Bài đăng

ETH hiện giá 2550 đô la Mỹ. Bitmine nắm giữ 6,016,000 đồng, chiếm 4.9% tổng cung, cách giới hạn cứng 5% chưa đến 100,000 đồng. Tom Lee nói: Đến 5% thì ngừng mua. Cùng tháng đó, ông nói ETH sẽ vượt 5000 đô la vào cuối năm, nếu BTC lên 100,000 thì ETH lên 7500 đô la. Một người đặt toàn bộ tài sản vào ETH, đột nhiên tuyên bố không mua nữa. Bạn hãy suy nghĩ xem. Ngày 7 tháng 10 tại Token2049, Tom Lee lên sân khấu tuyên bố: Khi Bitmine nắm giữ ETH đạt 5% tổng cung sẽ ngừng mua, 5% là giới hạn cứng. Ông còn nói, sau khi đạt 5%, công ty có thể bán phần thưởng staking để duy trì tỷ lệ. Nói cách khác — không chỉ không mua nữa, mà còn sẽ bán ra. Ba ngày sau, ông nhận phỏng vấn nói: Chu kỳ này ETH có thể tăng lên 25,000 đến 50,000 đô la, cuối năm vượt 5000 đô la. Dữ liệu thị trường cho thấy, các nhà giao dịch chỉ đánh giá xác suất ETH đạt 5000 đô la vào cuối năm là 4%. Phản ứng đầu tiên chắc chắn là: Nếu ông tin tưởng như vậy, sao không tiếp tục mua? Nhưng câu trả lời có thể rất đơn giản: Bitmine không phải không muốn mua, mà là không thể mua. Mô hình kinh doanh của công ty kho bạc là "giá cổ phiếu cao hơn giá trị nắm giữ tiền mã hóa", rồi phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn mua coin. Một khi giá cổ phiếu thấp hơn NAV, phát hành thêm cổ phiếu để mua coin sẽ làm pha loãng cổ đông. Năm nay Bitmine đã mua lại 21 triệu cổ phiếu để hỗ trợ giá cổ phiếu, Lee tự gọi đây là "đợt mua lại cổ phiếu lớn nhất trong lịch sử các công ty kho bạc mã hóa". Điều này cho thấy áp lực này là có thật. Mâu thuẫn sâu xa hơn nằm ở đây — Tom Lee đang chịu khoản lỗ trên giấy khoảng 45 triệu đô la. Ông vừa quản lý dự báo công khai của Bitmine vừa điều hành chiến lược công ty. Khi một người vừa là người mua lớn, vừa là người kêu gọi mua, thì giữa dự báo lạc quan và quyết định công ty tồn tại một chiều kích "lợi ích cá nhân" khó bỏ qua. Điều này không có nghĩa ông đang nói dối. Mà là nhà đầu tư cần đưa yếu tố này vào đánh giá. Nhưng cũng phải thừa nhận mặt khác. Bitmine đang nắm giữ 5.07 triệu ETH đã staking, thu nhập staking hàng năm khoảng 363 triệu đô la, hoàn toàn đủ để chi trả cổ tức ưu đãi Series A từ 30 đến 35 triệu đô la mỗi năm. Công ty không có lý do phải bán tài sản cốt lõi vì nhu cầu vốn. Giới hạn cứng còn loại bỏ nguy cơ pha loãng cổ phần, cổ đông không phải lo công ty huy động vốn mua coin vô hạn. Nói thẳng ra: ông ấy không mua nữa, nhưng cũng không đến mức xả hàng. Chỉ là "người mua ổn định nhất" sẽ rời sân. Vấn đề là — ai sẽ tiếp nhận? Bitmine trong vài tuần gần đây mua vào khoảng 15,000 ETH mỗi tuần, chiếm 72% lượng phát hành mới cùng kỳ. Khi họ dừng lại, áp lực bán tiềm năng khoảng 7 triệu đô la mỗi ngày sẽ không ai nhận. ETF ETH giao ngay liên tục rút ròng 8 ngày, tổng cộng 641 triệu đô la. Công ty kho bạc ETH lớn thứ hai SharpLink chỉ mua 5,000 ETH khi ETH ở đáy vào tháng 6 năm nay. Chưa có người mua thay thế. "Tom Lee nói có thể đúng. Nhưng giữa lời nói và hành động của ông tồn tại một mâu thuẫn lợi ích cấu trúc, mâu thuẫn này tự nó đã cần được định giá. Khi người mua lớn nhất cũng là người kêu gọi mua lớn nhất, bạn cần vừa nghe lời ông ấy nói, vừa quan sát cách ông ấy hành động."