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Le prix actuel de ETH est de 2550 dollars. Bitmine détient 6,016,000 pièces, soit 4,9 % de l'offre totale, à moins de 100 000 pièces de la limite stricte de 5 %. Tom Lee a dit : Arrêtez d'acheter à 5 %. Le même mois, il a déclaré que ETH dépasserait 5000 dollars d'ici la fin de l'année, et si BTC atteint 100 000, ETH atteindra 7500 dollars. Une personne qui a mis toute sa fortune sur ETH annonce soudainement qu'elle n'achètera plus. Réfléchissez-y. Le 7 octobre, lors du Token2049, Tom Lee a annoncé : Bitmine cessera d'acheter ETH lorsque sa détention atteindra 5 % de l'offre totale, 5 % étant la limite stricte. Il a également dit qu'après avoir atteint 5 %, la société pourrait vendre les récompenses de staking pour maintenir cette proportion. Autrement dit — non seulement ils n'achèteront plus, mais ils vendront aussi à l'avenir. Trois jours plus tard, il a déclaré en interview : ETH pourrait atteindre entre 25 000 et 50 000 dollars dans ce cycle, avec un dépassement de 5000 dollars d'ici la fin de l'année. Les données du marché montrent que les traders estiment la probabilité que ETH atteigne 5000 dollars d'ici la fin de l'année à seulement 4 %. La première réaction est forcément : Si vous êtes si optimiste, pourquoi ne pas continuer à acheter ? Mais la réponse est peut-être simple : Bitmine ne veut pas acheter, il ne peut pas. Le modèle commercial de la société de coffre-fort repose sur la logique centrale que « le prix de l'action est supérieur à la valeur des tokens détenus », puis émet des actions pour financer l'achat de tokens. Si le prix de l'action tombe en dessous de la valeur nette d'inventaire (NAV), émettre des actions pour acheter des tokens dilue les actionnaires. Cette année, Bitmine a déjà racheté 21 millions d'actions pour soutenir le prix de l'action, Lee qualifiant cela dans une annonce de « plus grand rachat d'actions jamais réalisé par une société de coffre-fort crypto ». Cela montre que cette pression est bien réelle. Le conflit plus profond est ici — Tom Lee a une perte latente d'environ 45 millions de dollars sur ses comptes. Il gère à la fois les prévisions publiques de Bitmine et la stratégie de l'entreprise. Lorsqu'une personne est à la fois un gros acheteur et un promoteur, il existe une dimension d’« intérêt personnel » difficile à ignorer entre ses prévisions optimistes et les décisions de l'entreprise. Cela ne signifie pas qu'il ment forcément. Mais les investisseurs doivent prendre ce facteur en compte dans leur jugement. Il faut aussi reconnaître l'autre côté. Les 5,07 millions d'ETH détenus par Bitmine sont déjà mis en staking, générant un revenu annuel d'environ 363 millions de dollars, couvrant entièrement les dividendes annuels de 30 à 35 millions de dollars des actions privilégiées de série A. La société n'a aucune raison de vendre ses positions principales à cause de besoins de liquidités. La limite stricte élimine même le risque de dilution des actions, les actionnaires n'ont pas à craindre un financement illimité pour acheter des tokens. En clair : il n'achète plus, mais ne va pas non plus provoquer un effondrement du marché. C’est juste que « l’acheteur le plus stable » va sortir. La question est — qui va reprendre ? Ces dernières semaines, Bitmine achetait environ 15 000 ETH par semaine, soit environ 72 % de l’émission nouvelle sur la même période. S’ils s’arrêtent, une pression potentielle de vente d’environ 7 millions de dollars par jour ne sera plus absorbée. L’ETF spot ETH a connu huit jours consécutifs de sorties nettes, totalisant 641 millions de dollars. La deuxième plus grande société de coffre-fort ETH, SharpLink, n’a acheté que 5 000 ETH en juin, lors du creux. Le relais des acheteurs n’est pas encore apparu. « Est-ce que Tom Lee a raison ? Peut-être. Mais il existe une tension structurelle d’intérêts entre ce qu’il dit et ce qu’il fait, et cette tension mérite d’être prise en compte dans la valorisation. Quand le plus grand acheteur est aussi le plus grand promoteur, il faut écouter ses paroles tout en observant ses actions. » $ETH $ETH $MAGIC