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Le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans a atteint 5,28 % lundi dernier, un plus haut depuis 2007.
Lors de la réunion de juillet du FOMC, le taux nominal est resté stable entre 3,50 % et 3,75 %, mais trois voix se sont opposées à ce statu quo en faveur d'une hausse des taux.
Trois présidents de banques régionales ont conjointement voté contre, une première depuis 2016.
JPMorgan a déjà relevé son objectif de rendement pour les bons à 10 ans à 4,85 % d'ici la fin de l'année, et pour les bons à 30 ans à 5,40 %. La raison est simple : « un retour à une vision plus optimiste du taux d'inflation implicite ». Le stratège en chef de Principal Asset Management l'exprime plus directement : la baisse des rendements des obligations à court terme reflète une attente du marché d'une Fed plus accommodante à court terme, tandis que les rendements élevés des obligations à long terme montrent que le marché doute de la détermination de la Fed à combattre l'inflation.
Un rendement sans risque de 5,2 % signifie que détenir un million de dollars en bons du Trésor à long terme rapporte 52 000 dollars par an sans aucun risque. Pour que le Bitcoin monte à partir d'ici, il doit d'abord surpasser ce rendement sans risque. Si l'IPC d'août dépasse à nouveau les attentes, le rendement à 30 ans pourrait directement atteindre 5,5 % voire 6 %. À ce moment-là, la logique d'évaluation des actifs risqués sera complètement réécrite. $BTC Le 3 août, le fonds IBIT de BlackRock a enregistré une sortie nette de 122 millions de dollars en une seule journée, tandis que le marché total des ETF Bitcoin au comptant a connu une sortie nette de 265 millions de dollars.
La veille, le 2 août, il y avait encore une entrée nette de 233 millions, soit un retournement de près de 500 millions en une seule journée. La tendance d'entrées nettes qui durait depuis trois semaines s'est ainsi interrompue.
Fidelity FBTC a enregistré une sortie de 64,95 millions, ARKB une sortie de 17,54 millions. Les analystes d'Arkham ont découvert qu'un portefeuille lié à BlackRock a transféré 1 948 BTC vers Coinbase Prime, ce qui correspond presque exactement au volume de sortie du jour pour IBIT. L'argent sort vraiment.
Mais ce qui est intéressant, c'est que du côté d'Ethereum, c'est complètement l'inverse. La semaine dernière, alors que les ETF Bitcoin ont connu une sortie nette de 61,5 millions, les ETF Ethereum ont enregistré une entrée nette de 27,42 millions, pour la quatrième semaine consécutive. Les fonds sortent des ETF Bitcoin pour se diriger vers les ETF Ethereum. Les institutions ne se retirent pas, elles réallouent leurs positions. Bien que BlackRock ait des sorties sur IBIT, ils poussent en même temps les fonds tokenisés sur Ethereum, BSTBL, et la plateforme multi-chaînes BRSRV. La direction est claire — passer d'une exposition pure au BTC à des actifs générant des revenus.
$BTC La puissance de calcul totale du réseau a diminué pendant 287 jours consécutifs, la difficulté d'extraction a chuté de 19,9 % depuis son pic historique, ce qui constitue la troisième plus forte correction depuis l'ère des mineurs ASIC.
L'indicateur composite de pression cyclique des mineurs est tombé à un nouveau plus bas pour 2026, entrant profondément dans la zone de « sous-évaluation ».
La dernière fois que cet indicateur a atteint 0,00, c'était en 2015, lorsque le prix du Bitcoin est passé de 300 à 160 en une semaine.
Le même signal s'est de nouveau déclenché.
Le revenu quotidien moyen des mineurs a chuté de 39,5 % en glissement annuel, à 28,5 millions de dollars, le revenu par unité de puissance de calcul est proche d'un plus bas de plusieurs années, ne rapportant que 30,6 dollars par PH/s par jour.
Les revenus des frais ne sont qu'environ 200 000 dollars par jour, ce qui ne compense pas du tout le déficit post-halving.
Pourtant, le cours des actions des mineurs augmente, certaines entreprises minières cotées en bourse ont vu leur valeur grimper de plus de 430 % au cours de l'année passée. Le marché ne les considère plus comme des « mineurs de cryptomonnaies », mais les valorise comme des « fournisseurs d'infrastructures pour l'IA ».
Les mineurs sont en train de passer de « ceux qui extraient du Bitcoin » à « ceux qui vendent de la puissance de calcul aux entreprises d'IA ».
10x Research estime que la transition des mineurs vers l'IA pourrait générer une pression de vente d'environ 100 000 BTC. Ce n'est pas une liquidation ponctuelle, mais une libération continue et structurelle de l'offre. $BTC Lorsque la dernière pelletée de terre jaune s'est soulevée du silence à trois mille mètres sous terre, j'ai presque senti à nouveau l'air sec et chargé de soufre qui régnait la veille de l'effondrement de l'ancienne dynastie égyptienne, quand les prêtres et le pharaon se disputaient le pouvoir devant l'autel.
Les alternances entre taureaux et ours suivent toutes un rythme historique, depuis des millénaires ce n'est qu'une répétition des mêmes rimes. Lorsque l'horloge du Sénat de Washington n'indique plus que les dernières 72 heures, la pierre de Rosette politique du « CLARITY Act » n'a toujours pas gravé la dernière marque mettant fin au débat. La pause du 10 août est comme une tempête de sable soudaine, prête à enterrer complètement tous les jeux de pouvoir en suspens jusqu'à la mi-septembre. Et pour ouvrir les portes de ce temple de la conformité, il faut un total de 60 votes — les dirigeants en détiennent 53, il reste donc à sacrifier les âmes de 7 hérétiques dans l'opposition.
Beaucoup de joueurs novices dans la tombe pensent pouvoir naviguer dans les courants souterrains du capital avec un « Manuel du Chasseur de Dragons » à moitié maîtrisé, croyant qu'une fois la loi adoptée, ils auront un accès direct à la « cité d'or » du monde crypto. Pourtant, le marché a déjà dressé en secret le rapport d'autopsie de ce jeu : la probabilité d'adoption est cruellement fixée à 33%. Thune avertit des poussières restantes dans le sablier, Lummis reproche les sièges d'agenda mis de côté, ce n'est qu'un vieux tour de passe-passe des grands prêtres du temple ancien se renvoyant la responsabilité. Si avant la date fatidique du 5 août, la motion finale n'est toujours pas déposée sur la table du parlement, ce grand mouvement de divinisation sera forcé de s'arrêter.
L'histoire ne se répète jamais, mais chante toujours les mêmes rimes. Dans cette lutte d'usure entre pharaon et prêtres, le token $XLITE, ancré à la frontière entre le marché américain et le Web3, subit les secousses tectoniques les plus violentes. Les pilleurs de tombes et arbitragistes du marché noir bradent frénétiquement leurs faux antiquités, tentant de fuir avant que la tempête de sable de la pause n'engloutisse la liquidité. Le sentiment de refuge sur le marché américain et l'effondrement de la liquidité des actifs crypto créent une résonance étrange, la profondeur du carnet d'ordres de XLITE se réduit à vue d'œil.
Les jetons du jeu du pouvoir n'ont jamais été entre les mains du peuple, la fête du capital se termine souvent par un piétinement civilisationnel.
Si le sceau du 5 août manque, le sceptre du pharaon finira par devenir la pierre tombale brisant les illusions des haussiers.
#CLARITYAct72Hours Les trois noms mentionnés dans le dernier paragraphe de la déclaration du FOMC de juillet valent peut-être plus que le simple « maintien des taux d'intérêt ».
La Fed a maintenu le taux des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %, mais le vote s'est soldé par 9 contre 3. Les trois membres Hamark, Kashkari et Logan ont voté contre, demandant clairement une hausse de 25 points de base.
La déclaration reconnaît également que l'inflation reste au-dessus de l'objectif de 2 %. Le changement qui en découle est direct : le marché discutait principalement du moment de la baisse des taux, il doit désormais intégrer la possibilité d'une nouvelle hausse dans ses prix.
Cet après-midi, la page de Planet affiche $BTC à environ 63 843 dollars, $ETH à environ 1 867 dollars. Les taux n'ont pas bougé, mais la fourchette d'évaluation des actifs cryptographiques s'est élargie.
La raison en est que les capitaux ne peuvent plus parier sur une trajectoire d'assouplissement claire. Une prochaine donnée sur l'IPC ou l'emploi pourrait à la fois augmenter la probabilité d'une baisse des taux ou renforcer le soutien aux trois votes en faveur d'une hausse. Plus la distribution des résultats politiques est large, plus la volatilité des obligations, du dollar et des fonds à effet de levier se transmet facilement au secteur des cryptomonnaies.
Il est désormais plus utile d'observer simultanément trois indicateurs : le rendement des bons du Trésor à 2 ans, la probabilité des taux pour la réunion de septembre et la skew des options BTC. Si les trois deviennent plus hawkish en même temps, cela signifie que les inquiétudes sur la hausse des taux sont réellement intégrées dans les prix ; sans ces données de marché, les déclarations des officiels relèvent davantage de perturbations émotionnelles.
Un vote de 9 contre 3 a déjà mis fin à la trajectoire unique selon laquelle « l'assouplissement n'est qu'une question de temps ».
#从降息到加息，联储分歧全公开 Une grosse transaction a eu lieu aujourd'hui sur la blockchain — un portefeuille de baleine inactif depuis sept mois a transféré en une seule fois 16 400 BTC, d'une valeur d'environ 1,04 milliard de dollars.
Le tout a été envoyé vers une nouvelle adresse, sans aucun lien avec une quelconque plateforme d'échange.
Ce n'est pas une préparation à la vente, mais une réorganisation de la garde.
Cependant, 16 400 BTC représentent environ 6 à 7 % du volume typique des transactions au comptant quotidiennes.
Le volume est conséquent, la direction mérite d'être observée.
L'indice Coinbase Premium est négatif depuis 77 jours consécutifs.
L'absence continue d'achats des institutions américaines maintient la prime au comptant durablement négative.
Parallèlement, l'indice de peur et de cupidité est à 28, toujours dans la zone de « peur ». L'indice de peur ne s'est pas amélioré malgré le rebond des actions américaines.
Un événement est attendu la semaine prochaine — le rapport H.4.1 de la Fed, qui doit révéler si, lors de l'intervention conjointe américano-japonaise sur le yen, des titres du Trésor américain ont été utilisés en garantie.
Si cela est confirmé, les inquiétudes concernant la clôture des positions d'arbitrage sur le yen reviendront, ce qui pèsera sur les actifs à risque.
Le Bitcoin est actuellement autour de 63 000, moitié moins cher que son sommet historique. Mais avec un rendement des bons du Trésor américain à 5,2 % devant lui, l'absence d'institutions, la prudence des particuliers, la vente des mineurs et le repositionnement des baleines, il ne faut pas surcharger ses positions avant que la tendance ne soit claire. Si 62 000 tient, on peut viser 64 000, sinon ce sera 60 000 voire moins. Mieux vaut attendre que la direction soit claire plutôt que de foncer à l'aveugle dans la brume. $BTC Contrôle de la volatilité de l'IA : l'IA cloud est stable, tandis que la mémoire reste sous pression
La fourchette de négociation intrajournalière de $QQQ est de 1,4 % entre le plus haut et le plus bas du jour, avec un rebond actuel proche du sommet intrajournalier à 676 dollars, tandis que $SPY approche le sommet intrajournalier à 741 dollars. Cette divergence pourrait encore être liée à la pression sur les équipements domestiques chinois de mémoire et de semi-conducteurs, alors que l'IA cloud est restée relativement forte lors du premier jour de la réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC) des 28-29 juillet.
Après une baisse intrajournalière de 2,9 % entre le plus haut et le plus bas, $SOXX reste dans une zone de faiblesse intrajournalière autour de 491 dollars. $MU est à 817 dollars, $SNDK à 1091 dollars, $WDC à 440 dollars, $AMD à 455 dollars, tous en rebond depuis leurs points bas, mais toujours bien en dessous du prix d'ouverture, $SNDK ayant chuté de 9,6 % du prix d'ouverture au plus bas, $WDC de 8,2 %.
$QQQ a rebondi de 1,3 % depuis son point bas, mais les secteurs des semi-conducteurs et de la mémoire n'ont pas encore récupéré la même ampleur de pertes.Post entièrement fait à la main, pas d'AI
WTI a d'abord chuté de 5 %, puis la séance asiatique n'a rebondi qu'à 80,84 dollars. Lorsque le prix du pétrole recule, le rendement des obligations à long terme baisse également, et les actions américaines suivent la tendance. L'argent s'est d'abord retiré. Le marché a directement interprété cette nuit comme un "apaisement de l'inflation".
Mais le risque lié au pétrole n'a pas disparu. $WTI reste environ 20 % plus élevé qu'avant le conflit. Ce qui a été éliminé maintenant n'est pas la demande, mais la prime "d'une prochaine attaque imminente".
Il ne faut pas continuer à vendre à découvert en dessous du prix actuel, ni se précipiter pour acheter le rebond. La reprise continue du transport dans le Golfe et la poursuite de la baisse des rendements des obligations à long terme sont nécessaires pour que cette transaction d'apaisement soit stable ; si les nouvelles deviennent contradictoires, la zone de 82-84 dollars redeviendra une zone de risque. Données à jour à l'heure de Pékin ce midi, ce post ne constitue pas un conseil en investissement.
#pétrole #WTI #rendementdesobligationsaméricaines #géopolitique Le rebond des actions technologiques américaines la semaine dernière ne mérite vraiment pas d'être surinterprété comme un « sauvetage de l'AI par Microsoft et Amazon ». En clair, c'est juste une correction naturelle après un recul trop brutal, une réparation du sentiment du marché qui avait touché le fond.
Lors de la précédente chute, la valorisation à long terme des sept géants a été compressée dans la fourchette basse des trois à cinq dernières années, il n'était donc pas logique de continuer à vendre sans réfléchir.
Ce que tout le monde craint vraiment, c'est un gouffre financier sans fond, mais en regardant les bilans des grandes entreprises, des flux de trésorerie sains sont bien là, ce qu'on appelle une infrastructure stratégique préalable, ce qui est totalement différent des châteaux en Espagne purement déficitaires de la bulle internet d'autrefois.
Dans le secteur de l'AI, le véritable tournant réside dans le modèle de tarification et la mise en œuvre côté entreprise. Le modèle d'OpenAI, avec un abonnement mensuel à tokens illimités, subit encore de lourdes pertes face à une utilisation intensive par des utilisateurs très actifs ; tandis qu'Anthropic, qui cible précisément les flux de travail d'entreprise avec des limitations d'usage par niveau, a déjà réussi à générer des flux de trésorerie positifs côté B2B. En résumé, dès que le modèle de tarification change et que la facturation à l'usage est mise en place, il n'y a plus aucune bulle illusoire dans l'AI.
Cette semaine, le marché doit surveiller deux signaux clés :
D'une part, les données PMI et l'emploi non agricole. Après le pic de consommation touristique estivale, un léger refroidissement des données d'emploi serait en fait un remède pour le marché, capable d'éteindre les velléités de hausse des taux de la Fed et de prolonger la liquidité du marché.
D'autre part, il faut observer les obstacles réels à l'AI physique : comparé au Robotaxi, qui est un concept très spéculatif mais qui heurte facilement les intérêts des syndicats de taxis et les barrières politiques locales, je suis plutôt optimiste sur les robots humanoïdes (Optimus). Car la réalité sociale actuelle est que personne ne veut faire les travaux physiques de base à haut salaire, et les robots qui comblent ces lacunes de main-d'œuvre pure ne concurrencent presque pas les emplois existants, ce qui réduit considérablement les obstacles à leur adoption.
En tant qu'investisseur ordinaire, il est impossible de rivaliser avec les institutions et les fournisseurs de données en termes de vitesse d'information. La vraie force des petits porteurs est de ne pas utiliser de levier, de ne pas faire de trading à haute fréquence, mais de troquer le temps contre de l'espace, en attendant patiemment que les fondamentaux des actifs de qualité se réalisent.
$TSLA $MSFT $AMZN #从降息到加息，联储分歧全公开 #Palantir营收增93%，盘后涨13% #财报观察员：AMD与SpaceX交卷在即，Circle压轴 Rapport fondamental $CRM / Salesforce (NYSE·SaaS/AI CRM) $185.95 (24h +1.05%)
Pour faire simple : Salesforce ($CRM) obtient un score global de 65/100, notation Fondamentaux conformes mais avec des défauts. Le fondamental commercial repose principalement sur les paiements externes, le multiple valeur boursière/revenus reste dans une fourchette raisonnable.
Présentation de l'entreprise : Salesforce ($CRM) est cotée au NYSE, secteur SaaS/AI CRM. En clair : CRM d'entreprise + Agentforce. Concurrent de MSFT, ORCL. La demande en puissance de calcul AI provient de l'entraînement et de l'inférence de grands modèles, les dépenses en capital des hyperscalers sont le moteur principal. Le prix unitaire d'un serveur AI est de 200 000 à 500 000 dollars, marge brute de 10-15%, l'effet d'échelle détermine la rentabilité. Pas d'implication dans l'économie des tokens ni dans la logique de règlement on-chain. Produit déployé : opérationnel avec utilisation payante, revenus vérifiables via SEC 10-Q/10-K, données financières publiées légalement. Dernière version non trouvée, aucune soumission valide dans les 90 derniers jours.
Au niveau utilisateur, MAU et nombre de clients selon 10-Q/10-K. Volume de transactions actions 24h $11.53M, structure des actions en circulation et capitalisation à confirmer. L'essentiel est de vérifier si le taux de croissance des revenus et la marge brute correspondent aux attentes du cours. Revenus : chiffre d'affaires $42.83B (dernier rapport/consenus), marge brute estimée selon moyenne sectorielle à compléter, bénéfice net à confirmer via 10-K/10-Q, revenus actionnaires via rachats et dividendes. Une société cotée américaine qui gagne de l'argent ne signifie pas que les détenteurs de tokens gagnent, les titres liés à BTC comme MSTR/COIN doivent être évalués séparément pour les gains latents BTC. Côté code, aucune soumission valide ni contributeur actif ni dernière version trouvée dans les 90 jours. GitHub est une preuve de niveau A pouvant être vérifiée directement. Contexte d'investissement : Salesforce ($CRM) est l'entité cotée, structure actionnariale selon 13F/10-K. Partenariats de premier niveau selon annonces IR sont preuve de niveau A, mentions médias et conférences sectorielles sont de niveau C/D, non considérées comme preuve commerciale.
Ancre de valorisation, capitalisation flottante $152.29B, valorisation via P/E, P/S, EV/Revenue, pas applicable au déblocage de tokens. Actions liées à BTC (MSTR/COIN/MARA) doivent séparer exposition BTC et activité principale pour réévaluation. Comparaison avec pairs (mêmes critères, pas de comparaison inter-sectorielle) : capitalisation flottante Salesforce $152.29B, MSFT $3.62T, ORCL $408.59B. FDV : Salesforce non divulgué, MSFT $3.62T, ORCL $408.59B. Revenus annuels : Salesforce $42.83B, MSFT $331.84B, ORCL $67.36B. Adresses ou utilisateurs actifs mensuels non divulgués pour Salesforce, MSFT, ORCL. Données basées sur instantanés publics, certaines manquantes complétées par déclarations officielles ou normes sectorielles. Valorisation : capitalisation actuelle $152.29B, P/S (revenus consensus) 3.6x. Actions cycliques (mines/GPU) utilisent P/E ajusté cycliquement. Scénario pessimiste : $152.29B divisé par deux, neutre maintien, optimiste expansion P/S 20-50%. En résumé : fondamentaux solides (score 65/100). Valeur actionnariale ancrée sur revenus, bénéfice net, rachats et dividendes. Capitalisation flottante raisonnable ou sous-évaluée par rapport aux fondamentaux, FDV proche de MC, pas de déblocage majeur, pression vendeuse contrôlée. Principaux risques : hausse des taux macroéconomiques pesant sur la valorisation, investissements AI capex inférieurs aux attentes, litiges réglementaires (SEC/DoL). Indicateurs à suivre : croissance des revenus, marge brute, montant des rachats, carnet de commandes, évolution des positions institutionnelles (13F). Sources d'information publiques, logique auto-développée, ne constitue pas un conseil d'achat ou de vente. Toute déviation de données supérieure à 30% nécessite une réévaluation.
C'est tout pour aujourd'hui, à la prochaine.
#基本面研报 #美股 #研究 #OKXOrbitLe compte rendu de la réunion de la Fed de juillet a été publié : certains veulent augmenter les taux, d'autres veulent les baisser, et Warsh reste au milieu en disant « attendons de voir » — j'ai regardé ce document en souriant pendant un long moment, et j'ai confirmé une chose : même chez la banque centrale, il y a des disputes, et elles sont plus violentes que chez mes voisins.
📜 Regardons d'abord le compte rendu : un camp veut augmenter, un autre veut baisser, un autre fait semblant de dormir
Le 2 août, la Fed a publié le compte rendu de la réunion du FOMC de juillet, révélant trois positions clairement opposées :
Un camp prône la hausse des taux : trois membres, menés par le président de la Fed de Saint-Louis, ont voté pour une hausse immédiate de 25 points de base. Leur argument est que « l'inflation est restée au-dessus de l'objectif de 2 % pendant cinq années consécutives », et qu'il faut agir rapidement avant que les anticipations d'inflation ne deviennent incontrôlables. Certains suggèrent même une hausse des taux jusqu'à 4,5 % d'ici la fin de l'année.
Un camp prône la baisse des taux : le président de la Fed de Cleveland estime qu'il faut commencer à baisser les taux, car « le taux directeur est bien supérieur au taux d'inflation, la politique est trop restrictive ». Il avait déjà proposé une baisse en janvier, mais Warsh l'avait rejetée.
Un camp reste au milieu : Warsh maintient le taux directeur inchangé, arguant que « les taux longs font déjà le travail à ma place, attendons de voir ».
Puis le marché a explosé. Parce qu'auparavant, la Fed était « unie comme un seul homme », cette fois c'est une « querelle ouverte ».
🎲 Comment le marché a-t-il réagi ?
La probabilité d'une hausse des taux est passée de 37,9 % avant la réunion à 78 %. La probabilité d'une hausse de 50 points de base en septembre est même apparue. Le rendement des obligations américaines à 30 ans a grimpé à 5,27 %, un plus haut en 19 ans. Le S&P 500 a chuté de 2,3 % ce jour-là, et le Bitcoin est tombé à 65 500 dollars.
Le marché ne craint pas la hausse des taux, il craint « ce que vous allez vraiment faire ».
📖 Tao Te Ching : Gouverner un grand pays, c'est comme faire cuire un petit poisson
Laozi écrit dans le chapitre 60 du Tao Te Ching une maxime éternelle : « Gouverner un grand pays, c'est comme faire cuire un petit poisson. »
Que signifie cela ? Quand on fait frire un petit poisson, il ne faut pas le retourner trop souvent, sinon la chair se brise. Gouverner un pays, c'est comme faire frire un poisson — la politique doit être stable et cohérente, pas sujette à des changements fréquents et contradictoires.
La Fed est en train de « faire frire le poisson », mais elle le retourne plus souvent que la dame qui fait des crêpes :
· Un camp veut retourner le poisson (hausse des taux)
· Un camp veut éteindre le feu (baisse des taux)
· Warsh dit « laisse cuire un peu plus » (maintien du taux)
Le poisson n'est pas encore cuit, mais la chair est déjà brisée. Le marché ne craint pas que le poisson ne soit pas cuit, il craint que vous le serviez en morceaux.
💎 Pourquoi cette situation est-elle plus effrayante que la hausse des taux elle-même ?
Premièrement, la crédibilité s'effondre. Ces trente dernières années, l'atout le plus précieux de la Fed n'était pas l'outil des taux d'intérêt, mais la « gestion des anticipations ». À l'époque de Powell, le marché savait toujours ce que la banque centrale allait faire. Maintenant ? Trois camps se disputent ouvertement, les investisseurs ne peuvent même pas deviner si la hausse ou la baisse des taux aura lieu le mois prochain — pour le marché, l'incertitude est la pire des mauvaises nouvelles.
Deuxièmement, « l'option de vente de la Fed » est en faillite. Avant, le marché croyait que si ça baissait trop, la Fed interviendrait. Maintenant ? Même la Fed ne sait pas si elle doit intervenir, comment, ni quand.
Troisièmement, la cryptosphère est un « amplificateur d'incertitude ». Le prix du Bitcoin dépend du taux sans risque en dénominateur et de la prime de liquidité en numérateur. Quand le pouvoir de fixation des prix du dénominateur est entre les mains d'une banque centrale en pleine dispute — la cryptosphère devient la plus grande victime.
🎯 Mes conseils d'action
Premièrement, attendre. Avant le FOMC de septembre, tout rebond est un piège. Ne prenez pas parti avec des gens qui se disputent.
Deuxièmement, ne pariez pas sur une direction. Si le camp de la hausse gagne → les actifs risqués chutent ; si le camp de la baisse gagne → les anticipations d'inflation repartent à la hausse → les taux longs s'envolent → les actifs risqués chutent quand même. Dans les deux cas, ce sont les actifs risqués qui paient.
Troisièmement, le cash est roi. Avant que la Fed ne termine de « cuire le poisson », ne vous précipitez pas.
Je suis l'homme qui a tenu de 10 dollars à 17 dollars, puis vu descendre à 5,5 dollars avant de remonter à 17 dollars. Aujourd'hui, cette pièce de théâtre de la Fed m'a appris une chose : quand la banque centrale se dispute, la meilleure place est à la porte pour regarder le spectacle.
« Gouverner un grand pays, c'est comme faire cuire un petit poisson » — trop le retourner, et il se brise. Maintenant, la Fed retourne le poisson plus souvent que je ne change de position.
Suivez-moi, je ne vous apprendrai pas à retourner le poisson avec la banque centrale, je vous apprendrai à attendre que le poisson soit cuit avant de bouger la fourchette. Abonnez-vous, la prochaine fois que la Fed se disputera, au moins quelqu'un vous dira à l'oreille — « Ne bouge pas ! Laisse-les finir de se disputer ! »
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#从降息到加息，联储分歧全公开
$BTC $BEAT
@你的爱播Misa @宁波放牛娃 @小确幸(Bch是世界上最有价值的币) @Wolf.Win @皮神⚡ #Le volume des transactions des ETF à effet de levier en Corée du Sud chute de 90 %, la volatilité se réduit
Récemment, la frénésie autour des puces mémoire mondiales était essentiellement alimentée par des fonds à effet de levier. Les petits investisseurs coréens se sont massivement positionnés sur des ETF à double levier contre Samsung et $SKHYNIX SK Hynix, tandis que du côté américain, MU Micron et la société mère de SNDK SanDisk, Western Digital, suivaient le même rythme, avec des marchés des deux côtés qui se suivaient mutuellement, des variations quotidiennes de 4 à 5 % devenant monnaie courante. Au pic, le volume journalier des ETF à effet de levier sur le marché coréen a atteint directement 12 000 milliards de wons, près de la moitié de la volatilité totale du marché était portée par ces spéculateurs, un jeu collectif totalement déconnecté des fondamentaux.
En réponse, les régulateurs ont frappé fort : le seuil d'achat a été relevé à une marge de 30 millions de wons, excluant directement les petits investisseurs ordinaires.
En seulement deux jours de bourse, le volume des transactions des ETF à effet de levier a chuté de 90 %, passant d'une moyenne quotidienne de plusieurs dizaines de milliers de milliards à un peu plus d'un millier de milliards, la volatilité des actions individuelles s'est instantanément aplatie, et les fluctuations extrêmes quotidiennes ont complètement disparu. Par ricochet, la volatilité des secteurs de stockage de MU Micron et $SNDK SanDisk sur le marché américain s'est également réduite, car l'élan le plus agressif des petits investisseurs coréens a disparu.
En résumé : pas d'effet de levier, pas de marché ; sans spéculateurs, le marché devient stagnant.
Cela correspond parfaitement à la tendance actuelle dans notre sphère crypto !
Beaucoup se demandent pourquoi la volatilité de BTC et ETH diminue, avec moins de pics, des cassures faibles, et un mouvement latéral persistant ?
La raison fondamentale est un désendettement synchronisé à l'échelle mondiale.
Autrefois, les fonds à haute volatilité du marché coréen étaient un indicateur de l'appétit mondial pour le risque élevé. Ces petits investisseurs agressifs se voient désormais bloqués par des restrictions sur l'effet de levier et l'accès au marché, réduisant considérablement la liquidité spéculative disponible. Les fonds habitués à des opérations à haute fréquence, à fort levier et à des entrées/sorties rapides hésitent désormais ou adoptent une posture attentiste.
Cela explique aussi :
Pourquoi BTC stagne obstinément dans une fourchette sans forte hausse ni chute brutale. Pourquoi ETH reste faible sans rebond significatif.
La volatilité globale continue de se comprimer, rendant la rentabilité très faible. Ce n'est pas que le marché est mauvais, mais que les fonds spéculatifs à haute volatilité sont en sommeil collectif.
Mais vu sous un autre angle, c'est aussi une préparation.
Les petits investisseurs coréens ont toujours navigué entre actions et cryptomonnaies. Maintenant que l'effet de levier en bourse est verrouillé, sans amplificateur pour faire de l'argent rapide, une partie de ces capitaux dormants pourrait se tourner vers BTC et ETH. Après tout, ces investisseurs sont habitués à la haute volatilité et cherchent toujours la stimulation là où elle se trouve.
Le marché actuel, avec sa consolidation et sa faible volatilité, est donc une accalmie avant la tempête. La bulle de l'effet de levier a été complètement évacuée, le marché nettoyé de fond en comble, et dès que les capitaux reviendront, le rebond sera plus solide et plus puissant. Il faut patienter pour que ces capitaux externes reviennent et déclenchent le marché.
Avez-vous remarqué que le marché s'essouffle de plus en plus sans volume ? Pensez-vous que ces fonds spéculatifs coréens qui se retirent de la bourse vont se diriger vers le marché crypto ? Historique des transactions : Cette fois, la poursuite de la hausse repose sur trois points : premièrement, la forte baisse de spcx offre un espace pour un rebond spéculatif ; deuxièmement, il est très probable que le marché ait déjà intégré les risques liés à la levée massive des restrictions et aux rapports financiers ; troisièmement, l'appel de Musk crée effectivement un effet haussier à court terme, justifiant ainsi une spéculation sur un rebond autour du niveau 124. #Amazon investit 50 milliards de dollars dans OpenAI : pari ou bulle
$GRVT
Pour comprendre le marché d'aujourd'hui, décomposons-le en trois couches : ce qui s'est passé, comment le marché a réagi, et pourquoi cela concerne le secteur des cryptomonnaies.
D'abord, ce qui s'est passé — trois signaux se sont superposés. Trump a relancé son jeu à trois options sur la question iranienne : « escalade, extension, retrait », ce qui a soudainement accru l'incertitude géopolitique ; Moody's a relevé la note de SK Hynix à A, validant la demande de stockage liée à l'IA par la finance traditionnelle ; enfin, la semaine dernière, le volume quotidien des échanges au comptant sur 44 plateformes crypto est tombé à 15 milliards de dollars, un plus bas annuel, soit une chute de 70 % par rapport au pic de janvier.
Comment interpréter cela côté capitaux ? La division par deux des volumes n'est pas un phénomène isolé, c'est un reflet du resserrement global des actifs à risque. Les perturbations géopolitiques rendent les investisseurs moins agressifs, tandis que la hausse de la note de SK Hynix attire l'attention vers les secteurs traditionnels à flux de trésorerie solides, comme le matériel pour IA. Les fonds restant sur le marché crypto attendent soit une direction claire, soit observent temporairement depuis la touche. En période de faible volume, la moindre nouvelle est amplifiée, mais la persistance de ces mouvements reste modérée.
Impact sur BTC/ETH/SOL/GRVT : BTC oscille dans une fourchette avec un volume très faible, la direction dépendra d'un déclencheur externe ; ETH suit le marché global mais est plus sensible que BTC en période de contraction du risque ; SOL est un joueur flexible, sa volatilité peut être amplifiée ou ignorée selon les flux de capitaux dans un marché à faible volume. GRVT se négocie actuellement à 0,27 $, avec une amplitude sur 24h entre 0,25 et 0,29 $, typique d'une faible liquidité et forte volatilité — sans entrée de capitaux majeurs, le prix est facilement poussé par de petites transactions, sans logique directionnelle indépendante pour l'instant.
À surveiller : premièrement, si GRVT peut se maintenir au-dessus de 0,28 $, premier niveau de résistance après le recul du plus haut sur 24h ; deuxièmement, si le volume total des échanges crypto reste sous les 20 milliards de dollars, toute reprise doit être vue comme une correction technique, sans précipitation à annoncer un retournement de tendance. Sans volume, plus le prix monte, plus la chute sera brutale au repli.
Enfin, un rappel sur les risques : les événements géopolitiques peuvent s'intensifier à tout moment, et n'importe quelle issue du jeu à trois options de Trump déclenchera une revalorisation des actifs à risque. À ce stade, la gestion des positions est bien plus cruciale que la prédiction de la direction.Lorsque les lumières nocturnes de la grue-tourelle s'éteignent soudainement à trois heures du matin, tout ingénieur en chef pose sa tasse de café et se précipite dans la fouille — le compte à rebours pour la mise en œuvre du CLARITY Act est tombé à 72 heures, mais la boîte de réception du bureau de supervision contient toujours cette motion de cloture non signée. Ce n'est pas un changement de conception, c'est toute la structure principale qui proteste silencieusement avant l'inspection des armatures.
Après trente ans dans le métier, ce qui me fait le plus peur ce n'est pas la complexité des plans, mais l'insuffisance de la stabilité structurelle. Le Parti républicain a dessiné 53 colonnes indépendantes, mais le code du bâtiment exige 60 nœuds porteurs pour l'ensemble de l'immeuble — ces 7 manquants sont les ancrages que le Parti démocrate n'a pas encore installés. La pause du Sénat le 10 août équivaut à une fissure froide dans le béton coulé ; le 5 août est le temps de prise initiale, passé ce délai, toute équipe de coulage doit casser l'ancien béton et refaire le coffrage. L'avertissement de Thune lors de la réunion de supervision est une annotation rouge sur le rapport de charge ; Lummis dit que les sièges à l'ordre du jour sont bloqués depuis trois semaines, ce qui signifie que les boulons d'ancrage des pieds de colonne sont positionnés mais sans coulage de la résine. Le livre blanc présente toujours une vue aérienne en première page du dossier, mais ce qui fait tenir le bâtiment, ce sont les pieux en béton armé à quinze mètres sous terre — le livre blanc du CLARITY Act est relu en boucle sur le marché, mais son journal de chantier reste une feuille blanche.
Le marché donne aujourd'hui seulement 33 % de chances d'acceptation à cet immeuble. L'ingénieur structure se tait en entendant ce chiffre — il peut voir dans le diagramme des moments fléchissants des signes précurseurs de fissures invisibles. Et le $XAUT, lié au marché boursier américain, est comme cet échantillon scellé dans le noyau central du bâtiment : il ne participe pas à la construction, il enregistre seulement les contraintes. L'or est la plaque d'étanchéité du sous-sol, quand le plancher bouge encore, il absorbe toutes les charges horizontales dans l'ombre. Chaque oscillation de la grue boursière transmet par câble les informations macroéconomiques à la balance électronique du coffre-fort — mais la lecture d'aujourd'hui nous dit que le déplacement des nœuds n'a pas encore dépassé la tolérance réglementaire.
En tant que professionnel des structures, je ne me soucie jamais du reflet des nuages sur la façade vitrée des rendus. Je regarde le taux d'armature des poutres de fondation, combien de joints de dilatation sont enterrés dans tout le cadre réglementaire du CLARITY Act. Le Parti républicain détient 53 voix, soit 53 pieux préfabriqués, tandis que les rapports d'essai en charge statique des 7 pieux démocrates n'ont toujours pas été envoyés au laboratoire. Le 5 août n'est pas la date limite d'un changement de conception, mais la fenêtre d'inspection après refroidissement des soudures — manquer cette fenêtre signifie devoir meuler les excroissances de soudure et recommencer. Sans motion de cloture, c'est comme si le bras long de la grue restait suspendu en l'air, toute la charge du vent reposant sur les câbles temporaires, et le chantier est si silencieux qu'on peut entendre le crépitement de l'acier qui se dilate et se contracte.
L'or ne presse jamais l'équipe de construction. Il repose tranquillement dans la zone de stockage temporaire, regardant les plans se dérouler couche après couche, puis se rouler à nouveau. La capacité du CLARITY Act à atteindre le sommet ne dépend ni du consultant façade, ni du budget décoration — elle dépend uniquement des sept colonnes du plafond du sous-sol qui ne sont pas encore coulées. Sept colonnes, sept signatures démocrates, voilà le mur porteur de tout le gratte-ciel législatif. Tant que ce mur n'est pas construit, le plancher n'existe que dans les hypothèses des tableaux de charges. La conclusion du rapport structurel est en une ligne : les pieux invisibles sont la seule construction réelle. #clarityact72hours🔥Le marché extérieur connaît une forte hausse, mais $BTC n'a pas réussi à suivre la même tendance ! Cette phase est-elle simplement un rebond ou un renversement de tendance ? Réflexions pour les opérations futures
Conclusion d'abord : à ce stade, il s'agit d'un rebond, les conditions pour un renversement ne sont pas encore réunies, avec trois logiques clés :
1️⃣ Apaisement des tensions entre les États-Unis et l'Iran, forte baisse du prix du pétrole. Trump a révélé que les négociations américano-iraniennes se déroulent en deux phases, les anticipations d'inflation sur le marché continuent de diminuer.
2️⃣ Le marché boursier américain connaît un fort rebond, mais la hausse de BTC est plus faible. BTC a tenté de franchir le seuil des 64000 mais a été sous pression, retombant vers 63550.
3️⃣ Manque de soutien en termes de flux de capitaux, les ETF spot BTC enregistrent des sorties nettes continues, totalisant 333 millions de dollars sur trois jours consécutifs.
Résumé simple : la dynamique de cette hausse provient de la baisse du prix du pétrole → apaisement des anticipations d'inflation, ce qui soutient la hausse des actions américaines, mais il ne s'agit pas d'un afflux continu de nouveaux capitaux dans le marché des cryptomonnaies.
Idée pour le court terme :
Orientation plutôt baissière, un rebond de BTC dans la zone 64000—64500 peut être une opportunité pour une position courte légère, avec un premier objectif à 63000.
Il est crucial de défendre le support clé à 63000 : s'il tient, maintien d'une oscillation dans la fourchette ; s'il est franchi à la baisse, viser 62500.
⚠️Ceci est uniquement un échange de points de vue sur le marché, la situation peut évoluer, ce n'est pas un conseil d'investissement
$BTC $ETH $BEAT
#从降息到加息，联储分歧全公开
#财报观察员：AMD与SpaceX交卷在即，Circle压轴
#Palantir营收增93%，盘后涨13% #从降息到加息，联储分歧全公开
La réunion du FOMC de juillet a été la plus contradictoire depuis la prise de fonction de Waller.
Les taux n'ont pas bougé, cinquième fois consécutive sans changement, restant à 3,50%-3,75%. Mais le résultat du vote a explosé — 9 voix pour le statu quo, 3 voix contre, tous en faveur d'une hausse de 25 points de base. Harker, Kashkari et Logan ont tous trois voté contre dans la même direction, une première depuis 2016.
Le désaccord central se résume en une phrase : l'inflation est supérieure à 2% depuis cinq ans, faut-il agir maintenant ou pas ?
Kashkari a été le plus franc, comparant à la stagflation des années 70, estimant que si l'inflation est profondément enracinée, agir maintenant coûtera encore plus cher. Plus important encore, il a souligné que la construction de centres de données AI devient un nouveau moteur de demande — puces, électricité, équipements, construction, tout pousse les coûts à la hausse.
Harker partage un avis similaire, affirmant que la politique n'est pas assez restrictive, la pression sur les coûts des entreprises n'est pas un phénomène isolé, mais se diffuse dans toute l'industrie. Logan est du même avis, les trois pensent qu'attendre ne fera que rendre le freinage futur plus brutal.
Mais Waller n'a pas répondu.
Lors de la conférence de presse, il a maintenu l'objectif de 2%, reconnu que la hausse des taux « pourrait tout à fait faire partie de la solution », mais n'a promis aucune action. Sa logique est que les rendements des bons du Trésor ont déjà augmenté en 42 jours, le marché financier a fait le travail de hausse des taux pour lui. Il a ajouté : « Les acteurs du marché apprennent à regarder le jeu, pas l'arbitre ». En d'autres termes, ne comptez pas sur moi pour vous donner une feuille de route.
Mais le marché n'a clairement pas adhéré.
Après la réunion, les rendements des obligations longues ont directement grimpé, le 10 ans a atteint 4,69%, le 30 ans a brièvement dépassé 5,2%. Les taux courts baissent, les longs montent, la courbe s'est fortement pentifiée. Un rapport de Huatai Securities dit clairement — le marché pourrait être en train de prixer que la « tolérance zéro à l'inflation » de Waller n'est qu'une posture. Si vous ne passez pas à l'action, les acteurs votent avec leurs pieds en poussant les taux longs à la hausse.
Cela a en fait deux impacts sur le marché crypto.
À court terme, les attentes d'une hausse en septembre sont passées d'environ 30% avant la réunion à plus de 82%. Si une hausse a lieu en septembre, la pression sur les actifs sans rendement continuera. Mais un autre angle mérite réflexion : Waller a dit que le marché a déjà fait la hausse pour lui — la hausse des rendements des obligations longues resserre déjà les conditions financières. Si cette « hausse spontanée du marché » continue, la Fed pourrait ne pas avoir besoin d'agir réellement. Pour BTC, cette dernière option est plus favorable, car au moins le taux directeur ne bouge pas.
La Fed traverse une fracture interne profonde, et Waller choisit de répondre par le silence. Ce désaccord ne se terminera pas avec une seule réunion, il continuera en septembre. Pour le marché crypto, la seule certitude est l'incertitude elle-même. La forte croissance d'AWS renforce la confiance du marché, la capitalisation boursière d'Amazon (AMZN.US) dépasse pour la première fois les 3 000 milliards de dollars, la performance boursière de l'année en tête des "Sept géants"
Poussée par la forte croissance du cloud computing AWS, le cours d'Amazon a fortement augmenté lundi (hausse intrajournalière de 5,3 %), sa capitalisation boursière a franchi pour la première fois la barre historique des 3 000 milliards de dollars, devenant la cinquième entreprise à rejoindre le "club des 3 000 milliards" après Nvidia, Alphabet, Microsoft et Apple.
Logique de la hausse
1. AWS dépasse les attentes : au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires d'AWS a augmenté de 37 % en glissement annuel, enregistrant la croissance la plus rapide depuis 2021, apaisant les inquiétudes du marché concernant le retour sur investissement massif dans l'IA
2. Forte hausse après les résultats : plus de 15 % de hausse lors de la première séance après les résultats, la plus forte hausse en une journée depuis plus de 14 ans, avec une augmentation de la capitalisation boursière de près de 400 milliards de dollars en une seule journée
3. Renversement du sentiment : auparavant, en raison des inquiétudes liées aux investissements dans l'IA, le cours avait chuté d'environ 18 % depuis son plus haut historique ; les données d'AWS ont conduit les investisseurs à reconnaître à nouveau la pertinence de sa stratégie IA
Quelques détails à noter
• Valorisation encore basse : le ratio cours/bénéfice à terme est actuellement d'environ 25 fois, soit environ 44 % de moins que la moyenne des dix dernières années
• Croissance impressionnante : il a fallu environ deux ans pour passer de 2 000 milliards à 3 000 milliards ; alors qu'il a fallu plus de six ans pour passer de 1 000 milliards à 2 000 milliards
• Wall Street reste optimiste : le prix cible moyen des analystes offre encore un potentiel de hausse d'environ 14 % par rapport au prix actuel
Résumé en langage clair
La croissance de 37 % d'AWS prouve que les investissements dans l'IA commencent à porter leurs fruits, Amazon passe du récit "inquiétude de brûler de l'argent" à celui de "bénéficiaire de l'IA", redevenant la meilleure performance des "Sept géants" cette année, avec encore une marge de progression de la valorisation. #亚马逊市值破3万亿，500亿押注先赢一局 Le plus facile à liquider aujourd’hui n’est ni les baissiers ni les haussiers, mais ceux qui atteignent immédiatement leur levier après avoir vu le marché boursier américain grimper. D’abord, regardez le marché boursier $QQQ a rebondi près de 700 $NVDA est monté à environ 206. Les actions technologiques ont stimulé l’appétit pour le risque, mais $AAPL continue de baisser, ce qui indique que ce n’est pas un rallye large et insensé, les fonds de rallye choisissent des directions. Première couche : regardez $BTC $BTC est maintenant autour de 63 700 Intraday il est passé de 62227 à 63996 La reprise haussière est forte mais 64 000 a De la baisse des taux à la hausse, les divergences au sein de la Fed sont totalement exposées : baisse en septembre ou pas ?
Un phénomène très rare se produit actuellement au sein de la Réserve fédérale américaine :
D'un côté, des responsables comme Logan, Harker, Kashkari envoient des signaux plutôt hawkish, estimant que le risque d'inflation n'est pas encore totalement écarté, et n'excluent même pas de maintenir des taux élevés voire de les augmenter ;
De l'autre, Waller soutient clairement une baisse des taux de 25 points de base en septembre.
Le marché semble plutôt pencher pour un maintien des taux élevés plus longtemps, mais je pense que la probabilité d'une baisse en septembre est sous-estimée.
Mon jugement central est simple :
La Fed regarde moins l'inflation passée que les pressions économiques futures.
Ces deux dernières années, la tâche principale de la Fed a été de contenir l'inflation, si bien que le marché s'est habitué à utiliser l'IPC pour anticiper la politique.
Mais le contexte a changé.
L'inflation n'est pas encore revenue à 2 %, mais la tendance à la baisse est très nette. En revanche, le marché de l'emploi montre de plus en plus de signes de pression :
ralentissement des recrutements, baisse de la demande de main-d'œuvre, légère hausse du taux de chômage, ces données sont tout aussi importantes pour la Fed.
Si les deux prochains IPC continuent de baisser modérément et que les données sur l'emploi se détériorent, alors une baisse des taux en septembre ne sera pas un « virage dovish », mais un ajustement préventif anticipé.
Bien sûr, le plus grand risque vient d'une inflation qui rebondirait.
La logique des partisans de la hausse des taux n'est pas dénuée de sens :
hausse des prix du pétrole, demande économique toujours forte, rigidité des prix dans les services, autant de facteurs qui pourraient remettre la pression sur l'IPC.
Ainsi, le fait que Waller déclare « ne pas fournir d'orientation prospective » révèle un point clé :
il n'y a pas de consensus au sein de la Fed, la décision réelle en septembre dépendra des deux prochains IPC.
Mais je pense que le marché a un problème actuellement :
il surévalue la probabilité qu'il n'y ait pas de baisse des taux.
Quand tous les capitaux vont dans la même direction, cela crée justement des opportunités de trading.
Si l'IPC est inférieur aux attentes, le marché réajustera rapidement la trajectoire de baisse des taux, les rendements des bons du Trésor baisseront, le dollar s'affaiblira, et les actifs risqués pourraient connaître une phase de revalorisation.
Pour le marché des cryptos, les divergences au sein de la Fed sont une source de volatilité.
Les cycles précédents l'ont déjà montré :
le véritable moteur des grands cycles des actifs cryptos n'est pas seulement la narration on-chain, mais la liquidité mondiale.
Renforcement des attentes de baisse des taux → amélioration de la liquidité en dollars → hausse de l'appétit pour le risque → bénéfice pour BTC, ETH et les actifs à bêta élevé.
Ma stratégie actuelle n'est donc pas de réduire mes positions à cause de quelques voix hawkish, mais :
conserver la position principale tout en réduisant l'effet de levier à court terme.
Car le vrai danger n'est pas un échec de la baisse des taux, mais que le marché ait déjà trop intégré cette baisse.
Si l'IPC dépasse à nouveau les attentes, le marché reviendra à la thèse du « maintien des taux élevés plus longtemps ».
Mais si l'IPC confirme sa baisse, la valorisation actuelle des positions short pourrait alimenter la prochaine hausse.
Mon pari :
une baisse de 25 points de base en septembre est plus probable qu'une hausse.
Ce n'est pas parce que la Fed devient soudainement dovish, mais parce que le cycle économique passe du « contrôle de l'inflation » à la « prévention d'un refroidissement trop rapide de la croissance ».
Les deux prochains IPC sont la variable clé qui déterminera la direction du marché.
La plus grande opportunité n'est souvent pas d'être du côté où il y a le plus de monde, mais de se positionner avant que le marché n'ait fini de se repricer. $BTC 🪝 Les nouvelles de la continuité de la vente de BTC par Strategy (anciennement MicroStrategy) continuent de stimuler le marché. Autrefois reconnu dans l’industrie comme la référence de la foi du Bitcoin, il a brisé l’appellation de longue date « acheter seulement, ne pas vendre » en vendant des BTC par lots pour verser des dividendes élevés en actions privilégiées. Beaucoup de gens sont encore engagés dans le débat entre haussiers et ours : les institutions ne sont-elles plus optimistes à propos du Bitcoin ? Mais dans ce tumulte, le marché découvre une vérité plus fondamentale pour l’industrie : le modèle purement statique de la thésaurisation de pièces présente intrinsèquement un défaut fatal, et c’est précisément l’opportunité clé pour le récit CORE BTCFi d’entrer dans une période de fenêtre. 1. Le dilemme du MSTR : Révéler la plus grande faille du modèle de l’accumulation pure de pièces En regardant le parcours de développement de Strategy, il s’appuie sur le financement des marchés de capitaux pour accumuler continuellement du Bitcoin, créant ainsi le modèle de trésorerie BTC le plus réputé au monde. Pendant le marché haussier, ce modèle est inarrêtable, avec des valeurs des actifs en continu d’augmenter. Mais ce modèle présente un défaut inévitable : détenir du Bitcoin ne peut pas générer de flux de trésorerie durable. Jusqu’à 12 % des dividendes annuels d’actions privilégiées sont des dépenses rigides qui doivent être payées indépendamment des fluctuations du marché BTC à l’échéance. Si le marché va bien, il peut toujours compter sur des actions supplémentaires pour continuer à financer et augmenter sa position ; Une fois que le marché fluctue longtemps et que les canaux de financement se réduisent, la seule option restante est de vendre du Bitcoin contre de l’argent liquide. Les dernières révélations montrent que la société a vendu le BTC à des niveaux bas du marché, avec des prix de transaction inférieurs au coût global de maintien des positions. En d’autres termes, pour couvrir les dépenses quotidiennes, ils ne peuvent encaisser qu’à des prix défavorables. C’est un point de douleur courant chez tous les détenteurs de BTC à long terme美国国债市场正在释放一个让华尔街越来越不安的信号——30万亿美元的债券市场，正在经历一场“被动紧缩”的考验。 三组数据说明问题： 长期收益率飙升： 7月最后一周，30年期美债收益率升至5.23%，创2007年以来新高；10年期美债收益率突破近两年交易区间，已超过2025年底市场预期的高点。这不仅是利率预期的重新定价，更可能是美债市场“期限溢价”结构发生了改变——市场愿意为承担利率风险要求的补偿增加了。 波动率走高： 美债波动率指标MOVE指数升至5月以来高位，意味着债券市场的“恐慌情绪”在升温。债券市场的波动正在向其他资产传导，对冲基金被迫调整风险敞口。 对冲需求增加： 长期美债ETF相关看跌期权需求明显增加，交易员正在通过期权市场提前布局风险对冲——这是一个防御信号。 美债收益率为何飙升？ 表面看是市场在重新评估美联储抗通胀决心——7月FOMC出现三名地区联储主席投票支持加息，打破了此前全票通过的共识。而更深层的原因可能在于：市场正在对美联储主席沃什取消前瞻性指引的沟通策略做出反应。当美联储不再提供明确的政策路径，市场只能通过不断抬高长端收益率来“自我完成”紧缩，而不是等待政策利率的La Réserve fédérale est un peu excessive en ce moment.
Avant, le marché calculait chaque jour "quand aura lieu la baisse des taux" ;
maintenant, certains demandent publiquement une hausse directe des taux.
Réunion de juillet :
les taux restent inchangés,
mais sur 12 votes, 3 veulent une hausse de 25 points de base.
Ce qui est encore plus incroyable, c’est que Wall Street est elle-même en pleine dispute :
certains parient sur une hausse en septembre,
d’autres sur décembre,
et d’autres attendent encore une baisse des taux.
Le vrai danger n’est pas "si la Fed va augmenter ou pas".
Mais plutôt — le marché a soudainement perdu une direction claire.
Avant, au moins, tout le monde pouvait trader autour du "moment de la baisse des taux".
Maintenant, c’est devenu :
une inflation un peu plus élevée → hausse des taux ;
un ralentissement économique un peu plus marqué → possible retour à une politique accommodante.
Cela signifie que chaque publication de l’IPC, du PCE ou des chiffres de l’emploi pourrait donner un coup à $BTC et aux actions américaines.
Donc, je ne crois plus trop à ces prévisions du type "plusieurs hausses d’ici la fin de l’année" ou "plusieurs baisses d’ici là".
La seule chose certaine est :
le consensus à la Fed a disparu, la volatilité pourrait revenir.
$BTC $ETH
#从降息到加息，联储分歧全公开 #MSTR再卖1638枚比特币，规模腰斩
Cela fait mourir de rire MicroStrategy, Taylor avait dit auparavant qu'il voulait être un "diamond hand", acheter sans jamais vendre, et lors de la dernière interview, il avait juste dit que vous ne deviez pas acheter, pas que MicroStrategy ne vendrait pas. Dès qu'ils ont commencé, ils ont commencé à vendre des bitcoins et des dividendes.
Je me souviens que le coût moyen de MicroStrategy devait être supérieur à 70 000, maintenant ils vendent à plus de 60 000, ce qui doit être par contrainte. S'ils avaient suffisamment de liquidités, je crois que Taylor ne vendrait pas à perte, après tout, il y a eu beaucoup d'opportunités de prendre des bénéfices au-dessus de 100 000, et il n'a pas vendu.
Bien que la quantité vendue cette fois soit faible, l'impact anticipé est bien plus grand que la pression réelle de vente, la confiance des haussiers reste sous pression. Maintenant, on espère juste qu'il n'y aura pas de ventes massives, car MicroStrategy détient encore plus de 800 000 bitcoins, on espère qu'ils tiendront bon, car s'ils tiennent, la prochaine vague haussière leur apportera d'énormes bénéfices, sinon, MicroStrategy sera le plus grand cygne noir !#财报观察员：AMD et SpaceX vont bientôt publier leurs résultats, Circle en clôture
Je suis Cige, ce soir marque une nuit cruciale de la saison des résultats. AMD et SpaceX publient le même jour, Palantir a déjà donné le ton avec une croissance de 93 % de ses revenus et une hausse de 12 % après la clôture, voyons si ces deux-là peuvent reproduire le même scénario.
AMD, un grand test pour la qualité des puces AI
AMD publiera ses résultats après la clôture ce soir, avec un chiffre d'affaires attendu de 11,3 milliards de dollars, en hausse de 47 % sur un an. Le point clé est la qualité des livraisons et le niveau de marge brute de la série de puces AI MI300. Avec les commandes en attente pour les Nvidia H200 et B200, la capacité d'AMD à creuser une plus grande part de marché dans les puces AI déterminera directement la direction du cours de l'action. Palantir a déjà validé que la demande en AI se concrétise, si AMD peut signaler une accélération des revenus des puces AI, toute la chaîne matérielle AI sera revalorisée.
SpaceX, le vrai test après les résultats
SpaceX publiera le même jour ses premiers résultats depuis son introduction en bourse, la rentabilité et la croissance des revenus de Starlink sont au centre de l'attention du marché. Mais le vrai test vient après les résultats : à partir du 6 août, environ 911,5 millions d'actions seront libérées, ce qui, au prix actuel, représente plus de 100 milliards de dollars. Les actions des fondateurs sont bloquées jusqu'en 2027, mais la pression de vente des investisseurs précoces et des employés est réelle. La capacité des résultats à fournir une trajectoire claire de rentabilité pour Starlink déterminera si le marché peut absorber cette libération d'actions.
Impact sur BTC
La surperformance de Palantir a déjà contribué à restaurer le sentiment autour de l'AI, si AMD livre aussi un bon résultat, les actions technologiques continueront de rebondir, et BTC, en tant qu'actif à bêta élevé, en bénéficiera également. Si AMD déçoit, le sentiment autour de la chaîne matérielle AI sera affecté, et BTC subira une pression à court terme. La libération d'actions de SpaceX n'a pas d'impact direct sur BTC, mais influencera le sentiment global des actions technologiques. Les secteurs des communications optiques et du stockage ont déjà rebondi en premier, le rapport d'AMD sera le prochain catalyseur.
Que faut-il attendre ensuite
La croissance de 93 % de Palantir confirme que la demande en AI s'accélère, le marché attend maintenant qu'AMD donne le même signal. Si les données d'AMD sont impressionnantes, la pression sur le secteur du stockage continuera. En cas de déception, il y aura une prise de bénéfices à court terme, mais les fondamentaux de la demande AI restent inchangés. La logique de la saison des résultats est claire : une surperformance fait monter, une performance conforme stabilise, une sous-performance fait baisser.
Cige a fini. À vous de savourer. #财报观察员：AMD et SpaceX vont bientôt publier leurs résultats, Circle en clôture $BTC $ETH $SNDK #从降息到加息，联储分歧全公开
La Fed déchirée entre hausse et baisse des taux ! Avant la publication du CPI, fermement vendre à la hausse
Ma stratégie : avant la confirmation du refroidissement par les nouvelles données du CPI, tous les rebonds sont une réparation émotionnelle, la ligne principale est de vendre fermement à la hausse, sans jamais anticiper un retournement de baisse des taux.
Récemment, la Fed joue un véritable "combat interne", avec une division de politique totalement absurde.
Il y a quelque temps, le marché spéculait frénétiquement sur une baisse des taux, maintenant plusieurs responsables jettent un froid.
Le camp des faucons est ferme : Logan, Harker, Kashkari affirment collectivement que l'inflation est très persistante, le moment d'ajuster la politique n'est pas encore mûr, ils penchent pour maintenir voire continuer à augmenter les taux ;
Alors que Waller joue seul le rôle de colombe, s'inquiétant d'un affaiblissement continu de l'emploi, il est le premier à soutenir une légère baisse des taux en septembre.
D'un côté, ils luttent farouchement contre l'inflation, de l'autre, ils craignent un affaiblissement économique, la Fed a ainsi deux logiques opposées.
Le plus important : Wash ne fait aucune promesse ni orientation anticipée, la décision de septembre, hausse ou baisse des taux, dépend entièrement des deux prochaines publications du CPI.
Cela crée la caractéristique principale actuelle du marché :
Tout est émotion verbale, sans concrétisation.
C'est exactement comme l'intervention verbale sur le yen auparavant : des déclarations perturbent le marché, mais ne changent pas la tendance réelle.
Tous les changements entre faucons et colombes des responsables ne sont que du bruit à court terme.
Aujourd'hui les faucons font chuter le marché, demain les colombes le soutiennent, le marché fait des montagnes russes, parier lourdement sur une tendance unilatérale, c'est se faire avoir.
Le vrai point de retournement du marché est un seul : une inflation réelle et durablement en baisse.
Sans confirmation claire des données d'un refroidissement, toutes les attentes de baisse des taux sont des illusions du marché.
Donc ma stratégie est très simple :
Sans publication du CPI, sans retournement de tendance, je privilégie toujours la vente à la hausse
Vous pariez plutôt sur une hausse ou une baisse des taux en septembre ? $BTC $ETH Le 29 juillet, la Fed est restée immobile pour la cinquième fois consécutive.
Mais la vraie nouvelle n'est pas "pas de hausse des taux" — c'est le vote de 9 pour et 3 contre.
Trois présidents de banques régionales — Logan, Harker, Kashkari — ont directement voté contre la hausse des taux.
Même Waller a admis que la réunion ressemblait à "une véritable dispute familiale".
Ce n'est pas une divergence. C'est une scission ouverte.
🔴 4 noms clés
🐦 Colombe : Waller — le seul à appeler publiquement à une baisse des taux. Il dit que le marché de l'emploi pourrait se détériorer plus rapidement, et qu'il soutient une baisse de 25 points de base lors de la réunion de septembre.
🦅 Faucons : Logan, Harker, Kashkari — les trois qui ont voté contre la hausse des taux.
Harker dit que l'inflation au-dessus de 2 % dure depuis plus de cinq ans. Logan dit qu'une hausse modérée à court terme peut réduire la probabilité d'un resserrement forcé et brutal à l'avenir. Kashkari dit qu'une hausse progressive est bien meilleure que d'attendre passivement et d'être finalement forcé à une action brutale.
⚖️ Arbitre : Waller — refuse de prendre parti, ne regarde que les données. Il a dit seulement trois phrases : l'inflation reste élevée, l'objectif est de ramener l'inflation à 2 %, et il est confiant à ce sujet. Quant à la manière d'y parvenir ? Il ne le dit pas.
📊 2 rapports décisifs
Waller a été très clair — la décision de septembre dépendra de deux rapports : l'IPC de juillet + l'IPC d'août.
L'IPC de juillet est déjà sorti — hausse annuelle de 1,8 %, hausse mensuelle de 0,3 %, prix de l'énergie en hausse de 1,3 % sur le mois. L'IPC de base annuel est à 3,1 %.
Ce n'est pas un refroidissement. C'est collant.
Si août dépasse encore les attentes — Waller pourrait directement opter pour une hausse plus agressive en septembre.
📉 Une erreur collective du marché
Les données du CME montrent que le marché valorise actuellement une probabilité de 67,2 % pour une hausse de 25 points de base en septembre.
Probabilité de baisse des taux ? 0 %.
Mais il y a déjà des voix claires en faveur d'une baisse des taux au sein du FOMC.
D'un côté, le marché valorise totalement une hausse, de l'autre, certains membres du comité appellent à une baisse.
Le fossé entre le spectre et la valorisation = la plus grande opportunité de trading sur les écarts d'attentes.
💎 Ma stratégie :
Ne pas parier sur la direction, parier sur la volatilité.
Préparez-vous à jouer dans les deux sens lors des deux jours de publication de l'IPC.
Le 27-29 août, lors de la réunion annuelle de Jackson Hole, Waller pourrait donner pour la première fois de véritables indices sur la politique.
D'ici là — gardez vos munitions, ne mettez pas toutes vos positions à fond.
Le marché est maintenant comme une corde tendue. 67 % de probabilité de hausse, 3 votes contre, 1 appel à la baisse, 2 rapports IPC encore à venir.
Celui qui lâche en premier souffrira en premier.
$BTC $ETH $XAU #从降息到加息，联储分歧全公开 J'aime jouer avec les pièces de market maker, car sans espace pour le market maker, cela ne devient pas trop grand, que ce soit de niveau un ou deux. Quelqu'un m'a demandé comment trouver un market maker, je vais expliquer un peu.
Niveau deux
Ma méthode consiste à enregistrer chaque pièce étrange lancée, noter la méthode d'opération, l'espace de manipulation, et si c'est une pièce de market maker, on peut continuer à observer, voir si elle aime faire une montée continue ou juste profiter d'une vague, puis lors du prochain cycle, on peut consulter le tableau pour voir lesquelles n'ont pas encore démarré, voir l'image ci-dessous 👇
Niveau un
Quand une nouvelle blockchain veut se lancer, ce ne sont pas tous des petits investisseurs. Si les premiers rangs sont tous des petits investisseurs, il ne faut même pas regarder, il est difficile de devenir un leader.
Concernant le fait que les premiers rangs soient liés à un seul projet, c'est ce que je préfère jouer, mais on dit que sur d'autres chaînes il y a beaucoup de ce genre d'arnaques, mais sur BSC ce n'est généralement pas le cas. Quand les premiers rangs sont liés, c'est généralement pour continuer à monter, il faut investir et générer du volume, ce qui a un coût. Il est rare que ceux qui préparent tout cela le fassent juste pour vous arnaquer de quelques centaines d'USDT. Donc quand je vois cela, je mets généralement un peu d'argent. Lors de la dernière vague à 1 USD, il y en avait beaucoup comme ça, je n'ai presque jamais perdu, mais je ne mets pas trop de position non plus. #从降息到加息，联储分歧全公开
🔥La Fed est en pleine dispute interne, passant des attentes de baisse des taux à la panique d'une hausse, le marché est complètement désorienté
Les amis, ces derniers temps, la macroéconomie est vraiment difficile à digérer.
Il y a seulement quelques mois, le marché anticipait encore deux ou trois baisses de taux de la Fed en 2026, certains pariant même sur une baisse de 100 points de base dans l'année. Mais en un clin d'œil, dès la publication du compte rendu du FOMC de juillet, trois présidents de banques régionales ont voté contre, soutenant une hausse des taux. Le président de la Fed, Waller, a pris la parole : en surface, ses propos semblaient dovish, mais en y regardant de plus près, ils étaient hawkish — minimisant la baisse mensuelle de l'inflation, défendant fermement l'objectif de 2%, et même commençant à préparer un resserrement du bilan.
Le marché était alors complètement perdu : où est passée la baisse des taux promise ? Pourquoi une hausse soudaine ?
À quel point les divergences sont-elles extrêmes ? Un graphique en points peut dessiner cinq scénarios de vie différents
Regardons d'abord à quel point la Fed est divisée en interne.
Lors de la réunion du FOMC de juillet, les taux sont restés inchangés (3,5%-3,75%), mais le vote était de 9 contre 3, avec trois membres s'opposant publiquement et demandant une hausse. C'est la plus forte opposition depuis 2025. Le président de la Fed de Richmond, Barkin, est ensuite intervenu pour calmer le jeu, disant qu'il "n'était pas sûr de voter pour une hausse comme ces trois membres", mais ajoutant aussi que "le marché du travail américain n'est pas tendu actuellement".
Cette déclaration est contradictoire — un marché du travail non tendu signifie généralement un ralentissement économique, ce qui devrait appeler à une baisse des taux, non ? Mais Barkin reste incertain. Même lui hésite.
Le plus important est le président de la Fed, Waller. Le marché a interprété son discours début août comme un signal dovish, mais l'analyse de Huitong.com a démenti cela : Waller envoie un signal hawkish fort. Il minimise la bonne nouvelle de la baisse de l'inflation en juin, insiste sur le fait que l'objectif de 2% n'est pas atteint, et maintient les options de hausse des taux et de réduction du bilan. En clair : ne vous réjouissez pas trop vite de la baisse de l'inflation, une hausse en septembre est possible.
Ainsi, la Fed est divisée en trois camps :
- Les hawks : l'inflation n'est pas morte, l'inflation des services est persistante, la situation au Moyen-Orient fait grimper le prix du pétrole, il faut continuer le resserrement. Représentés par les trois membres opposants et Waller (qui semble neutre mais est en réalité hawkish).
- Les attentistes : les données sont trop confuses, pas clair où aller, donc pas de mouvement. Représentés par Barkin.
- Les doves : le marché de l'emploi faiblit, les taux élevés nuisent aux PME et à la consommation des ménages, il faut baisser les taux pour soutenir l'économie. Ce camp est clairement en retrait actuellement.
Pourquoi tant de disputes ? Parce que les données économiques sont contradictoires
Les responsables de la Fed ne cherchent pas à s'opposer volontairement, c'est que les données économiques sont schizophrènes.
Côté inflation : le PCE de base a baissé depuis un pic, mais l'inflation des services (santé, éducation, loyers) reste très persistante, à plus de 3% en glissement annuel. Les données PCE de juin montrent un refroidissement, mais Waller dit que "les données mensuelles ne reflètent pas la tendance". Pire encore, la situation au Moyen-Orient est instable, faisant remonter le prix du pétrole, le risque d'inflation importée reste donc présent.
Côté emploi : l'emploi non agricole est en dessous des attentes depuis plusieurs mois, l'emploi temporaire diminue, le taux de chômage montre des signes de hausse. Mais d'un autre côté, la croissance des salaires horaires moyens reste entre 3,7% et 4,1%, bien au-dessus du niveau compatible avec l'objectif d'inflation de 2%. Cela crée un dilemme pour les responsables : l'emploi ralentit, mais les salaires augmentent, la spirale "salaires-prix" n'est pas rompue.
Facteurs externes : comment la politique tarifaire de Trump affecte-t-elle l'inflation ? À court terme, cela pourrait être digéré, mais à moyen et long terme, cela pourrait pousser les prix des biens de base à la hausse. Personne ne peut le dire avec certitude. Depuis le départ de Powell en mai, Waller a pris la relève, son style est plus hawkish, ce qui change la dynamique du FOMC.
La situation actuelle est donc : inflation persistante, emploi en ralentissement, risques externes élevés, nouveau président plus hawkish. Vous diriez hausse ou baisse des taux ? Vous seriez aussi indécis.
Qu'est-ce que cela signifie pour la cryptosphère et les actifs risqués ?
La division ouverte de la Fed ne nuit pas tant à cause de la hausse ou de la baisse des taux en soi, mais à cause de la confusion des anticipations.
Avant, le marché s'attendait unanimement à des baisses de taux en 2026, les capitaux se positionnaient sur les actifs risqués, BTC, actions américaines, or montaient. Maintenant, soudainement, certains parlent de hausse, toute la logique est cassée. On voit le dollar rebondir, le rendement des bons du Trésor à 10 ans stagner autour de 4,1%, l'or reste haut mais avec une volatilité accrue.
Pour la cryptosphère, les attentes de liquidité sont vitales. Si la Fed passe d'un "cycle de baisse des taux" à une "reprise des hausses", ou même à une "pause prolongée", la valorisation des actifs risqués doit être réévaluée. La hausse de BTC cette année repose largement sur le récit d'une "liquidité accommodante". Si ce récit vacille, la pression à la baisse sera forte.
Mais en même temps, cette division crée des opportunités de volatilité. Avant la réunion de septembre, deux rapports sur l'emploi et deux sur l'inflation seront publiés, chaque donnée pouvant relancer les paris "hausse vs baisse". Pour les traders expérimentés, ce contexte volatil est une chance de gagner de l'argent — à condition de suivre le rythme et de ne pas se faire surprendre par les données.
Mon pronostic : en septembre, probablement pas de changement, mais le marché va s'effrayer tout seul
Honnêtement, je pense que la Fed ne va probablement pas augmenter les taux en septembre, mais un mix "pas de baisse + discours hawkish" est très probable.
La raison est simple : le marché de l'emploi ralentit vraiment, une hausse risquerait de plonger l'économie en récession, même un hawk comme Waller ne prendrait pas ce risque. Mais l'inflation n'étant pas maîtrisée, il ne peut pas baisser les taux. La solution la plus sûre est donc de maintenir les taux, tout en adoptant un discours hawkish, gardant la porte ouverte à une hausse future.
Cette stratégie "pas de changement mais intimidation" est négative à court terme pour la cryptosphère — les attentes de liquidité sont comprimées, les capitaux deviennent prudents. Mais à moyen terme, tant que l'emploi continue de faiblir, la Fed finira par assouplir, juste plus tard.
Stratégie : les deux prochains mois, privilégier des positions légères et une grande flexibilité. Avant la réunion de septembre, toute nouvelle sur l'emploi, l'inflation ou le pétrole amplifiera la volatilité. Ne misez pas lourd sur une direction avant les données, la Fed elle-même n'a pas encore tranché, alors nous non plus. Attendez la réunion de septembre, quand la direction sera claire, pour décider de suivre ou de fuir.
Ce ne sont que mes opinions personnelles, ce n'est pas un conseil d'investissement. Les amis, vous pensez que la Fed fera quoi en septembre ? Faites vos paris dans les commentaires.#Palantir营收增93%，盘后涨13%
Le rapport financier de Palantir mérite que les acteurs de la cryptosphère y prêtent une attention particulière.
Le cours de l'action a chuté de 29 % cette année, le marché ayant énuméré toutes les raisons possibles pour être baissier — valorisation trop élevée, ralentissement de la croissance, incertitudes liées aux contrats gouvernementaux. Mais dès la publication du rapport, toutes les logiques des vendeurs à découvert ont été contredites par les données.
Chiffre d'affaires de 1,94 milliard, en hausse spectaculaire de 93 % en glissement annuel. Les revenus commerciaux aux États-Unis s'élèvent à 764 millions, en croissance de 149 %. Les revenus gouvernementaux américains ont augmenté de 90 %. L'action a progressé de 13 % après la clôture.
La véritable valeur de cette affaire ne réside pas dans Palantir lui-même, mais dans la validation d'une proposition centrale — la demande pour les applications d'AI est bien réelle et s'accélère.
Microsoft a déjà répondu à la question de savoir si l'AI pouvait générer des revenus au niveau de l'infrastructure via ses revenus cloud. Palantir répond à la même question au niveau des applications grâce aux achats réels de clients gouvernementaux et d'entreprises. Lorsque le niveau des applications commence à payer massivement, la boucle de l'ensemble de la chaîne industrielle est véritablement bouclée.
Pour la cryptosphère, cela signifie que le récit autour de l'AI passe de la « course aux armements matériels » à la « phase de déploiement des applications ». Les projets purement conceptuels seront éliminés, tandis que ceux qui peuvent réellement se concrétiser et générer des revenus commenceront à bénéficier d'une prime. Le marché ne paie plus pour un « potentiel futur », mais commence à valoriser « combien cela rapporte maintenant ».
Mon point de vue est clair : ce rapport de Palantir valide une tendance — l'AI passe de la phase de « brûler de l'argent en racontant des histoires » à celle de « valider une logique rentable ».
Qu'en pensez-vous ?
$BTC $ETH $SOL Rapport fondamental $INJ / Injective (blockchain/L1) $3.20
Pour faire simple : Injective ($INJ) obtient un score global de 59/100, avec une note indiquant que le récit prime sur la mise en œuvre. En décomposant en trois parties, l'équipe de l'entreprise dispose de réserves de liquidités, le réseau du protocole montre des traces d'utilisation payante, et la capture de valeur du token est déjà en place.
Regardons d'abord le projet : Injective (token $INJ), dans la catégorie blockchain/L1. Il se positionne comme une chaîne dédiée à la finance, utilisant CosmWasm. Il est comparé à ETH et SOL. La collaboration traditionnelle entre entreprises repose sur des serveurs cloud et des contrats de réconciliation, avec des pics de Gas élevés en cas de forte charge, des TPS limités, et des incidents fréquents sur les ponts inter-chaînes. La blockchain utilise une machine d'état unifiée pour un règlement sans confiance, réduisant les coûts de réconciliation. Le prix moyen par client est de 50 à 500 USD par mois, nécessitant un règlement en USDC ou monnaie fiduciaire. C'est un secteur porté par le récit, avec une baisse d'utilisation de 60-80 % en marché baissier. La plateforme se positionne comme une solution verticale de bout en bout. En termes de produit : la couche protocolaire est opérationnelle, le tableau de bord on-chain montre une accumulation des frais de protocole, avec des traces d'utilisation payante. La dernière version n'a pas été trouvée, avec 60 commits valides au cours des 90 derniers jours.
Au niveau des utilisateurs, les adresses MAU et DAU ne sont pas divulguées, le volume d'échange sur 24h est de 80,00 M$, le TVL n'a pas été trouvé. Les adresses de portefeuille ne correspondent pas nécessairement à des utilisateurs actifs mensuels, une concentration de grosses adresses peut surestimer le nombre réel d'utilisateurs. Côté revenus, les frais utilisateurs ne sont pas divulgués, les revenus des fournisseurs représentent environ 80-90 % des frais utilisateurs (revenus des LP et des nœuds), le trésor du protocole a généré 2,00 M$, il n'y a pas de mécanisme annuel de rachat et de destruction des tokens. Le volume d'échange sur 24h représente le chiffre d'affaires, pas les revenus. Une entreprise rentable ne signifie pas que le protocole est rentable, et un protocole rentable ne signifie pas que les détenteurs de tokens gagnent de l'argent. Côté code, 60 commits valides en 90 jours, 25 contributeurs actifs, dernière version non trouvée. GitHub est une preuve de niveau A pouvant être vérifiée directement. Pour le financement, les levées de fonds en actions sont consultables sur PitchBook/Crunchbase (niveau A), les ventes privées et publiques de tokens sont documentées dans le whitepaper, la courbe de libération et les contrats de déblocage on-chain (niveau A), les market makers et financements écosystémiques sont de niveau B et ne garantissent pas une détention à long terme par des VC techniques, l'intégration technique est évaluée via les preuves d'API/SDK (niveau B), les partenariats stratégiques et les murs de logos sont de niveau D. L'utilisation de GPU NVIDIA ne signifie pas un investissement NVIDIA, la cotation en bourse ne signifie pas un investissement stratégique de la bourse.
Côté token, l'offre totale est de 1 300 000 000, en circulation 950 000 000 (73,1 %), FDV 4,20 milliards $, prochain déblocage au T4 2026 (+3,50 % de la circulation), pas de mécanisme clair de rachat et destruction annuel. Faut-il acheter le token pour utiliser le produit ? Oui, forte capture de valeur (Gas / staking / accès aux services). Comparé aux pairs (même méthodologie, sans comparaison hors secteur) : capitalisation en circulation, Injective 3,00 milliards $, ETH non divulgué, SOL non divulgué. FDV : Injective 4,20 milliards $, ETH non divulgué, SOL non divulgué. Revenus annuels : Injective 2,00 M$, ETH non divulgué, SOL non divulgué. Adresses ou utilisateurs actifs mensuels : Injective non divulgué, ETH non divulgué, SOL non divulgué. Les chiffres sont basés sur des données publiques, certaines manquent et sont complétées par des rapports officiels ou des normes sectorielles. Valorisation : capitalisation en circulation 3,00 milliards $, FDV 4,20 milliards $, P/S 1500,0x, FDV divisé par les revenus 2100,0x. En pessimiste, 3,00 milliards $ à 50-70 %, zone neutre avec oscillation, optimiste avec doublement des revenus, mise en place de la destruction, entrée de clients entreprises, FDV aligné sur les leaders en P/S. En conclusion : fondamentaux solides (score 59/100). La capture de valeur du token est en place (rachat / destruction / Gas). La capitalisation en circulation est relativement chère par rapport aux fondamentaux, anticipant des attentes, FDV modéré. Risques potentiels : déblocage massif à court terme avec pression vendeuse, revenus du protocole pouvant tomber à zéro à long terme, demande de token reposant uniquement sur les incitations (arrêt des incitations = effondrement de l'utilisation). Suivi continu : frais de protocole hebdomadaires, montants détruits, rétention des adresses actives, TVL / soldes de prêts, versions GitHub publiées. Les données proviennent de sources publiques, à titre indicatif uniquement, ne constituent pas un conseil en investissement. Toute déviation de plus de 30 % nécessite une réévaluation.
Analyse fondamentale terminée, la suite dépendra du marché.
#RapportFondamental #Crypto #Recherche #OKXOrbitDans la lunette de visée, le contour de ce centre de données a rétréci d'un quinzième. Ce n'est pas que la cible ait diminué — c'est mon étalon qui a été décalé d'un cran.
Microsoft a allongé la durée d'amortissement de quinze à vingt-cinq ans, et a reclassé une flotte de véhicules de financement-bail en logistique de location opérationnelle. Sur le papier, les prévisions de dépenses en capital pour l'exercice 2026 sont passées de 190 milliards à 175 milliards. Cette manœuvre est aussi propre qu'un filet de camouflage réinstallé sur un champ de bataille : la position d'artillerie n'a pas bougé, seul le motif a changé. En excluant ces deux ajustements comptables, aucune commande d'armement n'a été annulée — 15 milliards ont disparu du bilan principal pour être transférés dans une note de bas de page que personne ne regarde vraiment. Ce qui diminue, c'est la panique sur le papier, pas le dollar.
Le financement-bail consistait à inscrire les véhicules d'artillerie au bilan, pour que tout le monde voie le canon sur le toit — je suis là, je m'étends. En les reclassant en location opérationnelle, le même véhicule est affecté à la logistique, enregistré comme carburant et péages, et ne figure plus sur la liste des chars. Le bilan perd un char, mais la position cible gagne un obus identique. La guerre reste la même, mais le rapport financier n'est plus le même.
Le télémètre ne ment pas. Les dépenses en capital du quatrième trimestre, ajoutées au financement-bail, montrent une puissance de feu réelle de 41 milliards, en hausse de 69 % en glissement annuel. Les griffes de cette bête ne se sont pas rétractées, elles s'épaississent à un rythme annuel de 70 %. Ce qui a vraiment été modifié, ce n'est pas la quantité de munitions, mais la table balistique. Allonger la durée d'amortissement à vingt-cinq ans équivaut à étaler la perte d'énergie cinétique de la balle sur un temps de vol plus long — la consommation comptable annuelle devient plus légère, mais le moment de toucher la cible est repoussé au-delà de l'horizon.
La rangée de modèles d'évaluation de Wall Street a simultanément soufflé : regardez, les géants se retirent. Ce qu'ils voient, c'est la poussière du repli, mais moi je vois les tranchées prolongées en sens inverse sur le terrain. La ligne de front n'a pas reculé, seuls les chiffres du rapport de guerre ont été ajustés. Plus dangereux encore est ce repère des « vingt-cinq ans » : toute une génération d'investisseurs, de l'entrée à la sortie du marché, ne verra peut-être jamais l'écho de cette balle. Microsoft admet ainsi que le cycle de récupération des armements d'intelligence artificielle dépasse la tolérance de toute configuration de position agressive.
Chez le voisin Google, la culasse vient d'être actionnée pour un pari de 40 milliards sur Anthropic. Sur le marché, ce jeton cible s'élève légèrement avec la magie comptable de Microsoft — le marché interprète ce décalage d'étalon comme un recul des réserves de munitions de toute la faction. C'est précisément la méprise la plus fatale : si même Microsoft doit allonger la durée d'amortissement pour masquer ses dépenses en munitions, à quelle époque la pendule du retour sur investissement de ce pari de Google va-t-elle osciller ? Une trajectoire plus longue signifie une exposition plus longue — le vent a tourné, l'ennemi voit plus tôt l'éclat sur la trajectoire.
Les balles sont encore en vol. Et leur propriétaire n'est plus en position de tir. SanDisk est passé d'une chute brutale de 60 % à un rebond violent de 26 %, puis aujourd'hui d'une montée suivie d'une retombée. Le vieux Mo vous dit quoi faire si vous êtes coincé ou si vous n'avez pas encore investi.
Frères, regardez les données.
Hier, SanDisk a réalisé un retournement spectaculaire. Ouverture à 1159,84, plus bas intraday à 1121,27, puis une forte remontée jusqu'à un pic à 1316,45, clôture à 1288,03, avec une amplitude journalière de plus de 17 % et une hausse de clôture de 6,03 %. Après la séance, une légère hausse supplémentaire de 0,2 % à environ 1290,59.
Mais en regardant le chandelier sur une plus longue période — le 10 juillet, il était encore autour de 1807, le 17 juillet est tombé à 1354, le 24 juillet plus bas à 1411, le 31 juillet plus bas à 1187. Depuis le pic du 10 juillet à 1807 jusqu'au plus bas d'hier à 1121, la baisse est d'environ 38 %. Depuis le sommet historique de juin à 2354, le repli maximal dépasse 52 %.
Regardons d'abord l'aspect technique pour comprendre la situation actuelle.
Sur le graphique 4 heures, la bande de Bollinger a une moyenne à 1238, une borne supérieure à 1308 et une borne inférieure à 1168. Le prix à 1291 est proche de la borne supérieure 1308, ce qui est une zone de force mais proche de la surachat. Le signal de retournement SAR à 1135 est largement en dessous, confirmant le passage d'une tendance baissière à haussière. Le SuperTrend à 1132 forme un support en dessous, passant de résistance à support.
Le MACD a une ligne rapide à 13,46, une lente à 4,46, et un histogramme à 18,00 — après un croisement haussier au-dessus de la ligne zéro, la divergence continue, la dynamique haussière est toujours présente. Mais attention, l'histogramme montre peut-être déjà des signes d'essoufflement par rapport à hier, après une hausse de 17 % en une journée.
Points clés : première résistance à 1308-1316, en cas de percée viser 1350-1404 ; premier support à 1238-1250, en cas de rupture viser 1200-1214, puis 1168-1187.
Le fondamental reste la plus grande variable pour cette action.
Le 5 août (mercredi) après la clôture, SanDisk publiera ses résultats du quatrième trimestre et de l'exercice 2026.
Quelles sont les attentes du marché ? Un chiffre d'affaires entre 7,75 et 8,25 milliards de dollars, médiane à 8 milliards, soit une hausse de 34 % séquentielle et plus de 320 % en glissement annuel. Un BPA non-GAAP entre 30 et 33 dollars, contre seulement 0,29 dollar l'an dernier. Une marge brute non-GAAP estimée entre 79 % et 81 %. Les analystes anticipent en moyenne un chiffre d'affaires plus élevé, environ 8,42 milliards, et un BPA autour de 34,67 dollars.
Goldman Sachs a relevé son objectif de cours de 1200 à 2200 dollars, en réitérant son conseil d'achat. Bernstein vise 3000 dollars, Bank of America 2500 dollars.
La société a signé 5 contrats d'approvisionnement à long terme, couvrant plus d'un tiers des volumes NAND pour l'exercice 2027, avec 3 contrats minimum garantissant environ 42 milliards de dollars de revenus.
Mais le vieux Mo veut vous rappeler quelques points.
Premièrement, les attentes sont déjà très élevées. Wall Street attend 8,42 milliards de chiffre d'affaires et un BPA de 34,67 dollars. Si les résultats sont seulement "conformes aux attentes" et non "largement supérieurs", le cours pourrait chuter — on achète sur les attentes, on vend sur les faits.
Deuxièmement, le secteur du stockage est toujours sous pression. Samsung Electronics a explosé ses résultats mais a quand même été sanctionné. SanDisk peut-il avoir une dynamique indépendante ? Incertain.
Troisièmement, l'amplitude de 17 % hier a déjà anticipé une partie des attentes des résultats. Passer de 1121 à 1316, un rebond de près de 200 points, ceux qui ont suivi parient déjà sur un dépassement des attentes.
Le vieux Mo s'adresse à deux types de frères.
Si vous avez des positions longues coincées (coût entre 1350 et 1400 et plus) :
Félicitations, vous avez traversé le moment le plus sombre. Hier, la remontée de 1121 à 1316 montre que les acheteurs sont toujours là.
Mais le vieux Mo vous dit la vérité : avant les résultats, c'est la période la plus risquée pour cette action. Les attentes sont trop élevées, si les résultats sont inférieurs ou les prévisions prudentes, le cours pourrait s'effondrer.
Deux choix : si vous avez une forte tolérance au risque et croyez à la logique de stockage AI à moyen-long terme, vous pouvez placer un stop loss entre 1238 et 1250 et garder la position pour parier sur les résultats. Si les résultats dépassent les attentes, 1350-1400 voire plus sont possibles ; sinon, stop loss pour limiter la perte. Si vous ne voulez pas parier sur les résultats, réduisez de moitié votre position aujourd'hui entre 1300 et 1316, gardez l'autre moitié pour parier sur les résultats. Ainsi, vous avez une position en cas de hausse et limitez la perte en cas de baisse. Réduire la position n'est pas un signe de doute, mais une précaution face à l'incertitude avant les résultats.
Si vous êtes à l'écart et voulez entrer :
La position actuelle est délicate. 1290 a déjà monté de 17 %, entrer maintenant revient à parier sur les résultats.
Le vieux Mo vous propose deux options :
Agressif : attendez un repli entre 1238 et 1250 (près de la moyenne de Bollinger), entrez léger en position longue, stop loss sous 1200, objectif 1316-1350, sortez avant les résultats ou protégez avec un stop. Pourquoi ? 1238 est la moyenne de Bollinger et le niveau de retracement à 50 % de la forte hausse d'hier, un support technique. Mais la position doit être légère, l'incertitude avant les résultats est trop grande.
Prudent : attendez la publication des résultats. Le 5 août après la clôture, puis observez la réaction du marché le 6 août à l'ouverture. Si les résultats dépassent, le cours ouvre en hausse et continue, vous pouvez acheter après ; si les résultats déçoivent et le cours chute, vous évitez la perte. Ne pariez pas sur les résultats, pariez sur la tendance, c'est la règle du vieux Mo.
Pour ceux qui veulent shorter : le vieux Mo vous déconseille de shorter maintenant. La tendance vient de passer haussière, MACD en croisement haussier, SAR et SuperTrend aussi — trois indicateurs indiquent une tendance haussière, shorter à contre-courant est très risqué. Si vous voulez shorter, attendez que la direction soit claire après les résultats.
Le vieux Mo termine par quelques mots sincères.
SanDisk est passé de 2354 à 1121, puis encore divisé par deux. Le rebond de 17 % hier montre que la logique de stockage AI à moyen-long terme n'est pas morte — 5 contrats à long terme verrouillent les revenus des prochaines années, et l'objectif de 2200 de Goldman Sachs n'est pas lancé à la légère.
Mais la forte hausse avant les résultats signifie souvent que les attentes sont déjà intégrées. Si vous entrez maintenant, vous pariez sur un "dépassement des attentes" ; si vous attendez un repli, vous pariez sur la "poursuite de la tendance". Aucune des deux stratégies n'est absolument bonne ou mauvaise, mais le vieux Mo espère que vous savez sur quoi vous pariez.
Pariez-vous à la hausse ou à la baisse sur les résultats de SanDisk ? Discutons dans les commentaires.
Si vous trouvez que le vieux Mo explique bien, mettez un like et suivez, je vous alerterai dès la publication des résultats. $BTC $ETH $SNDK #交易之声：你的经验值得被听到 BTC 대 ETH 대 알트코인, 지금 시장의 상대 강도는 어디에 있는가 토크노믹스 해석이 가격 차트보다 먼저인 구간, 시장은 이미 이를 반영하고 있을까 현재 크립토 시장의 가격 움직임은 단순한 기술적 반등이 아니라 공급 구조에 대한 재평가 과정이다. BTC는 현물 ETF 수요라는 명확한 수급 축을 보유한 반면, ETH와 알트코인은 여전히 대규모 언락 물량이라는 구조적 역풍을 안고 있다. 특히 지난 2년간 고FDV 저유통 프로젝트들이 시장에 대거 진입하면서, 알트코인 섹터는 가격 상승분을 언락 물량이 잠식하는 패턴이 반복되고 있다. 이번 사이클의 핵심 쟁점은 명확하다. 시장이 토크노믹스를 더 이상 보조 지표가 아닌 주요 가격 결정 변수로 취급하기 시작했다는 점이다. 과거에는 기술력과 커뮤니티 규모가 알트코인 가격을 견인했다면, 현재는 순환 공급량 대비 FDV 비율과 향후 6개월간의 언락 일정이 가격 상한선을 결정짓는 구조다. 이 구조 변화가 BTC와 알트코인 간의 수급 질 차이를 만들Le 29 juillet, la Réserve fédérale a maintenu son taux d'intérêt inchangé pour la cinquième fois consécutive, à 3,50%-3,75%.
Mais parmi les 12 membres votants, 3 ont voté contre — Logan, Harker, Kashkari, tous demandant une hausse immédiate de 25 points de base.
C'est la première fois depuis 2016 que la Fed voit trois votes dissidents unanimes lors d'une même réunion.
À l'annonce, le S&P 500 a chuté de 1,5 %, le Nasdaq de 1,7 %, et le Dow Jones de 2,19 %.
Le Bitcoin a immédiatement perdu environ 1 %, tombant à un plus bas de 63 890 dollars.
Les réseaux sociaux ont été inondés de messages — « Les faucons arrivent », « Hausse des taux en septembre assurée », « Fuyons vite ».
Mais j'ai renforcé ma position.
Pourquoi ? Parce que 99 % des gens n'ont vu que les 3 votes dissidents, sans remarquer les 3 détails dans la conférence de presse de Waller.
Détail un : Waller a envoyé un signal clairement dovish lors de la conférence.
Il a minimisé la pression inflationniste liée à l'IA, affirmant que la hausse des prix des produits liés à l'IA est un phénomène localisé, pas une inflation généralisée.
Il a attribué la récente hausse des taux du marché à la vigueur de l'économie.
La phrase la plus importante — la hausse des taux du marché remplace en fait la hausse des taux officielle. Les marchés financiers ont déjà accompli une partie du resserrement à la place de la Fed.
Que signifie cela ? Waller dit : « Le marché obligataire a déjà augmenté les taux pour moi, je n'ai pas forcément besoin de toucher au taux directeur. »
Si ce n'est pas dovish, qu'est-ce que c'est ?
Détail deux : la probabilité d'une hausse en septembre diminue au lieu d'augmenter.
Avant la réunion, le marché évaluait la probabilité d'une hausse en septembre à plus de 80 %.
Après la conférence, elle est tombée à près de 60 %.
Au 4 août, les données du CME indiquent une probabilité d'environ 67 % pour une hausse en septembre, mais la tendance marginale est à la baisse.
La première réaction du marché est toujours émotionnelle. La deuxième réaction est la direction. La direction est dovish.
Vas-tu paniquer et vendre à la première réaction, ou voir une opportunité à la deuxième ?
Détail trois : l'indice du dollar a chuté brutalement.
Du 28 au 30 juillet, l'indice du dollar a baissé trois jours de suite, cumulant une chute de plus de 1,5 %, perdant le seuil des 100 points.
La baisse du dollar libère la pression sur les actifs risqués.
Le fait que le Bitcoin tienne au-dessus de 63 000 dollars montre que la demande sous-jacente reste solide.
Les 3 votes dissidents ont fait fuir les petits investisseurs. La chute du dollar a signalé aux investisseurs avisés : la pression se relâche.
Ma stratégie est simple :
Ne pas acheter au plus haut. Placer des ordres par paliers lors de chaque chute panique déclenchée par les données macroéconomiques.
Sous 63 000 dollars, placer un ordre tous les 1 000 dollars de baisse.
Quand les autres paniquent, je regarde les détails.
Et ensuite, quoi surveiller ?
Du 27 au 29 août, la réunion annuelle de Jackson Hole. Waller prononcera un discours principal le 28 août.
Morgan Stanley est clair : si l'IPC de juillet et août dépasse les attentes, Waller pourrait adopter une politique de hausse plus agressive en septembre — c'est le plus grand risque actuel sur les taux.
Il faut bien placer ses stops. Le surprofit des traders macro vient du fait qu'ils voient les détails quand les autres paniquent.
$BTC $ETH $SOL #从降息到加息，联储分歧全公开 La réduction de participation de Bezos exerce une pression limitée sur les jetons à court terme de $AMZN, et l'appétit global pour le risque sur le marché reste équilibré. Les ventes représentent moins de 2 % de sa position, et avec un volume de transactions modérément accru, les achats à un niveau élevé ont absorbé sans difficulté ce départ planifié. Si les données macroéconomiques sur l'inflation rebondissent de manière inattendue, entraînant un resserrement de la liquidité, la baisse de l'appétit pour le risque amplifiera le signal négatif de la vente par des initiés. Si les documents réglementaires ultérieurs montrent une augmentation anormale du pourcentage de réduction ou un déclin des résultats des activités principales, la consolidation actuellement neutre sera invalidée.
#ISM创四年新高，美债收益率反跌 #Tether季度盈利15亿，黄金增至146吨Si Apple tombe en dessous de 300, j'achète
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Conclusion d'abord : j'ai déjà pris position sur Apple, je ne suis pas baissier à ce niveau.
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Beaucoup ont paniqué en voyant la chute de 7 % le 31 juillet, disant qu'Apple était fini. Mais en regardant le rapport financier, le chiffre d'affaires est de 109,4 milliards, le bénéfice net de 29,8 milliards, et l'iPhone a augmenté de 21 % — c'est ça une catastrophe ? C'est une machine à imprimer de l'argent, d'accord.
Les raisons de la chute sont deux : les prévisions du T4 n'ont pas dépassé les attentes, et la hausse des prix de la mémoire. Mais la hausse des prix de la mémoire est due à l'IA qui accapare la capacité de production, c'est cyclique, quand la vague IA passera, les coûts baisseront naturellement. Apple a déjà augmenté les prix des Mac et iPad, ce qui montre qu'elle a un pouvoir de fixation des prix et peut répercuter les coûts.
Que signifie 300 ? C'est un recul de 13 % par rapport au plus haut à 344. Apple gagne près de 30 milliards par an, détient 147 milliards en liquidités, et génère un flux de trésorerie libre annuel de 107,7 milliards. Une telle machine à cash, il n'y en a pas beaucoup dans le monde.
Le prix cible moyen des analystes est de 319, certains voient jusqu'à 400. Même en revenant à la moyenne, il y a de la marge. Si le point bas de la mémoire est atteint et que le cycle de l'iPhone 17 démarre, revenir au-dessus de 350 est tout à fait possible.
Un autre point que beaucoup négligent : Apple est en train de "se mettre sur la blockchain". Les xStocks de Kraken permettent de négocier des actions Apple tokenisées sur Solana et Ethereum, avec un volume cumulé de 3,5 milliards. Les contrats à terme sur indices de Coinbase mettent Apple au même niveau que les ETF BTC et ETH. Apple devient un actif mondial accessible 24h/24 et 7j/7.
Aujourd'hui, beaucoup sont baissiers, mais en 2022, quand Apple est tombé à 125, c'était aussi la panique. Et après ?
Le cœur de la compétitivité d'Apple n'a jamais changé : la marque la plus forte, le portefeuille le plus sain, la capacité d'impression d'argent la plus stable, plus de 2 milliards d'utilisateurs à haute valeur nette. Ce ne sont pas des "narrations IA" qui peuvent remplacer cela, ni la "hausse des prix de la mémoire" qui peut détruire cela.
J'ai acheté à 313, si ça passe sous 300, je renforce ma position, pariant que le sentiment du marché passera d'un extrême pessimisme à la rationalité.
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#欧意星球 #AAPL #苹果 #抄底 #美股 #价值投资 #Mag7 #科技股 #个人投资 #长期持有 #苹果财报 #iPhone17 #RWAVendredi dernier, Trump a encore tenu des propos virulents sur les réseaux sociaux, disant que « les armes sont chargées », ajoutant que si une attaque contre l'Iran avait lieu, ce serait une opération militaire « sans précédent depuis la Seconde Guerre mondiale ». Le Département d'État américain a également conseillé aux citoyens américains au Moyen-Orient de partir, les invitant à envisager de quitter la région.
À ce moment-là, le marché ressemblait à une personne réveillée en pleine nuit, encore à moitié habillée, cherchant d'abord s'il y avait un feu à la porte.
Mais en moins de 48 heures, le scénario a brusquement changé de direction.
Trump a annoncé à bord de l'Air Force One : annulation de l'attaque, négociations lundi. L'Arabie Saoudite, les Émirats Arabes Unis et le Qatar sont intervenus pour apaiser la situation, et l'Iran a également fait part d'une demande d'annulation.
Dès que la nouvelle est tombée, le prix du pétrole a d'abord chuté.
Le Brent a plongé jusqu'à 7,3 % en séance, atteignant un plus bas à 81,55 dollars ; le WTI est passé sous la barre des 80 dollars. La hausse proche de 25 % en juillet a été en partie effacée en une journée, perdant près d'un tiers.
De l'autre côté, le Bitcoin a augmenté. BTC a franchi les 63 000 dollars, ETH a progressé de plus de 2 %, SOL de plus de 3 %. Les contrats à terme sur actions américaines ont grimpé, et l'or a atteint 4080 dollars.
Les réseaux sociaux se sont rapidement animés : la paix arrive, les actifs risqués vont décoller.
Mais cette affaire n'est pas aussi simple pour BTC.
Ce n'est pas une ligne droite, mais deux cordes tirant dans des directions opposées.
La première est une bonne nouvelle.
La chute brutale du prix du pétrole offre une chance de refroidir les anticipations d'inflation ; une inflation plus basse ouvre à nouveau la porte à une baisse des taux par la Fed ; le retour des attentes de baisse des taux améliore la liquidité, ce qui facilite naturellement la hausse des valorisations des actifs risqués.
Lors de la réunion de la Fed en juillet, trois voix dissidentes sont apparues, l'une des raisons principales étant le prix du pétrole. Si le pétrole grimpe à 100 dollars, l'IPC peut facilement repartir à la hausse. Dès que l'IPC remonte, même si la Fed veut baisser les taux, elle doit d'abord tenir compte de l'inflation.
Maintenant que le prix du pétrole chute soudainement, l'histoire de la baisse des taux peut être racontée à nouveau.
La deuxième est une mauvaise nouvelle.
L'apaisement du conflit géopolitique réduit aussi l'aversion au risque. La « prime de guerre » que l'or et le Bitcoin ont perçue ces derniers temps sera progressivement déchirée par le marché.
Ces derniers mois, la situation au Moyen-Orient a collé à BTC l'étiquette d'« or numérique ». Cette étiquette est utile, mais fragile. Tant que la guerre est attendue, c'est un actif refuge ; quand cette attente s'estompe, il retourne dans le tiroir des actifs à forte volatilité et à risque élevé.
Le prix d'aujourd'hui est donc très intéressant :
Le Bitcoin a augmenté, mais seulement d'environ 1 %.
Le Brent a chuté de plus de 7 %.
Cela montre que le scénario A est en jeu, mais que le marché n'y croit pas encore totalement. Ce n'est pas que les investisseurs ne veulent pas acheter des actifs risqués, mais ils ne savent pas si ce cessez-le-feu est réel ou juste un changement de décor.
Pourquoi hésiter ?
Parce que l'Iran affirme que la déclaration de Trump selon laquelle l'Iran a demandé l'arrêt des attaques est « un nouveau mensonge ».
Parce que l'Iran dit aussi que la situation dans le détroit d'Ormuz ne reviendra pas à ce qu'elle était avant le déclenchement du conflit.
Parce que ce conflit dure depuis plus de cinq mois, et que le « revirement soudain » de Trump n'est pas une première.
Une partie dit que l'accord est conclu, l'autre nie. Le marché est pris entre les deux, ne pouvant que négocier d'abord la partie la plus facile : la baisse du pétrole et une légère reprise des actifs risqués.
Mais la vraie paix n'est pas encore prise en compte dans les prix.
BTC n'a en fait pas besoin d'une guerre mondiale pour se prouver. Ce dont il a vraiment besoin à long terme, c'est que le système des monnaies fiduciaires continue de se déprécier, que les banques centrales retrouvent un prétexte pour assouplir la politique monétaire après la baisse des pressions inflationnistes.
Dans cette optique, un pétrole bas n'est pas mauvais pour BTC à moyen terme. Tant que la baisse du pétrole peut contenir l'inflation, tant que les attentes de baisse des taux ne sont pas détruites, la liquidité a encore de quoi s'exprimer.
Le problème à court terme est : quand la prime de risque diminue, BTC sera-t-il vendu en premier ?
Le problème à moyen terme est : après la baisse du pétrole, le marché va-t-il remettre son attention sur la baisse des taux et la liquidité ?
Ce qu'il faut vraiment surveiller, ce n'est pas ce que Trump dit aujourd'hui, ni comment l'Iran répondra demain, mais la dynamique des prochains jours :
Le prix du pétrole continue-t-il de baisser ?
Les actions technologiques américaines continuent-elles de progresser ?
L'or peut-il maintenir son niveau élevé ?
BTC reçoit-il des flux de capitaux soutenus, ou ne fait-il que rebondir sur l'émotion ?
Si le pétrole reste bas, que les actions américaines et BTC continuent de monter, cela signifie que le marché croit au scénario A : inflation en baisse, retour de la baisse des taux, reprise de l'appétit pour le risque.
Si le pétrole rebondit, qu'Ormuz apporte une nouvelle variable, que l'or reste fort mais que BTC grimpe puis retombe, cela signifie que le marché ne négocie qu'une fausse paix.
Le marché de ce matin a fixé le prix sur « pas de guerre ».
Quant à savoir si la paix sera vraiment là, ce sera pour le prochain épisode.
Et ce que BTC redoute le plus, ce n'est souvent pas la mauvaise nouvelle elle-même.
C'est que le marché pense que la mauvaise nouvelle est terminée, alors qu'elle continue sous une autre forme. #从降息到加息，联储分歧全公开 #🔴 Alerte de liquidation de positions longues $EUL
1,765K $ en positions longues ont été liquidées à 1,420 $.
Cela suggère que les traders haussiers ont été forcés de sortir alors que le prix baissait. Surveillez si les vendeurs maintiennent le contrôle ou si les acheteurs interviennent pour récupérer un support clé.
#FedSplitGoesPublic #BigTechEarningsWatch #PalantirBeatAndRaise 🚨 Alerte de liquidation de positions longues $UNI
55,67 K$ en positions longues UNI ont été liquidées à 3,827 $, montrant une forte pression vendeuse et une volatilité accrue du marché.
Les traders doivent rester prudents, car les liquidations entraînent souvent des fluctuations de prix brutales dans les deux sens.
#FedSplitGoesPublic #BigTechEarningsWatch #PalantirBeatAndRaise Bitcoin $BTC Le gel des mineurs se propage !!!
La puissance de calcul totale du réseau est tombée à 908 EH/s, un nouveau plus bas pour l'année 2026.
Le coût pour miner un $BTC avec la puissance de calcul actuelle est de 78 000 dollars > le prix spot du $BTC est autour de 65 000 dollars, ce qui signifie que les mineurs perdent plus de 10 000 dollars pour chaque Bitcoin miné !!!
Conséquences :
Arrêt forcé et liquidation marginale : les coûts élevés de l'électricité et les modèles anciens et inefficaces (comme certaines séries S19) ont complètement dépassé le seuil de rentabilité, les mineurs « font la queue pour arrêter » afin de préserver leur capital. La réduction de la puissance de calcul est un ajustement du marché qui élimine la capacité marginale à coût élevé pour retrouver un équilibre entre l'offre et la demande ;
Libération retardée de la pression de vente : pour maintenir les dépenses opérationnelles en monnaie fiduciaire et rembourser les dettes d'équipement, les mineurs non couverts doivent accélérer la vente de leurs réserves, ce qui exerce une pression à la baisse sur le prix spot à court terme. $BTCLe scénario est écrit, le marché fait volte-face — le récit d'une nuit de rupture d'un joueur de contrats
Au départ, j'étais d'une sérénité absolue aujourd'hui.
Je m'étais déjà préparé une récompense : une journée de "pause trading" dès que je récupérais mes pertes, poser le téléphone, m'éloigner des graphiques, dire adieu à cette période d'épuisement lié au trading. J'avais même prévu où aller me détendre.
J'avais soigneusement mis en place trois lignes de défense, pensant avoir tout prévu :
· Position courte ETH à 1842 points avec un levier de 20x — un "top pick" précis, persuadé d'avoir saisi le point crucial du marché ;
· Positions longues légères sur SNDK et UB — une combinaison de tailles pour attaquer et défendre, convaincu que cette vague comblerait le trou de plus de deux mille dollars, un coup pour renverser la situation.
Mais le marché a une réponse pour toutes mes "convictions".
ETH n'a laissé aucune logique, une montée violente sans retour en arrière. La position courte lourde a été pulvérisée, une perte explosive de 1269 USDT, le compte presque réduit de moitié.
En regardant ces deux "couvertures" — le maigre profit sur SNDK ne suffisait même pas à combler une petite perte ; UB a même subi une petite perte contre la tendance, aggravant la situation. Le système de couverture soigneusement conçu était inutile face aux forces principales, tous mes plans minutieux se sont effondrés en un instant.
À ce moment-là, j'ai craqué.
Tous mes plans, mes espoirs, mes attentes, ne valaient rien face à ce marché déchaîné. Tu essaies de prévoir le marché, le marché te prévoit.
Je n'en pouvais plus, je ne pouvais plus jouer.
Le trading à fort levier n'est jamais une voie de retour pour les gens ordinaires, c'est une machine bien huilée qui broie les illusions de richesse rapide.
J'ai complètement lâché prise.
Je laisse les positions au destin, accepte les gains et les pertes. Je ne joue plus au malin contre le marché — car le clown, c'était moi.
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🎯 Points clés pour toi :
1. 3 chiffres clés : 1842 (position courte) × 20x (levier) × 1269 USDT (perte sur une position) — un retour à la case départ ;
2. La "couverture" est une fausse idée — une petite position longue ne peut pas compenser le trou d'une position courte lourde, le risque est gravement déséquilibré ;
3. La plus grande illusion : penser pouvoir prévoir le sommet — les forces principales montent violemment, détruisant toute "confiance dans le top pick" ;
4. La leçon ultime : les contrats sont des machines à broyer, pas des distributeurs automatiques — après des pertes successives, vouloir tout renverser d'un coup mène souvent à des pertes encore plus grandes.
⚠️ Avertissement : cet article est un retour personnel sur une expérience de trading, ne constitue aucun conseil d'investissement. Le levier comporte des risques, soyez prudents.
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$ETH $SNDK $UB #Obligations américaines à 30 ans, sommet ou nouveau départ ? #Confirmation d'achat conjoint USD-JPY #Observateur des résultats : quatre annonces cette semaine, Circle en point d'orgue🚨 LE CERCLE VERTUEUX DE BITCOIN DE STRATEGY POURRAIT ENFIN SE BRISER CE SOIR !!!
$MSTR publie ses résultats ce soir avec :
• 843 775 BTC achetés à un prix moyen de $BTC 75,476
• STRC découplé à $BTC 88,5 contre son objectif de 100 $
• Trois semaines consécutives sans achat supplémentaire de BTC
• Strategy a vendu pour 544,5 M$ de $BTC en actions la semaine dernière juste pour constituer des réserves de liquidités
$STRC a été conçu pour se négocier près de 100 $ via des dividendes ajustables.
Le rendement a déjà été porté à 12 %, et $STRC se négocie toujours avec une décote d'environ 11 %.
Strategy a maintenant commencé à racheter des STRC, y compris 25 millions de dollars à un prix moyen de 86,52 $, allouant encore 975 millions de dollars pour des rachats.
Vendre des actions $MSTR → diluer les détenteurs ordinaires → financer les réserves et le soutien de STRC → acheter moins de Bitcoin.
Ce soir pourrait révéler le bilan le plus fragile que Strategy ait connu depuis des années.
#FedSplitGoesPublic
#BigTechEarningsWatch
#PalantirBeatAndRaise Bitcoin vient de repasser au-dessus de $BTC 63 000 alors que les actions américaines ont fortement progressé à l'ouverture d'août, mais ce mouvement ressemble plus à un rebond de soulagement qu'à une cassure nette.
Les actions sont solides, le pétrole baisse, et l'appétit pour le risque tente de revenir. Pourtant, la crypto se négocie toujours avec un œil sur la faible liquidité, des flux ETF mixtes, et une alerte de sécurité qui a secoué les détenteurs de matériel d'auto-conservation. Le problème du firmware Coldcard a déjà drainé des dizaines de millions en $BTC à travers plusieurs vagues. Ce genre d'événement ne casse pas le réseau, mais il maintient le sentiment prudent et rappelle à tous que le risque opérationnel coexiste toujours avec le risque de marché.
Pendant ce temps, Strategy continue son schéma habituel de vente de plus de $BTC tout en rachetant des actions privilégiées, et BlackRock étend les produits de trésorerie tokenisés sur la blockchain. L'infrastructure institutionnelle progresse même si l'action des prix reste dans une fourchette. La part de volume des DEX a atteint un nouveau record en juillet, montrant que le capital continue de tourner sur la blockchain plutôt que de rester inactif.
À mon avis, le marché est dans une phase classique de digestion en milieu de cycle. $BTC teste si la moyenne mobile à 200 semaines près des niveaux actuels peut tenir comme support réel. $ETH se consolide tandis qu'une certaine accumulation continue. $SOL, $XRP et $BNB évoluent avec le marché plus large mais manquent de leadership indépendant. $ADA a montré une force relative grâce aux progrès de sa feuille de route. Des noms comme $ALGO, $INJ et $ENA attirent des flux sélectifs, tandis que $LINK, $DOT, $AVAX et $DOGE restent sensibles à tout changement dans le sentiment de risque. Même $HYPE et $UNI reflètent les mêmes dynamiques de liquidité et de positionnement qui se jouent sur l'ensemble du marché.
Rien de tout cela ne garantit un rallye soutenu. Août a historiquement été faible pour $BTC, la demande pour les ETF a été inégale, et le calendrier de la CLARITY Act ainsi que les prochains résultats de Circle et d'autres fixeront le ton pour les semaines à venir. Le bruit géopolitique autour de l'Iran ajoute une couche supplémentaire d'incertitude.
#FedSplitGoesPublic
#BigTechEarningsWatch
#PalantirBeatAndRaise Le cours de l'action Amazon oscille près de ses plus hauts historiques, le fondateur Bezos ayant réalisé une partie de ses avoirs au cours des six derniers mois, ce qui a rapidement suscité des inquiétudes sur un pic des actions technologiques.
Alors que la nouvelle de la réduction de participation se répandait, le volume global des transactions du secteur technologique américain a légèrement augmenté, mais $AMZN n'a pas subi de pression de vente panique.
Cette réduction ne représente qu'une part inférieure à 2 % de sa participation totale, il s'agit d'une restructuration financière planifiée à l'avance, et non d'un rejet immédiat des fondamentaux de l'entreprise.
Lorsque la liquidité du marché est abondante et que l'appétit pour le risque reste élevé, ce type d'ajustement mineur des participations internes est généralement absorbé par une forte demande d'achat.
Si les prochains résultats montrent que l'activité AWS et le catalyseur AI continuent de dépasser les attentes, le cours pourrait franchir le plateau élevé, mais une reprise inattendue des données macroéconomiques sur l'inflation affaiblirait cette dynamique haussière.
Si le resserrement de la liquidité macroéconomique dépasse les attentes et entraîne une baisse générale de l'appétit pour le risque, la réduction des participations internes pourrait être amplifiée en signal négatif, mais tant que la marge bénéficiaire des activités principales ne sera pas au sommet, l'ampleur du repli à court terme restera limitée.
Si les documents réglementaires ultérieurs montrent une augmentation anormale de la proportion de réduction des participations internes, ou si les résultats globaux des actions technologiques montrent un déclin systémique, alors le jugement actuel selon lequel la réduction planifiée n'affecte pas la tendance générale sera réfuté.
Au cours des sept prochains jours, les variables les plus importantes à observer seront les changements dans les indicateurs de liquidité macroéconomique et les prochains résultats financiers des géants technologiques.
#折旧年限延至25年，微软资本开支指引下调 #美伊重回谈判桌，油价回吐🔴 Alerte de liquidation longue $IDOL
4,7339K $IDOL en positions longues ont été liquidés à 0,01552 $, montrant que les traders haussiers ont été forcés de sortir alors que le prix évoluait contre eux.
Les événements de liquidation augmentent souvent la volatilité à court terme, alors surveillez l'action des prix avant d'entrer dans de nouvelles positions.
#FedSplitGoesPublic #BigTechEarningsWatch #PalantirBeatAndRaise $BTC Le Japon sauve le yen, les États-Unis soutiennent la dette américaine, mais le risque n'a jamais disparu — il a juste changé de masque
Vous pensez que les banques centrales « sauvent le marché » ? Non, elles « changent simplement de mains ». $ETH
Récemment, le Japon est intervenu à nouveau sur le taux de change, et le Trésor américain s'active à apaiser le marché de la dette américaine. En surface, le yen est stable, les rendements de la dette américaine sont contenus, tout le monde est content. Mais en regardant de plus près, vous découvrirez une vérité froide : le risque n'a pas disparu, il a été transféré dans un coin plus silencieux.
Qui paie la note ? $DOGE
— Sont-ce les spéculateurs à découvert sur le yen ? Oui, mais seulement une minorité.
Les véritables repreneurs sont les banques japonaises contraintes de réduire leurs avoirs en dette américaine, les marchés mondiaux où la liquidité chute brutalement à cause de la réduction du bilan, et les entreprises exportatrices qui détiennent des actifs en dollars mais n'osent pas les convertir en monnaie locale.
Le Japon vend de la dette américaine pour acheter des yens, ce qui revient à déplacer la pression de vente de la dette américaine de Tokyo à New York ; les États-Unis tolèrent cette opération, obtenant un apaisement temporaire des écarts de taux, mais au prix de sacrifier l'ancrage de crédit à long terme de la dette américaine. Cette « coopération » est en réalité un échange de liquidité — utiliser la stabilité à court terme du taux de change pour gagner une plus grande flexibilité face à la volatilité future.
Et le marché des cryptomonnaies ? Alors que la « taxe invisible » dans le système des monnaies fiduciaires augmente, et que l'espace politique des banques centrales se réduit, le récit de la protection offerte par le bitcoin et les stablecoins se renforce discrètement. Ce que vous voyez comme un risque de volatilité du yen, je le comprends comme un signal : la notation du crédit souverain est en train d'être réévaluée. #从降息到加息，联储分歧全公开
Ne vous laissez pas tromper par la mise en scène conjointe du Japon et des États-Unis. Les graines de la prochaine tempête sont déjà semées dans les interventions d'aujourd'hui. #财报观察员：AMD与SpaceX交卷在即，Circle压轴
Le véritable risque n'est jamais sur les chandeliers que vous surveillez, mais dans les couches invisibles du bilan. #美日确认联合购汇 MicroStrategy est-elle aussi en difficulté ? Elle a vendu 1 638 BTC de plus...
Cette fois, Strategy a vendu 1 638 $BTC, encaissant 104,7 millions de $BTC, avec un prix de vente moyen de 63 957 $. Comparé aux 3 588 vendus début juillet, l'échelle est d'environ 54 % de moins.
L'argent provenant de la vente des pièces n'a pas été utilisé pour fuir ; 52,4 millions de $BTC ont servi à payer les dividendes des actions privilégiées, et 52,3 millions de $BTC ont été utilisés pour racheter des STRC.
En bref, MicroStrategy est actuellement occupée non pas à acheter plus de pièces sans réfléchir, mais à maintenir son système de financement.
Cette vente ne représente qu'environ 0,19 % des avoirs totaux, et la société détient toujours 842 138 BTC, donc ce n'est pas encore un cas de « lutte pour tenir bon ».
Elle était autrefois un taureau permanent qui n'achetait que et ne vendait jamais, mais elle a maintenant commencé à utiliser BTC pour gérer ses besoins en liquidités. Vendre une fois peut être appelé un arrangement financier ; si elle continue à vendre consécutivement, la situation change.
La foi ne s'est pas effondrée pour l'instant, mais la stratégie a effectivement changé.
#FedSplitGoesPublic
#BigTechEarningsWatch
#PalantirBeatAndRaise I. Dernières tendances du marché (clôture dans la nuit du 3 août heure de l'Est US, 4 août heure de Pékin, les marchés américains n'ont pas encore ouvert le 4 août heure de l'Est US)
- Actif : SanDisk shturl.
- Prix de clôture : 1288,03 USD, hausse journalière de +6,03 %, amplitude intrajournalière atteignant 14 % (plus bas intraday -8 %, retournement en V profond)
- Fourchette intrajournalière : ouverture à 1159,84, plus bas à 1121,27, plus haut à 1316,45 USD
- Volume : 14,759,300 actions, rebond avec forte augmentation du volume, taux de rotation de 10,10 %, forte bataille des capitaux
- Environnement sectoriel : l'indice Philadelphia Semiconductor a clôturé en V haussier, mais la division du secteur mémoire est marquée, seules SanDisk et Micron ont clôturé en hausse, Western Digital et Seagate en baisse, forte indépendance du mouvement
II. Moteurs principaux de ce rebond
1. Anticipations des résultats : publication du rapport du quatrième trimestre fiscal prévue le 5 août (heure de l'Est US), consensus de marché anticipant une forte croissance annuelle du chiffre d'affaires, les institutions sont généralement optimistes, les capitaux se positionnent en avance
2. Rachat des positions courtes après survente : depuis le pic de juin à 2354 USD, la baisse maximale a dépassé 44 %, la pression de vente panique à court terme est terminée, rachat des shorts et entrée des capitaux acheteurs soutiennent le rebond
3. Amélioration du sentiment macroéconomique : apaisement des conflits géopolitiques au Moyen-Orient, baisse des rendements des bons du Trésor US, renforcement global des grandes valeurs technologiques américaines, retour des capitaux dans les secteurs de croissance
III. Niveaux clés à surveiller (à titre indicatif, non des points d'entrée)
Résistances
- Première résistance à court terme : 1316 USD (plus haut intraday d'hier)
- Zone de résistance forte : 1380~1400 USD (zone de forte concentration de positions antérieures)
Supports
- Support proche : 1260~1270 USD (zone de concentration des positions à la clôture)
- Support fort : 1210 USD (prix de clôture de la séance précédente, point de départ du rebond actuel)
IV. Perspectives d'observation du marché sous différents angles (non stratégie de trading)
1. Observation court terme (anticipation avant résultats)
- Points positifs : rebond en V avec augmentation du volume brisant la tendance baissière continue, amélioration du sentiment haussier, notation institutionnelle généralement positive
- Risque majeur : la publication des résultats peut facilement entraîner une correction après prise de bénéfices, attentes trop élevées, même si les résultats sont conformes, risque de pic suivi d'une chute ; absence de mouvement coordonné dans le secteur, durabilité du mouvement indépendant incertaine
- Points d'attention : capacité à maintenir le niveau au-dessus de 1300 USD à l'ouverture demain ; en cas de hausse sans volume, prudence face à une sortie des capitaux avant résultats
2. Observation moyen terme (détention sur plusieurs semaines)
- Un rebond sur une seule journée ne suffit pas à confirmer un retournement de tendance, il faut attendre la validation de deux données clés des résultats : chiffre d'affaires réel / BPA, et prévisions de commandes et capacité pour le trimestre suivant
- Deux scénarios :
- Résultats et prévisions supérieurs aux attentes : possibilité d'attendre un repli sur support pour réévaluer les opportunités moyen terme
- Résultats inférieurs aux attentes / prévisions prudentes : ce rebond n'est qu'une correction après survente, le cours risque fortement de retourner à une tendance baissière
- Logique sectorielle : la tendance haussière cyclique du secteur mémoire reste inchangée, mais à court terme le cours est entièrement dominé par les anticipations des résultats, non par les fondamentaux
3. Approche prudente et conservatrice (plus adaptée aux investisseurs ordinaires)
- La volatilité pendant la fenêtre des résultats sera très élevée, le rapport risque/rendement est faible
- Meilleure option : attendre la publication complète des résultats le 5 août, observer la direction du cours et les ajustements des notations institutionnelles avant de décider des mouvements futurs, afin d'éviter l'incertitude liée aux nouvelles
V. Risques potentiels à la baisse
1. Les valeurs technologiques américaines à valorisation élevée restent sous pression des fluctuations des taux des bons du Trésor, un retournement du sentiment du marché pourrait pénaliser les titres individuels
2. Le secteur mémoire est très cyclique, un ralentissement des dépenses en capital AI des fournisseurs cloud affaiblirait la logique de performance à moyen et long terme
3. Ce rebond repose sur les anticipations des résultats, un écart négatif par rapport aux attentes agressives du marché entraînerait une forte correction
4. Amplitude intrajournalière importante, les opérations à effet de levier peuvent engendrer des pertes substantielles
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