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记一条容易被币圈忽略、但关乎全球流动性的信号：日本10年期国债收益率升到2.945%，1996年以来最高。别小看这个数——过去十几年，超低利率的日元一直是全球套息交易(carry trade)的"廉价燃料"，热钱借便宜的日元去买各类风险资产。当日债收益率一路抬升、日元又需要被干预来托着的时候，这套廉价融资的逻辑就在悄悄松动。6月日本还减持了约264亿美元美债。全球最大的流动性水龙头之一在拧紧，这种变化不会一天反映到 $BTC 上，但它是背景水位。潮水退不退，先看这里。