En hausse de 23 % en deux jours, les vendeurs à découvert perdent 9 milliards : s’agit-il de la reprise de la valorisation de rebond de SPCX ou d’une pression à découvert ?
Avez-vous déjà vu une action chuter de 14 % la veille du plus grand déblocage de l’histoire, puis grimper de 23 % pendant deux jours consécutifs ?
SpaceX l’a fait.
Après la fermeture du marché le 4 août, SpaceX a publié son premier rapport financier depuis sa sortie en bourse — chiffre d’affaires de 7,814 milliards de dollars, en hausse de 92 % en glissement annuel, dépassant largement les 6,9 milliards attendus ; la perte nette est passée de 1,008 milliard à 541 millions de dollars ; l’EBITDA ajusté est passé de 1,2 milliard à 3,5 milliards de dollars, soit une augmentation annuelle de 191 %.
Peu importe comment on le regarde, c’est un magnifique rapport financier.
Puis, le 5 août, le cours de l’action a chuté de 13,6 %, clôturant à 108,27 $, marquant un nouveau creux depuis sa mise en bourse.
Sa capitalisation boursière s’est évaporée de plus d’un trillion de dollars par rapport à son record historique de 225 dollars.
Connaissez-vous quelqu’un comme ça — voir le chiffre d’affaires doubler et les pertes divisées de moitié, se précipiter pour acheter la chute, pour ensuite perdre 15 % du jour au lendemain ?
Parce que ce que vous regardez est fondamentalement différent.
Vous regardez les revenus. Le marché regarde les dépenses en capital.
Les dépenses d’investissement au deuxième trimestre étaient de 18,369 milliards de dollars, soit 6,5 fois les 2,825 milliards de dollars sur la même période de l’année dernière.
Sur ces chiffres, 15,828 milliards de dollars ont été investis dans l’infrastructure informatique IA, représentant 86,2 % des dépenses d’investissement totales, soit 6,2 fois le chiffre d’affaires trimestriel de l’activité IA.
Les bénéfices de Starlink (4,291 milliards de chiffre d’affaires, 1,656 milliard de bénéfices) ne sont pas entièrement versés dans les puits d’IA et d’aérospatiale.
Les entreprises de l’IA ont perdu 1,257 milliard, et l’aérospatiale 542 millions.
Parmi les trois entreprises, seule Starlink fait de l’argent. Les deux autres sont des mangeurs d’argent.
Musk a déclaré lors de l’appel : D’ici la fin de l’année, la puissance de calcul dépassera 2 gigawatts, et d’ici la fin de l’année prochaine, elle approchera les 10 gigawatts.
En termes simples : brûler de l’argent ne fait que commencer.
Le marché a voté avec ses pattes — chutant de 14 % après le rapport de résultats.
Mais l’histoire ne s’arrête pas là.
Encore plus effrayant que le rapport financier est la levée du blocage.
Le 6 août, le premier lot de 911,5 millions d’actions restreintes a été débloqué, avec des actions négociables passant de 639 millions à 1,55 milliard.
D’après le cours de l’action à l’époque, il y avait environ 100 milliards de dollars de pression potentielle sur la vente.
C’est la plus grande déverrouillage de blocages de l’histoire du marché des capitaux américain.
Les ours sont devenus fous.
Selon les données de S3 Partners, au 29 juillet, les positions à découvert atteignaient 219,3 millions d’actions, représentant 34 % des actions en circulation. Parmi les actions disponibles pour prêt, 95 % ont déjà été prêtées.
La taille nominale des positions courtes dépasse même celles de Tesla.
Ce n’est pas de la vente à découvert (short-selling). C’est un pari total sur l’effondrement de SpaceX.
Auparavant, les gains cumulés des baissiers dépassaient autrefois 9 milliards de dollars.
Puis, le retournement a commencé.
Le 6 août, le jour où l’interdiction a été levée.
Non seulement le cours de l’action n’a pas chuté, mais il a en fait augmenté de 6,14 %, clôturant à 114,92 $.
Le volume total des échanges de la journée s’est élevé à 255 millions d’actions.
Le 7 août, elle a continué de grimper de 15,83 %, clôturant à 133,11 $.
En deux jours, elle a augmenté d’environ 23 %, sa valeur marchande ayant augmenté de plus de 327 milliards de dollars.
Il est à moins de 2 $ du prix de l’introduction en bourse de 135 $.
Le scénario est complètement à l’envers.
Pourquoi ?
Trois mots : Achat à découvert (short shopping).
Analysons la logique derrière ce jeu—
Étape 1 : Avant le rapport de résultats, les vendeurs à découvert ont frénétiquement augmenté leurs positions à 34 %, pariant que les bénéfices seraient inférieurs aux attentes + déblocage et dumping.
Étape 2 : Le rapport financier est en réalité très bon (le chiffre d’affaires dépasse les attentes, les pertes se resserrent), mais les dépenses d’investissement sont choquantes et le cours de l’action chute de 14 %. Les baissiers réalisent un gros bénéfice sur le papier.
Étape 3 : Le jour du déblocage est arrivé. Les ours attendent que les premiers employés et investisseurs se débarrassent du prix.
Étape 4 : Le dump n’est pas venu. Les premiers investisseurs non seulement n’ont pas vendu, mais d’autres ont acheté.
Étape 5 : Le prix de l’action monte au lieu de baisser. Les ours paniquent — 219 millions de positions courtes sur les actions, pour chaque hausse de 1 $ du prix de l’action, ils perdent 219 millions de dollars.
Étape 6 : Les baissiers commencent à se précipiter pour fermer leurs positions. Conclure une position signifie acheter. Acheter fait grimper le cours de l’action. Plus le prix est élevé, plus les baissiers sont forcés de fermer leurs positions.
C’est le scénario classique du short squeeze.
Les signaux du marché des options sont encore plus durs.
Jeudi, un trader professionnel a pris cette décision—
Vendre des options put d’une valeur de 12 millions de dollars, avec un prix d’exercice de 90 dollars, expirant en juin prochain, et simultanément acheter des options d’achat d’une valeur de 4,3 millions de dollars, un prix d’exercice de 220 dollars, et la même date d’expiration.
Une prime nette de 7,7 millions de dollars a été collectée.
Langage simple : Cette personne parie que SPCX ne baissera pas de 20 % supplémentaires dans les 10 prochains mois, tout en misant aussi sur le prix de l’action qui pourrait doubler.
Cet après-midi-là, une autre transaction similaire a eu lieu : vente d’une option de vente à 75 $ et achat d’une option call à 185 $ à expiration en janvier 2028.
L’argent intelligent utilise une combinaison « vendre une option de vente + acheter un call », en pariant fortement que SpaceX va toucher le fond.
Vendredi, le volume total des transactions d’options a atteint 2,24 millions de contrats, dont 1,3 million d’options d’achat, établissant un nouveau record.
Les fonds rentrent à nouveau.
Mais ne vous réjouissez pas trop vite.
Actuellement, plus de 250 millions d’actions ont été vendues à décpro, représentant environ 16 % des actions négociables.
Les ours n’ont été forcés qu’à une seule poussée, pas complètement anéantis.
De plus, il y aura d’autres déblocages — 319 millions d’actions supplémentaires pourraient être débloquées le 20 août, environ 700 millions en septembre, et près de 700 millions en octobre.
Ce rebond est-il une reprise de valorisation où « toutes les nouvelles négatives ont été épuisées », ou une impulsion à court terme d’un « short squeeze » ?
Cela dépend de deux choses :
Premièrement, les ours vont-ils continuer à renforcer leurs positions et à riposter ?
Deuxièmement, lors des prochaines vagues de déblocage des restrictions, les premiers investisseurs vendront-ils ou non ?
Voici quelque chose à dire au cœur :
Cette série de scénarios de SPCX est essentiellement un groupe de parieurs qui parient sur le sort d’une entreprise.
Les bears parient que SpaceX ne pourra pas maintenir sa valorisation, les haussiers parient que Musk peut tenir sa promesse.
Les deux camps font des mises lourdes, mais les jetons sont complètement asymétriques —
Les vendeurs à découvert détiennent 250 millions d’actions empruntées et pourraient être contraints de conclure leur position à tout moment.
Les bulls détiennent la vision de Musk « un chiffre d’affaires de mille milliards de dollars d’ici 2030 ».
Jusqu’où peut aller un rebond soutenu par une structure de trading ?
$SPCX$BTC$ETH #财报观察员 : L’achat baissier devient le point central — quelles sont les perspectives de SpaceX pour l’avenir ?
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