Los mensajes privados explotaron, todos preguntan al faraón si esta vez el Ministerio de Hacienda va a usar los billones de dólares del TGA para comprar deuda a largo plazo, ¿será que finalmente se podrá apagar el incendio de la deuda estadounidense? El faraón respondió directamente: están pensando demasiado. Que el Ministerio de Hacienda use el TGA para comprar deuda solo sirve para parchear, ni hablar de resolver el problema de raíz. Es como si en casa hay una fuga de agua y en vez de arreglar la tubería, pones un balde debajo: el agua no toca el piso por ahora, pero la fuga sigue ahí goteando. Primero veamos qué es el TGA. Básicamente es la "cuenta corriente" que el gobierno de Estados Unidos tiene en la Reserva Federal, donde ahora hay entre 9400 y 9500 mil millones de dólares. Ahí se depositan los impuestos recaudados y la deuda emitida, y de ahí salen los pagos de salarios y gastos militares. Recientemente, Bessent tuvo una idea: en vez de pedir nueva deuda, gastar directamente los depósitos del TGA para comprar deuda a largo plazo. Pero esto tiene muchos problemas. En apariencia no hay que emitir deuda a corto plazo para conseguir dinero, pero esos más de 9000 mil millones no son "dinero libre". Solo para mantener el funcionamiento diario del gobierno y hacer frente a la deuda que vence, se deben reservar entre 4000 y 5000 mil millones. Si realmente se saca dinero, Morgan Stanley estima que lo máximo disponible sería entre 800 y 2000 mil millones de dólares. Con esa cantidad, lanzarla en un mercado de deuda estadounidense de 40 billones no causaría ni una salpicadura. La reacción de Wall Street fue muy honesta: no lo compran. Cuando salió la noticia, el rendimiento del bono a 10 años bajó brevemente a 4.69%, pero rápidamente volvió a subir por encima de 4.70%. Deutsche Bank fue más directo, diciendo que usar el TGA para comprar deuda tiene un impacto prácticamente nulo en las reservas bancarias y la oferta de deuda a corto plazo. Goldman Sachs también echó agua fría, diciendo que las recompras no solucionan el problema fundamental del déficit fiscal y la inflación. ¿Dónde está el verdadero problema?

El faraón dijo directamente que Kashkari y el Departamento del Tesoro protagonizaron una especie de obra de teatro enfrentada. Uno dice "el mercado está bien, no hay que intervenir", mientras que el otro está tan preocupado que saca dinero para recomprar. La discrepancia entre estos dos refleja fielmente la actual crisis de la deuda estadounidense. Kashkari, este halcón: el mercado no se ha desplomado, no se preocupen sin motivo. El presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Kashkari, conocido por su postura de halcón en la Fed, dijo el 23 de agosto en el programa "Face the Nation" de CBS: el mercado de deuda estadounidense está bien, no ha fallado. El rendimiento a 10 años del 4.7% parece alarmante, pero en los años 90 fue mucho más alto, el mercado opera normalmente y hay suficiente liquidez. Su lógica es firme: la Fed solo se ocupa de la inflación y el empleo, el mercado de deuda es responsabilidad del Departamento del Tesoro. No importa si el rendimiento a 30 años sube al 5.3% o si la deuda supera los 40 billones, mientras el mercado pueda operar y no se desplome, la Fed no debería cambiar su política solo para bajar los rendimientos. El Departamento del Tesoro se puso nervioso: primero sacar dinero para apagar el fuego y luego hablar. Justo cuando Kashkari hablaba, el secretario del Tesoro, Yellen, ya había actuado. El 19 de agosto anunció que el límite para recompras únicas de bonos del Tesoro a 10-30 años se duplicaría de 2 mil millones a al menos 4 mil millones de dólares. ¿El efecto? El mismo día del anuncio, el rendimiento a 30 años cayó casi 10 puntos básicos, pero al día siguiente rebotó. Goldman Sachs lo dijo claro: esto es un parche temporal, el impacto probablemente será "relativamente breve". Porque el dinero que el Tesoro usa para recomprar debe ser cubierto emitiendo nueva deuda. ¿Entonces dónde está la solución real? El faraón te lo explica: Primero, la inflación es el verdadero interruptor. Goldman Sachs lo dijo claramente: reducir la inflación es la verdadera manera de bajar los bonos.