den økonomiske rapporten, hvor lå problemet?
For det første er verdien av prestasjonen tvilsom.
SanDisks ledelse innrømmer at av den inntektsøkningen på 51 % kvartal-til-kvartal dette kvartalet, kom bare en tredjedel fra økte leveranser, mens de resterende to tredjedelene kom fra prisøkninger på NAND.
Med andre ord drives ikke denne veksten av etterspørsel, men av prisøkninger.
Hvor lenge kan prisøkninger vare? TrendForce-data viser at NAND-kontraktsprisene i andre kvartal steg med 70–75 % kvartal for kvartal, men oppgangen i tredje kvartal har falt kraftig til omtrent 20 %.
Prisøkningsbølgen har avtatt, så hvem svømmer naken?
For det andre kollapset forbrukervirksomheten.
Datasentervirksomheten er virkelig sterk—2,977 milliarder dollar, noe som overgår forventningene. Forbrukersegmentet var imidlertid bare 556 millioner dollar, 36 % mindre enn markedets forventning på 874 millioner dollar, og ned 32 % år-til-år.
På den ene siden legger AI-kunder inn bestillinger som gale; på den andre siden har vanlige forbrukere ikke råd til å kjøpe.
To verdener, ett selskap.
"Hva med langsiktige avtaler? Er ikke den garanterte inntekten på 93,9 milliarder dollar låst? ”
Det stemmer. Åtte langsiktige NBM-avtaler dekker over 50 % av leveransen i regnskapsåret 2027 og omtrent to tredjedeler i regnskapsåret 2028. Basert på den garanterte minimumsprisen kan alle langsiktige kontrakter generere minst 93,9 milliarder dollar i inntekter.
Men hvordan reagerte markedet?
Høst.
Hvorfor?
Fordi langsiktige kontrakter låser volum, ikke pris. Hvis NAND-prisene halveres neste år, uansett hvor høy den garanterte inntekten er, vil de faktiske overskuddene krympe betydelig.
Markedets bekymring har aldri vært om SanDisk kan selges.
Markedet er bekymret for om SanDisk fortsatt kan selges til denne prisen.
Det er betydningen av Investor Day 13. august.
Administrerende direktør David Goeckeler og finansdirektør Luis Visoso vil personlig gå på scenen og bruke flere timer på å forklare tre ting:
Først, HBF høybåndbredde flashminne—når blir det kommersialisert?
Den 4. august lanserte SanDisk og SK Hynix i fellesskap verdens første tekniske spesifikasjon for HBF. HBF er posisjonert som et nytt lagringslag mellom HBM og SSD, med en maksimal enkeltbrikkekapasitet på 512 GB. Dette er SanDisks største kort—hvis HBF blir standard lagringslag for AI-inferens, kan SanDisk gå fra å være en "NAND-selger" til en "kjerneleverandør av AI-infrastruktur."
For det andre, kan NAND-prisene virkelig holde seg stabile?
SanDisk spådde tidligere at det globale NAND-markedet vil overstige 300 milliarder dollar innen 2026 og nærme seg 500 milliarder dollar innen 2027. Prisøkningen i tredje kvartal har imidlertid avtatt betydelig. Ledelsen må svare på et smertefullt spørsmål: Når utbyttet fra prisøkningene er borte, hvor vil neste vekstpunkt være?
For det tredje, hvordan vil tilbakekjøpet på 14 milliarder yuan bli brukt?
Er det for å støtte markedet, eller mener de virkelig at aksjekursen er undervurdert?
For å være ærlig—
SanDisk er nå i en veldig vanskelig posisjon.
Bullene sier: Etterspørselen etter AI-lagring har så vidt begynt, HBF er den neste supertrenden, langsiktige kontrakter har sikret inntekter i fire år, og nå er aksjekursen halvert fra toppen—det er et gyllent hull.
Bjørnene sier: β av prisøkninger er spist, forbrukerbransjen kollapser, NAND-syklusens vendepunkt har kommet, og dagens nivå er fortsatt for dyrt.
Begge gruppene har gyldige poenger.
Men markedet anerkjenner bare én ting: på Investor Day, kan ledelsen komme opp med noe som kan stilne bjørnene?
Til slutt, her er et rammeverk for å tenke—
Hvis du venter på Investor Day, hva venter du på?
Ikke vente på at aksjekursene skal stige eller falle. Vent på disse tre signalene:
Signal 1: Overgår HBFs kommersialiseringstidslinje forventningene? —Hvis ledelsen sier «masseproduksjon neste år», er det en kjernefysisk fordel. Hvis det bare var «fortsatt i utforskningsprosessen», måtte aksjekursen falle.
Signal 2: Har den langsiktige NAND-prisveiledningen blitt hevet? — Hvis ledelsen tør å si «prisene vil holde seg stabile i 2027», er det tillit. Hvis du er vag, viser det en dårlig samvittighet.
Signal 3: Er det noen nye superklientsigneringer? — Under samtalen sa ledelsen: «Etter å ha signert kontrakten med den største kunden, legges flere forespørsler til.» Hvis investorer avslører et nytt gigantisk navn i løpet av dagen, vil stemningen deres snu fullstendig.
Disse tre signalene er viktigere enn noen lysestake.
13. august, 09:00 østlig tid.
Er det en livline, eller bare et nytt stikk?
Vi får se når tiden kommer.
$SNDK$SKHY$SAMSUNG #闪迪8月13日投资者日临近 gjenstår avviket i finansrapporten å bli løst
Ansvarsfraskrivelse: OKX Orbit-innholdet er kun gitt for informasjonsformål. Finn ut mer
Svar
Ingen kommentarer ennå. Vær den første til å svare!
