#XiaomiQ2Earnings

Xiaomi a présenté au deuxième trimestre un bilan "meilleur que prévu" malgré la pression. Le rapport financier publié mardi montre que le chiffre d'affaires total de Xiaomi au deuxième trimestre s'élève à 108,92 milliards de yuans, en baisse de 6,1 % en glissement annuel, mais en hausse de 9,9 % par rapport au premier trimestre ; le bénéfice net est de 9,46 milliards de yuans, en baisse de 20,3 % en glissement annuel, mais supérieur aux attentes moyennes du marché. Cependant, une fois retirés les éléments non récurrents tels que la variation de la juste valeur des investissements, le bénéfice net ajusté du deuxième trimestre n'est que de 6,22 milliards de yuans, en forte baisse de 42,6 % en glissement annuel, ce qui reflète la véritable qualité opérationnelle de Xiaomi pour la période. La pénurie mondiale de puces mémoire a provoqué une flambée des coûts des composants, un fil rouge dans tout le rapport financier : la marge brute des téléphones est passée de 11,5 % à 8,5 % par rapport à la même période l'an dernier, et la marge brute globale est tombée de 22,5 % à 19,8 %, un plus bas récent. Sur l'ensemble de l'année, au premier semestre 2026, le chiffre d'affaires total de Xiaomi est de 208,06 milliards de yuans, en baisse de 8,4 % en glissement annuel ; le bénéfice net ajusté est de 12,29 milliards de yuans, en chute de 42,8 %. L'impact de la crise des mémoires n'est pas encore dissipé, et Xiaomi supporte en même temps les pertes continues liées à l'expansion de ses véhicules électriques, une double pression qui fait traverser à cette entreprise technologique autrefois réputée pour sa forte croissance une période douloureuse rare. Depuis le début de l'année, le montant des rachats d'actions de Xiaomi a atteint environ 11,7 milliards de HKD, pour environ 377,5 millions d'actions rachetées, dépassant le total de l'année dernière, ce qui montre que la direction a toujours une confiance suffisante dans le cours actuel de l'action. Activité téléphones : forte baisse des volumes, la stratégie "prix contre qualité" commence à porter ses fruits Au deuxième trimestre, les livraisons de smartphones n'ont été que de 31,2 millions d'unités, en chute brutale de 26,5 % en glissement annuel. La réduction volontaire des livraisons de modèles bas et milieu de gamme par Xiaomi est l'une des principales raisons, mais la faiblesse de la demande mondiale ne peut être ignorée non plus — selon les données d'Omdia, les livraisons mondiales de smartphones ont globalement reculé de 6 % en glissement annuel au deuxième trimestre. Cependant, la stratégie de montée en gamme de Xiaomi a produit des chiffres convaincants ce trimestre : le prix moyen de vente (ASP) des téléphones a bondi de 25,9 % en glissement annuel, atteignant un record historique de 1351 yuans par unité. Sur le marché chinois continental, la part des modèles à plus de 3000 yuans a atteint pour la première fois 32,1 %, avec une part de marché de 16,2 % dans la tranche 3000-4000 yuans, tous deux des records historiques. La série Xiaomi 17T lancée en mai a également stimulé la part des livraisons de modèles haut de gamme à l'étranger. Cependant, la hausse des prix des composants a largement dépassé les gains apportés par l'augmentation de l'ASP. La marge brute de l'activité téléphones est passée de 11,5 % à 8,5 % en glissement annuel, se dégradant encore par rapport aux 10,1 % du premier trimestre, la rentabilité réelle de cette activité est désormais assez fragile. IoT et Internet : réduction des subventions nationales, les services Internet restent la vache à lait la plus stable Les revenus des produits IoT et de consommation courante s'élèvent à 31,3 milliards de yuans, en baisse de 19,2 % en glissement annuel, principalement en raison de la réduction des subventions nationales, avec une forte contraction des revenus en Chine continentale. La marge brute est également passée de 22,5 % à 20,1 %, impactée par la hausse des prix des composants clés. Toutefois, l'activité IoT à l'étranger a montré des points positifs — les tablettes, téléviseurs intelligents et produits portables ont stimulé une forte croissance des revenus hors Chine, avec des livraisons et revenus records pour les tablettes à l'étranger. En comparaison, les services Internet ont montré une résilience à toute épreuve. Au deuxième trimestre, les revenus Internet sont de 9,04 milliards de yuans, stables en glissement annuel, mais la marge brute a augmenté à contre-courant pour atteindre 76,8 %, en hausse de 1,4 point, principalement grâce à une croissance de 4,8 % des revenus publicitaires à 7,2 milliards de yuans, avec une amélioration de la qualité des bénéfices. En juin, le nombre d'utilisateurs actifs mensuels mondiaux a atteint un record historique de 766,5 millions, avec une part des revenus Internet à l'étranger montée à 32,1 %, montrant la tendance à l'internationalisation de la monétisation de l'écosystème Xiaomi. La plateforme AIoT a connecté 1,1608 milliard d'appareils (hors téléphones et tablettes), en hausse de 17,4 % ; le nombre d'utilisateurs avec cinq appareils ou plus connectés atteint 24,6 millions, en hausse de 20,2 %, renforçant la fidélité à l'écosystème. Véhicules électriques : livraisons dépassant 100 000, marge sous pression, pertes en augmentation L'activité des véhicules électriques intelligents est le point fort du chiffre d'affaires ce trimestre, mais aussi le principal facteur de pertes. Au deuxième trimestre, les revenus des activités automobiles et d'innovation AI s'élèvent à 24,9 milliards de yuans, en hausse de 17,1 % ; les livraisons automobiles atteignent 104 199 unités, en hausse de 28,2 %, avec une croissance soutenue sur plusieurs trimestres — à noter que cette croissance s'obtient alors que le marché des voitures particulières en Chine continentale recule de 22 % en glissement annuel. Au 17 août, la série SU7 a dépassé 500 000 unités livrées. Mais la pression financière est importante. L'ASP automobile est passé de 254 000 yuans à 229 000 yuans, principalement en raison de la baisse de la part des modèles haut de gamme SU7 Ultra, tandis que la série YU7 devient progressivement la principale source de livraisons. La hausse des prix des composants clés et l'augmentation des coûts liés à l'AI ont fait chuter la marge brute des activités automobiles et d'innovation AI de 26,4 % à 19,2 %. Avec l'augmentation continue des dépenses en R&D et en ventes, cette division a enregistré une perte opérationnelle de 2,6 milliards de yuans au deuxième trimestre, les dépenses opérationnelles ayant augmenté de 25,7 % à 7,4 milliards de yuans. Le SUV à prolongateur d'autonomie "Pengcheng" lancé en juillet (prix de prévente N90 Max à 299 900 yuans, N70 Max à 259 900 yuans) sera commercialisé en septembre. Il s'agit du premier modèle à prolongateur d'autonomie de Xiaomi, qui devrait enrichir la gamme de produits, mais entraînera à court terme davantage d'amortissements R&D et de pressions sur les canaux. R&D et AI : investissement massif dans les technologies fondamentales, percées simultanées en robotique et grands modèles Les investissements en R&D continuent de croître fortement. Au deuxième trimestre, les dépenses R&D s'élèvent à 9,23 milliards de yuans, en hausse de 18,9 %, principalement grâce aux investissements dans les infrastructures AI. Fin juin, les effectifs R&D représentaient 47,2 % de l'ensemble des employés, avec plus de 47 000 brevets détenus dans le monde. Sur le plan AI, Xiaomi dépasse le cadre des téléphones. Le grand modèle MiMo-V2.5 est le plus utilisé au monde sur la plateforme OpenRouter avec 10,5 trillions de tokens appelés par semaine ; la solution AI domestique open source Miloco 2.0 lancée en juin vise à créer un foyer intelligent "capable de mémoriser, reconnaître les personnes et exécuter". Des progrès importants ont également été réalisés dans la robotique : le Xiaomi-Robotics-U0 (modèle multimodal incarné de 38 milliards de paramètres) a obtenu la première place mondiale sur 126 modèles au benchmark WorldArena ; le Xiaomi-Robotics-1 a aussi remporté la première place au test de simulation RoboCasa365. Plus concrètement, les robots Xiaomi sont déjà utilisés dans une usine automobile, avec un taux de réussite des opérations bilatérales passant de 90,2 % à 98 %, validant ainsi la capacité commerciale dans les scénarios industriels. Coûts et flux de trésorerie : forte augmentation des subventions soutenant les bénéfices, trésorerie abondante Côté dépenses opérationnelles, les dépenses combinées en R&D et promotion des ventes ont atteint près de 18 milliards de yuans au deuxième trimestre, avec une hausse annuelle de plus de 10 %. Il est à noter que les autres revenus ont bondi de 300 millions à 2,2 milliards de yuans, principalement grâce à une forte augmentation des subventions, ce qui a partiellement soutenu la performance du bénéfice opérationnel du trimestre. En termes de flux de trésorerie, le flux net de trésorerie généré par les activités opérationnelles au deuxième trimestre est de 3,84 milliards de yuans, inversant le flux négatif du premier trimestre ; la trésorerie et équivalents de trésorerie en fin de période s'élèvent à 37,3 milliards de yuans, avec une réserve totale de trésorerie de 219,3 milliards de yuans, offrant une flexibilité stratégique suffisante pour faire face aux défis actuels. Du côté des financements, le rachat d'actions se poursuit, soutenu par un plan de rachat de 20 milliards de HKD, confirmant la confiance de la direction dans la valeur à long terme.