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Warum gab es nach der Bereinigung der Hebelwirkung in Südkorea keine starke Gegenbewegung? Ein Blick in die Geschichte: Was geschah 2015 bei der Hebelwirkung im A-Aktienmarkt während eines ähnlichen Bullenmarkts? Im ersten Halbjahr 2015 gab es einen Bullenmarkt, im zweiten Halbjahr einen Börsencrash. Der Crash erfolgte nicht auf einmal, sondern in drei Phasen mit Panikverkäufen, die schrittweise abliefen. Die erste Phase war von Juni bis Anfang Juli, als die Aufsichtsbehörden außerbörsliche Hebelgeschäfte bereinigten. Hoch gehebelte Positionen mit dem 10- oder 8-fachen Kapital wurden zuerst liquidiert, der Index fiel von 5178 Punkten auf 3373 Punkte. Innerhalb von 3 Monaten gab es insgesamt 16 Handelstage mit Tausenden von Aktien, die den Kursstopp nach unten erreichten. Am 9. Juli gewährte die Zentralbank der Börsenaufsicht unbegrenzte Refinanzierungskredite, und Behörden gingen gegen böswillige Leerverkäufe vor. An diesem Tag stieg der Shanghai Composite Index um 5,76 %, über 1200 Aktien erreichten das Kurslimit nach oben, und alle 194 handelbaren Unternehmen im ChiNext-Index erreichten das Kurslimit. Daraufhin begann der Markt zu steigen. Diejenigen, die die erste Abwärtswelle überstanden hatten, stürzten sich eifrig auf die Gelegenheit zum Nachkauf – genau auf halber Strecke des Absturzes. Kommt Ihnen das bekannt vor? Am 18. August begann die zweite Abwärtswelle, der Shanghai Composite fiel um 6,15 %. Am 24. August wurde das Tief vom Juli unterschritten, und am 26. August wurde mit 2850,71 ein neues Tief markiert. Der Index fiel von 4000 auf 2850, ein Rückgang von etwa 29 %, der ChiNext-Index fiel um 32 %. In dieser Phase wurden Trusts und interne Finanzierungspositionen zwangsliquidiert. Die Börsenaufsicht bestätigte später, dass der Saldo der Margin-Kredite von 2,2 Billionen auf etwa 960 Milliarden sank, und etwa 60 % der außerbörslichen Hebelgeschäfte wurden bereinigt. Natürlich begann danach wieder eine Gegenbewegung. Ende des Jahres bis Anfang 2016 gab es eine dritte Phase mit Circuit Breaker-bedingten Crashs. Am 4. Januar 2016 wurde der Circuit Breaker eingeführt, der an den Tagen 4. und 7. Januar zweimal ausgelöst wurde. Innerhalb von vier Handelstagen fiel der Shanghai Composite um etwa 26 %, und der Marktwert schrumpfte um 8 Billionen. Daraufhin wurde der Circuit Breaker am 8. Januar sofort ausgesetzt. Insgesamt gab es drei Abwärtswellen, zwei scheinbar kräftige Gegenbewegungen. Jedes Mal riefen Leute „Boden erreicht“, und jedes Mal stürzten sich viele in den Markt, um aufzusammeln – nur um am halben Abstieg stecken zu bleiben.