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Circle ($CRCL) Prezzo delle azioni dimezzato: analisi completa: ora è un'opportunità per la pesca al fondo? (Preoccupazioni riguardo al reddito delle riserve e alla concorrenza Open USD) Il prezzo delle azioni di Circle è crollato da un picco di 140 dollari a maggio a 60 dollari. Tutto è iniziato l'11/5 quando Circle ha pubblicato il suo rapporto sugli utili del primo trimestre prima dell'apertura del mercato, mostrando un aumento del 28% dell'offerta in circolazione di USDC su base annua e il volume di trading on-chain del 263%, portando il prezzo delle azioni a un picco di 140 dollari il giorno successivo. Ma perché il prezzo delle azioni è poi sceso fino a 60 dollari? Possibili motivi: 1. Il reddito dipende fortemente dalle riserve, e i tagli ai tassi di interesse influenzeranno direttamente il reddito Nel 2025, circa il 96% dei ricavi di Circle deriverà da interessi di riserva. Nel primo trimestre del 2026, il rendimento delle riserve è sceso al 3,5% (in calo di 66 punti base su base su base annuo). Sebbene la tiratura $USDC sia cresciuta del 28% su base annua, i ricavi sono cresciuti solo del 20% su base annua—più della metà dei ricavi, che avrebbero dovuto aumentare con scala, è stata inghiottita dai tagli dei tassi. Questa è proprio la preoccupazione riportata da molti media: "I ricavi di Circle sono fortemente influenzati dai tagli dei tassi." ➡️ Hai visto chiaramente? Sebbene il taglio dei tassi abbia influenzato i ricavi di Circle, in realtà si è trattato solo di un rallentamento della crescita. I ricavi continuano a salire e, dopo l'assunzione del presidente aggressivo Kevin Warsh, i tassi d'interesse sono rimasti al 3,50~3,75%. Il mercato si aspetta che il mercato sia persino passato da "tagli dei tassi" a "possibili aumenti dei tassi o invariati." Ciò significa che lo scenario di tagli dei tassi continui che sopprimeranno i ricavi di Circle è in realtà improbabile che si verifichi in futuro. 2. Concorrenza aperta in USD Il 30 giugno, Open Standard ha presentato la sua stablecoin di condivisione dei ricavi Open USD (OUSD), che presenta un'alleanza stellare composta da oltre 140 istituzioni tra cui Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase e altre. Rispetto al monopolio degli interessi di Circle, questo potrebbe erodere la quota di mercato di $USDC. ➡️ In effetti, OUSD non è ancora stato lanciato ufficialmente, il che significa che non ha conquistato alcuna quota di mercato delle stablecoin. Eventi storici simili sono già stati menzionati. Nel 2024, Paxos ha lanciato USDG, seguendo anch'esso un modello di condivisione degli utili con una gamma stellare (Mastercard, Kraken, Robinhood), ma finora è cresciuta solo a circa 3 miliardi di dollari, molto meno dei 73 miliardi di USDC e dei 184 miliardi di USDT. Affidarsi esclusivamente agli incentivi di condivisione degli utili difficilmente scuoterà il leader. 🔴 Il prezzo attuale delle azioni a 60 dollari è un segno di sovravendita in panico? 🔴 Il fatturato totale di Circle per il 2025 è di 2,747 miliardi di dollari, ma ha comunque una perdita netta di 70 milioni di dollari, principalmente a causa di: ▪️ Le spese relative alla compensazione ammontavano a circa 845 milioni di dollari (incluso un bonus azionario una tantum di 420 milioni di dollari per dipendenti e dirigenti al momento dell'IPO) ▪️ Cozione dei profitti di Coinbase (circa il 50% del reddito da interessi di riserva) Entro il primo trimestre 2026, l'utile netto era sceso a 55 milioni di dollari. Oltre alla crescita dei ricavi, le spese per i bonus azionari sono state significativamente ridotte, non più grandi spese per bonus azionari una tantum, ma invece di incentivi azionari regolari, spese annuali stimate di circa 250~350 milioni di dollari; La condivisione dei ricavi per Coinbase è scesa a circa il 44% nel primo trimestre del 2026 (poiché le partecipazioni USDC di Circle sono aumentate significativamente, diluendo la quota di profitto). Si prevede che Circle avrà un profitto netto di 2~280 milioni di dollari quest'anno, e circa 350~500 milioni il prossimo anno. Inoltre, la tiratura di USDC merita una monitorazione. Quest'anno è scesa da 77 miliardi di dollari alla fine del primo trimestre a circa 73 miliardi a metà luglio, una diminuzione di circa il 5%. Se continua a diminuire, ridurrà il reddito delle riserve. Sommario: I ricavi sono comunque cresciuti del 20% su base annua, ma l'offerta in circolazione è diminuita solo di circa il 5%. Il calo del prezzo delle azioni ha superato di gran lunga il deterioramento dei fondamentali, suggerendo che si trattasse più di un calo emotivo. Guardando al futuro, si può prestare attenzione alle trattative di condivisione degli utili con Coinbase ad agosto e all'impatto dell'effettivo lancio di OpenUSD. "Quanto sopra è un riassunto personale, non un consiglio sugli investimenti." $CRCL