المنشور

دخول تيماسيك الأول إلى كوريا الجنوبية: 404.5 مليار دولار من "المال الطويل"—لماذا تراهن على شرائح التخزين؟ في 12 أغسطس، تسببت خبر في انفجار سوق الأسهم الكوري الجنوبي. ارتفع مؤشر KOSPI بنحو 5٪ خلال اليوم. ارتفع كل من سامسونج إلكترونيكس وSK Hynix بأكثر من 8٪. بحلول 13 أغسطس، تعافى مؤشر KOSPI بأكثر من 22٪ من أدنى مستوى له في 30 يوليو، عائدا إلى سوق صاعد تقني. في عشرة أيام فقط، قاتل طريقه للعودة من الهاوية. ما أثار كل هذا لم يكن التقرير المالي أو الاحتياطي الفيدرالي، بل اسم مؤسسة— تيماكسي. يخطط صندوق الثروة السيادي السنغافوري، الذي يدير أصولا تقارب 404.5 مليار دولار، للقيام بأول استثمار مباشر له في سوق الأسهم الكوري. الهدف هو شركتان: سامسونج إلكترونيكس وSK Hynix. هذا ليس تخمينا قصير المدى. هذا هو "المال الطويل" الأعلى في العالم، حيث يضع نفسه قبل بدء النصف الثاني من سوق أجهزة الذكاء الاصطناعي. دعونا أولا ننظر إلى مجموعة من الأرقام. في يوليو من هذا العام، هبط سوق الأسهم الكوري الجنوبي بنسبة 22٪، مما يمثل أسوأ أداء شهري منذ الأزمة المالية العالمية. تم تصفية المراكز المروعة بالرافعة المالية بالقوة، مما أدى إلى محو مئات المليارات من الثروة في قطاع التجزئة. شهد رأس المال الأجنبي انسحابا صافيا يزيد عن 100 مليار دولار من سوق الأسهم الكورية هذا العام. الجميع يركض. ثم وصل تيماسيك. علاوة على ذلك، طريقة دخوله غير معتادة للغاية— اعتمد الاستثمار المباشر من قبل الداخلين بدلا من الاستعانة بمصادر خارجية لشركات إدارة الأصول الخارجية. يفسر المصرفيون الاستثماريون: هذا يعكس ثقة تيماسيك العالية في التقييم ذي الصلة. ببساطة: الأمر ليس عن المحاولة، بل بكل ما في الأمر. ليس الأمر يتعلق بالتعهيد الخارجي لتمويل الشركات لشراء جزء عشوائي، بل يتعلق باستثمار موظفيها شخصيا بشكل كبير في السوق. فما الذي يجعل تيماسيك واثقا جدا؟ سببان. أولا، هو "ملء الفجوة". لقد وضع تيماسيك بالفعل استراتيجية طويلة في قطاع الذكاء الاصطناعي — Nvidia، TSMC، ASML، OpenAI، Anthropic. لكن شرائح الذاكرة كانت دائما القطعة المفقودة في محفظة أشباه الموصلات لديها. سامسونج وSK Hynix هما مجرد قطعة من اللغز. ثانيا، تعتقد أن شرائح الذاكرة غير مقدرة بشكل كبير. تقييم تيماسك هو أنه ضمن سلسلة القيمة الكاملة للذكاء الاصطناعي، قطاع أشباه الموصلات في الذاكرة هو الأكثر تقديرا بأقل تقديرا. لاحظ أن أسعار أسهم سامسونج إلكترونيكس وSK هاينكس ارتفعت بأكثر من 880٪ من أدنى مستوى في العام الماضي. ارتفع العدد تقريبا تسعة أضعاف، ومع ذلك لا يزال تيماسيك يعترف بأنه غير مقدر بالتقدير. إنه مثل مزاد، عندما ارتفع شيء ما من مليون إلى 10 ملايين، وفجأة يدخل شخص ما ويقول: "إذا ارتفع، سأزايد 20 مليون." ” إما أنك مجنون أو ترى أشياء لم يرها الآخرون. ماذا رأى تيماسيك؟ بعد زمني. في إحاطة في يوليو من هذا العام، أوضحت المؤسسة بوضوح أنه بحلول عام 2031، سترتفع الاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي من 6٪ الحالية إلى الحد الأقصى 15٪. في خمس سنوات، تضاعف أكثر من الضعف. هذا ليس تخصيصا ربع سنويا؛ إنه تحول استراتيجي. عرفت تيماسيك أشباه الموصلات بالذكاء الاصطناعي بأنها "قطاع نمو طويل الأمد يدفع التحول الهيكلي الصناعي، وليس طفرة قصيرة الأمد." بينما أصيب آخرون بالذعر وبيعوا أنفسهم بسبب "الاستثمار المفرط في الذكاء الاصطناعي"، كان يزداد من مراكزه ضد هذا الاتجاه. هناك تفصيل آخر، عند التفكير الدقيق، يبدو مرعبا حقا. أخبرت تيماسيك بلومبرغ أنها استثمرت بالفعل في هاتين الشركتين لأول مرة قبل عامين. منذ عامين. في ذلك الوقت، لم يكن ChatGPT قد أصبح شائعا بعد، ولم يكن هناك نقاش حول HBM، وكانت شرائح الذاكرة في أسفل الدورة. إنه بالفعل بالداخل. الآن، عندما يكون السوق في حالة ذعر، والتصفيات المعدلة، وسحب رأس المال الأجنبي، لم يغادر فقط، بل زاد من مراكزه. هذا ليس صيدا من القاع. إنه الشبكة المغلقة بعد عامين من التخطيط. السؤال الأخير: أسعار أسهم سامسونج وSK Hynix ارتفعت بالفعل نحو تسعة أضعاف. هل تشتري تيماسيك في القمة الآن؟ نسب سعر السعر إلى الأرباح المستقبلية لسامسونج وSK Hynix هي فقط 4.2 و3.6 مرة على التوالي، بينما يتجاوز مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا 21 مرة بشكل عام. متوسط أسهم الرقائق العالمية 21 مرة، بينما هاتان الشركتان أقل من 4 أضعاف. تسأل، من على قمة الجبل؟ من عند سفح الجبل؟ عندما يبدأ صندوق يدير 400 مليار دولار في بناء مراكز، لا يكون الأمر متعلقا بالمضاربة على الارتداد، بل عن الاستحواذ على المراكز. $BTC $SKHYNIX $SAMSUNG #芯片股领涨، ارتفعت الأسهم الكورية بأكثر من 22٪ خلال عشرة أيام